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债市早报：银行间主要利率债收益率多数上行，转债市场指数跌幅扩大
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2%下方：当日DR001下行22.76bps至1.141%，DR007下行5.97bps至1.911%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月26日，银行间主要利率债收益率多数上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行0.85bps至2.6660%；10年期国开债活跃券230205收益率上行0.48bps至2.8410%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月26日，5只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20旭辉03”“21旭辉02”跌超11%，“21碧地01”跌超14%；“20益田优”涨超20%，“20阳城01”涨超61%。 2. 信用债事件融信集团：公司公告称，融信中国尚未支付到期票据，本息合计3.29亿美元。融创房地产：中诚信国际公告，因融创目前无法提供评级所需资料，终止其5笔相关债券信用评级。方圆地产：穆迪投资者服务公司将广州市方圆房地产发展有限公司企业家族评级由“Caa1”下调至“Ca”，将其高级无抵押评级由“Caa2”下调至“C”。评级展望维持“负面”。华夏幸福：公司公告称，累计逾期债务金额合计279.38亿元，已启动两批现金兑付安排合计兑付19.16亿元。华夏幸福：将于10日至12日召开“19华夏01”等九项债券持有人会议，审议调整本息兑付安排等议案。中南建设：据民生银行和招商证券公告，“20中南建设MTN001”持有人会议通过“以其他方式支付本期中期票据利息、本金”等两项议案。平安银行：惠誉将平安银行股份有限公司的生存力评级由'b'上调至'b+'。同时，惠誉评级已确认平安银行的长期外币发行人违约评级为'BB+'，政府支持评级为‘bb+’，短期发行人违约评级为'B'；展望稳定。民生银行：惠誉将中国民生银行股份有限公司的生存力评级由'b'上调至'b+'，确认其长期外币发行人违约评级为'BB+'，短期发行人违约评级为'B'，政府支持评级为‘bb+’。长期发行人违约评级展望稳定。华夏银行：惠誉评级已将华夏银行股份有限公司的生存力评级由'b'调整至'b+'，同时确认其长期外币发行人违约评级为'BB+'，短期发行人违约评级为'B'，政府支持评级为'bb+'。长期发行人违约评级展望稳定。宁德时代：惠誉评级将宁德时代新能源科技股份有限公司的长期外币发行人违约评级和高级无抵押评级由“BBB+”上调至“A-”，评级展望由“正面”调整为“稳定”。大业股份：东方金诚公告，下调大业股份主体信用等级至A+，评级展望为负面，下调“大业转债”信用等级至AA-。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指延续调整】 6月26日，端午节后第一个交易日，权益市场三大股指集体延续弱势调整，午时虽出现反弹，但午后再度转弱，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.48%、1.68%、1.16%，两市成交额缩量至9773亿元，但北向资金净流入21.17亿元，超4200只个股下跌。当日申万一级行业指数仅公用事业逆势上涨2.15%，其余行业继续绿盘运行，其中AI板块延续深度调整，计算机、传媒跌逾5%，通讯跌逾3%，此外商贸零售、建筑装饰、社会服务、非银金融、食品饮料等跌逾2%。【转债市场指数跌幅扩大】6月26日，转债市场较权益市场深度调整仍表现出较强韧性，但跌幅较前一个交易日有所扩大，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.54%、0.45%、0.74%。当日转债市场情绪继续低迷，日成交额581.12亿元，较前一交易日减少68.86亿元。当日超八成转债个券下跌调整，494只个券中，仅76只上涨，416只下跌，2只持平。当日，市场成交主要集中于涨跌幅居前个券，前十大涨跌幅个券日成交额占比高达54.53%，其中英联转债尾盘实现涨停最终收涨20%，新港转债大涨19.57%，大幅领先市场，春秋转债、超达转债涨超5%；而东时转债深跌13.06%，北方转债、新致转债、贝斯转债跌逾7%，城市转债跌逾6%，中装转2、润达转债跌逾5%，跌幅明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，海泰转债、纽泰转债开启申购，力合转债拟于6月28日开启申购。 6月26日，科顺股份、福立旺发行可转债申请获证监会同意注册批复，欧晶科技拟将可转债募资额由不超6.2亿元调至不超4.7亿元，恒辉安防拟发行可转债募资不超5亿元，京北方拟发行可转债不超过11.30亿元。 6月26日，贝斯转债公告可能满足赎回条件。 