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李槿：5/29美盘3320公开高空，3305附近减仓了

我是李槿，堅守投資一線，秉持專業與熱忱，共赴投資探途近期多頭狂飆屢創新高，在這波洶湧的漲勢中，你是成功順勢而為，斬獲了豐厚的利潤，還是在投資的道路上四處碰壁，深感所遇老師難以助力？？有緣你今日看到我的文章方案，無論過往得失，都有希望在我的幫助下實現投資突破。李槿準確率常年穩居榜首，我有信心也有實力帶你在這個市場跟隨我們一路前行制勝！——你準備好堅定，我備好萬無一失的交易策略，相信外匯之路定如“長風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海” 【體驗已公開，歡迎隨時驗證實力】 2025公開體驗活動中，名額有限，先到先得！歡迎觀摩！微信：XAUUSD988 QQ：3510065986 免費體驗微脈群添加微脈：80615396 視頻號：李槿說金【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】今日早盘，黄金受消息面冲击，急挫近50美金，下探至3250关键支撑位。触及这里后引发强劲反弹，充分验证了3250支撑位的有效性。日内来看，目前市场走势偏于弱势，价格意外下行3220 - 3230区域，这个区域支撑不破，可以短多一次。上方阻力3275一线构成重要压力位，触及此位置时，尝试轻仓布局空单。若能够有效站稳3275上方

