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英伟达FY2026Q1业绩电话会议分析师问答

令人兴奋的新产品，包括运行所有企业级和AI应用的RTX Pro Enterprise AI服务器，以及专为希望在本地工作的开发者设计的DGX Spark和DGX Station。总而言之，企业级AI才刚刚起步。对于电信运营商来说，如今很多电信基础设施未来都将由软件定义并基于人工智能构建。因此，6G 将基于人工智能构建，而这些基础设施也需要进一步建设。正如我之前所说，现在还处于非常早期的阶段。当然，如今每家生产产品的工厂都会拥有一个与之配套的人工智能工厂。这个人工智能工厂不仅会驱动工厂本身的人工智能创建和运行，还会为工厂生产的产品和部件提供动力。所以，很明显，每家汽车公司都会拥有人工智能工厂。很快，还会有机器人公司出现，这些公司也会开发驱动机器人的人工智能。所以，我们正处于这一切建设的开始阶段。 CJ Muse 是的，下午好。感谢您回答这个问题。上个月有很多大型GPU集群投资公告，您提到了沙特阿拉伯、阿联酋的一些项目，此外，我们还听到了甲骨文和xAI的报道，仅举几例。那么，我的问题是，还有其他规模和规模相同的项目尚未宣布吗？或许更重要的是，这些订单如何影响你们Blackwell的交付周期，以及你们目前对2025年即将过半的预期？黄仁勋嗯，我们今天的订单比我上次在GTC大会上谈到订单时多。不过，我们也在扩大和建设我们的供应链。他们做得非常出色。我们正在美国本土建设，但我们的供应链在未来几年乃至很多年都会保持相当繁忙的状态。至于后续公告，我下周将前往欧洲。几乎每个国家都需要建设人工智能基础设施，而且他们正在规划无数个人工智能工厂。我记得在讲话中，科莱特提到大约有100个人工智能工厂正在建设中。还有很多尚未公布。我认为这里的一个重要概念，也更容易理解，就是像其他影响每个行业的技术一样，电力当然是其中之一，它成为了基础设施。当然，我们现在所知的信息基础设施，也就是互联网，影响着每个行业、每个国家、每个社会。智能无疑是其中之一。我不知道有哪个公司、行业或国家会认为智能是可有可无的。它是必不可少的基础设施。所以，我们现在已经实现了智能数字化。因此，我认为我们显然正处于这种基础设施建设的起步阶段。我确信每个国家都会拥有它。我确信每个行业都会使用它。这种基础设施的独特之处在于它需要工厂。它有点像能源基础设施，电力。它需要工厂。我们需要工厂来生产这种智能，而且这种智能正变得越来越复杂。我们之前提到，过去几年我们在推理人工智能方面取得了巨大突破。现在，有能够推理的代理，有使用各种工具的超级代理，还有超级代理集群，代理之间相互协作，解决问题。所以，你可以想象一下，与一次性聊天机器人以及现在使用基于大型语言模型构建的人工智能的代理相比，它们需要的计算密集程度要高得多。所以，我认为我们正处于建设的初期，未来应该会有更多的公告。本·雷茨是的，你好。谢谢你的提问。首先我想问一下科莱特，请她稍微澄清一下你的业绩指引，或许可以换一种说法。H20 的 80 亿美元似乎比大多数人预想的要多出大约 30 亿美元，这与你在第二季度放弃的部分有关。所以，这意味着，根据你的业绩指引，为了达到 450 亿美元的目标，其余业务的业绩要比预期高出 20 亿到 30 亿美元左右。所以，我想知道你这个计算是否合理。然后，就业绩指引而言，这意味着中国以外的业务表现比华尔街预期要好一些。所以，我想知道你认为主要的驱动因素是什么。然后，Jensen，我的问题的第二部分，我知道你每次都会给出一个季度的预测，但关于人工智能扩散规则的取消以及主权财富基金的这种势头，你们过去在类似的电话会议上也曾多次表示，你们对全年的连续增长更有信心，等等。考虑到人工智能扩散规则的取消和供应链的扩张释放了需求，当前的环境是否让你对全年的连续增长更有信心？所以，首先是Colette的问题，然后是Jensen的问题。非常感谢。科莱特·克雷斯谢谢Ben的提问。我们回顾一下我们第二季度的业绩指引和之前提供的评论，如果没有出口管制，我们将会收到大约80亿美元的H20订单，这是正确的。这在我们第二季度的展望中是有可能实现的。所以，我们在这里也谈到了我们在Blackwell、Blackwell众多客户中看到的增长，以及我们在满足客户需求方面的持续增长。所以，综合这些因素，我们才得出了之前的指导意见。我将把剩下的交给詹森，看看他想如何带我们。黄仁勋是的，谢谢。Ben。我想说，与年初相比，与GTC时间框架相比，有四个积极的惊喜。第一个积极的惊喜是推理AI的需求呈阶跃函数式增长。我认为现在相当明显的是，AI正在经历指数级增长，而推理AI确实取得了突破。人们对幻觉或其真正解决问题的能力感到担忧，我认为很多人正在跨越这一障碍，意识到代理AI和推理AI的高效性。所以，第一个惊喜是推理AI及其需求的指数级增长。第二，你提到了人工智能的扩散。看到人工智能扩散规则被废除真是太好了。特朗普总统希望美国获胜，他也意识到我们并非这场竞赛中唯一的国家。他希望美国获胜，并认识到我们必须将美国的体系推向世界，让世界建立在美国体系之上，而不是其他选择之上。因此，人工智能的传播和废除几乎恰逢世界各国开始意识到人工智能作为基础设施的重要性之时。人工智能不仅是一项备受瞩目且意义重大的技术，更是其产业、初创企业和社会的基础设施。正如他们必须建设电力和互联网基础设施一样，也必须建设人工智能基础设施。我认为这是一种觉醒，它将创造许多机遇。第三是企业级人工智能。代理能够工作，并且正在做着——这些代理确实相当成功。与生成式人工智能相比，代理式人工智能具有颠覆性的意义。代理能够理解模糊甚至隐晦的指令，能够解决问题，使用工具，并且拥有记忆等等。所以，我认为企业 AI 已经蓄势待发。我们花了几年时间构建一个能够集成和运行企业 AI 堆栈、运行企业 IT 堆栈，并添加 AI 功能的计算系统。