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每日财经大小事：眼红中国AI取得成就？美国拟对中国AI芯片出口实施新限制｜耶伦7月计划访华？

据美国《华尔街日报》当地时间周二(6月27日)最新报道，据知情人士透露，由于对中国掌握人工智能技术的实力愈发感到担忧，拜登(Biden)政府正在考虑对向中国出口人工智能(AI)芯片实施新的限制。另一方面，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)计划在7月初访问中国，继国务卿布林肯(Antony Blinken)后，再次深化与中国领导层的联系。中国外交部尚未证实此次行程，但表态中美就各层级的对话和交往保持着沟通。

芷莹2023-06-28

中美重磅消息引发猛烈抛售！拜登政府考虑对中国实施新的芯片制裁这些股票跌惨了

中美突传一则重磅消息！美国考虑对中国的AI芯片出口实施新的限制最早或在下月初行动】这并非美国首次针对向中国出口人工智能芯片实施制裁。英伟达曾在去年9月表示，美国官员要求该公司停止向中国出口两款用于人工智能的顶级计算芯片。为满足出口管制规定，英伟达在几个月后表示，将向中国提供一款名为 A800 的“降级版”芯片。但据知情人士透露，美国商务部正在考虑的新限制措施将禁止在没有许可证的情况下中国出售A800芯片。彭博社称，此举突显了拜登政府遏制中国技术崛起的决心，并可能加剧两国之间的紧张关系。美国越来越担心北京方面的技术野心，包括在军事和科学进步中使用人工智能，这可能会改变地缘政治平衡。尽管这可能会损害英伟达和超威半导体与世界第二大经济体的业务，但这两家芯片制造商仍处于人工智能开发热潮的前沿，这股热潮正将投资从美国推向欧洲和中国。从微软公司(Microsoft Corp.)到百度公司(Baidu Inc.)，再到ChatGPT的开发商OpenAI，世界各地的公司都在购买他们的产品，以培训下一代人工智能服务。彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师Robert Lea表示：“中国的人工智能公司也可以从第三方国家采购专用的人工智能芯片。因此，我认为美国将很难执行这些规定。虽然进一步的限制可能会推迟中国公司的人工智能发展，但随着中国公司采取越来越创新的方法来解决问题，我认为不会产生重大的长期影响。” 关于美方对华设芯片出口限制，中国外交部曾表示，美方出于维护科技霸权需要，滥用出口管制措施，对中国企业进行恶意封锁和打压，这种做法背离公平竞争原则，违反国际经贸规则，不仅损害中国企业的正当权益，也将影响美国企业的利益。这种做法阻碍国际科技交流和经贸合作，对全球产业链供应链稳定和世界经济恢复都将造成冲击。美方将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，阻挡不了中国发展，只会封锁自己、反噬自身。

