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上海家化（600315.SH）：公司2023年受到内外部双重冲击，营业收入同比下降7.16%

部有明确的考核目标。对于支持部门，包括BP部门、公司企划、公司财务及IT部门保证事业部目标的达成，也会做KPI挂钩。综合来讲，事业部拆分后会从品牌效能的角度看清楚，在哪些渠道效能是更优的。对于高级主管，不管是线上线下，会有拉通，下面具体业务KPI的考量会明确到人。 6、六神品牌去年在商超有些承压，今年怎么看六神的趋势？答：2023年承压主要由于线下不理想，三方面原因：（1）家乐福、步步高等有闭店的影响；（2）六神渠道结构跟市场上个护渠道结构相比是非常不平衡的，线上业务占比太低，在市场线下门店流量下滑情况下，确实对六神造成影响。去年六神在线上花露水市场份额有较大增长，增长了4.7个百分点，沐浴露市场份额也有较大增长，大概0.2个百分点，线下花露水维持市场份额，沐浴露有0.3个百分点市场份额的下降；（3）天气原因；（4）自身问题：原来分渠道分部门管理，线上线下价格不平衡，在线下花露水市场下降的情况下，渠道间价格互相有冲击，价盘不稳定，去年逐步调整后有很大改善，预期在今年花露水旺季到来之前，价盘能恢复正常水平。今年目标：六神今年有望恢复到比较正常水平。事业部有几项工作在推进：梳理个护事业部的价值链、线上线下价盘，把跟所有合作伙伴的价盘都梳理，规范合同签署。品牌建设方面，会在兴趣电商、爆品打造上发力，把线上、线下渠道跟市场对标正常的水平。线上渠道加强兴趣电商的发展，元宵节开始布局六神兴趣电商直播的打造，初见成效，希望复制美加净的经验。潘总补充：花露水在线下76%份额，如果六神不驱动线下场景、人群的增长，那么行业可能就不增长，今年会上市面向更年轻人群的产品，去年推出了便携的驱蚊蛋、清凉蛋产品，今年会持续放大并进一步上新，从两个蛋变成四个蛋。 7、分品牌利润的拆分？答：六神利润率比较好，现金流也好。汤美星收入约16-18亿，利润水平年报有披露（9000多万）。佰草集、玉泽去年做了些投资，暂未达到目标，但相信有助于2024年业务成长。 8、今年对线下渠道除了主动缩减库存外，还有什么打法？增速目标？答：线下高端和超高端增长很快，但大众承压，今年会在佰草集、双妹的抗衰老系列中上市更高端的系列产品，且会重点拓展高端百货跟购物中心，在会员方式上会有适当走出去，去公域营销平台，打造O+O的招新通路。此外，会在服务上做加强，包括小程序预约，也会跟外部有合作，通过AI、人脸识别、数据积累等赋能后续发展。个护：线下主要包括商超、大卖场、便利店几个渠道，线下渠道超过连续10年下跌，面临较大调整，仅CVS（便利店）有一定增长。而我们的个护在线下特别大，需要稳住盘子，一方面找有增长的渠道，例如CVS，另外我们也是各大新零售平台的重要供应商，我们依托较强的铺货覆盖度（六神线下渠道覆盖度99%），会继续加强新零售的拓展。 9、美加净老BABY方法论用到新品牌的进度？答：六神在元宵节第一场做内容打造直播，因销售旺季还未到来，我们仍在不断地做内容打造，在旺季到来之前形成一个能够推动增长和品牌力提升的模式。本周家安的直播也逐步上线，期望老BABY项目在持续发展过程中，经验能够持续复制到其他品牌，打造爆品，赋能全渠道。 10、去年兴趣电商增长很快，超过100%，2024年对于抖快等兴趣电商的目标？运营方面ROI、盈利能力的规划？答：去年兴趣电商高速发展，盈利性上下半年也比上半年有优化，2023年上半年抖音业务亏钱，到Q4抖音业务基本开始有盈利、可能可持续。去年虽然有三位数的增长，但不满意，因为我们抖音的占比低于市场，未来：（1）希望向行业里表现好的友商学习，投放效能优化；（2）美加净摸索出内容驱动、高效运营的方法，2024年希望在内容上做更多拓展。（3）之前达播矩阵做的不好，未来希望达播团队的承载能帮助拓展兴趣电商的发展。现在兴趣电商不仅仅是自播跟达播，在商城、搜索、商品卡上也有弯道超车的机会，我们希望在此有所深耕。希望2024年是有盈利的快速发展。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-19

