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安德玛利润预期上调：通过减少折扣和降低成本实现利润率提升，显示公司运营策略的成功
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k.com报道，安德玛（Under Armour）在周四宣布上调了其年度利润预期。这一举动反映出公司通过减少对折扣的依赖以及物流和产品成本的下降，成功提升了利润率。这样的战略调整不仅提高了产品的市场价值，也改善了公司的财务状况。数据情况安德玛预计调整后的每股年收益将在28美分到30美分之间，这比之前预测的24美分到27美分有所提高，表明公司在成本控制和定价策略上取得了显著进展。预测项目之前预测最新预测每股调整后年收益 24美分 - 27美分 28美分 - 30美分潜在影响此次利润预期的提升可能会提振市场对安德玛的信心，潜在地带动股价上升，并吸引新的投资者。同时，这也可能促使行业内的其他公司重新审视其定价和成本策略。近期动态安德玛近期的策略调整包括减少大幅折扣，转而专注于产品线的质量和品牌形象的提升。这些举措不仅帮助公司在竞争激烈的运动服装市场中站稳脚跟，也为其未来的市场扩张打下了坚实基础。宏观经济关联在当前的宏观经济环境中，通货膨胀率的下降和消费者信心的回升有助于促进消费，特别是在非必需品消费领域，如运动服装。全球贸易政策的相对稳定和运输成本的降低也为安德玛这样的公司提供了更好的经营环境。此外，较低的失业率和适度的GDP增长率也有利于消费者支出的增加。行业竞争剖析安德玛在运动服装市场与耐克、阿迪达斯等巨头竞争。这些公司在市场份额、产品创新和品牌认知度上都有深厚的积累。安德玛通过减少折扣和提升产品价值来区分自己，同时其供应链优化也使其在成本结构上具有一定优势。然而，行业内的新进入者和替代品，如直面消费者的品牌或科技驱动的健身解决方案，也在不断挑战现有市场格局。风险全面评估尽管利润率有所提升，安德玛仍需面对多重风险。政策风险如贸易关税的变化可能影响其供应链成本；技术风险包括市场对新产品的接受度；内部管理则需关注库存管理和品牌形象维护等。公司应通过加强市场调研、产品多样化和强化的品牌营销来缓解这些风险。财务深度洞察分析表明，安德玛的偿债能力和盈利能力有所改善，但仍需关注现金流与净利润的关系。公司现金流的健康与否将直接影响其长期投资计划和运营灵活性。未来几个季度，公司需确保其营运资金管理策略有效，以支持业务增长。未来前景展望短期内，安德玛可能会继续享受成本优势带来的利润增长，但在未来1-2个季度中，市场需求的变化将是关键。长期来看，公司需在创新产品、拓展市场和提升品牌忠诚度上持续投入，以维持竞争力和实现可持续增长。编辑观点安德玛利润预期的上调反映了公司在市场策略和成本控制上的成功。然而，经济环境的变化和消费者行为的不可预测性要求公司保持高度警惕和灵活性。未来，安德玛的市场表现将取决于其对这些动态的反应能力。今年相关大事件 2025-02-06：安德玛上调年度利润预期。关键名词解释调整后每股收益：对某些非经常性支出或收入进行调整后所得的每股收益，通常用来更真实地反映公司核心业务的盈利能力。利润率：指公司利润占其总收入的百分比，是衡量公司盈利能力的关键指标。折扣策略：公司通过降低产品价格来吸引更多消费者的营销手段，可能会影响短期利润率。用户点评 @投资分析师 - 02-06-20:15: 安德玛的这次调整表明了其在策略上的灵活性，值得关注其未来的市场表现。 @财经评论员 - 02-06-20:20: 虽然利润率上升，但需要警惕的是这是否会导致销量的减少。 @市场观察员 - 02-06-20:25: 安德玛的成本控制是个好的信号，但长期来看，创新和市场拓展才是关键。 @股市投资者 - 02-06-20:30: 这次利润预期的上调可能是买入安德玛股票的一个好时机。 @零售行业专家 - 02-06-20:35: 减少折扣对于品牌形象有利，但需要确保消费者接受新的价格点。来源：今日美股网
今日美股网02-07 00:10
ARM：AI 助力业绩达标，高估值仍是 “甜蜜负担”
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ARM（ARM.O）于北京时间 2025 年 2 月 6 日上午的美股盘后发布了 2025 年第三季度财报（截止 2024 年 12 月），要点如下：一、整体业绩：收入&利润，都在增长。ARM 在 2025 财年第三季度（即 24Q4）实现营收 9.83 亿美元，同比增长 19.3%，略好于市场预期（9.48 亿美元）。本季度收入端的增长，主要得益于许可证业务和版税业务的双双增长；$Arm(ARM.US) 本季度净利润 2.52 亿美元，同比增幅明显，略好于市场预期（2.02 亿美元）。在规模效应的影响下，公司经营费用率有所回落，公司业绩再次增长。 2、各业务细分：版税占比接近六成： 1）许可证业务：4.03 亿美元，同比增长 14%。至于年度合同价值（ACV），第三季度 ACV 达到 12.7 亿美元，同比增长 9%； 2）版税业务： 5.8 亿美元，同比增长 23%。增长主要得益于 Armv9 架构的持续采用以及基于计算子系统（CSS）的芯片出货； 3、ARM 业绩指引：2025 财年第四季度（即 25Q1）预期收入 11.75-12.75 亿美元（市场预期 12.28 亿美元）和调整后利润为每股 0.48 美元至 0.56 美元（市场预期的 0.53 美元）。海豚君整体观点：ARM 本次财报还行，但没给出明显亮点。公司收入如期增长，本季度毛利率进一步提升至 97.2%。在规模效应的带动下，公司本季度经营费用率下降至 25.1%，进而带动公司利润端的增长。在 AI 等需求的带动下，公司本季度许可证业务和版税业务都实现了两位数增长。其中许可证业务客户数增长至 335 个，版税业务中 Armv9 架构已经提升至 25%。