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光模块“双雄”新高！中际旭创大涨超6%，高“光”创业板人工智能ETF(159363)涨超2%续刷上市新高
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加速推进，微软、谷歌等科技巨头纷纷加码AI基础设施投资。 ③业绩确定性高：英伟达数据中心营收保持较高增速，国内服务器厂商订单饱满。据高盛预计，2025年、2026年800G光模块销量将分别达到1990万和3350万单位，较此前预测分别上调10%和58%；市场规模方面，预测2025年和2026年光模块市场总值预计分别达到127.3亿和193.7亿美元，同比增长60%和52%，显示出强劲的增长轨迹。长江证券表示，2025Q2通信板块获公募显著加仓，光模块为核心增配方向；北美科技巨头纷纷加码AI投资，算力军备竞赛全面提速，我们判断AI产业链“戴维斯双击”时刻已到，AI商业变现提速带动PE估值提升。通信板块估值仍处于低位，具备较高配置性价比。国盛证券认为，A股算力产业链是稀缺的真成长板块。未来随着AI商业化的持续落地，算力产业趋势有望成为上一轮云计算的黄金10年的强化版，A股AI主线中的优秀企业估值体系有望向成长股切换。海外算力复苏趋势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头、光器件等。把握AI算力核心机会，建议重点关注全市场首只的创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数超六成仓位布局算力基础设施，逾三成仓位兼顾AI应用，高效地捕捉AI主题行情，成份股以“光模块”龙头为先锋，全面囊括算力硬件、IDC算力租赁、AI+应用等热门AI赛道。数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-31 09:48
科创AIETF(588790)盘初拉升涨超1.1%，规模、份额再创新高，上海市重要会议部署实施“AI+制造”行动
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环科技(688031)等个股跟涨。科创AIETF(588790)上涨1.11%，最新价报0.64元。拉长时间看，截至2025年7月30日，科创AIETF近1周累计上涨6.60%，涨幅排名可比基金2/7。流动性方面，科创AIETF盘中换手0.49%，成交2911.42万元。拉长时间看，截至7月30日，科创AIETF近1周日均成交6.00亿元，居可比基金第一。 7月30日，上海市政府常务会议提出，要求按照市委部署，实施“AI+制造”行动，加快推动制造业智能化发展；优化提升上海航空口岸物流通关效率；促进高端医疗器械产业全链条发展。 2025年WAIC大会期间，中国AI算力产业展现出从“参数竞赛”向“场景深耕”的转变趋势。华为昇腾适配超80个大模型，深入运营商、金融、医疗等行业；摩尔线程聚焦视频超分等细分场景，致力于打通算力应用的“最后一公里”。海通国际指出，中国AI算力产业正从“秀肌肉”转向“解难题”，真正竞争力在于将算力转化为千行百业的实际生产力，标志着中国AI基础设施迈入全新阶段。规模方面，科创AIETF最新规模达58.61亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/7。份额方面，科创AIETF最新份额达92.92亿份，创成立以来新高，位居可比基金1/7。从资金净流入方面来看，科创AIETF近4天获得连续资金净流入，最高单日获得2.60亿元净流入，合计“吸金”7.71亿元，日均净流入达1.93亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创AIETF本月以来融资净买额达1557.85万元，最新融资余额达5.40亿元。截至7月30日，科创AIETF近6月净值上涨15.53%，排名可比基金第一。从收益能力看，截至2025年7月30日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为9.71%，历史持有6个月盈利概率为100.00%。截至2025年7月30日，科创AIETF近3个月超越基准年化收益为22.42%，排名可比基金1/6。