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三大指数齐挫！银行股逆袭，“工农中交”续创新高，银行ETF(512800)逆市涨近1%！A股积极因素累积

规模较高，上半年外资净增持境内债券接近800亿美元（约合人民币5800亿元），为历史同期次高值。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊银行、价值等两大高股息板块交易和基本面情况。一、弱市秀肌肉，大行新高再新高！银行ETF（512800）盘中逆市飙涨2%！年内跑赢大盘近20个百分点弱市秀肌肉，今日银行股再度逆市走强，又一次成为全市场唯一收红的行业（申万一级）。板块顶流银行ETF（512800）早盘低开后单边向上，场内价格最高涨逾2%，尾盘有所回落，收涨0.94%，全天成交额2.54亿元，收复10日均线。图片来源：Wind 板块个股中，42只银行股大面积飘红，工商银行、中国银行、农业银行、交通银行均续创历史新高，其余两只国有大行建设银行涨超2%，邮储银行涨逾1%；此外，齐鲁银行、渝农商行、沪农商行、重庆银行等涨幅居前。图片来源：Wind 消息面上，继昨日央行官宣LPR降息，将1年期和5年期分别下调10个基点，银行存款利率下调接踵而至。有消息称，国有大行正在考虑下调存款挂牌利率。华福证券指出，在稳定银行净息差、存款利率市场化调整的背景下，银行存款利率预计将迎来新一轮下调。随着新存款产品的发行，以及部分前期高定价定期存款产品逐步到期，银行存款降息的利好有望逐步释放，也有利于银行净息差的稳定。值得注意的是，今年以来银行板块屡创新高，截至今日收盘，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数年内累计上涨17.79%，同期同类行业指数（中证全指二级）仅4个行业取得正收益，中证银行摘得断层第一，是排在第二的保险指数（8.85%）的两倍多，更是跑赢上证指数（-2%）近20个百分点，是2024年目前当之无愧的最强板块。图片来源：Wind 注：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%；2019年，22.65%。指数过往业绩不预示未来表现。今日银行行情强势回归，除了基本面利好之外，市场整体回归震荡，低仓位、低估值、高股息属性的银行板块再度成为资金稳健配置的优选。作为高股息资产的优秀代表，2023年度A股42家上市银行中41家合计分红6133.5亿元，分红金额及分红公司比例均高居各行业首位。截至今日，中证银行指数近12个月股息率高达5.18%，甚至超过了纯正红利指数——中证红利指数的股息率（4.88%）。估值方面，尽管年内已积累一定涨幅，但中证银行指数市净率仍处于历史低位，截至今日，中证银行指数PB仅0.6倍，位于近10年21.53%分位点。图片来源：Wind 平安证券指出，资产荒优选红利，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在。中信证券表示，无风险收益下降、风险收益曲线分化，分红收益资产回报改善，银行股性价比提升。此外银行基本面驱动要素底部信号开始出现，防范债务风险的政策方向将改变银行的债务风险预期，银行股估值提升将更具基本面支撑，同时夯实银行分红收益空间确定性。股息铸就价值！看好银行板块配置性价比的投资者，相关产品银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。二、价值ETF（510030）盘中上探0.79%，标的指数年内表现持续占优！四大行逆市上扬，有色金属、化工下挫今日大盘表现低迷，以银行为代表的部分高股息板块逆市上扬。聚焦大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中大部分时间飘红，场内价格一度上探至0.79%，无奈尾盘随市下行，最终场内价格小幅收跌0.11%，但仍大幅跑赢上证指数（-1.65%）、沪深300指数（-2.14%）。图片来源：雪球值得注意的是，尾盘，价值ETF（510030）场内溢价走阔，反映买盘资金较为强势。图片来源：Wind 从近段时间的走势来看，截至收盘，在最近的9个交易日里，价值ETF（510030）有7个交易日连续收出阳线，且该时间区间内，其场内价格多次刷新历史新高。图片来源：雪球成份股方面，大型国有银行大面积收红。下跌方面，部分有色金属、化工板块个股跌幅居前，西部矿业收跌6.95%、云天化收跌5.21%、石英股份收跌4.32%，拖累板块走势。值得注意的是，价值ETF（510030）追踪180价值指数，相较于市面上部分其他类似指数，例如中证国信价值指数、深证300价值价格指数等，近期，180价值指数的表现明显占优。这或主要源于其成份股估值水平相对更低，安全边际相对较高的特点。从二级市场表现来看，截至今日收盘，年初以来，180价值指数累计涨幅已高达12.94%，大幅跑赢同期深证300价值价格指数（0.00%）、中证国信价值指数（0.08%）等类似指数，同时，也大幅跑赢上证指数（-2.00%）、沪深300指数（0.26%）等A股主要指数。图片来源：Wind 注：上证180价值指数近5个完整年度涨跌幅为：2023年，-4.13%；2022年，-11.74%；2021年，-3.37%；2020年，-3.17%；2019年，19.49%。指数过往业绩不预示未来表现。从估值方面来看，180价值指数年内的亮眼表现或也受益于其成份股的较低估值水平。Wind数据显示，截至昨日收盘，180价值指数市净率仅为0.86倍，位于近10年35.62%分位点的低位，相较于同期中证国信价值指数（市净率1.13倍），深证300价值价格指数（市净率1.44倍）估值水平相对更低。图片来源：Wind 展望后市，配置方向上，光大证券建议关注高股息板块和“科特估”板块。在当前市场环境下，高股息板块值得长期配置，政策积极引导上市公司分红，将会提振高股息板块的吸引力。华西证券认为，宏观基本面来看，6月经济数据显示当前仍面临需求不足和地产偏弱的制约，因此国内政策仍需适度宽松；下半年国内降息仍有空间。海外方面，大国关系可能扰动市场情绪，而中字头、高股息板块具备较好的安全边际。从股息率利差角度看，当前中证红利股息率相对十年前国债收益率的利差仍处在历史相对高位，并且在债券市场波动加大的时期，高股息资产是长线资金重要配置方向。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.7.23。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、价值ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-23