结合下季度指引看，公司给出了 11.75-12.75 亿美元的收入指引和 0.48-0.56 的 Non-GAAP 每股利润指引。收入和利润都有所提升，公司经营面呈现向好的趋势。由于部分业务受收入时点确认等因素影响，公司的年度合同价值（ACV）和剩余履约价值（RPO）两项也比较关键。本季度公司 ACV 环比提升 1.4%，而 RPO 环比下滑 2.4%。海豚君推测公司可能调整了授权合同的条款和期限，更多地推出短期但价值较高的合同，进而提升公司业绩。整体来看，ARM 本次财报还行，基本达到了预期。但不容忽视的是，公司 2025 财年收入增长仅有 24% 左右，并且 2026 财年核心业务也难迎来高速增长。结合公司预期，当前股价对应 2025 财年的 PE 已经达到 200 多倍。如果公司不能交出明显超预期的答卷，公司在当前的高估值下仍将承受一定的压力。以下是海豚君对 ARM 的具体分析：一、整体业绩：收入&利润，都在增长 1.1 收入端 ARM 在 2025 财年第三季度（即 24Q4）实现营收 9.83 亿美元，同比上升 19.3%，略好于市场预期（9.48 亿美元）。公司本季收入继续提升，其中本季度许可证业务和版税业务都有两位数的增长。 1.2 毛利端 ARM 在 2025 财年第三季度（即 24Q4）实现毛利 9.55 亿美元，同比增长 21.1%。毛利端同比增速略高于收入端。 ARM 在本季度的毛利率为 97.2%，同比提升 1.6pct，略好于市场预期（96.7%）。随着公司营收规模的扩大，公司整体毛利率呈现稳步上升的趋势，本季度首次能达到 97%。 1.3 经营费用 ARM 在 2025 财年第三季度（即 24Q4）的经营费用为 7.8 亿美元，同比增长 19.3%。公司保持高投入，当前经营费用率仍高达 79.3%。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 5.33 亿美元，同比增长 23.4%。公司本季度工程师人数继续增长至 6594 人，研发投入环比也在增长。 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 2.47 亿美元，同比增长 14.4%。本季度销售略有增加，销售管理费用率为 25.1%。 1.4 净利润 ARM 在 2025 财年第三季度（即 24Q4）实现净利润 2.52 亿美元，同比环比均有所增长，好于市场预期（2.02 亿美元）。如果单纯看经营面情况，公司本季度经营性利润环比提升至 1.75 亿美元，主要得益于营收规模的扩大。公司本季度净利率 25.6%。虽然 ARM 有着超高的毛利率，但由于公司主要都投向了研发、销售等经营费用端。即使公司有 97% 的毛利率，接近 80% 的经营费用率，直接挤压了公司最终的利润。当前公司的毛利率并没有太多的提升空间，公司主要是通过扩大营收规模，产生规模效应，从而降低经营费用端的占比，进而实现经营利润的提升。二、各业务细分：版税占比接近六成从 ARM 的分业务情况看，本季度的许可证业务和版税业务接近 46 开。公司业务当前主要受益于 AI 等需求的拉动，而随着版税收入的持续增长，当前收入占比提升至在 60% 左右，本季度许可证业务占比为 41%。 2.1 许可证业务 ARM 的许可证业务在 2025 财年第三季度（即 24Q4）实现营收 4.03 亿美元，同比增长 13.8%。由于多个高价值授权协议在签订时间和规模上的正常波动，以及积压订单带来的贡献，授权收入每个季度都会有所不同。对于公司，主要关注于年化合同价值（ACV），以便更好地了解授权业务的潜在增长率。本季度年度合同价值（ACV）提升至 12.7 亿美元，同比增长 9%，有所放缓，但高于公司长期规划（7%）。此外，公司剩余履约价值（RPO）环比有所回落至 23.25 亿美元，这是因为 Arm 交付了产品，将积压订单的收入计入了损益表。公司预计在未来 12 个月内将剩余履约义务的约 28% 确认为收入，在随后 13 至 24 个月内确认 17%，其余部分在之后确认。本季度全授权客户和灵活授权客户数目都有增加。其中全授权客户数增加至 40 个，灵活授权客户业增加到了 295 个，公司整体客户数目继续走高。 2.2 版税业务 ARM 的版税授权业务在 2025 财年第三季度（即 24Q4）实现营收 5.8 亿美元，同比增长 23.4%。版税授权业务的增长，增长主要得益于 Armv9 架构的持续采用以及基于计算子系统（CSS）的芯片出货（比如联发科的天玑 9400 芯片，该芯片已被应用于 OPPO 和 vivo 的旗舰智能手机中）。本季度智能手机、数据中心、网络设备和汽车领域芯片的版税收入均符合公司预期，而物联网领域的版税收入在经历多个季度的疲软后显示出复苏迹象。公司当前 Armv9 架构的收入占比已经稳定在 25%。 <本篇完> 海豚投研关于 ARM 及相关公司研究 2024 年 11 月 7 日电话会《ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？》 2024 年 8 月 1 日电话会《ARM：下调全年版税收入预期（FY25Q1 电话会纪要）》 2024 年 8 月 1 日财报点评《ARM：指引失温，AI 信仰遇冷》 2024 年 5 月 9 日财报点评《ARM：狂欢过后，AI 在减速吗？》 2024 年 2 月 8 日财报点评《ARM：AI 的翅膀，还能飞多久？》 2023 年 9 月 13 日 ARM 深度《ARM：卖完阿里，软银下一个命根子真值五百亿？》相关公司 2024 年 1 月 26 日英特尔电话会《Intel 3，是机会吗？（英特尔 23Q4 电话会）》 2024 年 1 月 26 日英特尔财报点评《英特尔：处理器王座不再，AI 战溃不成军》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
海豚投研02-06 23:26