中信建投：目前货币政策进入观察期短期内进一步宽松概率不大

4月资金利率或在政策利率附近或略往上5BP运行，1年期存单利率预计在2.2%至2.3%附近运行。下一阶段货币政策操作取决于本轮国内稳增长政策发力效果与美联储。若4月后我国经济下行压力依然偏大，同时美联储逐步转为降息，货币政策或再度发力推动短端利率进一步下行。反之，若国内经济筑底回升，并出现类似于2023年7-10月的月度级别PMI持续上行，不排除货币政策边际收敛。

金融界2024-03-19

圆满落幕！CIFS 第四届中国数智金融年会在沪闭幕，精彩内容回顾不容错过~

FX168活动资讯2024-03-18

日本央行加息的影响有多大？

日本央行加息幅度可能有限，如果加息10bp也仅是回到0%，与美元的高利差依然存在，套息交易仍很活跃，中长期对金融市场影响有限日本央行以及在此前的几次调整中实际意义上放弃了YCC，未来购债幅度或不变，影响有限日本央行已经几乎停止了ETF购买，正式宣布结束购买ETF影响也有限。不过我们认为，日本央行可能也是进行“鸽派的加息”。一、日本通胀动能有所放缓. 1月CPI同比增幅已连续两月下跌，在高基数和能源价格低位影响下，日本通胀持续保持在2%以上存在压力。而核心CPI放缓更快，1月核心CPI当月同比已连续五个月下跌，由2023年8月4.3%高点跌至2024年1月3.5%。去年的高基数为今年核心CPI带来更大压力。 Japan CPI 因此，日本央行官员普遍认为，日本的物价压力还不足以证明其有理由追随美国的脚步，如果央行提高短期利率太快，可能会损害经济央行希望避免给人留下急于收紧货币条件的印象，担心这种观点会引起市场混乱，即使央行终止负利率政策，也很难想象它会继续快速加息。二、退出负利率也已被市场充分预期。 2023年9月以来，日本央行持续向市场传递退出负利率政策的可能性，市场目前已有充分预期，利率调整从今年1月起基本被反映至日债市场，年初至今日本各期限利率水平均抬升约20-30bp。而春斗的涨薪幅度创1991年以来新高，市场对于日本央行提前加息的押注持续升温当然，日元的变化会决定其他市场的流动性，当前，扣除汇率对冲成本后美日利差对于套息交易者吸引力已经下降。日央行收紧货币政策，全球便宜钱的再度减少。日央行停止扩表也会使得全球金融流动性短期承压。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $标普500ETF(SPY)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$

老虎证券2024-03-18

市场冲击几何？市场普遍预计日本央行本周升息，废除YCC、股票也不买了？

0.89%、与10Y日债利差收窄至10bp，显示市场对日债利率上行预期并不强。第三，前期被扭曲的日债期限结构近期已有一定修复，长期日债利率也未大幅上行。出口传导的时滞等，或弱化日元升值对日股盈利的冲击；而随着“通缩陷阱”的走出，日本经济已具有一定内生动能。第一，随着对冲成本上行、美日套息交易拥挤度下降，不必过分担忧套息交易逆转对日元的冲击。第二，日元汇率变动领先出口，贬值对日企盈利拉动或仍有一定持续性。第三，消费与财政刺激的“接力”，有望助力日本经济复苏。三、向后看，日股的可能演绎？基本面、资金面或有支撑，部分行业估值修复仍有空间基本面，日企或将在未来2年继续实现盈利增长；资金面，当前海外资金对日股配置也并不高。1）日本经济正常化，或驱动日股盈利更广泛地修复；2024-2025年，日经225分别有67%和86%上市公司预期盈利增长。2）2022年以来，外资对日股净卖出2.7万亿日元、当前配置比例偏低；随着东证所改革效果逐步显现，日企相对吸引力或进一步提升。情绪面，日股前期上涨有盈利的支撑，当前部分行业估值相对合理，仍具有一定的上行空间。自2012年以来，日经225的上涨中，盈利贡献高达90%；近期，日股也仍受未来12个月EPS预期上修的助力，动态市盈率仅22.5倍、远低于1990年的“泡沫期”。从行业层面来看，当下可选消费、医疗等估值分位数仅39.3%、38.4%，仍有一定上行空间。（综合财联社、国金证券等）

