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5月16日财经早餐：市场狂欢！美股、黄金、比特币集体大涨！

。戴尔科技大涨逾11%，大摩看好戴尔AI服务器摩根士丹利预测戴尔公司将从对人工智能服务器的持续增长的需求中获得销售额，这些AI服务器大多是围绕英伟达的芯片构建的，戴尔和英伟达的CEO之间有着密切的关系。周三戴尔科技（DELL）涨11.21%。今日要闻前瞻美国上周首次申请失业救济人数。日本一季度实际GDP。美国4月新屋开工和营建许可。美国4月工业产出。费城联储主席、克利夫兰联储主席、亚特兰大联储主席讲话。重点关注财报：沃尔玛（盘前）、京东、百度

投资慧眼2024-05-16

A股盘前公告淘金：1股触发稳定股价措施启动条件，安琪酵母年产1万吨合成生物PHA绿色智能制造项目正在建设中

目正在建设中工业富联董事长：预计今年AI服务器全球市占率达40% 【业绩速递】中国神华：4月商品煤产量同比增长5.4% 中国平安：1-4月中国平安财产保险股份有限公司保费收入同比增长3.1% 海航控股：4月旅客运输量同比上升4.9% 天马科技：4月公司鳗鱼出池约1011.42吨春秋航空：4月旅客周转量同比增长15.89% 【增持】甘李药业：高级管理人员拟以30万元-50万元增持股份【送转】利扬芯片：2023年拟10派1 股权登记日5月21日凯因科技：2023年拟10派2.5 股权登记日5月21日