高通：2029 年实现非手机业务收入达到 220 亿美元（1QFY25 电话会）
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和 50%。 4. 法律与合作更新 ARM 与高通的诉讼：陪审团的裁决支持高通的 CPU 创新，并确认高通与 ARM 的合同允许其在智能手机、汽车、下一代 PC、物联网和数据中心等行业使用其专有的 Orion CPU。许可协议更新：与两家大型 OEM 厂商的长期许可协议即将签署，与华为的谈判仍在进行中。 2.2、Q&A： Q 关于 QTL 业务的展望，您提到 2025 财年与 2024 财年持平。能否详细说明一下对整体出货量和每单位版税的假设？ A 我们对市场的整体假设是，出货量同比持平或略有增长（低个位数增长，3% 左右）。当然，这没有考虑中国补贴和 AI 换机潮等潜在的上行机会。但这是我们 QTL 预测的基础假设。 Q 关于 Snapdragon X 平台在 PC 领域的 2025-2026 年发展，能否分享一下企业端和消费端的采用曲线预期？中国智能手机市场的补贴政策对消费者需求的影响，以及对国内 OEM 厂商增长可持续性的影响？ A PC 平台发展：我们预计到 2029 年 Windows PC 业务收入达到 40 亿美元，这意味着在我们所针对的市场中占据约 12% 的份额。目前进展顺利，已有超过 80 款基于 X 系列的设计正在开发或已推出，目标是在 2025-2026 年实现超过 100 款设备的商业化。在美国零售市场（尤其是 800 美元以上的 Windows 笔记本市场），Snapdragon X 系列的市场份额已超过 10%，符合我们对长期增长的预期。目前第一波主要是消费级产品，未来将更多地扩展到商业应用领域。中国市场补贴政策：补贴政策从 2025 年 1 月开始，目前还处于早期阶段，我们将在下个季度有更清晰的判断。从历史经验来看，补贴政策通常会扩大市场规模，但目前尚未纳入我们第二季度的预期中。本季度中国市场的增长主要得益于高端设备需求的增加，以及我们客户在国内市场份额的提升。 Q QTL 业务全年持平的预期是否假设没有与华为达成和解？关于关税问题，是否看到近期个人电子产品的增长与关税预期有关？ A 我们在过去一年中与几乎所有主要 OEM 厂商续签了长期许可协议，包括最近与 Transient 签订了 4G 许可协议（补充了之前签订的 5G 许可）。目前仅剩华为的谈判仍在进行中，全年持平的预期中不包括与华为和解的潜在收益。确认全年持平的预期中不包括华为和解的可能性。关于关税问题，我们目前看到的市场需求增长主要来自：三星 Galaxy S25 系列的强劲表现，我们在该系列中的全球份额超出预期。中国消费者对高端设备的强劲需求，以及我们客户在国内市场份额的提升。这些增长与关税无关，而是与消费者对高端设备的需求以及 AI 功能的推动有关。 Q 通常第二季度没有旗舰产品发布，这对 QCT 业务的季节性有何影响？ Snapdragon 芯片的 ASP（平均售价）是否会因 AI 功能和成本上升而持续增长？ A 季节性影响： QCT 业务的季度表现主要受旗舰产品发布时间的影响。通常第一季度是高点，第三季度是低点。三星的高份额对我们第一季度和第二季度的预期都有所体现，不会改变整体季节性趋势。 ASP 增长： Snapdragon 芯片的 ASP 增长主要受消费者对更高性能芯片的需求推动，我们不断在 AI、处理能力和连接性方面增加功能。尽管 TSMC 的 3 纳米和 4 纳米工艺价格上涨（从 2025 年 1 月开始生效），但我们的目标是在长期内将这些成本增加反映到 ASP 中。总体来看，市场对高端设备的需求增加，推动了我们芯片 ASP 的增长。 Q 物联网业务的季度表现是否有周期性？ QCT 业务的毛利率是否会在未来保持较高水平？ A 物联网业务周期性：物联网业务的季度表现确实存在周期性，尤其是消费物联网领域，通常在第四季度为假期购物季做准备，而第一季度则相对放缓。工业物联网和边缘网络业务则在各个季度都保持强劲增长。毛利率： QCT 业务的毛利率在第一季度和第二季度表现强劲，主要得益于高端设备出货量的增加，这改善了我们产品组合的整体毛利率。未来毛利率将随着产品组合的变化而波动，但目前我们对毛利率的表现感到满意。 Q 关于大客户调制解调器业务的展望是否有变化？ PC 业务在物联网中的规模有多大？ A 调制解调器业务：我们对大客户（苹果）调制解调器业务的假设没有变化。我们预计 2026 年该客户的产品发布中，我们的份额为 20%。目前的协议在 2026 年结束。假定后续不再续签的，因此 2027 年我们将没有份额。我们预计 2025 年的产品发布中，我们的份额在 10%-20% 之间。 PC 业务规模：我们目前没有按季度披露 PC 业务的具体收入，但我们在 800 美元以上的笔记本市场取得了 10% 的份额，这是一个积极的开端，符合我们到 2029 年达到 12% 市场份额的长期目标。 Q 智能手机业务的 20% 增长是否可持续？中国市场的最新趋势如何？ A 智能手机业务增长：我们预计智能手机业务的增长是可持续的。2025 年第一季度，QCT 手机业务同比增长 13%，主要得益于出货量增加和 ASP 上升。高端设备市场（1000 美元以上）在过去 3-4 年中从占市场的 21% 增长到超过 30%，这对我们非常有利，因为我们在这一领域非常强大。我们预计 2025 年第二季度手机业务同比增长 10%，这是一个非常强劲的数字。中国市场趋势：中国市场在高端设备领域表现强劲，我们看到这一部分市场持续增长。我们的客户在国内市场份额有所提升，同时补贴政策也将有助于推动这一市场的发展。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
海豚投研02-06 20:38
美股盘前要点 | 高通、礼来、Arm等公布最新季绩！传苹果M5系列芯片量产
