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场内价格年内新高！国防ETF(512670)涨超2.5%

399973)强势上涨2.54%，成分股内蒙一机(600967)上涨9.25%，高德红外(002414)上涨7.79%，中航成飞(302132)上涨6.89%，北方导航(600435)，中无人机(688297)等个股跟涨。国防ETF(512670)上涨2.52%，最新价报0.86元，场内价格创年内新高。机构指出，当前军工板块的关注重心集中在能代表未来发展方向的细分领域，尤其是那些在新闻发布会上提到的新质战斗力方向，例如无人装备、水下作战、网电攻防和高超声速等新型作战力量。这些领域在阅兵中首次或部分装备首次参阅，受到了市场的广泛关注和积极关注。信息化方面主要解决军队的互联互通问题，由新成立的新兴资源部队统筹整个网络信息体系的建设，自去年成立以来，已经开始恢复工作并下发订单，预计到今年三四季度信息化建设将全面启动，行业已到拐点。展望未来，军工电子订单有望在九月份迎来同比和环比的显著改善，主要因为接近十四五的末期，下游装备的低成本化推进以及对于电子元器件的备货需求增加。同时，报告指出过去两年的降价问题正在趋缓，供需格局逐渐转向平衡甚至部分环节供不应求，预计未来将呈现毛利率筑底或改善的趋势。建议投资者关注具有高含金量和良好竞争格局的公司。国防ETF紧密跟踪中证国防指数，中证国防指数选取隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司证券，以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为指数样本，以反映国防产业上市公司证券的整体表现。目前跟踪国防军工类的13只ETF中（名字带航天、国防、军工的ETF），国防ETF的管理费+托管费仅0.40%，是同类最低且唯一。数据显示，截至2025年7月31日，中证国防指数(399973)前十大权重股分别为中航沈飞(600760)、航发动力(600893)、中航光电(002179)、中航西飞(000768)、菲利华(300395)、中航机载(600372)、航天电子(600879)、海格通信(002465)、中航成飞(302132)、西部超导(688122)，前十大权重股合计占比43.88%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

君实生物、晶泰控股大涨超10%！AI制药60亿美元合作达成！创新药ETF沪港深年内涨超54%

622）场内价格迅速涨近1.3%，成份股君实生物、晶泰控股涨超10%，百利天恒、药明康德、华海药业、康弘药业涨超2%，康方生物、信立泰、翰森制药、科伦药业、凯莱英等强势跟涨。今天领涨的两个标的非常有意思，映射了创新药领域的两大方向：AI+制药、BD出海。首先，昨天也就是2025年8月5日，晶泰科技发布公告称与DoveTree完成总订单规模约60美元的管线合作签约，此次合作创下人工智能（AI）+机器人新药研发领域订单规模的新纪录。晶泰科技定位为一家基于量子物理，以人工智能赋能和机器人驱动的创新研发企业，聚焦创新药、新材料领域的应用转化。根据协议条款，晶泰科技与DoveTree就多款处于临床前阶段的大分子及小分子创新药资产达成合作，并将针对一系列DoveTree指定的靶点进行新药研发，DoveTree独家享有相关药物全球范围的独家开发和商业化权利。作为回报，除首付款外，晶泰科技还有权获得约3.85亿港元（4900万美元）的进一步付款，以及金额达约462亿港元（58.9亿美元）的潜在里程碑付款及销售分成。这也标志着创新药出海已经不再局限于产品端的出海，而是向前延伸到技术平台环节。仅仅AI领域，最近就已经达成两笔超过50亿美元的合作：除了晶泰控股的近60美元协议；6月，石药集团也与阿斯利康达成53亿美元AI制药合作协议。其次，今天A股君实生物的大涨实际上是呼应昨天H股的补涨。昨天也就是8月5日A股收盘之后，君实生物H股飙涨近34%。君实生物目前已有4款商业化产品，近30项在研药物处于临床试验阶段，超过20项在研药物处在临床前开发阶段，主打一个管线丰富，且眼光也比较毒辣。对于君实生物爆发，目前市场有几个传闻，传闻一是市场猜测研发出了“神仙药”，某重磅药迎来进展。传闻二是市场猜测BD再签大单；传闻三是赛诺菲的玻利达（新型降脂药）退出中国，于8月4号正式停供，利好君实生物，为君实的pcsk9留出了几十亿的市场。另附一则特朗普对于制药征税的消息，先讲判断：不要怕，利空印度制药，利好国产原料药，对于BD交易没有影响。具体事情是这样的：这两天，特朗普在接受美国媒体采访时表示，美国将首先对进口药品征收“小额关税”，并在一年之后，最多一年半，将进口关税升至250%，以此推动制药企业回美国生产。分析思路如下：1）对于国产创新药，由于出海主要通过BD合作对外授权，不产生商品销售逻辑，所以不受医药关税影响，纯属资本和技术的合作。2）对于CXO及制药业链上游，药明康德等早就在去年生物安全提案中学了乖，通过推进全球多地产能建设来规避风险。3）对于原料药来说，美国约30%的药品原料依赖中国进口，若既有关税持续，可能导致美国药企成本上升，进而推动其寻求替代来源（如印度）。但印度70%原料药依赖中国，短期内难以替代，中国仍具议价权。4）仿制药最受影响，不过美国的仿制药主要从印度进口，所以印度对此也要“捏把汗”了。创新药行情还能走多久？往后看，一方面，国内创新药潜在重点临床数据催化密集，伴随学术会议召开有望陆续读出。另一方面，预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CXO有望受益。宏观层面，美元加息周期对新药投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，相关公司订单改善趋势延续，业绩确定性较强。创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的最大投资机会。看好创新药板块的投资者可借道创新药ETF沪港深（159622），一键布局50只头部沪港深创新药企业，4成港股，6成A股，截至2025/7/31，前十大成份股为：药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、科伦药业、华东医药。注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。融资融券业务具有财务杠杆作用，属于中高风险业务，投资者可能承担由于投资规模放大、对市场及个股走势判断错误等可能导致的投资损失扩大风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%；2025年1-6月24.8%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

