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9月1日上市公司晚间重要公告一览
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：已耗资1.47亿元回购769.74万股股份东山精密：不存在应披露而未披露的重大事项广东建工：西藏白朗县粤水电90MW光储一体化项目并网发电江苏雷利：拟在马来西亚、越南、墨西哥投资4.396亿元建设海外生产基地七连板天普股份：目前公司股价已严重偏离基本面正泰电器：终止分拆子公司正泰安能至上交所主板上市中国重工：公司A股股票将于9月5日终止上市二连板国轩高科：公司经营环境未发生重大变化双塔食品：欧盟对中国豌豆蛋白启动反倾销调查康辰药业：不存在应披露而未披露的重大信息柯力传感：拟购买控股子公司华虹科技少数股东部分股权光弘科技：股东询价转让价格为23.33元/股信质集团：收到政府补助1119.78万元苏大维格：拟不超5.1亿元收购光掩模检测设备公司常州维普不超过51%股权二连板德新科技：公司不直接生产固态电池四川金顶：控股子公司取得采矿许可证永辉超市：调整2025年度向特定对象发行A股股票方案募集资金总额调整后为不超过31.14亿元 *ST威尔：不存在应披露而未披露的重大事项海峡环保：子公司污水处理服务费价格标准核定华工科技：公司内外部经营环境未发生重大变化福龙马：8月预中标环卫服务项目1个合同总额7592.11万元京北方：实控人及控股股东之一致行动人变更名称成都华微：4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片发布顾家家居：拟11.24亿元投建印尼自建基地项目海通发展：全资子公司购置两艘船舶三连板三维通信：公司经营环境未发生重大变化星环科技：发行H股备案申请材料获中国证监会接收长城军工：副董事长高申保因到龄退休辞任先导智能：公司经营正常无应披露未披露重大事项特锐德：预中标两个项目总金额约6.98亿元三星医疗：子公司签订5880万美元海外经营合同申科股份：要约收购期限届满 9月2日复牌中环海陆：筹划控制权变更事项股票及可转债继续停牌【业绩】比亚迪：8月新能源汽车销量同比增长23% 上汽集团：8月整车销量36.34万辆同比增长41.04% 长城汽车：8月汽车销量11.56万辆同比增长22.33% 东安动力：8月发动机销量同比增长3.44% 汉马科技：8月货车销量1051辆同比增长58.05% 北汽蓝谷：子公司8月销量同比增长3.47%
金融界09-01 20:40
东吴证券：给予万华化学买入评级
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东吴证券股份有限公司陈淑娴,周少玟近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《全球聚氨酯龙头再启航》，给予万华化学买入评级。　　万华化学(600309)　　投资要点　　全球领先的化工龙头公司，业务结构逐渐丰富：万华化学是全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，布局石化、精细化学品与新材料，打造具有极强竞争力的一体化产业链。　　聚氨酯业务：MDI供需改善景气向上，TDI因海外装置扰动价格回升。1）全球MDI业务寡头垄断，公司主导MDI扩产节奏，行业后续新增产能较少。2020-2024年，公司MDI市占率由22%逐步提升至32%，规模优势进一步加强。截至2025H1，公司共计拥有MDI产能380万吨/年，后续万华福建将扩建MDI产能70万吨/年，预计将在2026年投产，公司的行业地位将得到进一步巩固。下游需求方面，我国家电需求较为旺盛，且能够从聚合MDI出口数据看出，海外地产需求表现较好，对MDI的需求起到很好的支撑作用。　　2）全球TDI业务同样由寡头垄断，受海外不可抗力影响，短期来看，价格明显上升。长期来看，海外部分产能退出，行业后续新增产能同样有限，TDI行业景气修复。2025年7月，科思创爆炸影响TDI供给，引发TDI价格快速上升。公司为全球TDI产能领先企业，截至2025年8月，公司已完成福建TDI二期项目，共计拥有TDI产能144万吨/年，将显著受益于产品价格上涨。下游需求方面，我国家具销售状况优异，有力支撑TDI的需求。　　石化业务：行业盈利磨底，反内卷推进下行业盈利水平有望回升，且公司规模扩大+乙烯一期将调整为低成本乙烷进料，竞争优势进一步凸现。截至2025H1，公司四大石化项目已经全部投产，乙烯一期项目进行乙烷进料改造中，公司形成“规模+轻烃+高端化”护城河。公司计划将乙烯一期原料调整为乙烷，参考当前不同路线制烯烃的盈利情况，我们预计后续公司石化板块的盈利能力将有边际改善。　　精细化学品及新材料业务：公司持续加大研发，聚焦高附加值产品，产品矩阵逐渐丰富。