风枫2023-06-28

AI芯片进一步受限，国产替代大潮滚滚向前，芯片ETF基金（516920）盘中拉升翻红！

题材全线杀跌。消息面上，关于美国对出口AI芯片实施新限制可能是AI题材杀跌的主要原因。此外，AI板块本身近期利空消息也非常多，公告信息包括离婚减持、清仓式减持以及部分龙头消息面的利空等。受益于国产替代大逻辑，芯片板块盘中拉升走强翻红，景嘉微、寒武纪-U涨超6%，北方华创涨超5%，拓荆科技涨超4%，雅克科技、盛美上海、中微公司均涨超3%，安集科技、长川科技、芯源微、华大九天等涨幅居前。热门ETF方面，芯片ETF基金（516920）盘中拉升翻红，成交额近1500万元，放量明显，盘中创阶段新低！数据来源：雪球，截至2023.6.28下午13:06 中信证券表示，半导体国产替代引领需求放量，新领域渗透率稳中向上。近年来我国半导体产业规模持续扩容。Statista预测，到2027年中国半导体市场规模将达到2935亿美元,对应2023-2027年复合年均增长率达到7.8%。国内半导体自给率提高将更多依靠国产化，以国内头部企业为代表，目前正持续加大投入力度，行业需求景气向上。东吴证券指出，半导体设备国产化逻辑持续强化，2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。尽管大基金一期正在有序退出，大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节，2023年3月国家大基金二期投资重新启动，有望引发市场投资热情。AI行业发展大趋势下，AI行情有望持续扩散，支撑各类芯片的底层—半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。Open AI模型持续迭代，国内互联网大厂纷纷推出大模型，算力需求持续提升背景下，AI芯片市场规模持续扩张，2025年我国AI芯片市场规模将达到17 80亿元,2019-2025复合年均增长率可达42.9%。（资料来源:《高景气专业工程赛道，寡头竞争龙头受益——基础材料和工程服务洁净室行业专题》，中信证券，2023/6/16；《深度：半导体设备平台型公司，受益国产替代加速》，东吴证券，2023/5/29）芯片ETF基金（516920）跟踪中证芯片产业指数，综合覆盖设备材料、晶圆代工、设计、封测等芯片全产业链环节。该指数前十大权重股包括中芯国际、韦尔股份、北方华创、兆易创新、中微公司、紫光国微、长电科技、澜起科技、晶盛机电、闻泰科技，前十大权重股合计占比近49%。数据来源：中证指数公司风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。芯片ETF基金（516920）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证芯片产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-28

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.19％，浪潮信息一字跌停

.57％，报1017.08点。盘面上，AI芯片、医药商业、珠宝首饰、氟化工、Chiplet概念等板块涨幅靠前，游戏、国资云、减速器、CPO概念、游戏、贵金属等板块跌幅靠前。浪潮信息开盘跌停，竞价成交6.2万手，跌停板封单达14万手。露笑科技高开8.32%，此前公司披露半年度业绩预告，上半年预盈1.1亿元–1.3亿元，同比扭亏。龙芯中科低开8.01%，公司公告称，多名股东拟减持合计不超过13.17%股份。市场热门股中，中马传动（6天5板）高开0.50%，南方精工（7天5板）低开7.64%、秦川机床（4天2板）低开1.90%。全球市场今日，富时中国A50指数期货开盘涨0.1%。日经225指数高开0.8%，报32807.84点；东证指数高开0.7%，报2270.07点；韩国首尔综指高开0.4%。人民币兑美元中间价较上日调降3点至7.2101。隔夜美股三大股指高开高走，道指涨0.63%，报33926.74点；纳指涨1.65%，报13555.67点；标普500指数涨1.15%，报4378.41点。欧股主要指数收盘集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.58%。机构观点中原证券认为，周二A股市场高开高走、震荡上扬，受到人民币兑美元汇率快速升值，以及恒生指数显著反弹的提振，早盘股指高开后逐级震荡走高，沪指盘中摸高3194点后遭遇阻力，房地产、银行、军工以及光伏设备等主流行业轮番领涨；通信、电力以及互联网等行业小幅回落，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.54倍、35.99倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交量8411亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注汽车、船舶制造、工程建设以及金融等行业的投资机会。东吴证券指出，上证指数大幅反弹，但形态上仍处于底部震荡，趋势反转还有待观察。从当前市场估值和资金面看，市场继续向下的空间有限，主要还是经济放缓预期下的市场信心不足，这需要重点关注财政和货币政策的变化，一旦新一轮的放松政策出台，市场可能迎来报复性反弹，这需要重点跟踪，但结构化仍会是市场主线，不要盲目抄底，只关注受到大资金关注成交活跃的品种。