红利或为底仓最优解？红利ETF国企(530880)8月分红又来了

能够向上扛旗、接住行情；2）从绝对的高股息与低估值角度，红利资产可提供相对确定的回报，震荡上行过程中韧性突出；3）资金面来看，红利资产中长期动力不减。资产荒与政策导向上，险资等中长期资金持续流入红利资产。消息面上，8月1日，财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。华西证券表示，总体上，当前股市微观流动性较为充裕，资产配置荒格局下，“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应也有望加强。建议关注红利板块配置机会，如部分低估值中字头。红利ETF国企（530880）跟踪上证国企红利指数，成分股行业分布中，银行、煤炭、交通运输等低估值、高股息行业占比最高，集合了A股大批大体量央国企上市公司，都是A股分红主力军。截至8月1日，上证国企红利指数股息率4.4%，在同类A股指数中股息率位于较高水平，近10年PB分位数为54%，位于历史中枢水平。此外，红利ETF国企（530880）综合费率也是同类指数跟踪产品中最低水平。没有股票账户的也可借道场外联接一键布局，银河上证国有企业红利ETF发起式联接A：023162；银河上证国有企业红利ETF发起式联接C：023163。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

MSCI全球股票指数关联ETF规模突破2万亿美元！A股市场有哪些MSCI“严选”？

公司MSCI发文称，当前与MSCI全球股票指数挂钩的指数ETF资产规模已突破2万亿美元，自2025年初以来的增长率达17%。截至第二季度，有超过1400只股票ETF与MSCI指数挂钩。 MSCI（Morgan Stanley Capital International，摩根士丹利资本国际公司，又称明晟公司）是全球领先的指数编制和投资研究机构，成立于1968年，总部位于美国纽约。该公司专注于提供关键的投资决策支持工具，包括覆盖全球股票市场的指数体系、投资组合风险管理工具、ESG（环境、社会及治理）与气候解决方案，以及私人资产数据分析服务。其核心产品MSCI指数是全球影响力最大的基准指数之一，被2000多家国际机构投资者采用，衍生出指数期货、ETF等多种投资工具。 MSCI指数体系涵盖23个发达市场和27个新兴市场，包含国家指数、行业指数、规模指数（如小市值指数）等类别，并动态调整成分股以保持代表性。例如，MSCI中国指数系列反映中国大陆、香港和台湾地区股票表现，成分股需满足市值、流动性、行业代表性及成长潜力等标准，每季度进行审核调整。其指数编制以客观性、公正性和实用性著称，通过科学方法统一计算规则，并考虑汇率变动等因素，为全球投资者提供长期可比的投资基准。那么，A股市场有跟踪MSCI旗下指数的ETF产品吗？答案是肯定的。数据显示，截至2025年8月6日，全市场跟踪MSCI旗下指数的ETF共计19只，分别跟踪8只不同的MSCI指数，合计规模达166亿元。具体来看，跟踪的8只MSCI指数分别为MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A50互联互通指数、MSCI美国50指数、MSCI中国A股指数、MSCI中国A股ESG通用指数、MSCI中国A股低波动指数、MSCI中国A股国际指数、MSCI中国A股国际质量指数。 1、MSCI中国A股国际通指数反映A股纳入MSCI新兴市场指数进程的实时路径，成分股约235只纯大盘股（剔除中盘股、长期停牌股及非陆股通标的），聚焦金融、消费、科技等行业龙头，是外资流入A股的直接受益指数。相关ETF：MSCI中国A股ETF(512160)、MSCIA股ETF易方达(512090)、MSCIA股ETF(512990)、MSCI中国ETF招商(515160)、MSCIETF(512520)、MSCIA股ETF基金(512180)。 2、MSCI中国A50互联互通指数通过“行业中性”策略从11个GICS行业中各选2只龙头，再补选28只自由流通市值最大股票，共50只成分股。行业分布均衡。相关ETF：中国A50ETF(159602)、中国A50ETF(563000)、A50ETF(159601)、MSCI中国A50ETF(560050)、A50增强ETF(563280)。 3、MSCI美国50指数精选MSCI美国可投资市场指数中自由流通市值最大的50只超大盘股，前十大含“科技七巨头”。侧重信息技术、医疗保健，波动性介于道指与纳指之间。相关ETF：美国50ETF(513850)、美国50ETF(159577) 4、MSCI中国A股指数 MSCI在2005年推出的首只A股基准指数，覆盖全市场自由流通市值前85%的个股（约400余只），行业代表性达65%且分散。成分股与沪深300重叠度96%，但前十大股权重更低。相关ETF：MSCI中国ETF(512380)、摩根MSCIAETF(515770) 5、MSCI中国A股ESG通用指数基于MSCI中国A股指数，通过ESG评级筛选环境、社会、治理表现领先的企业，剔除争议行业。偏大盘风格，行业均衡（电力设备、银行权重居前）。相关ETF：MSCIESGETF(159621) 6、MSCI中国A股低波动指数基于波动率因子筛选，优先纳入股价波动率较低的A股，通过分散行业配置降低组合风险。该指数适合风险厌恶型投资者，提供相对稳健的市场暴露相关ETF：平安MSCI低波ETF(512390) 7、MSCI中国A股国际指数 MSCI中国A股指数的扩展版，覆盖400余只A股（含大盘及中盘），作为A股纳入MSCI的“终极版”标的。行业分布更分散，外资可通过陆股通直接投资其成分股。相关ETF：MSCI中国A股ETF基金(512360) 8、MSCI中国A股国际质量指数以质量因子（高ROE、低负债、盈利稳定）筛选优质公司，超60%权重配于消费、医药、科技赛道。相关ETF：质量ETF(515910) 从基金公司视角来看，有13家基金公司布局了MSCI指数相关ETF，包括易方达、华夏、汇添富、南方、平安等。其中易方达旗下共有3只相关ETF，居全市场第一，累计规模达57亿元，同样居全市场第一。国海证券认为：牛途在望。下半年需要重视指数冲关并中枢上移的可能性，市场上行的核心驱动力是流动性与估值，下半年有望迎来全球货币财政共振宽松的格局，成长跑赢价值，明年有望出现全球经济共振复苏，届时顺周期也将迎来不错的配置价值。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

ETF盘中资讯｜“反内卷”行情持续，化工ETF（516020）冲击三连阳！板块仍处估值低位，黄金布局期或至？

格涨0.62%，冲击日线三连阳。成份股方面，华峰化学大涨超4%，新凤鸣、金发科技、天赐材料等涨超2%，藏格矿业、云天化、光威复材等多股涨超1%。值得注意的是，随着“反内卷”不断发酵，化工板块近期行情不断。开源证券指出，“反内卷”无疑是2025年内或更长期的政策重点，“反内卷”趋势确认。后续伴随多部门具体政策逐步落地，化工行业部分落后产能有望出清，行业供给端竞争格局有望迎来优化，化工产品逐步进入有序竞争，盈利水平或也将随之得到修复。东海证券认为，“反内卷”有望成为化工供给侧后续演绎重点，建议关注供给压缩弹性较大板块和具有相对优势的品种或龙头企业。从估值角度来看，当前或为化工板块较好布局时机。数据显示，截至昨日（8月5日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.05倍，位于近10年来22.11%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。就化工板块业绩而言，国海证券指出，当前，在欧洲化工产能持续退出和中国化工新增产能扩张放缓的背景下，国内制造业反内卷行动将会进一步加速中国化工行业供给侧改革，优化竞争格局，国内化工行业龙头企业的业绩有望迎来重大拐点，建议重点关注弹性较大、质地优良的标的。从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。图片及数据来源：沪深交易所等，截至2025年8月6日。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。数据显示，细分化工指数近5个完整年度收益率分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年：-26.89%；2023年：-23.17%；2024年：-3.83%。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界12小时前