李槿外汇05-29 22:53

理想: 增程血战，AI 拐点未至，纯电能否逆风翻盘？

5 万辆了，也符合之前理想 call back 中提到 L 系列换新版上市之后第一个目标月销量要回到 5 万辆，而很明显，这个低于预期的指引主要问题还是仍然出在了理想改款车型的订单量上（目前最新一周订单量大概 1 万辆左右），此次增程改款正如海豚君在上季度提到的，改款主要聚焦于对智驾的升级，电池容量基本升级幅度很小，在智驾尚未能根本影响卖车的格局和用户的买车决策下，这样的改款仅能算得上 “小改款”。在这种二季度的销量指引和目前的订单量表现下，市场仍给了 2025 年 60 万辆的销量预期，现有车型销量预期大概在 52 万辆左右（2024 年 50 万辆），而纯电车型打进去了 8 万辆左右预期，所以可以看出销量基本盘还在增程车型上。 ① 先从增程来看：海豚君认为理想今天的增程车型的销量压力仍然非常大，L 系列的产品竞争力逐步被竞争对手瓦解，而海豚君观察下来的今年布局增程的玩家非常之多，在打法上主要有以下思路： a. 家庭 SUV 打下沉市场，但因为用户群体并不重叠，形成不了实质性的影响，也是所谓的 “半价理想” 如零跑，银河 M9 b. 用更低的价格，实现更大的空间：腾势 N9, 领克 900，深蓝 S09 等，包括下半年可能还要上市的极氪电混车型，而目前已经上市的这三款车型订单量都还不错，一定程度上也能从理想手上抢到份额 c. 继续深耕增程车型的第二个痛点，用 “大电池”+“小油箱”“方案去打增程市场：今年下半年的小鹏，和 2026 年的小米 d. 直接竟对问界，继续推出 M 系列改款，也能直接抢份额所以由此可看出理想本质上成功挖掘的蓝海市场（增程家用 SUV），形成的先发优势，因为没有太高的核心壁垒（智驾尚未形成决定性因素），所以模仿起来相对容易，今年有众多入局的增程玩家，竞争明显加大，而 L 系列改款力度还是偏小，所以海豚君仍然非常担心理想今年增程基本盘的问题，而如果按照目前的订单量和周度销量跑的趋势，增程之后平均稳态月销 4 万辆可能都较难维持。但目前$理想汽车-W(02015.HK) 的股价在市场预期销量接近 60 万辆的情况下，对应的 2025 年的 P/E 倍数大概仍能打到 20-21 倍左右，2025 年 P/S 倍数在 1.3 倍左右，估值不贵的前提是在 60 万辆的销量能跑出来，在今年增程基本盘被 “围攻” 的情况下，市场能给出这样的销量预期仍然来自于对理想纯电车型的期待（7 月要发的 i8 和下半年要发的 i6）。但纯电车型销量到底表现如何，现在也并没有办法去证伪，所以这个看上去的 “低估值” 在二季度预计边际改善的情况下也算是合理（但仍然主要靠对纯电车型的预期支撑），所以目前这个节点去做空理想也并不合适。所以海豚君认为，对于理想的投资可以相对给足自己安全边际（短期基于 55 万辆销量预期，1.1 倍 P/S，大概对应股价在港股 76-84 港币，美股 19-22 美元，可以考虑低点布局，尤其在纯电车型销量预期尚未被证伪的情况下），尤其是在手现金还有 1000 亿，且智驾仍处于领先梯队（只是行业拐点还没到，今年仍主要看卖车的硬件业务），即使是 2025 年车型周期真的没起来（尤其是纯电车型），理想仍然有足够的时间去调整战略去跟进。以下是详细分析：由于理想销量已经公布，最重要的边际信息在于：一、一季度毛利率；二、25 年二季度业绩展望。一、卖车业务毛利率 19.8%，表现较为一般先从市场最关心的卖车业务来看，卖车毛利率表现还可以，达到 19.8%，其实是超出理想上季度给的本季度 19% 的毛利率预期。但其实海豚君看到大行对本季度毛利率预期还打到了 20% 左右，虽然本季度这个 19.8% 卖车毛利率看上去跟上季度旺季 19.7% 相比基本没掉，但由于上季度有个采购合约损失的计提，上季度实际卖车毛利率在 20.7%，所以本季度实际卖车毛利率是环比上季度掉了 1 个点左右的。虽然海豚君理解确实是低价的 L6 对车型结构有一定不利影响，拉低单车 ASP（但实际单车 ASP 还超预期了），但这个降本幅度明显不够，尤其是今年车企内卷式竞争中对车企的成本控制能力要求日益上升（本季度卖车成本环比去年实际的卖车成本是呈现环比持平状态）。（注：22 年一季度为剔 8 亿 + 合约损失影响后的汽车销售毛利率数据，23 年一季度为剔除 4 亿质保金后汽车销售毛利率数据）而从单车经济具体来看： 1. 单车价格环比下滑 0.3 万元，下滑幅度是低于预期的因为本季度理想在对老款车型降价，所以市场本身对这个季度的卖车单价就不抱有期待，但实际表现来看，一季度卖车单价 26.6 万元，高于市场预期 26 万元。 ① 车型结构其实在环比改善，mega 和更高价的 L8/9 占比略有环比回升本季度车型结构其实是呈现环比改善的趋势，车型结构中更低价的 L6 占比在下滑（环比下滑 1.3 个百分点至 47.8%），而高价车 Mega/L8/L9 总占比环比上升 1.5 个百分点，所以车型结构是有所改善的。 ② 但一季度仍然在清老款车型：一季度，理想仍然在清老款车型，对整体车型平均降价 0.8-1.6 万元，平均降价幅度 3%-4% 左右，也是一季度卖车单价环比下滑的主因。 2. 