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光模块CPO持续火爆，中际旭创涨超10%！这个指数为什么深度受益？

权重合计超过92%，可以将它理解成一只AI基建指数。当前的市场逻辑在于，AI基建中的算力设备需求正在快速高增长，5G通信占比较高的电子、通信等行业都属于AI基建的范畴。只有等基建搭建完成，AI大模型的应用才会真正发力。目前，AI大模型还在不断竞争和升级，意味着算力投资大概率依然维持较高强度，5G的空间依然值得想象。 5G通信作为科技板块，直接受益于当前A股增量资金充沛、交易热情高涨的环境。全球正处于货币宽松周期中，今年、明年美联储都有可能多次降息，再加上AI引领的产业周期刚刚开启，A股科技创新公司已经开始获得全球投资者关注，产业信心空前高涨，这都成为持续看好未来中国AI公司的底气。宽松货币+AI创新+信心高涨，5G通信未来或许还有空间。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-03 14:40

美股狂飙20%？AI狂潮下标普500指数剑指7750点！

000点。 OpenAI印度“造核”：AI基建狂潮的全球映射在资本市场博弈背后，一场AI基建竞赛已悄然升级。彭博社独家披露，OpenAI正计划在印度建设一座容量至少1千兆瓦的数据中心，这将是其在亚洲的首个“星际之门”（Stargate）项目。此前，OpenAI已与阿联酋G42合作，在阿布扎比打造总容量5GW的超级数据中心集群（相当于5座核电站），而印度项目或成为其全球布局的下一块拼图。印度市场的战略价值不言而喻。作为OpenAI全球第二大用户市场，印度拥有超1.5亿ChatGPT用户，但数据跨境流动限制迫使本土化部署。微软、谷歌已先行一步：微软年初宣布追加30亿美元投资印度数据中心，谷歌则计划在安得拉邦建设1吉瓦设施。OpenAI的入局，将加剧这场“算力军备竞赛”。更值得关注的是生态链的延伸。OpenAI近期推出印度特供版ChatGPT Go订阅服务（月费399卢比，消息量提升10倍），并计划在新德里设立办公室扩大团队。而其合作伙伴G42正推动芯片供应商多元化，除英伟达外，AMD、Cerebras Systems和高通均可能进入供应链，亚马逊AWS、微软、Meta等科技巨头则有望成为数据中心租户。美股“超级周期”能否持续？ AI狂潮下，美股正站在历史分岔口。乐观者看到的是技术革命带来的长期增长红利：麦肯锡预测，到2030年AI可为全球GDP贡献13万亿美元，而美股作为全球科技龙头的集中地，将充分享受这一红利。悲观者则警惕估值泡沫与宏观逆风：当前标普500指数前瞻市盈率达22倍，远高于10年均值18倍，若美联储降息迟缓或经济硬着陆，调整风险将加剧。 “关键在于AI能否从‘概念’转化为‘现金流’。”黑石集团私募股权主管David Blitzer指出，当前科技巨头的资本支出增速已超过收入增速，若未来12个月不能通过AI产品实现变现，市场信心可能逆转。无论如何，AI已重塑资本市场的游戏规则。从Evercore ISI的7750点预测，到OpenAI的全球基建狂潮，一个清晰信号正在释放：在这场技术革命中，敢于押注未来的资本，或将收获超额回报，而犹豫者可能错失“下一个互联网时代”的入场券。美股的这场狂飙，或许才刚刚开始。