又见新高！工行1个月内10次创新高、交行12次，高铁板块异动，又有外资巨头看好A股

规模较高，上半年外资净增持境内债券接近800亿美元（约合人民币5800亿元），为历史同期次高值。数据显示，截至6月末，境外投资者持有银行间市场债券规模再创历史新高，达到4.31万亿元。此外，至6月末，境外投资者已连续10个月增持中国债券，区间累计增持超过1万亿元。

金融界2024-07-23

比特币重回 66,500 美元下半年最值得布局的3种100倍加密货币

上涨至 2.43 万亿美元，涨幅超过 800 亿美元。此外，BTC 的价格创下了 24 小时以来的最高水平，达到 67,442.42 美元，交易量为 362.2 亿美元。此后，以太坊价格在过去 24 小时内上涨了 2.41%，重新回到了 3.5 万美元的关口。大牛市被一枪打醒！下半年最值得布局的3种100倍加密货币！ 1.ORDI ORDI币是首个BRC-20代币，独立于Ordinals协议运作，却代表了数字资产领域的一大飞跃。ORDI的出现促进了众多BRC-20代币的发展，这得益于其先进的编码框架。与比特币相同，ORDI的总供应量限于2100万，这使其成为一种稀缺的数字资产，增加了其吸引力。 ORDI的崛起不仅是技术的成就，更体现了社区和文化在加密世界中的重要作用。这些项目不仅是代码和算法的产物，更是文化和社区共鸣的结晶。从社区成员的积极参与到对新概念的热情追求，这些因素共同推动了项目的蓬勃发展。在加密市场中，每一个成功的故事都根植于社区的支持和文化的共鸣。 2.PEOPLE PEOPLE币属于DeFi项目，而DeFi是当前区块链技术最火的应用之一，未来前景广阔。由于宪法拍卖事件的新闻效应，PEOPLE币得到了广泛关注，这种曝光度对于提升币价非常有帮助。PEOPLE币背后有一个庞大的社区，大家齐心协力，共同推动项目发展。 PEOPLE币的初始目标是拍卖宪法原版，但未来如何持续发展，还需要看社区的努力和创新。PEOPLE币是一个有趣且有潜力的加密货币项目，虽然有一定风险，但如果你能深入了解并谨慎投资，可能会有不错的回报。 3.PEPE Pepe (PEPE) 的价格显示出明显的复苏，在盘中低点 0.000008633 美元建立支撑后，从上小时观察到的看跌信号中反弹。多头重新控制了市场，推动 PEPE 升至盘中高点 0.000009802 美元，尽管一路面临巨大阻力。较盘中低点上涨 4.61%。最近的价格活动表明，在经过一段时间的盘整或小幅下跌之后，趋势可能从看跌逆转为看涨。同时，PEPE 的交易量在过去 24 小时内飙升了 60.03%，支撑了其价格的持续上涨趋势。此外，市值增长了 6.92%，反映出投资者对 PEPE 的兴趣日益浓厚。来源：金色财经

