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CPT Markets：失算了，ASML首季财报亮警讯! 未来能否迎来转机，重返荣耀?
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ASML（阿斯麦）是全球领先的半导体制造设备供货商，其在半导体行业中拥有极为重要的地位。ASML主要专注于生产光刻机，这是半导体制造中关键的工具之一，用于将电路图案投影到硅晶圆上。CPT markets 分析师认为ASML财报公布以及公司给出对产业的预期会直接影响着半导体行业市场，因此投资人不得不留意。近日ASML公布了上一季度的表现数据，这些数据揭示了光刻技术市场的最新趋势和半导体产业的动态，所以本篇就要带各位来看一下ASML所公布的上一季度营运结果。 ASML所公布的2024年第一季度的业绩报告显示其营收符合市场预期，但相较上季度下降了27%，达到了53亿欧元。尽管季度营收有所下滑，但公司的毛利率达到了51%，超出了市场预期2个百分点，这表明了公司在营运效率上的优异表现。然而，公司的营运利润和净利润均下降了四成，净利率为23.1%，EPS达到了3.11欧元。公司对于第二季度的营收预估在57至62亿欧元之间，相较上一季度预期增长了7.5%至17%，其中Installed Base Management的收入约为14亿欧元。毛利率预计在50%至51%之间。此外，公司表示将维持2024财年的营收估值，预计将与上一财年相近，但毛利率略低于上一财年的51.3%水平。公司指出，下游库存已回归正常水平，客户利用率也有所改善，这意味着半导体产业正在复苏。CPT markets 分析师认为2024年将会是转型的一年，重点是扩大产能以应对预计在2025年将出现的强劲增长。公司预期2024年下半年的业绩将优于上半年，并对2025年的毛利率表现表示乐观，预计将攀升至54%至56%。从技术方面来看，极紫外（EUV）技术在上一季度的市场份额增长显着，从前一季的40%上升至46%，这表明了EUV技术在半导体制造中的持续受到认可和采用。与此同时，近紫外（ArFi）技术的市场份额微幅增长至39%，而ArF Dry和KrF技术的份额则分别下降至3%和8%。在应用层面上，逻辑与内存仍然是市场的主导应用领域，其市场份额与上一季度相比保持稳定，分别为63%和37%。这表明，尽管技术的不断发展，但对于半导体产品的需求仍然主要集中在这两个核心领域。从地区分布来看，中国市场在上一季度表现出色，其市场份额从上一季的39%大幅增长至49%，成为全球光刻技术市场的领先地区。相比之下，南韩市场的份额从25%下降至19%，而美国市场也从11%下降至6%。值得注意的是，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区的市场份额从上一季的8%大幅增长至20%。最后，在光刻系统销售方面，EUV系统的销售量由上一季的13台减少至11台，ArFi系统从29台减少至20台，而ArF Dry系统和KrF系统的销售量则分别从10台和54台急剧下降至4台和25台。CPT markets 分析师认为尽管EUV技术正在逐渐取代传统技术，但在市场转型过程中，各种光刻技术之间的竞争仍然十分激烈。 CPT Markets 分析师值得注意的是公司的毛利率超出了市场预期，达到了51%，这一优异表现主要归因于多个因素，包括immersion技术、极紫外（EUV）占比相对较高，以及一些一次性因素的影响。尽管每季度的订单数字出现相当大的波动，但根据公司先前在Investor Day上对2025年设定的预期，以及公司目前的backlog显示在手订单已经超过40亿欧元，显示出公司未来整体业绩不淡。此外，公司公布了一系列关于股票回购和股利支付政策，宣布在当季回购了0.5百万股股票，规模达到了4亿欧元，并且公司也公布了对2023年总股利的预期，每股股利将达到6.1欧元。这一预期包括过去一季度的期中股利为1.45欧元（期中共有三次，即1.45*3），以及公司已向股东大会提出的最终期股利1.75欧元的提案。尽管ASML在2024年第一季度面临了EUV光刻机需求大减等挑战，这些不利因素对公司业绩造成了一定影响，但公司仍展现出了稳健的业绩表现。我们预期2024年将是过渡的一年，推估2024年营收将与2023年相近，约275~276亿欧元，并维持2025年营收将达300~400亿欧元，因此，CPT markets 分析师对ASML未来的营运乐观看待。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2024-04-22