单车成本环比下滑了 0.3 万元，降本力度还是相对不够本季度单车成本 21.3 万元，但上季度实际单车成本也是 21.3 万元（去除 mega 采购合约减值影响），这个单车成本基本环比上季度持平，一方面确实因为一季度是销量低谷，销量环比去年四季度下滑了 41%，规模效应没有释放，另一方面海豚君认为这个降本力度可能还是不太够，尤其是在今年更加内卷式竞争中对降本的要求会更加之高。 3. 最后一季度单车毛赚 5.3 万元，略高于市场预期 5 万元从单车的赚钱能力来看，一季度卖一辆车理想毛赚 5.3 万元，略高于市场预期 5 万元，卖车毛利率 19.8%，略高于市场预期 19.2%，但仍然要低于海豚君看到的大行预期 20%，主要仍然因为降本力度可能不够的影响。二、2025 年一季度销量指引和收入指引双双低于市场预期 a) 一季度销量指引：12.3-12.8 万辆，低于市场预期 12.9 万辆 2025 年一季度，理想给的销量指引是 12.3-12.8 万辆，交付指引要低于市场 12.9 万的预期（市场预期 4/5/6 月交付在 3.4/4.5/5 万辆），此次 L 系列改款订单的实际表现应该是不及预期的，隐含 5/6 月平均月销 4.5-4.7 万辆（而理想在四季度的 call back 中提到 L 系列换新版上市之后第一个目标月销量要回到 5 万辆，目前看来实现速度是偏慢的），而如果按照这个推进速度的话，其实离完成市场目前给它 2025 年 60 万销量目标是有难度的，尤其是今年增程竞争明显加大，增程红利已经快被吃完的情况下。而从目前周销和周订单的维度来看，海豚君认为改款上市后实际表现也是略不及预期的，目前的周订单和周销在 L 系列改款上市后，周订单量没有继续持续的势头，而目前这个周订单量也基本对应着稳态情况下月交付可能也才能打到 4 万左右，核心原因还是因为改款力度相对较小，基本只升级了智驾芯片，以及对 Max 版本的电池容量略有升级，但整体力度海豚君认为不够，尤其是在增程车型的入局玩家在增多，竞争在加大的情况下。 b) 而指引隐含的单价还在继续环比下行，环比下滑 1.3 万元除了销量指引之外，本季度收入指引 325 亿-338 亿，按其他业务收入 2025 年一季度贡献 13.6 亿来估算，指引隐含的汽车业务单价仅 25.3 万元，环比本季度继续下滑 1.3 万元。其实海豚君认为这样的下滑幅度有点奇怪，尤其是 5 月 8 号 L 系列改款就开始上市，基本有 2 个完整交付月的情况下（由于改款产品保持官方定价不变，L6/L7/L8/L9 SUV 的零售成交价将分别上涨 5000/7000/7000/6000 元），但考虑到这样的下滑幅度可能在于低价 L6 车型占比的提升，以及可能还要继续对老款车型提供折扣的情况下（一季度存货周转天数又来到了 40 天左右）。四、运营费用整体控制还可以 1）研发费用：本季度研发费用 25 亿，略超 24 亿的预期本季度理想研发费用 25 亿，环比上季度继续增长 1 亿，但考虑到理想在 AI 方面战略投入（用智驾来构建品牌护城河，2025 年研发费用全年 140 亿的指引），且智驾确实也位列第一梯队，以及下半年有纯电新品上市的情况下（研发费用被平移到 1H24），这样的研发费用控制还可以，但注意后续季度可能会持续高增。 2）销管费用：本季度销管费用 25 亿，基本和预期持平本季度销售和管理费用 25 亿，环比降低 5.5 万元，主要还是在降本增效（雇员薪减少）以及在无新车上市情况下市场推广活动减少。而在渠道建设上，理想一季度也没有在新增渠道，预计会在之后加快开店速度（今年会在全国商超开设超 200 个零售展厅和 60 个快闪店），为纯电车型的放量做准备。五、收入端和毛利率端略超预期在销量已经公布的情况下，一季度理想总收入是 259 亿，略超出市场预期 4 亿，主要在于卖车单价超预期带来的汽车收入超预期，但在其他收入方面，本季度仅 12.5 亿元，环比下滑了 3.8 万元，也要低出市场预期 2 亿左右，主要由于本季度交付量减少使汽车销售配套的产品和服务减少。而在整体毛利率方面，本季度整体毛利率 20.5%，略高于市场预期 20.2%，仍然来自汽车毛利率超预期，其他业务本季度毛利率 35.4%，环比下滑 1 个百分点，海豚君预计可能由于保险业务有一定的折扣，配件销售可能加大了部分的赠送力度有关。六、经调整后经营利润和净利润都符合市场预期理想一季度在含金量比较重的经营利润上，环比下滑了 34.3 亿至本季度仅 3 亿左右，主要还是由于一季度销量环比下滑 41%，销量的杠杆效应没有释放，去除 SBC 影响后的经调整后净利润本季度也环比下滑 36 亿至 6 亿左右，但整体是符合市场预期的。本季度归母净利 6.5 亿元，也基本在和大行 6 亿元的净利润持平。七. 自由现金流再次转负本季度经营现金流-17 亿，又再次转负，主要由于销量没有释放导致的归母净利的下滑，其次是由于存货又上升了 20 亿至本季度 100 亿左右，所以海豚君预计理想可能二季度可能还会对老款车型继续加大折扣力度。而本季度资本开支 8 亿，环比下滑了 20 亿，下滑的原因主要由于本季度没有新开门店，另一方面超充站的建设环比去年四季度是在减速，但目前截至 4 月理想已经建了 2267 座超充站，预计二季度可能还会再净增至少 300 座（目标推出 i8 之前超充站建设达到 2500 座）