金色财经2024-07-20

国家外汇管理局公布2024年6月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据

持续较高，上半年外资净增持境内债券接近800亿美元，为历史同期次高值。在上述因素支撑下，尽管近期受到分红派息等季节性因素影响，我国跨境资金流动仍总体保持合理有序。未来，我国跨境资金流动有条件有基础延续基本稳定。从内部看，我国经济运行总体平稳、稳中有进，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，随着宏观组合政策效果持续显现，经济稳中向好、长期向好的发展态势将更加稳固。同时，我国外汇市场具有较强韧性，企业汇率风险管理能力提升，人民币跨境使用占比稳步提高，有助于外汇交易保持理性有序。从外部看，全球经济恢复将继续提振外需，有利于我国外贸保持增长态势；欧美等发达经济体逐步启动降息，对全球金融市场的外溢影响有望趋于缓和。附：名词解释和相关说明国际收支是指我国居民与非居民间发生的一切经济交易。银行结售汇是指银行为客户及其自身办理的结汇和售汇业务，包括远期结售汇履约和期权行权数据，不包括银行间外汇市场交易数据。银行结售汇统计时点为人民币与外汇兑换行为发生时。其中，结汇是指外汇所有者将外汇卖给银行，售汇是指银行将外汇卖给外汇使用者。结售汇差额是结汇与售汇的轧差数。远期结售汇签约是指银行与客户协商签订远期结汇（售汇）合同，约定将来办理结汇（售汇）的外汇币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入（支出）发生时，即按照远期结汇（售汇）合同订明的币种、金额、汇率办理结汇（售汇）。远期结售汇平仓是指客户因真实需求背景发生变更、无法履行资金交割义务，对原交易反向平盘，了结部分或全部远期头寸的行为。远期结售汇展期是指客户因真实需求背景发生变更，调整原交易交割时间的行为。本期末远期结售汇累计未到期额是指银行与客户签订的远期结汇和售汇合同在本期末仍未到期的余额；差额是指未到期远期结汇和售汇余额之差。未到期期权Delta净敞口是指银行对客户办理的期权业务在本期末累计未到期合约所隐含的即期汇率风险敞口。银行代客涉外收付款是指境内非银行居民机构和个人（统称非银行部门）通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款，不包括现钞收付和银行自身涉外收付款。具体包括：非银行部门和非居民之间通过境内银行发生的跨境收付款（包括外汇和人民币），以及非银行部门和非居民之间通过境内银行发生的境内收付款（暂不包括境内居民个人与境内非居民个人之间发生的人民币收付款），统计时点为客户在境内银行办理涉外收付款时。其中，银行代客涉外收入是指非银行部门通过境内银行从非居民收入的款项，银行代客对外支出是指非银行部门通过境内银行向非居民支付的款项。

