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维业股份收盘上涨2.88%，滚动市盈率2692.24倍，总市值18.56亿元

5月19日，维业股份今日收盘8.92元，上涨2.88%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到2692.24倍，创34天以来新低，总市值18.56亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的装修装饰行业市盈率平均46.33倍，行业中值44.29倍，维业股份排名第38位。截至2025年一季报，共有3家机构持仓维业股份，其中其他3家，合计持股数8732.31万股，持股市值7.48亿元。维业建设集团股份有限公司的主营业务是建筑装饰设计与施工及土木工程建筑。公司的主要产品是土建施工、装饰施工、装饰设计。公司连续22年被评为中国建筑装饰行业“百强”企业，连续27年被评为“广东省守合同重信用企业”，连续7年荣登“深圳企业500强”榜单（2024年位居第95位），综合竞争力和品牌实力得到了社会各界的广泛认可。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入16.41亿元，同比-57.73%；净利润-3201112.59元，同比-173.24%，销售毛利率7.16%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 38 维业股份 2692.24 224.65 2.19 18.56亿行业平均 46.33 94.77 5.26 34.23亿行业中值 44.29 58.40 3.09 27.33亿 1 法狮龙 -95.47 -127.39 5.45 36.93亿 2 罗曼股份 -77.36 -85.71 2.34 29.86亿 3 中铁装配 -63.39 -61.71 4.71 39.32亿 4 广田集团 -38.41 -34.77 13.06 69.77亿 5 全筑股份 -34.44 -32.17 3.82 35.43亿 6 海鸥住工 -16.88 -18.58 1.57 23.00亿 7 *ST名家 -15.06 -18.27 29.99 23.93亿 8 中天精装 -14.25 -13.87 4.09 59.42亿 9 豪尔赛 -8.56 -9.88 1.34 17.73亿 10 *ST创兴 -8.29 -8.62 16.97 16.67亿 11 ST瑞和 -8.18 -8.29 90.06 15.40亿

金融界05-19 17:37

5月19日超超临界发电概念上涨1.05%，板块个股中洲特材、ST华西涨幅居前

个股家数12个。板块涨幅居前的十大牛股分别是：中洲特材（19.99%）、ST华西（5.02%）、力源科技（3.2%）、大西洋（2.94%）、通裕重工（2.63%）、春兰股份（2.45%）、国机重装（1.69%）、天富能源（1.47%）、宝新能源（1.38%）、龙源技术（1.24%）、川润股份（1.21%）、中电环保（1.21%）、赣能股份（0.97%）、江苏国信（0.94%）、深圳能源（0.93%）、盘江股份（0.86%）、江苏神通（0.81%）、上海能源（0.79%）、苏能股份（0.79%）、常宝股份（0.56%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 300963 中洲特材 29.59 19.99 -13966.64万 -6.87 2 002630 ST华西 2.51 5.02 2906.79万 8.05 3 688565 力源科技 7.75 3.2 363.24万 9.34 4 600558 大西洋 5.26 2.94 -1081.50万 -2.02 5 300185 通裕重工 2.73 2.63 427.09万 1.81 6 600854 春兰股份 5.01 2.45 -143.28万 -1.86 7 601399 国机重装 3.01 1.69 -476.20万 -1.76 8 600509 天富能源 6.89 1.47 -3481.79万 -12.20 9 000690 宝新能源 4.41 1.38 -464.67万 -3.10 10 300105 龙源技术 7.35 1.24 -795.56万 -11.38 11 002272 川润股份 10.85 1.21 -2067.09万 -4.49 12 300172 中电环保 5.03 1.21 -98.36万 -2.61 13 000899 赣能股份 9.39 0.97 -602.47万 -3.50 14 002608 江苏国信 7.5 0.94 -528.42万 -7.20 15 000027 深圳能源 6.5 0.93 -2319.57万 -23.70 16 600395 盘江股份 4.67 0.86 -408.18万 -13.81 17 002438 江苏神通 11.19 0.81 -30.02万 -0.31 18 600508 上海能源 11.43 0.79 406.21万 14.98 19 600925 苏能股份 5.09 0.79 -317.10万 -9.45 20 002478 常宝股份 5.36 0.56 -635.36万 -11.48 板块跌幅居前的股票包括：争光股份（-2.86%）、晋控电力（-2.7%）、华银电力（-1.61%）、华阳股份（-0.6%）、北方国际（-0.46%）、长源电力（-0.39%）、久立特材（-0.29%）、豫能控股（-0.2%）、皖能电力（-0.13%）、华能国际（-0.13%）、山煤国际（-0.11%）、福鞍股份（-0.08%）