这就是我们上周在 COMPUTEX 上发布的 RTX Pro Enterprise 服务器。几乎所有大型 IT 公司都加入了我们的行列，对此我们感到非常兴奋。所以，计算是一个堆栈，是其中的一部分。但请记住，企业IT实际上由三大支柱组成：计算、存储和网络。现在，我们终于将这三者整合在一起，并将以此为基础推向市场。最后，是工业人工智能。请记住，世界重新排序的影响之一，如果你愿意这么说的话，就是一个地区将制造业转移到本土，并在各地建厂。当然，除了人工智能工厂之外，世界各地还在建设新的电子制造和芯片制造工厂。所有这些新工厂都恰好创造了Omniverse、人工智能以及我们在机器人技术领域开展的所有工作兴起的良机。因此，这第四个支柱非常重要。每家工厂都会有一个与之相关的AI工厂。为了创建这些物理AI系统，你必须训练大量的数据。所以，回到更多数据、更多训练、更多AI的创建、更多计算机的问题上。因此，这四个驱动因素正在真正加速发展。蒂莫西·阿库里非常感谢。Jensen，我想问一下关于中国的问题。听起来7月份的指导意见假设没有H20的SKU替代品，但如果总统希望美国获胜，似乎就必须允许你向中国运送一些产品。所以，我想我对此有两点看法。首先，你们是否已获准将新的改进版产品运往中国？你们目前正在生产，但第二财季无法发货？然后，您之前估计每季度中国出口额在70亿到80亿美元之间。一旦您获得允许出口回中国的产品，我们能恢复到这样的季度出口额吗？我想我们都在努力确定什么时候以及在什么时候在我们的模型中增加多少出口。所以，无论您能说什么，都非常感谢。黄仁勋总统有计划，有远见，我相信他。至于我们的出口管制，有一套限制措施。新的限制措施几乎使我们无法再将霍珀用于任何生产用途。所以，新的限制措施意味着霍珀的末日到了。我们的选择有限。所以，关键在于理解这些限制。关键在于理解这些限制，看看我们能否推出一些有趣的产品，继续服务于中国市场。目前我们没有任何计划，但我们正在考虑。显然，目前的限制相当严格。我们今天没有什么可以宣布的。到时候，我们会与政府沟通，讨论这个问题。 Jake，Aaron 感谢您回答问题，也祝贺您本季度取得如此佳绩。我想请您进一步介绍一下您在网络业务方面看到的强劲表现，特别是以太网解决方案在通信服务提供商 (CSP) 中的采用情况，以及您观察到的网络附加率的变化。黄仁勋是的，谢谢你。我们现在有三个网络平台，也许是四个。第一个是扩展平台，可以将一台计算机变成一台更大的计算机。扩展非常困难。向外扩展比较容易，但向上扩展很难。这个平台叫做NVLink。NVLink配备了芯片、交换机和NVLink Spines，非常复杂。但无论如何，这是我们的新平台，扩展平台。除了 InfiniBand，我们还有 Spectrum-X。我们一直认为，以太网是为处理大量独立流量而设计的，但对于人工智能来说，需要多台计算机协同工作。人工智能的流量具有极强的突发性。延迟至关重要，因为人工智能需要思考，它希望尽快完成工作，而大量的节点需要协同工作。因此，我们增强了以太网，增加了诸如超低延迟、拥塞控制、自适应路由等功能，这些技术以前只在InfiniBand中才有。结果，我们提高了这些集群的以太网利用率。这些集群规模巨大，利用率从最低的50%上升到85%甚至90%。所以，区别在于，如果你有一个价值100亿美元的集群，并将其效率提高40%，那么价值就高达40亿美元。这真是不可思议。所以，坦白说，Spectrum-X真的是一个本垒打。正如我们在准备好的发言中所说，上个季度，我们在Spectrum-X的采用中增加了两个非常重要的云服务提供商。最后一个是 BlueField，它是我们的控制平面。在这四个控制平面中，网络控制平面用于存储，用于安全，对于许多希望在用户之间实现隔离的集群、多租户集群，同时仍然能够使用并拥有极高性能的裸机性能，BlueField 是理想的选择，并且在很多情况下都被使用。所以，我们拥有四个网络平台，它们都在不断发展，而且做得非常好。我为我们的团队感到非常自豪。操作员我们回答问题的时间就这么多了。Jensen，我会把电话转给你。黄仁勋谢谢！这标志着新一轮强劲增长的开始。Grace Blackwell 已全面投入生产。我们已全面投入运营。现在，我们拥有多个重要的增长引擎。推理，曾经是工作负载的轻量级，如今正随着创收型 AI 服务而蓬勃发展。AI 的发展速度之快，其规模将超过以往任何平台的变革，包括互联网、移动和云计算。Blackwell 旨在支持 AI 的整个生命周期，从训练前沿模型到大规模运行复杂的推理和推理代理。随着后期训练以及强化学习和合成数据生成等方面的突破，训练需求持续增长，但推理正在呈爆炸式增长。推理 AI 代理需要的计算能力要高出几个数量级。我们下一代增长平台的基础已经扎实，随时可以扩展。主权人工智能，各国正在投资人工智能基础设施，就像过去投资电力和互联网一样。企业人工智能，人工智能必须能够在本地部署并与现有IT集成。我们的RTX Pro、DGX Spark和DGX Station企业人工智能系统已准备好对价值5000亿美元的本地或云端IT基础设施进行现代化改造。所有主要的IT提供商都在与我们合作。从训练到数字孪生仿真再到部署，工业人工智能，NVIDIA Omniverse和Isaac GR00T正在为全球的下一代工厂和人形机器人系统提供支持。人工智能时代已经到来，从人工智能基础设施、大规模推理、自主人工智能、企业人工智能和工业人工智能，NVIDIA 已经做好准备。欢迎参加 6 月 11 日在 VivaTech 大会上 GTC Paris 的主题演讲，探讨量子 GPU 计算、机器人工厂和机器人，并庆祝我们携手在亚太地区打造 AI 工厂的合作伙伴关系。NVIDIA 乐队将在法国、英国、德国和比利时巡演。感谢您今天的财报电话会议。巴黎见。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-29 22:08

