FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

提高对美农产品关税、禁止好莱坞电影、暂停芬太尼合作……中国博主出招

市的稀土生产商、电影制作商和农业公司的股票在午后交易中扩大涨幅。特朗普誓言，除非中国撤回对他之前“对等”关税（将于4月9日生效）的针锋相对的报复，否则将对中国额外加征50%的进口关税。对此，中国承诺会反制。中国当局已表示决心支持市场。中国央行已放松对人民币的控制，以提高其出口的吸引力，与此同时，被称为“国家队”的国有相关基金正在收购资产。

超启04-08 15:31

三未信安重磅发布"密码+AI大模型"

家安全教育日即将到来之际，三未信安携控股子公司江南科友、江南天安成功举办"密"植根基，"智"启新程—"密码+AI大模型"发布会。三未信安董事长兼总裁、中国通信学会数据安全专委会委员张岳公在致辞中强调，作为中国商用密码技术的深耕者，三未信安、江南科友、江南天安均是国内一流的商用密码企业，在并购后进行深度技术整合与能力互补。今天我们将共同回答一个关键命题——如何在AI狂飙突进的浪潮中，守住安全的底线？我们的答案是——让密码技术与AI深度融合，从底层构建"可防御、可验证、可追溯"的安全基石。今天发布的三项重要成果不仅是密码应用的创新突破和对AI安全的系统性探索，更是展示我司推动密码技术与人工智能融合发展的坚定决心。唯有筑牢根基，AI才能真正赋能百业；唯有守住底线，创新才能行稳致远。随后，三未信安副总裁高志权主持发布《大模型数据安全密码应用白皮书》。《白皮书》旨在为大模型数据安全与隐私保护提供技术参考和实践指南，帮助从业者深入理解大模型数据安全的复杂性，掌握有效的密码应用方法，构建坚实的数据安全防线，促进大模型的安全应用与健康发展。高总指出，《白皮书》通过对大模型数据类型的梳理，深入剖析其面临的安全风险和隐患，详细阐述大模型在数据安全治理及生命周期安全的要求，明确数据安全密码应用需求，并基于密码技术构建了多层次的数据安全与隐私保护技术架构。《白皮书》还针对大模型中基础设施、模型自身及模型应用的安全需求，详细阐述通用密码技术防护思路，深入探讨多方安全计算、联邦学习、同态加密、差分隐私等新型密码技术在大模型安全中的应用，为用户呈现全方位的大模型数据安全与隐私保护解决方案。随后，三未信安副总裁刘会议重磅发布了"开源大模型密码增强套件"和"密码+人工智能一体机"。"开源大模型密码增强套件"是针对开源大模型运行框架安全的风险评估，帮助用户构建一个安全、可靠的大模型运行环境。刘总指出，"开源大模型密码增强套件"以其卓越的安全性能和创新的技术架构，旨在为大模型的安全运行提供全面的解决方案。其中包括secuLlama，这是一个基于密码的AI大模型安全底座，它对Ollama进行了安全加固，并以开源方式发布，mcp-cryptokit和mcp-hsm则是符合标准MCP协议的密码算法套件，将密码技术融入AI-Agent生态。 "密码+人工智能一体机"是基于公司密码技术与人工智能技术的积累，凭借其强大的密码能力和丰富的应用场景，针对大模型本地化部署中的安全挑战推出的一款开箱即用、本地部署的高安全人工智能一体化设备。刘总指出，"一体机"通过对密码强化、算力资源、算法模型与安全机制的统筹设计，满足各行业智能化升级需求，兼顾业务效率与合规要求，实现模型部署易、管理省、安全强，是集智能问答交互、文档分析处理、数据优化等多功能于一体的"开箱即用"解决方案，让企业在智能化转型中稳步前行。我们认为，随着人工智能技术在关键领域的广泛应用，系统的安全性和可靠性成为保障其长远发展的核心需求。本次发布会正是展现了三未信安、江南科友、江南天安在密码技术与AI融合领域的研发实力和创新能力，以实际行动践行了"用密码技术守护数字世界"的使命，为推进中国式现代化筑牢密码防线，为AI时代的发展筑牢数据根基，为国家的数字安全筑牢安全底座。