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光库科技收盘上涨1.29%，滚动市盈率145.74倍，总市值103.96亿元

，上涨1.29%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到145.74倍，总市值103.96亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的通信设备行业市盈率平均57.10倍，行业中值62.23倍，光库科技排名第87位。截至2025年一季报，共有10家机构持仓光库科技，其中其他6家、基金4家，合计持股数13467.82万股，持股市值62.49亿元。珠海光库科技股份有限公司的主营业务是从事光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的设计、研发、生产、销售及服务。公司的主要产品是光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件。公司及子公司共拥有知识产权295项：其中发明专利39项，实用新型专利203项，外观专利7项，软件著作权32项，商标权14项。2024年度公司及子公司共获得知识产权48项，其中发明专利15项，实用新型专利33项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.65亿元，同比65.53%；净利润1084.48万元，同比66.97%，销售毛利率26.90%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 87 光库科技 145.74 155.20 5.32 103.96亿行业平均 57.10 66.23 5.12 139.76亿行业中值 62.23 66.05 3.84 67.12亿 1 国盾量子 -2343.17 -785.48 7.77 250.11亿 2 航天南湖 -2164.07 -151.74 4.54 118.71亿 3 汇源通信 -419.99 -214.51 6.14 20.04亿 4 东方通信 -326.75 87.78 3.86 132.51亿 5 欣天科技 -175.41 -130.97 4.58 24.01亿 6 上海瀚讯 -133.12 -108.12 5.66 133.95亿 7 共进股份 -122.82 -97.88 1.57 78.26亿 8 信科移动 -69.03 -68.46 3.12 190.77亿 9 天邑股份 -57.75 -148.72 1.83 39.30亿 10 南京熊猫 -51.94 -49.02 3.01 92.57亿 11 七一二 -49.73 -63.70 3.66 158.49亿

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美力科技收盘下跌2.66%，滚动市盈率43.33倍，总市值53.97亿元

，下跌2.66%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到43.33倍，总市值53.97亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的汽车零部件行业市盈率平均43.24倍，行业中值36.53倍，美力科技排名第142位。股东方面，截至2025年4月30日，美力科技股东户数36444户，较上次增加5173户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。浙江美力科技股份有限公司的主营业务是高端弹簧产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是悬架弹簧、稳定杆、各种异形弹簧、气门弹簧、圆柱弹簧、弹性装置、冲压件、安全系统零部件、方向盘系统部件、遮阳板总成、天窗部件。公司是弹簧领域领军企业，在行业内已形成较高的品牌知名度和较强的竞争优势，被评为国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业及高新技术企业。除此之外，公司的测试中心获中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，获“省级企业研究院”、“省级技术中心”等多项荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入4.16亿元，同比37.76%；净利润3398.75万元，同比110.90%，销售毛利率24.60%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 142 美力科技 43.33 50.59 4.78 53.97亿行业平均 43.24 46.64 3.75 86.61亿行业中值 36.53 38.23 3.06 49.07亿 1 长春一东 -2876.24 -1232.14 6.15 28.60亿 2 圣龙股份 -2300.28 157.25 3.69 46.79亿 3 日盈电子 -2161.46 359.75 4.64 40.42亿 4 天成自控 -825.90 -279.73 5.30 46.10亿 5 华阳变速 -755.04 -83.94 6.05 13.69亿 6 英利汽车 -712.98 121.16 1.40 59.15亿 7 信质集团 -433.70 416.42 2.57 87.76亿 8 威唐工业 -227.90 118.09 2.23 24.64亿 9 襄阳轴承 -220.99 -222.47 10.07 78.69亿 10 奥联电子 -218.45 -281.63 3.39 23.96亿 11 成飞集成 -205.88 -188.61 4.17 141.63亿

