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中国银河：首次覆盖捷邦科技给予买入评级，目标价99.04元
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中国银河证券股份有限公司高峰,王子路近期对捷邦科技进行研究并发布了研究报告《捷邦科技深度报告：精密制造夯实基础，多元布局驱动成长》，首次覆盖捷邦科技给予买入评级，目标价99.04元。　　捷邦科技(301326)　　持续拓展业务版图，公司业绩企稳回升：公司成立于2007年，主要产品为消费电子精密功能件和结构件，产品应用于PC、智能家居、3D打印、无人机等消费电子产品领域，2024年公司收购赛诺高德，进一步扩展业务到VC散热领域。同时公司业务向新材料领域延伸，开辟了碳纳米管业务。从公司各类产品营业收入看，精密功能件及结构件营收占比九成以上，是公司营收主要来源。2023年随着3C领域的需求减弱，大客户终端产品出货量下滑，公司净利润转亏。我们认为，后续伴随消费电子行业复苏、需求增加，碳纳米管业务部分客户实现量产交付，公司整体业务呈现回暖复苏态势。　　前瞻布局VC散热，业绩飞跃未来可期：公司布局消费电子品必备散热材料，从应用领域出货规模来看，2024年全球平板电脑出货量达到1.47亿台，全球笔电出货量将达到1.74亿台，整体市场仍在扩容。从下游客户来看，公司深度参与苹果等终端品牌厂商新产品导入，并获得苹果、谷歌、SONOS等知名终端品牌厂商的合格供应商认证。越南捷邦已正式量产投产将进一步扩展客户资源。在VC散热领域，公司完成对赛诺高德的收购利于横向拓展业务产品线，整合客户资源，满足下游厂商要求。　　锚定碳纳米管需求扩张趋势，培育公司新发展点：碳纳米管性能优异，GGII预测2025年全球碳纳米管导电浆料市场需求量为59万吨，市场规模为224亿元。捷邦科技目前已研发出系列产品，并掌握碳纳米管导电浆料制备全链条核心技术。公司在新能源锂电池领域获得宁德时代、比亚迪等客户合格供应商代码，收购赛诺高德之后可进一步开辟客户资源，培育公司新发展点，增强在新能源领域市场地位。　　投资建议：我们预计公司2025-2027年公司营业收入分别为11.19、18.42、22.71亿元，同比增长率分别为41.14%、64.61%、23.29%；归母净利润分别为1.13、2.19、2.70亿元，当前股价对应PE为40.73、20.95、16.98倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：市场竞争加剧风险，客户集中度较高风险，产业链海外转移风险，新产品研发风险。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-02 09:57
海通国际：上调博彦科技目标价至18.45元，给予增持评级
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竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.21。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-02 09:47
日御股份：光伏银浆龙头业绩暴增仍难破流动性困局？
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交所5月29日披露，江苏日御光伏新材料股份有限公司(简称：日御股份)向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际为其独家保荐人。招股书显示，日御股份是一家全球领先的导电光伏银浆供应商。按2022年至2024年的收益增长计算，公司在2024年全球五大光伏银浆制造商中排名第一；2024年在全球光伏银浆业按收益及销量计排名第四。公司于2024财政年度的收益及销量分别占全球导电光伏银浆业总收益约4.8%及占总销量4.8%。截至2025年5月23日，日御股份董事会主席郭鹏直接持有日御光伏32.91%股权，无锡鹏昆有限合伙、无锡鹏莘有限合伙、无锡鹏盛有限合伙、无锡鹏捷有限合伙分别持有约12.89%、9.67%、1.10%、0.83%股权。银浆龙头业绩爆发增长难掩“双高”隐忧日御股份成立于2015年9月。深耕光伏行业十年，公司能够生产用于各类型光伏电池的导电光伏银浆，包括TOPCon电池、xBC电池及PERC电池。导电光伏银浆是一种用于制造光伏电池的专用银浆，具有高导电性和低电阻率的特点。