英伟达FY2026Q1业绩电话会议高管解读财报

，领先企业正在利用其构建、优化和扩展 AI 应用。借助 NeMo，思科的代码助手模型准确率提高了 40%，响应时间缩短了 10 倍。纳斯达克的 AI 平台搜索功能的准确率和响应时间提升了 30%。壳牌的定制 LLM 在使用 NVIDIA NeMo 进行训练后，准确率提高了 30%。与其他框架相比，NeMo 的并行技术将模型训练时间缩短了 20%。我们还宣布与全球最大的餐饮公司 Yum! Brands 建立合作伙伴关系，计划今年将 NVIDIA AI 引入其 500 家餐厅，并逐步扩展到 61,000 家餐厅，以简化点餐流程、优化运营并提升其所有餐厅的服务。在 AI 驱动的网络安全领域，Check Point、CrowdStrike 和 Palo Alto Networks 等领先公司正在使用 NVIDIA 的 AI 安全和软件堆栈来构建、优化和保护代理工作流程。其中，CrowdStrike 实现了 2 倍的检测分类速度，并将计算成本降低了 50%。转向网络业务。第一季度，网络业务恢复环比增长，收入环比增长64%，达到50亿美元。我们的客户继续利用我们的平台高效地扩展和扩展人工智能工厂工作负载。我们打造了全球最快的交换机NVLink，以实现规模化扩展。我们的第五代NVLink计算架构提供的带宽是PCIe第五代的14倍。NVLink72在单个机架中可承载每秒130TB的带宽，相当于全球互联网峰值流量的总和。NVLink是一个新的增长点，开局良好，第一季度出货量超过10亿美元。我们在 COMPUTEX 上发布了 NVLink Fusion。超大规模客户现在可以构建半定制的 CCU 和加速器，并通过 NVLink 直接连接到 NVIDIA 平台。我们目前正在支持主要合作伙伴，包括联发科、Marvell、Alchip Technologies 和 Astera Labs 等 ASIC 供应商，以及富士通和高通等 CPU 供应商，利用 LVLink Fusion 连接我们各自的生态系统。在横向扩展方面，我们增强型以太网产品为人工智能 (AI) 提供了最高吞吐量和最低延迟的网络。Spectrum-X 实现了强劲的环比和同比增长，目前年收入已超过 80 亿美元。主流云服务提供商 (CSP) 和消费互联网公司已广泛采用该产品，包括 CoreWeave、Microsoft Azure、Oracle Cloud 和 xAI。本季度，Google Cloud 和 Meta 加入了不断增长的 Spectrum-X 客户名单。我们推出了 Spectrum-X 和 Quantum-X 硅光交换机，它们采用全球最先进的共封装光学器件。这些平台将使新一代 AI 工厂能够扩展到数百万个 GPU，从而将能效提升 3.5 倍，网络弹性提升 10 倍，同时将客户产品上市时间缩短 1.3 倍。现在我们来简要总结一下我们按地区划分的收入。由于H20出口许可管制，中国数据中心收入占我们数据中心收入的比重略低于预期，且环比下降。我们预计第二季度中国数据中心收入将大幅下降。需要提醒的是，虽然新加坡占我们第一季度账单收入的近20%，因为我们的许多大客户都使用新加坡进行集中开票，但我们的产品几乎总是运往其他地方。需要注意的是，H100、H200和Blackwell数据中心计算收入中，超过99%的账单收入来自美国客户的订单。转向游戏和人工智能PC。游戏收入创纪录地达到38亿美元，环比增长48%，同比增长42%。游戏玩家、创作者和人工智能爱好者的强劲采用，使Blackwell实现了我们有史以来最快的增长。在强劲需求的背景下，我们在第一季度大幅提升了供应和可用性，并预计在第二季度将继续保持这种势头。人工智能正在改变PC、创作者和游戏玩家。GeForce拥有1亿用户，是PC开发者最大的市场。本季度，我们新增了AI PC笔记本电脑产品线，包括支持运行微软Copilot+的型号。上个季度，我们将Blackwell架构带入主流游戏领域，推出了GeForce RTX 5060和5060 Ti，起售价仅为299美元。RTX 5060也首次亮相笔记本电脑，起售价为1099美元。这些系统的帧率/延迟均翻倍。GeForce RTX 5060和5060 Ti台式机显卡和笔记本电脑现已上市。在主机游戏领域，近期发布的 Nintendo Switch 2 充分利用了 NVIDIA 的神经渲染和 AI 技术，包括搭载 DLSS 技术的新一代定制 RTX GPU，为全球数百万玩家带来了游戏性能的巨大飞跃。迄今为止，任天堂 Switch 主机的销量已超过 1.5 亿台，使其成为历史上最成功的游戏主机之一。迈向专业可视化。营收 5.09 亿美元，环比持平，同比增长 19%。关税相关的不确定性暂时影响了第一季度的系统，而我们 AI 工作站的需求强劲，我们预计第二季度营收将恢复环比增长。