海豚投研05-29 21:57

李槿：5/29黄金现价3320附近空了！

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李槿外汇05-29 21:39

老李：黄金如期反弹，等待机遇参与空单，黄金行情走势分析

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金油控盘大师05-29 20:16

老李：黄金下跌莫追，注意反弹空间，等待3310附近再空

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金油控盘大师05-29 18:11

化工ETF(159870)收涨近1%，机构：化工行业生产监管或将趋严，推动价格回升

截至2025年5月29日收盘，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.90%，成分股华恒生物(688639)上涨4.70%，君正集团(601216)上涨3.42%，巨化股份(600160)上涨2.97%，扬农化工(600486)上涨2.82%，圣泉集团(605589)上涨2.63%。化工ETF(159870)上涨0.90%，最新价报0.56元。 5月27日，根据媒体消息，山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故。东海证券认为，友道化工经过此次事故复产时间未知，预计受影响时间较长，氯虫苯甲酰胺行业或将加速洗牌，具备技术优势、登记储备的公司有望提升其市场份额。此外，今年以来，农药行业陆续出现了生产事故，如宁夏一帆因环保和安全事故两次停产以及此次友道化工生产车间爆炸事故，在此背景下，我们认为国家安全生产检查及行业监管或将趋严，行业开工率或受到影响，短期有望推动供给减少，部分农药产品价格有望回升，长期来看有望推动落后产能退出市场，头部农化企业有望受益。化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选

有连云05-29 15:28

老李：空头再次暴击，高空依旧为主，黄金行情走势分析

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金油控盘大师05-29 14:28

曾金策5.29当市场沉迷看涨时-精准捕获黄金瀑布式暴跌

半世商潮战未休，亦经沧海亦经秋; 纵横金界凭才智，砥砺真功且炼眸。 ——曾金策微信：cfa0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224 　　全球经济动荡，黄金投资机遇爆发！金*师曾金策十年实战护航：看穿金价波动下的暴富机会，历史危机中黄金屡创逆势神话。量身定制投资策略，每日拆解国际局势技术面，实时精准给建仓离场点。不止是专业指导，更以挚友姿态陪你穿越迷局，免费解套每日行情分析已备好。每天群内实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，点击【微信：cfa0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224】，告别盲目亏损，让专业带你的财富搭上黄金快车！　【金*师独家复盘】当市场沉迷看涨时，我如何精准捕获黄金瀑布式暴跌？　　在多数机构高呼"黄金重启牛市"的狂热氛围中，我们于5月27日即发布文章明确指出："黄金下跌通道已经打开，极限下跌 3050 美元/盎司"。　　行情完全验证预判——从 3350 美元/盎司开启瀑布式下跌，目前金价最低触及3245 美元/盎司，100+的跌幅空间充分验证了对市场脉搏的精准把握与前瞻性预判。【剛入市遇行情迷茫？方向

曾金策05-29 12:05

场内ETF资金动态：昨日通信ETF 上涨

2025年05月29日A股三大指数普涨，截至午间收盘上证指数上涨0.72%，报3363.97点，深证成指上涨1.12%，报10115.13点，创业板指上涨1.16%，报2008.33点。根据巨灵财经统计的数据显示，2025年05月28日场内ETF基金中通信ETF （515880）领涨，涨幅为1.42%，排名靠前的国泰标普（159612）、800现

金融界05-29 11:47

李再金：黄金跌破3280关键支撑，今日操作分析

【導語】做交易，一定要做一個懶人而非做一個勤勞的人。因為，你越勤快賬戶虧損就越快！大家好，我是李再金！微信：Trader-master1 更多實時策略和信號：telegram：Ruby lin 賴：whisky99377 WhatsApp: 66827504019 【TG群組內每日策略實時分享歡迎加入】市場上永遠不缺乏機會，缺乏的永遠是投資者的耐心。多看少動，你才有利潤！因為百分之九十的利潤存在百分之十的操作當中。 #外匯市場 #黃金期貨 #外匯教學 #外匯觀點 #mt4 #黃金 #國際黃金謝謝你的耐心，讀完這段文字！接下來我們說一說黃金。昨天公布的 5 月 FOMC 会议纪要暗示年内降息路径或更趋审慎，抑制了市场对美联储降息的预期。黄金作为无息资产，降息预期降温使其吸引力减弱，投资者更倾向于有利息收益的资产，导致黄金需求下降，价格下跌。此外，受美联储鹰派预期等影响，美元指数尾盘拉升，以美元计价的黄金价格易受*。对于当下的盘面，短线我们主要是以顺势为主，行情跌，我们跟跌，方向对了比什么都重要，此前3280作为关键的多空分水岭，如今跌破已经转为上方关键*位，

漫金工作室05-29 10:01

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