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破产？违约？美国国债价格竟被腰斩不足50美分！
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为严重，因为它的利率只有1.25%，是30年期国债中最低的利率。相比之下，上个月发行的30年期美债，投资者获得了超过4%的收益。2020年3月，30年期美债收益率创下0.7%的历史新低，上个月又升至4.47%的12年新高。周一徘徊在4.4%。 Quadratic资本管理公司创始人Nancy Davis说：“这些债券的票息低于市场价，投资者需要为此获得补偿”。美联储是这批债券的最大持有人，持有约19%，这是其QE购债计划的“遗产”。其他买入并持有的投资者，如交易所交易基金、养老金和保险公司也占主导地位。当然，如果通胀下降导致长期收益率下滑，这些债券也会很快成为跑赢整条利率曲线的大赢家，因为它现在跌得最猛。对投资者来说，它们至少还有一个吸引人的特性。由于价格贴水较深，这些债券具有所谓的“正凸性”，即在收益率发生一定变化的情况下，它们的价格涨幅将大于跌幅。例如，如果它们的收益率下降100个基点，价格将上升约11美分；如果收益率上升100个基点，价格将下跌约9美分。 Macro Hive Ltd．首席利率策略师Mustafa Chowdhury说：“它们具有非常积极的凸性，这使它们成为非常有趣的债券，尽管流动性可能非常低”。
金融界2023-09-19
跌破面值一半疫情期发行的长期美债给投资者上了一课
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国债跌势中可见一斑。鉴于1.25%是30年期国债有史以来最低的利率水平，这批2050年到期国债跌幅尤其剧烈。今年发行的30年期国债提供的利率超过4%。数据显示，期限在10年或10年以上的美国国债今年迄今下跌4%，2022年创纪录跌去29%。这类期限的国债是对利率最为敏感的，其跌幅是整体债市的两倍以上。财政部最初以相当于面值98%的价格发行了220亿美元2050年期证券（随后进行了两次续发）。由于新发债券的票息更高，最早发行的那批债券迅速贬值。美联储是这些债券最大投资者，持有其中约19%。其他买入并长线持有的投资者，如交易所交易基金（ETF），养老金和保险公司，也是此类国债的主要持有人。当然，如果通胀下降推动长期收益率下滑，那么这些债券将与其他债券一样很快成为赢家。他们至少还有一个对投资者有吸引力的地方。由于价格有很大的折让，这些证券具有正凸性，即在收益率变化给定的情况下，价格涨幅大于跌幅。举个例子，如果收益率下跌100个基点，债券每一美元面值将上涨11美分左右。如果收益率下跌100基点，则每一美元面值下跌约9美分。 Macro Hive Ltd．首席利率策略师Mustafa Chowdhury表示，“它们的正凸性非常大，所以尽管流动性可能很低，这类债券仍然非常有趣”。
金融界2023-09-19
Kitco黄金调查：多头收获意外之喜！下周6家央行中有4家要加息？黄金屏息以待
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国债收益率报4.911，目前处于高点。30年期国债收益率小幅上升至4.402，正处于高点。所以我认为如果你看到10年期国债收益率开始突破高点，也许你会看到黄金开始下跌。此外，在原油价格走强的情况下，我认为利率会走高，这将推动美元走高，金价走低。” “如果金价能突破1900美元，我认为会有很大的下行空间，但这周可能又会是这样的一周，在一周结束前，金价会走低，但最终走高。” 本周，12位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查，他们的预测分布均匀，在截至9月22日的一周内，各有4位专家(各占33%)预计金价将看涨、看跌和保持不变。与此同时，有415人在网上投票。其中，180名受访者(43%)预计下周金价将上涨。另有156人(38%)预计金价会下跌，79人(19%)对近期金价前景持中立态度。（图源：Kitco黄金调查）最新调查显示，散户投资者预计下周金价将在1924美元/盎司左右交投。未来一周，美国将公布多项关键楼市数据，其中包括MBA抵押贷款申请、新屋开工和营建许可，以及费城联储制造业调查。但所有人的目光都将集中在美联储下周三的利率决定上，市场几乎已完全消化了按兵不动的预期。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler预计，在央行宣布利率决定的一周，金价将上涨。他表示:“我看好下周的金价，以及金价成功试探1900美元的事实。”“可能涨到1950美元。十国集团(G10)中有6家央行将于下周开会。英国和瑞典可能会加息。一些人认为挪威和瑞士也可能加息。我可不这么认为。” Chandler也认为，美联储和日本央行很可能在下周的会议上保持观望。