光伏银浆为晶硅光伏电池正面和背面电极的材料，用以收集和传导硅基光伏电池所产生的电流。公司主要从事TOPCon银浆、xBC银浆及PERC银浆的制造和销售。值得关注的是，公司此次港股IPO募集资金将用于投资前瞻性技术的研发，包括TOPCon5.0/6.0金属化解决方案、新一代N型BC电池金属化解决方案、基于叠加技术的xBC电池金属化解决方案及适用于HJT、HBC、钙钛矿叠层光伏电池的低温金属化解决方案等。业绩表现来看，日御光伏营收和毛利均实现快速增长。2022年、2023年和2024年（以下简称：报告期内，下同），公司的营收分别为3.93亿元（单位：人民币，下同）、15.94亿元、22.85亿元，三年复合增长率为141.3%；毛利分别为3746万元、1.79亿元、2.12亿元；毛利率分别为9.5%、11.2%、9.3%。年内利润分别为87.7万元、5965.9万元、9224.1万元，三年复合增长率为925.6%。业绩高增，主要在于公司银浆产品的快速放量。期内，TOPCon银浆迅速崛起，成为公司营收支柱，贡献营收分别为17.0万元、566.7万元及16.01亿元。期内该产品的销量分别为0.03吨、33.05吨及241.70吨，平均售价为5667元/kg、5590元/kg及6624元/kg。产品量价齐升，自然带动营收增长。同期xBC银浆销量从0.53吨增至91.43吨，平均售价从4747元/kg增至5662元/kg。值得关注的是，期内公司的PERC银浆营收缩水严重，从2022年的3.60亿元下降至2024年的1.37亿元，主要在于公司销量从79.68吨下滑至23.57吨。智通财经APP认为，公司产品结构的变化与行业变化趋势一致。目前主流的PERC电池已接近其理论效率极限，限制了未来成本的下降。因此，光伏产业正将重心转移到新一代N型电池。其中，TOPCon电池和N型BC光伏电池的理论效率比PERC电池高。因此，TOPCon和N型BC电池预计将成为最普遍的N型电池。预计到2029年，N型电池的出货量将达到1,166.9吉瓦，占全球光伏电池出货量的95.4%。在行业趋势引领下，日御股份的PERC银浆产品自然急流勇退，TOPCon银浆迅速放量成为营收支柱。尽管业绩爆发增长，但公司仍难掩原材料成本占比高、客户集中度高的“双高”隐忧。首先，银粉、玻璃粉及有机原材料是公司生产产品所用的主要原材料。原材料成本占日御光伏销售成本的比例最大。2022年、2023年及2024年，原材料成本分别为3.45亿元、13.82亿元及20.18亿元，分别占总销售成本的97.2%、97.7%及97.3%。公司在风险提示中表示，若公司无法自其首选供应商采购相关原材料，公司可能要以更高的价格或延迟采购有关原材料。如果公司无法及时找到任何替代供应来源，公司的业务、声誉及经营业绩可能会受到不利影响。其次，日御股份大客户依赖严重。期内，公司五大客户产生的收益分别为3.92亿元、15.41亿元及17.08亿元，分别占总收益的99.8%、96.7%及74.8%。客户集中度较高，导致公司贸易应收帐款居高不下。期内，公司贸易应收款及票据分别为1.57亿元、5.09亿元及9.58亿元。贸易应收款的激增，导致公司经营活动收不到真金白银。期内，公司经营活动的现金流持续为负值。2022年至2024年，经营活动现金流分别为1.26亿元、1.28亿元及5.39亿元。倘公司的未来经营现金流量未能提高至足以应付整体现金需求的水平，其将须依赖外部债务或股权融资，可见公司赴港融资的急迫。光伏银浆市场千亿市场值得关注的是，自2024年以来，光伏行业深陷产能过剩与价格战的泥潭，但银浆赛道却呈现出结构性机会。随着PERC电池效率逼近理论极限，TOPCon和xBC等N型技术的市场占有率已经从2022年的不足20%上升至2024年的65%，拉动了高性能银浆需求的增长。光伏银浆产业的市场化程度相对较高。随着全球光伏装机量的持续增长以及光伏电池技术的不断迭代，光伏银浆作为光伏电池片的核心辅材，其长期增长具备确定性。全球光伏银浆市场在过去几年在发展迅速，由2020年的131亿元人民币快速增长至2024年的468亿元人民币，并预计在未来进一步增长至2029年的1,160亿元人民币，2024年至2029年期间的复合年均增长率达19.9%。其中，随着光伏组件技术路线的迭代更新，银浆将逐步由PERC技术路线向TOPCon路线转移，带来整体单价的上升，并在未来与xBC电池用光伏银浆、HJT电池用光伏银浆占据主要的市场份额。随着中国加快推进可持续发展的步伐，中国已成为全球光伏组件的主要出货来源。中国光伏银浆厂商也凭借技术升级及快速响应服务，逐步取代国际厂商，在市场上占据主要的市场份额。