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是时候押注A股了！贝莱德：美国例外论遇挫增持中国和“这亚洲国家”股票

s Insider) 受近期人工智能(AI)和科技发展的鼓舞，贝莱德也略微增持了全球第二大经济体中国。中国一系列具有竞争力的AI项目加剧了美国科技主导地位的竞争，推动科技股占比较高的恒生指数今年迄今上涨了20%。报告称：“这与今年基本持平的在岸基准沪深300指数形成了鲜明对比，表明中国的AI主题一直以科技为中心，就像最初在美国一样。” 然而，这也意味着中国仍然容易受到关税风险和结构性宏观挑战的影响，而贝莱德仍“准备改变”其前景。分析师告诉Business Insider，在中国科技行业实施了一段严格的监管后，该国政府正在寻求纠正路线，因为2024年投资者们已经望而却步。贝莱德也认为，日本企业的盈利前景有所改善。企业改革和温和的通货膨胀将起到帮助作用，并已使企业的股本回报率达到峰值。贝莱德表示，日本企业的盈利能力最近达到了40年来的最高水平。上周，日本东证指数上涨3.3%，超过标准普尔500指数0.5%的周涨幅。然而，贝莱德补充道，日元走强的可能性可能会削弱盈利前景。尽管日元升值速度已经放缓，但交易员们仍需关注该国的经济数据和央行的行动。尽管强化了中国和日本股市的看涨前景，贝莱德仍对美国市场持高配立场，押注AI主题的上行空间和盈利增长空间。然而，长期债券收益率飙升或全球贸易战进一步升级都是迫在眉睫的风险。据英国《金融时报》(Financial Times)报道，随着各大企业纷纷建设数据中心和能源项目以推动生成式AI的发展，亿万富翁马斯克(Elon Musk)旗下公司xAI和芯片制造商英伟达(Nvidia)正在成为由贝莱德、微软和阿布扎比支持的数十亿美元AI基础设施基金的合作伙伴。这些科技集团周三表示，他们将加入所谓的AI基础设施合作伙伴关系，计划最初从投资者和企业筹集300亿美元，目标是获得包括债务融资在内的高达1000亿美元的总投资。该投资工具旨在满足构建AI产品的巨大电力和数字基础设施需求，预计未来几年这些需求将面临严重的容量瓶颈。AI的计算能力所需的能源远远超过以前的技术创新，并给现有的能源基础设施带来了压力。

小萧04-01 15:53

互联网金融午后跳水，金融科技ETF(516860)回调超1%，盘中交易溢价

引下，在国产大模型和国产算力的推动下，AI投资思路将从“先硬后软”转向“软硬兼施”，在节奏切向财报季的阶段，应优先把握强业绩韧性的优质资产。国泰君安证券指出，AI在证券投研及投顾、银行信贷和营销渠道、保险代理人赋能、小微商户点餐及营销、消费金融风控及客服等场景逐步落地，未来空间广阔。1）看好券商行业智能投研、智能投顾的发展前景。2）看好消费金融行业中智能客服、智能营销、智能风控场景的快速落地。3）看好银行和保险行业中依托大模型实现研发的提质增效及各业务场景的应用。4）看好大模型在支付行业中商户点餐、营销等场景的应用。中信证券表示，金融是生成式AI落地的重要方向，2023年以来，以BloombergGPT为引领，全球开启AI+金融探索。国内来看，一方面为金融机构招标大模型自用，近期多家金融机构宣布完成DeepSeek私有化部署，加速AI应用普及，另一方面为金融IT厂商自研大模型用于对外服务，投研、投顾场景由Copilot走向Agent形态。我们看好金融IT厂商在AI赋能下的发展与投资机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 15:31