公司精细化学品及新材料业务陆续迎来收获期，2024年，公司柠檬醛-香精香料业务、20万吨/年POE业务投产；2025年，公司打通1万吨/年维生素A全产业链装置，5万吨/年高端光学级MS树脂装置一次开车成功。公司将继续拓展细分市场，助力新业务成长。　　盈利预测与投资评级：根据公司各板块项目进展及行业景气度情况，我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为1856、1939、2027亿元，同比增速分别为+2%、+4%、+5%；归母净利润分别为135、165、190亿元，同比增速分别为+4%、+22%、+16%；按2025年8月29日收盘价，公司PE分别为16、13、11倍。考虑到公司在聚氨酯行业的领先地位，以及石化、新材料项目落地带来的业绩增量，我们看好公司发展前景，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：原材料价格大幅波动；宏观需求恢复不及预期；项目投产进度延后；新材料推广不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级27家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为83.62。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-01 20:30
正泰电器撤回安能上市计划：不会对公司业绩和经营状况产生重大不利影响
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2025年9月1日，浙江正泰电器股份有限公司（以下简称“正泰电器”，股票代码：601877）发布公告，经公司审慎决策，撤回控股子公司正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（以下简称“正泰安能”）至上海证券交易所主板上市的申请。公司表示，该决定主要基于正泰安能业务发展较好、业绩增速快及公司业务发展整体考量，不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响。正泰安能于2023年正式递交招股说明书，计划于上交所主板发行不低于2.71亿股，募资60亿元，主要用于户用光伏电站合作共建项目等。公司专注于户用光伏领域，致力于成为数字化、服务型的户用综合能源服务商。据公开资料显示，近几年，正泰安能业绩增长势头迅猛。作为户用光伏行业的龙头，截至目前，正泰安能累计建成电站超180万座。据正泰电器2025年半年度报告，正泰安能2025年上半年实现净利润超19亿元，业内人士称，本次分拆上市终止或与其净利润规模已接近相关分拆规则中的上限有关。有分析师认为，本次调整或将使正泰安能获得更大的业务拓展空间。IPO期间，公司需要保持主营业务模式稳定，或在经营策略上趋向于保守。市场化交易后，新能源融入综合能源一体化服务是未来的必然趋势，终止分拆上市后，正泰安能可以更灵活地布局工商业分布式光伏市场，并重点切入虚拟电厂、智能微电网、能源即服务（EaaS）等综合能源服务新兴领域，加快技术创新和商业模式创新步伐。这将有助于公司更好地把握"双碳"战略下的市场机遇，进一步释放业务增长潜能。值得注意的是，此次调整后，正泰安能作为正泰电器控股子公司，其经营业绩将继续纳入公司合并报表范围。正泰安能良好的经营表现将持续为正泰电器贡献利润，为上市公司股东带来稳定的投资回报。针对此次战略调整可能引发的市场关注，公司方面回应称，正泰安能经营状况稳定，各项业务正常开展。在"双碳"目标指引下，户用光伏市场仍具增长潜力，国家能源局数据显示"十四五"期间户用光伏新增装机1.6亿千瓦，超700万家庭成为光伏"房东"。随着用电需求增长和AI算力发展，行业前景持续向好，正泰安能将通过技术创新和商业模式优化，积极布局综合能源服务新赛道，为能源转型提供更多解决方案。
金融界09-01 20:30
华尔街大行齐声看多！高盛与摩根大通力挺欧洲股市，有望跑赢美股
