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炒股还是买名表？最新报告显示：劳力士等豪表年均升值20%，涨幅超过标普500指数
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、百达翡丽和爱彼手表的价格平均每年上涨20％，涨幅超过标普500指数。　　波士顿咨询集团公司和二级市场交易商WatchBox的报告称，从2018年8月到2023年1月，标普500指数的平均年回报率为8％，而瑞士顶级品牌的一篮子二手手表的升值速度是这一速度的两倍多。尽管自2022年第一季度市场见顶以来，劳力士代托纳斯、百达翡丽鹦鹉螺和AP皇家橡树等一些二手手表的价格下跌了三分之一以上。　　一篮子所谓的独立品牌手表的价格同期上涨了15％，其中包括FP Journe、H． Moser & Cie和由WatchBox持有多数股权的瑞士小型手表生产商De Bethune。该报告将豪华手表吹捧为股票、债券、艺术品和葡萄酒之外的另类资产类别。　　即便在新冠肺炎疫情期间，二级市场上手表价格仍然大幅上涨。二手豪华手表市场的规模在2022年增长到240亿美元，而一级零售市场的价值为550亿美元。　　波士顿咨询集团预测，随着手表价格上涨，越来越多的人开始收藏手表，到2026年，二手市场预计将以每年9％的速度增长，达到350亿美元。
金融界2023-03-09
下周料有“巨大惊喜”！以史为鉴：美股今年有望大涨20% 这三大催化剂是关键
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3%。以下是推动股市在2023年实现20%涨幅的三种可能的催化剂: 全球“反通胀”正在进行中 Lee和他的团队认为，2023年，美国的通胀率将大大低于美联储和市场的共识。接受道琼斯调查的经济学家预计，定于下周四上午发布的去年12月份通胀报告将显示整体通胀环比持平，同比增长6.5%。剔除波动性较大的食品和燃料成本的核心价格指标预计将环比上涨0.3%，同比上涨5.7%。然而，Lee认为即将发布的CPI报告可能会看到去年12月的核心CPI涨幅低至0.1%，这将代表通胀速度的显著下降，并使三个月经季节调整的年率(3M SAAR)在2%左右。“在我们看来，这将是一个巨大的积极惊喜，”Lee说。因此，Lee和他的团队认为，这可能为美联储放缓加息路径奠定了基础，甚至改变了基准利率需要“在更长时间内保持在较高水平”的观点。根据CME FedWatch工具，联邦基金期货交易员目前认为，美联储在2月1日结束的下次政策会议上加息25个基点的可能性为74%，在3月再次加息的可能性为66%，这将使年底前终端利率升至4.75-5%。不过，美联储在去年12月的会议上暗示，今年的终端利率可能达到5.25%的峰值，同时预计今年年底前不会降息。工资增长将放缓 “尽管就业市场看起来'强劲'，但领先指标已显示薪资增长将放缓，”Lee说。周五公布的就业报告显示，12月份工资增长低于预期，这表明通胀压力可能正在缓解。平均时薪环比增长0.3%，略低于预期，也低于上月的0.4%。然而，尽管12月就业增长有所放缓，但仍好于预期，这表明尽管经济面临来自美联储越来越大的阻力，但就业市场依然强劲。与此同时，失业率从3.6%下滑至3.5%。股票(VIX)和债券波动率(MOVE)将大幅下降 Lee和他的团队表示，2023年股票和债券市场的波动性可能会大幅下降，以应对通胀下降以及美联储鹰派立场的削减。“我们的分析显示，波动率指数的下跌是股市上涨的一个巨大影响因素，这将进一步支持股市上涨20%以上。” 芝加哥期权交易所波动率指数周五下跌6.4%，至21.03，而衡量隐含债券市场波动率的ICE Bank of America Merrill Lynch MOVE指数跌至119.53。美国股市周五上涨，此前去年12月就业报告引发了人们对美联储货币政策终于开始对经济产生一些影响的希望。道琼斯工业股票平均价格指数收于33630点，上涨约700点，涨幅2.1%。标准普尔500指数上涨近2.3%，纳斯达克综合指数上涨近2.6%。
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夏洛特2023-01-07
方正证券：四大核心因素导致A股市场低迷，3000点下方是“空头陷阱”
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有36家个股涨停，其中有3家个股涨幅为20％，涨幅超过10％涨停板之上的个股有48家，有13家个股跌停，跌幅超过10％跌停板之上的个股有17家，有110家个股涨幅超过5％，有149家个股跌幅超过5％。　　上周两市个股普遍走弱，市场难有赚钱效应，仅教育、预制菜、餐饮旅游、供销社概念等少数板块收涨，跌幅居前的为半导体、新冠特效药、中药、石油化工、海运、芯片、环保等，大消费板块成为难得的亮点。量能急剧萎缩，赚钱效应减少，亏钱效应增加，市场“地量”频现，杀跌动力减缓，大盘震荡下行，等待量能释放，是上周盘面主要特征。　　技术面分析　　从技术上看，上周大盘低开低走，一路震荡走低，3050点失守，以次低点收盘，并呈价跌量缩态势。5周、10周及20周周线失守，30周周线反压，周线MACD指标拐头向下，周线SKD指标死叉，短线盘中还将反复，但大盘偏离5周线较远，技术上严重超卖，短线大盘惯性回落后有反弹要求。　　