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元面临的争议。而就在一年前，国会已拨款800亿美元，以在未来十年中重建国税局。　　“我们请求的预算将提供稳定的运营资金，将使纳税人能够获得最好的服务，”耶伦在讲稿中表示，“这将补充对国税局的一次性长期投资的资金。”

金融界2023-03-23

之一，拥有2980亿美元的房地产和8,800亿美元的管理资产。过去几年内，黑石集团开始了一场“抄底狂欢”，在全球各地进行巨额房产投资。黑石集团在2019年以超过100亿美元的价格收购了基于加拿大的Hypotheque，也就是加拿大最大的抵押贷款提供商之一。然而，在进行巨额投资的同时，黑石购买了一些质量不高的抵押贷款，它们在经济放缓和COVID-19疫情期间迅速违约。根据加拿大政府的数据，黑石持有的超过1.5万个抵押贷款中，已经有将近30％的贷款出现了违约情况。黑石的代表称这些数据不准确，而且公司正在采取措施解决问题。此外，由于加息导致房地产价格下跌，再加上疫情扰动等因素影响，黑石集团所发行芬兰商业地产相关的一笔债券近日陷入违约，黑石集团表示：这一违约事件本身预计不会引发明显连锁反应。报道称，这是一种叫做“非银行抵押贷款提供商”的公司出现的一种情况，这些公司在全球范围内快速崛起，尤其是在2008年的金融危机之后。这些公司通常与银行不同，它们不接受存款，也不通过传统渠道发放贷款。相反，它们通过出售债券筹集资金，然后将这些资金用于发放抵押贷款。这种贷款的质量因公司而异，而且监管机构也对这些公司的监管相对较少。然而，这种业务模式也带来了风险。非银行抵押贷款提供商通常会向高风险借款人发放贷款，或者发放低质量的抵押贷款。当经济放缓或金融市场波动时，这些借款人往往无法偿还贷款，而这些贷款通常又被转售给投资者，成为资产支持证券（ABS）。如果这些抵押贷款违约率过高，那么ABS的价值也会下降，从而引发金融危机。在加拿大，非银行抵押贷款提供商正在经历一场违约危机。根据加拿大银行家协会的数据，加拿大的非银行抵押贷款提供商的市场份额已经从2016年的10％增加到了2021年的20％。这些公司的违约率也在迅速攀升。根据加拿大政府的数据，2020年非银行抵押贷款提供商的违约率为9.9%，而到了2021年第一季度，这一数字已经攀升至12.3%。报道称，黑石集团此前超级受欢迎且价值710亿美元的“房地产投资信托基金”，目前可能存在流动性问题。该基金已经连续第四个月停止赎回，拒绝投资者的提款请求。1月份，投资者试图提取信托价值的25%，目前仅2%已完成。2月份，投资者试图撤资39亿美元，但只完成了35%。美国在疫情期间为了缓解经济冲击，提出了"Stimmy" 经济刺激措施，向个人和企业提供现金援助。而黑石集团目前的情况，可以称得上是因过度杠杆化而结束Stimmy的一个典型案例。黑石集团作为全球最大的替代资产管理公司，庞大的规模是其最大好处之一。如果黑石集团不能按时支付账单，它本身不会面临严重的问题，但那些本应收到付款的人可能就要头疼了。