NVIDIA DGX Spark 和 DGX Station 将 AI 超级计算机的强大功能融入桌面设备，彻底革新了个人计算。DGX Spark 可提供高达 1 千万亿次浮点运算的 AI 计算能力，而 DGX Station 则提供惊人的 20 千万亿次浮点运算能力，并搭载 GB300 超级芯片。DGX Spark 将于第三季度上市，DGX Station 将于今年晚些时候上市。我们已深化 Omniverse 与一些全球领先软件平台的集成和应用，包括 Databricks、SAP 和施耐德电气。凯傲集团、和硕联合科技、埃森哲等领先公司正在利用 Omniverse 的全新蓝图（例如用于大规模机器人车队管理的 Mega 蓝图）来提升工业运营。在 COMPUTEX 展会上，我们向台积电、广达、富士康、和硕联合科技等制造巨头展示了 Omniverse 的巨大吸引力。借助 Omniverse，台积电通过虚拟设计晶圆厂节省了数月时间，富士康将热仿真速度提高了 150 倍，和硕则将装配线缺陷率降低了 67%。最后，我们来看看汽车集团。集团营收为5.67亿美元，环比下降1%，但同比增长72%。同比增长主要得益于众多客户对自动驾驶技术的升级，以及对新能源汽车的强劲终端需求。我们正与通用汽车合作，利用NVIDIA的人工智能、仿真和加速计算技术，打造下一代汽车、工厂和机器人。目前，我们已为梅赛德斯-奔驰量产全栈解决方案，该方案将从新款CLA车型开始，并将在未来几个月内上市。我们发布了 Isaac GR00T N1，这是全球首个完全可定制的开放式人形机器人基础模型，能够实现广义推理和技能开发。我们还推出了全新的开放式 NVIDIA Cosmos World Foundation 模型。领先的公司包括 1X、Agility Robots - Robotics、Figure AI、Uber 和 Waabi。我们已开始将 Cosmos 集成到他们的运营中，用于生成合成数据。与此同时，Agility Robotics、波士顿动力和小鹏汽车正在利用 Isaac 的模拟技术来推进他们的人形机器人研究。 GE医疗正在使用全新NVIDIA Isaac平台进行医疗保健模拟，该平台基于NVIDIA Omniverse构建，并采用NVIDIA Cosmos。该平台加速了机器人成像和手术系统的开发。机器人时代已经到来，数十亿台机器人、数亿辆自动驾驶汽车以及数十万个机器人工厂和仓库将被开发。好的。接下来我们来看看其他损益表。GAAP 毛利率和非 GAAP 毛利率分别为 60.5% 和 61%。若不计入 45 亿美元的费用，第一季度非 GAAP 毛利率应为 71.3%，略低于或高于我们本季度初的预期。环比来看，GAAP 运营费用增长 7%，非 GAAP 运营费用增长 6%，这反映了薪酬增长和员工人数增长。我们的投资包括扩展基础设施能力和 AI 解决方案，并计划在整个财年继续增加这些投资。第一季度，我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了创纪录的143亿美元。我们的资本回报计划仍然是我们资本配置策略的关键要素。我来谈谈第二季度的展望。预计总收入为450亿美元，上下浮动2%。我们预计所有平台都将实现环比小幅增长。在数据中心方面，我们预计Blackwell业务的持续增长将被中国区收入的下降部分抵消。需要注意的是，我们的预期反映了第二季度H20业务约80亿美元的收入损失。预计GAAP和非GAAP毛利率分别为71.8%和72%，上下浮动50个基点。我们预计Blackwell的盈利能力将推动毛利率环比小幅提升。我们将继续努力，力争在今年晚些时候将毛利率提升至75%左右。预计 GAAP 和非 GAAP 运营费用分别约为 57 亿美元和 40 亿美元，我们继续预计 26 财年全年运营费用增长率将在 30% 左右。预计 GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出约为 4.5 亿美元的收入，不包括非流通股本证券和公开持有的股权证券的损益。预计 GAAP 和非 GAAP 税率为 16.5%，上下浮动 1%，不包括任何单项项目。进一步的财务细节包含在首席财务官评论和我们 IR 网站上提供的其他信息中，包括新的财务信息 AI 代理。让我重点介绍一下即将举行的金融界活动。我们将于6月4日参加在旧金山举行的美国银行全球技术大会；6月10日参加在伦敦举行的Rosenblatt虚拟人工智能峰会和纳斯达克投资者大会；以及6月11日在巴黎VivaTech举行的GTC巴黎峰会。我们期待在这些活动中与您相见。我们将于8月27日举行收益电话会议，讨论2026财年第二季度的业绩。好吧，现在，让我把时间交给 Jensen 来发表一些评论。