日线技术指标显示，上周五大盘低开之后，盘中一度冲高，午后又逐渐走低，尾盘收复部分失地，并呈价跌量缩态势。中短期均线空头排列，“五连跌”走势，技术上严重超卖，K线组合为“指南针”，K线组合形态与10月28日及31日的形态相似，短线大盘有望走出较为强劲的反弹走势。　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标金叉，15分钟SKD指标底背离，30分钟MACD及SKD指标金叉，30分钟MACD依旧连续底背离，60分钟MACD指标金叉且底背离，60分钟SKD指标连续底背离，60分钟K线组合形态为“金针探底”，短线盘中有较强的反弹要求。　　上证50价跌量缩，5日均线得而复失，30日线及90日线失而复得，价跌量缩的量价关系，短线杀跌动力不足，60分钟K线组合形态为“收敛三角形”整理，技术上面临方向选择。　　创业板价跌量缩，5日均线反压，中短期均线空头排列，价跌量缩的量价关系，日线SKD指标跌至底部，加之K线组合形态，30分钟及60分钟MACD指标底背离，60分钟K线组合为“金针探底”，短线继续下跌的空间有限，技术上存在较强的盘中反弹要求。　　综合技术分析，我们认为，大盘K线组合形态与10月28日及31日的形态相似，加之“五连跌”所引发的技术性严重超卖态势，短线继续回落的空间有限，技术上有较强的反弹要求，下周大盘有望走出震荡反弹走势，反弹空间与量能释放程度成正比，若量能能有效释放，则反弹力度大，上涨斜率高，若量能难以有效释放，则反弹力度小，上涨斜率低。　　基本面分析　　大盘自12月7日调整以来，持续震荡走低，越是临近年底，大盘走势越是低迷，尤其是12月12日以来，大盘走出了“十连跌”走势，周线走出了“两连阴”态势，市场没有赚钱效应，仅靠拉动蓝筹股来维稳指数，指数回落的幅度不大，大盘仅回落6.04％，但A股算数平均股价回落了8.67％，市场实际整体价格重心在加速下沉，市场成交量极为低迷，形成“地量”复“地量”、“地价”复“地价”的流动性恶性循环，市场信心遭受重挫。　　那么，A股市场如此低迷的内在核心因素是什么，A股会不会就此沉落下去，3000点能否再度失守，前期低点2885点能否被击穿，成长股是否难有“出头之日”，蓝筹股是否继续“独占鳌头”，这是市场非常关注的问题，也是我们不断努力破解的问题。对于市场关心的问题，我们的观点是：　　其一、季节性因素加居民存款转换。历史规律表明，每年年底受企业回笼资金结算影响，市场流动性较差，年底A股基本没有行情，可谓跌多涨少，与流动性相关的中小市值题材股基本以下跌为主，即便2014年底政策极度宽松，大盘上涨也仅是依靠蓝筹拖动，以创业板为代表的中小市值题材股则走弱，2018年四季度更是因流动性压力问题，中小市值题材股爆发了股票质押风险及商誉减值风险，才有了向中小微企业注入资金的“纾困”政策。　　每年年底资金面偏紧是规律，今年也不例外，甚至流动性压力值高于历史平均水平，这就是为什么央行在12月5日降准0.25个百分点，释放约5000亿中长期资金，12月15日央行通过MLF超额续作释放1500亿中长期流动性，但以1M期为代表的跨年中长期利率仍持续飙升的原本因所在，除企业回笼资金因素外，还有就是三年疫情因素扰动，居民就业、房贷等压力凸显，居民将短期存款转为长期存款，以应对疫情带来的不确定性，M1-M2负剪刀差急剧加大，加剧了市场流动性压力。　　我们可以得到这样的结论，那就是“季节性因素+居民存款转换”，是年底前量能难以释放，A股持续走弱，大盘走出“十连跌”的内在关键性因素。　　其二、3000点之下仍是空头陷阱。我们在4月底及10月底的报告中就反复强调，大盘跌破3000点就是“空头陷阱”，也一直强调2890点不会被有效击穿，即便盘中击穿2890点，大盘也会立即反转，并迅速脱离底部，重新回升到3000点之上，原因在于我们预计2890点附近为大盘2011年～2020年的十年里运行的价值中枢。　　从过去30多年的A股运行历史规律看，我们预计2890点附近的价值中枢，将是2021年～2030年十年里大盘箱体运行的“箱底”，也将是这十年里大盘的低点，对大盘形成非常大的支撑，这不但宣示着当前大盘仍处于2021年～2030年期间大盘箱体运行的底部，同时也以意味着大盘未来向上的空间远远大于向下的空间。　　今年以来，受地缘政治恶化、美联储大幅加息、疫情扰动的不确定性、经济下行压力不断加大的“四大”因素影响，大盘也通过连续二次大幅回落的方式考验2890点附近支撑，但2890点都没有被有效击穿，大盘随之都走出了大幅上涨走势，这就说明2890点附近的支撑是有效的。　　我们可以得出这样的结论，3000点下方依旧是“空头陷阱”，除非出现所谓重大利空，本轮大盘回调，2890点不会被有效击穿，事不过三，若这一次大盘能在2890点—3000点平台获得支撑而重返升势，那么大盘明年一季度有望挑战3424点压力，中线将向3731点发起挑战。　　其三、今年最后一周行情值得期待。大盘已走出了“十连阴”，不但技术上出现超卖，而且大有调整“一步到位”的态势，市场有这样的谚语，那就是“快刀斩乱麻”比“钝刀子割肉”要好的多，大盘越是逼空式下跌，越说明调整的幅度大、周期短，对于今年最后一周的行情我们是期待的。　　