金融界2024-07-20

英媒：深陷“恒大风波”，普华永道在中国已经非常危险

内地业务在2019年和2020年虚增近800亿美元收入，并于5月对该公司罚款5.77亿美元后，预计普华永道中国将受到处罚。根据中国注册会计师协会的数据，按收入计算，普华永道是中国最大的会计师事务所，并且是 2022 年央企首选的审计公司，其次是安永。 Wind数据显示，四大会计师事务所仅审计了7%的内地上市公司，但却收取了内地上市公司审计费用总额的32%。（图源：金融时报）此次罚款是预期中的，此前普华永道中国于 7 月更换了亚太区领导层，这是九年来的首次，李丹接替了普华永道亚太及中国主席赵柏基，李丹还负责监管香港和澳门的独立法律实体。据两位知情人士透露，普华永道中国最近在广州、沈阳和上海裁员。截至 2022 年，普华永道中天拥有 23 个分支机构和 1,693 名注册会计师。据一位知情人士透露，在上海，普华永道中国金融服务部门的大多数员工本月初被要求在7月至8月期间休假，工资减少约80%。两位知情人士透露，过去一年，香港员工也被要求休几天无薪假。普华永道中国表示，鉴于外部环境的变化，该所“正在做出一些调整，以更好地优化组织结构，适应市场需求”。其他“四大”会计师事务所和领先的专业服务公司——例如隶属于 BDO 网络的立信会计师事务所和 RSM 中国分公司——都通过聘用普华永道前雇员和接管其客户，从普华永道的动荡中获益。普华永道竞争对手之一的中国区高级合伙人表示，最近几周，包括香港和中国大陆合伙人在内的许多普华永道员工都在积极寻找其他机会，并计划离开公司。该合伙人表示：“我相信其他大公司将在短期至中期内受益。”

Linlin2024-07-18

Bankless：为什么风投公司大举押注Crypto x AI

车可能已经驶离车站。OpenAI（估值800亿美元）、xAI（估值240亿美元）和Anthropic（估值超过180亿美元）等公司的估值高得离谱。除了少数几家公司外，其他公司都无法参与大型AI科技公司的交易。 Crypto提供了一种引人注目的替代方案：无需花费数十亿美元即可参与AI未来。此外，风投公司正在从公开市场购买Crypto x AI代币。例如Polychain、Digital Currency Group和dao5购买了价值数亿美元的TAO （Bittensor）代币。也许最好的情形是，在Crypto x AI的背景下，散户投资者也有机会参与其中。信任鸿沟目前的AI就像一场隐藏着底牌的高风险扑克游戏。像OpenAI等公司以“闭门造车”的研究方式，开发了价值数十亿美元的解决方案。这种研发方式可能对他们有益，但却给风投和公众造成了巨大的信任鸿沟。尤其当他们自己的董事会上演了一场公开闹剧，你怎么能信任OpenAI这样的公司？（相关阅读：Altman为何被罢免？详解OpenAI内乱的来龙去脉）另一方面，Crypto x AI是由代币推动的开源开发，以协调激励措施。通过这种方式，可以构建为所有相关人员服务的人工智能，而不是服务于公司或国家。风投们认为，开源的方法将带来更快的创新，更广泛的人才，并最终为所有参与者带来更大的利益。害怕错过？科技行业对炒作周期并不陌生，目前围绕Crypto和AI的热潮也不例外。这是一次或能实现巨大回报的机会，有时会产生一种紧迫感，甚至可能FOMO。即使具体细节仍有些模糊，Crypto x AI仍是一个难以抗拒的叙事。然而，承认内在的不确定性很重要。风投仍然是有根据的猜测，专业人士也在边做边学。 Crypto x AI会成为这轮周期的最佳叙事，还是只是另一个过度炒作的噱头？只有时间会告诉答案。目前仍处于这一前沿领域的早期阶段，风投们正带着乐观、谨慎和少许投机热情押注。问题是，您是否也押注了？来源：金色财经