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美元，市场预期2.04美元。 18. Arm第三财季营收同比增长19%至9.83亿美元，分析师预期9.47亿美元；调整后每股收益0.39美元，同比增长26%；下调2025财年营收及盈利指引区间高端。 19. 大都会人寿Q4调整后的保费、费用和其他收入同比增长6%至144亿美元；调整后每股收益同比增长14.2%至2.09美元，分析师预期为2.11美元。 20. MicroStrategy Q4营收1.207亿美元，分析师预期1.244亿美元；比特币持仓量447,470枚，数字资产达239.1亿美元。美股时段值得关注的事件： 21:30 美国至2月1日当周初请失业金人数 23:00 美国1月全球供应链压力指数 (格隆汇)
格隆汇02-06 20:38
【今日市场前瞻】英国央行会议来袭！金价回调
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要财经事件： 1. 三大股指期货上涨，ARM绩后跌超5%！ 2月6日美股开盘前，三大股指期货上涨。截至美东时间4:37，道琼指数期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.24%，纳斯达克100指数期货涨0.22%。热门股涨跌不一，英伟达（NVDA）涨0.96%，特斯拉（TSLA）跌1.45%。 ARM盘前跌超5%，公司财报不及预期。 2. 英国央行会议来袭！料降息25个基点今晚20:00，英国央行公布最新利率决议，市场预计将降息25个基点，将基准利率降至4.5%。焦点落在英国央行的表态基调和预测上。高盛预计英镑将逐步走弱，而非立即大幅抛售，但仍存在英国央行意外采取更鸽派立场的风险。截至发稿，英镑/美元（GBP/USD）跌0.43%。 3. 金价回调，部分投资者获利了结今日黄金价格回调，截至发稿，金价跌0.27%，报2858美元/盎司。分析师指出，近期金价飙升，部分投资者获利了结，这打击金价。此外，美元反弹也不利于黄金走势。 4. 美国FDIC将允许银行从事加密活动，比特币反弹据外媒报道，美国联邦存款保险公司(FDIC)正计划修改其指导方针，允许银行从事加密货币活动，这将利好加密货币。比特币迎来反弹行情，截至发稿，比特币（BTC）涨2%，报98566美元。 5. 日央行官员放鹰，日元汇率一度升破152 日本央行鹰派委员田村直树呼吁加快加息步伐，讲话后美元/日元（USD/JPY）一度急跌至151.81，创下两个月低点。截至发稿，美元/日元由跌转涨。一些人警告称，随着利率接近日本30年来未有的高水平，下一步行动需要更谨慎考虑。原文链接
投资慧眼02-06 17:48
ARM大跌，市场又开始挑刺了！
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昨日美股盘后，ARM公布2025财年三季报，对应截止去年12月31日的成绩单。与分析师预期相比，ARM业绩堪称完美，营收和利润悉数高于预期：但因ARM修改了2025财年业绩指引，营收上限由41亿下调为40.4亿，盘后股价大跌6.3%： $ARM Holdings(ARM)$ 对此，我只想说市场对ARM的预期太高了，财报稍有瑕疵，便被投资者鸡蛋里挑骨头，归根结底，不是ARM业绩不好，而是估值太高惹的祸！具体来看： ARM三季度营收9.83亿美元，同比增长19.3%，超过了管理层此前给出的9.7亿指引上限：分业务看，ARM的特许权使用费（royalty）营收5.8亿，同比增长23.4%，超过分析师预期的5.68亿；授权许可（license）营收4.03亿，同比增长13.8%，超过分析师预期的3.79：授权许可是指ARM向客户提供使用其知识产权（如CPU设计、GPU设计等）的权利，客户需支付一次性许可费。特许权使用费是客户基于ARM技术生产并销售的芯片，按每颗芯片支付给ARM的费用。从商业性质上来说，ARM就是一家IP公司，靠技术授权获利，下游应用包括手机、pc、服务器、汽车、IoT等，其中，手机依然是最大的市场，占比40%：随着AI时代及芯片复杂度的提升，ARM推出了最新的v9架构以及Arm Neoverse 运算子系统（Compute Subsystems, CSS）。 V9架构是此前v系列架构的升级版，CSS是一款预先配置、整合及验证的Arm Neoverse 平台，可降低开发成本并加速产品的上市进程。这两个产品，价格是此前产品的两倍，盈利能力更强！截止2025财年三季度，V9架构贡献了ARM25%的特许权使用费收入：由于ARM架构垄断了手机市场，同时AI时代之下，各类半导体产品对性能和功耗的要求增加，ARM架构相比X86具备明显的优势，因此，近年来，ARM架构逐步从手机扩展到PC、服务器等市场。因此，从前景上看，ARM无限好。从下一季度的指引来看，ARM预计营收在11.75亿-12.75亿美元之间，中位数12.25亿，与分析师预期的12.3亿相符。但是，ARM预计2025财年的营收在39.4-40.4亿之间，此前指引是38-41亿，有投资者认为ARM下调了指引上限，引发不满：这里不得不说投资者，或者媒体在股价大跌后总结出来的理由有点鸡蛋里挑骨头。在2025财年初，ARM给出的38-41亿的指引必然会跨度较大，毕竟ARM的年收入在半导体中不算高，而且，往往一笔大的技术授权协议推迟或提前，都会引发收入较大幅度的变化。比如对于2025财年第四季度，ARM给出的营收指引在11.75-12.75亿之间，跨度达到1一个亿，而此前的业绩指引，上下限相差仅5000万美元，原因就在于ARM目前有一笔大的授权交易正在进行中，有一定的不确定性。目前，2025财年进入尾声，ARM的营收预测必然要比年初的时候更加准确，而且，如果从预期的中值算，此前的指引是39.5亿，最新指引是39.9亿，怎么看也不是坏消息！既然如此，ARM盘后还大跌，只能怪公司本身的估值太高了，按市盈率算，目前是236倍：考虑到ARM的商业性质是收专利授权费，其业绩本身并没有爆发性，不像英伟达，风口来了，营收增速可以达到三位数。参考历史，ARM未来的营收增速能年均20%都不错了。在收入端无法爆发的情况下，ARM估值的消化只能依赖费用率的下降，如2025财年三季度，ARM的研发投入达到5.3亿，占营收的比重高达54%：从趋势上看，ARM降低研发费用强度的概率并不大，因此，利润端的释放在近期看不出效果。超高的估值，只能靠情绪支撑，而不是业绩，因此，财报发布后，稍有瑕疵，都会引发股价巨震，只不过，从长期来看，ARM的股价并不是财报决定，更多是AI情绪如何变化？