金融界09-02 07:50

光模块再度爆发！“易中天” 三巨头齐头并进，中际旭创股价创新高，一键配齐“易中天”的电信50ETF(560300)涨近3%强势三连阳创历史新高！

同步，国产光模块企业有望持续受益于全球AI基建扩张。财通证券指出，国内互联网大厂云业务二季度营收同比增长26%至333.98亿元，AI相关产品收入已连续八个季度实现三位数增长，同时资本支出达386亿元，同比激增220%，全力建设AI基础设施。海外芯片方面，尽管中国区营收同比下滑24.5%，但整体营收同比增长56%至467.43亿美元，超出市场预期，海外芯片大厂坚定推进Blackwell芯片对华销售，并推出Jetson AGX Thor计算平台，构建“云-边-端”算力网络，进一步巩固其在AI基建领域的全球领导地位。随着AI模型商业化加速，全球算力投资热潮有望持续升温。【关注电信龙头，认准电信50ETF（560300）】电信50ETF（560300）跟踪中证电信指数，成分股不仅包括三大运营商，也包含全球电信运营商，以及2024年以来涨幅亮眼的个股，可谓是稳健和弹性兼具。电信50ETF（560300）紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，电信50ETF（560300）标的指数中证电信主题指数前十大权重股合计占比79.05%，龙头高度集中。关注电信龙头，认准电信50ETF(560300)，场外联接(A类：020632；C类：020633)。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电信50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 16:22

爆拉18%！阿里狂飙，港股9月开门红！

168%、12%。机构分析认为，国产AI基建有望迎来价值重估。新一轮价值重估？年内，港股经历了两轮涨势。自年初起，港股持续拉升近3个月，不过随后回调了一个月有余。4月中旬，港股重拾涨势，期间虽有小幅震荡，但整体仍表现强劲。截至目前，恒指累涨超27%，恒科指累涨超29%，国指累涨近25%。近期，虽然港股承压盘整，不过在科技巨头财报的提振之下，其势头再度重燃。随着腾讯、阿里等巨头验证AI驱动业绩增长且正在加快AI基础设施投资。叠加美联储9月降息预期升温，港股科技巨头有望迎来新一轮价值重估。今年来，内地资金对港股市场的配置意愿持续增强。截至8月29日，南向资金当月累计净流入1121.56亿港元；年内累计净流入已达9789.98亿港元，大幅超过去年全年总额。市场情绪回暖，资金不断加码涌入，机构持续看好港股后市。光大证券指出，尽管港股已连续多月上涨，但整体估值仍处于偏低水平，长期配置性价比凸显。在国内稳增长政策持续发力、美联储降息周期有望开启的背景下，港股市场未来或继续震荡上行。建议投资者继续关注科技成长与高股息板块并重的“哑铃”策略。中信证券预计，三季度港股将呈现震荡向上趋势，而四季度随着内地稳增长政策加码、AI产业催化落地以及全球流动性环境改善，港股有望迎来估值和盈利的“戴维斯双击”。

格隆汇09-01 16:01

全球AI基建持续高速增长，杭可科技20%涨停，科创100指数ETF(588030)交投活跃涨近2%

商机，预计接下来有50%的年增长，中国AI 基建市场有望维持高速增长。阿里巴巴集团发布2026 财年第一季度报告：集团整体收入同比稳健增长10%，净利润同比增长76%，一季度AI+云的capex 投入达386 亿元，同比增长220%，AI 成为驱动云业务增长的核心动能之一。在AI 需求高速增长的同时，AI 应用带动传统计算存储类产品的增长。云收入同比增长26%，创三年新高，AI 相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。集团建立起从AI 算力、AI 云平台、AI 模型和应用到开源生态的全栈技术能力，支持千行百业对AI 的需求。华金证券指出，在以GPT、Gemini 等大模型为代表的人工智能浪潮下，训练数据和参数规模快速增长。随着深度学习算法的优化、模型的成熟，推理型智能体AI对训练与推理计算需求的数量级提升。持续看好AI基础设施投资的高景气度，建议关注AI基础设施全产业链，包括算力芯片、PCB、光模块、液冷和电源。规模方面，科创100指数ETF最新规模达65.32亿元，位居可比基金2/12。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创100指数ETF最新融资买入额达2309.83万元，最新融资余额达1.80亿元。截至8月29日，科创100指数ETF近1年净值上涨95.58%，指数股票型基金排名286/2988，居于前9.57%。从收益能力看，截至2025年8月29日，科创100指数ETF自成立以来，最高单月回报为27.67%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为38.29%，上涨月份平均收益率为9.52%，历史持有1年盈利概率为65.82%。截至2025年8月29日，科创100指数ETF近1年夏普比率为1.94。回撤方面，截至2025年8月29日，科创100指数ETF今年以来相对基准回撤0.23%。回撤后修复天数为108天。费率方面，科创100指数ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月29日，科创100指数ETF今年以来跟踪误差为0.019%，在可比基金中跟踪精度较高。科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板100指数(000698)前十大权重股分别为东芯股份(688110)、华虹公司(688347)、百济神州(688235)、博瑞医药(688166)、睿创微纳(688002)、翱捷科技(688220)、云天励飞(688343)、中科飞测(688361)、安集科技(688019)、复旦微电(688385)，前十大权重股合计占比23.82%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：科创100指数ETF(588030)，场外联接(博时上证科创板100ETF联接A：019857；博时上证科创板100ETF联接C：019858；博时上证科创板100ETF联接E：023990)。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 11:31

