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TOKEN 2049 Dubai参会指南

2024年4月18-19日，由Bingx、M2、DWF LABS、ZEEBU、DOP、KUCOIN、CoinW、TRON、telos合作举办的TOKEN 2049 Dubai 会议即将于迪拜Madinat Jumeirah度假村盛大召开。

金色财经2024-04-11

zkLink旨在统一L2s和L1s，通过零知识证明（ZKP）增强用户体验，促进安全的dApp开发。

金色财经2024-04-11

BENG SOON MACH(01987)上涨21.39%，报0.21元/股

4月11日，BENG SOON MACH(01987)盘中上涨21.39%，截至15:23，报0.21元/股，成交209.71万元。Beng Soon Machinery Holdings Limited是一家在新加坡拥有超过28年经验的拆除工程公司，主要为公共和私营部门的各类项目提供拆卸服务，包括工业建筑、电站、化工厂、高层商业和住宅物业、桥梁和海洋结构的拆迁。根据Frost & Sullivan的行业研究报告，按2018年总收入计，该公司是新加坡最大的拆迁服务提供商，市场份额约为33.2%。截至2023年年报，BENG SOON MACH营业总收入1.58亿元、净利润13.27万元。

金融界2024-04-11

BENG SOON MACH(01987)上涨12.72%，报0.195元/股

4月11日，BENG SOON MACH(01987)盘中上涨12.72%，截至15:13，报0.195元/股，成交103.78万元。Beng Soon Machinery Holdings Limited是一家在新加坡拥有超过28年经验的拆除工程公司，主要为公共和私营部门的各类项目提供拆卸服务，包括工业建筑、电站、化工厂、高层商业和住宅物业、桥梁和海洋结构的拆迁。根据Frost & Sullivan的行业研究报告，按2018年总收入计，该公司是新加坡最大的拆迁服务提供商，市场份额约为33.2%。截至2023年年报，BENG SOON MACH营业总收入1.58亿元、净利润13.27万元。

金融界2024-04-11

CPI超预期利空美资连续外流 BTC价格逆势上扬买入时机何在

CPI超预期利空！美资连续外流，BTC价格逆势上扬，买入时机何在？

金色财经2024-04-11

越跌越买？摩根中证A50ETF(560350)近一个月成交额超40亿！

Wind数据显示，2024年4月11日，A股三大指数集体低开，盘面上，文化传媒开盘活跃，公用事业、教育、游戏等板块走强，被称为A股“漂亮50”的中证A50指数低开回调。截至4月10日收盘，wind数据显示，摩根中证A50ETF(560350)3月12日上市以来成交额达41.06亿元，期间实现多次连续净申购，其联接基金（A类代码：021177；C类代码：021178）是目前唯一已成立并开放申赎的中证A50ETF联接产品，其余9只中证A50ETF联接基金尚在发行中。消息面上，近期商务部召开两场“投资中国”法国企业圆桌会，提出中国经济回升向好、长期向好趋势没有变，仍是全球发展的最大引擎，并拥有超大规模市场，巨大需求快速释放，智能制造、绿色能源、数字经济等新兴领域充满商机与活力，中国仍然是全球投资的热土。摩根资产管理作为首批中证A50ETF发行中的唯一外资公募，与本土“A50”擦出了别样火花。基金经理韩秀一表示，当前经济处于复苏阶段，中证A50指数标的公司作为行业龙头，往往具备相对稳定的盈利能力，业绩表现值得期待。值得注意的是，摩根中证A50ETF（560350）是首批发行的中证A50

有连云2024-04-11

岳阳林纸获民生证券买入评级，收入盈利双触底，CCER重启打开弹性

4月11日，岳阳林纸获民生证券买入评级，近一个月岳阳林纸获得1份研报关注。研报预计，结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计24-26年归母净利润为4.17/5.78/6.65亿元。研报认为，CCER重启落地，中期关注方法学分批发布&碳价上升。2024年1月22日上午，全国温室气体自愿减排（CCER）交易在北京启动。诚通碳汇为中国林业产业联合会林业碳汇分会的理事长单位，参与制定了我国林业碳汇标准《林业碳汇项目审定和核证指南》。截至2023年底，公司碳汇开发签约面积442万亩，累计已签订3647万亩林地、306万亩农田碳汇开发合同，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。风险提示：纸品下游需求不及预期的风险，CCER审批进度不及预期。