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晨化股份收盘上涨1.42%，滚动市盈率27.63倍，总市值24.58亿元

5月19日，晨化股份今日收盘11.43元，上涨1.42%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到27.63倍，总市值24.58亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的塑料制品行业市盈率平均68.32倍，行业中值41.15倍，晨化股份排名第36位。股东方面，截至2025年5月9日，晨化股份股东户数16800户，较上次增加800户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。扬州晨化新材料股份有限公司的主营业务是氧化烯烃、脂肪醇、硅氧烷等为主要原料的精细化工新材料系列产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是阻燃剂、表面活性剂、硅橡胶。公司是国家人力资源和社会保障部批准的国家博士后科研工作站，是江苏省科学技术厅和江苏省财政厅授予的江苏省高固含水性聚氨酯树脂工程技术研究中心，是江苏省教育厅授予的江苏省企业研究生工作站，是江苏省经济和信息化委员会认定的企业技术中心，是江苏省发展与改革委员会授予的江苏省多功能非离子表面活性剂工程中心，确立了公司技术水平在行业内的优势地位；公司被国家知识产权局认定为国家知识产权优势企业；公司拥有完善先进的产品性能测试设备，被江苏省质量技术监督局、江苏省知识产权局授予“江苏省企业知识产权管理标准化示范单位”；被江苏省质量技术监督局、江苏省市场监督管理局和江苏省发展和改革委员会授予“江苏省质量信用AAA级企业”；公司获批国家级专精特新“小巨人”企业，荣获由中国石油和化学工业协会颁发的“全国石油和化学工业先进集体奖”“科学技术进步奖”一等奖；公司的“酚醛泡沫硅油制备方法”被评为中国氟硅行业优秀科技成果奖；公司科协被评为“江苏省示范企业科协”等荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.16亿元，同比-4.32%；净利润2702.09万元，同比23.05%，销售毛利率20.61%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 36 晨化股份 27.63 29.29 2.08 24.58亿行业平均 68.32 69.18 3.41 48.13亿行业中值 41.15 41.78 2.49 34.99亿 1 *ST艾艾 -370.89 -195.73 4.08 17.31亿 2 家联科技 -261.19 51.91 1.96 29.59亿 3 阿科力 -144.21 -188.37 4.00 37.02亿 4 茶花股份 -136.19 -138.17 4.56 51.82亿 5 至正股份 -112.93 -145.15 20.76 44.32亿 6 国风新材 -94.64 -93.81 2.36 65.41亿 7 杭州高新 -82.62 -74.90 27.56 18.23亿 8 喜悦智行 -74.27 -152.34 1.97 18.03亿 9 乐凯胶片 -57.82 -66.12 1.69 41.17亿 10 日科化学 -44.48 -44.43 1.24 30.28亿 11 瑞华泰 -41.11 -42.43 3.03 24.30亿

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拓斯达收盘上涨2.12%，最新市净率6.57，总市值184.11亿元