十大券商一周策略：大切换一触即发，反内卷逐步隐现三条线索，8月PMI止跌含金量

主线的进程中；另一方面，国产算力、国内AI基建、AI端侧应用的产业预期也在修复当中，前期重点推荐的科创芯片、虽迟但到。东吴证券：牛市二阶段，聚焦AI应用的赔率交易 6-8月市场主线围绕人工智能展开，目前行情主要集中于上游基础设施类硬件，其中景气确定性最高的海外链光模块、PCB等在6月率先启动，8月中旬以寒武纪为核心的国产算力正式开始补涨。在大盘量能充沛且产业逻辑没有出现明显瑕疵的情况下，并不认为算力行情即将结束，但对于场外持币者，上游硬件的强赚钱效应令人躁动不安，而客观上获利盘的不断增厚会带来一定止盈压力，主观层面持续累积的涨幅又难免使风险偏好较低的资金焦虑。“畏高”资金该如何选择？基于产业趋势确定性和赔率思维，在下游应用端“另开一桌”亦是不错的思路。本轮AI行情中，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足，本轮行情中没有成为资金首选。但从科技浪潮演进角度，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现，亦即应用端的爆发具有中期确定性，且空间较上游硬件更为广阔，这一点已经在10年前的“互联网+”浪潮以及对应的股市行情中得到验证，这也意味着AI应用的行情启动只是时间问题。在目前量能充沛的市场环境下，主线又集中于以AI为核心的科技，若上游硬件端出现筹码松动（例如核心标的出现20%左右的调整），那么只需要边际上出现一些足以引起市场重视的事件催化（例如H20安全问题和DS模型的FP8使得国产算力行情由暗入明），AI内部低位分支将展现出较强弹性，但彼时再右侧加入则将损失一部分赔率，面临和现在“是否追涨算力”同样的选择难题。故建议依据中期产业逻辑确定性，将下游应用端的AI+创新药、AI+军工、AIGC、端侧AI、人形机器人及智驾等方向视为一种“看涨期权”，左侧进行积极布局。方正证券：保持科技成长高配，适当增配优质龙头近期国际政治环境有所缓和，全球贸易环境有所恢复，通胀压力逐步缓解，主要央行开启降息周期，流动性日益宽松。国内“反内卷”政策有利于改善供需结构，提升企业盈利，促进经济良性循环。国内权益市场在利好政策支持、经济基本面修复背景下，迎来结构性机会，中国资产配置性价比凸显。在资本市场支持科技创新的政策导向下，推荐增配科技成长资产和优质龙头方向，围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局。国金证券：大切换一触即发当前国内制造业企业经营状况正在好转，并且在工业企业经营数据和半年报中均得到验证。海外通胀上行压力减弱，未来美联储降息将会加持全球制造业的修复，海外设备投资已经出现由AI向传统制造业切换的迹象。全球供需视角看：过去中国商品生产扩张+海外商品需求收缩正在过渡到中国生产反内卷+海外投资驱动商品需求扩张；从货币与中国生产看，全球货币政策紧缩+中国生产扩张组合正在转向全球货币扩张+中国生产放缓组合，中国再通胀一触即发。对此，推荐：第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外制造业活动修复与投资加速的实物资产：工业金属（铜、铝、钢铁）、原材料（玻纤、基础化工品、钢铁）以及资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡）；第二，保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升，其次是券商；第三，盈利修复之后内需相关领域也将出现机会，行情的扩散正在演绎，A股权重股的修复才刚刚开始，建议关注：食品饮料，电力设备。中国银河：A股向上趋势不改市场热点仍将处于轮动状态中 8月行情收官，全月来看，A股市场呈现向上走势，市场成交明显放量。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施。诚通证券：资金有望切换至补涨板块 A股市场集中度、换手率临近历史高位，短期快涨后市场或有调整诉求。