金融界2023-06-28

中美突传一则重磅消息！美国考虑对中国的AI芯片出口实施新的限制最早或在下月初行动

n)政府正在考虑对向中国出口人工智能(AI)芯片实施新的限制。 (截图来源：《华尔街日报》) 知情人士说，美国商务部最早可能会在下个月初采取行动，在没有事先获得许可的情况下，禁止英伟达(Nvidia)和其他芯片制造商向中国和其他相关国家的客户运送人工智能芯片。为打击中国半导体野心，美国政府去年10月宣布对中国实施一系列芯片出口管制措施。一些知情人士表示，这一行动将是上述管制规范的一部分。美国商务部没有立即回复记者的置评请求。继去年禁止英伟达、超威(AMD)向中国出口最先进的人工智能芯片后，此举可能会进一步削弱中国发展其人工智能技术的能力。为符合美国对中国的出口管制，英伟达此前宣布在中国市场推出规格较低的高阶芯片A800，以取代A100。但据知情人士透露，美国商务部正在考虑的新限制措施将禁止在没有许可证的情况下中国出售A800芯片。针对上述报道，美国商务部和超威未立即回应置评请求，英伟达则拒绝置评。除了人工智能芯片以外，一些知情人士表示，拜登政府还考虑限制向中国人工智能公司出租云端服务，这些公司利用这项服务来规避美方的先进芯片出口禁令。目前还不确定上述管制令的具体发布时间，因为芯片制造商继续敦促政府放弃或放宽新的限制。《华尔街日报》称，据知情人士透露，拜登政府可能会等到7月初财长耶伦(Janet Yellen)访问中国之后，以避免激怒北京。这些讨论是在OpenAI的ChatGPT等所谓的生成式人工智能工具兴起之后进行的，直到去年第一套限制措施实施后，这种工具才成为一种文化现象。美国官员和政策制定者越来越多地从国家安全的角度看待人工智能。注入人工智能的武器可能会给美国的竞争对手带来战场优势，人工智能工具可能被用来制造化学武器或生产恶意计算机代码。然而，保护关键技术，同时最大限度地减少对美国和盟国公司运营的影响，对拜登政府来说是一个巨大的挑战。美国国家安全顾问杰克·沙利文(Jake Sullivan)在4月曾表示：“我们正在用一个小院子和高围栏来保护我们的基础技术。” 去年10月，美国商务部对先进半导体和芯片制造机械实施了一系列严格的出口管制措施，但尚未发布正式法规将这些规定编纂成文。自去年秋天以来，拜登政府一直在收集受影响企业的意见，并与盟国政府进行谈判，以敲定最终规则。美国已经说服荷兰和日本加入美国的政策，并一直在与它们合作，统一控制项目清单。荷兰和日本拥有世界顶级的芯片制造设备制造商。预计美国还将允许韩国和台湾的芯片制造商继续运营并扩大其在中国的现有工厂，生产不太先进或传统的芯片。《华尔街日报》报道称，拜登政府还在考虑一项行政命令，限制美国在中国和其他地缘政治对手的投资。

tqttier2023-06-28

胡锡进进入A股首日，沪指大涨

幅靠前，CPO概念、电力行业、半导体、AI芯片等少数板块下跌。值得关注的是，此前沪指连续4日下跌，在6月26日以3144.25点刷新了1月9日以来的新低。就在同日，著名媒体人胡锡进发文称开户入市，并称“明天上午开始买股票，我会边炒股边学习，力争少交学费。我真的不想成为‘韭菜’”。沪指在27日迎来了1%以上的涨幅，为一个多月的最大单日涨幅。网民戏称“胡锡进第一天觉得炒股不难”。截至发稿，沪指涨1.32%，报3192.29点，深成指涨1.01%，报10982.62点，创业板指涨0.27%，报2192.05点，科创50指数涨0.44%，报1014.71点。沪深两市合计成交额7532.23亿元，北向资金实际净卖出19.31亿元。两市61股涨停（含ST股），4股跌停。

