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ETF早资讯｜银行继续涨，资金不再“畏高”，银行ETF（512800）单日狂揽1.31亿元！银行股还有多少红利空间？

前股息率对应十年期国债收益率仍有300bp左右的溢价，银行红利空间仍较大。 2023年上市银行分红总额稳步增长，多家银行提升分红比例，部分银行公告中期分红相关事项，进一步增强银行分红的稳定性和可持续性，银行红利逻辑强化，当前银行股息率仍具备较强的吸引力和配置价值。信达证券指出，稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。银河证券认为，年内银行业信贷合理增长，结构优化将成为主要特征。此外，房地产政策持续优化将给银行基本面带来支撑，有助优化信贷投放和改善资产质量，同时也兼顾了对合理住房需求的支持。结合地产政策向好以及银行的基本面、估值和分红水平，继续看好银行板块配置价值，关注三条主线：（1）受益超长期特别国债发行且分红比例稳定的国有行；（2）区位优势显著、业绩增长确定性强的江浙成渝中小行；（3）房地产业务（含个人住房按揭贷款）布局相对较多，受益政策优化的银行。布局工具上，建议关注银行ETF（512800），银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2024-05-22

SAB 121 投票对未来的加密立法有何意义？

上“无约束力”，但根据银行政策研究所（BPI）、美国银行家协会（ABA）、金融服务论坛（FSF）和证券行业和金融市场协会（SIFMA）在2月份签署的公开信，它已经影响了金融机构进入加密托管业务的能力。这是一个有点反事实的问题，但如果几年前已经制定了明确的法规，像稳定币和银行间区块链铁路这样的领域会发展到什么程度？显然，监管不确定性（以及最近的敌意）阻止了企业在加密货币领域的试验。例如，正如《财富》杂志的杰夫·约翰·罗伯茨（Jeff John Roberts）最近所写，肯定有一些大型托管机构会对托管所有ETF比特币感兴趣。有趣的是，参议院中有12位民主党人能够联合起来帮助投票推翻一项有害规则，但我不确定SAB 121的故事是否真的那么令人鼓舞。来源：金色财经

金色财经2024-05-21

百极优棠（广东）医药科技有限公司药品申请临床试验默示许可获受理

（广东）医药科技有限公司联合申请药品“BPYT-01胶囊”，获得临床试验默示许可，受理号CXHL2400268。公示信息显示，药品“BPYT-01胶囊”适应症：超重和肥胖。

金融界2024-05-21

Bloomberg：以太坊ETF是自2022年来对加密市场提振最大的因素

关于现货以太坊 ETF 的市场猜测在某种程度上是由于投资者对美国比特币基金的热情有所回升。

金色财经2024-05-21

银行间主要利率债收益率盘初下行

0年期“24附息国债04”下行0.05bp报2.308%，30年期“23附息国债23”下行0.25bp报2.57%。

金融界2024-05-21

【欧股收市】欧洲股市“谨慎”上涨，降息前景仍充满变数？

行2024年降息幅度约为65个基点 (bps)，而周五为67个基点。泛欧斯托克600指数指数从5月份开始就连续九天上涨，最终创下历史新高，尽管利率前景仍然阴云密布，但分析师强调，一旦欧洲央行的货币宽松周期启动，进一步上涨即将到来在。摩根士丹利将德国汽车制造商的评级从“持平”下调至“减持”，并对德国汽车制造商整体持谨慎态度，指出利润率萎缩和潜在的贸易争端。空客(AIR.PA)，沙特阿拉伯航空公司和廉价航空公司Flyadeal的所有者沙特阿拉伯集团 (Saudia Group) 宣布订购105架空客窄体飞机，这是沙特航空公司有史以来最大的订单，该公司股价上涨1.2%。瑞士、瑞典和丹麦股市周一假期休市。