率6.57，总市值184.11亿元。股东方面，截至2025年3月31日，拓斯达股东户数87879户，较上次增加11121户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。广东拓斯达科技股份有限公司的主营业务是工业机器人及自动化应用系统，注塑机、配套设备及自动供料系统业务，数控机床，智能能源及环境管理系统。公司的主要产品是工业机器人单机、工业机器人自动化应用解决方案、注塑机、三机一体、模温机、数控机床产品、主要核心零部件、智能能源及环境管理系统。公司是国家高新技术企业、国家绿色工厂、国家服务型制造示范企业、广东省战略性新兴产业集群智能机器人领域工业机器人产业链“链主”企业、广东省机器人骨干企业，建有广东省企业重点实验室、广东省工程技术研究中心、广东省博士工作站等人才及科研平台。公司入选“2021中国智能制造50强”“2021工业机器人TOP50”“2023广东省制造企业500强”等榜单。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入3.62亿元，同比-63.83%；净利润385.48万元，同比-87.14%，销售毛利率32.11%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 11 拓斯达 -67.85 -75.07 6.57 184.11亿行业平均 78.74 81.92 4.66 62.02亿行业中值 41.09 44.87 3.15 46.07亿 1 派斯林 -4671.15 60.43 1.96 38.94亿 2 昆船智能 -278.41 707.83 2.48 45.31亿 3 *ST华嵘 -243.30 -266.85 173.63 12.50亿 4 金太阳 -199.88 -154.41 3.72 25.32亿 5 机器人 -130.20 -136.85 6.05 265.06亿 6 华中数控 -118.78 -96.25 3.46 53.29亿 7 巨力索具 -114.91 -109.09 2.06 50.02亿 8 锐奇股份 -113.89 -112.97 2.05 21.76亿 9 智慧农业 -109.24 -97.71 2.32 46.59亿 10 埃夫特 -68.04 -88.81 8.86 139.58亿

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立昂技术收盘上涨2.66%，滚动市盈率203.55倍，总市值55.59亿元

，上涨2.66%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到203.55倍，总市值55.59亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的通信服务行业市盈率平均26.12倍，行业中值113.36倍，立昂技术排名第37位。资金流向方面，5月19日，立昂技术主力资金净流入269.60万元，近5日总体呈流入状态，5日共流入867.73万元。立昂技术股份有限公司主营业务是数字城市系统服务、数据中心与云计算服务业务、通信网络技术服务业务和电信运营商增值服务业务。主要产品和服务为数字城市业务、通信网络业务、数据中心及云服务业务、运营商增值服务业务及其他、租赁。公司已荣获IDC产业大会创新发展奖，提升了“立昂云数据”品牌知名度。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.77亿元，同比24.77%；净利润-22782769.8元，同比5.95%，销售毛利率8.83%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 37 立昂技术 203.55 214.88 3.86 55.59亿行业平均 26.12 25.55 1.91 923.68亿行业中值 113.36 106.35 3.30 37.23亿 1 吉大通信 -1575.80 507.61 2.43 24.86亿 2 普天科技 -711.61 1355.36 4.09 151.69亿 3 超讯通信 -156.28 -85.76 19.03 52.96亿 4 宜通世纪 -124.19 -183.01 2.93 55.54亿 5 百邦科技 -99.36 -82.86 14.20 12.82亿 6 ST中嘉 -77.91 -76.63 28.68 27.15亿 7 *ST亿通 -47.14 -50.29 4.16 19.54亿 8 华星创业 -44.96 -45.84 6.36 35.97亿 9 世纪鼎利 -42.95 -40.64 7.63 30.24亿 10 平治信息 -41.53 -38.74 3.09 44.96亿 11 *ST信通 -33.59 -38.50 3.04 37.23亿

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飞荣达收盘上涨2.75%，滚动市盈率54.36倍，总市值117.16亿元