金融界2023-06-27

金信诺：6月26日召开业绩说明会，投资者参与

没有应用到具体的项目产品上？有没有布局AI芯片？问：答:公司与东南大学成立的5G AI实验室现阶段已参与并完成一项国家科研课，相关情况涉及保密，不便披露，敬请理解。目前暂未布局AI芯片。答：公司与东南大学成立的5G I实验室现阶段已参与并完成一项国家科研课题，相关情况涉及保密，不便披露，敬请理解。目前暂未布局I芯片。 4.贵公司在“在服务器、存储器内部连接和板端连接器的方向”有哪些布局？是否实现量产销售？问：答:目前公司在重点推进高速裸线、服务器交换机内外部高速组件、板端连接器以及板线一体化的产品布局，其中高速裸线及应用于服务器内部的高速组件已经量产并批量供应浪潮、联想、H3C等主流服务器厂商。答：目前公司在重点推进高速裸线、服务器交换机内外部高速组件、板端连接器以及板线一体化的产品布局，其中高速裸线及应用于服务器内部的高速组件已经量产并批量供应浪潮、联想、H3C等主流服务器厂商。 5.公司早在2021年提出过，已经在业内展示了800G高速差分线缆的设计与制造技术，在800G的传输需求上进行了充分的前瞻布局，现在产品是否实现了销售生产？问：答:在800G高速产品布局方面，公司目前已经成功研发800G系列裸线和QDD800系列组件，同时也在开发800G其它系列的连接产品，但现阶段800G产品的需求主要为海外客户，800G产品暂未实现销售。答：在800G高速产品布局方面，公司目前已经成功研发800G系列裸线和QDD800系列组件，同时也在开发800G其它系列的连接产品，但现阶段800G产品的需求主要为海外客户，800G产品暂未实现销售。 6.公司作为以信号联接技术为基础的全系列信号互联产品的研发、生产和销售。为全球多行业顶尖的企业客户提供高性能、可设计定制的“端到端”的信号传输及连接的解决方案、产品和服务？请说明公司的优势在哪里？核心产品在国内外优势有哪些？问：答:公司的优势主要体现在以下几个方面：公司在信号互联产品具备核心技术优势。截至2022年末，累计主导或参与制修订并已发布的IEC标准共有22项、国家标准8项、国家军用标准1项、行业标准10项；拥有发明专利项95项；公司及子公司共获得12项“专精特新”企业及产品认定。拥有高质量的客户群体，品牌认知度良好。公司获得了行业内顶级客户的认可，包括通信领域的爱立信，数据中心领域的 H3C、浪潮、联想，特种科工的主机厂及研究所等。公司在细分领域具备领先优势。在基站建设中，公司主力产品半柔铁氟龙同轴线缆产品、天线射频PCB产品技术及市场占有率全球领先；公司是国内首家成功研发并批量向特种科工单位供应稳相电缆的民营企业，部分产品已列装国内的先进机型；公司高速连接产品目前为国内厂商的技术第一梯队。答：公司的优势主要体现在以下几个方面1、公司在信号互联产品具备核心技术优势。截至2022年末，累计主导或参与制修订并已发布的IEC标准共有22项、国家标准8项、国家军用标准1项、行业标准10项；拥有发明专利项95项；公司及子公司共获得12项“专精特新”企业及产品认定。2、拥有高质量的客户群体，品牌认知度良好。公司获得了行业内顶级客户的认可，包括通信领域的爱立信，数据中心领域的 H3C、浪潮、联想，特种科工的主机厂及研究所等。3、公司在细分领域具备领先优势。在基站建设中，公司主力产品半柔铁氟龙同轴线缆产品、天线射频PCB产品技术及市场占有率全球领先；公司是国内首家成功研发并批量向特种科工单位供应稳相电缆的民营企业，部分产品已列装国内的先进机型；公司高速连接产品目前为国内厂商的技术第一梯队。 7.请问黄昌华董事长:关于2023年限制性股票激励计划中，目标达成的信心来着哪里？