6月26日，正邦转债转股价格由3.62元/股下修至3.06元/股；“春秋转债”及“春23转债”公告不下修转股价格，且在未来两个月内（即2023年6月27日至2023年8月26日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；亚药转债、宏发转债、濮耐转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 6月26日，中证鹏元将“新星转债”信用评级由AA-调低至A+，东方金诚将“大业转债”信用评级由AA调低至AA-。（四）海外债市 1. 美债市场： 6月26日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.65%，10年期美债收益率下行2bp至3.72%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至93bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至13bp。 6月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.18%。 2. 欧债市场： 6月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.30%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、6bp、5bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-27
离岸人民币兑美元跌破7.23，刷新去年11月以来新低，日内跌超150个基点
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会的“淡定”和本周二LPR对称降息10bp的“从容”，反而让市场在稳经济预期方面有点走弱；中美方面，俄罗斯的局势会进一步增加了中美关系的不确定性。市场不“慌”的背后，是对于人民币调整的持续性和幅度存在疑虑，这一点可能在近期会有所变化。和以往人民币调整不同的是，人民币汇率的期权隐含波动率保持平稳、风险逆转期权反而大跌。背后的重要原因是投机资金使用敲出期权（knock-out，当人民币汇率调整到约定的价位时期权合约就作废）来交易人民币的调整行情，这一交易结构的背后体现的预期可能是其认为人民币调整的幅度将有限，而且调整行情不具备可持续性。不过俄罗斯局势的变化会让市场重新校正此前的预期。东吴证券认为，汇率拐点仍需等待。10bp降息的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大，除此之外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点的位置有赖于央行是否会出手干预。国泰君安分析，国内政策利率调降后，人民币汇率短期小幅承压、但底部支撑牢靠，利率债、成长股更为占优。短期汇率依然有贬值倾向，但相对可控，7.3是个明显的支撑位。招商宏观此前分析，6月美联储暂停加息，加息减速的背后是经济即将放缓。伴随着经济信号转差，美元指数在波动中走弱的概率更高。在他们看来，这也是本轮人民币汇率贬值过程中，人民银行表态非常淡定并敢于降息的底气。人民币汇率不排除触及7.2-7.3的可能性，但随着美元持续走弱，人民币汇率的被动升值空间亦将被打开。
金融界2023-06-26
诺安基金一周观察：债市震荡偏强欧美PMI走弱，俄罗斯局势峰回路转
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2%，环比此前一周平均水平分别变动43bp、25bp；DR001、DR007本周平均水平分别为2.00%、2.02%，环比上周平均水平分别变动47bp、17bp。现券方面，债市经历上周快速调整后，信用债及利率债短端受资金面偏紧影响，收益率小幅上行，而利率债中长端受近期已出台政策增量信息不多、且强度略微弱于市场预期叠加地缘政治不确定性较大影响，收益率小幅上行，国开与国债利差变动不大，利率债期限利差、信用债信用利差小幅收窄，债市整体震荡偏强。重要信息跟踪 1、LPR利率下调10个bp 上周继人民银行陆续下调OMO、SLF、MLF等政策利率后，人民银行授权全国银行间同业拆借中心于20日公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较上月下调10个bp。 2、交易商协会加强银行间债市发行业务规范 6月20日，中国银行间市场交易商协会发布关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知。通知指出，调整簿记建档利率（价格）区间应审慎开展，确需调整的，操作时点不得晚于簿记建档截止时间前1个小时，调整后的利率区间上限不得低于有效申购利率上限。不得以非市场化包销为目的调整簿记建档利率（价格）区间。鼓励主承销商为其承销债券开展做市，促进提升债券二级市场流动性。 