这个指标在崩溃，猎杀开始？
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技股发生“黑色星期五”的导火索就是本周ASML、台积电不及预期的财报。周五，“一年十倍股”超微电脑（SMCI）宣布将于4月30日公布第三财季业绩，但没有像以往一样提供初步业绩预告，让市场担忧其业绩暴雷，当晚股价暴跌超20%，连带英伟达都绷不住暴跌10%。但拉长时间维度来看美股的表现，会发现美股近期至少两次出现高位跳水的罕见走势。 ETF进化论曾在4月4日的《瘆人的上影线，A股躲过一劫？》一文中提及：“美股本周四上演极为罕见的高位跳水之际，芝加哥期权交易所波动率指数跃升至11月以来的最高水平，美股投资者的行为已经发生微妙变化。” “华尔街恐慌指数”vix指数今年累积上涨41.74%，过去一个月的涨幅就高达43.48%，居然年度涨幅都是最近一个月贡献的。市场最近一个月到底在害怕什么？ 2‍ 美联储突发转向纵观全市场，主流叙事不外乎中东局势和美国二次通胀论，以及美联储态度突然发生惊天大反转，从年内有望降息到“恐吓”市场：加息又有何不可。笔者周四还跟格隆汇美股研究员讨论美联储加息的话题，周五全市场都在传播“美联储三把手”美国纽约联储主席威廉姆斯的“加息论调”。他警告称，如果数据显示，美联储需要加息，以实现通胀目标，那么美联储就会加息。明明周一，这位三把手还跟市场预期唱反调，称当前货币政策处于一个良好的状态，货币政策具有限制性。如果通胀继续逐步回落，美联储可能会在今年开始降息。从降息到降息的变化就是，美联储主席鲍威尔周二突发“放鹰”，称近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。在市场高谈论阔失控的金价与美国实际利率背离的背后，是去美元化的叙事甚嚣尘上，市场开始猜测：美联储有可能为了捍卫美元的地位，在5月的议息会议上，给市场来一次大震撼。说实话，笔者到现在都想不明白，鲍威尔为何去年12月突然松口不加息，并暗示要降息。一切都过于顺利了。 3‍ 美股流动性下降？在中东局势和美联储不降息的背后，还有一个指标在快速恶化，隔夜逆回购协议(RRP)余额一度跌破4000亿美元，去年平均是万亿规模。周五，美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为3972.34亿美元，上个交易日报4330.06亿美元。从2022年12月高峰期的2.5万亿美元到如今跌破4000亿美元，逆回购规模的缩水，表明金融机构面临短期融资渠道减少的问题。从美国财政部TGA余额规模来看，规模呈现上升的态势，截至4月18日，规模为9305亿美元。而TGA规模的上升也会消除市场的流动性。在美联储缩表，美国财政部一直疯狂发债的情况下，市场还能保持较为宽裕的流动性的一部分原因就是机构把逆回购的规模腾挪一部分去买美国短债。随着逆回购规模的缩水，意味着机构拆东墙补西墙的资金会越来越少，再发新美债就要消耗美国银行的准备金余额了。之前就有机构指出，随着量化紧缩继续以目前的速度进行，加上RRP余额的下降，美联储的银行准备金最终会下降，这将带来不确定的影响。随着RRP的消耗，美联储需要再次扩大资产负债表，为国债发行提供流动性。好在相比降息的嘴硬，美联储关于退出缩表的态度比较宽容。在3月的货币政策会议上，美联储就预告可能很快放慢量化紧缩（QT）的步伐。美联储正在放出更多未来撤除量化紧缩（QT）的风声。 4月17日，纽约联储预计，可能明年年初或年中结束缩表，银行准备金将从目前的约3.6万亿美元降至3万亿美元至2.5万亿美元之间。之前ETF进化论曾在《牛回速归，华尔街最大空头倒下》一文中讨论过美股持续强势有可能得益于流动性充足。如今随着流动性枯竭的信号越来越明显，资金撤出美股的的态度也很坚决。美国银行援引EPFR Global的数据称，截至本周三的两周内，投资者从股票基金中赎回了211亿美元，这是自2022年12月以来最多的两周，而债券市场则获得57亿美元资金流入。流动性枯竭怎么办？拜登肯定会鲍威尔施加压力，要求美联储降息，之前其就按耐不住放话：美联储年底会降息。石油价格也不能火上浇油，中东局势不能失控，这也是为何美国一直不赞成以色列报复伊朗。美联储下一次议息会议会给市场杀一个措手不及吗？