回撤方面，截至2025年7月30日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中处于较低水平。跟踪精度方面，截至2025年7月30日，科创AIETF近1月跟踪误差为0.013%，在可比基金中跟踪精度最高。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、芯原股份(688521)、石头科技(688169)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、复旦微电(688385)、中科星图(688568)、道通科技(688208)，前十大权重股合计占比68.03%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-31 09:48
十年体检未检出癌症：爱康国宾反诉患者，谁在透支医疗信任？
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解决人才缺乏问题，部分民营体检机构采用AI阅片、技师代替医师等方式。2024年卫健委抽检发现，部分民营体检机构存在"技师代替医师看片"现象，CT影像阅片时间平均仅4.2分钟，远低于公立医院15分钟的标准。中国医学科学院肿瘤医院防癌体检中心主任医师毕晓峰建议，消费者在选择体检项目时要根据自己的需求选对项目，比如早期肺癌需要通过胸部CT才能发现，而绝大多数体检做的都是胸部X线检查，胸片一般很难发现早期肺癌。
金融界07-31 09:27
Azure 增长无极限？微软无愧 AI 总龙头
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时间 7 月 31 日美股盘后，美股 AI 总龙头之一的$微软(MSFT.US) ，再度交付了一份相当亮眼的业绩，各项指标几乎全面好于预期。最核心的 Azure 增长更是再度拉升到 39%（恒定汇率下），甚至比普遍更高的买方预期也更为强劲。业绩后股价应声大幅拉涨！具体要点如下： 1、Azure 再度超预期大幅提速：最受关注&最能影响公司股价走势的单一指标 -- Azure 的营收增速，本季在可变和不变汇率口径下都为 39%，较上季度增速分别环比大幅拉升了 6pct 和 4pct。相比之下，恒定汇率口径下，公司指引的增速是会环比持平或微降 1pct，买方也仅是预期会略微提速到 36%。即便抛开预期差，Azure 增速持续两个季度的大幅拉升，向上突破已在 30% 出头徘徊了良久的增速中枢。凸显需求强劲之余，也会促使市场上调后续 Azure 的增速预期。 2、M365 和 Copilot 继续小步向前：市场关注的另一重要细分业务--微软 365 商业云服务，本季收入恒定汇率下增长 16%，较上季小幅提速 1pct。驱动因素上，订阅坐席数量同比增加了 6%，预期内的继续小幅放缓。但因更多用户采用高定价的 E5 和 Copilot 功能，平均客单价提升了约 11%（也有汇率因素利好）。整体上，商业 M365 和 Office 内 Copilot 的表现属小步向前，没有特别亮眼之处，仍在提用户渗透率的阶段。 3、整体业绩上，本季总营收同比大增 18%，较上季的 13% 明显提速。虽本季确有美元贬值的利好，但剔除汇率影响后，总营收增速仍是环比加速了 2pct。旗下三大板块皆有超预期的增长。利润端，本季经营利润同比增长约 23%，较已不俗的收入增长进一步提速，经营利润率同比扩张 1.8pct。微软正式确认增长提速、利润率扩张的双优业绩周期。 4、领先指标爆拉，强不仅在一时：本季新签订的企业合同金额同比跳增 37%（恒定汇率下 30%），相比上季（不足 20%）大幅拉高。另一指标--待履约合同余额同样创新高地达到$3680 亿，同比大增近 37%。单季环比净增额达$530。无论是同比增速，抑或是单季净增额都创历史新高。从领先指标看，指向的是微软不仅是本季已确认的业绩不俗，目前对微软各类企业服务的新增需求也相当强劲，暗示着后续中短期内公司的业绩大概率同样不俗。 5、科技提效：虽然经营利润增长强劲，但本季成本和费用的实际支出，是持平乃至小超公司上季时给出的指引。换言之，超预期的利润几乎完全是来自更强的增收，而非公司在控费上超预期的节省。具体看，由于在 AI 等业务上的天量 Capex 投入，微软的毛利率确实在承压（本季同比收窄了 1pct）。经营费用整体同比增长 5.8%，增速仍在相当低位，部分体现出 AI 等科技在提效上的作用。