多伦多房地产2023-03-18

Web3 的阴暗面去中心化如何助长 AI 偏见

30 年，Web3 市场的价值将达到 800 亿美元左右。虽然 Web3 正在快速增长，但该行业的现状与其他科技行业因素相结合是 AI 数据偏见走上错误道路的原因。数据偏见、质量和数量之间的联系 AI 系统依靠大量高质量数据来训练它们的算法。OpenAI 的 GPT-3（包括 ChatGPT 模型）在大量高质量数据上进行了训练。OpenAI并未透露用于训练的确切数据量，但估计在千亿字量级或更多。数据经过过滤和预处理，以确保其质量高且与语言生成任务相关。OpenAI 使用先进的机器学习 (ML) 技术（例如 Transformer）在这个大型数据集上训练模型，使其能够学习单词和短语之间的模式和关系，并生成高质量的文本。 AI 训练数据的质量对 ML 模型的性能有重大影响，数据集的大小也是决定模型泛化到新数据和任务能力的关键因素。但是，质量和数量都会对数据偏见产生重大影响，这也是事实。数据偏见的独特风险 AI 中的数据偏见是一个重要问题，因为它可能在就业、信贷、住房和刑事司法等领域导致不公平、歧视和有害的结果。 2018 年，亚马逊被迫废弃了一款显示出对女性有偏见的 AI 招聘工具。该工具接受了对过去 10 年期间提交给亚马逊的简历的培训，其中主要包括男性候选人，导致 AI 减少了包含“女性”和“女人”等词的简历。 2019 年，研究人员发现，一种用于预测患者预后的商用 AI 算法对黑人患者存在偏见。该算法主要针对白人患者数据进行训练，导致其对黑人患者的假阳性率更高。 Web3 解决方案的去中心化性质与 AI 相结合，带来独特的偏见风险。这种环境中数据的质量和可用性可能是一个挑战，这使得准确训练 AI 算法变得困难，这不仅是因为缺乏使用中的 Web3 解决方案，还因为缺乏有能力使用它们的人群。我们可以从 23andMe 等公司收集的基因组数据中得出相似之处，这些数据对贫困和边缘化社区存在偏见。23andMe 等 DNA 检测服务的成本、可用性和目标营销限制了来自低收入社区或生活在该服务未运营地区的个人获得这些服务的机会，这些地区往往是较贫穷、欠发达国家。因此，这些公司收集的数据可能无法准确反映更广泛人群的基因组多样性，从而导致基因研究以及医疗保健和医学发展的潜在偏差。这让我们想到了 Web3 增加 AI 数据偏见的另一个原因。行业偏见和对道德的关注 Web3 创业行业缺乏多样性是一个主要问题。截至 2022 年，女性占据了 26.7% 的技术职位。其中，56% 是有色人种女性。科技行业的高管职位中女性比例更低。在 Web3 中，这种不平衡加剧了。根据各种分析师的说法，只有不到 5% 的 Web3 初创公司拥有女性创始人。这种多样性的缺乏意味着 AI 数据偏见很可能被男性和白人创始人无意识地忽视为一个问题。为了克服这些挑战，Web3 行业必须在其数据源和团队中优先考虑多样性和包容性。此外，该行业需要改变为什么多样性、平等和包容是必要的故事。从财务和可扩展性的角度来看，从不同角度设计的产品和服务更有可能为数十亿客户服务，而不是数百万客户，这使得那些拥有多元化团队的初创公司更有可能获得高回报和全球规模的能力。Web3 行业还必须关注数据质量和准确性，确保用于训练 AI 算法的数据没有偏见。 Web3 能否解决 AI 数据偏差问题？应对这些挑战的一种解决方案是开发去中心化的数据市场，允许个人和组织之间安全、透明地交换数据。这有助于降低数据偏差的风险，因为它允许在训练 AI 算法时使用更广泛的数据。此外，可以利用区块链技术保证数据的透明性和准确性，使算法不产生偏见。但是，最终，在主流受众使用 Web3 解决方案之前，我们将面临多年寻找广泛数据源的重大挑战。虽然 Web3 和区块链继续出现在主流新闻中，但此类产品和服务最有可能吸引初创企业和技术社区的人们——我们知道这些社区缺乏多样性，但在全球市场中所占的份额相对较小。很难估计在 Web3 初创公司工作的世界人口的百分比。近年来，该行业在美国创造了大约 300 万个工作岗位。如果将这一数字与美国总人口相比——并且不考虑失去的工作岗位——这个科技行业远不能代表适龄工作的公民。在 Web3 解决方案变得更加主流并将其吸引力和使用范围扩大到那些对技术具有内在兴趣并变得负担得起并且足以被更广泛的人群使用之前，获得足够数量的高质量数据来训练 AI 系统仍然是一个重大障碍。业界现在必须采取措施解决这个问题。来源：金色财经