金融界2024-05-16

早报 (05.16）| 炸裂！黄金、白银、人民币引爆；斯洛伐克总理中枪，枪手身份曝光！俄罗斯总统普京抵京；0.09元！最低价A股！

.05%，特斯拉跌2.01%。大摩看好AI服务器成吸金利器，戴尔大涨11%，超微电脑涨15.81%。散户抱团股结束两日疯狂，全线大跌，游戏驿站跌18.9%；AMC院线跌20%，AMC借机发新股。此外，法拉第未来（FFIE）收涨147.27%，报0.7050美元，最近四个交易日累涨超1600%。热门中概股涨跌不一，阿里巴巴涨1.86%，拼多多涨1.88%，百度涨1.22%，京东涨0.81%，爱奇艺涨6.61%，腾讯音乐涨4.77%，新东方跌1.56%，理想汽车跌1.82%，小鹏汽车跌3.50%，蔚来跌7.94%。全球资产表现上，离岸人民币报7.2166元，在岸人民币收报7.2176，较上一交易日夜盘收盘涨154点。COMEX黄金期货收涨1.35%，报2391.8美元/盎司；国际白银大涨，COMEX白银期货主力合约在今晨升破30美元/盎司大关，现货白银报29.71美元/盎司，逼近历史高位。 1. 胡塞武装：在红海袭击了美国军舰和“命运”号也门胡塞武装表示，他们在红海袭击了一艘美国军舰“梅苏恩号”和一艘名为“命运号”的船只。胡塞武装称，这是为了向加沙地带的巴勒斯坦人表示声援。胡塞武装发言人叶海亚·萨里亚表示，袭击命运号是因为这艘船4月20日正驶往以色列埃拉特港。但他没有透露两艘船被袭击的日期。 2. 以防长要求内塔尼亚胡立即推出加沙战后安排以色列国防部长加兰特表示，他反对以色列在战后控制加沙地带，以总理内塔尼亚胡应立即推出加沙战后安排计划。加兰特呼吁内塔尼亚胡做出决定，宣布以色列不会对加沙地带进行“民事控制”，也不会建立“军事统治”。他说，内塔尼亚胡必须立即提出替代巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）管理加沙地带的方案，军事行动必须与政治行动同时进行。 3. 拜登、特朗普6月将进行首场辩论美国总统拜登和共和党人特朗普表示，将在6月27日进行首场电视辩论，二人2024年竞选活动的首次电视直播对峙比预期提前了几个月。拜登发帖表示，他“收到并接受了”CNN与特朗普辩论的邀请。特朗普的竞选团队随后表示他也同意参加。 4. 巴菲特最新动向曝光一季度，伯克希尔增持西方石油430万股，清仓惠普，减持苹果1.16亿股，持仓占比降至40%，但仍然是头号重仓股。买入2592万股建仓安达保险。 5. 证监会连发两份文件证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，其他管理事项参照适用本规定，具体办法由沪深证券交易所制定，另行公布。证监会发布实施《监管规则适用指引—发行类第10号》。指引主要内容包括： 6. 杭州打响“政府收储存量房”第一枪杭州市临安区住建局日前公告，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。易居研究院研究总监严跃进表示，杭州临安该项政策属于全国首例。这意味着在去库存或消化存量房产方面，国家队正式出手了。多位分析师认为，杭州此举可谓‘以旧换新’政策外，又一项重磅的政策创新，预计更多城市接下来可能会效仿杭州展开试点。 7. 紫金陈自曝炒地产股亏几百万昨天，作家紫金陈在社交媒体上称，自己地产股爆亏几百个（万元）割肉后就行业见底了，可我当时实在受不了了。或者之前没有重仓地产套牢，前阵子也会逆向抄底。 8. 多家私募因“帮忙资金”被约谈并暂停产品备案有关部门正在就产品募集时借助“帮忙资金”的情况约谈相关私募机构。相关私募机构被要求就“产品刚成立就有投资者大幅赎回，甚至是在成立当天就赎回”的情况给出合理解释。在此期间，相关私募机构的新产品备案暂停，后续有关部门或视情况给出相应处罚。业内人士表示，今年以来，由于市场的波动较大，私募基金发行存在一定的困难，因此“帮忙资金”的存在或非个例。 9. 百度、特斯拉两巨头“牵手” 智驾或迎新突破百度自动驾驶技术部总经理徐宝强表示，对于特斯拉将推出的Robotaxi（共享出租车），百度将根据特斯拉方面的具体应用模式和进入中国市场的节奏等，考虑可能的合作机会。 10. 微软回应中国区AI团队“打包赴美”传闻曝AI团队集体赴美传闻，微软回应称，目前微软有一小部分员工得到可以选择国际轮岗的机会，员工可以选择接受轮岗，或者继续在现在的岗位工作，此前“打包赴美”传闻有夸张及不实之处。此前有媒体称，微软总部通知中国区负责人工智能研究多个团队，如C+AI团队做AI平台的AzureML团队等，整体搬迁至美国或澳大利亚，涉及员工或达数百人，收到邮件的员工需要在6月7日前做决定，也可选择拿离职补偿，微软美国还可帮助解决家属签证。 11. 牧原股份：预计2024年全年猪价水平将好于去年牧原股份表示，近期公司断奶仔猪成本持续下降，4月份降至300元/头左右。公司仔猪销售量有所增长主要是因为市场需求旺盛且仔猪销售价格较高，是公司以利润、现金流管理为导向进行的综合考虑。随着生猪去产能效果的逐渐显现，二季度生猪市场的供需关系有进一步改善的趋势，预计未来一段时间行业价格将持续回暖，2024年全年猪价水平将好于去年。 12. 工业富联董事长：预计今年AI服务器全球市占率达40% 工业富联召开2023年年度暨一季度业绩说明会，工业富联董事长郑弘孟表示，2024年预计AI贡献占公司云计算总收入40%，AI服务器占全球市场份额的40%。 13. 