我们认为，2022年最后一周，A股上涨概率大，原因在于：其一是由于“圣诞节”期间，欧美股市休市，外在的扰动因素不存在；其二、企业资金回笼结束，流动性压力减缓；其三过去三十年来，年底最后一周上证上涨概率是57％，上涨均值0.6986，中位值为0.1812，创业板设立以来上涨概率33％，上涨均值-0.0774，中位值为-0.4152，近十年来，年底最后一周上证上涨概率是70％，上涨均值0.6562，中位值为0.4535，创业板上涨概率40％，上涨均值0.3863，中位值为-0.1746。　　其四、市场风格将会出现转换。尽管当前市场低迷也与新冠感染人数上升扰动、消费不升反降有关，但这个因素是短暂的，一切终将过去，居民消费终将起来，经济的前景值得期待，无论是外在因素扰动不再，还是流动性压力将减缓，乃至历史规律的显示，我们对今年最后一周的大盘企稳回升走势充满预期。　　从历史规律上看，年底最后一周，市场结构继续分化，蓝筹整体表现还会强于成长，有望上涨的行业有社服、食品饮料、非银、纺服、机械设备、建筑建材等，表现略逊的大概率为煤炭、公用事业、商贸零售、农林牧渔等。　　但我们的观点不变，尽管年底前短期困扰因素仍存，但时间能够抚平市场创伤，随着时间的推移，扰动年底前市场因素不复存在，明年年初是一个重要的时间窗口，年前退一步，年后将“海阔天空”，谁蹲下的越深，谁就会跳起的越高，年底前大盘回撤，恰为明年大盘行情做好充分的蓄势准备，按照风格轮动规律，谁蹲的幅度深，谁的弹性就越大，谁就在未来行情中涨幅高，谁蹲的幅度浅，谁的弹性就越小，谁就会在未来行情中涨幅小。　　操作策略　　尽管大盘也走出了“十连跌”，上周大盘跌幅也较深，对市场信心伤害较大，但跌出来的机会也逐渐显现，“地量”的不断出现，既是交投清淡，也预示着空方杀跌动力在逐渐耗尽，大盘的快速调整，也为市场多头积蓄了力量，力量的天平正在发生改变。无论是技术形态，还是历史规律，我们认为，年前最后一周大盘走出震荡盘升走势，并有望红盘报收。　　冬至已过，新的轮回开启，春已不远，万物必将复苏，大盘就在底部，不必追寻最低点，机会跌出来了，不必再斤斤计较，做好择时准备，迎接春暖花开季，我们的观点不变，预计明年投资最好时间周期在上半年，投资结构在高科技成长股。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、智能制造、物联网、通信技术、新能源、教育、文化娱乐、输变电设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。
金融界2022-12-25
“长阴”已出 “惊魂”未现
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象，当日有25家个股涨停，无个股涨幅为20％，涨幅超过10％涨停板之上的个股有29家，有16家个股跌停，无个股跌幅为20％，跌幅超过10％跌停板之上的个股有31家，有70家个股涨幅超过5％，有380家个股跌幅超过5％。　　机构加快调仓步伐，获利回吐是机构调仓步伐加快的原因，周一表现较好的为教育、地产、新能源等，跌幅居前为中药、“中字头”股、超市、半导体、电子、金融、钢铁、煤炭、建筑等。量能难以释放，赚钱效应降低，亏钱效应加大，机构获利回吐，题材全线回落，大盘破位下行，是周一盘面主要特征。　　技术面分析　　从技术上看，周一大盘低开低走，一路震荡走低，3100点失而复得，大盘中阴下跌，并呈价跌量缩态势（沪市价跌量增，深市价跌量缩）。5日、20日、30日及90日线失守，半年线反压，11月29日缺口上沿形成支撑，价跌量缩的量价关系，加之日线MACD指标空头强化，短线大盘还有回调要求，11月29日缺口有回补要求。　　分时图技术指标显示，15分钟SKD指标金叉且处于底部，15分钟K线组合为低位“阳包阴”的“吞没线”，30分钟及60分钟的K线组合为“单针探底”，30分钟SKD指标底部金叉，60分钟SKD指标处于底部，短线有盘中反弹要求。　　上证50价跌量缩，5日线及10日线失守，半年线得而复失，20日线附近支撑，价跌量缩的量价关系，日线MACD指标死叉，60分钟平台破位，短线盘中还有回调要求，回补12月5日留下的向上跳空缺口概率大。　　创业板价跌量缩，10日线反压，中短期均线失守，12月1日留下的向上跳空缺口得到回补，日线MACD指标死叉，短线盘中还有回调压力，但盘中继续回调的空间将有限。　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，上证50回补12月5日留下的缺口是大概率事件，大盘也将回补11月29日留下的向上跳空缺口，是全部回补，还是部分回补，将决定大盘强弱态势，若全部回补，则消除了后市行情隐患，但也预示着大盘阶段走弱，短期内难以大幅走高，若部分回补，则意味着大盘依旧强势，一旦企稳就立即走出上涨走势，当前最大的问题就是量能难以释放，“长阴”已有，“惊魂”未现。　　基本面分析　　本月15日央行在MLF续作中，超市场预期进行了6500亿MLF续作，本月有5000亿MLF到期，意味着央行释放了中长期流动性1500亿，MLF利率保持不变。在今年12月5日，央行降准了0.25个百分点，释放了5000亿中长期流动性，此次央行通过MLF续作的方式再度释放中长期流动性1500亿，共计释放了6500亿中长期流动性，央行为何在年底之前如此释放流动性，央行此举的目的何在？　　跨年资金利率大幅回升，流动性偏紧是当前市场主要问题。