泉果基金调研大华股份

重点规划和开发场景化相机方面，并且融合AI大模型深化应用，实现如大小模型协同的智能巡检、皮带智能监测、连锁餐饮的AI巡店等功能，通过切入企业OT领域，帮助企业提高效率，希望25年国内业务同比改善。海外业务方面，随着分销渠道持续下沉、大视频战略落地，数通、消防、门禁、热成像等新产品的加载，海外业务将继续稳健发展。　　此外，公司24年还在多模态大模型方面开展了多个试点项目，25年会结合公司的端边云产品和解决方案，在更多的行业里推动落地。公司过去沉淀的视频处理技术、数据处理能力，通过大模型技术，将释放更多产业价值。　　2、作为具备多元能力的智慧物联行业玩家，公司如何看待车路协同、充电桩等行业机会？　　公司今年仍将聚焦大视频业务，无论是市场空间还是竞争力提升，主业仍大有可为。同时，重视和培育第二曲线类产品和行业，产品包括数通、消防、门禁、报警、监控等，以及新产业维度的车路协同、充电桩等。　　在车路协同方面，公司积极推进相关产品研发，比如系列摄像头硬件、相关软件等。首先主营的低延时摄像头，和这个领域高度契合，政府现在也在大力推动各种试点项目。但目前整个行业还存在几个关键问题：一是基础设施覆盖不全，比如建了几千个智能路口，但依然无法做到全面覆盖，实际效果暂时还难以验证；二是车与路的协同机制还不成熟，如何让车辆真正利用这些信息以及怎样实现商业变现，都是需要突破的难点。公司始终认为，任何技术方案最终都是通过创造社会价值才能实现商业成功。　　关于充电桩业务，如今中国新能源汽车发展迅速，充电桩作为基础设施需求明确，也与我们现有技术能力有一定关联。当前国内充电桩建设有多种模式，比如地方政府主导的市县试点项目，与城投公司合作建设的模式与我们现有习惯比较相近，也是我们的经验优势，另外也有运营商主导的新型充电网络布局。整体市场虽然需求旺盛，但国内竞争激烈，毛利率水平承压。　　为此，我们在国内将继续探索差异化产品，比如分布式充电桩或适配高压快充技术的升级产品，寻求更高利润空间。另外重点布局海外市场，凭借公司在海外已有的运营团队和渠道优势，抓住当地新能源汽车起步阶段的基础设施建设机遇。目前公司相关产品已投入研发一年多，持续观察验证投入产出效果。　　3、如何评估一体机市场的下游客户采购规模及整体市场空间？　　当前，国内科技自主确实是个大趋势，国产算力、服务器设备上取得了一些突破，公司作为相关一体机产品的合作公司，能够明显感觉到市场的需求热度。　　大模型技术近两年持续进步，带来了一些业态上的变化，最早动辄要上亿预算才能实现的大模型落地项目，现在能压缩成小规模版本，成本降到百万级别，很多行业需求落地成为可能。　　很多政府部门和企业确实需要这些技术，看好新技术带来的场景功能，但预算方面还是会受到一定的制约。部分需求方大客户提出“借机”模式，但在公司对自身高质量发展的要求下，这种模式对现金流压力较大，需要进行筛选、取舍。　　目前产品和业务融合发展的关键，是要让客户看到实实在在的价值。公司拥有相对完整的产品生态体系，涵盖终端设备、边缘计算和中心产品，有能力把在8000多个细分场景积累的经验做成标准化的软硬件一体方案，让硬件设备不再是单纯的算力一体机，而是能解决具体业务问题，相比单纯出售存算硬件，智能产品的业务价值变现能力明显更强。后续，我们将不断地与客户探讨可能的配置方案，打造客户真正用得起、能带来行业变革的解决方案，帮助其完成业务闭环，当产品切实帮客户创造价值时，客户自然会积极与我们一起探索商业化路径。　　关于市场规模，这取决于客户业务体量和应用深度。以公共安全领域为例，细分场景可能只需少量设备，而往上更大范围则需要部署更多。因此市场空间具有显著的弹性特征，无法简单拍出具体规模数字。　　4、2024年主要的创新业务子公司的表现如何？未来是如何规划？　　2024年，公司的创新业务共实现收入55.66亿，同比增长13.44%。其中子公司华感和华消去年收入增速较快，热成像业务24年在应急场景中的需求较多，带动了收入快速增长。消防业务子公司华消，随着气体探测和用电监测的积累和海外市场的突破，近年来的收入表现也颇为强劲。华锐捷所在的汽车电子业务表现平稳，前装市场竞争激烈、毛利率较低，未来华锐捷将重点突破后装市场、海外市场。