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级策略师表示，受益于经济前景改善，欧洲股市未来数月有望打破震荡格局，迎来进一步上涨。高盛集团的市场预测团队预计，泛欧斯托克600指数（Stoxx Europe 600 Index）到2025年底将上涨约2%，至560点左右。这一判断基于增长前景改善、市场持仓偏低及估值相对便宜等因素。团队由莎伦·贝尔（Sharon Bell）领衔，她指出，投资者正日益希望降低对美国的依赖，“一方面是由于美元走弱，另一方面是因为美股科技板块过度集中。” 高盛预计该基准指数未来一年将上涨约5%。贝尔（Bell）在今年5月准确预测到，欧洲股市难以延续第一季度的强劲表现。受美国关税和企业盈利低迷影响，Stoxx 600指数自3月触及历史高点后一直难以再创新高。今年以来，该指数累计上涨8.7%，略低于标普500指数9.8%的涨幅。摩根大通策略师米斯拉夫·马泰伊卡（Mislav Matejka）也在7月正确预判了欧洲股市的盘整。他在周一的一份报告中表示，近期市场失去动能是“健康的”，因为年初投资者情绪过度乐观。 “买入的时机正在临近。”马泰伊卡写道，并援引中国股市的反弹作为支撑。他指出，全球第二大经济体对于欧洲矿业、汽车和奢侈品行业至关重要。这位策略师还认为，未来一到两个月内，欧元区股票可能跑赢美国同行，但他同时警告，美国就业市场走弱以及法国政治不确定性仍构成风险。上周，法国总理弗朗索瓦·白鲁（Francois Bayrou）因预算争议而发起信任投票，法国CAC40指数表现逊色。彭博社上月对17位策略师的调查显示，他们平均预计Stoxx 600指数今年收于约556点。市场解读当前欧洲股市具备“三低一高”的优势：低估值、低持仓、低预期，以及增长预期逐步回升的“高弹性”。相较之下，美国股市过度依赖前十大科技股，集中度风险不断加剧，一旦盈利不及预期或宏观环境恶化，可能引发更大波动。与此同时，中国市场的回暖为欧洲出口链条（矿业、汽车、奢侈品）注入动力，形成与美股的差异化行情。尽管欧洲仍受制于地缘政治和内部财政博弈，但在资产配置层面，欧洲股市正在被越来越多的全球资金视为“美股之外的平衡筹码”。
埃尔瓦09-01 20:18
国药现代：9月1日接受机构调研，信达证券、中信证券等多家机构参与
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比下降18.16%；实现归属于上市公司股东的净利润6.72亿元，同比下降6.46%。 1、医药中间体及原料药业务医药中间体及原料药板块实现销售收入23.25亿元，比上年同期下降13.47%，占本期营业收入的47.66%，比上年同期增加2.58个百分点。青霉素类原料药及医药中间体受市场产能过剩与终端制剂需求下降影响，阿莫西林、青霉素工业钾盐、氨苄西林酸等产品销售承压，量价齐跌；6-APA销量虽基本持平，但销售单价小幅下降；克拉维酸钾系列受市场竞争影响，销量与价格均出现小幅度下降；特色专科类原料药受市场竞争加剧、终端产品集采影响，收入规模和利润空间有所下降。根据市场变化，公司动态调整产品产能与营销策略，提升头孢类医药中间体产能占比，7-ACA、头孢曲松钠粗盐的销售量显著增长。本期医药中间体及原料药业务板块毛利率为32.04%，与上年同期相比基本持平，发挥了对公司整体业绩的支撑作用。 2、制剂业务受集采联动降价及产品市场竞争影响，制剂板块营收规模持续承压，实现销售收入24.15亿元，比上年同期下降22.41%，占本期营业收入的49.51%，比上年减少2.72个百分点。心血管用药，品牌优势显现，主力产品销量增长有效对冲了价格下行风险，带动该领域收入止降回升同比微涨1.61%；骨骼肌肉系统用药，持续推进重点产品双氯芬酸钠缓释片的市场占有，该领域收入稳健增长7.57%；激素制剂，受终端需求萎缩影响，注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、地塞米松等产品销量下滑，该领域收入同比减少34.05%；全身用抗感染用药，因流感样病例占比显著变化导致相关抗感染用药需求下降，加之集采提质持续降价，重点头孢类制剂产品量价齐跌，收入同比下降27.13%；神经系统用药，瑞芬太尼、舒芬太尼系列销量保持稳健增长态势，竞争加剧与区域集采使得重点产品盐酸米那普仑片价格下降明显，影响该领域收入同比下降17.20%。本期制剂板块毛利率下降5.58个百分点至41.24%，公司整体销售费用率同比下降6.54个百分点，有效稳定了盈利空间。（三）科研情况报告期内，公司研发投入2.73亿元，占收入比重5.59%，同比提升0.62个百分点，科研创新成果加速落地。2025年1-6月，公司获得药品注册证书及一致性评价等科研成果31项，同比增长29.17%；获得2类改良型新药临床批件2项；科研项目申报24项，同比增长14.29%。瞄准麻精、慢病等重点领域，加强内外创新资源对接；围绕小分子创新药、合成生物学项目，与国药医工总院等科研单位开展多维度接洽。下半年，公司锚定企业稳健发展目标任务，聚焦转型升级，推动组织变革、一体化整合、监管模式创新、数字化智能化生态体系的打造，力争高质量完成全年经营目标任务。二、主要交流问题问：公司如何利用国药集团产业平台优势推进研发创新，具体措施是怎样的？答：国药集团拥有科技研发、工业制造、物流分销、零售连锁、医疗健康等医药健康全产业链。国药现代作为国药集团旗下化学制药工业发展与资本运作的核心平台，在国药集团内通过“工研协同、工工协同、工商协同”等方式，充分利用国药集团的科研、产业、商业资源，推动创新研发工作。