我们注意到，今年11月初以来，跨年的中长期资金利率持续走高，截至上周五，1M期利率从1.67％升至近2.20％附近，利率升幅为31.7％，3M期利率从1.75％升值2.34％附近，利率升幅为33.7％，6M期利率从1.88％升至近2.45％附近，利率升幅为3.03％，9M期利率从1.98％升至近2.50％附近，利率升幅为26.26％，1Y期利率从2.04％升至近2.59％附近，利率升幅为26.96％，从利率升幅看，3M期利率升幅较高，预示着跨年且一季度的流动性压力较大。　　流动性偏紧、资金利率高企是11月以来市场所面临的主要问题，这个问题既是当前的，也是有历史规律的，原因就是到了年底，企业要回笼资金结算，造成流动性偏紧的局面，这个规律难以被打破，除非央行向市场注入大量流动性，否则每年年底之前资金利率高企现象难以避免。　　今年12月以来，央行既进行了降准，也对到期的MLF进行了超额续作，货币政策力度不可谓不大，但流动性依旧偏紧，原因就在于，今年以来，受疫情扰动、地缘政治争端加剧等影响，进出口持续低迷，居民消费动力减弱，企业投资力度回落，就业压力加大，居民将短期储蓄资金转为长期储蓄资金，导致M2增速较10月上升0.6个百分点，并创6年来新高，M1增速却较10月回落1.2个百分点，年底前效应叠加居民储蓄由短转长是近期流动性偏紧的内在关键性因素。　　针对2023年的货币政策该如何释放，周末央行副行长刘国强就表示“2023年货币政策，总量要够，结构要准。总量要够，既包括更好满足实体经济的需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。结构要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策”。　　我们认为，“总量要够”就是货币政策要实现市场流动性始终保持充沛态势，为了实现明年经济稳增长，央行明年一季度继续降准、继续下调LPR及继续推出PSL将是大概率事件，给A股市场带来系统性机会；“结构要准”就是为了推动产业结构调整，为了实现产业振兴，为了与产业政策相配套，央行有望运用货币政策工具，结构性降准、结构性下调LPR及再贷款等结构性政策将得到释放，给A股市场带来结构性机会。　　由于11月以来市场流动性偏紧，跨年资金利率高企，叠加年底的业绩因素扰动，A股市场出现了结构分化走势，越到年底市场活跃度降低，成交量越难以释放，大市值蓝筹股及行业龙头股的表现强于中小市值题材股，市场赚钱效应不高，场外资金观望为主，从历史规律看，成交量难以释放、蓝筹强于题材、市场存量博弈的现象有望延续到年底。　　由于流动性因素，年前市场结构分化现象仍将较为严重，A股难以形成共振态势，短线大盘难以走出大幅上涨走势，以回撤的方式蓄势整理，等待新的触发上证因素出现。我们认为，大盘短线回撤，有利于充分蓄势，度过煎熬的年底流动性不足阶段，大盘还会重启升势，这个时间窗口已不远，无论是历史规律，还是年初流动性效应，叠加稳增长的货币政策释放，明年初流动性大幅回升是大概率事件，市场风险偏好将提升，场外资金有望流入，市场由存量博弈转向增量博弈，A股市场有望走出不断向上突破走势。　　操作策略　　尽管稳增长的政策释放，但内有疫情困扰了消费，影响了市场信心，医药股的获利回吐打压，外盘的持续走弱影响，多因素共振，周一大盘走出了震荡回调走势，大盘在11月29日缺口上沿获得支撑，3100点失而复得，受市场情绪因素影响，短线大盘还有惯性回调要求，11月29日留下的向上跳空缺口面临回补压力，能否回补将决定阶段大盘的强弱态势，缺口全面回补，大盘强势特征减弱，若部分回补，大盘依旧处于强势，但无论回补与否，都不改大盘趋势性上行态势。　　周一大盘深幅回调，主要还是受内外扰动因素影响，下跌性质主要为情绪化下跌。从目前的A股盘口特征看，当前大盘最大的问题就是量能难以释放，即“长阴”已有，但“惊魂”未现，没有筹码的充分交换，意味着还是存量博弈，短线盘中还有回调要求，重结构仍强于重趋势。操作上，轻指数、重个股，建议逢低关注券商、信息技术、物联网、新能源、教育、文化娱乐、输变电设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。
金融界2022-12-20
方正证券：大盘有望重启升势挑战3200点上方压力
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有37家个股涨停，其中有1家个股涨幅为20％，涨幅超过10％涨停板之上的个股有46家，有4家个股跌停，跌幅超过10％跌停板之上的个股有7家，有102家个股涨幅超过5％，有156家个股跌幅超过5％。　　上周受消费复苏预期与“囤药”行为持续的双重影响，大消费与医药板块表现较好，涨幅居前的为餐饮旅游、新冠特效药、交运、食品饮料、预制菜等，跌幅居前的为光伏、锂电、发电设备、有色、储能、培育钻石等，蓝筹表现远强于题材。量能得到释放，赚钱效应减少，亏钱效应增加，消费板块领涨，题材有所回落，量能难以释放，存量博弈持续，是上周盘面主要特征。　　技术面分析　　从技术上看，上周大盘低开低走，一路震荡走低，以次低点收盘，并呈价跌量缩的态势。5周、20周及240周周线对大盘形成支撑，量能的急剧萎缩，短线杀跌动力减缓，加之前一周盘中留下的缺口得到了回补，调整的目标位基本达到，3150点对大盘形成支撑，加之周线MACD指标继续多头强化，短线大盘回落的空间有限，有望走出反弹走势。　　日线技术指标显示，上周五大盘低开之后，绕前一交易日收盘点位震荡运行，尾盘以微幅下跌收盘，并呈价跌量缩态势（沪市价跌量增，深市价跌量缩）。