金色财经2023-03-15

深度剖析SVB崩溃：起源、陷阱、细节和连锁反应

收益。相反，他们用这些存款购买了超过800亿美元的抵押证券（MBS），充盈其持有至到期（HTM）投资组合。这些MBS中约97%的期限为10年以上，加权平均收益率不到2%。以下内容来自于他们的10-k报告：问题是，随着美联储2022年介入并提高利率（高利率一直持续到2023年），SVB的MBS投资组合价值暴跌。随着利率上升，固定收益价格下降——造成头寸公允价值损失。此外，投资者可以在市场上许多其他地方寻得收益。看看3个月期短期国库券利率就知道了。持有MBS头寸是不负责任的做法，尤其是在没有利率对冲的情况下，高层管理人员应该也将丢掉工作。只要SVB能够维持他们的存款，这原本就不是流动性问题，因为这些证券的回报将远超它们的成本（如果你持有至期满——这是不可能发生的）。 4、发生了什么：细节分析现在是谈论大家最喜欢的话题的重要时刻：会计。你需要了解两件事。 ●持有至到期（HTM）：HTM证券只有在期限为一年或更短的情况下才被列为流动资产。期限超过一年的证券被列为长期资产，并以摊余成本——即初始收购成本加上迄今为止发生的任何额外成本——出现在资产负债表上。 ●可供出售证券（AFS）：可供出售证券（AFS）是一种债券或股权证券，购买目的是在期满前出售，或在没有到期日的情况下长期持有。会计准则要求公司在购买任何债务或股权证券时，都必须将其分类为持有至到期、持有用于交易或可供出售。可供出售证券按公允价值报告；各会计期之间的价值变动包含在资产负债表权益部分的累计其他综合收益中。我深入研究了10-k文件，精选出了重要内容，以节省你的时间和精力。如果你看一下截至2020年底的这两项数据，貌似根本不是问题，因为P/L相对于头寸规模来说还很小。 2022年情况就不同了。由于利率变动，这两项都开始出现巨大亏损。这就是引发这场灾难的关键因素——SVB提醒所有人关注这个问题，搬起石头砸了自己的脚。周三下午，SVB宣布，他们已经出售了210亿美元的可供出售证券（AFS），亏损了18亿美元，并正在以股权和债务筹集另外的22.5亿美元。这让投资者深感意外，他们一直以为SVB有足够的流动性，不会出售其AFS投资组合。他们偏离既定轨道的消息一经传出，股权融资也随之失败。下面提供了另一种角度，来看待对情况无所助益的客户总资金流。随着刺激措施带来的资金涌入科技/风险投资领域，我们在2021年迎来了大规模的资本流入。今年年初，风投和创始人们因此存入了大量资金。然而，从科技投资的本质来看，它们是预先消耗现金流的，因此整个投资组合的现金消耗也开始增长。如果他们看到J曲线的另一面，这本身是可持续的，但由于固定收益投资的崩溃，最终还是没能撑过去。随着这些公司消耗现金流，进一步刺激了提现，以满足短期现金需求。相比之下，SVB的客户平均现金消耗速度是2020年的两倍。这个窟窿需要在某个点被堵住，最后通过SVB提款堵住了。因此，在整个崩溃之前，对存款的自然侵蚀就已呼之欲出。 5、连锁反应：传染vs遏制随着投资者对Silvergate出乎意料的存款外流越来越紧张不安，SVB将行业又向下拉了一把。引发存款担忧的是SVB宣布重组资产负债表，出售210亿美元的AFS证券，以提高资产敏感性，他们计划同时增加150亿美元的定期借款，以部分抵消存款下降。随着存款beta值走高（此前KEY下调了NII），市场越来越担心整个行业的净利息收入（NII）轨迹，人们自然会怀疑，在利率持续走高的环境下，银行是否有任何切实的能力影响储户的行为。很简单，加息对美国银行来说已经从“好事”变成了“坏事”。别处的收益吸引力更大。市场挥之不去的担忧是，如果利率持续走高，存款beta值上升，我们可能会在今年继续看到出现这些被迫的资产负债表重组。人们的担忧还集中在存款从无息存款向有息存款的更广泛的转变上，这种组合将构成巨大的融资成本压力。记住，存款是这些银行成本最低的资金来源。那么还有谁会遭殃？上周五，我们看到第一共和银行（FRC）等“资产敏感型”地区银行出现严重做空。那些被认为更侧重服务科技公司的银行，如PacWest Bancorp（PACW）、Western Alliance（WAL）和Signature Bank（SBNY）也受到了严重影响：让我们深入研究其中的一个，知名空头Marc Cohodes是这样抨击它的： Signature Bank 在周四的Twitter Spaces直播中，空头Marc Cohodes接受了Bear Cave Newsletter的Edwin Dorsey的采访。