字节跳动发布豆包大模型目前，豆包大模型可日均处理1200亿Tokens文本，生成3000万张图片。定价只有0.0008元/千Tokens，即0.8厘就能处理1500多个汉字，比行业便宜99.3%。 14. 多家银行下线智能通知存款近日，多家银行正式下线智能通知存款产品。有银行客户表示，已收到招商银行相关产品结息。据统计，5月将有多家银行下架智能通知存款，邮储银行、招商银行、光大银行均于昨日下架，民生银行将于5月20日下架。 15. 0.09元！A股最便宜的股票，锁定退市 *ST保力退市如今已成定局。由于业绩表现不佳，*ST保力此前于4月末披星戴帽，截至今日收盘，*ST保力目前股价仅剩0.09元，是A股目前唯一一只股价低于1毛钱的个股。 1. 央行等额平价续作1250亿元MLF 中国央行昨日进行1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.50%，与此前持平。昨日有1250亿元1年期MLF到期。 2. 外国旅游团乘坐邮轮入境免签国家移民管理局决定，从5月15日起，乘坐邮轮来华并经由境内旅行社组织接待的外国旅游团，可从天津、上海等13个城市的邮轮口岸免办签证，整团入境停留不超过15天,，活动范围为沿海省(自治区、直辖市)和北京市。同时，将大连、连云港、温州、舟山、广州、深圳、北海等地的7个邮轮口岸新增为中国过境免签政策适用口岸。 3. 美国4月CPI有所降温美国4月CPI同比3.4%，预期3.4%，前值3.5%；环比0.3%，为去年12月以来新低，预期0.4%，前值0.4%。美国4月核心CPI年率3.6%，预期3.6%，前值3.8%；月率0.3%，为去年12月以来新低，预期0.3%，前值0.4%。美国4月零售销售月率意外录得0%，低于市场预期的0.4%。 1. IEA与OPEC对石油需求前景的分歧加大 IEA将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日，至110万桶/日，主要原因是经经合组织发达国家的需求疲软。与之相比，OPEC预计2024年全球石油需求将增加225万桶/日，两者对石油需求增长预期的分歧进一步加大。 2. 五部门：开展2024年新能源汽车下乡活动五部门发布关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知。通知提出，5月—12月，选取适宜农村市场、口碑较好、质量可靠的新能源汽车车型，开展集中展览展示、试乘试驾等活动。组织充换电服务，新能源汽车承保、理赔、信贷等金融服务，以及维保等售后服务协同下乡，补齐农村地区配套环境短板。落实汽车以旧换新、县域充换电设施补短板等支持政策，将“真金白银”的优惠直达消费者。 3. 深圳推出二手房跨行“带押过户”资金免费监管服务深圳市公积金中心可为广大市民免费提供二手房跨行“带押过户”资金监管服务，实现商品房买卖双方在非同一银行办理贷款的情况下，卖方无需提前“赎楼”还清贷款即可完成过户，由买方贷款银行直接发放新贷款用于归还卖方原贷款。 4. 合肥、南京楼市重磅据合肥发布，2024年5月15日起至2025年5月14日，凡在我市新购买新建商品住房的购房人，给予总房价1%的购房补贴。市区商品住房项目不再执行公证摇号公开销售，由企业自主销售。全面取消楼层差价限制，优化价格调整机制。搭建房源超市，支持房票跨区域流通。开发房票系统，规范房票核发、使用、兑付。据工商银行南京市个贷中心人士透露：“从明天起，首套房开始执行3.45%的房贷利率，二套房贷利率不变，仍为4.25%。” 5. 加满一箱油将少花9元自2024年5月15日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低235元、225元。全国平均来看：92号汽油每升下调0.18元，95号汽油每升下调0.19元，0号柴油每升下调0.19元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将少花9元。恒瑞医药：拟6亿元-12亿元回购公司股份 4连板南京化纤：目前主营业务仍为纤维素纤维、PET结构芯材 2连板精伦电子：公司已连续五年亏损且收入规模较小，不存在应披露而未披露的重大信息常青科技：拟以100亿元投建高分子新材料生产基地可川科技：拟5000万元-1亿元回购公司股份4、中简科技：拟以1500万元-3000万元回购股份江苏索普：控股股东拟6个月内增持6000万元-9000万元 *ST世茂：公司股票触及交易类退市指标，明起停牌福达股份：控股股东拟减持公司不超3%股份和元生物：上海檀英等拟合计减持公司不超1.5%股份昨日，A股方面，沪指跌0.82%报3119点，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.9%。近3900股下跌，全天成交7611亿元。盘面上，房地产板块走高，碳纤维、化纤板块活跃，装修建材走强，赛马概念及化肥板块等涨幅居前。证券板块大跌，浙商证券跌停，但国联证券复牌涨停。电力板块持续回调，汽车整车股震荡下挫。港股昨日休市一天，今日正常开市。主力动向，南北向资金昨日暂停，今日将正常交易。龙虎榜中，共有48只个股上榜龙虎榜，净买入额前三为星湖科技、顺威股份、国盛金控，净卖出额前三为浙商证券、北化股份、北方铜业。两市融资余额：截至5月14日，上交所融资余额报7939.06亿元，深交所融资余额报7030.59亿元，两市合计1.50万亿元，较前一交易日增加15.60亿元。