在工研协同方面，依托国药医工总院的技术支持，直接或间接获取创新药管线，近期医药先进制造国家工程研究中心国药现代分中心的成立，标志着国药现代和国药医工总院在高端制剂及先进制造领域的深度合作全面启动。在工商协同方面，国药现代利用国药控股全国分销网络提升产品市场渗透的广度与深度，扩大产品销售规模提升公司经营效益。另外在跨板块技术融合方面，国药现代的化学制药板块可以和国药集团内其他板块进行内部合作和融合，推进新型技术攻关。国药现代将持续提高“创改高”（创新药、改良型新药、高技术壁垒仿制药）比例，推进高技术壁垒仿制药和创新药的开发，以“资源协同+研发聚焦+开放创新”为核心，依托国药集团全产业链优势，力争在抗感染、麻醉及精神、慢病等领域打造领先优势。问：第十一批集采对制剂业务的影响？怎么看待集采边际缓和以及反内卷对公司业务的影响？答：公司大品种产品基本已参与前十批国家集采。目前第十一批集采政策尚未完全明确，公司有7个品种在第十一批集采目录，根据当前形势判断，集采政策可能出现边际缓和行业反内卷趋势，有利于仿制药市场竞争格局优化和价格体系稳定。同时公司将持续优化产品结构与成本管控，积极顺应国家有关药品集采、医保控费等政策推进。问：2025年上半年国内抗生素类原料药市场需求较疲软，对下半年及后续市场需求如何展望？答：从整体来看，受国内外医药大环境的影响，抗生素类产品需求呈现疲软态势，市场供需关系失衡，内卷现象加剧，价格持续探底。从公司三大系列产品来看，头孢系列在国内需求有小幅下滑，而国际需求相对平稳，整体市场价格波动较小，预计下半年将维持现有的窄幅波动状态；克拉系列产品受到新产能进入市场的冲击，市场供需失衡，价格出现一定程度下滑，近期市场价格延续低位震荡态势，但随着产能的逐步消化，市场供需关系有望得到改善，预计后期价格将逐步企稳升；青霉素系列产品虽然年初至今价格有所下滑，但公司积极采取应对策略有望稳固竞争格局。预计第四季度下游市场需求将会有所增加，青霉素市场整体状况将会有所改善，价格有望企稳升。后期，公司将密切关注市场动态，灵活调整运营策略，以应对市场变化。问：2025年上半年公司的经营活动产生的现金流量净额同比下降幅度较大，主要是什么原因？答：一方面本期销售规模同比下降，使得销售商品所收到的现金同比减少；另一方面，今年以来利率持续下行，公司票据贴现率与存款利率形成的利差较小，公司当期票据贴现额有所下降。以上综合因素使得经营活动产生的现金流量净额同比下降。公司销售收款、采购付款均严格执行客户、供应商信用管理相关规定，销售现金款率持续稳定。问：公司转让持有的国药哈森股权进度情况如何？答：2025年7月30日，公司在上海联合产权交易所首次挂牌公开转让持有的国药哈森51%股权，首次转让底价约1.55亿元。因未征集到合格意向方，8月28日公司以评估价的90%（约1.40亿元）第二次挂牌。后续公司将根据产权交易所的规则延长公告期，如有必要会进一步调整挂牌价格。公司会积极推动并期望尽快实现成功转让。问：制剂业务下半年及未来毛利率如何展望？答：随着国家医保控费相关政策的常态化推进，制剂产品的价格将持续处于动态管控。从化学仿制药行业来看，整体毛利率仍会处于下行状态，但下降幅度将逐渐趋于平稳。公司积极推进营销模式转型升级，扣除销售费用后的销售贡献率（毛利率-销售费用率）近三年逐步提升，充分体现了公司产品的品牌价值及经营管控提升能力。问：下属子公司国药威奇达、国药工业的商誉是否有减值风险？答：目前这两家公司经营稳定，没有出现减值迹象。公司每年会聘请专业评估公司开展商誉减值测试，根据测试结果按照有关会计准则进行财务处理。问：公司高管团队近两年变动较多，是否会影响公司经营稳定性及战略规划的持续性？答：公司领导干部的调整主要是落实国有企业组织人事调动安排，公司的重要规划经营均为组织集体决策，从战略规划层面会保持持续性，不会对公司可持续发展造成影响。问：公司的国际业务布局如何？答：公司境外销售业务目前以医药中间体和原料药为主，制剂业务的国际化正处于起步阶段，总量较小但增幅较快。公司将继续加大生产线国际化认证与产品境外注册的步伐，进一步提升产品的国际市场占有率。同时，公司推动加强与国药集团体系内国药国际的交流合作，期望借助国药国际的境外优势资源，对公司未来国际市场的开拓起到积极作用。国药现代（600420）主营业务：医药产品研发、生产与销售。国药现代2025年中报显示，公司主营收入48.78亿元，同比下降18.16%；归母净利润6.72亿元，同比下降6.46%；扣非净利润6.37亿元，同比下降6.77%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入22.71亿元，同比下降19.95%；单季度归母净利润3.11亿元，同比下降19.77%；单季度扣非净利润2.91亿元，同比下降18.64%；负债率20.32%，投资收益4103.0万元，财务费用-3357.4万元，毛利率36.03%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.41亿，融资余额增加；融券净流出6.39万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-01 20:10
