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特斯拉董事长套现5.3亿！股价暴涨暴跌背后，高管抛售引发“信任危机”？马斯克急了？

在特斯拉股价波动之际，公司董事长罗宾·丹霍姆大规模出售股票的行为引发市场高度关注。过去六个月内，丹霍姆通过出售特斯拉股票获利达1.98亿美元，而她自2018年担任董事长以来的套现总额已突破5.3亿美元。特斯拉股票今年表现经历了大幅波动。数据显示，该公司股票在今年前四个月曾暴跌三分之一，随后在近期市场反弹中又有所回升。本周三特斯拉股价上涨4.07%，成交额达471亿美元，本周迄今已累计上涨超过16%。值得注意的是，丹霍姆最近减持股份的时机与公司股价变动呈现微妙关联。她的多次大笔减持是根据去年夏天预先安排的交易计划执行的，这一时间点恰逢马斯克确定支持特朗普竞选美国总统并可能担任政府高级职位。特朗普胜选后，马斯克如预期般出任政府效率部部长，而特斯拉股票则面临政治因素影响。丹霍姆的股票主要来源于董事会任职获得的期权。据数据显示，她通过期权最近获得的近100万股特斯拉股票购买价格约为25美元，而市场售价达到其十倍以上。上周，丹霍姆以每股24.73美元的价格行使期权购买了超过11.2万股特斯拉股票，并在当天以超过270美元的价格售出，单日利润超过2700万美元。公司高管减持并非个例。据统计，丹霍姆已经出售超过140万股特斯拉股票，目前仍持有8.5万股股票和约4.9万份股票期权。特斯拉其他内部高管，包括首席财务官等，也在过去九个月中抛售了大量股票，价值总计1.89亿美元。面对投资者质疑，丹霍姆曾在声明中表示，特斯拉董事所持股票价值上涨是因为股价本身飙升，并为所有股东创造了超额回报。但她并未解释大量套现的原因。法律专家指出，公司高管和董事在提前公布出售计划后再进行股票出售并不构成内幕交易指控，也不一定表明其对公司未来持悲观态度。特斯拉公司经营状况仍保持活力。今年4月，特斯拉上海超级工厂出口Model 3和Model Y车型近3万辆，单月出口量创一年来新高。根据公司一季度财报，焕新Model Y一经推出就引发市场广泛关注，为特斯拉带来亚太市场单日订单新纪录。特斯拉上海超级工厂仅用6周完成产线切换，2025年第一季度交付Model 3和焕新Model Y超17.2万辆。与此同时，今年3月马斯克曾告诫特斯拉员工"继续持有股票"，此举与董事长的行为形成鲜明对比。在董事长大规模减持期间，公司却反复强调对马斯克领导能力的信心，并驳斥了寻找马斯克继任者的传闻。

金融界05-15 11:36

特斯拉的“政治后遗症”：利润暴跌、股价震荡，高管却在疯狂套现

抵制浪潮，导致这家电动汽车制造商业绩与股价双双下挫后，特斯拉董事会主席Robyn Denholm近期抛售了价值逾2.3亿美元的公司股票。据监管文件显示，随着特斯拉股价今年前四个月累计下跌三分之一，Denholm超过半数的套现交易都发生在此期间。根据预先制定的售股计划，这位女高管已累计抛售数十万股，减持规模超过其持股总量的一半。值得注意的是，该售股计划提交监管机构的时间点，恰逢马斯克开始公开拥抱右翼政治立场。文件显示，Denholm的售股计划提交于7月25日——正是马斯克表态支持特朗普竞选总统的当天。研究机构FactSet数据显示，Denholm此次套现可能获利颇丰。这是因为其抛售的大部分股票来自多年前获得的行权期权，按近期股价计算，这些期权允许她以极低折扣购入股票。其中近百万股期权的行权价仅为25美元，较过去九个月多数时段的市价低逾九成。特斯拉及Denholm本人均未予即时回应置评请求。此前有报道指出特斯拉内部人士抛售股票时，Denholm曾发表声明称，由于公司股价飙升，所有董事持股价值都获得“超额回报”，这属于普遍现象。分析人士指出，企业高管通常采用预设售股计划向投资者表明，其减持行为不涉及内幕交易(此举违法)，也未必代表对公司前景看衰。但Denholm此次大规模套现的具体动机仍不明朗。 FactSet数据显示，Denholm并非近期唯一减持的特斯拉高层。过去九个月间，公司首席财务官及其他董事合计抛售了1.89亿美元股票。去年11月特朗普胜选后，特斯拉股价曾因市场预期其与马斯克的密切关系将带来监管松绑而大涨。但随着马斯克出任特朗普政府成本削减顾问并公开支持欧洲极右翼政客，消费者抵制情绪日益高涨，公司销量与股价随之重挫。特斯拉上月财报显示，今年一季度净利润同比暴跌71%。不过在马斯克宣布将减少华盛顿事务、专注公司运营后，股价出现反弹。截至周三收盘，特斯拉报347美元，单日涨幅4%，较4月低点回升逾50%。