格隆汇2024-05-16

【机构调研记录】大成基金调研颀中科技、冠盛股份等6只个股（附名单）

量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器；公司在云计算服务器出货量持续全球领先，与全球主要服务器品牌商、国内外CSP客户深化合作 4）华通线缆（大成基金参与公司路演活动）个股亮点：公司于美国、俄罗斯等地区重点就潜油泵电缆、连续油管等核心产品申请专利权保护；公司不断深化制造业服务业和互联网融合发展, 启动建设了面向电缆行业和区域的工业互联网平台，现已完成系统研发即将完成平台上线，进而形成完整的线缆行业的工业互联网服务体系；公司有可用于智能电网项目的低压电力电缆、控制电缆、中压电缆。 5）新和成（大成基金参与公司现场参观&现场交流）个股亮点：公司看好合成生物学前景，布局了先进研发平台和现代化生产基地，构建了完整的合成生物学产业链。；公司的营养品涉及维生素D3产品；目前公司PPS年产能为15000吨；PPA年产能为1000吨，处于中试阶段 6）深康佳A （大成基金参与公司特定对象调研）个股亮点：B股:深康佳Ｂ(200016)于1992-03-27上市；公司的科创业务已先后建立了创业孵化器15个，在孵企业82家；安康绿色智能工厂工业互联网平台为公司自主研发的工业互联网平台大成基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)2633.67亿元，排名32/203；资产管理规模(非货币公募基金)1894.55亿元，排名25/203；管理公募基金数359只，排名15/203；旗下公募基金经理48人，排名19/203。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为大成纳斯达克100ETF联接(QDII)A，最新单位净值为4.35，近一年增长37.93%。旗下最新募集公募基金产品为大成中证芯片产业指数发起式A，类型为指数型-股票，集中认购期2024年5月9日至2024年5月22日。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-16

音频|格隆汇5.16盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

涨价； 14、工业富联董事长：预计今年AI服务器全球市占率达40%； 15、恒瑞医药：拟6亿元-12亿元回购公司股份； 16、阿里巴巴Q4营收超预期，调整后净利同比降11%； 17、腾讯：Q1营收、调整后净利润均超市场预期； 18、港股迈时富今日上市； 19、公告精选︱常青科技：拟100亿元投建高分子新材料生产基地，规划建设年产能偏苯三酸酐8万吨等；南京化纤：主营业务仍为纤维素纤维、PET结构芯材； 20、公告精选(港股)︱中国铁建(1186.HK)近期中标合计611.54亿元项目。