华安证券：给予泸州老窖买入评级
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华安证券股份有限公司邓欣,郑少轩近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《泸州老窖25Q2点评：蓄势待发》，给予泸州老窖买入评级。　　泸州老窖(000568)　　主要观点：　　公司发布25Q2业绩：　　25Q2：营收71.02亿（-7.97%），归母净利润30.70亿（-11.10%），扣非归母净利润30.55亿（-11.24%）。　　25H1：营收164.54亿（-2.67%），归母净利润76.63亿（-4.54%），扣非归母净利润76.50亿（-4.30%）。　　25Q2符合市场预期。　　收入：理性增长，报表出清　　分品类：25H1公司中高档/其他酒营收各同比-1.1%/-17.0%。其中，中高档酒量增价减，销量/吨价各同比+13.3%/-12.7%；其他酒量价齐降，销量/吨价各同比-6.9%/-10.8%。拆分25Q2看，我们预计国窖1573同比下滑近双位数，低度表现优于高度，特曲60同比持平，窖龄仍维持调整状态，头曲预计仍维持正增长。　　分渠道：25H1公司传统/新兴渠道营收各同比-4.0%/+27.6%，期间境内经销商净新增2家。在经销商总数稳定下，公司持续汰换经销商团队，渠道精细化运营能力持续提升。　　利润：产品结构/税金拖累　　25Q2公司毛利率同比-0.95pct至87.9%，预计主因产品结构拖累，其中25H1中高档酒毛利率-1.2pct。25Q2公司税金及附加/销售/管理费率各同比+3.7/-1.2/-0.3pct，税金及附加率上升预计主因生产销售节奏错位，公司费率管控得当主因数字化营销改革持续深化。综上，公司25Q2净利率同比-1.5pct至43.2%。　　报表质量：渠道合作意愿较强　　25Q2公司销售收现同比-15.1%，公司“营收+Δ合同负债”同比+0.6%，国窖1573价盘稳健下，渠道合作意愿较强。销售收现较弱，但应收款项融资25Q2环比增加2.1亿元，预计25Q2经销商更多使用票据打款。　　投资建议：维持“买入”　　我们的观点：　　展望25H2，渠道端公司加速渠道精耕下沉；产品端公司迎合年轻化、低度化消费趋势，新品28度国窖1573有望带来增量；管理上数字化营销改革持续深化，费率优化有望持续。公司在行业调整周期，理性看待增长，报表持续出清，看好行业恢复期的公司业绩弹性。　　盈利预测：考虑到行业景气度恢复情况，我们更新公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业总收入294.74/302.03/333.75亿元（原值25-27年分别为323.45/339.68/366.05亿元），分别同比-5.5%/+2.5%/+10.5%；实现归母净利润124.72/129.47/144.57亿元（原值25-27年分别为138.15/147.92/161.93亿元），分别同比-7.4%/+3.8%/+11.7%；当前股价对应PE分别为16/15/14倍，维持“买入”评级。　　风险提示：　　行业景气度恢复不及预期，营销转型不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2025年度归属净利润为盈利124.48亿，根据现价换算的预测PE为16.06。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为171.6。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-01 19:50
大行科工开启招股：中国折叠自行车行业龙头