Dan19772024-05-21

比特币大逆转！美CPI数据支援降息，继续助推BTC重返7.3万美元高点！【加密周报】

市场回顾上周（5.13-5.19），加密货币（Crypto）出现反弹修复，之前的持续低迷状态有所缓和。其中，总市值从低点2.26兆美元反弹至2.43兆美元，涨幅接近8%。与此同步，市场情绪从57涨至71，大涨25%。【加密货币总市值（黄）、恐慌贪婪指数（蓝）走势（2023.5.19-2024.5.19），来源：MacroMicro】主流币也出现全面反弹。其中，Chainlink（LINK）、Solana（SOL）反弹强势，分别上涨22%、19%。【主流加密货币涨跌幅（2024.5.13-2024.5.19）；来源：MacroMicro】联准会降息预期重燃在比特币减半、ETF等利好出尽，市场变得平平淡淡甚至绝望之际，突发一件利好消息提振加密货币市场。上周三，美国劳工部正式公布4月消费者物价指数，公布的数据说明美国通胀水准正在下降，激发市场重新点燃对联准会(fed)的降息预期。目前，市场对于降息次数和开始时间存在争论，不同人看法不一样，有人认为降息两次或者三次，时间上可能是7月或者9月开始。不过，这些都不是非常重要，因为能够确定今年降息已经能够稳定甚至提振市场信心。 C