格隆汇2024-04-22
华泰证券：宏微观双重挑战引发市场对AI芯片需求不及预期的担忧
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观层面，SMCI未按惯例提前披露业绩、ASML和台积电等财报指引，也引发市场对AI芯片需求不及预期的担忧。
金融界2024-04-22
AI巨头集体大崩盘，怎么看？
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也在同一时间发酵。在上周二，阿斯麦（ASML）发布财报，一季度新订单总值环比剧减61%，远差预期。原因是新订单下滑主要是由于最先进的EUV光刻机需求大幅下降。然后次日股价暴跌超7%。紧接着一天后，台积电发布了喜忧参半的财报，虽然一季度净利润一年来首次增长，但其下调全球晶圆代工业增长预期。光刻机、芯片制造，都是对应产业链最重要的上游，如今指引双双变脸，显著加剧了市场对整个产业链的担忧。更显著的信号，还来自今年2月几天翻倍的芯片设计公司ARM，也就是整个芯片产业的最上游企业。其在ASML业绩披露后，股价也出现了跟显著的暴跌，当天大跌达12%，导致K线走势完全破位，给市场带来了极其负面的刺激。 02 怎么看？从宏观视角来，当前美国经济虽然整体表现强劲，但全球的经济和政治环境并不友好。尤其美联储一再推迟降息、中东地区持续走向更加紧张局势，这些都对全球经济发展带来重大信心打击，让资本市场不再敢过于冒险投资。美日等股票市场已经持续大涨很长时间，尤其科技企业的估值泡沫被显著推高，同时，资金在这些领域已长时间形成拥挤交易。所以有人打算先跑了。有数据表明，最近两周美股投资者从股票基金赎回了211亿美元，创下2022年12以来最大的两周记录。这些资金，转为买入黄金、能源、大宗商品等资源产品，然后导致了这些资产在近期不断创出历史或阶段新高，这其实就是资金出于避险需求引发的“通胀”。其实昨晚的盘中，就已经有资金出现了恐慌抛盘，引发踩踏行情。有分析在机构暗池大单 Darkpool通道发现有机构交易员在尾盘抛售了数亿美元的订单，同时在期权通道卖出了一个达1.17亿美元的call单，推测是迫于风控管理的止损。已经有华尔街顶级策略师表示，现在标普500的多头头寸为520亿美元，其中88%处于亏损状态。如果市场继续转为负面，那么它们被抛售止损的速度会很快，数量也会更大，甚至引发更大幅度的暴跌。而除了芯片产业链领域，最近其他科技巨头的业绩披露临期，也给市场带来不小的压力。比如即将披露业绩的特斯拉，近期陷入全球销量下行，员工大量被优化等阴影，市场对其业绩担忧情绪持续加剧。之前美股市值之王的苹果公司，同样也面临类似的困境，其近月数据显示手机全球销量已经明显出现颓势，叠加持续陷入欧盟制裁风波，和全球地缘局势影响，市场对其业绩预期也有所担忧。这些都是美股大权重巨头，可想而知，它们的业绩集体“变脸”，会对整个美股的短期冲击有多大！所以回到芯片半导体板块，这轮大回撤就可以理解了。但即使是这样，这一轮的下杀也依然只是“杀估值，不杀逻辑”。英伟达最大的问题，就是市场对它的预期太高，导致估值在这两年激增大多，本身就是需要估值消化。但AI的热潮不会停息，即使开始有谷歌/英特尔/AMD也准备推出自己的AI芯片来抢蛋糕，但它的订单需求短期内还依然庞大得难以消化。现在英伟达手上的订单已经排到了明年，尤其是新出的更强大的GB200，机构预计明年会成为主流配置，仅是它的销售额就可能会高达900-1400亿美元（6-7万台）。近日有媒体爆料称，微软内部计划到2024年底能够拥有180万块人工智能芯片，这就意味着微软计划将今年拥有的GPU数量增加两倍。知情人士透露，从当前财年到 2027 财年，微软预计将在GPU和数据中心上花费约1000亿美元。虽然不知微软有多少比例会采用英伟达的GPU，但起码反应巨头们对AI芯片的资本开支，未来肯定会大幅增长。以此来看整个AI产业链，它的景气逻辑是不会变的。比如在这里暴跌行情中心的超微电脑。对于整个2024财年，超微自己预计收入将达到143亿到147亿美元，与机构预测一致。这个规模相比2023财年翻了一番，可谓增速强劲。根据机构预测，超微的2024财年调整后每股利润21.95美元，即使按照30倍PE来说，估值也有超过600亿美元。这相比当前的估值水平，有不少的上涨空间。所以，如果这一轮美股科技巨头在多方利空因素共振下出现更大幅度的下跌，可能会是急跌。但很大概率上，这轮AI芯片半导体产业链很可能是在大跌之后，会出现一个非常难得的“黄金坑”。