金融界2024-03-18

民生证券：MLF不降息或为保护银行净息差短期连续降息概率不大

步下降。在2月5年期LPR已经下调25BP的情况下，短期内开展新一轮降息的可能性不大。两会中人民银行也提到“统筹银行业资产负债表健康性，继续推动社会综合融资成本稳中有降”，后续降息的模式可能是采用非对称式，即LPR调整不一定与MLF联动。

金融界2024-03-17

威胁马斯克主导地位！TA无视比特币、以太币崩跌一波逆势冲高行情来袭

SMID)更改导致伯克利数据包过滤器(BPF)加载程序故障造成的。随后，开发人员立即采取行动重写开发网络的BPF代码行。不幸的是，修复不足以防止中断再次发生，不久之后系统荣又发生了一次宕机。关于中断的根本原因以及如何实施这些建议提出了更多建议。人们认为，Solana中断是由于“遗留加载程序的部署-逐出-请求周期触发了JIT缓存中的无限重新编译循环”所造成。有一段时间，即使使用率很高，网络也保持稳定，但Solana基金会认为，对于开发人员和运营商来说，实施一些有助于保持高性能的工具会更安全。除了这些工具之外，同样会进行一些更改，但只会在即将发布的旨在提高网络应用程序性能的软件版本中发布。与此同时，基于Solana生态系统构建的应用程序将需要使用优先费，从长远来看，预计这将提高交易速度。还将鼓励优化总计算单元(CU)的使用，以增加可以登陆网络的交易量。但无可否认的是，基于Solana的高效率与庞大生态系统，它正在走出FTX交易所破产后的阴霾，在本轮牛市中，无论是涉足实物资产代币化(RWA)，还是最火热的赛道去中心化物理基础设施网络(DePIN)，它都成为了投资者评估美国公链的标签。目前，围绕Solana的热情很大程度上是由于今年迷因币大幅上涨后，以及网络上新推出的迷因币相关的活跃交易活动所推动。该公链下的Dogwifhat(WIF)和BONK代币，都受到了市场的追捧。 (来源:Twitter) 迷因币在Solana网络上的吸引力归因于其可访问性和娱乐价值，这一趋势反映了人们对以有趣且易于理解的方式参与加密货币市场的更广泛兴趣。从迷因币的涨跌幅可以发现，市场似乎开始渐渐降低对马斯克领导的狗狗币、柴犬币兴趣，周期转向了Solana新崛起的BONK和WIF代币。这意味着，Solana公链不仅被视为“以太坊杀手”，更将威胁马斯克在迷因币牢固的地位。也正因如此，在比特币和以太币崩跌之际，市场开始押注山寨币周期的到来，造就了Solana代币SOL在主流加密市场骤降时，仍在周六录得近8%的涨幅，报在186.88美元。 (来源:CoinMarketCap)

秉哥说市2024-03-16

山东钢铁申请一种转炉终点钢液成分的预测方法专利，提高转炉合金化过程成分命中率和产品稳定性

随机邻居嵌入法(t‑SNE)与PSO‑BP神经网络相结合，通过对初始数据内部结构分析后进行数学降维，找到变量间的关系与内在联系，实现转炉钢液成分快速精准的预测，提高了转炉合金化过程成分命中率和产品稳定性，有利于实现炼钢成分窄区间控制，节约合金化成本，在钢铁冶金领域有良好的应用前景。