，上涨2.75%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到54.36倍，总市值117.16亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的消费电子行业市盈率平均35.18倍，行业中值42.01倍，飞荣达排名第66位。资金流向方面，5月19日，飞荣达主力资金净流入1083.27万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出2039.75万元。深圳市飞荣达科技股份有限公司的主营业务是电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件、基站天线及相关器件、防护功能器件、轻量化材料及器件、功能组件等的研发、设计、生产与销售。公司的主要产品是电布衬垫、导电硅胶、导电塑料器件、金属屏蔽器件、吸波器件及软连接、热界面器件、石墨片、导热石墨膜、散热模组、风扇、VC均温板、热管、压铸件及液冷板、基站天线、一体化天线振子、天线罩、精密注塑、压铸件（端板）、复合材料盖板、单双面胶、保护膜、绝缘片、防尘网、充电组件、电控组件、储能组件。公司的技术研发及产品开发能力得到了市场的充分肯定，先后获得“2020粤港澳大湾区企业创新力榜单—创新成就奖”、“战略性新兴产业领航企业50强”等行业荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入11.81亿元，同比14.74%；净利润5776.37万元，同比85.57%，销售毛利率17.52%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 66 飞荣达 54.36 62.03 3.14 117.16亿行业平均 35.18 37.18 3.20 180.89亿行业中值 42.01 46.92 3.17 55.52亿 1 万祥科技 -431.36 -333.91 4.18 54.72亿 2 光峰科技 -173.07 234.96 2.41 65.68亿 3 硕贝德 -170.40 -110.19 7.23 71.03亿 4 捷邦科技 -170.33 -224.62 3.45 43.46亿 5 传艺科技 -96.89 -63.17 2.27 46.41亿 6 奕东电子 -75.69 -122.77 1.73 49.13亿 7 金龙机电 -44.98 -35.56 6.35 43.05亿 8 易天股份 -38.37 -26.65 3.69 29.15亿 9 卓翼科技 -25.41 -23.79 11.94 51.82亿 10 凯旺科技 -25.26 -33.84 4.08 31.62亿 11 福日电子 -17.14 -14.77 3.51 56.75亿

金融界05-19 17:36

5月19日预盈预增概念上涨1.05%，板块个股金利华电、光智科技涨幅居前

股家数335个。板块涨幅居前的十大牛股分别是：金利华电（20.0%）、光智科技（19.99%）、森远股份（15.36%）、汇纳科技（15.05%）、大叶股份（13.47%）、青松股份（12.31%）、南风股份（11.91%）、旗天科技（11.87%）、华阳新材（10.1%）、综艺股份（10.1%）、吉华集团（10.08%）、保变电气（10.04%）、尤夫股份（10.04%）、帝欧家居（10.02%）、大千生态（10.01%）、东方中科（10.01%）、交大昂立（10.0%）、保龄宝（10.0%）、滨海能源（10.0%）、中毅达（9.99%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 300069 金利华电 19.5 20.0 5068.88万 19.00 2 300489 光智科技 53.42 19.99 8847.65万 23.64 3 300210 森远股份 11.19 15.36 1.24亿 17.46 4 300609 汇纳科技 33.79 15.05 1.20亿 12.37 5 300879 大叶股份 53.9 13.47 -2342.32万 -1.17 6 300132 青松股份 6.66 12.31 1084.30万 1.65 7 300004 南风股份 9.96 11.91 -3382.93万 -3.71 8 300061 旗天科技 12.72 11.87 6429.97万 6.80 9 600281 华阳新材 5.56 10.1 -5616.01万 -10.09 10 600770 综艺股份 5.67 10.1 4108.49万 45.93 11 603980 吉华集团 5.46 10.08 2077.92万 2.83 12 600550 保变电气 8.55 10.04 2.88亿 22.47 13 002427 尤夫股份 9.43 10.04 2.57亿 16.77 14 002798 帝欧家居 4.94 10.02 2449.59万 36.04 15 603955 大千生态 34.96 10.01 5095.39万 7.94 16 002819 东方中科 37.05 10.01 -792.51万 -0.60 17 600530 交大昂立 7.92 10.0 1624.45万 3.18 18 002286 保龄宝 10.78 10.0 4910.85万 9.76 19 000695 滨海能源 10.34 10.0 455.89万 59.57 20 600610 中毅达 16.07 9.99 -768.02万 -0.41 板块跌幅居前的股票包括：集泰股份（-10.04%）、宜安科技（-7.43%）、迈信林（-7.28%）、太辰光（-7.02%）、金龙机电（-6.94%）、双林股份（-6.83%）、渝三峡Ａ（-6.71%）、正丹股份（-6.41%）、甘化科工（-6.02%）、德马科技（-5.84%）、襄阳轴承（-5.73%）、宝明科技（-5.63%）、贝瑞基因（-5.57%）、盛泰集团（-5.47%）、迈普医学（-4.6%）、锐明技术（-4.26%）、龙磁科技（-4.1%）、ST瑞科（-4.06%）、每日互动（-4.03%）、蓝黛科技（-4.01%）