与此同时，光伏银浆销量由2020年的28.5百吨快速增长至2024年的75.4百吨，并预计在未来进一步增长至2029年的167.3百吨，2024年至2029年期间的复合年均增长率达17.3%。就竞争格局来看，光伏行业在经历过去数年发展已形成较为成熟的产业链，光伏银浆行业也在演变中形成出较高的集中度，以收入计，全球前五大光伏银浆厂商占据了约73.0%的市场份额。日御股份在全球光伏银浆厂商中排名第四，同时是过去三年，前五大光伏银浆供应商中光伏银浆收入增速最快的企业。值得关注的是，公司与前三名差距仍较为明显。尤其是龙头2024年的光伏银浆收入为128.6亿元，几乎是公司的6倍。总之，目前在全球银浆市场中头部企业的市占率超过70%，其中帝科股份、贺利氏等巨头正积极加速推进贱金属化技术的布局。相比之下，日御股份的4.8%的市场份额仍需进一步突破。根据公司的发展规划，日御股份的下一代技术将聚焦低温银浆技术、银铜混合浆料及提升印刷精度等三大方向。随着全球光伏装机量向800GW迈进，日御股份或将借助资本市场力量实现进一步壮大。
金融界06-02 09:47
安诺优达拟港股IPO 中国证监会要求说明公司注销浙江安诺优达、安维康科技、义乌检验所的原因及办理进展
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中国证监会要求安诺优达基因科技(北京)股份有限公司(简称：安诺优达)说明公司注销浙江安诺优达、安维康科技、义乌检验所的原因及办理进展及开展IVD检测试剂盒、测序仪及生物信息学分析软件以及配套技术支持及实验室设计服务等业务取得资质许可的情况等。据港交所3月25日披露，安诺优达向港交所主板提交上市申请，建银国际、国泰君安国际为其联席保荐人。中国证监会请公司补充说明以下事项，并请律师进行核查并出具明确的法律意见: 一、请说明公司注销浙江安诺优达、安维康科技、义乌检验所的原因及办理进展，是否对公司业务构成重大不利影响。二、请具体说明员工持股计划的人员构成，夏佐全通过其控制的时丰华富向李志民授予股权激励份额是否已履行必要的决策程序，并就员工持股计划的价格公允性、规范运行情况及其实施是否合法合规出具明确结论性意见。三、请说明开展IVD检测试剂盒、测序仪及生物信息学分析软件以及配套技术支持及实验室设计服务等业务取得资质许可的情况。四、请说明公司前期通过北京医检所、义乌检验所、上海检验所开展基因检测服务业务等外商投资限制或禁止领域业务的具体情况。五、公司及下属公司经营范围涉及医疗服务、检验检测服务、医学研究与试验发展、医学检验、市场调查等，请说明是否实际开展相关业务并取得必要的资质许可，经营范围及实际业务是否涉及外商投资限制或禁止领域，本次发行上市及“全流通”前后是否持续符合外商投资准入政策要求。六、请说明北京检验所在报告期内使用自行研制但未经注册的体外检测试剂在实验室内对终端用户的样本进行基因检测并将检测结果提供给用户的具体情况，是否因此受到处罚或责令停业等措施，是否已完成整改。七、请说明公司因违反《中华人民共和国网络安全法》受到行政处罚的具体情况及整改进展。八、请说明国资管理程序办理进展。九、请说明公司及下属公司是否涉及开发及运营APP、小程序、公众号等产品情况，是否涉及收集和使用个人信息，如有，请说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况。十、请说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。据招股书，安诺优达是一家聚焦于以分子诊断为基础的IVD医疗器械及多组学生命科学研究服务的公司，亦是专精于基于NGS的产前检测IVD产品的行业先锋。公司的临床测序解决方案包括自产基于基因测序的IVD检测试剂盒、基因测序仪及生物信息学分析软件，以及配套技术支持及实验室设计服务。客户主要包括产前诊断认证的医院及独立医学实验室(ICL)。该等机构客户购买公司IVD产品，公司根据该等客户购买IVD产品的数目及类型收取费用。随后，受试者向医院或独立医学实验室要求检测服务，由医院或独立医学实验室进行整个院内诊断工作流程，包括采样、文库构建、测序、分析及出具报告。安诺优达拥有开发及商业化生育健康领域以分子诊断为基础的IVD产品的先发优势。公司的NIPT试剂盒(旨在检测三种最常见的染色体疾病(21、18及13三体综合征))于2017年获得三类医疗器械证书，使得公司成为中国首批实现这一里程碑的少数公司之一。公司已因此在产前检测市场站稳脚跟并占据重大市场份额。根据灼识咨询的数据，按样本检测量计量，于2023年，公司在中国NIPT市场位列第三，于2021年、2022年及2023年的市场份额分别持续增长9.6%、11.6%及12.1%。