金融界2024-03-16

像素,格子,诅咒,比特币NFT的绝版叙事

比特币NFT的霸榜者们，由小方格组成的头像仿佛在说：凡经典者，必成永恒。

金色财经2024-03-16

【金融界·慧眼识基金】债券ETF将成重要配置工具，鹏华固收深耕地债ETF

机会。目前10年地方债-国债利差为25bp，位于2022年2月（财政部地方债收益率曲线开始发布）以来的55%分位数，30年地方债-国债利差为18bp，位于2022年2月以来的92%分位数。业内人士建议，普通投资者投资单一债券难度很大，可借助债券ETF，方便实现对一篮子债券的投资，一定程度上能分散风险。债券ETF具有持仓透明，定位明确的优势。此外，债券ETF具有交易便利性、低费率和久期可选择的优势。以地方债ETF为例，有0-4年、5年、10年等期限的ETF产品。投资者可以通过投资债券ETF便捷实现所需要的久期匹配。债券ETF不仅为个人投资者提供了便捷的债券投资渠道，也可以为机构投资者的流动性管理以及久期轮动策略提供便利投资工具。需要关注久期选择，理论上，期限越长，波动越大，期限越短，波动越小。 Wind数据显示，截至2024年3月8日，目前全市场债券ETF共19只。根据底层资产类别的不同，债券ETF可分为利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF，其中利率债ETF数量最多，有14只，地方债ETF属于利率债品种，业内有2家基金公司各推出了2只地方债ETF产品。进一步观察，在各类债券ETF中，地方债ETF今年以来的整体净值表现处于领先水平，市场关注度颇高。作为“债券指数专家”，鹏华固收黄金战队旗下的2只地债ETF，成立时间均在3年以上，集多重特点于一身，现总结如下以便投资者深入了解：第一，稀缺性鹏华5年地债ETF(159972.SZ）成立于2019年8月，是全市场首只5年期地债ETF以及深交所第一只地债ETF产品，一举摘得“2019年度ETF产品创新奖”，是行业创新型的场内交易与配置工具。鹏华0-4年地债ETF（159816.SZ）成立于2020年7月，是全市场唯一的一只0-4年地债ETF，曾荣获“2020年深交所ETF产品创新奖”，是行业创新型货币增强工具。第二，久期特征明显鹏华5年地债ETF所跟踪指数为中证5年期地方政府债指数（930865.CSI），指数久期中枢4.2，久期特征适合债券牛市和震荡市。鹏华0-4年地债ETF跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数（931161.CSI），指数久期中枢1.8，该指数从历史表现来看，低波动小回撤，表现稳健。第三，历史业绩稳健从过往业绩表现来看，鹏华5年地债ETF过去三年、自成立以来的净值增长率分别为12.25%、17.17%，自2021-2023完整自然年度的净值增长率分别为4.91%、2.96%、3.92%，同类产品均值分别为4.56%、3.00%、3.62%（来源:基金定期报告，截至2023.12.31）。另据银河证券公募基金长期业绩榜统计，截至2023年底，该基金过去一年、三年在债券ETF基金中分别排名6/17、4/12，在同类产品中排名领先。鹏华0-4年地债ETF的过往表现同样稳健，过去三年、自成立以来的净值增长率分别为9.36%、9.95%，自2021-2023年度净值增长率分别为3.44%、2.55%、3.09%（来源:基金定期报告，截至2023.12.31）。第四，回撤控制较优在回撤控制方面，鹏华5年地债ETF也优于同类产品，据Wind数据，其2021-2023的年度回撤分别为-0.43%、-0.65%、-0.54%，同类均值分别为-0.48%、-0.80%、-0.55%。鹏华0-4年地债ETF2021-2023年度回撤分别为-0.14%、-0.30%、-0.22%。第五，同类规模最大据Wind数据，截至2024年2月29日，鹏华5年地债ETF最新规模为36.96亿元，是全市场规模最大的地债ETF；鹏华0-4年地债ETF最新规模为14.85亿元。从管理人来看，鹏华2只地方债ETF合计规模51.81亿元，在地方债ETF市场占比约80%。第六，可质押这两只地债ETF均已纳入深交所质押式回购标的，可以按规定作为质押券开展回购交易，能更好地满足投资者投资交易需求，提高资金使用效率，投资者当日申购的债券ETF份额，当日可以申报作为质押券。第七，费率低鹏华地债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，目前普通债券基金平均管理费率为0.29%，平均托管费率为0.09%。