3、鲍威尔听证会发言偏鹰 6月22日周四，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会举行的听证会上表示，通胀仍远高于联储的目标2%，让通胀回落到2%还有很长一段路要走，绝大多数货币政策委员会FOMC的成员都支持今年内进一步加息；上周联储的货币政策会议决定按兵不动是希望放慢加息的步伐，同时强调，未来几个月可能进一步加息。展望后市，当下经济内生动能偏弱，地方债风险发酵、企业利润增速和居民资产负债收缩说明地方政府、企业及居民风险偏好转弱、杠杆空间较为有限，中央杠杆虽低，但地缘政治冲突背景下短期出台强刺激政策意愿不强，虽然近期部分稳增长政策出台，但增量信息不多，政策强度或仍显克制，宏观背景对债市仍偏有利；货币政策方面，预计仍将保持适度宽松，或支持宽货币向宽信用转化，近期央行加大公开市场投放，平抑资金面波动意图较为明确；短期来看，债市在政策预期与经济现实间或震荡摇摆，整体走势震荡偏强，中期或需警惕更多稳增长政策发力下基本面超预期修复所引发的货币政策边际变化。诺安海外观察：欧美PMI走弱，俄罗斯局势峰回路转上周欧美PMI指标走弱，海外央行维持鹰派，俄罗斯局势峰回路转，全球大类资产表现为：债券（彭博全球综合债券指数下跌0.26%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.21%）>商品（彭博全球商品指数下跌2.66%）。全球主要股指基本全数收跌，其中MSCI发达市场下跌2.03%，新兴市场指数下跌3.70%。发达市场中欧洲股市表现相对疲弱，泛欧STOXX600指数下跌3.31%，德国、法国、英国代表股指下跌2~3%不等；美国标普500指数下跌1.39%、纳斯达克指数跌1.44%；日本股市结束自4月7日以来的持续上涨，本周转为下跌2.74%。新兴市场中，中国A股与港股收跌（含端午假期），沪深300指数下跌2.51%、恒生指数下跌5.74%；印度、俄罗斯股市同样收跌，但跌幅小于中国股市，另外巴西股指收涨。从行业看，各GICS行业均收跌，原材料、能源、金融等周期行业跌幅靠前。商品市场方面，各类商品价格均收跌，表现依次为农业>贵金属>工业金属>能源类。债市方面，美国10年期国债收益率最新为3.74%，较上周3.77%小幅下行；欧洲如英国、德国、法国等欧洲发达国债收益率同样下行，但下行幅度大于美国国债；亚太地区日本国债收益率下行，但澳洲、新西兰国债收益率上行。汇率方面，美元指数下行至102.8817。经济数据方面，美国6月制造业PMI初值进一步走弱至46.3，为过去6个月以来新低，远低于市场预期的48.5和前值48.3；服务业PMI初值为54.1，为今年以来首次放缓，略高于预期的54，较前值54.9下滑；制造业和服务业PMI同步下滑使得综合PMI下滑至三个月新低的53。美国经济增长放缓压力从制造业逐步延伸至服务业。美联储主席6月21日与22日在美国众议院金融服务委员会和参议院银行委员会听证时发表鹰派讲话，强调6月暂停加息只是临时举措，加息周期尚未结束，货币决策将根据收到的全部数据逐次会议做出决定，表示未来按更加温和的幅度继续加息，若经济表现符合预期应再加息两次。听证会后市场对美联储7月26日FOMC加息25bp预期升温，认为加息25bp的可能性从一周前的64.5%上升至69.8%。欧元区方面，6月制造业PMI初值为43.6，为2020年5月以来新低，低于预期和前值的44.8；服务业PMI为52.4，连续两个月下行，低于预期54.5和前值55.2；制造业和服务业的共同走弱使得综合PMI下行至50.3，接近荣枯线水平。多个欧央行官员普遍预测7月将继续加息，9月份货币政策调整取决于届时核心通胀水平。英国5月CPI同比上涨8.7%，高于市场预期的8.4%，核心CPI同比7.1%，高于预期6.8%，通胀数据超预期使得英国央行加大货币紧缩力度，6月22日超预期加息50bp至5%，利率上行至2008年4月以来最高水平。日本方面，5月CPI同比3.2%，与预期持平，核心CPI同比3.2%，高于预期的3.1%，但日本央行仍认为还需进一步确认日本能够脱离通缩，央行行长植田和男称日本央行将耐心维持宽松货币政策，以稳定、可持续地实现2%的物价目标，实现工资增长。 QDII基金观点诺安油气能源基金：国际油价维持区间波动，布伦特原油期货周内最高收于77.12美元/桶，最新为73.85美元/桶，周度下跌3.6%；WTI原油期货最新为69.16美元/桶，周度下跌2.07%；标普能源指数本周下跌3.55%。行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至6月16日当周美国原油产量下降20万桶至1220万桶/天。库存方面，美国商业原油库存大幅减少383.1万桶至4.63亿桶；库欣原油库存减少9.8万桶至4203.5万桶；战略原油库存则下降171.9万桶至3.50亿桶；商业原油和库欣原油处于过去五年均值水平，但战略原油库存处于历史低位；成品油方面，汽油库存增加47.9万桶，馏分燃油增加43.4万桶，成品油库存和覆盖天数均为5年最低水平左右。上周俄罗斯地缘政治局势峰回路转，莫斯科一度进入反恐行动状态。尽管目前俄罗斯紧张局势得到解除，但也反映了俄乌战争背景下，俄罗斯地缘局势不稳定性或在增加，如果发生内战，或对俄罗斯油田产生威胁，原油地缘风险溢价或提升。