格隆汇04-08 15:30

央行连续5个月增持！黄金短线上扬，黄金ETF基金(159937)尾盘拉涨近1%

和多家央企齐发声。央行力挺中央汇金增持股票市场指数基金；国家金融监督管理总局将优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度；中央汇金、中国诚通、中国国新纷纷出手增持中国股票资产，坚决维护资本市场平稳运行，并表示坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。国家外汇管理局4月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。我国外汇储备规模已连续第16个月保持在3.2万亿美元以上。中国央行7日公布的数据显示，3月末黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司，系自去年11月以来连续第五个月增持黄金。高盛指出，近期金价的下跌为投资者提供了一个买入的机会，且其上涨动力仍旧强劲。高盛分析师在一份报告中写道，仍维持年底金价将突破每盎司3300美元的预测，预测区间为3250至3520美元，且与预测相比，黄金价格风险偏向上行。东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。此外，黄金独有的避险功能也可能是近期央行持续增持黄金的一个考量。当前美国在全球范围内掀起关税风暴，也印证了这一点。德邦证券认为，美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升。黄金ETF基金（159937）通过持有上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 15:30

沪深300食品饮料指数报23677.09点，前十大权重包含东鹏饮料等

.56%）、五粮液（13.2%）、伊利股份（9.43%）、山西汾酒（5.67%）、泸州老窖（4.96%）、海天味业（3.52%）、东鹏饮料（2.85%）、洋河股份（2.37%）、今世缘（2.07%）、双汇发展（1.49%）。从沪深300食品饮料指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比75.58%、深圳证券交易所占比24.42%。从沪深300食品饮料指数持仓样本的行业来看，白酒占比80.27%、乳制品占比9.43%、调味品与食用油占比4.48%、软饮料占比2.85%、啤酒占比1.49%、肉制品占比1.49%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-08 15:30