问：答:公司在原有通信业务稳定经营的情况下，将把募集资金主要投向特种军工业务及高速组件业务，当前公司特种军工参加了多项航空、海军、电子等领域的科研课研究，并取得多项科研成果，产品已定型及列装重点型号。在数据中心领域，我们的高速线缆及组件已经是服务器领域大陆的前五大厂商及台湾部分厂商的供应商，同时也在积极推进海外服务器厂商的样品测试及批量供应。同时在卫星领域也已经形成批量销售的产品，虽然目前销售占比不高，但是公司在以上新的细分领域所取得的技术领先已取得了客户认可。答：公司在原有通信业务稳定经营的情况下，将把募集资金主要投向特种军工业务及高速组件业务，当前公司特种军工参加了多项航空、海军、电子等领域的科研课题研究，并取得多项科研成果，产品已定型及列装重点型号。在数据中心领域，我们的高速线缆及组件已经是服务器领域大陆的前五大厂商及台湾部分厂商的供应商，同时也在积极推进海外服务器厂商的样品测试及批量供应。同时在卫星领域也已经形成批量销售的产品，虽然目前销售占比不高，但是公司在以上新的细分领域所取得的技术领先已取得了客户认可。 8.请问公司负责人湖南长沙金信诺防务目前是什么情况？从2015年开始就对其进行战略投入，目前的投入产出以及未来发展的定位如何？信丰的50亿战略投入的pcb工厂感觉一直订单不饱满，未来将如何考虑处置这款资产？谢谢。问：答:长沙防务在海上防御及通讯方面的研发，已经承接并完成了国家科创委的预研项目，由于目前在该市场领域上的宏观政策不明朗，目前仍属于研发投入期。公司也将积极政策及市场的动向，做出合理的决策。答：长沙防务在海上防御及通讯方面的研发，已经承接并完成了国家科创委的预研项目，由于目前在该市场领域上的宏观政策不明朗，目前仍属于研发投入期。公司也将积极政策及市场的动向，做出合理的决策。问：今年上半年的经营情况如何？一季度的利润增长来源于？答：一季度业绩较去年同期增长主要是行业景气度升，公司订单暖收入及毛利有所增加。目前公司经营正稳步推进，具体财务数据请您关注公司2023年半年度报告的披露情况。10.信丰50亿 PCB板项目现在订单情况如何？产能利用率是多少？问：答:目前公司经营稳步推进，具体财务数据请您关注公司2023年半年度报告。答：目前公司经营稳步推进，具体财务数据请您关注公司2023年半年度报告。问：请公司在工业互联网领域有哪些成功的案例？答：目前公司的“5G+智能制造”方案和相应产品已经在一些生产制造工厂得到成功应用。主要产品是自研小基站和自研核心网。利用5G网络广覆盖、高带宽、低时延、高可靠性、解决工厂里面的扫码枪、GV小车、无线摄像头等的传输需求，可实现生产设备数据实时上传，安全监控等需求。另外金信诺自研基站和核心网，满足后续工厂的进一步生产定制化需求。6月，中电互联、阿里云、金信诺、特发信息、中国联通深圳公司等12家相关企业发起深商5G+工业互联网联盟，由金信诺出任执行主席。金信诺（300252）主营业务：以信号联接技术为基础的全系列信号互联产品的研发、生产和销售,为全球多行业顶尖的企业客户提供高性能、可设计定制的“端到端”的信号传输及连接的解决方案、产品和服务。金信诺2023一季报显示，公司主营收入6.49亿元，同比上升11.45%；归母净利润2044.23万元，同比上升159.6%；扣非净利润311.67万元，同比上升145.78%；负债率58.25%，投资收益989.25万元，财务费用2390.94万元，毛利率13.87%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金信诺（300252）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-06-27