Dorsey此前曾发布一份关于Silvergate的简短报告。在FTX和Silvergate估值暴跌之前，Cohodes曾向投资者发出有关这两家公司的警告。他认为Signature Bank将是下一个倒闭的银行，并表示“这个故事将发展得越来越大，这是一个全球范围的洗钱故事”。他说，Signature还有25%的存款与加密货币行业有关。因此，从表面上看，与其说Signature深陷于其长期固定收益投资的离轨偏航中，不如说它不仅陷入了地区银行抛售，而且似乎与特定的加密货币抛售更加密切相关。低于25万美元的存款在利率上升的环境下，用可变利率资金（非核心消费者存款）为长期按市值计价证券提供资金，这种资产负债表问题是有害的，SVB的股票表现就证明了这一点。对于一家与SVB的融资组合类似的银行来说，最大的风险是超25万美元的存款外流：这就是FDIC保险的用武之地（下文将详细介绍）。存款低于25万美元的银行最容易出现系统性风险，因为联邦存款保险公司（FDIC）为存款不超25万美元的账户提供保险保障。如果你看表格底部，就会发现SVB在这一项只有2.7%的存款。比较证券/资产组合既然我们知道银行挤兑的原因是债务证券头寸严重不足，那么重要的是接下来要检查哪些银行的资产构成中包含大部分证券：再一次，SVB和SI显示持有证券比重过高。到期或重新定价证券占资产的百分比最后一个关键图表是看到期/重新定价证券余额与资产的比重。结果再一次显示SVB该占比严重不足。然而，这些图表也显示，当涉及到所面临的资产负债表风险时，大多数其他银行（尤其是较大的机构）都各有各的问题。我们也应该提醒自己，与金融危机之前的时代相比，该行业在流动性、资本、信贷和管理质量方面已经发生了重大变化。在流动性方面，流动性覆盖率（LCR）是巴塞尔协议III的一项要求，根据该要求，银行必须持有一定数量的高质量流动资产，足以为30天的现金流出（存款挤兑）提供资金。这段时间通常被认为足以“稳定船只”。所有大型银行的LCR都超过了100%的最低要求。 6、倒闭：FDIC借入上周五中午前不久，FDIC决定关闭SVB。一家全面倒闭的银行，美国历史上倒闭的第二大银行。值得注意的是，该机构没有等到业务结束（这是通常的做法）。FDIC无法立即为该银行的资产找到买家，表明了储户套现的速度有多快。对于银行来说，FDIC为不超过25万美元的存款提供保险保障。正如你在上面的图表中看到的，这只覆盖了SVB总存款的2.7%。FDIC表示，在SVB存款超过这一额度的储户，其未投保余额将获得破产管理证书，这意味着他们可能不会很快取出全部存款。银行全面倒闭会严重影响初创公司的短期现金危机。以下是创始人/公司上周末采取的一些紧急措施： ●为了支付工资和应对其他需求，纷纷出售二级股票并进行融资交易。 ●根据其公司未来的收入借入新的贷款。 ●上周五，创始人们打了一整天电话，试图出售他们的个人股票，以充实个人现金头寸。 ●风险投资机构提供短期现金。Menlo Ventures正计划向需要发工资的投资组合公司提供贷款，其他大型风险投资公司已经承诺或正计划这么做。这对整个生态来说无疑是痛苦的一击。因此，要求政府干预的呼声越来越高，但情况似乎并不会如此发展：资产管理公司Unlimited的联合创始人兼首席投资官Bob Elliott表示：“最大的问题是，联邦存款保险公司和美联储是否会让未投保的储户实现全额提款，或者至少接近全额提款。”“如果SVB Financial问题解决不好，就会出现系统性风险，即未投保储户将逃离小银行。” Bob Elliot一直被视为真相的来源，每个人都应该看看他的精彩推文，尤其是这一篇： https://twitter.com/BobEUnlimited/status/1634539450557505537 结论我们真切地感受到了利率大幅上升带来的连锁反应。SVB对债务证券极其严重的管理不善将在全系统范围内产生影响，因为现在信息传播是即时的，网上银行的出现更进一步实现提速，点击一下按钮就可以提款了。当从众心理被恐惧所主导时，许多对技术创新至关重要的个人和公司也将消失。全要素生产率一直是美国GDP增长的主要驱动力。动摇这一基础核心，我们就已经让自己落后了。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