金融界2024-04-11

USDe经济模型与潜在风险解析

会存在一些重叠和变化，例如过去我们认为AMPL、UST等算法稳定币供应和流通完全由算法调节的稳定币。按照此定义，大部分稳定币属于非足额抵押稳定币，但也有例外，例如Lumiterra的LUAUSD，尽管其铸造和销毁价格是由算法调节，但协议金库提供了不少于LUAUSD锚定价值的抵押物（USDT & USDC），LUAUSD兼具算法稳定币和足额抵押稳定币两重属性。另一个例子是DAI，当DAI的抵押物为100%的链上资产时，DAI属于非中心化托管稳定币，但引入RWA以后，部分抵押物事实上是由现实实体控制的，DAI转变为中心化和非中心化混合托管的稳定币。基于此，我们可以剥离掉过于复杂的分类，抽象成是否有足额抵押、是否无需许可发行、是否去托管三个核心指标。对比来看，USDe和其他常见稳定币在这三项属性上均有部分差异。如果我们认为【去中心化】需要同时满足【无需许可发行】和【去托管】两个条件，那么USDe是不符合的，因此将其归类为【足额抵押的半中心化稳定币】是合适的。二、抵押物价值分析第一个问题是USDe是否有足额抵押物，答案很显然是肯定的。正如项目文档所述，USDe 的抵押物是加密资产和相应的空头期货头寸的合成资产作为抵押物。合成资产价值 = 现货价值 + 空头期货头寸价值初始状态下，现货价值 = X，期货头寸价值 = 0，假设基差为Y 抵押物价值 = X + 0 假设一定时间后现货价格上涨a美元，而期货头寸价值上涨了b美元（a、b可以为负）头寸价值 = X + a -b = X + (a-b)，基差变为Y + ΔY，其中 ΔY = (a-b) 可以看出，如果ΔY不变，那么头寸的内在价值不会变动，如果ΔY为正数，那么头寸的内在价值会上涨，反之则下跌。另外对于交割合约来说，基差初始状态下一般为负数，而到交割日时基差会逐步变为0（不考虑交易摩擦），这也就意味着ΔY必然是正数，因此如果合成的时候基差为Y，合成头寸在交割日时合成头寸价值会高于初始状态。持有现货，做空期货的资产组合也被称作“期现套利”，这种套利结构本身是没有风险的（但有外部风险），按照当前数据，构造这种投资组合大约能够获取18%左右的低风险年化收益。我们回到Ethena，关于是使用交割合约还是永续合约我并没有在官网找到准确界定（考虑到交易深度问题，永续合约的概率比较大），但公布了抵押物的链上地址和CEX分布。从短期来看，这两种方式会有一些差异，交割合约会提供一个更加“稳定且可预测”的收益率，且到期收益始终为正。而永续合约则是一个波动利率的产品，日利率在特定情况下也可能为负。但从经验来看，永续合约的套利历史回报会略高于交割合约，且二者都为正： 1）Delta中性的期货空投本质是出借资金，出借资金不可能长时间保持0利率或者负利率，而且这种头寸堆叠了USDT风险、中心化交易所风险，所以必要收益率＞美元的无风险收益率。 2）永续合约需要承受可变的到期收益率，需要支付额外的风险溢价。基于此，担心“USDe”资不抵债或者将USDe类比为UST是完全错误的。按照文章开始介绍的抵押物风险评估框架，USDe目前的核心/狭义抵押系数为101.62%，将ENA15.7亿美元的流通市值纳入考虑以后，广义抵押系数约可以达到178%。【潜在负费率将导致USDe抵押物缩水】也不是大问题。依据大数定理，只要时间足够长，频率必然会收敛于概率，USDe抵押物长期会保持收敛于平均资金费率的增长率。换个更加通俗的说法：你可以无限次地从扑克牌中抽一张，如果抽到大小王会损失1美元，抽到其他52张你可以赚1美元。在本金100美元的情况下，你需要担心因为抽到太多大小王破产吗？直接看数据更加直观，过去6个月中平均合约费率仅有两次处于0%以下水平，期现套利的历史胜率远高于抽扑克牌。三、真正的风险在哪里？ 1.市场容量风险现在我们已经明确，抵押物风险并不值得担心。但这并不意味着没有其他风险。最值得关注的是合约市场容量对Ethena的潜在限制。第一个风险是流动性风险。目前USDe的发行量约20.4亿美元，其中ETH和LST合计约12.4亿美元，这也就意味着完全对冲情况下需要开设12.4亿美元的空头头寸，所需的头寸规模于USDe的规模成正比。当前Binance的ETH永续合约持仓规模约30亿美元，Ethena USDT储备金中的78%存放在了Binance，假设资金的利用是均匀的，这意味着Ethena需要在Binance 开设 20.4亿*61%*78%=9.7亿名义价值的空头头寸，已经占到了持仓量的32.3%。 Ethena的持仓规模在Binance或者其他衍生品交易所占据过高的比例会产生很多负面影响，包括： 1）可能导致交易摩擦变大 2）无法应对短时间内的大规模赎回 3）USDe推高空头头寸的供给，导致费率的下降，影响收益率尽管通过一些机制化的设计可能能够缓释风险，例如设置基于时间的铸造/销毁上限和动态费率（LUNA就引入了这一机制），但更好的方法还是不把自己至于危险之中。按照这些数据，Binance + ETH交易对的组合能给Ethena提供的市场容量已经非常接近极限了。但还可以通过引入多币种、多交易所来突破这个极限。按照Tokeninsight数据，Binance占据了衍生品交易市场50.1%的份额，按照Coinglass数据，除ETH以外，Top10币种在Binance的合约持仓总量约为ETH的三倍，按照这两个数据估算： USDe市场容量理论上限 = 20.4 （628/800）*60%/ 4 / 50.1% = 128亿美元坏消息是USDe是有容量上限的，好消息是离上限还有500%的增长空间。基于这两个上限我们可以将USDe的规模增长分为三个阶段：（1）0-20亿：通过Binance 上ETH的市场达成这一规模（2）20亿-128亿：需要将抵押品拓展到市场深度靠前的主流币 + 充分利用其他交易所的市场容量（3）128亿以上：需要依靠Crypto市场本身的增长 + 引入额外的抵押物管理方式（例如RWA、借贷市场头寸）需要注意的是，如果USDe希望真正Flip掉中心化稳定币，至少需要先超过USDC成为第二大稳定币，后者目前发行总量约346亿美元，是USDe第二阶段潜在容量上限的2.7倍，将会是一个比较大的挑战。 2. 托管风险 Ethena另一个争议的点在于协议的资金由第三方机构托管。这是基于目前市场环境的妥协。Coinglass数据显示，dydx的BTC合约持仓总量为1.19亿美元，仅有Binance的1.48%，Bybit的2.4%。所以通过中心化交易所管理头寸对Ethena来说是无法避免的。但需要指出的是，Ethena采用了“Off-Exchange Settlement”的托管方式。简单来说通过这种方式管理的资金不会真正进入交易所，而是被转移至一个专门地址进行管理，通常由委托人（即Ethena）、托管人（第三方托管机构）和交易所三方共管，同时交易所根据托管资金的规模，在交易所内生成对应的额度，这些资金只能用于交易，不能被转移；事后再根据损益情况进行结算。这种机制最大的好处恰恰是【消除了中心化交易所的单点风险】，因为交易所始终没有真正掌控这笔资金，至少需要3方中的2方签名才可以转移。在托管机构可信的前提下，这种机制可以有效避免交易所Rug（如FTX）和项目方Rug。除了Ethena列出的Copper、Ceffu、Cobo以外，Sinohope、Fireblocks也提供了类似服务。当然，托管机构也存在理论上的作恶可能性，但基于当前CEX仍然占据绝对主导 + 链上安全事件频发的背景下，这种半中心化是一种局部最优解，而非终局形态，但毕竟APY也不是免费的，关键在于为了收益和效率的提升是否应该去承担这些风险。 3. 利率可持续风险 USDe需要质押才可以获取收益，由于质押率不会是100%，所以sUSDe的收益率是会高于衍生品费率的，目前合约中质押的USDe约4.7亿美元，质押率仅有23%左右，37.1%名义APY对应的底层资产APY为8.5%左右。当前ETH质押收益率约为3%，而过去 3 年平均资金费率约为 6-7%，8.5%的底层资产APY是完全可以持续的，而37.1%的sUSDe APY能否持续还将取决于是否有足够多的应用常见承载USDe，以降低质押率，带来更高收益。 4. 其他风险包括合约风险、爆仓及ADL风险、操作风险、交易所风险等。Ethena和Chaos Labs给出了更加详细说明。来源：金色财经