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49.5港元，公司计划全球发售792万股H股，其中香港公开发售79.2万股，国际发售712.8万股。招股时间为2025年9月1日至9月4日。此外，公司还引入了基石投资者包括安联环球投资亚太、大湾区基金管理、Harvest及维科香港，按照49.5港元的发售价计算，将认购201.38万股股份，总额约1275.98万美元。公司概况：四十年技术积淀铸就折叠车王国大行科工的历史可追溯至1982年，由“现代折叠自行车之父”韩德玮博士创立“大行”品牌，历经四十余年发展，已从单一折叠自行车生产商成长为多元化自行车解决方案提供商。公司核心业务聚焦于折叠自行车的研发、生产与销售，同时逐步扩展至公路自行车、山地自行车、儿童自行车及电助力自行车等领域，形成了覆盖不同场景、不同消费群体的产品矩阵。截至2025年4月30日，公司已推出超过70款自行车车型，其中P8等经典折叠车型长期占据市场畅销榜单，而应用“快车道”技术的碳纤维公路车等高端产品则树立了行业技术标杆。在市场表现方面，大行科工凭借深厚的技术积累和广泛的渠道布局，奠定了行业龙头地位。根据灼识咨询数据，按2024年零售量和零售额计，公司在中国内地折叠自行车行业的市场份额分别达到26.3%和36.5%。销售网络方面，公司已构建起“经销商+直销+海外”的全渠道体系，截至2025年4月30日，与30个省级行政区的38家经销商合作，覆盖680个零售点，同时在京东、天猫、抖音等主流电商平台建立线上直销渠道，形成了线上线下协同发展的格局。主营业务：中端市场为基，经销商渠道为主大行科工的主营业务呈现出鲜明的产品聚焦特征，核心收入来源始终围绕自行车销售展开。报告期内（2022年至2025年前4个月），大行自行车贡献的营收占比分别为93.4%、96.1%、98.1%和98.3%，呈现逐年提升态势，反映出公司在核心品类上的深耕战略。为满足不同消费需求，公司将折叠自行车划分为三个价格带：高端市场（每辆售价5000元以上）、中端市场（2500元至5000元）和大众市场（2500元以下），其中中端市场成为主力收入来源，2025年前4个月贡献了68.4%的自行车营收，高端和大众市场占比分别为10.4%和21.2%。这种产品结构既保证了规模效应，又通过高端产品树立了品牌形象。从收入结构来看，渠道分布呈现出高度依赖经销商的特点。2022年至2025年前4个月，公司向国内经销商销售产生的收入占比分别为61.3%、70.5%、68.2%和69.5%，长期维持在七成左右。与之形成鲜明对比的是，线上直销与线下直销合计占比仅约25%，海外销售占比更是从2022年的22.1%持续下滑至2025年前4个月的5.6%。不过，贡献主要收入的经销商渠道毛利率却最低，同期分别为27.4%、28.7%、27.4%和26.9%，远低于线上直销50%左右的毛利率水平，这对其盈利能力有比较大的影响。财务分析：业绩持续增长，盈利结构待优化近年来，大行科工呈现出营收与利润同步增长的良好态势，受益于国内骑行热潮的兴起和产品竞争力的提升。财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入从2.54亿元增长至4.51亿元，年均复合增长率超过30%；同期年度利润及全面收益总额从3143.4万元增长至5229.9万元，盈利能力稳步提升。2025年前4个月，公司延续增长势头，实现营收1.85亿元、利润2152.8万元，按此趋势推算，2025年全年业绩有望再创佳绩。分阶段来看，2024年表现尤为亮眼，营收较2023年增长50.3%，利润增长50.1%，主要得益于中端产品销量提升和渠道扩张带来的规模效应。在盈利质量方面，公司毛利率保持在行业较高水平，但内部结构差异显著。2022年至2025年前4个月，整体毛利率分别为30.7%、33.8%、33.0%和33.0%，其中大行自行车业务毛利率略低，分别为30.4%、33.0%、32.2%和32.1%。渠道维度的毛利率分化更为明显：线下直销渠道毛利率从2022年的30.8%大幅提升至2024年的49.6%，线上直销长期维持在47%以上，而经销商渠道始终徘徊在27%左右。这种盈利结构反映出公司在渠道管控和产品定价策略上有优化余地，若能提高高毛利直销渠道占比，盈利能力有望进一步增强。竞争优势：技术专利护航，生态布局筑墙大行科工的核心竞争力首先体现在深厚的技术积累和持续的创新能力上。公司创始人韩德玮博士作为折叠自行车领域的权威专家，带领团队研发了多项行业领先技术，其中“快车道”技术平台包含鹰型碳架、飞姿上管、鹰三角等专利设计，使车架刚性较普通铝车架增强37.9%。旗舰产品如应用东丽T800级碳纤维材质的折叠公路车，通过“马甲线”钢缆设计显著提升单梁折叠车的刚度和强度，骑行性能超越同类大轮径产品。截至2024年9月30日，公司通过“共享360”生态系统向国内外同行授权品牌和专利技术，既创造了特许权收入，也巩固了技术标准制定者的行业地位，形成了“研发-专利-授权”的良性循环。在市场竞争中，公司构建了“品牌+渠道+规模”的多重壁垒。作为拥有四十余年历史的专业品牌，“大行”在折叠自行车领域的认知度和美誉度远超同行，2024年36.5%的零售额市占率印证了消费者认可。渠道网络方面，680个零售点的线下覆盖与主流电商平台的线上布局相结合，形成了触达全国的销售体系，这种深度渗透的渠道优势难以被短期复制。