被低估的三大潜力币、中长线的必备 !

是市值最大的加密货币之一。其市值约为 800 亿美元，在 CoinMarketCap 上按市值排名前十的加密货币。ADA 在 Cardano 生态系统中用于各种目的，包括质押、治理和交易费用。 Cardano 的开发路线图包括几项即将推出的升级，旨在增强平台的功能和可扩展性。最受期待的升级之一是 Alonzo，它将为 Cardano 区块链带来智能合约功能。此次升级有望为开发人员在 Cardano 上构建去中心化应用程序开辟新的机会，并吸引更多用户使用该平台。综上所述，卡尔达诺是第三代区块链，旨在为各类应用提供可持续和包容的生态系统。它使用 PoS 共识算法和分层架构，可实现高效灵活的智能合约执行。凭借其严格的同行评审开发流程和资金系统，Cardano 有望继续吸引用户和开发人员加入其生态系统。索拉纳 (SOL) Solana 是一种在数字资产市场上越来越受欢迎和关注的加密货币。它是一个去中心化的区块链平台，旨在为全世界的用户实现快速、安全和低成本的交易。Solana 于 2020 年推出，迅速成为比特币和以太坊等其他流行加密货币的顶级竞争对手。 Solana 的核心是建立在高性能区块链架构之上，旨在解决其他区块链网络面临的可扩展性问题。该平台使用一种称为历史证明（PoH）的独特共识算法，可以在保证网络安全的同时实现快速高效的交易处理。PoH 能够通过结合可验证的延迟功能来实现这一点，该功能使网络能够以并行方式验证交易，而不是像传统区块链平台那样按顺序验证交易。 Solana 的主要优势之一是它的速度。该网络每秒能够处理多达 65,000 笔交易，使其成为当今最快的区块链平台之一。与以太坊等其他流行的区块链网络相比，这是一个重大改进，以太坊目前每秒处理大约 15 笔交易。Solana 的速度和效率使其成为寻求快速且具有成本效益的方式在全球范围内进行价值交易的企业和个人的有吸引力的选择。 Solana 有别于其他区块链平台的另一个特点是交易费用低。该平台被设计为可扩展的，这意味着随着越来越多的用户加入网络，交易成本仍然很低。这使得它成为小额交易的一个有吸引力的选择，而在其他区块链平台上，小额交易通常成本过高。 Solana 的原生加密货币称为 SOL。该代币用于支付 Solana 网络上的交易，以及质押和治理活动。SOL 自推出以来经历了显着增长，其价值仅在 2021 年就增长了 10,000% 以上。这种增长可归因于企业和开发人员越来越多地采用 Solana 平台，以及整个加密货币市场的整体增长。除了快速高效的区块链平台外，Solana 还提供一系列旨在支持开发人员在其网络上构建的工具和服务。其中包括强大的软件开发工具包 (SDK)、开发人员文档和一系列其他资源，可帮助开发人员在 Solana 平台上创建去中心化应用程序 (dApp)。总的来说，Solana 是一种令人兴奋的加密货币，它正在迅速确立自己在数字资产市场上的领先地位。它的速度、效率和低交易费用使其成为寻求快速且具有成本效益的方式在全球范围内进行价值交易的企业和个人的有吸引力的选择。随着其持续增长和发展，Solana 很可能会成为加密货币和区块链技术领域中越来越重要的参与者。注意：这不是财务建议来源：金色财经