老虎证券02-06 16:50
“热” 起来的高通，苹果基带要 “搅局”？
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主要是受季节性因素影响。高通此前与 ARM 的纠纷也取得了部分裁决，判定高通未违反授予 Nuvia 的架构许可，且高通现有的与 ARM 的架构许可允许其继续开发通过收购 Nuvia 获得的定制核心，这也将有利于公司相关业务的开展。在行业面回暖及补贴政策的影响下，公司的手机产品和消费电子类产品等有望继续维持增长。此外，AI PC 和主流厂商合作的深入，也将给公司带来新的增量。整体来看，公司 2025 年的业绩有望保持向好的趋势。然而在盘后公司股价出现下滑，海豚君认为主要受财报后电话会交流等因素的影响。公司管理层谈到： 1）“对整体市场的假设是，出货量同比持平或低个位数增长，在没有考虑中国补贴和 AI 换机潮等情况下”。从中看出公司对手机行业的整体预期相对偏低，影响公司相应业务的增速； 2）“公司与大客户（苹果）的调制解调器业务（基带业务）当前的协议只是到 2026 年。如果假定后续不合作，该部分收入就为 0”。结合行业面及公司资料，海豚君推测苹果大约为高通贡献了 10-20% 的收入。如果相关合作停止，将直接影响高通的 QCT 业务。虽然公司本次财报及下季度预期都还不错，但管理层透露 “较低的手机市场预期和基带业务的或有变动”，都将直接影响高通中长期业绩的预期，这也将在一定程度上影响市场对公司的信心。以下是海豚君对高通财报的具体分析：一、整体业绩：收入&利润，继续增长 1.1 收入端高通在 2025 财年第一季度（即 24Q4）实现营收 116.69 亿美元，同比上升 17.5%，好于市场预期（109.3 亿美元）。公司本季度收入端继续回暖，主要得益于智能手机、汽车及 IoT 业务的全面回暖带动。 1.2 毛利端高通在 2025 财年第一季度（即 24Q4）实现毛利 65.08 亿美元，同比增长 15.7%。其中公司在本季度的毛利率为 55.8%，同比下滑 0.8pct，符合市场预期（55.8%）。公司毛利率仍处于相对低位，但随着手机及相关下游市场的回暖，公司毛利率有望迎来回升。高通在 2025 财年第一季度（即 24Q4）的存货有 63.03 亿美元，同比略增 0.9%。结合过往数据看，海豚君认为公司的存货端已经改善。近两个季度的小幅回升，主要是公司对新品备货的增加，整体经营面仍然向好。 1.3 经营费用高通在 2025 财年第一季度（即 24Q4）的经营费用为 29.53 亿美元，同比增长 8.4%。由于收入增速更快，公司本季度经营费用率继续下滑至 25.3%。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 22.3 亿美元，同比增长 6.4%。作为科技公司，研发费用仍是公司投入的最大项，本季度研发费用率下滑至 19.1%； 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 7.23 亿美元，同比增长 15.3%，销售等费用情况与营收情况有一定相关性。 1.4 净利润高通在 2025 财年第一季度（即 24Q4）实现净利润 31.8 亿美元，同比增长 14.9%，好于市场预期（30.43 亿美元）。本季度净利率 27.3%，盈利能力略有回落。在剔除投资收益等非经营性的影响后，公司本季度的经营面利润同比和环比均有两位数的提升。主要是在下游领域逐渐回暖的带动下，公司经营面逐渐向好。二、各业务细分：核心业务继续回暖从高通的分业务情况看，本季度 QCT（CDMA 业务）仍是公司最大的收入来源，占比达到 86.4%，主要包括芯片半导体业务；其余的收入则主要来自于 QTL（技术授权）业务，占比在 13.2% 左右。高通本季度的主要增长，来自于 QCT 业务的带动，其中手机、汽车和 IoT 业务都有不同幅度的增长。 QCT 业务是公司最重要的部分，具体细分来看： 2.1 手机业务高通的手机业务在 2025 财年第一季度（即 24Q4）实现营收 75.74 亿美元，同比增长 13.3%，好于市场预期（70 亿美元）。本季度的增长，主要来自于新推出的骁龙 8 Elite 平台行业领先性能的推动，安卓高端机型的销量和产品附加值均有所提升。本季度安卓高端机型销量增加，是由于终端消费者对近期推出的旗舰智能手机需求增强，以及三星 Galaxy S25 系列手机全球市场份额的提升。。从行业数据看，2024 年第四季度全球智能手机出货量为 3.32 亿台，同比增长 1.7%。虽然手机市场出货量的整体增速相对有所回落，但公司的主要客户在本季度表现还是不错的。安卓品牌中的 VIVO、小米等厂商在本季度都有不同幅度的增长，尤其是 VIVO 在经历产业链去库存等影响后，本季度手机出货量同比增长 12.4%。新品出货和相关客户的回暖表现，推动公司手机业务实现两位数增长。受中国补贴等政策的推动，公司预期下季度手机业务的收入同比仍将增长 10%，继续维持回暖的趋势。 2.2 汽车业务高通的汽车业务在 2025 财年第一季度（即 24Q4）实现营收 9.61 亿美元，同比增长 60.7%，好于市场预期（9.02 亿美元）。汽车业务是公司主要业务中增速最快的一项，已经连续第六个季度创新高。