黄仁勋我们度过了忙碌而富有成效的一年。让我就一些我们经常被问到的话题分享一下我的看法。关于出口管制：中国是全球最大的人工智能市场之一，也是迈向全球成功的跳板。全球一半的人工智能研究人员都驻扎在中国，赢得中国市场的平台将有望引领全球。然而，如今价值500亿美元的中国市场实际上对美国企业关闭了大门。H20出口禁令终止了我们在中国的Hopper数据中心业务。我们无法进一步削减Hopper的产能以遵守出口管制规定。因此，我们将对无法出售或重新利用的库存进行数十亿美元的减记。我们正在探索有限的竞争方式，但Hopper已不再是我们的选择。无论有没有美国芯片，中国的人工智能都会不断发展。它必须进行计算才能训练和部署先进的模型。问题不在于中国是否会拥有人工智能，它已经拥有了。问题在于，作为全球最大的人工智能市场之一，中国是否会在美国平台上运行。保护中国芯片制造商免受美国竞争的影响，只会增强它们在海外的竞争力，削弱美国的地位。出口限制刺激了中国的创新和规模化发展。人工智能竞赛不仅仅关乎芯片，而关乎世界将基于哪种技术栈运行。随着该技术栈扩展到6G和量子技术，美国的全球基础设施领导地位岌岌可危。美国的政策建立在“中国无法制造人工智能芯片”的假设之上。这一假设一直以来都备受质疑，现在显然是错误的。中国拥有巨大的制造能力。最终，赢得人工智能开发者的平台才能赢得人工智能——最终赢得人工智能。出口管制应该强化美国的平台，而不是迫使全球一半的人工智能人才流向竞争对手。关于DeepSeek：来自中国的DeepSeek和Qwen是最优秀的开源AI模型之一。它们免费发布，在美国、欧洲及其他地区都获得了广泛关注。DeepSeek-R1与ChatGPT类似，引入了推理AI，其思考时间越长，给出的答案就越好。推理AI能够逐步解决问题、规划和使用工具，将模型转化为智能代理。推理是计算密集型的，每个任务需要的令牌数量是以前一次性推理的数千倍——每个任务需要的令牌数量是以前的一次性推理的数千倍。推理模型正在推动推理需求的阶跃式增长。AI缩放定律保持不变，不仅在训练方面，现在推理也需要大规模计算。 DeepSeek 也凸显了开源人工智能的战略价值。当热门模型在美国平台上进行训练和优化时，它将推动其应用、反馈和持续改进，从而巩固美国在整个人工智能领域的领导地位。美国平台必须继续成为开源人工智能的首选平台。这意味着要支持与包括中国在内的全球顶尖开发者的合作。当像 DeepSeek 和 Qwen 这样的模型在美国基础设施上达到最佳运行状态时，美国就将获得胜利。关于在岸制造：特朗普总统提出了一项大胆的愿景，旨在将先进制造业迁回美国，创造就业机会并加强国家安全。未来的工厂将高度自动化，并配备机器人技术。我们认同这一愿景。台积电正在亚利桑那州建设六座晶圆厂和两座先进封装厂，为英伟达 (NVIDIA) 生产芯片。工艺验证正在进行中，预计年底实现量产。硅品 (SPIL) 和安靠 (Amkor) 也在亚利桑那州投资建设封装、组装和测试设施。在休斯顿，我们正与富士康合作建设一座占地 100 万平方英尺的工厂，用于制造人工智能超级计算机。纬创资通正在德克萨斯州沃斯堡建设一座类似的工厂。为了鼓励和支持这些投资，我们做出了大量的长期采购承诺，这是对美国人工智能制造业未来的深度投资。我们的目标是在一年内在美国制造从芯片到超级计算机的整个过程。每个 GB200 NVLink72 机架包含 120 万个组件，重近 2 吨。迄今为止，还没有人生产过如此规模的超级计算机。我们的合作伙伴正在做出非凡的贡献。关于人工智能扩散规则：特朗普总统撤销了人工智能扩散规则，称其适得其反，并提出了一项新政策，旨在与值得信赖的合作伙伴共同推广美国人工智能技术。在中东之行中，他宣布了历史性的投资。我很荣幸能与他一同宣布在沙特阿拉伯建立一个500兆瓦的人工智能基础设施项目，并在阿联酋建立一个5千兆瓦的人工智能园区。特朗普总统希望美国科技发挥主导作用。他宣布的这些协议对美国来说是双赢的，它们创造了就业机会，推进了基础设施建设，增加了税收，并减少了美国的贸易逆差。美国将永远是NVIDIA最大的市场，也是我们基础设施最大安装基数的所在地。如今，每个国家都将人工智能视为下一次工业革命的核心，这是一个为每个经济体提供智能和必要基础设施的新兴产业。各国正在竞相构建国家级人工智能平台，以提升其数字化能力。在COMPUTEX展会上，我们宣布与富士康合作，在中国台湾建立首个人工智能工厂。上周，我前往瑞典，出席了该国首个国家级人工智能基础设施的启动仪式。日本、韩国、印度、加拿大、法国、英国、德国、意大利、西班牙等国家正在建设国家级人工智能工厂，以赋能初创企业、各行各业和社会。自主人工智能是NVIDIA新的增长引擎。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-29 21:39