热点追基 | 这么多“自由现金流ETF”，区别到底在哪？

2025年，A股市场震荡加剧，“现金为王”的投资逻辑持续升温。随着华夏、国泰、广发等多家公募机构密集布局自由现金流ETF，这一主题产品迅速成为投资者关注的焦点。截至4月初，市场上已有超20只自由现金流ETF及指数基金，挂钩的指数包括国证、富时、中证三大系列，跟踪标的看似相似却暗藏差异。这些产品究竟有何不同？普通投资者又该如何选择？一、自由现金流指数体系：三大流派，各有千秋自由现金流ETF的核心差异源于其跟踪的指数编制逻辑。目前国内市场已形成三大主流指数体系，分别由深交所旗下国证指数公司、富时罗素和中证指数公司主导，它们在样本筛选、行业偏好、调仓机制等维度上存在显著分野。 1. 国证自由现金流指数：均衡配置的“财务健康专家” 由深交所全资子公司编制的国证指数，以“严苛筛选”著称。其核心逻辑是剔除金融、地产行业（因现金流结构复杂），并综合ROE稳定性、现金流占利润比例等指标，从全A股中筛选出100只自由现金流率（自由现金流/企业价值）最高的企业。该指数采用季度调仓，行业分布均衡，覆盖石油石化（18%）、汽车（15%）、家电（12%）等现金流稳定的领域，且中小市值占比近60%。历史数据显示，该指数近十年年化收益率达17%，且2019-2024年连续6年实现正收益。 2. 富时中国A股自由现金流聚焦指数：龙头集中的“政策红利捕手” 由外资指数机构富时罗素编制的这一指数，策略更偏向大市值央国企。其筛选范围覆盖全A股，但通过质量因子（如ROE稳定性、现金流占利润比例）优化选股，最终聚焦50只高现金流龙头，其中千亿市值占比70%，央国企权重达64%。行业高度集中于石油石化（32%）、通信（18%）等政策支持领域，且设有“月月评估分红”机制，2024年股息率达4.44%，显著高于同类指数。自2013年基日以来，该指数年化收益率达20.14%，累计涨幅602.17%，夏普比率0.93，抗跌性突出。 3. 中证全指自由现金流指数：覆盖最广的“中小盘掘金者” 中证指数公司2024年推出的这一指数，以“全市场覆盖”为特色，不剔除任何行业，从全A股中选取100只自由现金流率最高的股票，采用等权优化加权。其成分股更偏向中小市值（300亿以下占比45%），行业分布广泛，涵盖消费、工业制造等成长性领域。截至2025年3月，已有12家公募获批跟踪该指数的ETF，成为目前产品数量最多的自由现金流策略指数。从历史回溯看，其2018-2023年期间年化收益19.2%，最大回撤修复周期比沪深300快40%。此外，中证系列还衍生出沪深300、中证800等细分指数。例如沪深300自由现金流ETF聚焦大盘蓝筹，超配能源（29%）、通信服务（13%），而中证800自由现金流ETF则兼顾大中市值，当前估值分位仅15%，被视为均值回归潜力品种。二、核心差异：从编制规则到实战表现尽管名称相似，但不同自由现金流指数的底层逻辑差异显著，这直接影响了其风险收益特征： 1.行业偏好与风险控制国证指数通过剔除金融地产规避周期陷阱，富时指数则依赖质量因子过滤财务风险，而中证全指保留全行业但通过等权分散风险。例如在2022年能源股波动中，国证指数因行业均衡配置回撤仅-12.5%，而富时指数凭借龙头抗跌性跌幅更小。 2.市值风格与政策契合度富时指数高度契合当前“中特估”主线，央国企占比超六成；国证指数兼顾中小盘成长性；中证全指则呈现“哑铃结构”，既有千亿核心资产，也有专精特新企业。这种差异在2024年的市场风格切换中尤为明显：富时指数全年涨幅36.54%，国证指数32.44%，而中证全指在2025年Q1震荡市中跌幅最小（-1.9%）。 3.估值与调仓灵活性当前富时指数市盈率11.22倍（历史25%分位），国证指数约13倍，中证全指12.5倍（30%分位）。调仓频率方面，国证、中证系列季度调仓，富时指数半年调仓，前者更能捕捉行业轮动机遇。三、市场趋势：从“产品扩容”到“策略进化” 2025年3月以来，自由现金流ETF迎来爆发式增长。继首批几只产品规模突破30亿元后，12只中证全指自由现金流ETF火速获批，一些机构的产品即将进入发行期。这一热潮背后，既有监管层对分红新政的推动（如“国九条”强化分红要求），也反映了险资等长线资金从“高股息”向“高现金流”的策略进化——后者能规避分红不可持续的风险。值得注意的是，自由现金流ETF并非简单的“红利策略升级版”。以国证指数为例，其成分股平均ROE（12.8%）超市场均值4.2个百分点，自由现金流覆盖率（现金流/资本支出）达2倍，兼具盈利质量与增长潜力。这与传统红利指数依赖银行、交运等重资产行业形成鲜明对比。自由现金流ETF的差异化竞争，本质是投资策略从“现金流规模”到“现金流质量”的进阶。对于普通投资者，无需纠结于术语差异，而应关注三个核心问题：成分股是否真正具备持续造血能力？行业分布是否契合经济周期？产品机制是否匹配自身的收益目标和风险承受力？唯有穿透概念迷雾，方能让“现金奶牛”真正为财富护航。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 15:20

中石油、中石化携手涨超5%，集体官宣回购增持计划！油气ETF(159697)尾盘冲高涨超3%

399439)强势上涨2.30%，成分股天壕能源(300332)上涨6.08%，中国石化(600028)上涨5.39%，佛燃能源(002911)上涨5.19%，中国石油(601857)，中国海油(600938)等个股跟涨。消息面上，4月8日，中石油、中石化接连发布回购公告。中国石油公告称，控股股东中国石油集团计划自公告日起12个月内，通过上交所及港交所系统，以自有资金增持公司A股及H股股份，金额不少于28亿元，不超过56亿元。中国石油化工股份在港交所公告称，控股股东中国石化集团计划12个月内通过自身及其全资附属公司分别增持公司A股和H股股份，拟增持金额累计不少于20亿元，不超过30亿元。业内人士认为，在当前市场环境下，多家公司集中发布回购公告，体现出上市公司积极应对市场变化、维护股东利益的责任担当；回购潮也为市场传递出积极信号，为市场源源不断地注入信心。华泰证券认为，新能源加速替代下全球石油需求增速或将明显放缓，叠加产油国协同意愿趋弱，短期油价中枢或将下移；长期而言，考虑供给方“利重于量”诉求一致有望推动新一轮再平衡，油价底部中枢或将高于60美元/桶，关注具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源寡头企业。油气ETF(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数，国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况。数据显示，截至2025年3月31日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、广汇能源(600256)、杰瑞股份(002353)、新奥股份(600803)、招商轮船(601872)、中远海能(600026)、海油工程(600583)、招商南油(601975)，前十大权重股合计占比66.34%。油气ETF(159697)，场外联接(A类：019827；C类：019828；I类：022861)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 15:10