金色财经2023-03-12

OP正在打造超级链？它会超越ARB链吗？

层链。拥有 1.1 亿潜在用户和价值 800 亿美元的资产，这让 Optimism 获得了终生难忘的收获。 OP旨在使用超级链重新洗牌 Arbitrum 作为第 2 层链是一个真正的野兽，它绝不是闲置的。这位成立两年的市场领导者甚至在上周的日常交易量方面一度超过了以太坊。这很了不起，因为 Arbitrum 甚至还没有启动它的代币。然而，乐观主义已经有一段时间了。但是，到目前为止，Layer-2 只是遥遥领先的第二位。但是，乐观主义并没有一头扎进墙里面对不平等的竞争，而是采用了一种不同的策略。Layer 2 链专注于更多协作。这是一种商业模式，也被称为“超级链”。保持其代码公开也符合 DeFi 的本质。但这可能是以太坊领先的扩展解决方案的垄断前景，许多项目在锁定的地下室悄悄地工作。赌注很高。 Optimism 与 OP Stack 的关系允许其他项目更大胆地利用和硬分叉他们的代码。想法是离开目前的 Layer 2 孤岛，走出地下室，走进阳光，携手合作。 OP 堆栈因此可以成为通用标准。至少，这是想法。所有建立在它之上的链并不意味着独立存在。相反，我们的目标是将它们紧密地交织在一起，以便过渡流畅，感觉就像一条单一的大型链：超级链。 Superchain 会把 Arbitrum 赶下宝座吗？根据 L2BEAT 数据，按 TVL 衡量，Arbitrum 目前拥有 Rollup 市场的一半以上，即 53.69%。乐观拥有 30.68%。没有其他 rollup 突破两位数的标记，因此甚至接近这两条链。 Arbitrum 联合创始人兼首席执行官 Steven Goldfeder 也表示，他不相信“超级链”。更具体地说，他对这个话题的评论如下：考虑到这个领域有许多优秀的团队，我认为我们还没有达到应该制定出超越所有其他标准的地步。因此，Arbitrum 不太可能加入超级链的集体。特别是因为这可能意味着要放弃 Arbitrum 的某些技术以换取 Optimism 的技术。鉴于 Arbitrum 的立场，很容易看出为什么不考虑这一点。然而，正如最初提到的，Optimism 在 Coinbase 获得了可靠的僚机。Base 和 Optimism 将成为超级链的基石，它们一起可以成为这场日益激烈的竞争中真正的重量级人物。此外，对于 Optimism 而言，这是唯一符合逻辑的举措。特别是因为新的、真正的肌肉男已经在酝酿与 EVM 兼容的 zk rollup，以加入第 2 层链的战争。最终谁会领先？这还有待观察。唯一可以肯定的是，Arbitrum 会发现在未来保持第一的难度要大得多。团队意识到了这一点，这可能就是为什么 ARBI 空投被保留为秘密武器的原因。来源：金色财经

金色财经2023-03-12

美国财政部长耶伦警告称债务违约将导致“经济和金融上的崩溃”

年为重建美国国税局并使其现代化而拨出的800亿美元款项。一些保守派已将该计划打上了政府“手伸得过长”的标签，而白宫方面则表示这笔资金将用技术于升级、改善客户服务并打击高收入避税人士。　　耶伦为这项投资进行辩护，称其已经取得成效，纳税人“今年获得的客户服务大大提升了”。

金融界2023-03-11

【欧股收市】欧洲股市周五“受牵连” 硅谷银行暴雷继续发酵投资者聚焦下周欧洲央行决议

价暴跌60%，并导致银行股市值蒸发超过800亿美元后发生的。汇丰银行、德意志银行、巴克莱银行、联合信贷银行和德国商业银行的跌幅在2.6%至7.4%之间。瑞士信贷的股价创历史新低，金融服务指数下跌2.8%。投资者也继续消化美联储主席杰罗姆鲍威尔的评论，而英国经济反弹强于预期，英国经济增长0.3%并成功避免了衰退。周五美国股指期货涨跌互现，投资者关注即将发布的就业数据，以寻找美联储可能如何推进的线索，而亚太地区股市因类似因素下跌。德国2月份消费者价格年率上升9.3%，证实了初步数据，而西班牙1月份零售额上升5.5%，高于上个月的增幅。下周焦点将转向欧洲央行，预计欧洲央行将把关键贷款利率上调50个基点。调查显示，欧洲央行的最终利率将远高于此前的预期，因为居高不下的通胀促使决策者采取更加积极的态度。道明证券的分析师预计欧洲央行将放弃其前瞻性指引和预测，以显示较低的整体通胀以及更强劲的核心通胀和增长。由于荷兰政府对中国芯片技术出口的新限制存在不确定性，周五其他值得注意的波动者中，ASML Holding NV下跌1.3%。软件制造商SAP股价下跌0.9%，此前美国竞争对手甲骨文公司以微弱优势未能达到季度收入预期。 Retailer Casino因第四季度销售额和利润下滑而下跌5.6%，戴姆勒卡车因业绩不佳而下跌 4.5%，尽管前景乐观。意大利国防和航空航天集团Leonardo股价上升 2.9%，成为泛欧斯托克600指数中表现最好的股票，其全年订单和2023年业绩均超预期。 Refinitiv周二公布的数据显示，在迄今已公布第四季度财报的238家泛欧斯托克600指数成分股公司中，超过半数的业绩超出预期。