8月最后一周，领涨的人工智能相关指数出现调整，资金已出现高切低迹象，反映场内资金对后续持续上涨信心或有不足。整体看，进入9月，短期快涨、科技板块集中度偏高，市场或借阅兵利好兑现、出现调整。但8月30日美国法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法，9月中旬美联储降息临近，10月为重要政策窗口期。整体内外部环境依然对股市有所支撑，调整幅度或许有限。 A股配置策略：聚焦补涨板块，AI算力产业链上下游资金拥挤度较高，资金有望切换至补涨板块。具体来看，华为鸿蒙产业链兼具科技成长与自主可控题材，且9月催化事件较为密集；消费板块随着中报披露期结束，悲观预期已基本兑现，叠加双节临近，估值有望迎来提升；贵金属则将受益于美国通胀回升及9月中旬美联储降息。此外，CRO板块估值仍相对历史低位，基本金属库存水位偏低且受益于美联储降息，化工白马长期受益于反内卷趋势及低估值，也有望受益。华源证券：阶段性全面看多债市预测8月份社融增量2.6万亿（2024年8月社融增量3.03万亿），同比少增，少增主要来自信贷及政府债券净融资。预计8月对实体经济人民币贷款增量8800亿，未贴现银行承兑汇票+300亿，企业债券净融资1500亿，政府债券净融资1.35万亿。由于社融同比少增，预计8月末社融增速8.8%，环比下降0.2个百分点。展望全年，预计新增贷款（社融口径）同比小幅少增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.1%左右。由于政府债券发行节奏错位，预计社融增速于7月阶段性见顶，未来几个月社融增速或回落。 9月建议做多债市。看多主要基于三点：1）央行宽松，资金利率有望维持低位，债市正carry；2）下半年经济下行可能加大。消费补贴可能透支家电需求，7月消费增速开始回落，房价依然低迷，投资增速大幅走低，下半年经济下行压力可能上升；3）银行负债成本持续下行，调整后的政府债券对多数银行自营具有一定的配置价值，信贷需求弱，支撑银行加大债券配置力度。当前，阶段性全面看多债市，建议重点关注10Y国开、30Y国债及5Y资本债机会。民生证券：8月PMI止跌的含金量 8月31日，国家统计局公布8月中国采购经理指数运行情况。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 8月PMI如期止跌，但回升的背后则是制造业和服务业不同的成色。随着极端天气等短期扰动消退、“反内卷”政策压力减缓，8月制造业PMI初现“弱企稳”，较7月小幅回升0.1pct，但仍处于荣枯线之下，反映当前经济仍面临企业补库偏弱、就业承压等结构性挑战。相较之下，服务业PMI不仅站稳景气区间，反弹幅度也更为可观。资本市场的持续活跃，预计将为三季度服务业乃至整体经济企稳注入更多活力，也有助于在一定程度上对冲制造业放缓压力。国泰海通：下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注本月制造业PMI涨幅符合季节性，表现与过去三年同期均值大体相当。其中，大型企业PMI继续回升，连续4个月高于临界点。中、小型企业PMI仍在收缩区间低位运行。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业的PMI边际回升，景气度相对较高；消费品行业、高耗能行业仍处于收缩区间剧。 2025年8月份，建筑业商务活动指数降幅高于季节性，表现不及近年同期水平。究其原因，除了高温多雨天气等不利因素影响，还与房地产需求疲软、财政对基建项目的支出边际放缓有关。值得关注的是，近期，新型政策性金融工具政策宣讲会在多地密集召开，重大项目建设或将加快推进。此外，城市更新项目也或将对基建活动有所支撑。积极政策：关注政策性金融工具。2025年上半年，财政节奏前置，下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注，或将重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