负责机器视觉和机器人业务的华睿去年受下游光伏、锂电行业影响承压，业绩有一定的下滑，但考虑智能制造是刚需，华睿也在新拓展更多汽车、3C及芯片领域业务，逐步介入国际市场，未来业绩仍有望回升。其余华视智检、存储等子公司体量还较小。公司希望上述创新业务子公司25年业绩继续保持较快增长，且部分亏损子公司有望迎来盈亏平衡。　　5、公司如何看待大模型给行业带来的价值增量？　　大模型和多模态已经进入垂直行业的应用阶段。公司基于端、边、云全系列的大模型产品，实现大小模型结合，降低模型算力需求，保证大模型精度，降低误报率，提升应用精度。大模型产品可以增加客户粘性，客户提出需求后可以快速提供数据，并给出预案。例如，在城市管理场景中，过去强调合成指挥，不同管理范畴的部门代表集中办公，但现在这种模式发生了变革，公司将每个业务种类都开发成一个小型智能体，将大模型接入业务流程，实现线上合成指挥，将小行业的智能体结合成为全场景“大脑”，未来客户希望除信息实时推送外，还可以给出行动预案，行业智能化大有可为。即使当前客户预算受限，但只要产品有价值，相信一定会在未来逐步变现。　　6、公司2024年毛利率下滑的主要原因有哪些？　　国内业务市场竞争加剧，项目颗粒度变小，IPC等高毛利率的产品占比下降，项目外购件的占比增加，导致毛利率承压，整体下滑4.28%。海外毛利率整体仍维持在高位，受国际政治经济形势、贸易摩擦等因素影响，经营环境不确定性加大，给海外业务带来了压力，海外业务整体毛利率下滑1.85%。另外，受会计政策变更影响，公司自24年第四季度起，质保金额将由费用项转为成本项，影响年度毛利率表现。2025年，公司将聚焦大视频业务，重点发展自主研发和创新产品,改善产品结构，严格管理低毛利率的项目，同时通过KPI牵引落地。面对碎片化的市场，公司具备丰富的渠道网络和项目能力，希望25年可以继续提升经营质量，实现毛利率企稳。　　7、公司与中国移动双方协同进展如何？　　过去一年，公司与中国移动双方往来与合作更加紧密，在能力共建、方案共创、大模型技术、标准化产品、视联网平台算法等领域的合作取得了一些进展。在大模型领域，公司助力移动浙江创新研究院，构建统一算法研发工具链、统一算法仓标准，在低空经济领域与成都研究院构建飞行器热点应用，与上海研究院研在工业能源领域合作AGV视觉机器人；在标准化产品侧，公司与移动各省公司加大合作，品类由传统领域的摄像头扩充到低空经济、车路云、储能等领域，深度合作产品超30款；在视联网平台、算法方面，公司协同中移物联网，助力视联网基座构建，参与PaaS、SaaS各层的相关组件开发，打造统一平台底座、构建42种算法能力、6大标准化SaaS。通过部署23个省份视联网平台，有效促进中国移动各省公司在视联网业务的高质量发展，提升中国移动视联网领域的竞争力。　　虽然双方合作取得了一些深入的进展，但最终全年没有达成年度预定的目标，在最终一公里的产单、业务落地方面还是不够理想。2025年，双方将继续以科技创新为引领，深化产投协同，发挥移动渠道、地推、平台能力，发挥大华产品方案能力及售前、售中、售后的支撑体系能力，秉承双方优质互补、合作共赢为前提，共同推动双方战略性新兴产业发展，期望25年取得相比24年更快的合作增速。　　8、公司机器视觉、工业机器人子公司华睿科技目前业务进展如何?　　2024年，华睿持续深耕3C、锂电、光伏、汽车等领域，通过产品升级、落地定制化解决方案推动业务高质量发展。去年，细分锂电领域竞争较为激烈，光伏组件厂面临新增产线较少的情况，相关细分领域业务开展承压。2025年，华睿将聚焦三大机会点，持续扩大市场份额。首先，拓展新兴行业线，深化锂电、汽车、3C等领域场景化方案，定制具备行业属性的产品，拓展半导体、生物医药等高附加值行业；其次，投入海外增量市场，依托重点区域本地化团队与合作伙伴生态，加速市场突破；其三，进一步释放技术红利，基于AI大模型、AIGC缺陷生成、无监督算法等创新技术提升实施效率，强化“算法+硬件+系统"全链条竞争力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 15:31