海尔取得一种降低成像模块结霜风险的门体组件专利，保证空中成像的效果

青岛海尔智能技术研发有限公司、海尔智家股份有限公司取得一项名为“门体组件、冰箱”的专利，授权公告号 CN223191944U，申请日期为 2024 年 08 月。专利摘要显示，本申请涉及家用电器技术领域，公开一种门体组件，包括：门体、成像模块和保温件。门体前侧壁设有通孔；成像模块嵌入设置于门体内对应通孔处，且成像模块的后侧贯穿门体的后侧壁向门体后侧延伸；保温件盖设于成像模块贯穿出门体的一侧。在本申请中，由于成像模块嵌入设置于门体内对应通孔处，且成像模块的后侧贯穿门体的后侧壁向门体后侧延伸，且保温件盖设于成像模块贯穿出门体的一侧。保温件进而设置于冰箱的间室和成像模块之间，由保温件阻隔间室与成像模块之间的温度传递，降低间室内部的低温对成像模块的影响。以降低空中成像模块内部凝结冰霜的风险，保证空中成像的效果，提高用户体验。本申请还公开一种冰箱。天眼查资料显示，青岛海尔电冰箱有限公司，成立于1994年，位于青岛市，是一家以从事电气机械和器材制造业为主的企业。企业注册资本21171.126379万人民币。通过天眼查大数据分析，青岛海尔电冰箱有限公司共对外投资了2家企业，参与招投标项目590次，财产线索方面有商标信息160条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可10个。青岛海尔智能技术研发有限公司，成立于2014年，位于青岛市，是一家以从事研究和试验发展为主的企业。企业注册资本13000万人民币。通过天眼查大数据分析，青岛海尔智能技术研发有限公司共对外投资了9家企业，参与招投标项目7次，财产线索方面有商标信息22条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可4个。海尔智家股份有限公司，成立于1994年，位于青岛市，是一家以从事电气机械和器材制造业为主的企业。企业注册资本943811.4893万人民币。通过天眼查大数据分析，海尔智家股份有限公司共对外投资了58家企业，参与招投标项目1711次，财产线索方面有商标信息285条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可10个。