格隆汇2024-05-16

隔夜美股全复盘(5.16)| 美国CPI助力降息预期，推动美股三大股指创下历史新高；戴尔大涨逾11%，大摩看好戴尔AI服务器

（此前股东大会已宣布）。 2、大摩看好AI服务器成吸金利器 5.15 摩根士丹利的分析师Erik Woodring预计市场对AI服务器不停歇的需求将令戴尔的销售额增长，称戴尔是其首选的个股，并将戴尔的目标价从每股128 美元上调至152美元，升幅近18.8%。报告称，获悉戴尔是AI服务器产品增长最强劲的原始设备制造商（OEM）：“总而言之，我们听说，戴尔的AI服务器势头比其他任何OEM 都要强劲。” Woodring预计，在截至明年2月的2025财年，戴尔的AI 服务器收入将达到约100 亿美元。这一预期收入约为上一财年的3.4倍。工业富联董事长：预计今年AI服务器全球市占率达40% 5.15 工业富联召开2023年年度暨2024年第一季度业绩说明会，针对市场高度关注的AI服务器业务，工业富联董事长郑弘孟表示，2024年预计AI贡献占公司云计算总收入40%，AI服务器占全球市场份额的40%。 3、苹果新辅助功能：眼动追踪操控iPhone、头显实时字幕 5.16 当地时间周三早晨，苹果公司按照惯例，又在全球无障碍宣传日（5月16日）前提前剧透了一批即将在“今年晚些时候”——也就是iOS 18这一批新系统发布时亮相的新辅助功能。根据苹果的公告，这一批功能包括让用户单单使用眼睛就能控制iPhone和iPad、使用触觉引擎感受音乐、通过车辆运动提示减少晕车现象、设定语音快捷方式，同时“个人声音”功能也将支持普通话等。另外一个比较实用的功能，是苹果Vision Pro即将上线的全系统“实时字幕”功能，可以将现场对话和app音频里的交流实时转化为字幕。奈飞接近与NFL达成赛事转播协议 5.15 Netflix正在敲定一项协议，以获得圣诞节期间两场美国职业橄榄球大联盟（NFL）比赛的独家转播权，这是这家流媒体服务公司在直播节目方面迈出的重要一步。如果协议达成，这将标志着Netflix首次获得全球顶级体育赛事的转播权。马斯克称FSD在美国的订阅率远高于2% 5.15 马斯克在X上发帖称，特斯拉FSD软件在美国车主中的订阅率远高于2%。此前一天有消息称，信用卡数据提供商Yipit的数据显示，在获得FSD一个月免费试用的美国车主中，只有2%的人在试用期结束后选择订阅该服务。一位X用户对这一调查结果提出了质疑，马斯克回应称：“我不会对每件事都发表评论，因为有时候我并没有看到它，而且对每件事都发表评论容易走漏信息。转化率远高于2%。拜托。” 4、大摩：英伟达GB200出货量2025年将达90万颗，利好台积电等厂商摩根士丹利（大摩）在最新的AI供应链产业报告中指出，GB200 DGX/MGX服务器系统正进行设计微调与各种测试，预计要数个月的时间，才能确定2025年订单与供应链分配。大摩预估，根据CoWoS先进封装产能，今年下半年估计将有42万颗GB200送至下游市场，明年则有约150万~200万颗的产出。由于从上游出货到下游组装，约有一个季度的落差，估计2025年GB200超级芯片的总出货量将达90万颗。大摩预估，GB200 DGX NVL72机架系统将在今年第四季开始出货400台机架，先在超大规模云计算服务商运作。到2025年，DGX NVL72服务器机架从上半年开始出货，全年预估量产2万台；MGX NVL36服务器机架从年中开始出货，全年预估出货1万台。 5、微软回应中国区AI团队“打包赴美”传闻：部分员工可选择国际轮岗或在现岗位工作 5.15 据21财经，围绕今日被曝微软人工智能团队集体赴美传闻，微软方面回应称，目前微软有一小部分员工得到可以选择国际轮岗的机会，员工可以选择接受轮岗，或者继续在现在的岗位工作，此前“打包赴美”传闻有夸张及不实之处。此前有媒体称，微软总部下发邮件，通知中国区负责人工智能研究多个团队，如C+AI团队做AI平台的AzureML团队等，整体搬迁至美国或澳大利亚，涉及员工或达数百人，收到邮件的员工需要在6月7日前做决定，也可选择拿离职补偿，微软美国还可帮助解决家属签证。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国至5月11日当周初请失业金人数（2）20:30 美国4月新屋开工总数年化（3）20:30 美国4月营建许可总数（4）20:30 美国5月费城联储制造业指数（5）21:15 美国4月工业产出月率（6）22:00 美联储巴尔金接受CNBC的采访（7）次日00:00 美联储梅斯特就经济前景发表讲话（8）次日03:50 美联储博斯蒂克就经济前景发表讲话

格隆汇2024-05-16

工业富联董事长：预计今年AI服务器全球市占率达40%

第一季度业绩说明会，针对市场高度关注的AI服务器业务，工业富联董事长郑弘孟表示，2024年预计AI贡献占公司云计算总收入40%，AI服务器占全球市场份额的40%。

金融界2024-05-15

Avalon Nano 3 4T 便携式静音 AI服务器

Avalon Nano 3 是嘉楠科技推出的首款采用 PD3.1 140W 供电的便携 AI 算力服务器，体积跟NUC接近.请看参数分析。以下是参数介绍：尺寸：长205mmX宽115mmX厚57mm 算力：4T/29J 重量：725G 输入：28VDC 5A；功耗：140W Max ；分贝：33-36dB 电压：28V 赫兹：50/60 出风口温度：40℃~60 ℃；外观设计：包装盒设计较简洁，正面印有产品黑色和白色款堆叠放置外观图。包装盒侧面粘贴产品规格参数贴纸，拥有FC、CE、UL等多项认证标识。便携AI算力服务器整体采用黑色阻燃性外壳，搭配磨砂工艺，整体方正有质感。正面左侧凹刻“canaan”品牌LOGO和名称。右侧带有一块方形LED显示屏以及电源键、模式切换按键。一侧是大面积的蜂窝状进风口，边上带有一个USB Type-C接口，支持PD3.1 140W充电。进风口的蜂窝状防尘网为可拆卸设计，拆卸后方便对散热风扇和防尘网进一步清洗。另一侧为大面积的格栅散热出风口，出风口防尘网采用磁吸式设计，方便安装、拆卸和清洗。四边各有一个圆形防滑硅胶垫，放置桌面更加稳固。颜色多样化选