随着汽车制造商采用公司的高性能、低功耗计算和连接芯片，为消费者带来下一代体验，新推出车辆中的相关产品内容持续增加，推动了这一增长。在 CES 展会上，高通积极与多家企业建立新合作关系。与 Ops、Alpine、Amazon、Google、Leapmotor、Mahindra 和 Hyundai Mobis 等合作，利用骁龙数字底盘解决方案推动车内人工智能和先进驾驶辅助系统的发展；还与 Panasonic Automotive Systems、Garmin 和 DCSV 等一级供应商扩大合作，采用骁龙 Cockpit Elite 平台，为软件定义汽车带来先进智能技术，提升用户体验在汽车智能化等需求的推动下，公司预期下季度的汽车业务仍将有 50% 的增长。 2.3 IoT 业务高通的 IoT 业务在 2025 财年第一季度（即 24Q4）实现营收 15.49 亿美元，同比增长 36.1%，好于市场预期（13.94 亿美元）。在经历低谷后，公司的 IoT 业务迎来连续增长。高通的 IoT 业务主要包括消费类电子产品、边缘网络类和工业类产品。而从公司财报看，公司本季度得益于公司推出的新产品，这些产品采用行业领先的处理器，并在消费、网络和工业领域具备设备端人工智能能力。当前公司的 IoT 业务收入主要由消费电子类产品、边缘网络类和工业类产品构成。此外，公司也将 AI PC 类产品放于 IoT 业务中。骁龙 X 系列平台已有超 80 款设计在产或开发中，目标到 2026 年商业化超 100 款，覆盖华硕、宏碁、戴尔、惠普和联想等领先 OEM 厂商。在市场份额方面，12 月骁龙 X 系列在美国零售市场超 800 美元 Windows 笔记本中占比超 10%。AI PC，也有望为公司带来新的增量。在消费电子等需求回暖及 AI PC 增长的带动下，公司预期下季度 IoT 业务有望实现 15% 的增长。 <本篇完> 海豚投研关于高通的相关研究深度 2022 年 12 月 20 日《高通：年赚百亿，芯片王者才值 10 倍 PE？》 2022 年 12 月 8 日《高通（上）：安卓手机的幕后 “大佬”》财报季 2024 年 11 月 7 日电话会《高通：已经进入 700 美元的 PC 市场（FY24Q4 解读会纪要）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《AI PC 现 “苗头”，高通第二春快来了？》 2024 年 8 月 1 日财报点评《高通：手机波澜不惊，AI 承载新希望》 2024 年 5 月 2 日财报点评《高通：“不温不火” 的手机，要靠 AI 来带？》 2024 年 2 月 1 日电话会《手机收入，将有两位数的回暖（高通 FY23Q4 电话会）》 2024 年 2 月 1 日财报点评《高通: 没了带头大哥，手机复苏能走多远？》 2023 年 11 月 2 日电话会《手机收入，将有两位数的回暖（高通 FY23Q4 电话会）》 2023 年 11 月 2 日财报点评《高通：安卓一哥 “冬眠期” 终于要结束了？》 2023 年 8 月 3 日电话会《未见明显回暖，继续推进控费（高通 FY23Q3 电话会）》 2023 年 8 月 3 日财报点评《高通的寒冬，还要再 “熬一熬”》 2023 年 5 月 4 日电话会《高通：去库存是当下的首要任务（高通 Q2FY23 电话会）》 2023 年 5 月 4 日财报点评《高通：芯片 “大佬” 藏大雷，寒冬还要久一些》直播 2023 年 5 月 4 日《高通公司 2023 财年第二季度业绩电话会》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
海豚投研02-06 11:09
ARM第三财季营收9.83亿美元净利润同比大增190%
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2月6日早间消息，半导体设计与软件公司ARM今天公布了该公司截至2024年12月31日的2025财年第三财季财报。报告显示，ARM第三财季总营收为9.83亿美元，与上年同期的8.24亿美元相比增长19%；净利润为2.52亿美元，与上年同期的8700万美元相比大幅增长190%；每股摊薄收益为0.24美元，与上年同期的0.08美元相比大幅增长200%（注：ARM财年与自然年不同步。） ARM第三财季营收和调整后每股摊薄收益均超出华尔街分析师此前预期。与此同时，该公司对2025财年第四财季营收作出的展望超出预期，对调整后每股摊薄收益作出的展望则符合预期。财报发布后，ARM盘后股价大幅下跌逾7%。业绩概要： ARM第三财季总营收为9.83亿美元，与上年同期的8.24亿美元相比增长19%，这一业绩超出分析师此前预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，27名分析师此前平均预期ARM第三财季营收将达9.48亿美元。按业务类型划分，ARM第三财季授权及其他营收为4.03亿美元，与上年同期的3.54亿美元相比增长14%；特许权使用营收为5.80亿美元，与上年同期的4.70亿美元相比增长23%。按营收来源划分，ARM第三财季来自于外部客户的营收为6.98亿美元，与上年同期的5.76亿美元相比有所增长；来自于相关方的营收为2.85亿美元，与上年同期的2.48亿美元相比有所增长。 ARM第三财季售出货品成本为2800万美元，与上年同期的3600万美元相比下降22%。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），ARM第三财季调整后售出货品成本为1900万美元，与上年同期的2600万美元相比下降27%。 ARM第三财季毛利润为9.55亿美元，与上年同期的7.88亿美元相比增长21%；毛利率为97.2%，与上年同期的95.6%相比有所上升。