金融界09-01 07:40

阿里巴巴Q2营收预计温和增长，云业务和AI成最大亮点，外卖补贴压利润

利润压力、中美贸易及地缘政治风险，以及AI基建投资的实际转化效果。来源：今日美股网

今日美股网08-30 00:11

同类规模第一的科创AIETF(588790)最新单日资金净流入7.58亿元，AI商业化势能强劲，消费电子延续复苏态势

子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动AI基建需求维持高景气，同时，AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企。在DeepSeek发布后，开源模型能力快速迭代，开源阵营快速扩大，AI公司在AI应用上进一步发力，有望推动AI应用加速发展。 2、端侧AI赋能下游应用场景，推动终端设备从“功能单一”向“场景智能”演进，构建起万物互联时代的核心技术底座。端侧AI通过将大模型的计算能力从云端迁移至终端本地，赋予智能终端设备实时性更强、隐私性更高、自主性更优的“本地大脑”，使其从传统的数据采集工具进化为具备感知、决策和执行能力的“智能体”。 3、在消费电子领域，AI手机和AIPC通过本地大模型实现实时翻译、影像增强等功能，重新定义人机交互体验。智能汽车方面，端侧AI不仅赋能自动驾驶系统，更通过智能座舱提升驾乘舒适度。工业场景中，预测性维护和视觉检测等应用显著提升生产效率和产品质量。此外，服务机器人、智能家居等新兴领域也展现出巨大的市场潜力。 4、全球流动性预期改善，大盘成长风格有望迎来高潮。美联储理事沃勒支持美联储9月会议降息25个基点。美联储进入宽松周期将改善全球流动性，中美利差或将伴随美债利率下行而逐步收敛，A股大盘成长风格同时受益于友好的流动性环境、以及美国市场边际收益降低驱使国际资金流入新兴市场。美国金融周期友好度与大盘成长风格的相对强弱同步性较好，美国金融周期友好度上行通常伴随大盘成长趋于强势。基于彭博宏观一致预期数据，预计未来半年美国金融周期友好度将从底部向上迈进、斜率可观，趋势上有利于大盘成长风格回归，科创AI(588790)将持续受益。【相关ETF】科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。科创AIETF及联接作为全市场规模最大的科创板人工智能指数产品，寒武纪稳居第一大权重股，同时覆盖海光信息（国产GPU市占率70%）等核心替代力量。当前政策强驱动下，国产芯片渗透率已持续跃升。投资者可借道布局该ETF，可一键布局AI“硬件-模型-应用”全产业链。份额方面，科创AIETF近1周份额增长17.19亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/9。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流入7.58亿元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”10.00亿元，日均净流入达2.00亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创AIETF本月以来融资净买额达3083.41万元，最新融资余额达11.81亿元。截至8月28日，科创AIETF近6月净值上涨27.75%，指数股票型基金排名222/2372，居于前9.36%。从收益能力看，截至2025年8月28日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为9.25%，月盈利概率为62.68%，历史持有6个月盈利概率为100.00%。截至2025年8月28日，科创AIETF近3个月超越基准年化收益为6.42%，排名可比基金前2/6。回撤方面，截至2025年8月27日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中处于较低水平。跟踪精度方面，截至2025年8月28日，科创AIETF近1月跟踪误差为0.008%，在可比基金中跟踪精度最高。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、石头科技(688169)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、道通科技(688208)、复旦微电(688385)、乐鑫科技(688018)，前十大权重股合计占比67.36%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-29 10:01