投资慧眼2024-05-20

22中海租赁MTN001：未回售部分票面利率下调206个基点至1.90%

；发行人行使利率调整选择权，下调206BP，票面利率从3.96%下调至1.90%，利率从6月14日开始生效。

金融界2024-05-20

财信研究深度解读：地产新政怎么干？怎么看？

利率也高于或等于全国下限（LPR-20BP）（见图12），本次下调首付比例和取消全国房贷利率下限政策，将打开上述城市调降空间，有利于降低居民购房门槛和利息负担，提升置业意愿。一线城市政策松绑有何影响？根据2022年数据，一线城市商品住宅销售额占全国的比重约13.9%，因此这些城市政策松绑对全国房地产销售存在一定的拉动作用，叠加其风向标“示范效应”，有利于提振全国层面居民购房信心和预期，放大政策效果。三是房地产销售中枢偏离长期趋势水平，需求回升空间较大。2023年全国住宅商品房销售面积已降至9.5亿平方米，今年4月滚动一年的住宅商品房销售面积降至8.6亿平方米，基本回到2009年水平（见图13）。国内商品住宅销售面积或已低于中长期潜在需求中枢水平，需求端政策的进一步放松，有利于去向潜在水平回归。但是，预计房地产销售回升力度偏温和。一是国内房地产市场供求关系已发生重大变化。2020年我国家庭户人均住房间数达到1.2间/人，满足“每人一间房”的个人居住需求，房地产市场已由供给短缺走向供需基本平衡，导致需求端刺激政策效果趋弱。如2021年下半年以来，我国调降房贷利率并未带动商品房销售面积的明显回升（见图11）。二是根据中指研究院《2024年4月居民置业意愿调查报告》，还贷压力大、收入不稳定、房价下跌是居民购房的主要阻力因素（见图14），需求端刺激政策可以在一定程度上降低居民的还贷压力，但后两大因素的制约短期仍偏强，不利于政策效用的释放。三是当前房地产市场库存去化压力已达到历史新高，本轮政策的重心也转向供给端，预计在房地产市场库存压力明显缓解之前，房地产供需失衡格局将持续对价格形成压制，刺激政策对价格和需求的提振作用或打折扣。（二）“现房”去库存：预计能消化110万套商品房，占待售商品房面积10%左右根据“全国切实做好交房工作视频会议”精神，“商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房”。为此，央行设立3000亿元保障性住房再贷款，“鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元”。这个政策有几个要点：一是所收购的商品房严格限定为房地产企业已建成未出售的商品房，即未出售现房；二是按照保障性住房是用于满足工薪收入群体刚性住房需求的原则，严格把握所收购商品房的户型和面积标准；三是2023年人民银行设立的1000亿元租赁住房贷款支持计划，也将并入保障性住房再贷款政策中管理，由于人民银行按贷款本金的100%予以资金支持，可带动银行贷款1000亿元。保障房政策能去多少“现房”库存？首先是资金问题。央行3000亿元保障性住房再贷款和1000亿元租赁住房贷款支持计划，预计总共能带动银行6000亿元。然后是保障房面积标准问题。根据国务院《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，我国住房保障体系以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体。每种类型面积标准不一，其中为收入低、住房条件差群体提供的实物公租房，一般建筑面积在60平方米以下；为解决新市民和青年人的住房困难而提供的保障性租赁住房，一般建筑面积不超过70平方米；以满足家庭基本居住需求为主的共有产权住房，面积没有统一标准，一般在60到120平方米之间，如北京市规定城六区不应大于90平方米，其他区最大不超过120平方米。此外，考虑到这次收购的是已建好未售的现房，以满足家庭居住需求为主，建筑面积或以60平方米以上为主，因此预计全国保障房面积均值在60-90平方米/套左右。最后是房地产价格问题。由于这次政策资金是支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，因此涉及到商品房价格。根据国家统计局数据，今年4月我国商品房销售均价为9595元/平方米。在房地产市场处于买方市场和国有企业收购的背景下，我们把收购价格分成三种情景：一是以当前市场价格收购，即9595元/平方米；二是以当前市场价格*80%收购，即7676元/平方米；三是以当前市场价格*60%收购，即5757元/平方米。