金融界05-19 17:36

MEV 的必然性：揭秘加密货币世界的暗池经济

sh Boys》中的「暗池」问题。正如股票交易所为高频交易者开辟特权通道，验证者可以暗中与机器人合谋，确保机器人的交易优先于普通用户执行。这种「付费插队」机制导致内幕者总能获得最优价格，而普通用户只能得到较差的价格。为化解这种中心化风险，以太坊生态正在转向「提议者-构建者分离」（PBS）方案，将区块构建与上链的职能拆解：用户提交交易或高级意图（如「以最优汇率将代币 A 兑换为代币 B」）钱包处理交易后通过节点发送至搜索者/构建者/内存池搜索者扫描内存池寻找套利机会，打包关联交易构建者整合交易包并举行区块拍卖验证者（提议者）选择收益最高的区块，核验所有交易有效性后上链这种角色分离削弱了验证者的权力。他们现在只能从预先排序好的区块中选择，使得 MEV 机会更广泛分配，并形成了竞争性的区块构建市场。目前最广泛采用的 PBS 方案是 Flashbots 开发的 MEV-Boost，截至 2025 年初已被超 90% 的以太坊验证者采用。从「矿工可提取价值」（Miner Extractable Value）到「最大可提取价值」（Maximum Extractable Value）的术语演变，标志着套利主体已从矿工扩展至整个生态角色。当你在 DEX 点击「兑换」时，无论使用的是 Uniswap 这类自动做市商（AMM），还是 Raydium 这类订单簿模式，你的交易对手几乎不可能是另一个普通用户。幕后的专业做市商（如 Wintermute）通过提供流动性赚取买卖价差。在 AMM 机制中，他们通过向资金池注入加密货币来获取交易手续费。试图消除 MEV 是不现实的，它已深植于出块时间经济学中。一方面，套利行为维持着 CEX 与 DEX 间的价格一致性，甚至通过 MEV 小费补贴网络安全；另一方面，三明治攻击和 Gas 费竞价战迫使普通用户支付更高成本。 MEV 是有效市场的必然产物，只要有利润空间，就必然有人攫取。当前生态体系更有利于专业搜索者、区块构建者和做市机器人，而代价则由那些被抢跑、承受额外滑点、或面对流动性转入不可审计的「暗池」的普通交易者承担。机器人们以毫秒级的速度向内存池提交交易来争夺 MEV 机会，这种延迟竞赛不仅用垃圾交易堵塞 mempoll、浪费带宽，还推高了手续费，成为每笔兑换的隐形税负。问题的关键不在于消灭 MEV，而在于决定谁以何种条件获得这些收益。降低 MEV 的策略为应对 MEV 问题，行业已探索出隐藏、利用、最小化和重定向四种主要策略。每种方案都在效率、公平性与技术复杂度之间存在着不同取舍。 MEV 隐藏策略最简单的方案是将交易信息在打包前保持隐蔽。Flashbots Protect 和 Cowswap MEV Blocker 等工具正是为此打造的。通过这些服务，交易会直接私密发送给区块构建者，而非公开暴露在内存池中。套利机器人在交易被执行前根本无法察觉其存在。然而，这一策略的代价是必须等待采用该服务的验证者被选为提议者。以 Flashbots Protect 为例，此过程可能长达 6 分钟（不过由于交易未进入公共内存池，用户可随时取消未执行的交易）。做市商和大额交易者通常使用此类服务来避免交易策略提前暴露。截至目前，通过 Flashbots Protect 处理的交易金额已突破 430 亿美元。对于这类中心化的隐私解决方案，我持保留态度，因为它们总会让我联想到传统金融中的暗池交易。最初旨在保护用户的机制，最终往往会演变成「Robinhood 式」的内幕特权。目前 Flashbots 和 Beaverbuild 正在研发基于可信执行环境（TEE）的硬件方案，通过密码学证明其诚实性。