金融界06-02 09:47
天风证券：首次覆盖千里科技给予买入评级，目标价11.06元
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天风证券股份有限公司孙潇雅,谢坤近期对千里科技进行研究并发布了研究报告《千里之行，始于AI》，首次覆盖千里科技给予买入评级，目标价11.06元。　　千里科技(601777)　　历经两次股权变革，业务转型加速　　千里科技（原名力帆科技）1992年成立，成立之初主要经营摩托车发动机，2010年拓展乘用车业务并于上海证券交易所上市。因不能清偿到期债务，公司于2020年破产重组，2021年引入吉利集团及重庆两江基金通过“满江红基金”控股，通过吉利的赋能成立睿蓝汽车，并接入吉利旗下曹操出行的B端用车业务场景，开启新能源转型。2024年，旷视科技创始人印奇入股并担任公司董事长，公司随后更名为千里科技，依托印奇在AI大模型、计算机视觉领域的技术积累，加速向“AI+车”智能化业务转型。　　携手吉利，开启智驾新篇章　　旷视科技是行业内首个推出“低算力、高功能”智驾方案的AI企业，用现在主流方案1/6-1/5的算力，跑通BEV+Transformer的大规模感知模型，成本仅千元级别。印奇及旷视给力帆科技带来全新的“AI+车”发展理念和科技创新基因。面对智驾平权浪潮，作为公司股东的吉利加速智能化落地，以系统性进阶技术——"千里浩瀚"五级智驾方案为核心，加上“星睿智算中心2.0”平台，构建起全栈技术生态。2025年公司携手两江、吉利成立了千里科技，其核心业务包括终端业务与科技业务两大板块，其中终端业务覆盖摩托车、汽车领域，形成多元化产品矩阵；科技业务聚焦研发行业领先的智能驾驶和智能座舱解决方案，打造AI智行开放平台。在智驾行业激烈竞争中，千里科技依托印奇团队在AI算法领域的深厚积累、重庆政府通过两江产业基金等提供的资本与政策支持，以及吉利旗下曹操出行提供的丰富出行场景与定制车需求，形成全链条优势，打破传统合作模式，构建起差异化的“AI+车”生态闭环，有望在智能驾驶赛道实现规模化突破。　　携手曹操出行，共同布局robotaxi赛道　　曹操出行作为吉利孵化的网约车平台，2024年市场份额居行业第二。2025年2月，曹操出行上线“曹操智行”自动驾驶平台，在苏州、杭州启动Robotaxi试点，融合换电技术与车路云协同设计，标志着其在国内自动驾驶商业化进程迈出关键一步。千里科技通过睿蓝汽车与曹操出行达成深度合作，联合开发枫叶80V等定制车型，并依托“千里浩瀚”智驾系统为其Robotaxi提供技术支持，以满足曹操出行对高效补能及降低运营成本的需求，携手布局robotaxi赛道。　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.81/1.33/2.36亿元，同比+101.2%/64.6%/78.4%。看好公司在印奇入股后，依靠其在AI领域的全面赋能对公司向“AI+车”领域的转型加速。参考可比公司情况，考虑到公司尚处于转型初期，给予千里科技2025年6XPS，目标市值500亿元，空间33.6%，对应目标价11.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：新车放量不及预期；经营合作不及预期；智驾技术迭代风险；行业政策风险等；跨市场选取可选标的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.94。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-02 09:37
【今日黃金資訊】黃金3300美元只是開始，地緣局勢開啟狂暴模式！
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推動金價強勢反彈並突破3300美元。美股走弱、中東局勢緊張進一步加劇不確定性。儘管金價高企，中國黃金進口環比大增，反映出央行與市場對黃金的持續需求。黃金在當前宏觀與地緣環境下，再度成為重要避險資產，預計短期內仍將維持強勢走勢。
GoldenGroup高地集团06-02 09:26
证券之星IPO周报：新增7只新股申报上市(名单)