此外，交易所明确规定债券ETF暂不征收交易经手费和交易单元流量费。在产品买卖和申赎时，鹏华地债ETF的管理人不收取任何交易费用。第八，交易便捷鹏华地债ETF可一级申赎和二级买卖，有证券账户即可参与。债券ETF比照债券，当日买入/申购的债券ETF份额，当日可卖出/赎回，资金使用效率高。第九，便于穿透债券ETF的投资标的清晰，每日PCF清单在深交所官网公开可查，便于穿透管理。从以上分析可以看出，鹏华地债ETF无论从产品独特性，还是过往业绩表现，以及鲜明的工具属性等方面，都展现了极大优势。未来，随着地方债发行体量不断增加，交易量不断提升，鹏华地债ETF投资优势将更加显著。近年来，在持续夯实主动投资管理能力的同时，鹏华固收团队同时将债券工具型产品作为一个非常重要的业务板块，积极塑造被动线产品的品牌，以“债券指数专家”为定位，打造具有突出实力的固收工具型产品投研团队，并已逐渐发展成为债券指数投资解决方案提供商，致力于为客户提供专业和高效的债券配置及投资解决方案。据了解，鹏华固收旗下的指数型债券基金主要由现金投资部负责，该团队具有超15年货币基金风险管理经验，对市场趋势有较为准确的把握，组合策略调整灵活。团队负责人叶朝明、副总经理/基金经理张佳蕾均有超过10年投资经验，经历3、4轮完整的经济周期，具有应对不同市场环境的经验和能力。此外，团队成员按照具体资产(利率、信用、货币市场等)及业务品类分别由不同人员负责，具备丰富的的投资、研究及交易能力。目前鹏华固收工具型产品投研团队已开发利率债指数基金、利率债主题基金、信用债指数基金、存单指数基金、债券ETF五大品类，管理固收工具型产品8只。据广发证券统计，截至2023年末，合计管理规模为403亿，位居行业TOP4。推荐阅读 #债基投资机会【宏观策略思考：市场未到分道扬镳的时候】对债券策略来讲，有可能重复股市2023年的错误。长端的看好类比于红利低波，短端的拥挤交易与股市的微盘交易初心相同。策略的拥挤度明显提升，集体的行为如此一致，踩踏的概率会越来越大。需要明确指出，债市的基本面因子是健康的，情绪面因子过于拥挤，外部微弱的冲击往往会带来预想不到的损失，债券的择时很重要。曲未终，人未散，保持一份清醒，站起来而不是稳坐钓鱼台应该是常识。这与微盘策略缺乏基本面的支撑不同，激流勇进中淘汰的不是常识和超前独立研发的策略，而是人云亦云，搭便车就可轻易获利的不智之举。（查阅全文，金融界《基金经理投资笔记》撰稿人：魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家）【资产配置视角：债券牛市行情能否延续？】展望后市，华富基金固定收益部总监助理、基金经理倪莉莎指出，考虑到国内仍将坚持经济转型高质量发展，对债券市场整体外部环境较温和。中短期来看，由于理财规模回升，可投范围压降，对债券的配置需求提高，但同期债券发行量未大幅提升，供需关系推动债券价格快速上涨。但当前债券资产整体价格较高，阶段性波动的概率和幅度预计也会提升，需要谨慎提防短期内可能出现的回调风险。（查阅全文，金融界《基金经理投资笔记》撰稿人：华富基金固定收益部总监助理、基金经理倪莉莎）易方达基金经理胡文伯认为，转债作为典型的均值回复资产，随着绝对价格的下跌，中长期配置价值自然显现。和过去不同的是，由于转债剩余期限的持续缩短，以及信用风险的逐渐演绎，高质量公司的纯债溢价率可能是更有效的观察指标，综合转股溢价率寻找风险收益比更高的结构性机会。（查阅全文，金融界《基金经理投资笔记》撰稿人：易方达基金经理胡文伯）【产品层面：最全债券指数基金投资指南】短融和同业存单类债基也是投资者的心头好，有“投资避风港”之称。如果手头有些闲钱，想保持灵活同时又能有点收益，拿短融或者同存来做现金管理工具就特别合适。随着以30年期国债为主的超长国债利率持续走低，债券价格指数一路飙升，30年国债指数近一年涨超17%！10年国债指数同期也喜提6%的涨幅。其他品类的债券指数基金也不乏业绩超燃的爆品！（查阅全文，金融界《基金经理投资笔记》撰稿人：金主大大只想抄作业呀）地方债ETF作为债券ETF的一个品类，具有持仓透明、定位明确、成本低廉、交易便捷等特点，适合被个人及机构投资者作为工具类产品来使用。目前市场上相应的地方债ETF有4只，其中2只由鹏华固收团队“债券指数专家”出品，分别是——5年地债ETF(159972.SZ）、0-4年地债ETF（159816.SZ）。（查阅全文，金融界《基金经理投资笔记》撰稿人：慧眼君）

金融界2024-03-16

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