楼喆2023-03-11

比特币低于 2 万美元——为什么加密货币市场今天下跌？

价暴跌 60% 以上，股票市值蒸发近 800 亿美元。航海者清算资产据报道，面临破产的数字资产管理公司 Voyager Digital 自 08 年 3 月以来已清算超过 8000 万美元。该平台已收到近 8680 万美元的 USDC，并向各个地址发送了近 8250 万美元的加密代币。在加密货币空间内出现看跌行动之后，最近的清算得到了推动。来源：金色财经

金色财经2023-03-10

简单但严肃的回顾一下硅谷银行（SVB）的整个事件

160亿。更重要的是，SVB增持了大约800亿美元的MBS，持有量从200多亿增长到了1000亿。这是什么概念呢？SVB总资产规模大约2000亿美元，相当于它将一半的资产配置在了MBS上，或者认为它将2020-2021年新增流入的超过1100亿存款中的70%配置在了MBS上。这对于一家以贷款为主营业务的商业银行而言几乎是难以置信的，甚至是荒唐的。 3、“现金是垃圾” 与疯狂增持的MBS相比，SVB手头的现金和现金等价物（包括准备金，回购，短债）的增长并不明显，2020年中至2021年中只由140亿增长到了220亿，而到2021年末甚至还下降到了130亿，甚至不及2020年中的水平。这反映出，SVB激进配置长久期资产的同时，并没有为应对存款流出预留出等比例的的充足的现金。 4、“稳健的”会计处理我们知道商业银行买固收产品大多是以可供出售（AFS）和持有至到期（HTM）来做会计处理的。SVB也不例外。其160亿的美债完全以AFS计量，而1000亿的MBS主要是以HTM来计量（图5）。AFS和HTM的好处是，资产市值（mtm）的波动不会直接反映在损益（profit and loss）上，至多影响其他综合收益（OCI）下的未实现损益，而且可以转回。但缺点是，一旦被迫出售AFS和HTM，就需要在当期确认一笔损益。 5、美联储的加息与未实现损失由于SVB的资产购买集中在2020-2021年低息期间，因此AFS和HTM资产的平均收益率非常低。从数据看，其AFS的平均收益率只有1.49%，HTM的平均收益率只有1.91%。伴随美联储2022年的快速加息，这些低息时期购买的AFS资产在2022年给SVB带来了超过25亿美元的未实现损失（unrealized loss），而如果将1000亿以HTM计量的MBS的未实现损失考虑进去，总的未实现损失高达175亿美元（HTM unrealized loss大约150亿美元）。 6、存款流出这些未实现损失只要你不卖，就不会成为损失，因此往往被视作“浮亏不是亏”。问题是，2022年美联储快速加息导致全球科技初创企业的日子都不好过，融资融不到，股价一直跌，但研发还得继续，就只能持续消耗它们在SVB的存款。再叠加美联储缩表等因素，SVB的存款自2022年3月触顶后就一直流出。2022年全年存款总额下降了160亿，大约占存款总额的10%，特别是活期无息存款由1260亿骤降至810亿，大大增加了负债端的利息支出压力。 7、MBS的负凸性特别的，由于利率上升的时候，居民都愿意慢慢换贷款而不会提前还贷款，因此MBS的久期会拉长，这导致SVB持有的大量HTM的MBS的久期越来越长，越来越难以应对负债端持续的资金流出。所以去年末以来的SVB面临这样一种局面：资产端MBS有大量浮亏，一时半会到期不了，而现金储量也不太充裕；负债端存款一直在流出，负债成本持续上升。 8、壮士断腕？ SVB的管理层实际上有一些其他的选择，比如去拆借市场借repo，或者找FHLBs借advance，或者发债来满足存款流出压力。但问题有两个。一是当前利率曲线严重倒挂，短端借债成本远远高于长端，与其借短端维持长端的持有至到期，还不如直接斩仓的损失小。二是初创企业的存款流出后就不太可能流回，因此与其用短期借款应急，不如直接斩仓降低杠杆率——虽然这在短期来看会导致股价大跌，但长期来看反而是最安全的行为。壮士断腕式的短痛在这种环境下可能已经是最优选择。 9、恐慌当SVB宣布了它出售了210亿的AFS资产并引发了18亿的损失时，市场的恐慌实际上体现在几个方面。一是还没有出售的1000亿的HTM资产所对应的150亿unrealized loss是否会变成实打实的损失？要知道，SVB的股票总市值也仅仅只有不到200亿来源：金色财经

金色财经2023-03-10

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