5日线与半年线反压，20日线支撑，日线MACD指标继续空头强化，加之价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调压力，但20日线支撑力度较强，市场杀跌动力减缓，短线大盘有反弹要求。　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标连续底背离，30分钟MACD指标连续底背离，30分钟SKD指标连续四次底背离，60分钟SKD指标底背离，30分钟及60分钟盘中缺口得到了回补，短线大盘盘中有较强的反弹要求。　　上证50价涨量增，5日线及10日线收复，半年线反压，价涨量增的量价关系，短线盘中还有冲高要求，但周线K线组合为高位“孕育线”，加之周线SKD指标逼近80，技术上存在回调压力，本周先扬后抑概率大。　　创业板价跌量增，5日线得而复失，10日线反压，20日线失而复得，60日线支撑，12月1日留下的缺口继续得到回补，但仍未能完全补完，价跌量增的量价关系，价格重心的重新下移，短线盘中还有回调压力，60日线支撑盘中还将面临考验。　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中回调空间有限，3150点附近支撑有效，大盘存在着较强的反弹要求，本周有望走出震荡反弹走势，将挑战3200点附近压力，能否突破3200点，两市量能能否重新有效释放是关键，若量能能够有效释放，且能连续释放万亿以上，则大盘能够突破3200点，形成向上突破态势，若量能仍难以有效释放，则大盘在3150点—3200点间窄幅震荡运行。　　基本面分析　　周末，被市场广泛关注的是12月16日闭幕的中央经济工作会议，从会议的内容看，是对12月6日召开的中央政治局会议有关明年经济工作指导方针内容的延续与细化，是对12月14日中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》内容进行了明确，政策可谓“一脉相承”，为明年的国内经济工作指明了方向，确定了明年稳增长政策释放着力点所在。　　我们注意到，中央经济工作会议把“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置”放在了明年国内经济工作的首位，这就意味着“扩大内需”是明年经济工作的重中之重，通过“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”来促进企业投资、推动居民消费，让供给端与需求端形成良性互动，以达到“大力提振市场信心”的目的，实现“稳增长、稳就业、稳物价”的经济发展目标。　　为了实现明年经济增长目标，今年经济工作会议提出的明年财政政策及货币政策实施方针，与12月6日中央政治局会议提出的“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”一致，继续中央政治局会议所强调的“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线”，从宏观到中观，再到微观，不但给出了非常明确的政策方向，还将政策内容进行了详细的分解，彰显出“拼经济”的决心。　　那么，明年的中央经济工作会议内容，将为明年的A股市场带来怎样的系统性及结构性投资机会呢？　　一、财政政策的“要加力提效”，“提效”是核心，受三年疫情对经济的困扰，当前财政压力较大，积极的财政政策不会是“撒胡椒面”，财政资金的投入要有“效率”，“优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”是明年财政政策实施要点，既要“加力”，又要“有效”，更要“安全”，避免财政资金重复投资，避免流向效率低的产业，财政资金有望落实在给企业减税降费及重点基础建设投资上。　　“加力提效”的财政政策主要为明年A股市场带来结构性行情，可关注制造业、新基建、建筑等结构性机会。　　二、货币政策强调“要精准有力”，既要“精准”，又要“有力”，“有力”是核心，“要保持流动性合理充裕”是政策重心，“精准”就是要把握货币政策释放的时间窗口及资金流向，既要稳增长，又要防通胀，“有力”就是“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”，避免信贷资金流向高风险、高污染、高耗能领域。　　2023年上半年是实现经济稳增长的关键时间窗口，历史规律表明，年初是信贷高峰期，此时货币政策的释放，能够“精准”有效助推实体经济加大投资力度，继续下调LPR及下调存款准备金率率，抑或继续加大PSL的投放规模，既能够“有力”促进企业信贷上规模，又能够“有力”促进居民消费欲望，达到实现经济快速回升的目的。　　但随着经济快速复苏，就业的快速增长，居民消费能力的快速回升，需求端将得到逐步改善，加之基数效应，明年下半年CPI及PPI有望走出底部，上涨斜率有望逐步加大，国内通胀压力将逐步显现，为了防通胀，明年下半年货币政策难再释放，货币政策有望处于观察期，若CPI加速上行，不排除货币政策适度收紧，既稳增长、又防通胀是货币政策“精准”所在。　　“精准有力”的货币政策预示着明年上半年系统性机会为主，大盘上行空间较大，下半年结构性机会为主，大盘上行空间或有限，上半年结构机会在中小市值成长股，下半年结构机会在大市值蓝筹股及行业龙头股。　　