金色财经2024-07-14

为什么全球顶级VC纷纷大举押注去中心化AI

可能已经驶离了车站。OpenAI（估值800 亿美元）、xAI（估值240 亿美元）和 Anthropic（估值超过180 亿美元）等公司的估值高得离谱，使得除了少数几家公司之外，其他所有公司都无法参与大型科技AI交易。加密货币提供了一种引人注目的替代方案——无需开出十亿美元的支票即可参与AI未来的后门。 AI 是风险投资*有史以来*最后一个盈利垂直领域，90% 的风险投资公司的价格超出了传统交易的范围（OpenAI 1000 亿美元，Anthropic 200 亿美元，甚至小型硅谷公司开盘价也超过 10 亿美元）。Crypto x AI 是有意义的，因为代币本质上是商业股权，流动性强，能更好地反映零售情绪，交易溢价与任何非加密 AI 初创公司相似。一旦 openAi 的 Sora 上市，中国和亚洲大部分地区展示他们的优秀技术，预计会出现最大的 AI 狂潮。此外，风险投资公司也在公开市场购买Crypto x AI 代币。例如，据报道，Polychain、Digital Currency Group 和 dao5购买了价值数亿美元的$TAO (Bittensor)。也许最好的部分是，在Crypto x AI 的情况下，散户投资者也有机会参与其中。信任缺口 AI的现状就像一场隐藏着底牌的高风险扑克游戏。OpenAI 等公司基于闭门研究开发了价值数十亿美元的解决方案。虽然这可能对他们有利，但这会给风险投资公司和公众带来巨大的信任缺口。当他们自己的董事会会议室成为一场公共闹剧时，你怎么能相信像 OpenAI 这样的公司呢？我仍在思考这样一个事实：OpenAI董事会解雇了Sam，因为他不值得信任，而整个超级对齐团队也因安全问题辞职，几个月来我一直在想到底发生了什么，对于任何人来说，都有很多内容可以参考另一方面，Crypto x AI 完全是关于开源开发，由代币推动以协调激励机制。这样，我们可以构建服务于所有参与者的AI，而不是服务于公司或国家。风险投资公司认为，开源方式将带来更快的创新、更广泛的人才库，并最终为所有参与者带来更大的利益。 FOMO？科技行业对炒作周期并不陌生，目前围绕加密货币和AI的讨论也不例外。这是实现巨大回报的机会，有时会产生一种紧迫感，甚至是一种FOMO。即使具体细节仍有些模糊，Crypto x AI 也是一种难以抗拒的叙事。然而，承认内在的不确定性很重要。风险投资仍然是有根据的猜测，专业人士也在边做边学。 Founders Fund 最近撰文指出，开源 AI 是“模型构建者的糟糕投资”，这证明了他们投资 OpenAI 的合理性。今天他们宣布投资 8500 万美元打造开源 AI 开发平台，并指出真正的风险在于 Google 和 Meta，而非 OpenAI。 Crypto x AI会成为本轮周期中最佳的叙事吗？还是只是又一个被过度炒作的时尚？只有时间能告诉我们答案。目前，很明显我们仍处于这个激动人心的领域的早期阶段，风险投资家们正以乐观、谨慎和一丝投机热情进行下注。问题是，你是否正确持仓了？来源：金色财经

金色财经2024-07-12

AI繁荣拯救不了商业地产，旧金山写字楼空置率创新高

市场领头羊OpenAI的私人估值超过800亿美元，该公司去年10月宣布，将在Mission Bay社区租赁约50万平方英尺的空间，这是自2018年以来旧金山最大的办公租赁。高纬物业高级研究总监罗伯特·萨蒙斯（Robert Sammons）表示，OpenAI将继续在这座城市寻找更多办公空间。同样在去年，OpenAI的竞争对手Anthropic转租了Slack总部23万平方英尺的办公空间。今年5月，Scale AI与Airbnb的办公楼签订了一份租约，据称租下了17万至18万平方英尺的空间。萨蒙斯说：“旧金山当然是人工智能的中心，但人工智能不会拯救旧金山的商业房地产市场，尽管还是会有帮助的。” 萨蒙斯表示，虽然资金雄厚的AI初创公司正在签订新空间的大租约，但更大的趋势是，科技公司、律师事务所和咨询公司正在寻求在现有租约到期时减少办公面积，这反映了混合工作的普遍趋势。他补充说，在许多情况下，公司都希望搬迁到城市中更理想的地区，因为价格已经下降，雇主需要靠近餐馆和商店，以吸引员工回来。萨蒙斯说：“最优质的奖杯空间继续表现良好，因为租户希望住在最好的位置，周围有最好的设施。” 高纬环球表示，旧金山本季度的空置办公空间总计为，960万平方英尺。该公司在其报告中表示，市场出现了积极的迹象，下半年的吸收有望改善，办公室工作人数在急剧下降之后趋于稳定。但萨蒙斯表示，租金下跌和空置率上升的空间似乎更大。他说，围绕即将到来的总统选举的不确定性可能是推迟新租约的一个因素。 “有时候，当有重大选举时，租户会推迟做出决定，”他说。