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），ARM第三财季调整后毛利润9.64亿美元，与上年同期的7.98亿美元相比增长21%；调整后毛利率为98.1%，与上年同期的96.8%相比有所上升。 ARM第三财季运营支出为7.80亿美元，与上年同期的6.54亿美元相比增长19%。其中，研发支出为5.33亿美元，与上年同期的4.32亿美元相比有所增长；销售和一般管理费用为2.47亿美元，与上年同期的2.16亿美元相比有所增长；处置、重组和其他运营支出为零，而上年同期为600万美元。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），ARM第三财季调整后运营支出为5.22亿美元，与上年同期的4.37亿美元相比增长19%。 ARM第三财季运营利润为1.75亿美元，与上年同期的1.34亿美元相比增长31%；运营利润率为17.8%，与上年同期的16.3%相比有所上升。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），ARM第三财季调整后运营利润为4.42亿美元，与上年同期的3.61亿美元相比增长22%；调整后运营利润率为45.0%，与上年同期的43.8%相比有所上升。 ARM第三财季净利润为2.52亿美元，与上年同期的8700万美元相比大幅增长190%；每股摊薄收益为0.24美元，与上年同期的0.08美元相比大幅增长200%。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），ARM第三财季调整后净利润为4.17亿美元，与上年同期的3.24亿美元相比增长29%；调整后每股摊薄收益为0.39美元，与上年同期的0.31美元相比增长26%，这一业绩超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，28名分析师此前平均预期ARM第三财季调整后每股收益将达0.34美元。 ARM第三财季运营现金流为4.23亿美元，与上年同期的3.10亿美元相比增长36%。 ARM第三财季自由现金流为3.49亿美元，与上年同期的2.51亿美元相比增长39%。在过去12个月，ARM的自由现金流为5.73亿美元，与上年同期的7.24亿美元相比下降21%。运营指标：不按照美国通用会计准则，ARM第三财季年化合同价值（ACV）为12.70亿美元，与上年同期的11.60亿美元相比增长9%；剩余绩效义务（RPO）为23.25亿美元，与上年同期的24.33亿美元相比下降4%。在第三财季，ARM总访问授权（Arm Total Access licenses）数量为40，与上年同期的27相比有所增长；ARM灵活访问授权（Arm Flexible Access licenses）数量为295，与上年同期的218相比有所增长。在第三财季，ARM的员工总数为7923人，与上年同期的6870人相比增长15%。其中，工程师总数为6594人，与上年同期的5520人相比增长19%。业绩展望： 2025财年第四财季业绩展望 ARM预计，2025财年第四财季该公司的营收预计将达11.75亿美元到12.75亿美元之间，这一业绩展望的平均值为12.25亿美元，超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，24名分析师预期ARM第四财季营收将达12.2亿美元。 ARM还预计，2025财年第四财季该公司不按照美国通用会计准则的运营支出将达5.90亿美元左右；不按照美国通用会计准则的调整后每股摊薄收益预计将达0.48美元到0.56美元之间，这一业绩展望的平均值为0.52美元，符合分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师平均预期ARM第四财季每股收益将达0.52美元。 2025财年全年业绩展望 ARM预计，2025财年全年该公司的营收预计将达39.4亿美元到40.4亿美元之间，而此前展望为38亿美元到41亿美元之间，这一最新业绩展望的平均值为39.9亿美元，超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，38名分析师平均预期ARM全年营收将达39.5亿美元。 ARM还预计，2025财年全年该公司不按照美国通用会计准则的运营支出将达20.7亿美元左右，高于此前展望的20.5亿美元；不按照美国通用会计准则的调整后每股摊薄收益预计将达1.56美元到1.64美元之间，而此前展望为1.45美元到1.65美元之间，这一最新业绩展望的平均值为1.60美元，超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，34名分析师平均预期ARM全年每股摊薄收益将达1.56美元。股价变动：当日，ARM股价在纳斯达克市场的常规交易中上涨11.06美元，报收于173.26美元，涨幅为6.82%。在随后截至美国东部时间周三下午5点39分（北京时间周四早上6点39分）的盘后交易中，Instacart股价大幅下跌12.85美元，至160.41美元，跌幅为7.42%。过去52周，ARM的最高价为188.75美元，最低价为72.25美元。
金融界02-06 08:00