“双方可能都希望鹰派持稳，”他表示，并补充称，如果金价要走强，美元需要回调。“美元指数的九周涨势延续了势头指标，突破104.40可能有助于表明近期顶部已经到位。” Forexlive.com首席外汇分析师Adam Button认为，金价下周将呈现下行趋势。“这是一年中季节性的艰难时期，风险资产走软将拉低金价，”他表示。 Walsh Trading商业对冲部门联席主管Sean Lusk认为，金价在劳工节后下跌后，下周可能上涨。“也许我们在这些突破上下滑得太快了，”他说。“我认为在不确定性的情况下，有大型工会罢工，还有其他一些事情正在发生，我认为今天会有一些避险买盘，在CPI和PPI之后肯定会有一些空头回补。” 从技术角度来看，Lusk表示，“我们必须回到(9月)11日高点1954美元上方，如果我们能做到这一点，那么黄金可能会迎来反转，因为昨天12月合约的低点跌至1921美元，今天的高点为1952.50美元，最新报1948美元。” 他说:“如果我们看多的话，这是一个很好的反应，因为黄金自9月1日1980美元的近期高点开始遭到全力打压，而其几乎从这个高点上下跌了60美元。”“现在又回到了一半，基本上是涨到了1950美元。所以在短时间内，这个月的上半月就下跌了60美元，现在我们要收回一半的跌势。” Lusk表示，他认为美元涨势可能有点过热，而金属下跌幅度有点过大，速度有点过快。 “考虑到罢工和不确定性，这个周末没有人会空着回家，”他说。“如果黄金收于现在的水平，那么我认为我看好下周的前景。” Forex.com资深市场策略师James Stanley表示:“我坚持不变或小幅上涨。”“过去几周，看空者有充足的机会将现货金价推低至1900美元以下，但他们没能做到，即便美国数据显示出相当强劲的势头。” 针对烛台图，Stanley说:“当前节点下，周线柱是一个十字星，在1903-1910区域的一个大支撑区域保持低点之后显示出了这一点。我认为抛售的更实质性部分还没有到来。美联储前后这可能会发生改变，但我认为我们会听到鲍威尔试图保持平衡，这可能会进一步为黄金反弹敞开大门。这里仍有一块楔子在下落，空头不断避开低点的事实表明，它似乎还没有准备好崩溃，至少现在还没有。” Kitco高级分析师Jim Wyckoff认为，金价将呈现下滑趋势。他说:“由于走势图仍然有利于空头，所以会稳步走低。” 本周金价上涨了0.26%，现货黄金最后交易价为每盎司1,924.52美元，在撰写本文时上涨了0.73%。
市场焦点2023-09-16
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外国买家纷纷逃离！美国30年期国债中标收益率创12年新高
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此次拍卖表现好坏参半，虽然外国买家逃离，但是交易商却弥补了缺口，持仓占比达到2月份以来最高…… 在一次表现欠佳的3年期美国国债拍卖和一次表现平平的10年期美国国债拍卖之后，美国财政部以30年期美国国债拍卖结束了本周的债券发行，就像昨晚公布的CPI报告一样，此次拍卖的情况好坏参半，尽管出现了强劲的买盘，但被温和的尾盘和间接需求的大幅下降所抵消，因此其收益率达到了12年来的最高水平。此次拍卖的收益率为4.345%，高于8月份的4.189%，是2011年5月以来的最高收益率。这一收益率跟发行时的4.335%相比还提高了1个基点，为连续第三次提高。认购倍数为2.461%，高于上月的2.418%，为6月以来的最高水平，并且也高于此前六次拍卖平均水平的2.418%。然而，在此次拍卖中，外国买家的占比仅为64.5%，为2021年12月以来的最低水平。直接买家也仅占19.7%，与近期19.1%的平均水平基本一致，交易商的持仓占比则为15.6%，为2月份以来的最高水平，这弥补了撤离的外国买家的缺口。总体而言，这是一场喜忧参半的拍卖，如果外国买家没有逃离的话，表现将会更好。但金融博客“零对冲”表示
金融界2023-09-14
“黑天鹅”事件到来的关键信号！知名主持人预警：金融危机2.0可能在2024年袭击全球
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们就会购买曲线的长端——10年期国债和30年期国债。 “这创造了更多需求。因此，价格上升，收益率下降。然后，你把这与美联储在曲线前端加息结合起来。这就是为什么它颠倒了。”“这是因为中国要崩溃了吗?这是因为我们要爆发第三次世界大战吗?这是因为商业房地产市场将使所有这些地区性银行的资产负债表崩溃，这些银行将面临欧元-美元体系的系统性风险吗?我们不知道，但我几乎可以向你保证，沃伦·巴菲特那种人知道。因此，他们在曲线上买了那么长时间。” 他还举了2019年的具体例子，当时疫情还没有爆发。他解释了当时曲线倒挂的真正原因。 Gammon澄清说，在收益率曲线反转之前，投资者不会看到严重的经济后果。 “我建议所有观众做的很简单——只看2年期和10年期的国债。目前，2年期国债的收益率高于10年期国债，”他说，“让我们拭目以待吧。当它降到10年的水平，然后又跌破这个水平时，你就真的必须规避风险了，你就真的必须注意了。” Gammon指出，当美联储开始降息时，收益率曲线很有可能出现反转。但唯一可能发生的情况是，出现全球金融危机2.0形式的黑天鹅事件。 “我们需要什么样的经济环境才能让杰罗姆·鲍威尔将利率从5.5%直接降至4%、3%、2%，甚至降至零?”这将需要某种黑天鹅事件……不幸的是，这将需要某种世界大战或全球金融危机。我认为这就是收益率曲线目前所预测的结果。” Gammon还透露了他对2024年黑天鹅事件可能发生的“最高信念”，讨论了中国可能崩溃、第三次世界大战和房地产危机。考虑到这些风险，这位宏观经济专家还分析了他的投资组合配置。“我一直持有10%的黄金。无论是衰退、经济繁荣还是收益率曲线倒挂，都无关紧要。我有10%的黄金作为保险。这又回到了体系外的购买力问题。”
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夏洛特2023-09-08
巴克莱认为美国国债“有些”吸引力但上涨潜力不大
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列强于预期的经济数据推动美国10年期和30年期国债收益率在本季度迄今上涨多达0.5个百分点，互换交易员加大了对美联储在11月再次加息的押注。周四数据显示美国首次申请失业救济人数意外下降，标志着劳动力市场富有韧性。巴克莱的团队表示，收益率飙升意味着，投资者买进这些债券终于可以获得风险补偿。尽管10年期和30年期国债的收益率仍低于较短期国债，但相对而言已经有所上升。按债券市场的话来说，就是期限溢价上升。不过，巴克莱的策略师表示，他们 “认为从收到的信息来看，抛售并不过度”。这不仅包括经济数据的上行意外，还包括美国财政状况恶化，以及在日本央行决定将10年期国债收益率的上限上调至1%后，日本利率大幅上升。
金融界2023-09-08
别对中性利率太着迷！鲍威尔今晚不会“轻举妄动”
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fstathopoulos）在谈到美国30年期国债收益率时表示，“即使它继续上升，4.5%、4.4%的收益率也能提供足够的缓冲，并且较修订后的R*有一定的期限溢价。
金融界2023-08-25
7月财政收支两端有所改善，鹏扬30年国债ETF（511090）25日小幅上涨
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(511090)涨0.02%。债市方面30年期国债期货合约(TL2312)最新价为101.32元，涨0.01%，成交量为2383手，总持仓量为25954手。其余国债期货合约10年期国债(T2312)跌0.03%；5年期国债(TF2312)跌0.05%；2年期国债(TS2312)跌0.01%。(数据来源：中国金融期货交易所) 资金面上，央行今日进行2210亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因今日有980亿元逆回购到期，当日实现净投放1230亿元。银行间主要利率债收益率在8月24日晚上8点前窄幅波动，其中1年期国债活跃券230013下行0.85BP；5年期国债活跃券230015上行0.15BP；10年期国债活跃券220019上行0.25BP。(数据来源：Wind，东方金诚) 国内市场方面，近期财政部公布数据显示，1~7月全国一般公共预算收入同比增长11.5%，一般公共预算支出同比增长3.3%。全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降14.3%、23.3%。7月财政收支两端均有所改善，但仍持续偏弱。在公共财政收入上，7月全国一般公共财政收入累计同比11.5%，剔除留抵退税影响的累计同比为-1.96%，公共财政收入已连续4月下滑，降幅持续扩大，显示二季度以来财政收入增长持续受到经济疲弱的影响。从具体税种来看，7月企业所得税降幅扩大累计同比下降7.4%，较6月降幅扩大2.01%，是拖累税收增速的主要因素。此外，7月土地和房地产相关的税收收入仍处于负增长区间，地产行业调整时间超预期。在政府性基金收入上，1-7月全国政府性基金收入累计同比下降14.3%，其中7月累计同比下降6%，拖累全国政府性基金收入的主要因素是土地交易市场的持续低迷，7月土地出让金收入累计同比为-19.1%，尽管较上月收窄1.8个百分点，但土地出让市场仍需求低迷且修复较缓。海外市场方面，近期十年期美债主力合约震荡反复，隔夜外盘，当周初请失业金人数表现超出市场预期，但美国7月销售零售同比下滑5.2%，不及预期下滑4%，经济数据喜忧参半，就业市场保持韧性但消费逐步放缓，叠加杰克逊霍尔年会来临，市场静待杰克逊霍尔年会落地。近日，30年期国债期货上市以来，国债期货产品体系持续完善，机构投资者参与程度不断提升，持仓量稳步增长，30年期国债实现了平稳开局。鹏扬30年国债ETF(511090)作为市场首只发行的超长久期国债ETF产品，也是目前市场上唯一一只跟踪30年期国债指数的ETF，具有显著的稀缺性。该产品定位为工具型产品可以作为客户的久期配置工具、久期调节工具，尤其在市场利率波动较大时，具备较强交易属性，值得投资者关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。