民营经济座谈会今日召开！A500ETF(159339)现涨1.38%，实时成交额快速突破4亿元

实现更好发展。 2025年4月8日，A股市场全天走势震荡，临近收盘再度走强，其中蓝筹业绩风格涨幅占优。“四月决断”叠加外部关税风险，市场关注度有望回归基本面，A500和A50指数通过行业均衡配置和聚焦优质龙头，契合资金关注主线。 A500指数成份股中，中国中车、隆平高科涨超9%，欧派家居、金龙鱼、中国通号、牧原股份、许继电气、王府井涨超6%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，中国中车涨超9%，牧原股份、中国中免涨超5%，国电南瑞、中国石化、京沪高铁、中国建筑、海螺水泥涨超4%，其余成份股走势积极。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。东兴证券认为，A股市场在当前环境下展现出显著的投资价值。尽管短期关税冲击和全球贸易问题带来了一定的市场压力，但这也为中期布局提供了机会。内需崛起成为当前市场的重要主题，国内政策工具储备丰富，包括降息降准、扩大财政刺激力度和扩内需政策加码等，这些政策将推动内需板块的崛起，特别是服务业、新能源和军工等领域。此外，国产化空间大的方向也将成为未来重点关注领域，大科技和消费板块作为今年两大核心板块，在外部贸易环境承压的前提下，大科技板块将承担起经济新动力的职责，人工智能和机器人等核心板块未来仍有较大的想象空间。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 15:10

市场终于喘息：是希望之光还是虚假曙光？新兴市场还在遭罪

FX168财经报社(亚太)讯欧洲股市基准指数在三天内暴跌近12%，苦苦挣扎欧洲投资者有望在周二(4月8日)迎来喘息之机：期货市场预示着超过3%的上涨。这是怎么回事？美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在抨击所谓的贸易不平等问题上几乎没有让步，甚至对中国加倍施压，威胁要对中国征收50%的额外关税，这将使美国对华关税总额远高于100%。华尔街的表现并不出色——在前两个交易日暴跌10%之后，整体平盘收市本应是一种受欢迎的喘息之机。周一交易最引人注目的是其波动性，VIX恐慌指数自疫情以来第二次突破60水平。所有这些都让人怀疑市场反弹是否会持久，即使STOXX 600指数反弹3%，也无法弥补自特朗普上周三宣布“解放日”关税以来遭受的大部分损失。但纵观亚洲市场很快就会发现明显的赢家：日本。特朗普的关税可能只是谈判的开始，最早的迹象之一是，财政部长斯科特·贝森特将率领一个团队在未来几天与东京进行贸易谈判。与此同时，不同地区之间存在明显的差异。日本股市6%的上涨与面临32%关税并严重依赖芯片出口的台湾地区股市5%的下跌形成鲜明对比。亚洲新兴市场遭受了特朗普最高关税率的惩罚，股市暴跌没有缓解的迹象。泰国基准股指跌至五年低点，而印度尼西亚在长达一周的休市后，股市暴跌9%，印尼盾跌至历史新低。在美国总统唐纳德·特朗普坚持其关税政策的情况下，华尔街股市经历过山车般的一天后，美国股市收盘涨跌不一。可能在周二影响市场的主要发展：欧洲央行管委Olli Rehn在赫尔辛基讲话德国财政部长Christian Lindner在柏林讲话欧洲央行执委路易斯·德金多斯在马德里西班牙银行业协会会议上讲话英国央行副行长Clare Lombardelli在伦敦讲话瑞典央行行长Erik Thedéen在斯德哥尔摩谈论经济挪威央行行长Ida Wolden Bache在奥斯陆发表讲话旧金山联储主席玛丽·戴利在犹他州普罗沃讲话