高盛维持英伟达“买入”评级：目标价200美元，警示四大下行风险

险高盛报告列出了四项关键下行风险： AI基建支出放缓：数据中心与企业AI投资减速可能影响芯片需求。竞争加剧导致市场份额流失：主要竞争对手推出新产品可能削弱英伟达市场地位。利润率受压：竞争压力可能迫使价格调整，降低毛利率水平。供应链限制：半导体原材料或制造产能受限可能影响出货节奏与交付能力。目标价与估值依据高盛的200美元目标价基于公司预计标准化每股收益（EPS）为5.75美元，并使用35倍市盈率（P/E）计算。该估值假设公司在核心AI及数据中心业务继续保持强劲表现，同时在中长期内能够抵御竞争压力与供应链风险。市场预期与分析对比表下表对英伟达短期市场预期与分析师意见进行了对比：因素市场预期高盛分析潜在影响财报表现超预期稳健、符合预期股价短期可能波动 Blackwell架构增长潜力被高度期待市场已消化大部分预期短期刺激作用有限目标价不明确 200美元/12个月基于5.75美元EPS与35倍P/E 下行风险未完全考虑 AI支出放缓、竞争、利润率、供应链投资者需警惕短期波动编辑总结高盛维持英伟达“买入”评级并设定200美元目标价，反映出公司在AI和数据中心业务上的长期增长潜力。尽管财报稳健，但市场对Blackwell架构芯片的高预期可能导致股价短期波动。投资者需关注AI基建支出、竞争压力、利润率及供应链限制等下行风险，同时评估目标价估值的合理性。常见问题解答问1：高盛为何维持英伟达“买入”评级？答：高盛认为英伟达在AI及数据中心业务的长期增长潜力仍然稳健，财务表现符合预期，同时估值合理，因此维持“买入”评级。问2：目标价200美元的依据是什么？答：高盛目标价基于标准化每股收益5.75美元和35倍市盈率计算，假设公司在核心业务保持强劲增长并能应对下行风险。问3：Blackwell架构芯片对短期股价有何影响？答：由于市场已消化其增长潜力，Blackwell架构对短期股价的刺激作用有限，但仍是长期收入增长的关键技术。问4：投资者需关注哪些下行风险？答：主要风险包括AI基建支出放缓、竞争加剧导致份额流失、利润率受压以及供应链限制，这些因素可能在短期影响股价波动。问5：股价短期下行压力意味着应卖出吗？答：短期波动不必然意味着卖出，高盛仍维持“买入”评级，投资者应关注长期增长潜力和风险管理，而非仅依赖短期价格波动决策。来源：今日美股网