收评：沪指跌1.48％遭遇4连阴，AI概念再受重挫，两市超4000只个股下跌

而言，供不应求是中早期的常态。因此即便AI芯片以及A股光模块板块不断创新高，也不能轻言见顶。随着上周国内AI大模型监管落地，备案管理将助推大模型和相关AI应用的落地，股市相应龙头公司也陆续创出新高。若节后短期回踩或是较好的“回补”时机。浙商证券分析，由于短期TMT涨幅较大，回调也相应剧烈，建议战术性规避，等待回调后的配置机会。此外，继续看好汽车板块，汽车预期差较大，且市场关注度低，筹码结构分散，在本次回调中也体现出了较强的抗跌属性，建议持续关注。招商证券分析，进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。一季报TMT、地产链消费、出行链、非银、地产、及部分大众消费行业出现业绩增速拐点，这些行业中报继续改善的概率较大，但在盈利改善空间、景气修复斜率、市场预期等方面存在差异。综合而言，可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。包括消费电子、家电、通信设备、传媒、汽车零部件。

金融界2023-06-26

指数成份股走势分化，寒武纪-U领跌超11%，科创芯片ETF华安（588290）震荡回调

来源：中证指数公司中邮证券分析认为，AI芯片迎政策利好，把握内、外双重机遇。近年来国家高度关注人工智能芯片产业的发展，发布一系列产业支持政策，为人工智能芯片行业建立了优良的政策环境，促进行业的发展。2021 年，《“十四五”规划纲要和 2035 年远景目标纲要》指出，“十四五”期间，我国新一代人工智能产业将聚焦高端芯片等关键领域。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-26

轮动将加剧加快？AI主线地位不改？这些细分方向值得挖掘！看十大券商策略...