金色财经2024-04-11

比CPI更可怕，“超级核心”通胀超过8%！小心美联储加息重成焦点

周三(4月10日)公布的高于预期的消费者价格指数(CPI)令投资者感到不安，但市场对该数据中包含的一个更具体的价格指标——超级核心通胀指数——议论纷纷。

风起2024-04-11

联德股份（605060.SH）：明德项目预计今年上半年可以开始投产

联德股份（605060.SH）2024年4月10日发布消息称，2024年4月3日至2024年4月8日，联德股份接受中信证券等机构调研，董事长：孙袁；董事会秘书：潘连彬参与接待，并回答了调研机构提出的问题。调研机构详情如下：中信证券；广发证券；国投证券；兴业证券；财通证券；海通证券；银河证券；华福证券；东方证券；国信证券；方正证券等机构。调研主要内容：【Q&A】问：海外市场的需求趋势会怎么样? 答：从目前情况看，公司保持谨慎的乐观态度，目前公司正努力配套下游客户开发新品，同时开拓更多海外优质客户。问：公司未来在哪些业务领域是否有所布局? 答：公司主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，具备丰富的机械零部件从开发到生产的定制化经验，除原有压缩机、工程机械业务外，公司业务可以向众多新应用领域拓展，如能源产业、农业机械、城市基础设施等领域。问：公司24年Q4业绩环比下滑的原因是什么? 答：由于公司采用成本加成的定价机制，受到前期原材料回落的影响，公司产品价格也有所回落。问：目前力源金河的整改情况如何? 答：目前力源金河的技改项目顺利达产，已达到比较饱

有连云2024-04-11

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