金融界05-15 11:36

贸易休战后，市场如何看待中国资产：人民币将升值？

协议仍存不确定性。尽管协议达成后中国股市反弹，收复自4月2日新一轮关税宣布以来的跌幅，但全球投资者似乎仍选择观望。由于上周末关税谈判结果好于预期，市场对中国政府进一步出台支持措施的期望也有所降低。瑞银环球财富管理大中华区股票主管Eva Lee表示：“除非我们看到更多政策支持或企业盈利出现明显改善，否则市场上涨空间有限，因为近期的利好消息已基本反映在价格中。主要阻力来自谈判进展缓慢，而中国又未能出台有效的刺激措施稳定经济。” 策略师预计，在持续的通缩压力下，人民币兑美元将缓步升值，债券收益率则可能略有下降。在贸易战缓和后，投资者对中国资产的看法如下：股票方面中美贸易关系的缓和受到市场欢迎，MSCI中国指数本周上涨超过4%，延续了此前因中国技术发展而推动的涨势。但达成最终协议可能还需时间。2018年特朗普首次发动贸易战时，中国股市曾在最终达成协议前经历大幅波动。分析师表示，更高的关税将影响消费需求和企业利润，可能对中国刚刚起步的盈利复苏构成压力。目前两国最终将达成的关税水平仍不明朗，因此基金经理仍倾向于防御性和以国内市场为主的板块，以降低风险。 Aberdeen投资的亚洲股票投资总监Elizabeth Kwik表示：“市场目前主要受情绪驱动，基本面暂时处于次要地位，未来可能仍会有波动。我们仍看好那些以国内市场为主、盈利预期较为明确的公司。” 汇率方面在达成贸易休战后，人民币在在岸与离岸市场均升至六个月高位。由于出口商有更多意愿将美元收益兑换成人民币，策略师对人民币前景更为乐观。有部分人预计，人民币兑美元汇率可能从当前的7.2升至7附近。尽管如此，中国当局仍将谨慎引导人民币升值，以避免出现大量资本流入。中国人民银行本周三设定的中间价低于市场预期，这是自去年11月以来首次出现这种情况。法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang指出：“尽管美国由于短期内缺乏替代方案而暂时缓和关税战，但中美在供应链和科技领域的中期脱钩仍在持续。在当前中国房地产市场疲软的背景下，中国不太可能允许人民币出现明显升值。” 债券方面由于贸易休战降低了市场对避险资产的需求，国债收益率上升。10年期国债收益率在5月份上涨约5个基点，而4月份则因中国宽松政策和贸易紧张局势升级而创下自去年12月以来最大单月跌幅。相较于4月份互征关税时的避险情绪，债券投资者目前更为谨慎。不过，市场观察人士认为，收益率仍可能再次下降，因为即便没有进一步加征关税，投资者也在押注中国会加大货币刺激以提振疲软的内需。百达资产管理大中华区固定收益主管Cary Yeung表示：“在关税持续存在的背景下，通缩压力将继续存在，因此中国债券收益率仍有下降空间。30%的关税将继续拖累中国经济增长，因此我们预计宽松的货币政策将持续，对债券收益率构成支撑。” 大宗商品方面油价在贸易休战的带动下本周出现反弹。但这可能只是短期利好，因为贸易战已在减少运往美国的货物流量。工业金属价格也有所上涨，不过花旗集团认为，铝价的支撑作用有限，本季度可能因对非美国家出口受阻而下跌。混沌天成研究院院长Xuezhi L表示：“大宗商品的价格正在反映中美贸易战休战的影响。”但他也指出：“两国的关税水平不可能长期维持在当前低位，未来还会有反复，这将打击需求，进而使工业金属价格承压下行。”