今日美股网08-29 00:11

崩了！美国“小寒武纪”怎么了？

1 扒透英伟达：从“GPU龙头”到“AI基建全栈之王”的蜕变很多人对英伟达的认知还停留在“卖芯片的”，但实际上它早已凭借Blackwell平台、NVLink网络、CUDA生态的组合拳，成为AI工厂的“基建总包商”。 1.财报细节：超预期中藏亮点，指引差异是波动核心单看财报数据，英伟达Q2的表现堪称“稳健超预期”，但盘后波动的关键在于“买方与卖方预期的差异”——这与我们此前“热门赛道需更多关注预期更高的买方预期”的判断完全一致：核心数据超卖方预期：总营收46.7亿美元（超预期1.1%，环比+5.9%），调整后毛利率72.7%（超预期60基点），调整后EBIT超预期2.7%，调整后EPS 1.08美元（超预期0.07美元）；数据中心业务营收41.1亿美元（同比+56.3%），即便扣除H20对华销售减少的40亿美元，仍实现环比增长，足见基本盘韧性。 Q3指引引发预期分歧：Q3营收指引540亿美元±2%（超卖方预期2.5%），但低于部分买方550-600亿美元的高预期。这种差异本质是“市场对AI推理需求爆发速度的认知差”——英伟达看到的是5年5倍的长期趋势，而短期部分资金追求“极致增速兑现”，却忽略了全栈能力构建的长期价值。现金流与回购显信心：中期自由现金流维持200亿美元级别，现金及等价物56.8亿美元，同时新增600亿美元股票回购授权（截止Q2剩余回购额度147亿美元），这种“盈利+现金流+回购”的组合，在高成长科技股中极为罕见。 2.增长核心：推理型AI爆发，Blackwell平台成新引擎英伟达这轮增长的底层逻辑，早已从“训练算力”转向“推理算力”——而Blackwell平台的落地，正是抓住了这一核心需求，这也是格隆汇研究院反复强调的“AI产业从‘训练竞赛’进入‘推理落地’阶段”的体现：推理需求驱动算力激增：传统聊天机器人仅需“一次性响应”，而新一代智能体AI（能自主思考、用工具）的计算量是前者的100-1000倍。黄仁勋明确表示“推理AI的计算需求远大于训练”，而英伟达GB300芯片的推理性能是H100的10倍，NVFP4技术使训练速度提升7倍，完美适配这一需求。 Blackwell平台全面放量：GB200 NVL系统已广泛部署于AWS、微软Azure、OpenAI等客户，Q2 Blackwell平台营收环比+17%；GB300于7-8月完成产线改造，当前每周产能约1000个机架，9月将大规模出货，2025年下半年实现广泛供应，为Q3及后续增长奠定基础。网络业务成第二增长曲线：数据中心网络营收73亿美元（同比+98%，环比+46%），其中Spectrum-X以太网年化收入超100亿美元，InfiniBand营收环比翻倍。NVLink 72机架互联技术（带宽是PCIe的14倍）、Spectrum-XGS跨数据中心组网方案，让英伟达从“芯片商”变成“AI工厂基建商”——某客户实测显示，用英伟达网络方案能将数据中心效率从65%提升至90%，相当于创造100-200亿美元额外价值。 3.市场机遇：5年5倍的AI基建红利，英伟达占核心份额英伟达财报中最具分量的，是首次给出“2030年全球AI基础设施投资3-4万亿美元”的指引（5年CAGR 46%）——这不仅是行业红利的确认，更意味着英伟达的增长空间被重新定义：全球AI基建蛋糕巨大：未来十年，超大规模数据中心资本支出将达每年6000亿美元（2025年前四大云厂商资本支出已达6000亿美元，两年翻倍）；一座1吉瓦AI工厂总成本约500-600亿美元，其中英伟达相关产品占比约350亿美元（±10%），相当于“每建一座AI工厂，英伟达就占近7成价值”。中国市场潜力待释放：若地缘政治缓解，2025年中国AI市场可触达空间达500亿美元，增速可对标全球50% CAGR。Q2英伟达对华H20出货虽受审核影响（未纳入Q3指引），但已释放此前中国订购的H20库存1.8亿美元，同时向非受限地区售H20获6.5亿美元，长期仍具增量。主权AI打开新空间：欧盟计划投资200亿欧元建设20个AI工厂（含5个千兆工厂），多国加大AI基建投入，英伟达2025年主权AI收入预计超200亿美元（同比翻倍），成为新增长极。 