AI领头羊C3.ai 营收大增26%！生成式AI战略点燃2026财年超预期增长

ingKey - 周三美股盘后，企业级AI应用软件提供商C3.ai （AI.US）公布2025财年第四季度及2026财年业绩展望，多项指标表现出色。财报显示，C3.ai 总营收达1.087亿美元，同比增长26%，超出华尔街预期。订阅收入占比80%，达8730万美元，同比增长9%，凸显业务模式稳定性。 Non - GAAP调整后每股亏损16美分，优于预期的亏损20美分。展望2026财年，C3.ai预计2026Q1总营收区间为1亿美元至1.09亿美元，高于分析师平均预期1.05亿美元。此外，在Non-GAAP准则下，C3.ai 预计2026财年Q1营业亏损区间为2350万至3350万美元。其中区间中值（2850万美元）和亏损上限（3350万美元）均显著优于分析师平均预期的3520万美元。在增长驱动方面，生成式AI产品线表现突出。自 2022 年底 ChatGPT 引发全球生成式 AI 浪潮以来，C3.ai 凭借其在企业级 AI 领域的技术积累，率先推出企业级生成式 AI 聊天机器人，并将该能力深度集成至其核心的企业级 AI 解决方案体系中。 C3.ai 通过帮助企业客户在供应链优化、数据分析、智能决策等关键业务场景中实现效率跃升与成本优化，进一步强化经营效能与盈利能力，持续巩固其在企业级生成式 AI 应用领域的领先地位。原文链接

TradingKey05-29 18:09

竞争态势下再看美团的价值重估：优势与韧性并存

增的代码中有52%由AI生成。显然，在AI应用上，美团不仅实现了自身内部的赋能，也在持续对外输出，助力生态的发展。对商家而言，美团在AI领域推出的一系列创新应用与服务，有望为商家提供更高效、更便捷的数字化运营工具，助力商家实现自动化、智能化的业务流程管理。同时对用户而言，AI技术的应用在为其带去更加智能、便捷的服务体验的同时，也将有助于进一步提升用户的满意度与忠诚度。更重要的是，技术创新为美团的业务拓展与模式创新也提供了强大动力。以无人配送为例，透过无人机配送、无人车配送等技术的试点与应用，拓展了人力难以触达的配送场景，比如翻山跨海。同时全新的科技体验下，也进一步提升了平台的竞争力与吸引力。根据此次财报，今年一季度，美团无人机配送网络的规模化落地，其自研第四代无人机已获中国全境载货类民用无人驾驶航空器运营合格证，在深圳、北京、上海、迪拜等城市开通55条航线，累计完成超52万单配送。总的来看，美团护城河的升级是网络效应与技术驱动协同进化的结果。网络效应的强化使得美团在用户、商家、骑手等多维度形成了紧密的生态协同关系，构建了强大的竞争壁垒。而技术驱动的创新则为美团的业务发展提供了持续的动力与支撑，加速了平台的智能化、高效化进程，进一步巩固了其在行业的领先地位。作为一个社会基础设施，美团持续深化网络效应与技术创新的融合，相信还将有机会探索出更多具有前瞻性和竞争力的业务模式，打开其价值想象空间。 03 再看美团的价值重估深入分析来看，此次美团财报呈现的多项指标印证其战略纵深与生态协同的长期价值。美团核心本地商业持续稳健发展，是美团长期的基本盘和护城河。接下来，不妨从两个市场关心的方面来看待公司的价值潜能。 1、即时零售万亿蓝海，美团先发优势尽显。美团在即时零售领域的布局，为其未来开辟一条宽广的“第二增长曲线”。据商务部研究院数据，2023年我国即时零售规模达到6500亿元，同比增速为29%，2018-2023年行业CAGR高达57%，行业快速发展增速远超社零及商大盘，预计2025-2026年规模有望突破万亿元。（图片来源：招商证券）面对这一万亿级的大蛋糕。美团闪购，已经在这个赛道上抢得了先发优势。可以看到，美团闪购的日单量突破1800万单，这个数字背后，是消费者对于“马上要”的需求在爆发式增长，而美团恰好站在了这个风口上。同时，其即时零售业务并非送外卖那么简单，饮料零食、3C数码、家用电器、美妆个护，这些高毛利的品类都在它的覆盖范围之内。美团的收入结构，正在从以低毛利的外卖业务为主，向更高毛利的零售业务倾斜。显然，随着高客单价品类的渗透率不断提升，美团的盈利能力也将进一步增强，其估值中枢也有望从市场传统认知的“外卖平台”向更具想象力的“零售巨头”这一新高度去切换。换句话说，当美团一步步进化成一个能够满足消费者多元化即时需求的零售巨头时，有理由对其价值予以重新的评估。 2、理性看待竞争以及政策风险，合规经营让美团轻装上阵当下来看，对于美团这样的互联网巨头，围绕外卖领域的搅局风波以及政策风险一直是个悬在投资者心头的“阴影”。特别是此次行业新进者的挑战，也引发了市场的担忧。但不可否认，行业竞争回归理性是必然的。正如华泰证券在研报中所提到的，国内外卖市场自2Q开始补贴竞争，短期内因补贴投入加大，或对于公司外卖业务利润有影响。但其认为中长期补贴竞争不可持续，美团凭借多年积累的高效配送网络、领先的品类丰富度、持续优化的运营能力，有效巩固其市场竞争地位，且管理层业绩会中表示会直面竞争，长期来看，盈利能力仍将回到合理区间。实际上，从监管层面来看，美团也在主动适应监管趋势，积极开展骑手社保试点，自2022年试点“新职伤”保险以来，其已经在7个省市为近700万骑手缴纳了15亿元的保费而且预计明年底还要推广至全国。同时，美团也在积极推进商户佣金透明化，并推出多项“反内卷”措施，如通过“十亿助力金计划”为超18万商家提供资金支持，遏制恶性竞争。这一系列的动作，展现出美团积极履行社会责任、努力构建健康生态的决心。相比靠激进补贴抢占市场的玩法，美团如今已经把合规成本逐步消化了。这就像是在一场长跑比赛中，别人还背着沉重的包袱，而美团已经甩掉了包袱，轻装上阵。政策的不确定性和竞争对手的挑战，对于美团的压力已经显著降低，这也为投资者增加了一道安全垫。 04 结语总的来看，美团的护城河绝非单一业务或技术优势，而是“用户—商户—骑手—数据”的生态协同，以及十年积累的复杂系统运营能力。在即时零售与全球化等全新布局下，其长期价值正从“生活服务平台”向“零售基础设施”跃迁。尽管短期竞争扰动不可避免，但战略定力与生态健康度的提升，将支撑美团穿越周期，持续领跑万亿赛道。