用户1715666634227NuO2024-05-15

高盛：联想AI新品周期助推公司盈利上调目标价至13.09港元

在生成式AI领域推出了包括AI PC、AI服务器与AI手机在内的产品。这些新产品的推出预计将对公司的盈利增长产生积极影响。高盛对联想集团2024财年下半年的经营溢利进行了预测，预计该时期经营溢利将较上半财年增长64%。对于2025财年，公司的年增长幅度预计为47%。报告还指出，随着产品组合向AI PC的升级，AI PC的收入贡献预计将达到33%，这有助于提升公司的毛利表现，并可能抵消组件成本上升的影响。基于这些分析，高盛维持对联想集团的"买入"评级。高盛报告中称： AI PC(1)时间表：5月下旬至6月初，算力高达75TOPS，随后在2024年底至2025年推出算力可达100+ TOPS的模型，(2)功能：即将推出的高算力AI PC缩短了图片生成时间，并能够在本地运行大型基础模型，(3)更高的ASP(平均售价)：联想目前的AI PC(35-40 TOPS)售价为1000-2000美元之间，比2023年的ASP高出30-176%。下一代AI PC将进一步推高ASP，(4)规格升级：除了芯片组以增强AI功能外，我们还看到内存、电池、面板和摄像头的升级以吸引消费者，(5)贡献：我们预计AI PC的收入将分别占2024财年和2025财年预期收入的21%和33%，我们的敏感性分析显示，PC收入每增加10%和PC GM(毛利率)每增加5个百分点，将为2025财年毛利润带来19%的增长。关键讨论点：AI PC的应用是一个重要节点；然而，我们认为AI功能并不会出现在一两个杀手级别的应用程序中，而是将整体上将人机交互提升到到一个新水平，提高用户的工作效率。边缘计算提供了更强的数据安全性、更低的延迟，并能提供更具体/个性化的响应，更好地满足用户需求。联想在全球PC市场的领先地位，强大的品牌知名度，对商用机型的高曝光度，以及多种芯片合作伙伴，支持它成为AI PC趋势下的最早受益者。估值：联想2025财年预测市盈率为7倍/10倍，与其同行相比具有吸引力：惠普为9倍，戴尔为15倍，华硕为12倍，与其历史交易区间相比：平均市盈率为11倍。基于更强劲的盈利增长和OPM(2024/25财年净利润同比增长分别为+56%/+69%，OPM分别为3.5%/4.4%)，我们预测2025财年应获得9.5倍的市盈率。 AI PC机会时间表：品牌制造商预计将在5月下旬至6月初推出搭载高通骁龙X Elite的下一代AI PC，而这款PC产品早在4月24日就已发布。华硕的产品发布会(Vivobook S5507)定于5月20日举行；微软的产品发布会(Surface Pro 10和Laptop 6)也定于5月20日；在6月4日至7日的台北国际电脑展(Computex Taipei)上，还将有更多AI PC亮相。继高通骁龙X Elite之后，英特尔和AMD都计划在2024年底推出具有类似计算能力的芯片组平台，并通过早期启用计划在2024年内推出相关AI PC，并计划在2025年进行量产。下一代AI PC的功能：目前的AI PC配备了具有10-20 TOPS(每秒万亿次操作)计算能力的NPU，或总计算能力达到35-40 TOPS的NPU。而将于5月下旬至6月初推出的下一代AI PC，将配备计算能力达到40-50 TOPS的NPU，或总计算能力达到75 TOPS甚至超过100 TOPS。强大的计算能力使PC能够在本地运行Copilot的部分功能，而之前的AI PC只能在本地运行轻量级的基础模型(例如200b参数的模型)。凭借更强大的计算能力，下一代AI PC还可以更快地从文本生成图片，从22秒缩短到7秒。 2023年12月下旬，联想推出了其首款AI PC，旨在服务于用户的生活和工作。例如：无需特定指令即可将文本转换为图片(例如，生成一张带有图片的邀请函)；编制简短的旅行计划(自动考虑用户的偏好，生成更符合用户习惯的个性化计划)；搜索(例如，最近有什么疑虑吗？)；从手势翻译到语音/口语(使残疾人更容易与他人交流)；专业分析(例如，台风将如何影响我们的生产？我们应该如何改变生产/物流流程？)等等。 AI PC的优势：联想PC在2023年的平均售价(ASP)为894美元，而它在2023年12月至2024年4月期间推出的AI PC，搭载英特尔Meteor Lake Ultra 7的售价为1000-1500美元，搭载Ultra 9的售价为1900-2100美元，这比2023年的混合平均售价高出30%~176%。即将推出的下一代AI PC配备了更强大的计算能力，这可能会进一步推高平均售价(ASP)。 2024年4月，英特尔表示，到目前为止已经出货了500万台AI PC，并计划在2024年出货4000万台，到2025年出货量将增至6000万台。基于我们对全球PC市场的观察，预计2024年和2025年的全球PC出货量分别为1.94亿台和2.05亿台，而英特尔的4000万台/6000万台AI PC芯片意味着在2024年和2025年的渗透率分别为21%和29%。我们的情景分析显示，PC收入每增加10%和毛利率每增加5个百分点，在其他条件相同的情况下，将为我们2025财年的毛利润带来额外的19%的增长。 AI PC规格升级：以联想Yoga Pro 16s为例。