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报节前一周(5月26日-30日)，A股再度迎来7只新股申报，创下小高峰。创业板终于迎来今年首批IPO项目的受理。其中，陕西旅游文化产业股份有限公司(简称“陕西旅游”)的上市申请5月30日获上交所受理，公司拟登录沪市主板，募资约15.55亿元，分别用于泰山秀城二期项目(7.29亿元)、少华山南线索道项目(1.39亿元)、太华索道服务中心项目(0.46亿元)、太华索道游客中心项目(0.49亿元)、收购太华索道股权项目(3.7亿元)、收购瑶光阁股权项目(1.47亿元)、收购少华山旅游索道项目(0.76亿元)。陕西旅游依托华清宫、华山等优质旅游资源，业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮为一体，主要的旅游服务产品包括以《长恨歌》为代表的旅游演艺舞台演出、以华山西峰索道为代表的旅游索道类产品运营、以及唐乐宫的演艺及餐饮服务。公司客户主要为旅行社、OTA及散客。南昌三瑞智能科技股份有限公司(简称“三瑞智能”)的上市申请5月30日获深交所受理，公司拟登录创业板，募资约7.69亿元，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目(4.07亿元)、研发中心及总部建设项目(2.58亿元)、信息化升级及智能仓储中心建设项目(1.05亿元)。三瑞智能是行业领先的无人机与机器人动力系统制造商，主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局电动垂直起降飞行器(eVTOL)动力系统产品。在无人机电动动力系统方面，公司产品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统等电动动力系统全品类，产品可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机。公司客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、瑞士Leica Geosystems(Hexagon AB全资子公司)、日本NTT等无人机领域知名客户。成都宏明电子股份有限公司(简称“宏明电子”)的上市申请5月30日获深交所受理，公司拟登录创业板，募资约19.51亿元，分别用于高储能脉冲电容器产业化建设项目(5.09亿元)、新型电子元器件及集成电路生产项目一期/二期(3.94亿元)、精密零组件能力提升项目(0.99亿元)、高可靠阻容元器件关键技术研发项目(1.5亿元)、电子材料与元器件关键技术研发项目(1.5亿元)、3C精密零组件新能源电池及汽车电子结构件研发项目(1亿元)、数字化能力提升项目(0.98亿元)、补充流动资金(4.5亿元)。此外，淄博大亚金属科技股份有限公司(简称“大亚股份”)、大连美德乐工业自动化股份有限公司(简称“美德乐”)、浙江永励精密制造股份有限公司(简称“永励精密”)、浙江海圣医疗器械股份有限公司(简称“海圣医疗”)四家公司的IPO申请也获受理，四家公司均拟登陆北交所，合计募资约15.76亿元。值得注意的是，今年5月，沪深北三大交易所集中受理一批拟上市企业IPO申请，数量达16家，较前4个月受理情况实现大幅跃升，创今年单月新高。其中北交所受理家数仍然最多，占比接近70%。截至目前，今年共有27家企业获得受理，数据显示，这批拟上市企业的盈利能力大多表现较强。据其披露的最新一年表现，深市主板今年受理的IPO企业扣非净利润均值达7.87亿元，沪市主板均值为3.52亿元，创业板均值2.99亿元，北交所0.92亿元。 2.节前上市回顾节前新股市场，仅有古麒绒材1只新股上市，周内同样未能打破“上市即巅峰”的魔咒。从首日表现看，5月29日，古麒绒材正式登陆深交所主板，发行价12.08元/股，盘中一度大涨222.85%触发临停。截至收盘，古麒绒材上市首日涨幅达164.90%，收报32元/股，总市值突破60亿元。投资者中一签浮盈约9960元。从周内表现看，或受大盘整体走低影响，古麒绒材第二个交易日跌15.56%。截至目前，公司最新股价报27.02元/股，虽然较发行价涨幅仍有123.68%，但相比首日，涨幅已经大幅收窄40余个百分点。二、节后IPO预览 1.节后新股申购一览节后，新股市场还是保持“低温”。根据初步安排，节后一周(6月3日-6日)暂定仅1只新股申购。从主营业务看，海阳科技系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一。公司的主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布。