风起05-15 11:19

京东2025Q1业绩电话会议分析师问答

问题是关于资本回报。管理层能否评论一下股东回报回购的最新进展？谢谢。许冉 [翻译] 谢谢托马斯。自去年以来，政府推出的一系列刺激政策已取得积极成效。以旧换新政策不仅刺激了消费需求，带动了家电和手机的销售，还推动了行业向更高端、更智能的产品方向转变。我们看到中国消费市场的巨大潜力。我们还预计第二季度电子类别（包括手机和家电类别）的增长势头将非常强劲。我们将不断提升供应链和服务能力，为用户提供更好的购物体验，将潜在需求转化为销售，提升我们在电子产品类别的市场份额。伊恩·山现在，我来更新一下我们股东回报的最新进展。2025年迄今，我们已回购约8070万股普通股，相当于4040万股美国存托凭证，总回购金额约15亿美元。这约占我们截至2024年12月31日已发行普通股的2.8%。我们的平均回购价格为每股美国存托凭证37.18美元。此外，我们于3月宣布了2024年度现金股息，并于今年4月完成了股息支付，共计14.4亿美元，相当于每股美国存托凭证1.00美元。展望未来，我们将继续致力于通过股息和股票回购回馈股东。同时，我们将继续致力于实现业务规模、盈利能力和现金流的长期健康增长。我们致力于通过各种方式与股东分享我们的成功。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-15 11:17