当然，现在看来，目前的跌幅还不够大，还需要耐心等待。 03 A股AI概念怎么办？目前为止，国内绝大部分的AI产业链都是以美股几大AI巨头马首是瞻，甚至有些在底层技术和AI模型方面都是“拿来”的。所以如今这些大佬的业绩在短期没达到预期，以及股价大跌，国内必然也会受影响的。毕竟本身国内的市场情绪就不高，信心本就重新变弱，被带节奏的可能性也是要考虑到的。客观来说，以国内AI产业链概念股的成色，没有多少家是真正有底气的。因为离商业化还在探索阶段，即使是有营收也不会对整体营收有多大影响。大多数都是空有概念，没业绩。所以大概率只是交易情绪层面的冲击。但国内上下也在大力加快推动AI产业的自主发展，政策、资金都不缺，AI产业浪潮肯定会继续高速发展下去。虽然AI软资产方面会因为需要继续探索商业模式而业绩承压，但一些硬资产比如数据存储、CPO、液冷、服务器等硬件配套，还是会迎来业绩支撑的。近日，国内光刻胶产业链的表现就较不错，CPO巨头的股价也开始逐渐向上走了。当然了，现在美股这边的带头大哥还在恐慌，国内肯定也会受影响一段时间的。所以这个时候，绝对不能急着去抄底，更不能去加杠杆。否则反攻还没到来，你可能就已经用尽弹药，倒在黎明前了。
格隆汇2024-04-20
【美股收市】美股黑色星期五：科技股跌冒烟上演“大逃亡”，英伟达狂泻10%
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另外，台积电下调了芯片市场扩张的预期，ASML发布的订单令人失望，这些都令投资者感到担忧。市场“先跌为敬”，AI宠儿英伟达下跌10%，Arm也跌超10%，AI“妖股”超微电脑SMCI因跳过财报预告，导致股价下跌23.14%。（来源：谷歌）（来源：谷歌）受市场气氛影响，其它科技股一起下跌。Meta跌超4%，亚马逊跌2.4%，苹果、微软和Alphabet都跌超1%。 LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“投资者不仅期待强劲的业绩，还期待强劲的指引。大型科技公司报告的任何令人失望的情况都可能将本周的超卖市场推向更严重的超卖区域。” 地缘政治危机以色列对伊朗的报复性打击隔夜吓坏了交易员，并刺激人们纷纷涌向黄金等避险资产，市场已从更深层次的抛售中恢复过来。中东冲突风险掀起的避险情绪“退烧”，但投资者仍保持高度警惕，尽管伊朗已证实无人机袭击并称袭击失败。 10年期国债收益率下跌2个基点至4.61%，几乎抹去了早些时候14个基点的跌幅。在伊朗媒体似乎淡化以色列袭击的影响后，油价大幅上涨，交易仅小幅上涨。降息不确定性由于美联储降息的持续不确定性，股市在此次冲击之前就已经承受压力。由于第一季度通胀数据高于预期，本周越来越多的美联储官员表达了更强硬的立场。 Landsberg Bennett Private Wealth首席投资官Michael Landsberg表示：“最近几周股市一直在下跌，因为降息预期大幅下降，在第一季度市场表现强劲之后，投资者获利了结也就不足为奇了。” 市场观点 City Index和Forex.com的Fawad Razaqzada表示，没有什么是理所当然的，市场可能仍处于紧张状态，尤其是考虑到即将到来的周末风险。他补充说，由于通胀对货币政策的潜在影响，通胀仍然是焦点。 Nationwide 的Mark Hackett表示：“地缘政治和政治不确定性与通胀、利率和美联储一起给市场带来压力，推动市场格局和投资者态度发生迅速而巨大的转变。” 美国银行策略师表示，由于美国经济强劲和通胀加剧，投资者正从股市撤资，担心美联储将在更长时间内维持较高利率。Michael Hartnett领导的团队在一份报告中写道，好经济消息现在对股市来说是坏消息。美国银行援引EPFR Global 的数据表示，截至周三的两周内，投资者从股票基金中赎回了211亿美元，这是自2022年12月以来两周内最多的一次。不过，纽约梅隆银行财富管理部门首席投资官Sinead Colton Grant表示，美国股市从上个月末创下的历史高位回落，为持有现金的投资者提供了买入机会。其它公司消息特朗普媒体科技集团逆势涨9.61%，该公司表示，早前其股价暴跌的背后可能是非法卖空行为，该公司正在要求纳斯达克监管机构介入。信用卡巨头美国运通涨6.16%，该公司报告称，由于消费者继续涌向该公司的优质信用卡产品，今年前三个月的收入超出了预期，一季度利润超预期劲增31%。宝洁公司微涨0.54%，这家帮宝适尿布和Dawn洗洁精生产商公布的季度销售额低于华尔街预期，掩盖了利润前景改善的情况。全球最大的石油服务提供商斯伦贝谢有限公司SLB下跌2.14%，该公司表示，在年初典型的季节性放缓之后，该公司正准备在第二季度实现北半球活动的反弹。传媒巨头派拉蒙环球(PARA)收涨13.4%，索尼影视娱乐公司和投资管理公司Apollo Global Management讨论联手将其收购的可能性后股价上涨