目前，发行人已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业在发行人主要产品领域开展长期合作。募资情况方面，据招股书，海阳科技原计划拟发行4531.29万股，募资约6.12亿元，分别用于年产10万吨改性高分子新材料项目(2.92亿元)、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目(1.7亿元)、补充流动资金(1.5亿元)。以此次11.50元/股的发行价计算，公司实际募资约5.21亿元，与原计划相比少募约15%。 2.节后上会新股一览节后一周，A股暂定有1只新股上会。据上交所消息，6月6日，江阴华新精密科技股份有限公司(简称“华新精科”)将迎来上会，公司拟登陆沪市主板，保荐机构为华泰联合证券。华新精科专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销售。公司主要产品为各类精密冲压铁芯及铁芯生产相关的精密冲压模具。其中，精密冲压铁芯是公司的主要产品，可分为新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯等多种类型。公司与法雷奥、台达电子、博世集团、艾尔多集团、汇川技术、比亚迪、宝马集团、采埃孚等知名企业建立了良好的合作关系。从募资情况看，华新精科拟发行4373.75万股，募资约7.12亿元，分别用于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目(4.45亿元)、精密冲压及模具研发中心项目(0.67亿元)、补充流动资金项目(2亿元)。
证券之星06-02 09:17
天风证券：给予旭升集团增持评级
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天风证券股份有限公司孙潇雅,王彬宇近期对旭升集团进行研究并发布了研究报告《24年业绩呈现回落态势，布局新赛道寻求突破》，给予旭升集团增持评级。　　旭升集团(603305)　　24年业绩呈现回落态势受阻，25Q1期间业绩显著承压　　①2024年公司实现营业收入44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿，同比-41.71%；扣非归母净利润3.58亿，同比-46.76%。②2025Q1公司实现营业收入10.46亿元，同比-8.12%；归母净利润0.96亿元，同比-39.15%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-42.67%。③公司2024年基本每股收益0.45元/股，同比-41.56%；加权平均净资产收益率6.48%，同比-5.59pct。2025Q1公司基本每股收益0.1元/股，同比-41.18%；加权平均净资产收益率1.41%，同比-1.08pct。④2025Q1销售费用为0.03亿元，管理费用为0.49亿元，研发费用为0.50亿元，财务费用为0.15亿元。　　24年主营业务受阻，布局新赛道寻求突破　　2024年，汽车类营收37.79亿元，同比-10.87%，销量同比-16.2%。主要产品销量呈现下滑趋势。工业类营收0.80亿元，同比+8.54%，销量同比+23.97%；模具类营收1.68亿元，同比-29.05%；其他类营收3.22亿元，同比+46.05%。2024年，全球新能源汽车行业步入了竞争白热化阶段，产业链深陷价格鏖战。公司始终以铝合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，同时前瞻布局储能、人形机器人等新兴领域，形成“技术深耕+跨界突破”的双轮驱动格局。　　提高内部运营管理能力，稳步推动产能布局　　公司是目前行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的量产及集成化能力的企业，具备为客户提供一站式轻量化解决方案的服务能力。公司通过技术工艺创新驱动成本优化，依托压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的领先优势，持续优化生产流程，降低原材料浪费，提升良品率。同时，对供应链协同与成本进行精细化管理，实施“集中化采购+战略合作”模式，与国内外头部供应商签订长期协议，协同核心供应商集中开展降本激励政策，推广“零库存”管理模式，通过实时数据监控优化存货周转率。自2023年下半年起，墨西哥生产基地建设有序推进；2024年末，公司宣告泰国生产基地的计划，再次彰显公司全球布局的雄心壮志。