京东2025Q1业绩电话会议高管解读财报

计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长43%至130亿元人民币，非美国通用会计准则下净利率同比提升82个基点至4.2%。除了强劲的财务业绩外，我们始终致力于为股东创造回报。今年4月，我们完成了14.4亿美元（每股美国存托凭证1.00美元）的新一轮现金股息派发。就2025年年初至今的股票回购而言，我们共回购了8070万股A类普通股，相当于4040万股美国存托凭证，占截至2024年12月31日我们已发行普通股的2.8%。这些进展体现了我们致力于为股东创造价值的决心，以及我们对京东长期增长和财务业绩的坚定信心。现在来看看我们第一季度的财务表现。第一季度，我们的净收入同比增长16%，达到人民币3010亿元。纵观各品类，产品收入同比增长16%，其中电子及家电产品收入增长17%，百货产品收入增长15%，增速均高于上一季度。在电子及家电领域，随着政府持续实施刺激政策，我们看到中国消费势头持续强劲。京东凭借其供应链优势，能够满足消费者需求，提供一流的交易体验，并进一步提升我们的市场地位和用户心智份额。在百货方面，我们的超市和时尚品类在第一季度均实现了两位数的收入增长，且较上一季度进一步加速。百货仍然是我们长期可持续增长的重要引擎，因为它拥有巨大的市场潜力，我们将持续努力提升该品类的运营和用户体验。第一季度服务收入同比增长14%。其中，平台及营销收入增长16%，物流及其他服务收入增长13%。平台及营销收入在第一季度继续环比加速增长，佣金和广告收入均保持两位数增长势头。这一增长得益于我们平台诸多改善趋势的共同推动，包括用户流量和参与度的提升、流量分配效率的提升，以及第三方商家基础和产品种类的不断拓展。现在，我们来看看各分部的表现。京东零售的营收和盈利能力均实现了强劲增长。得益于所有主要品类的稳健表现，京东零售第一季度收入同比增长16%。此外，由于我们持续提升采购能力并加速高利润收入来源的增长，京东零售第一季度的增长利润率连续第12个季度持续提升。就第一季度的营业收入而言，京东零售非公认会计准则营业收入同比增长38%，达到人民币130亿元，营业利润率为[音频不清晰]4.9%。我们正稳步推进京东零售的健康营收和利润增长轨迹。其次，京东物流——京东物流第一季度收入同比增长11%，内外部收入均保持两位数增长势头。本季度非公认会计准则营业收入表现疲软，但符合我们的预期，这得益于我们积极投资提升配送能力和用户体验。此外，京东物流一直致力于提升仓储、分拣、运输和最后一公里配送等各个环节的自动化水平。这有助于京东物流提高一线员工的工作效率和[音频不清晰]，并进一步优化运营效率。谈到新业务，第一季度新业务收入扭亏为盈，同比增长18%。与此同时，非公认会计准则下运营亏损扩大至人民币13亿元。这两项增长主要得益于第一季度我们[音频不清晰]业务的快速增长。该业务是我们通过提供种类繁多、物有所值的产品打入低线市场，从而更好地满足用户需求并扩大低线市场用户群的关键支柱。京东外卖的分项业务也计入新业务。由于该业务在第一季度末才开始扩张，因此对本季度的财务影响并不显著。我们正以差异化的经营理念和模式快速发展，并逐渐吸引消费者、商家和骑手。尤其是在用户获取方面，我们的投资回报率非常高。截至第二季度，京东外卖的用户流量和留存率取得了更显著的成效，并且与我们的零售业务和整个生态系统的协同潜力巨大。接下来，我们来看看我们第一季度的合并利润表现。集团层面，我们的毛利润同比增长20%，达到人民币480亿元。毛利率上升60个基点，达到15.9%，主要得益于京东零售毛利率的提升，凸显了我们业务的高质量发展。第一季度，集团层面非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润同比增长43%，达到人民币130亿元；非美国通用会计准则下净利率上升82个基点，达到4.2%。截至第一季度末，我们过去12个月的自由现金流为人民币380亿元，而去年同期为人民币610亿元。这主要归因于与交易项目相关的现金流出，以及我们为满足强劲的消费者需求而努力确保产品供应。利润增长部分抵消了这一影响。截至第一季度末，我们的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额为人民币2030亿元。总而言之，第一季度的强劲表现再次验证了我们长期战略路线图的有效性和强大的执行力，尤其我们对京东零售在规模和运营效率提升方面的潜力充满信心。同时，我们正积极开拓新业务，在京东生态系统中构建强大的协同效应，并探索长期发展机遇。这需要付出巨大的努力，但最终我们将为客户、股东和整个社会创造更大的价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-15 11:17