金融界2024-07-09

2024年可持续金融市场展望

的资产管理规模从 2007 年的 2,800 亿美元左右增长至 1.5 万亿美元，但是私募信贷影响力投资仍处在非常初级的阶段。咨询公司 Apex 的一项关于养老金的调查显示，仅有 9%的养老金分配至 ESG 私募债务基金（超过资产组合总额的 5%）5。然而，惠誉常青观察到私募信贷组合中的 ESG 因素（初期）成熟轨迹与其近期在公开市场上观察到的情况相似，即从以排除政策为主转变为整合采纳，然后随着指标和标准的建立，逐步向影响力投资发展。影响力主导型战略与私募信贷尤其相关（甚至与我们去年讨论的私募股权的相关度更高，不过这并不在本报告的讨论范围）；鉴于参与贷款结构设计的贷款人数量非常少（且通常为双边关系），因而其可以管理、影响并坚决要求放出的贷款产生稳健的可持续发展成果。由于管理的资本规模庞大，并且资产所有人/投资者明确表示纳入环境和社会影响因素，因此私募信贷（尤其是直接贷款）在填补可持续投资融资缺口方面发挥着越来越重要的作用。可持续发展挂钩类融资工具的发行日益受到私募信贷基金的追捧。 SLL 的灵活性使得其成为难减排行业转型活动融资的良好工具。一些私募信贷基金已构建了 SLL，为处于风险和收益率曲线各端的借款人提供资金。 2021 年，最大的直接贷款机构之一 Ares Management 为英国的工程与环境咨询公司 RSK 设计了首笔可持续发展挂钩债务（10 亿英镑）。该笔交易的 KPI 与降低碳排放强度、持续改善健康和安全管理及道德规范挂钩。此后，Ares 不断扩大其可持续发展方案范围，将直接贷款实践与更多行业挂钩，如数据解决方案中心、日间护理提供商和废物管理等。2023 年 10 月，Blackstone 为澳大利亚的工业行业获取 14.5 亿澳元的可持续发展挂钩贷款。2023 年 10 月，香港另类投资管理公司太盟投资集团亦建立了可持续发展挂钩认购额度信贷。然而，由于缺乏借款人在 ESG 信息方面的披露和历史表现数据，私募信贷投资者/有限合伙公司（尤其是中小型借款人）很难评估可持续发展表现和信贷风险的影响。投资者需要掌握更多的披露信息，才能了解 ESG 问题在私募信贷投资中的重要性。PRI 2023 年对私募信贷从业者开展的一项调查显示，42%的有限合伙人要求普通合伙人每年提供 ESG 相关信息披露，而 31%的有限合伙人要求普通合伙人提供更频繁的 ESG 相关信息披露。6 相关研究 Revised ESG Loan Principles Reduce Ambiguity and Raise Standards for Borrowers (March 2023) Sustainable Fitch: European CLOs Have Higher ESG Scores than North America CLOs (November 2023) Sustainable Fitch: Issuer Profile, Targets and Reporting Drive SLB Ratings (November 2023) 政治和宏观经济动荡因素将在新的一年继续影响可持续融资领域 2024 年，随着多个国家的大选日期迫近，可持续融资项目将面临政治和宏观经济动荡的大环境。惠誉的《2023 年环境、社会和公司治理市场趋势》报告强调，宏观和地缘政治挑战可能会减缓但不会阻碍可持续投资。惠誉预期，在新的一年，这些动态仍将与可持续融资的利益相关者紧密联系。尽管不同的市场和司法管辖区将面临不同的经营环境，但惠誉认为，投资者需要时刻关注这些不断攀升的不确定性，以及政治环境和气候政策可能发生的变化。具体而言，政治变化将对环境政策造成影响，特别是气候相关政策的方向，并影响颁布、修订或提出新的气候相关法规的步伐，而政策的转变对投资者和企业来说至关重要。高利率环境下，下一年贴标债务的发行规模或将受到抑制。主要司法辖区进行的大选影响气候政策印度、欧盟、美国、英国、印度尼西亚和南非等主要经济体即将选举新的议会或总统。因此而产生的气候政策方向的重大转变（加强或削弱）将增加市场的波动性。在 COP28 召开前对各国政府的气候行动进行的全球盘点指出，各国在实现气候目标方面取得的进展仍然不足。