风起04-08 15:06

突发消息！特朗普拟向投资者发送“美元稳定币”，究竟怎么回事？

信息，以防止特朗普家族在WLFI的财务股份影响监管机构的决策。沃伦和沃特斯将WLFI描述为“与特朗普总统及其家人直接相关的加密货币公司”，并补充说，WLFI在2024年10月向美国证监会提交的文件显示，“特朗普总统、小特朗普(Donald Trump Jr.)和埃里克·特朗普(Eric Trump)与该公司有关联”。民主党人表示，特朗普在WLFI的股份“代表着前所未有的利益冲突”，可能会削弱特朗普政府公平有效地监管加密货币行业的能力。他们写道，这种巨大的利益冲突“明显激励特朗普政府指示包括美国证监会在内的联邦机构采取有利于加密货币利益的立场，而这些利益直接惠及总统的家人”。沃特斯表示，在特朗普作为美国总统存在利益冲突得到解决前，她不会支持《稳定币法案》(GENIUS Act)。她表示：“如果没有人阻止美国总统拥有自己的稳定币业务……我将永远无法同意支持这项法案，我也请求其他议员不要成为该法案的帮凶。”

颜辞04-08 15:01

山大电力即将上会，聚焦电网智能监测领域，依赖大客户国家电网

委员会审议会议，将审议山东山大电力技术股份有限公司（以下简称“山大电力”）的首发事项，保荐机构为兴业证券股份有限公司。山大电力的创业板IPO于2023年6月被受理，如今终于迎来了上会审核。公司致力于电力系统相关智能产品技术研发与产业化，形成了电网智能监测、新能源两大业务板块。公司曾中标多个国家重点工程项目，2022年以来，曾向“白鹤滩水电站西电东送大动脉工程”提供了输电线路故障监测装置、故障录波监测装置、时间同步装置等产品，为特高压直流输电线路的故障分析和定位提供了技术支撑。那么，山大电力的质地如何？今天就来一探究竟。 01 山东大学收获一个IPO，上市前多次分红山大电力来自山东济南，与山东大学有着深厚的渊源。 2001年，华天科技、电气研究所、梁军、张波和丁磊共同设立公司前身电力有限，而电气研究所为山东大学全资企业。2017年，电力有限整体变更设立的股份有限公司，成为如今的山大电力。截至招股说明书签署日，山东大学通过山大资本间接持有山大电力约40.15%股权，为公司实际控制人。同时，张波、丁磊均持有山大电力股份。山东大学前身是1901年创办的山东大学堂，历史悠久，如今是教育部直属重点综合性大学，同时位列国家“985工程”和“211工程”建设高校行列，在山东省，乃至全国都颇具知名度。公司发行前股权结构，图片来源于招股书山东大学不仅是公司的实际控制人，而且山大电力的董事长、副董事长也长期任职于山东大学。山大电力的董事长张波出生于1963年，本科学历，工程硕士学位。张波在1984年至2023年期间，历任山东大学讲师、副教授、教授、硕士生导师，还曾担任山东工业大学电力高新技术开发公司总经理，并担任过山大电力及其前身的董事、总经理。丁磊目前为山大电力副董事长、财务总监，他出生于1965年，本科学历，工程硕士学位。丁磊曾任山东工业大学电力高新技术开发公司副总经理，1988年7月至今历任山东大学讲师、副教授。值得注意的是，山大电力在上市前存在多次现金分红行为，且本次募资用途中还有9000万元用于补充流动资金，备受争议。 2023年的招股书申报稿显示，山大电力在2020年、2021年、2022年、2023年上半年的现金分红分别约1832.4万元、3054万元、4886.4万元、3054万元，三年半累计分红超过1.2亿元，而这些钱大部分进了大股东的口袋。本次申请上市，山大电力拟投入募集资金5亿元，用于山大电力电网故障分析和配电网智能化设备生产项目、山大电力研发中心项目、山大电力新能源汽车智能充电桩生产项目、山大电力分布式发电源网荷储系统研发及产业化项目、补充流动资金。募资使用情况，图片来源：招股书 02 超8成营收来自电网智能监测领域，依赖大客户国家电网山大电力自称是知名的电力系统故障监测和分析专家，基于在智能电网领域积累的电网监测技术和电气系统设计及集成化能力，公司形成了电网智能监测、新能源两大业务板块。智能电网包括发电、变电、输电、配电、用电和调度通信六大环节，公司的电网智能监测设备主要应用于变电、输电和配电环节。图片来源于招股书电网智能监测产品为电网故障分析、故障预警提供可靠的技术保障，帮助电力运行人员及时掌握电力设备运行状态，迅速分析故障、排除隐患、快速恢复供电，缩短因事故引起的停电时间，减少触电与电气火灾事故。 