腾讯Q1营收增长13%，资本开支增超90%！恒生科技ETF基金(513260)探底回升振幅超1%！阿里巴巴成桥水第一大重仓股

ETF基金（513260）标的指数成分股涨跌互现：网易涨超3%，小米集团涨超2%，腾讯控股、阿里巴巴微涨。下跌方面，京东集团跌超2%，美团跌超1%，中芯国际、快手微跌。【腾讯控股一季报点评：游戏、广告超预期，积极投入AI】华泰证券表示，腾讯一季度营收同比增长13%，高于VA一致预期2.5%。分业务看，增值服务、广告、金融科技收入分别同比增长17/20/5%，对应毛利率同比抬升2.3/0.8/4.7pct。经调整归母净利润同比增长22%，超预期2.5%。预期二至三季度游戏流水步入高基数，但收入仍保持稳健增长（递延周期效应）。看好腾讯游戏的长线运营，微信小店放量有望驱动佣金和广告加速增长，AI催化下云业务增速有望加快。广告：一季度广告业务收入超预期。一季度广告收入同比增长20.2%，超一致预期3.4%，毛利率同比抬升0.8pct，视频号收入同比提升60%。二季度微信事业部设立电商为旗下独立部门，微信小店流量释放仍有红利，有望持续推动GMV和广告营收增长。游戏：一季度国内游戏收入同比增长24%，海外游戏收入同比增长22%（固定汇率），分别超VA预期7%和8%。据ST数据，五一期间《王者荣耀》流水同比增长14%。《三角洲行动》4月DAU峰值突破1200万，创近三年新游峰值新高。当前腾讯新游储备较为充实，《无畏契约》手游、《王者荣耀：世界》《洛克王国：世界》已开启预约。（来源：华泰证券20250515《1Q游戏广告超预期，微信小店贡献增量》）天风证券表示，腾讯控股强调AI能力已对效果广告和长青游戏产生实质性贡献。本季度微信内推出多项AI功能，包括将AI服务元宝添加为微信联系人。腾讯云推出Agent智能体、中国首个支持MCP的代码助手CodeBuddy，与微信开发者工具深度集成，提供一站式的小程序开发解决方案。展望后续，预计微信与元宝围绕Agent功能的合作有望持续深化。考虑到腾讯在入口、场景、社交关系链、信息/内容生态、小程序基建等方面的强大优势，坚定看好公司在Agent赛道的竞争潜力。（来源：天风证券20250515《基本面维持强劲，AI应用潜力深厚——腾讯控股1Q2025业绩点评》）【桥水一季度持仓披露，“爆仓”阿里巴巴！】北京时间周四凌晨，知名投资机构桥水基金向SEC递交截至今年3月31日的一季度持仓报告。从报告看，桥水在一季度的操作，已然展现出迎接美新任高层上台的避险动作，以及对“东升西降”题材的涉猎。值得关注的是，桥水在一季度“爆买”540万股阿里巴巴，一口气将其买成最大重仓个股。另外还买入百度188万股（增幅956%），新进建仓278万股京东。一季度随着 “DeepSeek效应”，阿里巴巴、百度、京东等恒生科技ETF基金（513260）热门成分股因其兼具“中国资产+AI”的概念，引发了各路资金的追捧。今年一季度，阿里美股累计上涨55.95%，也是登陆美股市场以来的最大季度涨幅。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 11:16

创新药板块逆市走强，创新药企ETF(560900)盘中涨近1%，冲击3连涨

数(931152)上涨0.57%，成分股科伦药业(002422)上涨3.81%，凯莱英(002821)上涨3.35%，安科生物(300009)上涨3.33%，东诚药业(002675)上涨2.41%，海思科(002653)上涨1.92%。截至5月14日，创新药企ETF(560900)近3月份额增长500.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金前二。国元证券表示，目前来看，中国创新药是全球最优质的资产。自2015年新药研发政策改革以来，中国创新药产业链经过10年的发展，形成了临床前的优秀高效工程师、临床环节的众多患者资源和优秀三甲医院及临床医生，创新药企业整合了这些优质资源，产生的成果得到了MNC的认同。创新药企ETF紧密跟踪中证创新药产业指数，中证创新药产业指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映创新药产业上市公司证券的整体表现。伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 11:16

【比特日报】最接近中本聪的男人喊价了！美国调查特朗普腐败比特币10.3万成交量下降

现货ETF，投资者可以通过经纪账户购买股票，轻松获得比特币。这些基金的批准使得之前被排除在加密投资领域之外的投资者的新资金流入该领域。从历史减半事件后的走势来看，比特币的最新纪录(1月份创下)与之前的周期相比并不算高，比特币的波动周期通常为4年。但贝克表示，他认为经纪人和个人投资者倾向于购买已经上涨的东西，因此随着比特币的上涨，更多的资金将流入该领域，从而创造价格势头。他说：“我认为，如果创下历史新高，那么它很快就会变得更高。” 贝克领导的Blocksteam致力于构建比特币基础设施，例如加密钱包。2008年，也就是概述区块链网络的原始论文发表的那一年，贝克曾与比特币的神秘缔造者——中本聪(Satoshi Nakamoto)——进行过电子邮件交流。比特币的挖矿流程源自巴克发明的工作量证明系统Hashcash。比特币技术分析 CryptoPotato表示，日线图显示，比特币从90000美元的突破位开始飙升，突破了98000美元附近的主要阻力区，并逼近106000美元附近的关键供应区域。此前处于超买水平的相对强弱指数(RSI)目前正在回落，反映出早盘的疲软走势。此外，价格仍远高于100日和200日移动均线，均位于90000美元附近，表明宏观趋势完好无损。然而，这波最新的冲动性上涨可能需要喘息，尤其是在买家未能突破109000美元区域的情况下。 (来源:CryptoPotato) 放大4小时图来看，比特币形成了一个陡峭的上升结构，随后在109000美元下方遭遇阻力。RSI也从75以上急剧下降至50多，暗示看涨势头减弱。目前，101000至102-000美元区域构成短期支撑位，但如果该水平被彻底突破，下一个主要支撑位将在97000至98000美元区间附近。若果真回升至104000至105000美元，任何短期看跌论点都将失效，并打开通往109000美元及更高目标的大门。 (来源:CryptoPotato) 链上数据也印证了市场情绪的降温。比特币交易所储备持续下降，反映出长期持有者的卖方压力较低，从长远来看，这是一个利好因素。然而，近几周来，尽管价格飙升，但跌幅已趋于稳定，并未出现加速迹象。这意味着，尽管流入交易所的加密货币数量减少，但新的需求流入目前可能也在减少。市场可能正在等待新的催化剂来推动下一轮上涨。#VIP会员尊享# (来源:CryptoPotato)