格隆汇05-29 17:38

火速暴涨！金融科技ETF(159851)飙升超3%！中信证券研判：中国权益资产正迎来年度级别牛市

C类013478），标的指数全面覆盖了AI应用、互联网券商、华为鸿蒙、金融IT、信创等热门主题。截至4月30日，金融科技ETF（159851）最新规模超42亿元，近6月日均成交额达5.7亿元，规模、流动性优势突出！数据来源：沪深交易所等。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-29 11:37

DeepSeek开源R1最新版本，科创综指ETF华夏(589000)上涨1.64%，概伦电子涨停

间有望从IT预算进入企业人力预算，带来AI应用企业的估值重构。科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。规模方面，科创综指ETF华夏近3月规模增长11.48亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/12。份额方面，科创综指ETF华夏近3月份额增长13.76亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/12。数据显示，截至2025年4月30日，上证科创板综合指数(000680)前十大权重股分别为海光信息(688041)、寒武纪(688256)、中芯国际(688981)、金山办公(688111)、中微公司(688012)、百利天恒(688506)、联影医疗(688271)、澜起科技(688008)、传音控股(688036)、华润微(688396)，前十大权重股合计占比23.41%。科创综指ETF华夏(589000)，场外联接(华夏上证科创板综合ETF联接A：023719；华夏上证科创板综合ETF联接C：023720)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-29 11:07

DeepSeek R1 模型小版本升级，数字经济ETF(560800)涨超1%

间有望从IT预算进入企业人力预算，带来AI应用企业的估值重构。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。 Wind数据显示：规模方面，数字经济ETF近1月规模增长222.96万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，数字经济ETF最新份额达10.24亿份，创近3月新高，位居可比基金1/2。资金流入方面，数字经济ETF最新资金净流入880.02万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”1474.80万元，日均净流入达294.96万元。数据显示，截至2025年4月30日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中芯国际(688981)、汇川技术(300124)、寒武纪(688256)、北方华创(002371)、海光信息(688041)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)，前十大权重股合计占比51.5%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 数字经济ETF(560800)，场外联接(鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A：015787；鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-29 10:37