Sissi2024-04-20
【欧股收市】随着地缘政治紧张情绪缓解，欧洲股市缩减跌幅
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3.4%。芯片设备制造商阿斯麦控股(ASML)股价下跌2.3%，周三公布的第一季度预订量低于预期，拖累了这一板块，成为本周受创最严重的板块。芬兰Elisa公司在公布第一季度业绩后，上涨4.4%。
Sissi2024-04-20
阿斯麦的业绩疲弱拖累股价
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在未来看到更好的买入机会。 $阿斯麦(ASML)$
老虎证券2024-04-19
【一周科技动态】大科技财报季的基调已定，唯一出路是？
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投资者对业绩要求极为苛刻。 $阿斯麦(ASML)$ Q1订单不及预期，源自 $台积电(TSM)$ 等下游公司资本支出降低；但台积电业绩超预期也没获得市场青睐，下修晶圆代工展望，源自消费电子（车、手机）需求不足，这也意味着，TSLA和AAPL的订单不及预期，至少Q1可能不会有很好的结果。从AAPL和TSLA这两周的走势来看，市场已经在计价“不及预期”及“下修指引”的财报结果了。科技公司想要在这个财报季突出重围可能非常难。例如 $奈飞(NFLX)$ ，尽管业绩大超预期，广告业务处于增长期，利润率及现金流都处于历史最佳，但市场无视利好，反而聚焦在2025年取消公布新增订阅这坚实。公司管理层早就把目标放在货币化能力以及利润率。大科技公司中，除了英伟达依然站在金字塔的顶端外， MSFT业绩稳定但难有惊喜， AMZN的消费业务强劲但也有云计算增长瓶颈， META的社媒广告仍有优势但资本开始也会增大， GOOGL的主站广告可能被投资者关注。只能说，市场脆弱的情况下，风声鹤唳，草木皆兵。若没有无可挑剔的财报，难以获得市场奖励。期权观察家——大科技期权策略大科技公司的IV在财报前整体提升，但因近期大盘避险情绪上升，IV上升的速度和节奏都相对其他财报季更快。其中情绪较为悲观的AAPL和TSLA更是接近过去一年的高位。其中，TSLA的5月期权未平仓CALL在200位置堆叠很多，PUT则在120。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1642%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报187%。由于本周的回撤，今年以来的回报降低为10.121%，超过SPY的5.42%。过去一年组合的夏普比率为2.6，而SPY为1.5，组合的信息比率为2.2
老虎证券2024-04-19
光大证券：预期24年半导体行业处于缓慢复苏阶段看好AI需求持续强劲
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证券发布研究报告称，4月17及18日，ASML和台积电分别发布截至3月31日的24Q1业绩。半导体公司业绩出现分化，ASML业绩同半导体周期紧密相关而表现不佳，台积电则受益于AI需求的结构性拉动而业绩向好。该行表示，整体半导体行业复苏缓慢，AI强劲需求带来结构性分化，预期24年半导体行业处于低迷中缓慢复苏的阶段。看好AI需求持续强劲，建议关注AI算力产业链。
金融界2024-04-19
光刻机、光刻胶概念午后拉升彤程新材直线涨停
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阿斯麦2024年一季报显示，中国大陆是ASML净系统销售最大的客户，贡献了公司49%的份额。而在去年四季度，这个比例仅有39%。
金融界2024-04-19

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