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小萧05-15 11:15

黄金持续破新低还会延续吗？黄金今日行情分析及操作思路

息极大地提振了市场风险偏好。华尔街主要股指应声走高，投资者纷纷撤离避险资产，转向风险更高的投资品种。值得注意的是，黄金上月刚创下3500.05美元的历史新高，今年累计涨幅仍达21.3%，这轮回调可以视为对前期过快上涨的技术性修正。交易员正密切关注即将公布的美国生产者价格指数(PPI)数据，以寻找美联储政策路径的新线索。　　　尽管贸易局势缓和，但地缘政治风险并未完全消散。欧盟与美国之间的贸易谈判进展缓慢，双方在协议范围上存在明显分歧。欧盟贸易执委谢夫乔维奇强硬表态："我们不会因不当压力而接受一项对我们不公平的协议。"特朗普政府已对钢铁、铝和汽车征收25%关税，并威胁扩大征税范围。美欧每年价值9.5万亿美元的贸易和投资关系面临严峻考验，这种不确定性可能在未来重新提振黄金的避险需求。黄金市场的这轮调整既是风险情绪改善的结果，也反映了投资者对前期涨幅的获利了结需求。在贸易局势、货币政策和经济数据的多重博弈下，黄金价格可能维持高波动状态。本交易日将出炉美国4月PPI数据和零售销售月率，后者俗称“恐怖数据”，投资者需要重点关注。另外，投资者需要继续关注美联储官员的讲话和美联储降息预期的变化；此外，投资者还需关注特朗普的中东之行和俄乌在土耳其的停火谈判，留意市场避险情绪的变化。　　　黄金行情走势分析：　　　黄金技术面分析：黄金在昨天的走势当中，一直保持着稳定的震荡下跌格局，市场的方向偏向于空头的走势，昨天黄金多次反弹都是受阻回落，晚间快速下跌跌破3200关口，对于今天的盘面走势还是维持偏空，目前最低下跌触及到了3168美元一线，尾盘最终收盘在3178美元一线，弱势收尾，日线以一根下影线稍长于上影线的大阴线收线，而这样的形态收尾后，黄金下跌趋势明朗，任何反弹都是给我们继续做空的好机会罢了！今天黄金关注上方阻力在3207美元一线，反弹依托这里阻力以下继续做空，下方再看3168美元一线低点，跌破再看3150美元一线即可！　　　今天盘面重点是关注3200关口的得失，黄金继续保持在3200关口之下，参考3200的压力位我们继续看回落，如果行情转强站上了3200之上，那可能将会进入一段时间的震荡调整，但是不至于反转，只有行情重新站上3265之上的时候，行情才有反转的可能！综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注3202-3205一线阻力，下方短期重点关注3140-3145一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm4936指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信：wqm4936）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财05-15 11:11