音频 | 格隆汇2.6盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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3.41美元，高于分析师预期； 12、Arm控股第三财季业绩超预期，但股价盘后跌超7%； 13、OpenAI：免费开放ChatGPT搜索无需注册；大中华区要闻： 1、商务部定于今日下午3时举行新闻发布会； 2、李强：锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，采取有力举措在做强国内大循环、推动科技创新等重点领域实现新突破； 3、2025年春节假期国内出游总花费6770.02亿元，同比增7%； 4、房地产融资协调机制工作专班有关负责人：目前万科房地产项目建设正在平稳有序推进中； 5、宁德时代据报拟数周内提交香港上市申请； 6、春节档票房火爆，激发衍生品消费，《哪吒2》盲盒卖到脱销； 7、光线传媒：来源于《哪吒之魔童闹海》的营收区间为9.50亿元-10.10亿元； 8、今日A股宏海科技上市； 9、南下资金净卖出港股53亿港元，大肆减仓腾讯逾22亿港元； 10、公告精选︱五洲特纸：下属全资子公司拟投资29.40亿元建设年产60万吨化学浆项目；三六零：公司暂未向DeepSeek提供任何服务； 11、公告精选(港股)︱中信证券(06030.HK)：华夏基金2024年净利润21.58亿元； 12、A股投资避雷针︱中微半导：董事罗勇、监事蒋智勇拟合计减持不超1.98%股份；三六零：暂未向DeepSeek提供任何服务。
格隆汇02-06 07:40
隔夜美股全复盘(2.6) | 木头姐押注AI医药革命，TEM大涨12%阶段新高
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EAM等前景看好的医疗保健股票。 2、Arm营收展望谨慎，引发人工智能发展放缓担忧 2.6 Arm(ARM.O)对当期收入给出了谨慎预测，这加剧了人们最近对人工智能计算支出放缓的担忧。该公司预计第四财季（截至明年3月）的营收将达到11.8亿至12.8亿美元。尽管这一预期高于之前的预测，也符合华尔街的平均预期，但一些分析师预测的数字高达13.3亿美元。本周早些时候，AMD(AMD.O)发布了令人失望的预测，引发了人们对蓬勃发展的人工智能硬件市场现在更加不稳定的担忧。deepseek上个月推出了一款极具性价比的人工智能模型，这引发了人们的担忧，即技术提供商产生的收入不会像预期的那么多。报告公布后，Arm(ARM.O)盘后股价一度跌超8%。高通预计智能手机销售收入将强劲增长 2.6 全球最大的智能手机处理器销售商高通(QCOM.O)公布了当前财季的销售预测，高于市场预期，表明高端手机的需求依然强劲，该公司正在新市场取得进展。该公司预计截至3月份的当前财季收入将达到103亿至112亿美元，高于分析师的平均预期104亿美元。虽然智能手机整体市场的扩张速度不再像过去那么快，但高通作为三星电子Galaxy系列等昂贵设备的半导体供应商的优势，有助于推动其增长。该公司向其核心市场以外的汽车和个人电脑市场扩张的努力也有助于刺激收入增长。美股异动｜Uber第一季度总订单额指引不及预期 2.5 Uber第四季度总收入同比增长20.3%至119.6亿美元，超过分析师平均预期的117.7亿美元；净利润为68.8亿美元，其中64亿美元受益于税务估值的释放。展望第一季度，优步预计总订单额将介于420亿至435亿美元之间，而分析师预期为434.2亿美元；预计调整后核心收益将介于17.9亿至18.9亿美元之间，区间中值略低于分析师预期的18.5亿美元。 3、美国邮政：2月5日起继续接收来自中国内地和香港的入境包裹 2.5 据美国邮政公告，当地时间2月5日起，美国邮政将继续接收来自中国内地和香港邮局的入境包裹。此前，美国邮政当地时间4日公告称，将从4日起暂停接收来自中国内地和香港邮局的入境包裹，直至另行通知为止。声明显示，来自中国内地和香港的信件不会受到影响。 4、BBAI表示，美国国防部授予其合同，以推进其虚拟预判网络原型 2.5 BigBear.ai（BBAI）已获得美国国防部首席数字和人工智能办公室的合同，以推动公司的虚拟预测网络（VANE）原型；财务条款未透露。该协议将支持首席数字和人工智能办公室及国防部办公室，跟踪在"潜在外国对手"地区的新闻资讯未来可能会在首席数字和人工智能办公室的Advana环境中部署VANE。 2.5 SMCI宣布Building Block Solutions解决方案（端对端AI数据中心）进入全负荷生产状态，由英伟达Blackwell平台HGX B200支撑。 2.5 巴西航空工业S.A（ERJ）旗下的巴西航空工业公务机签署了一项价值最高达70亿美金的协议，向Flexjet 买入最多182架飞机，并有额外30架飞机的期权该订单是Flexjet历史上最大的一笔，预计将在五年内使其机队几乎翻倍自2003年以来，Flexjet已交付超过150架巴西航空工业飞机。 5、苹果M5开始量产，首发台积电最新一代3nm工艺制程 2.6 据供应链消息，苹果已经开始量产M5系列芯片，它将在今年下半年登场，预计由iPad Pro首发搭载。苹果M5系列芯片首发采用台积电最新一代3nm制程工艺N3P，与之前的工艺相比，N3P的性能提升了5%，功耗降低5%-10%。并且苹果M5系列芯片使用TSMC SoIC-MH封装技术，这是台积电最新的封装方案。 SoIC全称命名为System-on-Integrated-Chips，中文名为集成片上系统，这是一种创新的多芯片堆叠集成技术。它能对10nm以下的制程进行晶圆级的集成，其特点是没有凸点（no-Bump）的键合结构，因此具有更高的集成密度和更佳的性能。苹果M5系列将包含M5、M5 Pro、M5 Max和M5 Ultra等多个成员，其中标准版会率先亮相并应用到iPad Pro上。消息称中国拟调查苹果App Store收费 2.5彭博引述知情人士透露，中国反垄断监管机构正在进行前期工作，准备对苹果公司的相关政策及其对应用程式开发者的收费情况展开调查。知情人士称，中国国家市场监督管理总局正在检视苹果的一些政策，包括对应用收入抽成至多30%及禁用外部支付等规则。自去年以来，该机构官员与苹果方面和应用程式开发者已经进行过接触。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国至2月1日当周初请失业金人数
格隆汇02-06 07:30

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