这一方向颇具前景，但尚未经历大规模实践验证。此外，部分社区已开始主动采取行动。BNB 社区通过投票成立了「善意联盟」（Good Will Alliance），要求验证者仅接受符合 MEV 规范的构建者提交的区块。这些构建者会过滤具有 MEV 剥削性质的交易，系统将对未采用合规基础设施的验证者实施惩罚。 MEV 利用策略与其彻底消除 MEV，部分协议试图通过私有拍卖机制将套利竞争武器化，让猎人们相互制衡。设想 Joel 想将 100 ETH 兑换成 USDC 的情况。在传统 AMM 模式下，这笔交易会进入公共内存池，暴露在三明治攻击风险中。但在询价（RFQ）模式下，Joel 将兑换请求发送至做市商网络：假设 Wintermute 报价每 ETH 2000 美元，DWF Labs 报价 2010 美元。Joel 便会接受更优报价以 2010 美元成交，完全规避滑点和抢跑风险。幕后运作中，每家做市商都在计算这笔交易的潜在利润。它们通过调动多源流动性提供最优报价，同时在保有利润的情况下压制竞争对手。然而，RFQ 系统存在天然缺陷，需要 7×24 小时在线的做市商网络实时响应。若参与者不足，系统会显得迟钝，用户可能因市场波动而错失良机。RFQ 更多用于固收债券等流动性不足的领域。更关键的是，若做市商联盟缺乏公信力或去中心化，RFQ 可能沦为新的内幕俱乐部。为此，Pyth 在 Solana 上开发了链下市场 Express Relay，允许所有协议接入竞争性做市商池。DeFi 应用无需单独对接每家做市商，即可外包交易执行并最小化 MEV。另一方面，Jito 通过选择另一条路径，如今控制着 Solana 90% 以上的质押 SOL。我们曾报道 Jito 尝试在 Solana 建立内存池，但因攻击者豪掷 30 万美元购买区块优先权而放弃。现在 Jito 每 200 毫秒就会举行链下拍卖，筛选最具盈利性的交易并将其打包到下一个区块中。用户通过支付「优先费」购买防 MEV 攻击的快速通道，而这些费用构成了 Solana 验证者近半数收入。 MEV 最小化策略该方案在订单流拍卖的基础上更进一步，通过巧妙的拍卖设计从根本上减少可提取的 MEV 总量。传统逐笔交易处理模式为 MEV 创造了可乘之机——机器人可以观察每笔交易并插入套利操作。而批量交易协议将多笔订单打包，以统一价格同时执行。由于所有订单被归入同一批次按相同价格结算，MEV 机器人无法利用排序或时间差牟利。 CoWSwap 开创的批量交易机制基于一个朴素洞见：当用户 A 想用 ETH 兑换 DAI，而用户 B 正想用 DAI 兑换 ETH 时，双方可直接配对成交，无需通过交易所。该协议在短时间窗口内收集交易意向，优先匹配这些自然对冲需求，然后再利用链上流动性处理剩余交易。更妙的是，交易者无需深谙加密市场结构。使用 CoWSwap 时，用户不必调整滑点容忍度或跨资金池路由等复杂参数，只需声明交易需求。解决者（solver，充当拍卖结算者的专业做市商）会竞相提供最优报价，同一批次内所有交易者享受相同资产价格。目前，CoWSwap 已累计处理约 1000 亿美元的交易。其头部解决者 Barter（市占率约15%）通过该协议处理的交易量已超 110 亿美元，且呈现稳定增长态势。这种增长印证了批量拍卖机制降低 MEV 的有效性，Barter 等解决者的成功，依靠的是公平统一执行环境下的价格竞争，而非交易时序剥削。该机制与芝加哥大学布斯商学院 Eric Budish 教授的研究不谋而合。他认为每秒一次的批量拍卖能消除高频交易的速度竞争：「批量处理还解决了连续订单簿市场的囚徒困境，并将福利增益分配给投资者」。