随着墨西哥、泰国基地的稳步推进，公司正式搭建起“中国+北美+东南亚”三角产能网络，持续深化“技术出海”与“本土共生”的双轨战略，在服务全球客户的同时，与合作伙伴共同成长，为中国企业的国际化探索积累更多务实经验，构建可持续竞争格局，打造服务全球的轻量化零部件供应商。　　盈利预测与投资建议：考虑到公司25Q1归母净利润有所下滑以及行业竞争带来的价格波动的影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润5.25/6.35/7.88亿元（25、26年前值为10.31/12.59亿元），当前市值对应25-27年P/E22.20/18.35/14.78倍，但长期看好公司三大工艺技术优势+新兴产业布局带动业绩增长前景，维持“增持”评级。　　风险提示：原材料价格波动；潜在利益冲突；技术开发风险；新收购表现不及预期；同业竞争风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-02 08:57
东吴证券：给予科达利买入评级，目标价172.0元
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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对科达利进行研究并发布了研究报告《结构件龙头护城河深厚，赋能机器人崛起正当时》，给予科达利买入评级，目标价172.0元。　　科达利(002850)　　投资要点　　公司为全球结构件龙头，盈利能力稳定表现亮眼，长期成长确定。公司专注锂电结构件领域，通过绑定宁德时代及二线电池厂，在国内结构件出货份额维持50%+，全球份额30%+，为行业内龙头。2024年起公司海外产能投产，海外客户明显起量，国内及海外市场全面开花，充分享受行业增长，2024年公司收入120亿元，同增14%，归母净利14.7亿元，同增23%，毛利率稳定20%+，净利率稳定10%+，不受行业价格波动影响，盈利能量稳定超预期，长期成长确定。　　结构件行业壁垒高，成本曲线陡峭，25年供需改善降价压力减弱。结构件决定电池一致性、安全性，技术壁垒高，其中盖板集成防爆阀、安全阀等几十种元器件，技术难度高，具有专利保护，壳体壁垒在于一致性大批量低成本生产；因此结构件行业格局稳定，新进入者较少，龙头公司按需扩产。我们测算25年行业需求超480亿元，同增17%，国内扩产放缓，行业产能利用率提升至70%+，当前主流公司除龙头外均微利或亏损，降价空间较小，预计25年行业价格稳定年降。　　公司具备技术+规模优势，成本、盈利持续领先，海外率先卡位收获在即。公司模具厂出身，且深耕结构件业务近30年，对精密制造、设备自动化等有深刻理解，公司良率、一致性、生产节拍等指标全行业领先，并主要供应盖板等高端产品，已通过就近配套建厂绑定电池龙头，享受稳定成本优势。当前科达利维持10%+净利率、二线微利、其余公司均亏损，我们预计公司后续盈利水平可维持。此外，公司布局欧洲、美国、东南亚基地，其中欧洲基地已投产，24年海外收入5.7亿，欧洲仍小幅亏损，我们预计25年收入可达10亿元，并实现扭亏，26年马来、美国产能陆续落地，海外收入占比将进一步提升，推动盈利水平持续向好。　　机器人卡位谐波减速器，定位轻量化产品，并拓展关节总成，2030年弹性可观。公司与盟立合资成立科盟，布局谐波减速器，公司持股比例40%。公司针对人形领域开发轻量化产品，全球首家发布PEEK材料谐波减速器，产品性能全行业领先，依托公司传统业务的客户渠道，及全球领先的精密制造能力，我们看好公司在谐波减速器行业突围。同时，公司与盟立、伟创成立合资公司，进军执行器总成，进一步开拓市场。我们测算2030年谐波减速器全球空间预计超370亿，旋转关节全球空间近600亿，公司有望实现10亿左右归母净利，弹性明显。　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.8/23.2/27.9亿元，同比+28%/+24%/+20%，分别对应PE为16/13/11倍。考虑公司作为结构件龙头，盈利能力稳定，且新增布局谐波减速器打造第二成长曲线，我们给予2025年25倍PE，对应目标价172元，维持“买入”评级。　　风险提示：项目投产进度不及预期，同行业竞争加剧，海外政策变化。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为162.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-02 08:47