其中主要是管理费用同比减少 11% 的贡献。 6、由于谷歌早先再度明显拉升了 Capex 指引，市场近期对后续 GPU 及其他硬件的投入预期也更趋于乐观。而微软本季包含租赁本季支出$242 亿，环比上季拉小幅升约 28 亿。虽确实比传出微软推出部分租赁合同时，即一季度的支出更高。但和海豚关注到的头部投行的预期大体相近。并没有像 Google 那样继续明显上调开支。全财年合计支出$880 亿，也与早先给出的预算大体相当。 7、后续指引：大数上，公司对下一季度总营收和经营利润的指引，按中值隐含同比增速分别为 14.7% 和 14.9%。两者相比本季的增速都有明显的收窄，与上上季度 F3Q25 时的情况接近，也暗示着经营利润率会大体持平。且该指引中包含了约 2pct 来自汇率顺风对收入增速的贡献。因此，若按这个指引看，在汇率利好更明显的情况下，收入和利润增速却都环比下滑，从趋势上显然看起来并非好消息。不过一方面，过去两个季度指引增长走弱、实际业绩走强的情况，已让市场对管理层偏保守指引脱敏。另一方面，相比业绩前的市场预期，本次指引也还是全面超预期的。关键业务上，管理层预期 Azure 恒定汇率下的增速为 37%，虽指引环比减速 2pct。但业绩前，市场的预期也是从 F4Q25 的 36% 降速到 F1Q26 的 34%。即市场对季节性减速 2pct 早有预期，但实际指引的增速绝对值还是高于预期的。海豚投研观点：概括来看，微软本此业绩显然相当出彩，上表中的各项指标全部都好于市场预期。业绩前，市场对微软此次业绩的最主要关注的就在于两点：1）Azure 的增速如何，能否进一步提速，产生供应瓶颈是否还存在，2）天量的 Capex 支出导致毛利率承压的情况下，公司如何通过 Opex 上的调节对冲对经营利润的影响。其他一些相对次要的关注点则包括：3）Copilot 的渗透情况和拉动 P&BP 板块营收的贡献是否有明显的提升，4）公司先前大幅裁员对费用和公司盈利的影响如何，5）公司与 OpenAI 间紧密合作关系的一些改变（OpenAI 将部分计算需求迁移至 Oracle 等其他平台上），对 Auzre 的影响有多大？那么我们可以看到，Azure 的增长有一次超预期的明显拉高，不断向上突破，指向目前在 AI 等相关需求的引领下，市场对云计算的需求非常强劲，且其中 Azure 无疑几大提供商汇中的领头羊和最大受益者。算力瓶颈的问题似乎看起了也至少暂时得到了解决，而 OpenAI 迁移部分需求至少目前也并非体现出明显影响。第二点，在毛利率确实承压的情况下，微软在创造了大量预期外的增量收入的同时，Opex 支出却并未超过原先预算。凭借仅个位数的费用增长，确保了利润率不仅未降反而有所提升，经营利润增长重回 20% 以上。而裁员的效果似乎也已体现在管理费用的明显下降上。因此，可以收本次业绩近乎完美解答了市场原先的所有疑问。再结合同样明显拉升的领先指标，可谓欣欣向荣的景象。再结合管理层提供的指引，展望公司后续中短期内的业绩走势，如前文所述。虽然公司的指引显的有些保守，各主要指标的增加较本季都会有所下滑。但多次超预期后，市场对公司的谨慎已不那么 “信任”。 1）增长端，虽然市场确实需要以公司的指引为基准。但上季度时仍高悬的关税、再通涨、美国经济衰退的问题担忧已基本消散。近期 AI 模型上大量的新进展，也让实业和资本市场对 AI 的热情和信心再度回归高点。在不出现黑天鹅宏观事件的情况下，目前确实难以看到会让微软业绩走势向下的因素。即便确实会比本季略有走弱，大概率仍会在相对较高的景气度内。 2）利润率上，由于公司预期 26 财年 Capex 仍会较本财年继续增长。且结构上，生命周期较短的 GPU 等设备比重将逐步上升。市场目前的共识是，FY26 开始资产折旧额将快速爬坡，根据多家华尔街行的预测后续几年内可能对经营利润率产生 2~3pct 的拖累。对此，微软需要通过优化产品结构、控制经营费用等方式进行对冲。不过微软通过此次的业绩，和近半年内总数高达约 1.6 万人的较大规模裁员，似乎已经证明了其应对利润率压力的能力。换言之，短期内微软的业绩和股价大概率是呈继续稳步向上的态势。至于估值角度，由下图可见微软近 5 年多来，股价对应前瞻单股盈利的估值区间大约在 25x~35x 的区间内波动。期间整体的宏观情绪、市场对 AI 股市的乐观程度，以及微软的业绩趋势好坏都可以是影响估值涨跌的关键因素。近期随着关税等宏观风险的退坡，以及市场对 AI 情绪再度走向极度乐观，微软的前瞻估值倍数也再度摸到区间高点的 35x 以上。