金融界12小时前

Rivian: 亏损窟窿捅大，又到了 “暗黑时刻”？

) 于 2025 年 8 月 5 日美股盘后发布了 2025 年二季度财报。来看关键信息： 1）二季度业绩再次跌入谷底，毛利率大幅边际恶化：从本季度毛利率表现来看，Rivian 再次陷入了深亏模式，虽然说由于 Rivian 二季度产量受关税带来的对供应链的负面影响，叠加监管积分的退坡，市场本来就对 Rivian 这份财报期待值不高，二季度毛利率又再次转负在市场预期之内，但此次实际报表端毛利率比市场预期还要差。本季度整体毛利率又环比暴跌 32 个百分点至负 16%，大幅低于市场预期-2.2%，而海豚君认为这次大幅下滑的毛利率主要是由汽车业务的毛利率暴跌带来的。 2）卖车毛利率暴跌：本季度报表端的汽车毛利率从上季度 10% 环比暴跌 46 个百分点至本季度-36%，而如果按照剔除碳积分和存货减值等一次性影响看真实的卖车业务毛利率，本季度该毛利率表现也不容乐观，从二季度-14.8% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。而造成这个亏损的根本原因仍然还是由于 1）二季度产量大幅下滑导致的单车摊折成本的大幅上升；2）碳积分在本季度基本无收入确认，这部分业务基本是纯毛利业务，对二季度毛利率无任何正向贡献；3）关税因素导致采购成本的上行，同时本季度还有存货减值的确认。 3）净利和经调整后 EBITDA 表现也大幅恶化：在 bottom line 净利润方面，本季度的净利润又环比下行 5.7 亿至-11.2 亿，比市场预计的净利还要多亏 2.4 亿，这也导致了 Adjusted EBITDA（近似等于现金消耗速度）-6.7 亿，比市场预计的多亏了 1.7 亿。而造成这个亏损的根本原因仍然还是由于卖车毛利率本季度再次大幅下滑带来的，最后整体毛利-2 亿，比市场预期低 1.7 亿，背后反应的仍然 Rivian 这种美国的卖车新势力，受到特朗普上台后内政 + 关税影响的共同的负面冲击带来的。 4）继续下调的 Adjusted EBITDA 指引，下半年基本面仍处于逆风趋势：对于 Rivian 来说，2025 年本来就是艰难且缺少股价向上催化剂的一年，而本次这波关税冲击 + 特朗普内政对新能源汽车的补贴退坡无疑是继续雪上加霜。而管理层虽然仍然保持全年的交付量指引为 4-4.6 万辆（海豚君认为该目前完成的压力大，可能后续面临继续下调的风险），和资本开支指引不变，但在 Adjusted EBITDA 指标上，相比上季度指引继续下调 3 亿美元至-20 亿到-22.5 亿区间，背后也反映着下半年基本面的逆风趋势。海豚君整体观点：整体来看，Rivian 本季度业绩又跌入了谷底时刻，而从此次业绩本身来看，Rivian 其实是受到这波受到特朗普上台后对于新能源汽车支持力度退坡 + 关税战负面影响下的典型的 “受害者”，尤其是对于 Rivian 这种体量较小的美国新势力，冲击影响会更大。因为这次 Rivian 二季度产量受关税带来的对供应链的负面影响，叠加监管积分的退坡，市场本来就对 Rivian 这份财报期待值不高，所以二季度财报差早有预料，但此次财报表现比市场预期的还要差。虽然收入端本次略超预期，主要由于大众合资公司的托底，带来的对软件业务的贡献，但在最关键的汽车业务上，Rivian 再次大幅边际恶化。本季度整体毛利率又环比暴跌 32 个百分点至-16%，而在 bottom line 净利润方面，本季度的净利润又环比下行 5.7 亿至-11.2 亿，比市场预计的净利还要多亏 2.4 亿，这也导致了经调整性 EBITDA（近似等于现金消耗速度）也比市场预计的多亏了 1.7 亿。回顾一下，之前 Rivian 这只股票的故事线仅仅围绕着 “降本” 带动的毛利率边际改善，以及低价版车型 R2 车型在 2026 年推出带来的高增速预期所进行，所以前两个季度报表端毛利率转正给了市场一定的信心。但从本季度毛利率和净利率表现来看，Rivian 再次陷入了深亏模式。海豚君认为，造成本季度毛利率表现不及预期的主要影响因素可以总结为： ① 特朗普内政对新能源汽车补贴支持退坡：对于碳监管积分的退坡，Rivian 也指引该下半年无监管积分确认，而这部分业务由于是纯毛利业务，所以对本季度毛利率拖累大。 ② 关税贸易影响负面拖累：关税影响造成的供应链中断（产量环比暴跌 59% 至本季度仅 6000 辆）造成的单车固定摊折成本的上行，以及关税影响对于采购成本的上行带来的（对关键的电池，以及电机原材料稀土进口来自中国）；而管理层也指引关税不确定性带来的影响会基本全额反映在下半年，预计每辆车成本净增加几千美元。而展望 2025 年下半年，Rivian 在整体基本面上仍然处于逆风趋势，面临销量目标达成的压力大，而毛利率预计表现也不容乐观： ① IRA 补贴即将退坡，但 Rivian 尚未准备充足的库存量应对退坡前的抢购：美国的大美丽法案中，对原本适用于美国电动车的 IRA 7500 美元补贴于 2025.9.30（三季度末）全部终止，而补贴退坡预计对 Rivian 的需求端有很大的负面影响。但 Rivian 仍然维持了 4-4.6 万的交付量预期，意味着下半年需要完成的销量目标在 2 万-2.7 万辆（平均季销在 1 万-1.3 万），考虑到四季度需求端会受到 IRA 补贴退坡的负面影响很大，所以完成全年销量的关键冲刺阶段和窗口期其实是在三季度（补贴退坡前的抢定）。但 Rivian 三季度还要继续对 Normal 工厂进行停产三周，为 R2 推出做准备，可能无法生产足够的车辆去满足窗口期的抢订，所以海豚君预计今年销量目标完成压力会非常巨大，销量指引进一步下调的可能性大。 ② 监管积分收入的大幅下滑：和特斯拉一样，Rivian 也指引了下半年收入端无监管积分贡献，而监管积分下滑的影响对于 Rivian 这种本身收入体量就少，还处于深亏中的美国新势力的毛利率端负面影响更为严重。 ③ 关税的负面影响仍然存在，卖车毛利率表现仍然不容乐观：管理层指引关税不确定性带来的影响会基本全额反映在下半年，预计每辆车成本净增加几千美元。而下半年低价 EDV 的交付量占比提升，也会拉低整体的卖车单价，同时叠加继续停产影响，单车固定摊折成本杠杆效应很难释放，卖车毛利率表现仍然不容乐观而在指引方面，Rivian 虽然对 2025 年全年销量指引和资本开支指引和上季度保持持平，但在 Adjusted EBITDA 方面（近似看成现金流消耗速度），相比上季度指引继续下调 3 亿美元至-20 亿到-22.5 亿区间，背后也反映着下半年基本面的逆风趋势。但好在，R2 故事线仍然还在继续进展中，也是目前基本面还在处于逆风趋势时，支撑 Rivian 这只股票目前最大的希望，目前 Rivian 在手现金流 75 亿美元（环比增幅仍然主要是收到大众 10 亿美元股权投资托底），按照今年约 23 亿的真实现金流消耗速度估算，Rivian 在手现金流还能支撑到 2-3 年，能支撑到明年 R2 的低价车的生产，所以目前 Rivian 在 R2 故事线不破时还算一只安全的标的，短期没有破产风险。但从目前 Rivian 的估值来看，2025 年 P/S 倍数接近 3 倍，虽然海豚君理解这样的估值仍然主要由明年的廉价车型 R2 生产，带来的对于增速的高预期支撑。但由于今年下半年 Rivian 的基本面不容乐观（销量目标下滑可能性大，毛利率也预计继续承压），缺少向上的催化剂，海豚君认为这样的估值仍然过高，预计此次财报后会带来回调。具体来看：一. “特斯拉杀手” 再次跌入谷底时刻 1. 毛利率再次暴跌从本季度毛利率表现来看，Rivian 再次陷入了深亏模式，虽然说由于 Rivian 二季度产量受关税带来的对供应链的负面影响，叠加监管积分的退坡，市场本来就对 Rivian 这份财报期待值不高，二季度毛利率又再次转负在市场预期之内，但此次实际报表端毛利率比市场预期还要差。本季度整体毛利率又环比暴跌 32 个百分点至负 16%，大幅低于市场预期-2.2%，而海豚君认为这次大幅下滑的毛利率主要是由汽车业务的毛利率暴跌带来的： ① 汽车毛利率暴跌：本季度报表端的汽车毛利率从上季度 10% 环比暴跌 46 个百分点至本季度-36%，而由于本季度碳积分基本无收入确认（基本是纯毛利业务），对二季度毛利率无任何正向贡献，再加上本季度还有存货减值的确认（0.25 亿）, 拖累了卖车毛利率。而如果按照剔除碳积分和存货减值等一次性影响看真实的卖车业务毛利率，本季度该毛利率表现也不容乐观，从二季度-14.8% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。 ② 软件业务毛利率表现仍然不错，没能挽回汽车业务暴跌的负面拖累：本季度软件业务收入和毛利率表现都不错，软件业务毛利率 34.3%，环比上季度 35.8% 略下滑 1.5 个百分点，但仍然没能挽回汽车业务毛利率暴跌的负面拖累。