2023 年，史无前例的极端气温、破坏性山火和洪水灾害再次为人类敲响了关注减缓气候变化必要性的警钟。与此同时，惠誉也注意到，由于家庭生活成本压力攀升，决策者在转型成本、对某些行业或群体的影响等问题上需谨慎行事。随着 2024 年选举进程的推进，能源转型可能带来的就业机会损失在政治上引发的矛盾或将日趋尖锐。面临选举挑战的决策者如何化解这些矛盾将是 2024 年的一个重要议题。虽然欧盟已将其定位为“绿色协议产业计划”这一旗舰项目下经济转型的引领者，但 2023 年期间与环境相关的主要立法提案的谈判剑拔弩张，几乎以失败告终，其中一例是欧盟议会就欧盟《自然恢复法》或废除《欧洲可持续发展报告标准》的动议（最终被否决）所展开的斗争。种种迹象表明欧盟在绿色议程上达成的共识非常脆弱。随着欧洲议会议员选举将于 2024 年 6 月举行，惠誉预期，一些提案将再度被搁浅，而新议会的组成将对未来几年欧盟 "绿色协议 "雄心的推进速度起到决定性作用。在美国，即将到来的总统大选注定会加剧全国范围内的不和谐现状，尤其是当经济和外交政策等问题可能成为竞选活动的中心议题时。气候相关话题，特别是在全美范围内采用低碳技术的话题，仍有可能成为辩论的焦点。尽管在 2025 年下届政府上任之前不太可能出台全面的政策变化，但惠誉认为，选举初期的竞选言论可以作为预测未来美国气候政策走向的重要风向标。在某些国家，选举可能会促使人们的注意力从气候变化转移到其他更加紧迫的社会或经济问题，尤其是在经济环境严峻、利率高企、通货膨胀和住房问题严峻的国家，政客们可能会将气候政策渲染为昂贵、繁琐或不必要的议题，从而导致现有气候政策或承诺的实施被延迟，甚至气候目标被完全放弃。宏观经济环境构成挑战因素经济环境的不确定性亦会对 2024 年之前的气候变化进展产生一定影响。尽管某些地区可能会因特定区域因素而面临较大程度的经济阻力，惠誉认为，这一趋势在很大程度上与地理边界无关。虽然目前通胀压力有所缓解，但大多数经济预测的共识认为，主要经济体的通胀水平至少会持续到 2024 年下半年。高利率环境是影响发行人推出新贴标债务工具意愿的关键但非唯一因素。对于企业和金融机构而言尤为如此，2023 年它们的发行规模低于主权国家。未来一年，鉴于企业和金融机构的发行仍将受到抑制，主权国家仍将是拉动贴标债券增量发行的主要引擎。惠誉认为，主权国家对债券发行的浓厚兴趣表明应对气候变化（包括减缓和适应气候变化）的必要性与日俱增。新兴市场尤为如此，因为在这些市场中，有形气候风险和转型风险都将成为撬动金融市场的重要因素。然而，财政紧缩和债务负担高企也会抑制 2024 年主权标签债券的发行势头。如果混合融资呼吁取得成效，超主权组织机构的贴标债券发行规模也将扩容。贸易摩擦抬升低碳转型成本美国《通货膨胀削减法》条款有利于本国供应链向清洁能源过渡，欧盟的碳边境调节机制对欧盟某些货物的边境征收绿色关税，欧盟的《净零工业法》（NZIA）则为绿色技术发展提供了大量的政府支持，以抵御清洁能源投资的外流。该法案致力于到 2030 年，欧盟 40% 的清洁或绿色技术将在欧盟内部生产。此外，2023年10 月，欧盟委员会正式对从中国进口的纯电动汽车（BEV）启动反补贴调查，如果调查属实，可能会对进口产品征税。贸易摩擦加剧导致保护主义政策更加盛行，能源转型的成本也将因此走高。在保护主义环境下，货运、能源、水泥和钢铁生产等关键行业去碳化所需的技术创新和知识转让将放缓，而削减目前在经济上不可行的去碳化解决方案的成本行动也将被推迟。企业在进入市场和获得重要材料（如关键矿产）方面将面临越来越多的挑战。如果保护主义愈演愈烈，经营成本，尤其是具有复杂国际供应链行业的经营成本将会水涨船高。虽然上述结构性转变的影响将在较长一段时间内方可显现，但是，它将贯穿 2024 年始终，而且，随着选举如火如荼推进，其在政客议事日程中的重要性也将日益凸显。相关研究 ESG Market Trends 2023 (December 2022) EU Net Zero Industry Act Boosts Support For Clean Tech (March 2023) 注：本报告为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。