阶段的AI产业，重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器等方向；自主可控依然是科技安全全年的主线，存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。 2）能源资源安全领域，从盈利弹性的角度建议关注储能、充电桩、电力装备、火电等。 3）国防安全领域，业绩增长的持续性将成为当前择股的核心考量，推荐军用通信、战场感知和航空发动机。兴业证券：战术性关注低位的景气方向+战略性继续聚焦“数字经济” 节前最后一个交易日，TMT板块出现较大波动，四个行业跌幅均超过3%，尤其传媒下跌超过7个点。往后看，我们认为，当前“数字经济”拥挤度尚未触及过热水平。短期动荡、消化后，“数字经济”仍将是行情主线。首先，当前“数字经济”各细分方向拥挤度尚未触及过热水平，也低于4月初水平，意味着本轮“数字经济”行情并未结束。数字经济当前关注那些方向？近期“数字经济”不少细分方向已经创新高，如景气度较高的光模块、游戏、数字媒体等，但依旧存在不少景气度较高、但拥挤度与股价位置较低的细分方向。结合“数字经济”细分行业“景气度-拥挤度”比较框架，当前景气度靠前、拥挤度较低、且股价尚未创新高的低位方向中，可重点关注：金融科技、出版、运营商、半导体。除了“数字经济”与“中特估”，其他板块中我们也可从三个维度出发，寻找景气与股价背离、有望低位修复的α机会：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。通过筛选，我们发现主要集中在制造（航空发动机、军工）、消费（酒店餐饮、旅游及景区、食品、乳制品、调味品和纺织服装）、医药（医疗机构、美容护理和创新药）和周期（航空运输、橡胶）等细分方向，后续有望迎来修复机会。华安证券：短期轮动有望加剧加快，立足中长期维度配置 6月第3周市场快速下行，基本回落到前期市场低点附近，主要是受到了市场期待政策未及时兑现的影响，包括调降LPR的幅度也略小于市场预期。行业表现上，TMT板块出现分化，其中通信涨幅居前，而传媒出现大跌，其余行业间轮动加剧加快。展望后市，国内宏观政策预期和兑现的相对强度是近期市场呈现波动的核心因素，然而市场对经济和政策的预期实际上一直面临上有顶、下有底的格局，过度悲观和过度乐观都将面临收敛，因此当前市场重新反馈对经济和政策的悲观预期，这种情况并不会持续悲观下去。海外美联储6月暂停加息，但发声维持鹰派，更多目的是引导市场预期和引导CPI持续下行，未来仍有可能呈现鸽派做法、鹰派声调的组合，鹰派声调对市场有可能形成短期海外风险偏好的抑制但并不会长久。海外更多需要关注的是7月初ISMPMI数据的边际变化对美国经济的定性。当前环境下，仍维持对市场继续呈现震荡的大格局判断不变，近期的快速下跌惯性仍存但也将逐步减弱，市场回到前低附近也无需再悲观。配置上，前期持续较长时间的交易主线TMT行情恐将出现调整分化，因此短期的行业轮动可能加剧，建议宜立足中长期维度进行配置，关注三条主线：一是下游应用爆发、算力需求更进一步的泛TMT结构性行情延续，重点关注逢调整即可配置的通信和电子，而计算机和传媒当前估值分位已经触及历史百分位的可比天花板，因此需待其估值充分消化后再进行配置；二是在长期维度内有望频繁上演的中特估主题性机会，经过一段时间的调整后，当前是较好的布局窗口期，重点关注建筑央国企等方向；三是基本面较稳定叠加前期悲观情绪释放较大幅度调整后，中长期具备配置价值的食品饮料及医药生物。华鑫证券：关注 AI 高低切机会和稳增长主线端午假期海外地缘局势较为动荡，海外局势突发动荡：俄罗斯瓦格纳风波备受关注，经历了惊心动魄的24小时。瓦格纳撤离后，风险相对可控。且鲍威尔再度放鹰：认为“年内再加息两次将是合适的”，利率中枢上行至5.6%，市场加息预期提升，7月加息25BP概率升至70%以上。考虑到当前地缘风险可控，联储加息接近尾声，更像是mini版2022年2-3月，且汇率贬值空间有限，贬值预期并未发散，外资运行平稳，预计海外因素对A股冲击可控。随着国内支持政策相继落地和海外科技龙头业绩映射，市场共识逐步凝聚，AI成交占比重回4月中旬40%的高位，但更多是主线确认而非见顶信号。AI主线地位得以确认后，对于短期交易拥挤容忍度适度提升。且与4月不同的是，AI仅为局部拥挤，还有不少细分行业处于低拥挤水平。 AI主线地位不改，财报季业绩验证或有高低切。关注业绩边际上修且拥挤处于相对低位的上游半导体设备、半导体封测、光学元件和下游的数字传媒。此外，海外动荡倒逼国内稳增长发力，优选低拥挤象限中反弹阻力较小的行业。重点关注稳增长政策催化的相关细分方向，促内需相关的新能源车、家用电器、美容护理、商贸零售和食品饮料等，扩投资相关的储能、充电桩和智能电网等。中银国际证券：节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会，关注高成长的稀缺性方向端午假期，外围和港股市场波动较大，究其原因有三点：1）海外加息重燃，紧缩预期引发估值回撤；2）中美金融周期错位，离岸人民币汇率短期波动带来机构持仓的不稳定性；3）地缘对风险偏好的冲击犹在。我们认为上述三点对A股市场影响偏短期，冲击或有限。当前海外加息处在尾声阶段，通胀下行趋势确立，市场预测未来两年美国利率中枢显著下行。适应性预期会熨平短期加息的波动。一旦海外进入衰退宽松阶段，人民币汇率也将重回升势。因此节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会。短期波动低估值价值的防御属性会获得一定的相对收益，不过从未来3-6个月看，更优的选择是在高成长的稀缺性方向。诚然短暂的海外流动性紧缩预期以及部分产业资本减持会造成科技成长板块的回调，但这些扰动不改变TMT科技的产业趋势和基本面价格趋势。