多家药企净利润同比大增！中国创新药市场规模超过1.13万亿元，创新药ETF(159992)前景可期

，推动产业转型升级。国务院国资委召开“AI+”专项行动深化部署会，要求国资央企抓住人工智能产业发展窗口期，强化科技创新，聚焦关键领域，加速成果转化和产业化发展。重庆市国资委加快推进国资国企改革，强调战略性重组和专业化整合。国家药监局副局长黄果赴山东调研，强调优化审评审批流程，支持创新药研发和对外合作，增强跨国企业在华投资信心。这些政策举措共同构建了生物医药行业发展的良好生态，为创新药的研发和上市提供了有力支撑。创新药市场在中国政策推动下迎来快速发展，市场潜力巨大。围绕创新药布局具备全球竞争力的品种和“空间大”“格局好”的品类，有望成为投资主线。随着医保政策的优化和创新药丙类目录的推出，创新药的市场准入和支付环境将进一步改善，推动市场需求增长。此外，中国创新药企积极开拓海外市场，前景广阔。医疗设备更新换代需求旺盛，政策支持力度加大，随着集采影响减弱和高端产品放量，企业或迎来发展拐点。消费提振政策同样有望推动眼科、口腔、医美等优质赛道及相关周边产业回暖。相关产品：港股创新药ETF(159567)、创新药ETF(159992) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 15:10

创新药集采制度有望优化！港股创新药ETF(159567)实时换手率突破200%，连续2个交易日获得资金净流入

为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。天风证券表示，创新药板块的投资价值在于其不仅符合当前市场的风险偏好趋势，还具备坚实的产业逻辑支撑，包括政策的积极扶持、企业经营状况的持续改善以及国际化的不断推进。随着医保政策环境的改善，创新药的市场准入和推广条件更加有利，企业的盈利路径也日益清晰，这为创新药板块的发展提供了坚实的基础。此外，具有同类最佳（Best-in-Class, BIC）潜力的创新药品种在海外授权（Business Development, BD）方面的逻辑正在快速强化，进一步提升了该板块的吸引力。基金持仓结构的优化也为创新药板块的上涨提供了更大的空间。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 15:10

收评：A股三大指数涨跌不一沪指涨0.38%、创业板指跌0.09% 两市成交额不足1.2万亿元

，得益于集采等政策优化向好、商保推动和AI赋能，板块有望迎来估值重估且催化预计将延续全年，医疗健康产业相关上市公司全年整体的收入、利润、现金流将稳健修复向好。其中收入端有望得到商保等增量支付拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现金流有望受益于医院回款向好、化债回款支持和生物医药融资环境触底回暖等因素。建议积极布局医疗健康产业投资机会，板块估值迎来价值重估，底部布局正当时。光伏、电力、核电概念股涨幅居前光伏、电力概念股涨幅居前。绿电概念表现活跃，立新能源2连板，银星能源等涨停。立新能源年报显示，2024年营收9.71亿元，归母净利润5018万元，总装机容量同比增长45%至223.4万千瓦。政策层面，国家发改委明确2024年底新增算力枢纽节点绿电使用占比超80%，银河证券研报指出，2025年电力政策更聚焦绿色转型，叠加消纳改善预期，行业拐点临近。光伏板块则受益于分布式光伏政策红利，《分布式光伏发电开发建设管理办法》推动下，行业抢装潮预期升温，组件价格企稳回升，带动产业链相关企业估值修复。核电板块震荡走强，哈空调、兰石重装涨停。消息面上，近日，" 玲龙一号 " 全球首堆首台主泵在哈尔滨完成各项检查，正式验收发运。位于海南昌江的 " 玲龙一号 " 示范工程是全球首个陆上商用模块式小型堆。机构观点中银证券指出，进入4月，A股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。资金面和监管政策预期是影响微盘股波动的主因。微盘股在四月易发生调整通常与财报季业绩担忧、部分公司被实施退市风险警示或直接退市的风险增加有关。广发证券也指出，年末年初“炒预期”的阶段情绪退潮，市场进入去伪求真窗口期过去5年的数据显示，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入到对于业绩的前瞻与验证，A股一季报的关注度随之抬升。我们对于经济周期类资产的判断：顺周期能起到搭台作用，但是缺乏弹性。中信建投研报指出，4月行业配置建议围绕两条主线进行，一条一季报较好的方向，包括电子、AI、风电、工程机械、有色、军工（分化）、创新药等，另一条考虑到海外的不确定性以及4月中下旬业绩风险，防御性板块继续推荐高股息方向的，银行、家电、运营商、电力等。中长期持续看好恒生科技、恒生消费等低估值有业绩的方向。此外，科技产业若有进一步突破，或带来行业配置新一轮的巨大投资机会。