而参考 Rivian 和大众合作前软件业务都还是处于毛亏状态，本季度 30%+ 的软件业务毛利率仍然主要还是由大众合作对软件和服务业务的贡献带来（其中一半来自与大众的软件合资企业带来）。 2. 真实汽车毛利率被单车成本大幅上行拖累看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是还存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响），而本季度碳积分收入基本无确认，也是造成本季度毛利率环比暴跌的主要运营之一，Rivian 也预计 2025 年下半年也无碳积分收入的确认。从本季度真实卖车业务毛利率来看（剔除碳积分和存货减值等一次性影响）本季度真实汽车业务毛利率表现也不容乐观，从二季度-15% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。海豚君认为，造成本季度毛利率表现不及预期的主要影响因素可以总结为： ① 特朗普内政对于碳监管积分的退坡； ② 关税影响造成的供应链中断（产量大幅下滑）造成的单车固定摊折成本的上行，以及对于采购成本的上行带来的；由此看出特朗普上台后无论是对新能源车的整体补贴退坡，还是对外打响的关税战，对美国这种本来体量就小的新势力而言，负面冲击仍然巨大。从单车经济具体来看： 1）单车收入：车型结构影响略有下滑本季度单车收入环比下滑 0.2 万美元至 8.7 万美元，基本由车型结构的变动导致的，Rivian 二季度暂无降价行为。 2）单车成本：单车成本大幅上行 1.4 万美元！是卖车毛利率暴跌的主因 a. 单车摊折成本大幅上行：本季度单车摊折成本环比上行 0.9 万美元至 1.7 万美元，主要由于本季度的产量大幅下滑，使单车固定的摊折成本上行（本季度产量仍然由于供应链因素影响，产量环比暴跌 59% 至本季度仅 6000 辆）。 b. 单车可变成本同样也在环比上行 0.6 万美元：本季度单车可变成本环比上行 0.6 万美元至 9.9 万美元，可能主要由于电池和电机方面受到关税战带来的负面影响：电池：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，而高关税会增加 Rivian 的采购成本。电机：同时在电机的原材料稀土方面，同样也受到中美关税贸易下对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，可能导致短期的成本上升和供应链短缺问题。 c. 单车毛利环比继续下滑 1.6 万美元本季度单车毛利环比下滑 1.6 万美元至-3 万美元，本季度真实汽车业务毛利率表现也不容乐观，从二季度-15% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。 3. 整体收入略超预期，由大众合作带来的软件收入从整体收入来看，二季度整体收入 13 亿美元，市场预期在 12.8 亿美元，整体表现略超预期，主要仍然由于软件和服务业务表现不错带来。本季度卖车收入（包括碳积分）收入 9.3 亿，基本和一季度环比持平，但同比下滑了 14%，而本季度由于无碳积分收入确认，卖车收入整体表现平平。但本季度软件和服务业务收入 3.8 亿，环比一季度 3.2 亿继续增长了 0.6 亿，主要由于 Rivian 与与大众集团成立的合资企业贡献了约 2 亿收入，而据 Rivian 展望，2025 年软件和服务业务收入能贡献超 10 亿美元，仍然主要由大众合作托底带来，而软件业务相比于还在处于深亏中的卖车业务毛利率仍然很高（30%+），在下半年卖车基本面承压时能形成一定的缓冲。 4. 净利和经调整后 EBITDA 表现低于预期而在 bottom line 净利润方面，本季度的净利润又环比下行 5.7 亿至-11.2 亿，比市场预计的净利还要多亏 2.4 亿，这也导致了 Adjusted EBITDA（近似等于现金消耗速度）-6.7 亿，比市场预计的多亏了 1.7 亿。而造成这个亏损的根本原因仍然还是由于卖车毛利率本季度再次大幅下滑带来的，最后整体毛利-2 亿，比市场预期低 1.7 亿，背后反应的仍然 Rivian 这种美国的卖车新势力，受到特朗普上台后内政 + 关税影响的共同的负面冲击带来的。

