估值短期调整后继续拉伸。根据前期研究，股票市场预期对转债估值有所影响，当前指数仍较强势成交量仍位于高位，股市难言拐点；转债估值压缩（各平价压缩4-5元，整体估值回落至21年底附近水平）对场外资金也是更“友好”的返场窗口期。 从投资策略来看，我们建议投资者关注景气度较高的科技成长板块，业绩确定性高；另外低位未被“反内卷”预期定价的上、中游细分赛道可能也有补涨的空间。当前市场成交活跃，投资者可关注“新质生产力”相关的中小型正股对应的转债，流动性宽裕或利好中小盘正股走出超额收益。建议关注： （1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速，转债建议关注环旭、领益、信服、华懋等标的；（2）下半年新能源、汽车零部件等高端制造领域有望迎来景气度修复，建议关注天23、晶澳、华友、麒麟等标的；（3）“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、万凯、科顺、和邦等标的。 海外方面：目前9月降息预期较为充分，尽管美联储风波不断，目前市场一致预期仍为25bp，1M收4.308%。长端拍卖的买盘相对弱化，投标倍数、尾差等指标表现存在边际弱化、平淡化，尽管10年-1年利差仍没有走扩，但可能会逐渐显现。有关联邦巡回上诉法院裁定大部分关税措施违法，目前看实际影响有限，特朗普团队可上诉，党派上对于共和党相对有利。 截至2025年9月1日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.08%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.10%，最新价报116.86元。拉长时间看，截至2025年9月1日，国债ETF5至10年近1年累计上涨3.79%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手0.72%，成交1058.06万元。拉长时间看，截至9月1日，国债ETF5至10年近1周日均成交12.92亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.75亿元。 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近22个交易日内，合计“吸金”2466.03万元。 截至9月1日，国债ETF5至10年近5年净值上涨21.02%。从收益能力看，截至2025年9月1日，国债ETF5至10年自成立以来，最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81%，涨跌月数比为54/25，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为71.20%，历史持有3年盈利概率为100.00%。 回撤方面，截至2025年9月1日，国债ETF5至10年近半年最大回撤1.26%，相对基准回撤0.56%。回撤后修复天数为21天。 费率方面，国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 跟踪精度方面，截至2025年9月1日，国债ETF5至10年近1月跟踪误差为0.028%。 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。lg...
北美站