金融界04-01 15:09

小米突发跌超6%！恒生科技ETF基金(513260)溢价走高，融资余额再创新高！恒生科技估值重估行至何处？

快速提升带来溢出效应，可能带来创新药、AI+医疗等领域投资机会，恒生科技指数回调亦带来中期买点。 1月至今，中国科技资产估值持续回升，恒生科技指数年内最大涨幅达39%，后回落至25%，阿里、小米、中芯国际、比亚迪等港股科技公司股价上涨近60%。驱动恒生科技重估的事件包括：1）1月10日至1月15日前后，DeepSeek的APP依次在苹果iOS和安卓上线，且在全球下载量持续快速提升；2）1月20日DeepSeek发布R1，效果追平OpenAI o1，且全面开源；3）3月6日，Manus推出“通用”Agent产品等。此外，阿里在季报中提出的“三年3800亿CAPEX”亦引发资本市场想象。但后续，腾讯等公司的CAPEX低于市场上调后的乐观预期，万国数据等IDC公司业绩不达预期，导致投资人出现观望情绪。全年看，中信证券仍维持对中国科技资产的乐观态度：技术进步和应用落地可期，盈利预测亦具有向上弹性。但同时看到，距离5月恒生科技一季报高峰期仍有时日，DeepSeek、阿里通义千问、字节跳动豆包等大模型能力再次跳升仍需等待。判断恒生科技可能进入估值快速提升之后短暂的休整期，后续上行的驱动因素将包括：1）大模型厂商的技术进步带来的投资人预期跳升；2）头部互联网和云厂商的一季度业绩超预期或CAPEX指引强劲；3）AI在千行百业应用落地带来未来2-3年更广泛的企业盈利预测上调；4）全球投资人在资产配置中增加中国资产的权重等。全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至3月31日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨23%、25%，而恒生科技指数累计涨幅高达28%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率更低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 14:50