据此，能测算出6000亿元银行贷款收购现房套数上限为69-174万套，均值上限介于80-150万套。如果以情景二为基准，那么收购保障房套数上限在110万套左右，收购的保障房面积占4月份待售商品面积（7.46亿平方米）的10.5%（见表2）。（三）盘活存量土地：面临资金来源和项目收支平衡的制约，预计短期效果有限盘活存量土地方面，吹风会上提到政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发三种方式，后两种属于市场化的盘活方式，这里我们主要分析第一种方式的政策影响。预计地方政府收回收购盘活存量土地的政策空间较大，但短期政策效果或有限：一是房企土储库存去化压力持续增加，盘活存量土地空间大。根据克而瑞地产研究中心数据，2023年末百强房企总土储货值去化周期已经高达4.89年，高于2019年1.09年（见图15）。这意味着在新开工低迷的背景下，房企储备的土地库存创新高，地方政府收回收购上述土地库存、帮助企业解困的空间较大。二是政策效果面临资金来源和项目收支平衡的制约。地方政府收回收购存量土地面临两个核心问题：第一，资金从哪里来？吹风会上，相关负责人已经明确地方政府专项债券可以作为重要资金来源，但专项债券共支持11大领域，2023年用于保障性安居工程的金额约4700亿元，占比在11.9%左右，这部分资金不足以支持地方政府在全国范围内开展相关政策。此外，在深入实施地方政府债务风险化解方案、经济名义增长中枢低迷的背景下，地方政府收支平衡压力明显增加，地方政府主动加杠杆帮助房企盘活存量土地的意愿不强。第二，收益如何覆盖成本？吹风会明确指出地方政府“收回、收购土地应当量力而行，统筹考虑项目收支平衡，不增加政府隐性债务风险”，而已明确的资金来源—专项债券也要求项目与融资自求平衡。目前北京、上海、成都、天津等地的二手住宅租金回报率均不足2%（见图16），不足以覆盖当前新增专项债券2.48%左右（3月份数据）的融资成本。再考虑到存量土地向保障房转变过程中，存在开发、改建以及运营成本，收回收购存量土地项目要达到收支平衡并未易事，也对地方政府大规模收回收购存量土地形成制约。（四）“保交房”攻坚战：重在防风险，提振市场需求效果或有限本次吹风会将“保交房”作为主题，强调进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，推动符合“白名单”条件的项目“应进尽进”，商业银行对合规“白名单”项目“应贷尽贷”，以支持应续建项目融资和竣工交付。同时上述其他三项供需政策有利于改善房企资金状况，其回笼的资金也可以助力保交房，确保房地产市场平稳运行。“保交房”再次加码，预计会带来两方面影响。一是有利于推动房地产竣工回升，但对新增投资的作用有限。一方面， 2024年将面临史上最强一轮商品房交付。如2021年我国商品房期房销售面积为15.6亿平方米，为历史最高值，按照三年交付周期推算，这部分已售期房将于今年交付，但今年1-4月份房屋竣工面积下滑逾20个百分点，预计“保交房”政策加码将带动房屋竣工增速明显回升。另一方面，“保交房”政策主要针对在建已售难交付商品房，重在防风险，不会带来新增投资需求。加上竣工属于房地产开发产业链的后端，对增量投资需求的带动作用相对偏弱，因此预计其对房地产投资的拉动有限。二是缓解房企现金流压力，维护房地产市场稳定。受房地产销售持续低迷、房企融资困难等因素影响，近年来房企违约、暴雷屡见不鲜，且逐渐由小企业向大企业扩散。本轮供需两端各项政策均有利于直接改善房企流动性，缓释其现金流压力，避免房地产市场风险集中爆发扩散，甚至蔓延至金融和财政领域，影响房地产市场本身和实体经济的稳定运行。（五）政策总结及展望根据上文对政策组合拳的具体分析，主要有三点结论：一是政策刺激范围扩大，政策力度明显加大。这次政策组合拳从四个方面综合施策，第一是央行同步推出三大政策提振房地产市场需求和预期，第二是“现房”去库存，第三是打好“期房”保交房攻坚战，第四是盘活存量土地。二是政策发力方向进一步优化。本次政策从“现房”去库存、“期房”保交房、盘活存量土地三方面加大了对房地产开发企业缓解困难和压降债务的力度，这是一个值得肯定的积极举措。三是政策效果具有较大不确定性，需观察。政策从出台到落地过程中，有很多不确定性，最终政策效果有待观察评估。展望下一步政策，我们预计房地产市场演变与政策优化是一个动态过程，新政策出台与否取决于房地产市场实际情况与预期目标之间的差距。这次政策组合拳对稳定房地产市场和提振预期无疑具有积极作用，但能否一蹴而就稳定房市，有待时间检验和进一步观察评估。