海豚投研12小时前

稀土磁材潜在需求客观，稀土ETF嘉实(516150)冲击3连涨，最新规模创成立以来新高

，中证稀土产业指数上涨0.75%，成分股领益智造上涨3.54%，卧龙电驱上涨2.99%，金力永磁上涨2.80%，三川智慧上涨2.39%，中科三环上涨2.03%。稀土ETF嘉实(516150)上涨0.72%，冲击3连涨。流动性方面，稀土ETF嘉实盘中换手4.93%，成交2.14亿元。拉长时间看，截至8月5日，稀土ETF嘉实近1月日均成交3.11亿元，居可比基金第一。规模方面，稀土ETF嘉实最新规模达43.11亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一。份额方面，稀土ETF嘉实最新份额达31.06亿份，创成立以来新高，位居可比基金第一。资金流入方面，稀土ETF嘉实最新资金净流入1.06亿元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”3.39亿元。截至8月5日，稀土ETF嘉实近1年净值上涨70.84%，指数股票型基金排名160/2948，居于前5.43%。从收益能力看，截至2025年8月5日，稀土ETF嘉实自成立以来，最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为83.89%，上涨月份平均收益率为10.02%。数据显示，截至2025年7月31日，中证稀土产业指数前十大权重股分别为北方稀土、包钢股份、中国稀土、盛和资源、卧龙电驱、中国铝业、领益智造、格林美、厦门钨业、金风科技，前十大权重股合计占比59.32%。国元证券数据显示，截至8月1日，中国稀土价格指数报205.11，近2周上涨6.69%；轻稀土方面，镨钕氧化物收盘价为53.1 万元/吨，近2周上涨10.97%。稀土价格上涨趋势支撑板块表现持续活跃。有机构指出，需求增长是稀土产业链价格具备韧性的核心动力之一，永磁电机作为新能源汽车的核心部件，有望受益于新能源车产业的整体发展，同时近年来人形机器人、低空经济等产业爆发，稀土磁材作为其中关键部件的生产材料，在高端制造中的应用场景得到进一步拓展，潜在需求可观。场外投资者还可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