携手华为加码智慧中医生态，固生堂（2273.HK）营利双增，再创质效新高

2024年业绩答卷。财报发布次日，公司股价开盘一度冲高10%，同时近三个月内更获中金公司等多家机构密集覆盖并集体维持“买入”评级，印证市场对其“质效双升”路径的认可。营收规模创新高，盈利质量再提升基于战略不断升级、业务版图持续扩张，以及AI技术的赋能，固生堂持续巩固在基层中医服务领域的龙头地位。核心财务指标的全线飘红，足以印证其战略成效。财报显示，2024年公司实现收入30.22亿元，同比增长30.1%，再创新高。收入高增的背后，是线下医疗机构网络的加速扩张，以及各板块的协同，从而带动客户体验和市场覆盖率的提升。按业务分布划分来看，公司医疗健康解决方案收入占比98.9%，达29.88亿元，同比增长30.6%，成为核心增长引擎。（数据来源：公司资料）在收入规模扩张的同时，公司盈利质量的提升更显战略定力，实现营收增速与利润增幅的同频共振。通过数字化运营、AI辅助决策系统优化资源配置，公司年内实现费用端显著改善，销售费用率和管理费用率分别降至11.3%和4.6%。这一系列降本增效举措，推动关键盈利指标走强，2024年公司毛利率稳守30.8%高位；经调整净利润（剔除股份支付等非现金因素）达4亿元，同比增长31.4%，若不考虑汇兑损益则同比增长39.8%，调整后净利率为13.2%。（数据来源：公司资料）当然，充裕现金流为固生堂的战略推进持续注入底气。2024年公司经营性现金流净额4.54亿元，自由现金流同比增长64.2%至2.37亿元，现金储备12亿元，为业务扩展提供充足弹药。另外，在保持全年80次、合计3.12亿元股份回购力度的同时，公司拟派发每股0.41港元末期股息，总计分红金额9751万港元，叠加中期分红后全年派息达1.19亿元，占账面净利润38.7%，调整后净资产收益率提升至17.1%，真金白银回馈投资者的诚意可见一斑。纵观这份成绩单，固生堂不仅延续了营收高增长的成长惯性，更通过生态协同和精细化运营实现了盈利质量的全面提升。深化“全国化+国际化”，服务网络加速扩张业绩高增的背后，是固生堂深化全国布局、开拓国际市场双线战略下，基层医疗服务网络的深度拓展与模式创新能力的持续强化。在国内市场，公司以“自建+并购”模式新增21家门店，其中包括4家自建以及17家并购门店，总门店数达79家，新进入长沙、徐州、常熟等5城，共覆盖国内20个城市及新加坡。其中，并购宁波固元堂、杭州永春堂等区域品牌快速切入新市场。这种策略不仅实现了地理范围的扩张，更展现出成熟的整合能力，印证了标准化运营体系的可复制性。这种高效的规模化扩张与用户粘性形成良性循环。财报显示，全年客户就诊人次达541万，同比增长25.9%，年度末累计客户数442.6万人，67.1%的回头率印证服务品质，能够广泛覆盖全年龄段人群，验证多元化需求承接能力。同时，会员体系成效显著，年内会员收入同比增长32%，就诊次均消费提升至559元，凸显出其在广域覆盖的同时仍能保持服务深度。在夯实线下网络的基础上，固生堂通过院内制剂打通产业链的创新尝试正在开辟新的增长路径。 2024年截至今年2月，公司新增6款制剂，使得产品库扩容至13款，包括岗桔清咽颗粒、香桃颗粒、参芪固本膏、健脾益气散结颗粒、引血归经膏、乌梅桂花合剂等，覆盖男科妇科、耳鼻喉、皮肤、脾胃、肿瘤五大高需求领域。尤为值得一提的是，在广州的试点销售中，数百万销售额里25岁以下用户贡献超60%的业绩，这一现象不仅打破了中医药传统客群画像，更揭示了年轻群体对现代化剂型的强需求。这种消费趋势的捕捉能力，叠加即将通过互联网医院实现的全国销售渠道，使得院内制剂有望从区域补充升级为全国性战略产品。而国际化布局则标志着固生堂从区域深耕向全球价值链攀升的关键转折，新加坡宝中堂的收购标志着公司国际化首站落地，成为模式输出的试验田，为东南亚扩张奠定基础。