惠誉常青2024-07-08

三巫日和PMI报告重挫英伟达，PCE指数能否如期放缓？【美股周报】

5%，收跌3%。有分析指出，规模高达800亿美元的科技行业ETF（代号XLK）是本次指数调整的关键。由于重仓股持股比例限制，XLK需在这「三巫日」这天卖掉苹果，买入英伟达。美银策略师Michael Hartnett认为，AI狂热令英伟达在上周一一度成为全球市值最大的公司，也推动了创纪录的资金流入科技ETF；但尽管投资人仍觉得需要更多的AI交易，所有资产配置者都担心股权集中风险。 Strategas的Nicholas Bohnsack表示，股票估值已上升至历史区间的上层，对于新资金而言，远期回报的情况并不是特别强劲。美联储官员主基调：一次降息，视数据调整上周，多位美联储官员发表了公开讲话，对于降息的总体态度与6月政策会议的利率点阵图显示的一致，认为年内降息一次是比较合理的预测，同时强调了需要更多经济或通胀降温的数据以增强通胀回落至政策目标2%的信心。上周，费城联储银行行长哈克表示，尽管5月通胀报告令人欣慰，但美联储仍需更多证据来确信通胀正朝着2%目标稳步前进。哈克预计，按照其基本预测，如果经济形势符合预期，年底前降息一次是合适的。但他也补充道，面对经济的不确定性，美联储有可能在2024年降息两次或不降息，决策将完全取决于未来的经济数据。美联储「三把手」、纽约联储银行行长威廉姆斯表示，近期通胀数据令人鼓舞，确实看到了去通胀的过程在继续，并预计今年下半年和明年通胀将继续下降。里奇蒙联储银行行长巴尔金上周强调，在看到通胀持续将至2%目标前，他不会考虑改变利率，他预计未来降息一次后按兵不动是合理的。巴尔金表示，「我们仍处于通胀的尾端，但问题是，我们完全回到正轨了吗？我认为很难判断从去年下半年、今年第一季或最近几周的数据中应该汲取多少信号。」本周财经前瞻：PCE、美联储官员、美国大选、英伟达继5月CPI报告后，市场预期本周五将公布的PCE指数报告也呈降温迹象，PCE个人消费支出指数是美联储最青睐的通胀指标。目前的共识是，美国5月PCE年率将从2.7%放缓至2.6%，月率从0.3%降至0%；核心PCE年率放缓至2.6%，月率降至0.1%。另外，周四将公布美国Q1实际GDP数据。事件方面，本周鲍曼、巴尔金、戴利、库克等多位美联储官员将发表讲话，市场关注他们对于通胀、经济和降息等方面的最新表态。 2024年美国大选正在逼近，当时时间27日晚将迎来美国现任总统拜登和前总统特朗普的首场候选人辩论。除了他们对经济、政治等辩题的看法外，市场关注这两位候选人的身体状况能否在这场需要全程站立的辩论赛中撑住。本周三（26日）的英伟达2024股东大会也值得关注，投资人希望听到管理层对公司发展规划的表态以及近期抛售股票的解释。财报方面，美光科技将于周三盘后、耐克将于周四盘后公布最新业绩。市场观点近期关于通胀方面的数据令人鼓舞，CPI报告和PMI报告中的通胀指标均表明价格压力正在减缓，朝着美联储2%的政策目标持续迈进。但另一方面，美国的商业活动的超强劲复苏预计会为通胀形势带来不确定性，美联储官员也不断强调未来数据的重要性。总体来看，在消费者情况减弱和通胀前景稳步改善的背景下，市场投资人和政策制定者都达成了年内降息一次的共识，这对美股而言是一条「底线」。展望未来，尽管AI交易仍占主导，美国大选的新动态也将为各个行业带来新的催化剂或利空，也需留意风险偏好和市场广度的动态变化。原文链接

投资慧眼2024-06-24

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