短期调整后，科技叙事还能持续多久？

了？还是倒车接人的“黄金坑”？一、从AI到AI+，新一轮产业主线 “无产业，不牛市”。从2002年至2007年的重工业，到2009年至2015年的智能手机，再到2016年至2021年的新能源和大消费，纵观历史，历次主导产业的崛起是驱动市场上涨的关键因素之一。 2022年末，ChatGPT的横空出世给人类社会带来了又一次的生产力飞跃，AI技术从单一工具向完整生态发展。到了2025年，当硅谷的大模型团队陷入“性能越强、成本越高”的瓶颈时，国产DeepSeek-R1以不足GPT-4 10%的训练成本，就达到了与国际顶尖模型比肩的性能水平。这一突破不仅打破了海外算力垄断，更开创了开源大模型低成本的新纪元。随着AI技术在各行业的渗透率持续攀升，应用场景加速落地，AI正在从最初的概念炒作蜕变为真正的产业革命，“AI+”正在为更多领域带来前所未有的战略发展机遇。因此，如果新一轮行情启动，AI是当仁不让的产业主线。过往历次主线行情都有望维持5年之久，第二阶段行情往往比第一阶段更值得期待，AI技术引领的产业变革或将在未来数年深刻重塑中国资本市场的发展轨迹。二、科创板，恰似当年的创业板？在上两轮产业驱动的牛市中，创业板是毫无疑问的“主战场”。创业板自2009年10月开板以来，先后经历了智能手机产业的崛起与互联网应用的集中爆发，自2012年国内经济触底回升后开启了长达2年多的单边牛市。随后在2018-2019年间，特斯拉Model 3逐步出圈成为爆款，带动新能源汽车渗透率提升，以新能源中下游产业链主导的新一轮上涨启动。如果说2013年的创业板映射了彼时互联网产业崛起，眼下的科创板则映射了AI产业浪潮的爆发。科创板自2019年推出以来，从首批企业上市，到板块指数新发，再到企业盈利增速见顶开启板块调整，各类重要事件发生节点和背景，都与当年创业板成立后的表现极为相似。如果拿着创业板的历史剧本看当前的科创板，有些问题似乎就有了参考答案。（1）科创板当前的估值是否过高？如果单看科创50和科创综指的市盈率估值分位数，确实处于较高水平。但这主要源于科创板企业的特殊发展阶段——大量公司正处于高研发投入期或快速扩张期，当前的盈利水平并不能充分体现其长期投资价值，因此市盈率的参考价值相对有限。根据浙商证券研究，基于次新股的估值变动规律，即新股上市后的2-3年往往以消化估值为主，科创板和创业板开板早期的估值变动具备一定相似性。但受盈利状态影响，科创板估值触底时间较创业板更为滞后。去年9月24日以来，科创板开始反转向上。目前科创板整体PE-TTM（剔除负值）大约55倍，而考虑到盈利改善，根据Wind中国盈利预测数据剔除负值后的整体法口径，科创板2025年约为43倍，仍处在相对低位。（2）科创板短期的调整是否意味着行情的结束？未来还有机会吗？其实，在2013-2015年由互联网浪潮点燃的“创业牛”行情中，创业板指也曾经历了数轮10%-20%的回撤调整，但每次休整都成为蓄势再出发的契机，最终推动指数屡创新高。回归当下，科创板经过快速上涨后估值水位抬升、阶段性交易过热，叠加财报季业绩验证与政策窗口期的双重考验，短期或存在震荡调整的压力，但中长期看其上行趋势或并未打破：盈利维度对创业板而言，无论是2013年至2015年的牛市，还是2019年至2021年的牛市，创业板盈利触底转折是行情反转的关键驱动。而科创板盈利在2024年下半年触底转折、后续有望持续回暖。分行业看，科创板TMT盈利增速自2024年以来持续改善，截至2024Q3归母净利同比已经转正；科创板医药归母净利润增速从也于2024Q1实现增速转正、至今已经连续3个季度保持正增长。因此，从盈利来看，科创板行情或已迎来关键拐点。持仓维度当前基金对科创板的配置比例，也跟彼时创业板呈现出较强相似性。自2013年开始，基金持仓中创业板占比快速攀升，2015年Q2高达27%。针对当前的科创板，截至2024Q4科创板占基金的配置比例约13.2%，接近2013Q3的创业板水平。展望2025年，随着科创板盈利改善，叠加产业层面AI提供了进攻的矛，科创板在基金的配置占比有望继续提升。三、科创板怎么投？一键打包布局的全新选择从前“2年以上股票交易经验+最近20个交易日日均资产不低于50万元人民币”的投资门槛曾是限制不少投资者的一座大山，而指数化产品的出现让低门槛参与科创板投资成为可能。此外，科创板上市条件灵活，汇聚了部分初创期但具有高增长潜力的科技企业，并设有20%的日常涨跌幅限制，这在提供更高收益机会的同时也意味着更高的波动性与不确定性。而这样的特征也使得科创板与指数化投资形式更为契合。今年以来，投资科创板又有了“更全面”的指数选择。科创综指（000680.SH）从设计上实现了对科创板的一键全覆盖，弥补了科创板先前没有综合类指数的缺失。它由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，反映科创板上市公司证券包括分红收益的整体表现。从千亿龙头到小而美的潜力股，从半导体芯片、创新药到量子计算、人形机器人，力争不错过每一个潜力公司或行业的投资机会，也更大程度地避免了市值风格轮动、单一行业波动对指数表现的影响。数据来源：Wind，日期截至2025/2/25。全覆盖更分散的特征使得科创综指在调整期更加抗跌，同时又不失科创板的弹性优势。相比主流宽基，科创综指自基日以来的历次反弹行情中均展现出较强的进攻性。而相比科创50，科创综指在2020年、2021年“涨的更好”，在2022年、2023年“跌的更少”。数据来源：Wind，鹏华基金，区间为2019/12/31-2025/3/24。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅，历史走势不预示其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。在AI技术引领新质生产力构建的新一轮产业浪潮下，短期断言科技行情是否结束还为时尚早。与其被动追随股价波动，在行业轮动中反复横跳，不如与时代发展的主旋律同频共振。通过科创综指一键布局科创板，分享中国“硬科技”成长红利。科创综指ETF鹏华(589680)最新规模为14.90亿元，在全市场跟踪同一标的指数的ETF中位列第一。管理费率0.15%/年+托管费率0.05%/年，在当前跟踪科创综指的ETF产品中处于最低一档。没有场内账户的投资者，也可以通过鹏华上证科创综合ETF联接（A/C: 023757/023758）进行布局。数据来源：Wind，日期截至2025/3/31。基金有风险，投资须谨慎。风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 14:50