在加密货币领域，传统连续订单簿模式（如多数 DEX 所用）奖励速度最快者，导致交易者不断投资于更好的硬件、更快的机器人或更直接的节点连接，但这些投入无益于用户体验的提升。像 CoWSwap 使用的批量拍卖逻辑将固定时间窗口内的所有交易按统一价格执行，使速度因素失效，真正聚焦于价格发现和用户价值。 MEV 重定向策略一些创新者采取了更务实的方法：如果无法阻止 MEV 提取，为什么不捕获它并将利润回馈给社区？ Arbitrum 的 TimeBoost 正是这一理念的典范。该协议设立了一条 200 毫秒的「快速通道」，每分钟通过密封投标次价拍卖分配使用权。就像超市的 VIP 结账通道，最高竞价者能在短暂时间窗口内优先处理交易。希望自己的交易优先处理的搜索者可以通过预测 60 秒窗口期内的 MEV 潜力来竞标这一优先通道，而无需参与混乱的 Gas 费竞价战。这套机制彻底改变了攻击者的局面，他们现在错失了从任何使用快速通道的人那里获取 MEV 利润的机会。由于拍卖在所有搜索者间高频轮换，形成提取垄断几乎是不可能的。该系统将 MEV 从隐性税收转化为公共产品，TimeBoost 97% 的收入将流向 ARB DAO 金库，预计年收益可达 3000 万美元。此外，前文提及的 Jito 也采用了混合方案，交易优先费中的 3% 将重新分配给 Jito DAO 和 JitoSOL 质押者。 MEV 拍卖机制的选择之道当今 MEV 领域主要存在五种核心拍卖设计，我们以三位参与者（搜索者/解决者/构建者）竞标区块空间为例，假设其各自私有估值分别为 100 美元、80 美元和 60 美元。所谓「最优」拍卖方案并无放之四海皆准的答案，关键取决于协议目标：收入最大化：选择第一价格密封拍卖（Sealed First-Price）社区公信力与用户粘性：采用类似 EIP-1559 的「基础费+意图统一价格」分层机制打破 MEV 提取垄断：推行高频批量拍卖，让价格而非速度决定胜负 DEX 等速度敏感场景：私有订单流为最优解未来之路将订单流隐藏并拍卖给私有做市商的策略听起来似曾相识，华尔街的暗池故事正在链上重演。随着加密货币日益制度化并与传统拍卖模式交融，这种趋势或将加速演进。只有最顶尖的团队才能胜任搜索者、构建者或求解者的角色。这种技术优势会随时间不断累积，使那些拥有尖端基础设施和机器学习算法开发团队的大型机构获得结构性优势。摩根士丹利、高盛等传统做市商也可能加入战局。目前，各链已开始就 MEV 问题表明立场：追求超低延迟的 Solana 倾向于采用类似纳斯达克速度优势的私有订单流机制；以太坊则采用 PBS 和 MEV-Boost 实现民主化访问；而其他公链正根据自身架构特点探索新方向。在我看来，最具突破性的创新可能发生在 Layer2 上。就如 Arbitrum TimeBoost 证明的，L2 能更自由地试验各种拍卖设计和价值分配模型。 DeFi 可组合、无需许可的特性创造了远超传统市场的机制迭代速度。虽然高频批量拍卖自 2015 年就被热议，但一直受到监管限制的阻碍；而在链上，类似 Sei 的项目仅用数月就能落地此类创新。此外，另一解决方案是建立去中心化做市商网络。未来可能会出现「构建者信誉市场」，通过 Eigenlayer 等系统，做市商可通过质押代币证明自身诚信度，而协议可根据透明化的信誉评分进行筛选。请别以为这些设想太过理想化，要知道二十年前也没人相信毫秒级微波塔会重构标普 500 的交易秩序。只要利益存在，资本自会找到出路。

TechubNews05-19 17:31

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