虽然从绝对角度看，当前市场对微软后续 2~3 年内约 10~15% 的收入增长预期，和 15%~20% 的盈利增长预期，对应 30x 左右的前瞻估值倍数中枢，必然包涵了相当的溢价。虽然该估值和溢价是否合理，是个可以商榷的问题。且其中无疑既有对微软的竞争壁垒和其 AI 软件端龙头的认可，也有对尚未反映在业绩预期内的 AI 可能带来的增量利润的期待。无论是否合理，目前市场已经接受了这一估值中枢，那么只要 AI 叙事和微软的业绩仍在良心周期内，即便估值看起来不便宜，也会有进一步上攻的空间。以上是本次财报点评的概要部分，详细点评在持续更新中
海豚投研07-31 09:18
凌霄泵业：国海证券、交银施罗德等多家机构于7月28日调研我司
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以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-31 09:07
AI需求爆发！PCB产业链迎景气周期，沪电股份等净利增超40%
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人工智能技术的快速发展正在重塑全球电子制造业格局，印制电路板产业作为电子设备的核心基础，迎来了前所未有的发展机遇。当前市场对高端PCB产品的需求呈现爆发式增长态势，推动整个产业链进入新一轮景气周期。多家上市公司披露的中报业绩预告显示，行业整体呈
金融界07-31 08:47
AI 下的 Meta：除了老扎 “乱花钱”，没什么可担忧
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格就似乎受了刺激，四处高薪抢人建新的 AI 实验室。再加上高增长的折旧费用，引发市场对支出不受控的担忧。实际来看二季度情况还好，三费中仅研发费用继续高增长，结构性调整下，总费用的扩张相对可控。全年指引也只是略微调高了下限约 10 亿美金，整体在 1140 亿至 1180 亿区间，同比增幅 20-24%，和收入几乎持平，不过公司表示 2026 年的整体费率可能会有所提高。最终在收入亮眼下，盈利超预期。分业务，App 服务的经营利润率同比提升了 3pct，达到 53%。Reality Labs 亏损依旧，幅度有所增加，但好在规模相对较小。 4. Capex 仅小幅上提？投入逻辑不同：对于资本开支，二季度继续同比翻倍，但也没有过分 “超支”。Google 豪气增投百亿之后，市场也在关注其他巨头的 Capex 规划。实际看 Meta 仅小幅上调，从 640～720 亿提高到 660～720 亿，等于下限上调 20 亿。原因在于，Meta 与 Google 投 AI 的逻辑不同，Meta 更多的是用于做内部业务的改进，而非像 Google 那样，很大一部分用来服务云业务这种受下游影响大的外部客户需求，因此 Meta 的 Capex 投入 ROI 更好算，也更可控。 5. 现金使用与股东回报：二季度末 Meta 账上现金 + 短期投资合计 470 亿美元，环比上季度少了近 230 亿，其中 150 亿用于收购 Scale AI，剩余减少量源于 Capex 等投入的季节间净增。本季度自由现金流 86 亿，派息 13 亿，回购花了 100 亿，环比有所下降。年化后预计 2025 年的股东回报合计 500 多亿，按昨日收盘市值 1.75 万亿，收益率 3%，不算太高。 6. 业绩指标一览海豚君观点不同于 Google，对于 Meta 在这一轮 AI 中的业务逻辑，显然顺风得多。除了警惕小扎突然疯狂上头花钱不节制外，Meta 中长期逻辑也基本没有太多瑕疵。 Llama 翻车间接引发的，小扎抢人大战，应该还是吓到了一些资金，回想到了 3 年前被小扎的 “元宇宙梦” 所支配的阴影，引发估值有所回调。尽管公司出面解释，新的 AI 实验室是一支少而精的团队，薪酬包含期权在内的总包，并非是一笔对每年千亿运营支出会造成明显拖累的庞大支出。最终财报证实市场担忧过多，当期以及今年的营运支出都相对可控。但海豚君认为，人才大战就算引发一些运营支出波动，对 Meta 的长期内在估值影响也非常有限，相比于短期费用高企的风险，海豚君一直更关注收入端的表现，具体而言，也就是宏观环境和竞争格局的变化。 Q1 财报我们对关税影响比较谨慎，但同时对 TikTok ban 给 Meta 系平台带来的增长红利更乐观（IG 时长增长明显）。