三、产业政策强调“要发展和安全并举”，既要“发展”、又要“安全”是明年产业政策核心，重在“优化产业政策实施方式”，“狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大”是发展，“着力补强产业链薄弱环节”是安全，要实现扩大内需，构建自主可控的“安全”产业链是能够实现顺利“发展”的关键，是“推动‘科技-产业-金融’良性循环”的充分必要条件。　　经济工作会议重点提到了市场关心的房地产，但将其放在明年经济工作内容的第五项，即“有效防范化解重大经济金融风险”中，提出了“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”，这意味着“房住不炒”的政策底线并未突破，只有在“房住不炒”的前提下，要“因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”。　　“房住不炒”就是要防止房地产价格出现严重泡沫，既要“发展”，又要“安全”，也是房地产产业政策取向，“要防范化解金融风险，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险”是房地产政策调整的关键，通过“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”来化解房地产低迷给金融带来的风险，通过“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购”，达到“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”目的。　　“发展和安全并举”的产业政策主要以结构机会为主，“着力补强产业链薄弱环节”给硬核科技、应用科技、新能源产业链带中长期机构机会，如半导体、电子、新一代通信技术、软件开发、人工智能、大数据、区块链、新能源汽车、光伏等，“推动行业重组并购”的房地产政策给中小房地产企业带来重组题材的结构性机会。　　四、科技政策聚焦在“自立自强”，核心是“自主可控”，通过“布局实施一批国家重大科技项目”，实现经济稳增长，实现科技对经济转型的推动作用，通过“完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位”，实现重点科技领域的关键核心技术突破，科技的“自主可控”是实现产业“发展与安全”的关键，“完善新型举国体制”就是凝聚政府、企业及个人合力，给科技插上资金与人力的翅膀，让高科技新兴产业快速腾飞。　　“自立自强”的科技政策，给A股市场的“双创”带来中长期投资机会，可以预计的是，明年国家在推动科技产业发展的政策上将有大作为，人才政策、财政政策、产业政策、融资政策等值得期待，大基金将在硬核科技及应用科技领域发挥投资作用，半导体、电子、新一代通信技术、人工智能、大数据、计算机、区块链等为代表的高科技新兴产业将在政策推动下取得长足发展，也给A股市场带来结构性投资机会。　　五、社会政策要兜牢“民生底线”，即在经济稳增长的同时，保民生也是关键，“底线”是“核心”，不能因疫情而返贫，这就是“底线”，解决民生问题的关键就是要稳就业，尤其是“落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”是“兜牢民生底线”的关键，只有解决了就业问题，才能实现社会稳定，为中小企业、社服行业纾困是政策取向。　　“兜牢民生底线”的社会政策，给A股市场带来多样化的结构性投资机会，我们预计，明年财政政策及货币政策有望向受疫情影响较大的社服行业倾斜，既能促就业、又能促消费的教育板块、文化娱乐、旅游、餐饮、交运、商贸、养老等行业，有望在政策推动下实现“困境反转”，给A股市场带来新的结构投资机会。　　操作策略　　“要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，支持以多种方式和渠道扩大内需”是明年经济工作的总基调，为实现“扩大内需”，政策从宏观到中观、再到微观，都给出了明确的指导方针，为明年A股市场带来系统性及结构性投资机会，确定了资本市场基本面是反转，不是反弹，反转意味着A股市场中长期必创新高，短线外在因素的扰动难以改变A股上行趋势。　　政策已经明确，稳增长的“号角”吹响，“拼经济”给A股市场以信心，市场风险偏好有望逐步回升，大盘在3150点有望获得支撑，并重启升势挑战3200点上方压力，结构行情有望逐步转向高科技成长板块及困境反转行业，年末效应让蓝筹股继续稳步运行。操作上，轻指数、重个股，建议逢低关注券商、信息技术、软件开发、互联网、新能源、教育、文化娱乐、养老等及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。
金融界2022-12-18
债市早报：11月信贷社融表现不及预期，财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行