以新加坡为起点，公司计划未来三年内进军马来西亚、印尼等东南亚市场，中长期则瞄准中东、欧美地区。依托于国内已验证的发展模式、院内制剂产品及数字化能力，公司初期以针灸推拿等标准化服务建立口碑，同步输出AI辅助诊疗系统解决当地中医内科资源短缺问题，不断夯实出海核心竞争力。目前，公司正在计划将通过互联网医院处方流转、跨区域调剂加速放量，探索院内制剂在新加坡的新药转化，有望构建从研发到服务的闭环，或将能够成为新的增长点。这种分阶段、差异化的全球拓展路径，既规避了文化差异风险，又为中医药服务全球化探索出可持续范式。从国内整合到海外模式输出，固生堂的扩张路径呈现出清晰的战略递进。首先通过区域自建及并购夯实国内基本盘，再以院内制剂提升单客户价值，最终将积累的运营能力转化为全球化竞争优势。通过本土规模化沉淀标准化能力，再将这些能力转化为跨境复制“工具包”的发展战略，或将成为中医药服务企业国际化的标杆范式。生态升级：从名医到AI赋能的护城河深化在夯实服务网络与产品创新的同时，固生堂通过名医资源体系化和AI技术场景化的双重引擎，推动中医服务生态的立体化升级，不断打开业绩增长空间。一方面，作为中医药服务的核心壁垒，医生资源的深度运营始终是企业的战略重心。固生堂持续加强与公立医院及中医药大学开展合作，充分激发医联体潜力，推动优质医师资源有序下沉到基层，以满足更广泛人群的医疗健康需求。 2024年，公司与黑龙江中医药大学等8家机构新增医联体合作，累计28家合作单位构建起覆盖全国的医疗资源网络，并持续强化自有医生梯队。全年新增42个名医工作室，43名医生实现职称晋升（含5位副主任医师），形成国医大师带教、中青年骨干执业、基层医师跟诊的完整人才培育体系，极大地保障了优质医疗资源向基层有序流动。另一方面，在近年AI技术的融合应用趋势下，固生堂将积淀十年的海量高质量医疗资源转化为AI训练的核心资产，构建“数字中医”新范式，全方位的赋能业务服务效率。通过训练名医AI分身，公司实现基层医生辨证效率的倍增，不断提升客户留存率和每名用户平均收入。未来还计划将借助数字化及AI技术持续探索如家庭医生服务等新会员服务模式，以优势服务吸引及服务更多新会员。据内部测试数据显示，目前固生堂的部分中医AI分身仅通过一个月训练便能达到名老中医70%以上的治疗能力，预计在两个月的时间和数据积累下有望达到90%以上。同时，公司也正在筹备推出智能硬件设备及AI医生助手，构建AI辅助诊断叠加远程会诊的服务体系。这一技术布局不仅在国内推动服务标准化进程，更成为解决海外中医内科资源短缺的关键抓手。这种医疗生态的升级已获得资本市场认可。在今年高盛FICC与股票部门发布的《中国AI医疗指数》报告中，固生堂凭借其在AI领域的超前布局和创新实践，成功入选该榜单。其遴选逻辑恰恰印证了公司的独特价值，当许多AI医疗企业仍在技术验证阶段时，固生堂已实现从资源积累到技术赋能的生态升级，不仅强化了现有业务的增长动能，更为中医服务打开家庭健康管理、跨境医疗等新兴市场空间，展现出传统医学与现代科技融合创新的独特发展路径。（资料来源：公司资料）结语固生堂2024年的业绩答卷，既是中国中医药产业现代化进程的缩影，也是企业以创新驱动高质量发展的典范。通过业务生态协同、国际化战略推进、AI技术赋能与产业链创新，公司不仅实现了营收与利润的量质齐升，更在年轻化用户拓展、服务模式升级等维度打破行业传统边界，展现出中医药服务的时代活力。当前，政策红利持续释放、消费需求多元升级、技术革命加速渗透，中医药产业正迎来前所未有的发展机遇。其中，兼具规模效应与盈利弹性的固生堂，价值重估或许才刚刚开始。

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