这款AI PC于2024年4月发布，售价为1918美元，比之前的版本Yoga Pro 14s贵75%。它增加了一个NPU，为AI任务提供了额外的10 TOPS(每秒万亿次操作)计算能力。它还配备了更强大的内存(RAM从32GB升级到64GB)、更大的面板(从14.5英寸升级到16英寸)、更高的分辨率和更好的刷新率(从120Hz提升到165Hz)、更大的电池(从73Whr提升到84Whr)以及更强大的摄像头(从2MPx提升到5MPx)。这表明，除了为AI赋能的组件(如增加一个NPU)外，品牌制造商还将升级其他功能(如面板、摄像头等)以吸引更多消费者。 PC产品周期高盛预计2024/25E年全球PC出货量将达到2.7亿/2.82亿台，这主要得益于新产品周期(Win11)和AI PC带来的低基数增长。Win10将于2025E停止支持，因此在之前的一年应该会看到强烈的替换需求。上一个类似周期发生在2019年，当时Win7在2020年停止支持，并在2019年额外增加了800万台出货量，即同比增长3%(与2016-18年的-6%/+0%/+0%相比)，而在WFH/SFH(在家工作或在家学习)趋势下，2020-21年的出货量达到3亿至3.5亿台。在连续两年两位数下滑后，2023年的出货量降至2.6亿台，我们认为2024E年的基数比较低，加上Win11的替换需求和更健康的渠道库存将推动增长。我们预计2024-25E年全球PC出货量将达到2.7亿/2.82亿台，比2015-19A平均出货量2.65亿台高出2%/6%。预计联想将继续以高于市场的增长速度发展，这得益于其在商用机型方面的高曝光率和市场领先地位，以及行业整合的利好。联想2024财年第一季度的PC出货量同比增长7.8%，远强于全球市场同比增长1.5%，全球市场份额也从2022年的22.6%增加到了2023年的22.7%和2024财年第一季度的23.0%，这再次证明了我们的积极看法。联想在AI PC领域也处于领先地位，其全球领先的市场地位将有助于吸引更多消费者，并成为最早与各种芯片组平台合作的合作伙伴。我们预计，在2024/25E财年，其出货量将分别增长11%和8%，超过市场增长。估计联想的AI PC将贡献2024财年和2025财年收入的21%和33%，即联想在2024财年和2025财年将分别出货1100万台和1900万台AI PC。AI PC的增长推动了混合ASP(平均销售价格)在2024财年和2025财年分别上升到620美元和707美元，在连续两年出现两位数下滑(-15% / -22% YoY)之后，在2024财年和2025财年将同比增长27%和22%。高盛预计AI PC将鼓励终端用户更换旧品，通过占据更多市场份额来增强联想的市场领先地位，并通过产品组合升级来提高联想的混合ASP(平均销售价格)。我们之前的模型将AI PC拆分，并估计在2024/25财年，其收入将同比增长+15%/+11%，而现在我们估计在AI PC的推动下，这一增长将分别达到+29%/+22% YoY。在2024/25财年，AI PC将贡献总收入的21%/33%。由于AI PC的ASP较高，其成本也较高，因此我们保持PC的毛利率(GM)基本不变，一旦AI PC的毛利率超出预期，我们可能会变得更加积极。尽管因AI PC出货量增加和ASP(平均销售价格)上升而将毛利润提高了2%/7%，但高盛也放慢了改善运营费用比率和减少利息支出的步伐。我们基于运营杠杆的改善，将2025/26财年的运营费用比率设定为13.2%/12.9%(相对于2024财年的13.4%)。我们之前对2025/26财年的运营费用比率估计为12.6%/12.5%，下降幅度更大，这在考虑到未来几年在AI PC、AI服务器、AI手机及相关软件技术上的投资，可能过于激进。因此，我们提高了运营费用比率，但保持了随着收入规模增加而改善的趋势。与彭博社共识相比，我们在2024财年(FY2024E)和2025财年(FY2025E)的净利润分别高出2%和20%，这主要得益于更高的收入和更低的运营费用比率，反映了我们对2024-2025财年(CY2024-25E)PC和通用服务器市场复苏的积极看法，以及联想市场份额的增加和产品组合的升级。我们预计，更大的营收规模可能带来更低的运营成本比率，同时运营杠杆作用更强。联想过去两年的现金净额和自由现金流均为正。其每股净现金在2022/2023财年分别为0.3港元/0.2港元，我们预计随着经营现金流的增加，在2024-2026财年，这一数字将提升至0.4-1.9港元。该公司在2024财年的自由现金流收益率为16%。我们对公司的现金流和资产负债表持积极态度，这可以支持其未来生产基地的多样化、对GenAI产品的研发发展以及潜在的收购，以增强公司的市场领先地位。我们继续通过近期的市盈率(P/E)和将每股收益(EPS)基准滚动至2025财年(从2024财年第二季度至2025财年第一季度)来推算我们的12个月目标价格，并根据具有相似未来一年净利润增长率和营业利润率(OPM)的同行平均市盈率，将我们的目标市盈率倍数定为9.5倍(保持不变)。与联想的历史交易区间相比，我们的9.5倍目标市盈率倍数介于平均值减一个标准差(8.1倍)和平均值(11.2倍)之间，并接近其2年交易平均值。我们的目标价格已上调至13.09港元(之前为11.54港元)。维持买入建议。