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上市寿22转债、东材转债、正海转债涨超20％，涨幅位居市场前三，存量个券中医药、环保行业个券涨幅明显，其中盘龙转债、迪龙转债分别上涨18.05％和15.25％，大幅领先其他个券；当日转债下跌个券居多，金诚转债、小熊转债、北方转债跌幅较为明显，另外仅有13只个券跌逾2％，59只个券跌逾1％，多数个券跌幅不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月12日，寿22转债、东材转债、正海转债上市，惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，合力转债拟于12月13日开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购。　　12月12日，佳禾智能发行可转债申请获深交所审核通过，明阳电路拟发行可转债募资不超过4.5亿元。　　12月12日，惠城转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2022年12月13日至2023年3月12日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月12日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.39％，10年期美债收益率上行4bp至3.61％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至24bp。　　12月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至1.94％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-12-13
信创板块成反弹领头羊软件ETF涨幅逾5%
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潮，数字政通、科创信心、中孚信息等高达20％涨幅，吉大正元、云荣联科技、南威软件、证通电子、赛智联、深桑达A、恒久科技、格尔软件等涨停，奇安信、雄帝科技等多股涨超10%。具体来看，资料显示， 2018年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+N”应用体系，由此信创产业开始兴起。2020年是信创产业元年，“2+8”体系中全面升级自主创新信息产品，信创行业开始全面爆发和整体布局；2021年信创产业逐步走向应用落地阶段。目前，我国信创产业进入高速发展阶段，根据海比研究院预测，2022年信创产业规模达9220.2亿元，2021-2025年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿。 2022年前三季度，信创赛道景气三季度复苏明显，相关领军公司单三季度收入增速较上半年收入增速显著提振。从估值来看，整个计算机板块，截至2022年9月30日，市盈率TTM约为39.87倍，对应近十年来8.01%分位点。国盛证券指根据Wind数据，截至2022Q2，计算机公募持仓占净值比例仅为0.87%，处于近十年来历史底部。同时，从估值而言，伴随业绩拐点逐步体现，计算机板块具备中长期向上空间。国泰君安10月31日研报指出，信创是贯穿整个计算机行业的主线。上一轮计算机行业(2019-2020年)的投资主线是云计算，将所有的细分赛道串联在一起。未来三年计算机的投资主线就是信创，可以将医疗IT、管理软件、金融IT、网络安全等赛道全部串联。因为底层基础软硬件替换以后上层应用软件需要全面适配升级，将带来大量业务需求。信创将带来计算机行业一轮新的景气周期。推荐办公软件龙头金山软件，中间件龙头东方通，数据库龙头太极股份，国产密码龙头格尔软件。中信证券研报指出，外部不确定性提升信创产业发展确定性，看好以今年底为起点的信创产业新一轮爆发周期，未来信创产业推进有望节奏更快、增量更大，明年产业链核心公司业绩增量相对乐观。对于信创板块机会，投资者可以重点关注软件ETF（515239）、计算机ETF（512720）以及通信ETF（515880）等布局信创赛道龙头股。
有连云2022-10-31
医药股集体大反攻疫苗ETF大涨近7%
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涨停，百诚医药20%涨停，三诺生物冲击20%涨幅，康希诺、康龙化成、美迪西等涨幅超10%。目前医药股估值处于历史底部位置，在经历连续多轮大面积集采和公共卫生防控冲击后，截至目前，医药板块PE仅有25倍左右，与2010年以来的历史平均行业40倍估值相比，这一估值水平已经远远低于历史均值。从行业来看，多只医药股近期获得了券商买入评级。医药板块未来四季度的表现获得卖方研究认可，药品板块二季度业绩见底，三季度开始业绩有望持续恢复。从业绩来看，在截至10月18日披露三季度业绩预告的38家医药企业中，净利润增长率超100%的企业有10家，净利润增长率超50%的企业也有10家，预增、略增、续盈为33家。其中，九安医疗为预增王，净利润预增达300倍。公募表示，目前医药机构配置已经达到了洼地区间，在季度资金轮动时期，医药关注度已经有所提升，资金或将有序流入板块。四季度乃至明年或可观察合适时机。小摩发布研究报告称，从估值、营运业绩及政策角度来看，现在是投资内地医药股的时机。该行认为，医药股估值正触底，其估值目前接近过去五年市盈率范围底部，而中国机构基金于医疗股仓位相对较低，约为资产管理规模11%，较过去五年平均水平低。中泰研究表示，医药是长坡厚雪的优质赛道，在政策预期改善、自主可控逻辑强化、诊疗需求持续提升等催化下，本轮反弹行情有望持续演绎，板块估值目前仍处于高性价比的历史低位，建议把握当前配置窗口。对于医药板块的触底反弹行情，投资者可以重点关注创新药沪港深ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）以及疫苗ETF（159643）等医药类ETF，一键布局医药龙头股。