上半年服务进出口总额同比增长8.0%，A500ETF基金(512050)冲击3连涨，成交额超24亿元位居同类第一

数(000510)上涨0.24%，成分股机器人(300024)上涨13.76%，铜陵有色(000630)上涨10.11%，中国船舶(600150)上涨9.25%，高德红外(002414)上涨9.14%，中国重工(601989)上涨8.97%。A500ETF基金(512050)上涨0.30%，冲击3连涨。最新价报1.02元。 8月4日，商务部发布的数据显示，2025年上半年，我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额38872.6亿元，同比增长8.0%。其中，出口16883亿元，同比增长15.0%；进口21989.6亿元，同比增长3.2%。服务贸易逆差5106.6亿元，比上年同期减少1522.1亿元。太平洋证券指出，当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年 10 月 8 日的高点，短线上证指数在 3420 点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破，一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是 7 月的政治局会议对海外风险的定调较 4 月份更为乐观，中美谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大股指呈现多头形态。 A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、兴业银行(601166)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)、比亚迪(002594)，前十大权重股合计占比19.83%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

南向资金单日净流入超234亿港元创5月以来新高，恒生科技ETF(513130)多只成份股获大举加仓

买入榜单前二，同时恒生科技指数多只成份股获大举加仓，显示出南向资金对港股科技等新经济板块的信心和配置热情或正逐步回归。作为聚焦港股核心科技资产的代表性指数，恒生科技指数资金关注度逐步攀升。Wind数据显示，恒生科技ETF（513130）近期交投活跃，近一周（7/30-8/5）累计获30.26亿元资金加仓，日均成交额达47.97亿元，成为同期跟踪恒生科技指数中仅有的累计吸金超26亿元的产品。资金的积极布局推动其规模迎来大幅扩容，交易所数据显示，截至2025/8/5，恒生科技ETF（513130）最新规模达309.07亿元，最新份额为423.56亿份，均为成立以来历史新高，且其规模已连续4个交易日迭创新高。此外，其投资者基础也较为广泛，最新基金年报数据显示，超16万户投资者持有恒生科技ETF（513130），是跟踪恒生科技指数的ETF中唯二持有人户数超过7万户的产品，市场认可度可见一斑。从市场走势来看，近期在外卖价格战的冲击之下，恒生科技指数相关权重股业绩预期大幅下修，带动指数阶段性承压、波动加剧。但积极信号逐步显现，继7月22日市场监管总局约谈相关公司后，8月1日多家外卖平台相继在官网等账号发布倡议声明，承诺将规范外卖补贴的相关促销行为，推动了“反内卷”风向在港股科技板块的渗透，外卖价格战有望逐步暂停，或为以恒生科技指数为代表的港股科技板块提供了修复契机。恒生科技ETF（513130）紧密跟踪恒生科技指数，其前五大成份股为腾讯控股、网易-S、小米集团-W、阿里巴巴-W、快手-W，均为在业内具有竞争力的行业龙头，同时囊括了互联网平台、新能源车、半导体、Al等核心赛道，兼顾软科技和硬科技两大领域，指数资产和定位具有市场稀缺性，有望受益于Al科技浪潮的发展。（指数前五大成份股及数据来源：恒生指数公司，Wind，截至2025/8/5，涉及个股仅供展示指数前五大成份股，非个股推荐，也不构成任何投资建议）在南向资金的加持和“反内卷”政策的逐步落地，压制港股科技板块发展的不利因素有望逐步消减，其核心投资价值或正逐步回归，当前恒生科技指数市盈率处于近5年22%的低位区间，或正处于重要的配置窗口期。规模较大、日均成交额较高、流动性较好、用户认可度较高且支持场内T+0交易的恒生科技ETF（513130）及其联接基金（A类015310、C类015311）或是把握本轮港股科技板块价值回归投资机遇的重要工具。（数据来源：Wind，截至2025/8/5）恒生科技ETF（513130）的管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，接连打造了沪深300ETF（510300）、红利ETF（510880）等标杆精品，保持着18年ETF零差错运营的纪录，为广大投资者提供了多元化、高品质的指数投资工具。注：T+0为交易所交易机制，恒生科技ETF（513130）成立时间为2021/5/24 政策来源：2025/7/1-中央财经委员会第六次会议风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云12小时前

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