格隆汇2024-05-15

透视半导体板块一季报，多机构指半导体景气复苏拐点或已现

机、PC为代表）、AI驱动行业创新（以AI服务器、PCB等为代表）和国产替代持续推进（以半导体设备、材料为代表）的多重驱动下，半导体板块业绩逐步修复，并于2024年一季度正式迈入景气上行周期。银河证券也表示，半导体公司业绩拐点已经出现，行业正在逐步修复。今年一季度，下游需求缓慢复苏和AI等新应用的落地双轮驱动行业筑底修复。我国半导体行业公司总营收增速进一步扩大，利润端降幅同比大幅收窄；75%的半导体行业公司实现营收正增长，42%实现净利润正增长，正增长比例均高于2023年同期。对于二季度，天风证券认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度。A股半导体一季报发布，半导体公司边际改善同比高增，淡季不淡。受益于半导体周期复苏+AI等应用催化叠加长期国产替代趋势，部分半导体厂商迎来利润高增，看好半导体行业二季度实现高增速。半导体行业有望进入新的成长周期，看好全年板块持续环比复苏。【半导体设备业绩有望保持高增趋势】受益国内晶圆厂建厂潮持续，叠加国产半导体设备在内资晶圆厂中份额提升，半导体设备板块2023年、2024年第一季度营收、归母净利润实现同比增长，行业国产替代进程加速。银河证券认为，从10家核心半导体设备公司业绩表现来看，2023年和2024年一季度营收和净利润均保持正增长。2024年一季度，合同负债及存货保持高位表明以上公司在手订单和新签订单充足。展望后市，我国在全球半导体中的产能份额持续增加、终端需求复苏、国内晶圆厂成熟制程招标采购推进均将促使半导体设备行业继续在国产替代的大背景下延续高景气。招银国际最新观点表示，对于本土而言，半导体国产替代、自主可控将是长期趋势。得益于国家政策和补贴的支持、产业研发的突破，以及下游国产替代强劲的需求驱动，中国半导体设备行业将迎来蓬勃发展，整个行业正逐步走向正循环轨道。长期而言，该机构看好半导体设备板块的发展：一方面，海外行业龙头有望继续保持领先地位；另一方面，中国设备供应商因国产替代、自主可控对需求的拉动，或将迎来更高的收入增长和份额提升。【半导体设备ETF，更高设备含量的布局工具】随着基本面持续好转，不少资金通过一些细分品类ETF持续布局。数据显示，半导体设备ETF（561980）昨日获264万元资金净申购买入，近5日看区间累计净流额超过了800万元。据了解，半导体设备ETF（561980）为市场首只追踪中证半导体产业指数（简称中证半导）的产品，标的指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、拓荆科技、华海清科等股，合计占比约76%，指数集中度相对较高。行业角度看，更侧重上游设备、材料等，其中“半导体设备”占比近55%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到资本市场高度重视和国家产业政策的重点支持。

金融界2024-05-15

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