4.竞争壁垒：全栈方案碾压单一ASIC，生态护城河难复制市场上常有“客户为何不自研芯片”的疑问，而英伟达的“全栈优势”正是答案——这也是格隆汇研究院在2024年产业调研中发现的“核心壁垒”：应对模型迭代：全栈是“万能插座”，ASIC是“专用插头”：AI模型3个月迭代一代（自回归→扩散→多模态），ASIC定制周期需18个月，量产即过时（行业仅10%项目落地）；而英伟达全栈支持同一平台跑所有模型，开发者不用重写代码，上线速度快10倍。解决系统复杂度：全栈能“榨干性能”，单芯片难破瓶颈：1吉瓦AI工厂需6类自研芯片（CPU/GPU/交换机等），NVLink 72、Spectrum-XGS等技术解决互联难题；某云厂自研芯片因网络瓶颈，实际算力仅发挥65%，而英伟达全栈能达90%。控制成本与电力：全栈更具性价比，能效比碾压：数据中心每瓦电费0.15美元，GB300每瓦代币生成量是ASIC的5倍（推理能效比50倍于Hopper）；某客户实测，300万英伟达基建投入年赚3000万，ROI是ASIC方案的3倍。生态优势无可替代：CUDA拥有500万开发者，每天贡献2000个优化补丁；TensorRT-LLM每月更新，自动优化新模型（如Redrafter推测解码使响应速度快3倍），而ASIC需重建生态，某车企自研芯片后模型部署延迟从2天拖到2周。 5.潜在挑战：地缘与产能，短期波动不改长期趋势尽管长期逻辑扎实，英伟达仍面临需关注的挑战——这也是格隆汇研究院在跟踪中重点提示的风险点，客观认知风险才能更理性判断价值：地缘政治不确定性：H20对华出货暂未纳入Q3指引，中国市场收入占比降至低个位数，需关注后续政策变化；但新加坡营收占Q2开票收入22%（多为美国客户集中开票），显示全球布局可对冲区域风险。产能与供应链管理：Blackwell平台产能正逐步释放（GB300 9月大规模出货），但机架级系统集成复杂度高，需持续管理供应链；不过公司库存从110亿美元增至150亿美元，为产能扩张提供支撑。 02 格隆汇研究院：全球科技红利的“提前捕捉者” 从2023年锁精准捕捉AI算力行情，到“世纪抄底”系列提示英伟达、台积电，再到2024年锁定寒武纪、中芯国际等全球AI龙头，等科技巨头机会，格隆汇研究院始终站在行业趋势的最前沿。我们构建的“需求预判-技术跟踪-订单验证-估值建模”全链条研究体系，对英伟达这类企业的跟踪精度，能精确到季度产能变化、客户采购节奏——这正是我们能穿透短期波动、把握长期价值的核心竞争力。这次英伟达财报引发的波动，再次证明：在科技赛道，只有看懂“行业需求趋势→企业战略适配→财务持续兑现”的底层逻辑，才能抓住真正的成长股。我们提前布局英伟达，正是源于对AI 5年5倍需求的深刻理解，以及对其全栈能力的持续跟踪——这才是研究的价值所在。七夕财富专场：解锁A 股牛市密码，抓住国产科技机遇应广大读者朋友的热情呼吁，恰逢浪漫七夕（2025 年 8 月 28 日），格隆汇研究院特筹【七夕财富专场】直播！当甜蜜氛围遇上A 股机遇，我们邀你一起穿越市场波动迷雾，在行情航行中找准方向、取得好成绩 —— 如果你正为这些 A 股核心问题纠结，渴望获取专业答案，这场直播绝对不能错过：这波A股牛市动能有多强？能否突破5000点关键关口？七夕过后，哪些A股行业会迎来“甜蜜爆发”？（消费/科技/新能源/周期？） A 股主线赛道轮动加快，如何精准踩中“七夕红包”行情？中小盘股vs 大盘蓝筹，当前谁更具“长期甜蜜持有”价值？ A 股估值修复还能走多远？哪些低估值板块藏着“爱情般的惊喜”？这些正是格隆汇研究院深耕多年的核心领域—— 我们始终以数据为基、以逻辑为纲，提前捕捉 A 股结构性机会。当下 A 股行情机遇难得，不想错过牛市下一波“甜蜜收益”，不想在赛道轮动中踏空，现在就锁定本周四（8.28）七夕财富专场！与格隆汇研究院一起，在浪漫七夕解锁A 股财富密码，提前发现价值标的，纵享属于你的 “财富盛宴”！注：文中所提到个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎！

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