有连云2022-10-26
利好突袭芯片板块迎涨停潮芯片ETF涨逾5%领涨市场
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光电、晶华微、天德钰、拓荆科技等均出现20%涨幅，芯源微、江波龙、中微公司等涨幅超10%，北方华创等股涨停。今日市场传闻，相关部门与国内主要芯片企业过去一周召开了一系列紧急会议，并承诺对芯片行业的支持。传言称从五个方面对芯片行业大力支持。消息面来看，10月19日，光刻机大厂阿斯麦(ASML)公布了2022年第三季度财报，销售额和利润均超出市场预期，新的净预订额也创下了纪录。ASML第三季度净营收同比增长10%至58亿欧元，超出此前预期的53.9亿欧元；毛利率为51.8%，同样也高于预期。此外，ASML第三季度的季度净预订额也达到了创纪录的 89 亿欧元。此外，国内芯片公司业绩也向好。近期集中披露的业绩预告显示，芯片行业细分龙头今年前三季度净利润保持快速增长。其中，A股芯片抛光液龙头安集科技预计净利润同比增长最高达到1.41倍；华特气体、沪硅产业-U等芯片头部公司业绩向好。芯片ETF（512760）今年以来截至10月19日，跌幅高达40%。从估值来看，芯片板块估值处于近十年的历史低位，截至 2022 年 9月 30 日，板块 PE 估值为32倍。基本面向好，但是估值缺处于历史底部，机构看好。天风证券认为，芯片产业的发展逻辑发生了重大转变，全球化分工合作在逐渐降低，在外部环境不确定性增加的情况下，全产业链自主可控预计会超越产业周期，成为未来国产芯片产业的发展主线。预计产业链国产化会再次加速，相关国产厂商有望迎来发展机遇。首创证券在近期的研报中表示，芯片领域的本土化有望在国家的大力支持下快速发展。其中，芯片设备、材料领域部分关键环节有望取得突破，已实现技术突破领域有望实现加速导入；模拟和数字芯片等 IC 设计领域自主创新能力有望得到提升；碳化硅等第三代芯片领域有望加速追赶海外企业；功率芯片器件国产化进程有望显著加速。东吴证券表示，从基本面上看，截至2022H1末，11家芯片设备企业合同负债&存货合计达120、248亿元，分别较2021年底增长27%、34%，继续创新高，充足订单将保障短期业绩继续高增长，预计Q3芯片设备板块业绩有望持续快速增长，继续看好芯片设备板块投资机会。对于芯片板块的投资机会，投资者可以关注芯片ETF（512760）一键布局行业龙头。
有连云2022-10-20
医药大反攻罕见涨停潮生物医药ETF涨幅逾4%
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。今日医药板块表现突出，华康医疗出现20%涨幅，紫鑫药业、龙津药业、尚荣医疗等股涨停，爱尔眼科、通策医疗等股涨幅巨大。今年以来，医药板块出现深度调整，截至9月26日，生物医药ETF（512290）跌幅逾36%。国海证券表示，随着2021年医疗行业收入增速开始下滑，市场出现反身性，业绩与估值双双被杀，行业整体跌幅较大。因此，政策压力与业绩压力共同作用于医药行业，加之投资者对未来前景悲观，医药行业估值创10年来新低。从基本面来看，截至9月1日，A股457家医药生物企业半年报已披露完毕（申万行业分类，下同），今年上半年，医药生物行业实现营业总收入1.21万亿元，同比增长10.28%；归属于母公司股东的净利润1330.20亿元，同比增长7.32%。其中，六大细分板块中（根据申万二级行业分类），医疗服务与医疗器械表现亮眼，营收、净利增速均超过行业整体增速。对于医药板块的后市，机构普遍认为，医药板块行业政策底已逐步显现，投资黄金期有望到来。 9月26日光大证券研报显示，行业政策底已逐步显现：种植牙等集采政策好于市场预期，中医药扶持政策持续落地，有关部门制定了专项再贷款和财政贴息计划以大力支持国产医疗设备更新改造，行业春风接踵而来。国金证券指出，随着口腔种植价格治理、冠脉支架期满后接续采购等事件落地，未来市场对医保控费的措施预期有望趋于稳定，对企业增长确定性的信心有望回升，医疗板块政策预期底已经确立。市场对创新医疗器械板块关注度存在上升可能，建议关注赛道领先优质品种。值得关注的是，对于医药板块机构已经在行动。从行业看，数据显示，9月以来，被券商调研最多的行业是机械设备，共有161家券商对该行业调研了481次；排名第二的行业是医药生物，94家券商对该行业调研了304次；排名第三的行业是电力设备，119家券商对该行业调研了287次。除了券商之外，基金对于医药板块调研也比较充分，早在8月份，基金已经行动起来，数据显示，8月份基金合计调研748家上市公司，较7月环比增加168家。分行业看，电子、医药生物板块最受欢迎，各有超过90家公司获得调研。对于医疗医药板块的反弹机遇，投资者可以关注医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。
有连云2022-09-27

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