2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），电网智能监测业务为山大电力贡献了80%以上的营收，是公司的重要收入来源。山大电力现有新能源产品主要包括新能源充电桩、储能两类，应用于用电领域，不过报告期内公司的新能源业务营收占比相对较小。公司主营业务收入按产品类别划分的情况，图片来源于招股书电网智能监测设备的上游原材料主要包括电子电气部件、设备组件、电子元器件和钣金结构件等；下游为电力行业，最终用户主要为国家电网、南方电网及下属企业。报告期各期，山大电力向国家电网及其下属公司合并层面的销售占比分别为73.34%、69.81%和69.61%，占比较大，对国家电网存在重大依赖。公司电网智能监测领域和新能源领域相关产品主要通过参与招标的方式面向电网公司进行销售，行业的市场化程度较高，参与者数量较多，竞争较为激烈，而电力监测行业主要竞争因素为研发、质量、品牌、售后服务等。在电网智能监测领域，山大电力的直接竞争对手包括变电侧的中元股份、科汇股份、智洋创新、深圳市双合电气股份有限公司、武汉国电武仪电气股份有限公司、国电南瑞等；以及输电侧的武汉三相电力科技有限公司、国电南瑞南京控制系统有限公司、深圳市金润康电子技术有限公司、郑州优碧科技有限公司等。在新能源领域，其直接竞争对手有国电南瑞南京控制系统有限公司、宁波三星智能电气有限公司、长园深瑞继保自动化有限公司等。值得注意的是，山大电力所从事的业务属于技术密集型产业，随着电网建设和改造工作的有序推进，电网企业对各环节产品的要求将越来越高。为了保持竞争优势，公司需要持续进行新技术研发和新产品开发。报告期各期，山大电力的研发费用分别为3142.95万元、3757.96万元和4596.27万元，占营业收入比重分别为6.57%、6.84%和6.98%。尽管公司的研发投入有所增加，但研发费用率依然明显低于可比上市公司平均值，未来如果公司研发投入不足而导致未能及时完成技术更新和产品升级，可能会影响公司的竞争能力。公司研发费用率与上市公司对比情况，图片来源于招股书 03 面临税收优惠政策变化风险随着经济的持续发展，近年来，我国发电量和用电量均保持平稳增长。2012年至2024年，我国发电量、用电量的年均复合增长率分别为5.44%、5.89%。据中电联预测，2025年我国全社会用电量预计为9.5万亿千瓦时，到2030年预计增长至11.3万亿千瓦时，“十四五”、 “十五五”期间，我国全社会用电量年均增速分别为4.8%、3.6%。图片来源于招股书从能源结构来看，截至2024年末，我国非化石能源装机规模达占总装机的58.2%，我国预计在2060年实现“碳中和”目标，未来能源结构将形成以电力为主的格局，而电力的生产将向清洁能源为主切换。新能源具有间歇性、随机性、波动性特点，随着新能源占比不断提升，智能电力行业将迎来新一轮发展机遇期，将带动包括电网智能监测设备、新能源充电桩等产品在内的需求增长。在电力及新能源行业持续发展的背景下，近几年山大电力的业绩呈增长趋势。 2022年、2023年、2024年，山大电力的营业收入分别约4.78亿元、5.49亿元、6.58亿元，综合毛利率分别为41.24%、43.62%和44.36%，对应的净利润分别约0.77亿元、1.03亿元、1.27亿元。值得注意的是，报告期各期，山大电力享受税收优惠减免的金额分别为2477.24万元、3262.97万元和3257.42万元，分别占当期利润总额的28.22%、27.93%和22.63%。未来如果相关税收优惠政策发生变化，可能会影响公司的经营业绩。此外，山大电力还面临存货余额较大的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别约2.03亿元、2.18亿元、2.38亿元，呈逐年上升趋势，占流动资产的比例分别为32.77%、29.83%和25.88%，公司的存货（尤其是发出商品）余额较大，存货余额的增加不仅会占用公司较多的营运资金，也存在存货跌价的风险。整体而言，尽管近几年山大电力的业绩呈增长趋势，但其背后也暗藏依赖大客户国家电网、存货余额较大等经营隐忧，且公司享受税收优惠减免的金额占利润总额的20%以上，面临的税收优惠政策变化风险也不容忽视。

格隆汇04-08 15:00

24小时热点