因此二季度财报给我们的最大超预期，还是在广告收入增长上，尤其是三季度的指引。这表明，关税影响有限或者被其他行业需求填补（4 月 Temu & Shein 短期空出的广告库存，很快就吸引到其他领域广告主，本质上还是平台的流量竞争力、广告 ROAS 竞争力足够强势），以及 Meta 靠 AI 和 Reels 驱动的内生增长所抵消。而更关键的竞争环境，并未发生太多变化，也就是 Meta 优势地位仍然稳固，能够持续给到 Meta 向下抵御大环境风险、向上打开增长空间的助力。估值上，我们认为可以继续围绕中性预期下 23-25x P/E 去找估值偏离的投资机会。我们对原业绩预期做一定提高后（剔除过多的关税担忧，考虑 WhatsApp、Threads 明年加速商业化），按照 26 年近 800 亿税后经营利润（收入增速 15%，经营利润率 41% 略微下滑，15% 税率）来算，合理估值在 2 万亿（较昨日收盘还有 15% 的空间）。另外，若出现系统风险（流动性）或与竞争无关的短期利空时，也可参考情绪悲观/乐观下分别为 18x/28x 的估值预期。更详细点评，海豚君持续更新中…….
海豚投研07-31 08:18
美联储按兵不动，内部分歧创纪录！铜价暴跌18%美股震荡，Meta营收展望超预期盘后暴涨12%，美对韩征15%关税
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（Azure第四财季销售额增39%）及AI投入加码，盘后涨超8%。黄金与铜矿概念股成为重灾区：美国黄金跌超7%，伊格尔矿业、纽蒙特矿业等黄金股全线收跌；铜矿板块更显颓势，自由港麦克莫兰跌近10%，近五个交易日累计跌幅达13%，Hudbay Minerals、南方铜业分别跌近7% 和超6%。这一跌势与国际贵金属期货的表现相互呼应，COMEX黄金期货主力合约当日跌1.58%，报3327.9美元/盎司，COMEX白银期货主力合约跌2.90%，报37.175美元/盎司，纽约铜价更是在消息刺激下一度暴跌逾18%，COMEX铜期货最终收跌16.95%。当地时间7月30日，美国总统特朗普签署公告，宣布从8月1日起对进口半成品铜产品（如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（如管件、电缆、连接器和电气元件）征收50%的关税。不过，铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜等铜输入材料以及铜废料不在征税范围内。美韩达成贸易协议，韩国面临15%关税在贸易政策方面，美国总统特朗普7月30日发文称，美国已与韩国达成“全面完整”的贸易协议。根据协议，韩国将向美国提供3500亿美元用于投资项目，采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品，并对美全面开放贸易，接受包括汽车、卡车和农产品在内的美国产品。作为交换，美国将对韩国征收15%的关税，而美国产品则免于被征税。特朗普政府还宣布对巴西加征40%关税，使总关税额达50%，部分产品如木浆和石油除外；暂停对低价值货物的免税待遇，自8月29日起征收适用关税。
金融界07-31 08:17
东兴证券：给予科达利买入评级
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以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-31 08:08
消费金融发展趋势怎样？
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的健康有序发展。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界是知名的金融信息服务平台，长期深耕于财经领域，致力于为广大用户提供全面、准确、及时的金融信息和专业的财经知识解读。凭借丰富的资源和专业的团队，在金融行业拥有较高的知名度和广泛的影响力。平台汇聚了各领域专家，整合海量的金融资讯数据，助力用户更好地理解金融市场，把握财经动态。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。
金融界07-31 07:58

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