金融界2024-05-19

财信研究院：地产金融政策组合拳对银行有何影响

套和二套房贷利率下限分别为LPR-20BP、LPR+20BP，此次政策取消政策下限，实现房贷利率市场化。三是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。5年以上首套和二套公积金贷款利率分别为2.85%、3.325%。四是设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励金融机构向地方国企贷款，用于政府收储。央行按照贷款本金的60%发放再贷款，将带动银行贷款5000亿元。 2、影响一：为对冲按揭贷款利率的下行，新发放按揭贷款需增长6%~12%。一揽子地产金融政策将从量和价两个维度对按揭业务造成影响。量的方面，调降首付比、调整利率下限、下调公积金贷款利率，有利于刺激刚性和改善性住房需求释放，进而提升银行按揭贷款规模，对银行是正向影响。价的方面，取消贷款利率下限，在市场化竞争下银行按揭贷款利率面临下行压力，对银行是负面影响。根据我们的测算，假设新发放按揭利率下降幅度为20bps~40bps，为完全对冲价的下行，新发放按揭贷款规模需保持6%~12%的增长。 3、影响二：有利于防范地产风险向金融风险进一步扩散。2021年下半年以来，随着房地产企业的持续暴雷，银行地产风险加速暴露。数据显示，样本银行房地产不良率从2021年6月末的1.28%跃升至2023年末的4.53%，两年半内跳升3.25%。此次地产金融政策组合拳围绕地产企业已建未售、在建已售、存量土地等不同阶段项目，提供全方位支持，有望进一步改善房企现金流，部分缓解当下房企困境，防止地产风险进一步向银行扩散。正文事件：5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局分别发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》、《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》和《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》。当日，国新办举行的国务院政策例行吹风会上中国人民银行副行长陶玲介绍了保障性住房再贷款相关情况。一、地产金融政策组合拳为加快存量商品房去库存、加快保障性住房供给、助力保交楼和“白名单”机制，央行联合金监总局出台了一揽子房地产金融政策，具体如下：一是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例。自2023年8月央行不再对限购和非限购城市最低首付比例实行差别化政策后，本次进一步将首套房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%。央行各省级分行、金监总局各派出机构根据城市政府调控要求，按照因城施策原则，自主确定辖区各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例下限。二是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化。各省级市场利率定价自律机制自主确定是否设定辖区内各城市商业性个人住房贷款利率下限及下限水平（如有）；银行业金融机构应根据前述利率下限（如有）合理确定每笔贷款的具体利率水平。三是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。四是设立3000亿元保障性住房再贷款。为消化存量住房，央行拟设立保障性住房再贷款，鼓励21家全国性银行机构按照市场化原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，支持以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作保障性住房。此次用于政府收储的再贷款规模为3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次，央行按照贷款本金的60%发放再贷款，将带动银行贷款5000亿元。二、对银行影响（一）对按揭业务的影响：为对冲按揭利率的下行，新发放按揭贷款需增长6%~12% 系列地产金融政策将从量和价两个维度对按揭业务造成影响。量的方面，调降首付比、调整利率下限、下调公积金贷款利率，三大政策均利好需求端，有利于刺激刚性和改善性住房需求释放，进而提升银行按揭贷款规模，对银行是正向影响。价的方面，调整贷款利率下限，打开了按揭利率下行空间，在市场化竞争下银行按揭贷款利率面临下行压力，形成负面影响。两者综合的影响，主要取决于新发放按揭贷款提升的比例和新发放按揭定价下行的幅度。整体看，预计对银行利润影响有限。具体测算如下：首先，根据金融监管总局有关领导在吹风会的介绍，2024年一季度新发放个人住房贷款1.3万亿元（VS 2023年全年为6.4万亿）。假设在政策刺激下，新发放按揭贷款在悲观、中观、乐观三种情境下，提升比例分别为-10%、20%、30%。在中性假设下，新发放按揭规模基本能回到2023年水平。第二，根据央行一季度货币政策执行报告，2024年3月新发放个人住房贷款利率为3.69%。假设全国范围内取消房贷利率下限后，贷款定价进一步市场化，新发放按揭贷款利率在悲观、中观、乐观三种情境下，下行幅度分别为40bps、30bps、20bps。在中性假设下，新发放住房贷款利率约为3.4%。据此测算，三种情形下，银行业新增利息收入约在-380亿元~440亿元，对净利润的影响在-1.6%~2%。换一个角度看，为完全对冲价的负面影响，按揭贷款需增长6%~12%。具体测算如下：首先，假设政策对新增利息收入的影响为0；第二，假设新发放按揭利率下降幅度分别为40bps、30bps、20bps，那么据此可推算，为对冲价的下降按揭贷款量增长的最低幅度分别为12%、9%、6%。换言之，当按揭利率下降40bps时，只有按揭贷款需求增长超过12%，才能完全对冲价格的负面影响。（二）对地产风险的影响：有利于防范地产风险向金融风险进一步扩散房地产企业持续暴雷致使银行地产风险加速暴露。自2021年下半年地产企业暴雷以来，房地产市场持续低迷，商业银行对公地产不良率持续攀升。统计数据显示，2021年6月末，样本银行房地产不良率仅为1.28%，到2023年末已跃升至4.53%，两年半跳升3.25%。特别是2021年6月至2023年6月期间，房地产不良率加速暴露，每半年环比提升都在0.6个百分点以上。从个体看，截至2023年末，六大行除邮储外，房地产不良率基本都在5%以上，部分城农商行房地产不良率超过6%。且从动态变化看，2023年末，29家上市银行中仍有16家银行房地产不良率较年初上升。系列举措有利于防范地产风险向金融风险进一步扩散。围绕地产企业已建未售、在建已售、存量土地等不同阶段项目，此次地产金融组合拳全方位提供支持。预计在政策助攻下，房企现金流有望改善，部分缓解当下困境，相应的银行地产风险也可得到一定程度缓释。具体看，首先，针对已建未售住房，调降首付比、调整利率下限、下调公积金贷款利率等政策，有助于刺激居民端购买需求，房企从居民预付款和按揭款中回笼资金；第二，同样针对已建未售住房，政府收储的政策，有助于房企从地方国企收购款中回笼资金；第三，针对在建已售未交付项目，通过进一步推动地产融资协调机制，帮助房企获得银行贷款，改善现金流；第四，针对未开发或未竣工的存量土地，政策鼓励通过政府收回收购等方式用于建设保障性住房，这些存量土地的处置盘活，也进一步帮助房企资金回流。

金融界2024-05-19

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