英伟达：别质疑，还是那个宇宙第一股！

应用于大型语言模型、推荐引擎和生成式 AI 应用程序的训练和推理。细分来看：公司数据中心业务中计算收入为 341 亿美元，同比增长 76.1%；网络收入为 49.6 亿美元，同比增长 56.3%。由于市场主要看重公司数据中心的成长性，因而主要关注 qoq 的增加值。从本季度的季度环比增长表现来看，本季度计算收入增长放缓至 16 亿美元，而网络收入增长提升至 19.3 亿美元，从中可以看出当前下游客户相对期待后续量产的 GB300 产品，因而对计算方面的采购有所放缓。 H20 的禁令，将对公司业绩短期内造成影响。由于 H20 是中国特定性产品，因而该部分存货难以被其他地区消化。公司在本季度进行了 45 亿美元的存货减计，并对下季度预期将近 80 亿美元的收入影响。而结合公司仍能给出的 450 亿美元的季度收入指引，即使受 H20 事件影响，但公司依然对 Blackwell 系列产品的销售充满信心。若没有 H20 被禁的影响，公司下季度收入有望环比增长将近 90 亿美元，那是相当不错的。此外，2025 年一季度四大核心云厂商的合计资本开支达到 783 亿美元，同比增长 64.4%。结合公司数据中心业务 73.3% 的同比增速来看，英伟达在巨头资本开支中的份额仍在提升。云服务商是公司数据中心产品的主要需求方，因而云厂商的资本开支将直接影响到公司的业绩表现。通过四家公司的管理层交流，海豚君预期四大厂商在 2025 年的资本开支有望达到 3460 亿美元，同比增长 38%，这给公司数据中心业务的增长带来保障。由于当前在数据中心市场英伟达、AMD 和英特尔仍是核心芯片的主要玩家，将三者相关业务对比，可以看出：凭借公司领先的算力产品，英伟达在数据中心市场中的份额在持续增长。云服务厂商在核心芯片采购方面，对英伟达的产品是更加青睐的。整体来看，海豚君认为 H20 事件对英伟达只会产生短期影响，而后期英伟达仍有机会通过针对中国市场再次定制相应产品，来弥补市场的损失。此外，核心云厂商资本开支的持续增长，能给公司业绩增长带来更多的保障。 3.2 游戏业务：2026 财年第一季度英伟达游戏业务实现营收 37.6 亿美元，同比增长 42.2%。主要是受公司 RTX50 系列产品的出货带动。结合 AMD 的业绩来看，海豚君认为英伟达本季度明显取得了更多的市场份额。本季度 AMD 的游戏业务再次同比下滑 29.8%，仅为 6.5 亿美元。随着公司 RTX50 系列产品的推出，英伟达在独显市场抢占了更多的份额。四、主要财务指标：经营费用保持平稳 4.1 核心经营利润率 2026 财年第一季度英伟达核心经营利润率为 49.1%，出现明显下滑。这是因为公司本季度 H20 存货减计的计提费用，导致毛利率出现 “闪崩”。从营业利润率的构成来分析，具体变化情况： “营业利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比” 1）毛利率：本季度 60.5%，大幅下滑的原因是受 H20 存货减计的影响。若剔除该影响后，毛利率将回到 71% 附近，环比仍有下滑，是受 Blackwell 产品爬坡的影响； 2）研发费用率：本季度 9.1%。公司的研发投入仍在增加，环比增加 2.7 亿美元，而这在高增的收入影响下，研发费用率继续下滑； 3）销售、行政等费用占比：本季度 2.4%，同样受收入高增长的稀释影响。公司预计下季度经营费用指引的数值继续走高至 57 亿美元，结合收入指引看，下季度经营费用率将在 12.7%，仍处于相对良性状态。 4.2 核心经营利润 2026 财年第一季度英伟达净利润 187.8 亿美元，同比增长 26.2%。本季度净利率为 42.6%。由于净利润还受到非经营性项目的影响，海豚君相对更关注于公司的核心经营利润（毛利- 研发费用- 销售、行政等费用）。公司本季度核心经营利润 216.4 亿美元，同比增长 28%。核心经营利润率下滑至 49.1%，本季度主要是受 H20 存货减值的影响，这方面的影响大约在 45 亿美元左右。

海豚投研05-29 10:28

DeepSeek重磅开源+海光中科催化，软硬件自主创新爆发！信创50ETF(560850)大涨超2%溢价走阔！

AI陪伴是目前落地相对较快、热度较高的AI应用赛道，Character.AI和Talkie率先达到千万MAU级别。AI陪伴应用的核心要素是拟人化、个性化、实时互动、沉浸感和养成感，能够满足用户的陪伴、娱乐、幻想和效率提升需求，用户主要集中于年轻群体。从技术看，降本助力模式起量，多模态增厚产品体验。混合专家模型（MoE）降低成本，赋能AI对话场景效益提升；长文本能力逐渐成为业内共识，线性化注意力模型或为较优实现路径。产品维度，我们认为多模态丰富交互形式，图像生成、音频生成、视频生成均已具备成熟路线，未来端到端多模态有望打开新的效率及性能空间。我们认为AI 陪伴应用基于交互内容以及用户喜好生成多模态且个性化的素材的能力，是其相较于其它娱乐休闲应用的重要优势，多模态能力加持有望提高用户长期留存率与付费意愿。应用方面，兼具技术和温度，遵循产品和游戏化设计理念。Replika侧重情感陪伴和心理辅导，Character.AI基于通用Chatbot视角塑造产品，MiniMax的Talkie和星野构建AI互动内容平台，筑梦岛聚焦小说场景，字节跳动的AnyDoor和猫箱公域社交属性突出，自然选择EVE定位3D AI伴侣。总体来看，AI大模型浪潮有望带来内容生产、分发方式和网络的变化，用户和AI角色双向互动，传统社交网络效应逐渐瓦解，AI成为网络中心，或将出现AI时代的“抖音”，但当前仍面临技术、用户留存、商业化及算力成本等多重挑战。（来源：中金公司20250528《AI+陪伴：技术降本×场景升维提供深度情绪价值》）【一键布局AI自主创新，认准信创50ETF（560850）！】根据华创证券数据，中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1%，在全市场ETF跟踪指数中领先，覆盖浪潮信息（权重占比超6%）、金山办公（权重占比超5%）等产业链龙头。资料显示，信创50ETF（560850）跟踪中证信创指数，涵盖计算机软件（41%）、云服务（22%）、计算机设备（19%）、半导体（14%）和产业互联网（5%）等软硬件领域，相关产业链受到DeepSeek直接拉动。场外可关注相关联接基金（A类：021602；C类：021603）。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。信创50ETF、软件50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-29 10:27

大数据ETF(159739)早盘涨1.16%,政策催化云计算产业链走强

弹性伸缩和多租户复用提升资源利用率，为AI应用提供高性价比算力支持，这一技术路径与云计算指数成分股中涉及云基础设施及AI服务的龙头企业业务方向高度契合。关联产品：大数据ETF（159739），联接基金（A类 021090，C类 021091，I类 022882）关联个股：科大讯飞（002230）、金山办公（688111）、新易盛（300502）、紫光股份（000938）、浪潮信息（000977）、中际旭创（300308）、润和软件（300339）、恒生电子（600570）、润泽科技（300442）、拓维信息（002261）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-29 09:57

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