规模效应方面，公司年销量已达数十万级别，2024年前三季度仅中端自行车就销售11.279万辆，大规模采购和生产使单位成本低于小型竞争对手。此外，公司灵活采用自主生产与OEM代工结合的模式，惠州生产基地与第三方供应商互补，既保障了产能又控制了固定资产投入风险。行业前景：骑行热潮涌动，细分赛道领跑中国自行车行业正迎来消费升级与健康意识觉醒的双重机遇，折叠自行车作为细分赛道受益尤为明显。尽管折叠车在全球自行车市场占比不足5%，但近年来保持快速增长态势，2024年全球市场规模达231亿元人民币，预计到2029年达到407亿元，中国作为核心消费市场，增速高于全球平均水平。驱动因素主要包括：城市化进程中通勤半径扩大催生的便携需求、户外运动popularity提升带动的休闲消费、以及电助力技术应用带来的产品升级。灼识咨询数据显示，大行科工作为内地折叠车市场份额超四分之一的龙头企业，将持续受益于行业增长红利，特别是电助力折叠车等新兴品类，有望成为未来增长引擎。从竞争格局来看，折叠自行车行业呈现“头部集中、分层竞争”的特点。大行科工凭借技术和渠道优势占据中高端市场主导地位，2024年以36.5%的零售额市占率领跑行业。传统自行车品牌如永久、凤凰虽有广泛认知度，但以普通自行车为主，在折叠车领域布局较浅。国际品牌则因价格较高，市场份额有限。行业新进入者面临技术专利、渠道网络和品牌认知三重壁垒，短期内难以撼动现有格局。未来竞争焦点将集中在轻量化材料应用（如碳纤维）、智能互联功能集成和电助力技术升级等领域，具备持续研发能力和快速市场响应能力的企业将占据先机，而大行科工在这些领域已提前布局，有望巩固领先地位。估值分析：估值偏低，有提升空间根据招股书披露，大行科工此次发行价定为49.5港元，对应上市时总市值约15.676亿港元（约14.3432亿人民币）。若以2024年净利润5229.9万元人民币计算，静态市盈率约为27.4倍。按照ttm净利润为6109.7万元计算，动态市盈率为23.5倍，按照ttm收入为5.097亿元计算，动态市销率为2.8倍。从二级市场来看，大行科工的可比上市公司包括上海凤凰、中路股份等，但它们尚未实现盈利，参考PS倍数，它们的平均PS倍数为3.3倍，要高于大行科工。而考虑到大行科工作为折叠车细分冠军，且实现了高速增长和持续盈利，其有望获得更高的估值。 $大行科工(02543)$
老虎证券09-01 19:20
坤恒顺维：8月25日组织现场参观活动，申银万国证券、太平资产管理等多家机构参与
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元，同比增长26.69%，归属上市公司股东的净利润1,281.19万元，同比下降8.49%。利润小幅下滑的主要系公司持续提升销售及市场投入力度带来销售费用增长、信用减值损失同比增加以及利息收入同比减少等因素导致。问：请说明下公司今年上半年的信用减值损失计增加的原因？答：报告期内，由于部分下游用户款周期较长，导致公司计提的信用减值损失金额整体有所增加；其中，公司收到票据的总额也有所提升，导致应收票据相关的信用减值损失比重增加。总体来看，由于公司主要下游客户为大型企业、科研单位等，整体信用良好，应收账款的坏账风险相对较低。问：请介绍下公司2025年上半年的经营活动净现金流同比下降的原因？答：2025年上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长15.84%；同时，上半年公司采购备货付款增加以及政府补助收款同比减少，导致上半年公司经营活动净现金流同比下降。问：请介绍下公司2025年上半年下游市场需求情况？答：2025年上半年随着自主可控需求持续释放、下游用户科研设备升级改造的加速推进以及新兴产业的投资落地，整体下游测试仿真需求呈现出结构性改善的趋势。坤恒顺维（688283）主营业务：主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售,重点面向移动通信、无线组网、车联网、导航等领域,提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。坤恒顺维2025年中报显示，公司主营收入1.02亿元，同比上升26.69%；归母净利润1281.19万元，同比下降8.49%；扣非净利润629.37万元，同比下降29.07%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入7181.98万元，同比上升28.28%；单季度归母净利润1353.59万元，同比上升23.44%；单季度扣非净利润1035.16万元，同比上升27.24%；负债率16.08%，投资收益52.58万元，财务费用-515.46万元，毛利率60.33%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2672.99万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-01 19:10