产能过剩可能是泡沫破裂的重要因素，但对于新兴的AI产业趋势而言，供不应求是中早期的常态。因此即便AI芯片以及A股光模块板块不断创新高，也不能轻言见顶。随着上周国内AI大模型监管落地，备案管理将助推大模型和相关AI应用的落地，股市相应龙头公司也陆续创出新高。若节后短期回踩或是较好的“回补”时机。浙商证券：战术性规避前期涨幅较高的板块，重点关注汽车板块上证综指本周（20230619-20230621）震荡下行，周涨幅-2.30%。从价格分段的角度来看，目前上证综指仍处日线级别下跌趋势中，但周线上涨格局不变，后市整体格局向好。股价的三个驱动维度：盈利、风险偏好、无风险利率中，本次预期边际变化产生于后两者。其中，国内降息政策落地推动无风险利率持续下行；而美国加息与国内降息形成错配，美元兑人民币汇率近期迅速贬值至7.18左右，资金面临流出压力，风险偏好下行，权益资产迅速回调。从宏观因子层面看，6月以来经济复苏因子持续上行，2季度经济弱复苏格局已经充分定价，3季度经济复苏预期有望上修，盈利端仍处于中期上行趋势。总结来说，权益市场快速回调系资金流动导致，不改变中期上行方向。 TMT在产业周期影响下，行情具备较强的内生演绎性，机构仓位结构上不断向TMT集中，长期趋势不会就此转向。但是，由于短期TMT涨幅较大，回调也相应剧烈，建议战术性规避，等待回调后的配置机会。此外，继续看好汽车板块，汽车预期差较大，且市场关注度低，筹码结构分散，在本次回调中也体现出了较强的抗跌属性，建议持续关注。国盛证券：年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，消费有望引领反弹熊牛周期进入第二段。我们的周期与趋势指标，均指向A股中期上行方向不变，下半年熊牛周期向第二阶段迈进；这个阶段的市场主要有3点特征：1、指数中枢逐级上移，2、波动区间收窄，3、股价驱动逐渐由估值转向盈利；如果说预期驱动的第一阶段是大开大合式的攻防战，现实驱动的第二阶段就是焦灼僵持的拉锯战。 Q2后段宏观低波动向下打破，赔率思维主导+价格底&情绪底+稳增长窗口，年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，前期超跌板块（消费）有望引领反弹；待悲观预期从极端位置修复后，红利重估+TMT的趋势行情有望接力；及至四季度，随着内外需求上行动能的汇聚，布局重心可逐步往顺周期方向转移。重点关注细分行业：红利重估——油气开采/电力/国际工程；数字&AI——半导体、游戏；小贝塔——白酒/医美/家电；行业自身alpha——中药/商用车/工业金属。招商证券：进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升二季度以来，市场围绕着高景气方向交易，进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。一季报TMT、地产链消费、出行链、非银、地产、及部分大众消费行业出现业绩增速拐点，这些行业中报继续改善的概率较大，但在盈利改善空间、景气修复斜率、市场预期等方面存在差异。综合而言，可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。包括消费电子、家电、通信设备、传媒、汽车零部件。广发证券：当前处于新一轮投资范式转变初期，“杠铃策略”仍是最佳应对 A股研判维持23年修复市判断，当前处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追逐“确定性溢价”。新一轮投资范式下“杠铃策略”仍是最佳应对，90年代日本可以提供部分借鉴。1. 90年代日本也面临两大不确定性：国际关系恶化+资产负债表衰退，期间资产价格表现印证“杠铃策略”—高股息/低杠杆/低估值资产+科技行业跑赢；2.中国与日本深度的资产负债表衰退虽有不同，但由于当前中国面临的两大不确定性是中期变量，“杠铃策略”仍是最优选：远端盈利资产（数字经济AI+）&永续经营资产（中特估）。行业配置：新范式下聚焦确定性资产，择优稳增长同样需要置于新范式框架之下。（1）科技奇点确定性：数字经济AI+：光模块、AI芯片、游戏、广告营销；（2）永续经营确定性：“中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流因子筛选油气开采、电力、炼化；（3）高股息/低杠杆/低估值三因子择优稳增长：家电（厨卫电器/照明设备/白电）、汽车（商用车）；（4）港股天亮了，港股配置“确定性溢价+成长类期权”：AI+（互联网巨头/AI服务器/通信主设备商）、央国企重估（电力/通信运营商/建筑）、精选必需消费（啤酒）；广义流动性敏感成长（创新药/器械/黄金）。西部证券：随着稳增长政策逐步落地，顺周期行业有望迎来底部反转发展才是硬道理。虽然长假期间海外市场出现波动，全球经济与流动性预期出现反复，但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻，国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。未来随着稳增长政策逐步落地，带动经济复苏，叠加下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部反转。配置建议：地产后周期的家电，建材，轻工等行业；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、交运；有望持续受益于“中特估”政策推进的资源型行业央国企龙头；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。

金融界2023-06-26

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