证券之星2023-08-25
这一危机将席卷美国？机构：黄金即将迎来长期上涨年底前料回升至2000美元
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贬值的风险也将支撑黄金需求。” 在美国30年期国债标售结果令人失望之后，投资者已经减少了对长期美国国债的购买。与此同时，美国10年期国债收益率升至15年来的高点。许多分析师对近期债市的跌势不以为然，指出投资者对避险债券不感兴趣，因美国经济仍具弹性，且就业市场强劲。债券收益率的上升对黄金市场来说很困难，金价最近跌破了1950美元左右的关键支撑位，并触及两个月低点。黄金已经收复了部分失地，COMEX 12月黄金期货周四(8月24日)收跌0.05%，报1947.10美元/盎司。尽管长期债券市场仍大致稳定且表现良好，但BCA的分析师团队表示，他们正在关注的底线是债务是否升至GDP的97%。#美国债务危机# 分析师们写道:“如果政府债务持续增长，债券市场最终将看到继续向政府放贷的风险——即购买国债——从而要求更高的收益率。一旦国债收益率对政府来说变得过于昂贵，它将需要维护财政主导地位，并依靠美联储实施更有利于财政的货币政策，而不顾经济后果。在这一点上，财政占主导地位，通胀开始走高。” 虽然美国经济预计不会在短期内达到这一里程碑，但分析人士表示，政府对绿色能源转型、军事开支和社会福利的承诺最终将把经济推向临界点。 BCA援引政府自己的估计称，到2028年，美国的债务与GDP之比可能达到1946年的历史最高水平。如果政府支出保持不变，到2030年，这一比例可能上升到110%。 BCA自去年11月初以来一直看涨黄金，并预计金价将在今年年底前回升至2000美元。
市场焦点2023-08-25
美联储加息预期真正的“操控者”，不是鲍威尔，而是它！
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场来看，美国实际收益率较高是10年期和30年期国债收益率周一攀升至多年高点的一个关键原因。通常情况下，债券收益率往往会因一系列因素而上升，例如未来通胀上升的可能性以及投资者要求获得风险补偿，但这一次似乎有点不同。以通胀保值国债收益率衡量（TIPS）的实际收益率反映了不考虑通胀因素的情况下，市场对美国经济表现的预期。内德戴维斯研究公司（Ned Davis Research）首席全球宏观策略师约瑟夫·卡利什（Joseph Kalish）总结道，近期长期国债收益率的上涨主要归结为一件事，那就是美国经济增长预期变化导致实际收益率上升。埃蒙斯周二表示，“作为人工智能领头羊，英伟达背后更大的宏观故事是它在经济中发挥的作用，事实证明，这种作用比任何人想象的都要强大。人们将人工智能与生产力联系起来，而生产力提高会推动经济增长，这在某种程度上影响着如今的利率预期”。这位高级投资组合经理在本周的一份报告中写道，随着人们对英伟达即将发布的财报以及鲍威尔讲话的预期越来越高，“加息的可能性正在逐渐上升”。他预计，英伟达的每股收益预期每增加一美元，美联储11月加息的可能性就会增加。英伟达正在产生类似美联储的影响力。埃蒙斯提供的图表显示，分析师对英伟达第二财季每股收益的预估中值一直在上升，同时市场暗示美联储11月加息的可能性也在上升。此外，埃蒙斯表示，由于英伟达对经济的广泛影响，该公司于2020年发行、将于2040年4月到期的一种公司债券的收益率相对于10年期TIPS收益率一直在上升。正如宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel在接受另一次采访时解释的那样，实际利率跟踪实际增长。生产率的提高和经济增长的强劲“意味着美联储将无法像以往那样大幅降息”。在周五的杰克逊霍尔年会上，分析师预计鲍威尔将讨论所谓的实际中性利率（即长期均衡利率或自然利率，是指在充分就业和稳定通胀情况下，货币政策既不收缩也不扩张的短期利率），以此来证明美国利率长期保持在较高水平是合理的。卡利什写道，“市场一直低估了进一步加息的风险，高估了降息的潜在速度”。鲍威尔将“对商品通胀的进展感到高兴，希望劳动力市场达到更好的平衡，但担心经济增长速度快于趋势水平”。
金融界2023-08-23

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