中间价“带头”人民币汇率加速升值，重返“6时代”仍有悬念
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政策主动引导预期强化了市场稳汇率信号，股市的强势反弹进一步推动了人民币汇率的突破。但也有期货人士指出，美元兑人民币即期汇率短期能否回归“6时代”还具有不确定性。此番人民币升值更多依赖政策引导和市场情绪的阶段性支撑，而非国内经济基本面的实质性、趋势性改善。也就是说，A股阶段性企稳为汇市提供了情绪传导，但这种联动更多体现为短期资金流动的共振，尚未形成“经济基本面-汇率”的正向循环。因此，人民币汇率短期加速回归“6时代”存在挑战，更大概率的情形是向合理均衡中枢渐进修复。美国银行表示，他们确实看到投资人对美元兑人民币汇率下跌的兴趣增长，但押注人民币走强的买盘依然是战术性和有节制的。原文链接
TradingKey09-01 19:01
中国银河：给予徐工机械买入评级
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中国银河证券股份有限公司鲁佩,彭星嘉近期对徐工机械进行研究并发布了研究报告《徐工机械25年中报点评：扣非归母净利润表现优秀，经营质量持续提升》，给予徐工机械买入评级。　　徐工机械(000425)　　核心观点　　事件：公司公布25年中报，实现营收548.08亿元，同比+8.04%；归母净利润43.58亿元，同比+16.63%，归母净利率7.95%，同比+0.59pct。扣非归母净利润44.67亿元，同比+35.57%。扣非归母净利润增速高于不扣非增速，主要由于上半年政府补助较同期减少2.6亿元。　　国际收入占比提升3.4pct，土方、矿山机械表现良好。25H1国内/国际收入292.63/255.46亿元，同比+1.5%/+16.64%，国际收入占比46.6%，同比提高3.44pct。国内/海外毛利率分别20.29%/24.02%，同比+0.16pct/+1.11pct。按产品品类分，25H1公司土方机械/起重机械/桩工机械/高机/矿山机械分别实现营收170/105/26/46/47亿元，同比+22.37%/+3.74%/-6.02%/+1.00%/+6.32%。土方机械收入占比继续提升3.6pct至31.05%，毛利率提升0.39pct至25.66%。起重机械毛利率21.18%，同比+0.6pct。第二成长曲线矿山机械5月实现100台纯电无人驾驶矿卡在华能伊敏煤矿投运，并持续开拓海外大项目、大订单。此外，上半年公司新能源产品收入同比增长9.43%，后市场收入增长33.23%，抗周期风险能力提升。　　毛利率净利率同步增长，盈利能力进一步提高。25H1公司综合毛利率22.03%，同比+0.7pct，销售净利率8.06%，同比+0.58pct。管理/销售/研发/财务费用率分别2.79%/4.77%/3.56%/-0.19%，同比分别+0.32/-0.05/-0.03/-2.82pct。管理费用增加主要由于职工薪酬增加。财务费用减少主要由于汇兑从24H1损失7.4亿元转为收益7.6亿元。　　经营性现金流表现优秀，经营质量持续提升。25H1公司经营性现金流净额37.3亿元、同比增长108%，25H1存货余额347.41亿元，同比增加18亿元，资产减值损失增加2.13亿，主要由于存货跌价及合同履约成本减值损失较同期增加2.19亿。25H1公司表内应收账款（应收账款+长期应收账款+应收票据）合计531亿元，较25Q1实现压降，信用减值损失相比同期小幅增长0.32亿元。表外担保（按揭+融资租赁）565.67亿元，比年初压降90亿元。　　盈利预测与投资建议：7月挖机内销超预期，资金到位情况转优，但1-7月挖机累计内销仅达21年同期高点的35%，提升空间尚足；7月工程起重机等非挖表现亦较强。出口层面，金铜等核心大宗商品价格仍较高，欧洲利率下调&财政扩张&经济景气度提升，需求现触底迹象。公司海外、土方业务收入和毛利率继续双增长，第二曲线矿山机械开拓顺利，新能源产品盈利能力提升。我们预计公司25-27年实现归母净利润78.1/96.7/120.3亿元，对应25-27年PE为14/12/9倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：国内宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.82。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-01 19:00

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