头部CXO企业订单大涨！港股创新药ETF(159567)现涨超5%，今日溢价交易频现

为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。华鑫证券表示，创新药板块的投资价值在当前政策环境和市场趋势下显著提升。2023年和2024年政府工作报告均提出支持创新药发展的意见，2024年更是提出了具体的政策措施，包括健全药品价格形成机制和制定创新药目录。自2024年7月国常会发布《全链条支持创新药发展实施方案》以来，各部门已征求医药产业和各界意见，预计2025年医保等多部门将推动支持发展药品创新高质量发展的细则条款，并在定价方面给予创新药更大的市场自由度。支付方面，2024年医保已发布医保和商保协同策略，丙类目录预计2025年制定落地第一版，多元化的支付体系正在构建形成。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 14:40

创新药领涨！科创综指ETF博时(589900)涨超1%，成交额超8000万元

近期，在AI技术加速迭代的浪潮中，科创板正成为创新力量的重要舞台。值得关注的是，聚焦这一领域的科创综指ETF博时（589900）紧密跟踪科创板“全家桶”—— 科创综指，该指数聚焦“硬科技”，科创板市值覆盖更全，长期表现跑赢科创50指数。 2025年4月1日，A股三大指数午后涨跌不一，截至当前，沪指涨0.31%，深证成指跌0.01%，创业板指跌0.07%，CRO、创新药板块涨幅居前。 ETF方面，科创综指ETF博时（589900）涨超1%，截至当前成交额已超8000万元，交投活跃，盘中交易溢价。成分股多数上涨，和元生物20CM涨停，国光电气触及涨停，热景生物、科兴制药、聚石化学、艾迪药业、固德威、百奥泰等股票跟涨。近日，国家药监局发布《2024年度药品审评报告》。报告显示，2024年我国全年批准1类创新药48个，涵盖肿瘤、神经系统疾病、内分泌系统疾病和抗感染等近20个治疗领域。长城国瑞证券指出，近期医药行业多重政策及研发进展释放积极信号，建议关注创新药及国际化能力突出的龙头企业，把握结构性机会。政策面上，2024年度药品审评报告显示创新药审批维持高效，叠加医保动态调整机制优化及集采政策优化方案，政策组合拳正从"控费"向"鼓励创新"倾斜。行业层面，恒瑞医药、百济神州等企业在ELCC大会公布的PD-1/L1抑制剂、ADC药物等临床数据达到国际先进水平，验证本土创新突破能力。建议沿三大主线布局：1）具备全球多中心临床能力的创新药企（肿瘤、自免领域优先）；2）集采压力缓释的优质仿创企业（关注心血管、慢病领域）；3）创新药海外授权兑现标的。湘财证券指出，国内创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首先首版丙类医保目录年内推出，其次在完善药品价格形成机制及近一步支持创新药政策有望落地新举措，全链条支持创新药政策持续深化，加快推进创新药高质量发展，融入国际市场。当前优质创新药公司逐步进入盈利周期，一方面产品商业化及海外授权推动业绩持续释放，另一方面行业受益于支持政策深化和AI赋能，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。从中期维度来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，整体供需格局不断优化，看好估值相对底部区域板块配置价值。追踪产业发展变化及市场周期波动，推荐创新和复苏两大主线，建议自下而上筛选符合产业发展趋势的投资标的。东海证券指出，近期医药生物板块表现良好，创新药表现突出。近期多家创新药上市公司披露业绩数据优秀，多家企业披露了重磅BD交易，行业政策持续回暖，带动创新药板块关注度持续提升。当前板块整体投资配置价值显著，随着上市公司进入业绩密集披露期，建议关注经营稳健，业绩边际持续向好，现金流充沛的优质公司。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 14:40

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