东吴证券：首次覆盖军信股份给予买入评级
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东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对军信股份进行研究并发布了研究报告《龙出湘江——长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC》，首次覆盖军信股份给予买入评级。　　军信股份(301109)　　投资要点　　湖南省垃圾焚烧发电龙头，业绩稳定增长。公司是湖南省固废处理龙头，聚焦垃圾焚烧发电。2019-2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，业绩稳定增长。2025Q1业绩持续强劲增长，公司实现营业收入7.67亿元，同比增长54.2%；归母净利润达1.73亿元，同比增长39.4%，主要系收购仁和环境叠加新项目投产贡献增量。　　垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大&海外项目复制推广。2025年湖南省发布绿色智算系列政策，要求到2030年全省智算中心平均PUE控制在1.3以内，并明确多重补贴推动产业发展。公司业务深耕湖南，单项目规模1000吨/日及以上产能占比达95%，且核心城市长沙产能占比85%，长沙一/二期项目的少数股东浦发环保已有落地案例黎明智算中心，未来在推进垃圾焚烧+IDC合作中将具备显著优势。2025年公司先后签订吉尔吉斯奥什市、伊塞克湖州垃圾科技处置项目，构建“垃圾焚烧发电+蒸汽供热+算力服务”的一体化业务模式，在海外市场积极推进垃圾焚烧+IDC协同。　　掌握长沙优质固废资产，并购实现产业链协同。国内产能：截至2025Q1，公司垃圾焚烧发电处理能力达1.18万吨/日（入厂），2022-2024产能利用率维持86.9%/88.6%/87.7%。2023年公司在湖南省垃圾焚烧市场占有率46.31%，排名第一。随着平江、浏阳项目建成投产，省内优势将进一步扩大。海外产能：公司积极拓展海外市场，海外在建+筹建产能合计7000吨/日，比什凯克一期在建1000吨/日，预计2025年底投产。并购：2024年底公司收购仁和环境63%股权，标的公司主要从事生活垃圾中转处理、餐厨垃圾收运等，年日均可处理其他垃圾8000吨/厨余垃圾2800吨，实现产业链上下游协同互补。　　受益于高吨上网&高电价，盈利能力显著领先。吨上网稳居第一：2024年吨上网高达460度/吨，较10家同业公司均值高出33%。标杆电价全国第二：公司主要项目地处长沙，湖南省燃煤标杆电价以0.45元/度居全国第二，显著高于全国平均水平0.37元/度。盈利能力领先同业：2024年公司单吨毛利246元/吨，垃圾焚烧运营毛利率68.45%，均为行业最高。2024年实现加权ROE12.25%（同比+0.05pct），高出同业均值1.22pct。　　现金流持续优化支持高分红。2019-2024年经营性现金流净额稳健增长，CAGR为7.5%，2024年经营性现金流净额达到9.71亿元。公司自由现金流于2022年实现转正，2024年实现自由现金流0.51亿元，较2023年3.00亿元有所下滑，主要系新项目建设所需的资本开支增加。2022-2024年分红比例分别为79.2%/71.8%/94.6%，累计分红总额超12亿元。2025年4月，公司长期分红规划明确现金分红比例不低于50%，长期分红有保障。　　盈利预测与投资评级：湖南省垃圾焚烧发电龙头，积极推进垃圾焚烧+IDC合作，收购仁和环境&国内外新项目投产贡献业绩增量，我们预计25-27年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，对应25-27年PE为15.7/14.7/13.9倍。考虑公司受益于湖南长沙区位优势，具备优质固废资产，现金流长期有保障+高分红，对标可比公司应存估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：电价补贴政策风险；特许经营权项目到期风险；应收风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.81。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-02 08:37

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