从年内供需看，供给端预计美国产量或维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也或将修复，原油供需局面或呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值或将逐步显现，建议可给与更多关注，把握中长期布局机会。诺安全球黄金基金：国际金价进一步走弱，从上周的1957美元/盎司下行至最新的1921.20美元，周度下跌1.88%。本周VIX指数维持在低位，美国长端利率、实际利率小幅回落，美元指数小幅下跌，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期或将进入尾声，年内美国目标利率调整空间较为有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也或将逐步加大，美国经济增长或将仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间建议关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌4.91%，表现跑输发达市场股票指数。办公、住宅、医疗、工业类REITs跑输指数表现，酒店、特种类REITs跌幅相对较少。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-06-26
DMC基金会主席Victor Chen通俗易懂解说——Twitter Space粉丝之十大灵魂拷问篇
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出块的权利，出块还是由POW选举出来的BP节点来出块，这样提高目前借鉴DPOS的共识机制，这也应该是在链上成交DPOS效率最高的一种共识机制。第二，未来的存储空间到底成长什么方向？从我们角度看的话，我们认为随着web3的发展，因为DMC愿景是创造一个整个数据存储的生态，这个生态整体引入自由市场机制，然后通过区块链上原生支付能力来做到对需求和供给两方面的激励，所以认为会逐渐取代越来越多的web存储需求，代币总量是应该是能够体现整体web3和GTP。未来的话，我们是最早把web3存储用自由市场机制引入，以后整个市场GTP就是总的市场存储量，就是总的Token市场上流通的总Token流通数，那是和整个Web3存储市场的GTP是相关的。我认为就是web2的存储会随着激励机制能把他逐步迁移到web3来。问题八：DMC的生态合作有哪些具体项目？它们如何为DMC生态带来价值？ V总：关注官网和推特，会和合作伙伴一起来宣布。从web3的发展来看，数据存储肯定是web3的基础，并且我们提供了个人web3服务终端，这些应用要符合web3要求，是确定数据是确权的，任何数据要通过拥有者的授权才可以把它传递到另外这个web3用户手上。可以想象web2上很火的应用非常多的，当把web2上的应用都迁移到web3来，并且这些数据都是数据确权的基础上，大家可以敬请期待！问题九：DMC团队如何保证在减产之后，网络的安全性和稳定性仍能得到维持？ V总：流通量是一直增长的，可以说是增长率在逐渐降低。增长率是在逐渐降低，等到增长率逐渐降低到不再增长的时候，整个DMC的投放量在10年内会投放完毕。如果已经持续到那个时候，实际上DMC应该会形成一个非常完整健康的生态，那么它是通过社区共治来实现的，这个网络安全性，那个时候这个节点应该也会极大的丰富，实际上DMC的网络安全是通过去中心化的协议去中心化的架构来实现的。不过那时候当然如果需要做更多的促进，就会交由社区来决定了，社区可以通过投票来决定是不是需要激励更多的矿工节点进来然后能够让存储空间更进一步的增长。这个问题可能要由社区来解答。 Pluto补充：其实DMC团队在未来整个生态的位置是越来越轻的，整个生态是要交给超级节点和我们整个生态的用户，到那个时候我们整个网络的安全性是越来越好的，这是一个自然而然的过程。问题十：DMC是否与现有的分布式存储解决方案比较的优点和不足，例如比较Filecoin和Storj等？ Pluto帮解答：Filecoin刚才V总也讲了，一无法确权；；二没有我们的这样自由市场机制，没有引入用户，没有需求矿工，导致基本所有空间都是垃圾数据；三就是Filecoin链上实际非常拥堵，它有很多显卡和一堆硬盘，那些显卡在链上每天疯狂的做零知识证明，导致了资源的浪费，其实做存储是完全没必要用这些计算资源去做这个事的。我个人认为，Filecoin做冷数据的备份，虽然是冷数据，但总归有需求去拿出数据的过程，但是拿出一个数据出来需要等4个小时才能让我看到这个数据是什么，其实是不可用的。然后讲到AR，最简单就是是所有矿工要参与到AR建设里面，那所有的矿工就要把所有的数据都存下来，那就导致网络增长起来很吃力的。打比方要放一个32k电影，这部电影容量为100G，这样的话怎么放的起？ V总补充：最核心的不同的地方就是希望让大家都参与进来，DMC的特点是降低了挖矿得到矿工奖励的门槛，因为存储本身就是你有存储空间就把它贡献出来，当然你还要提供一定的带宽。比如Filecoin的矿场他完全没有带宽是不行的，web3肯定是需要网络连接的，除了这个以外，我们对计算的能力要求并不高，所以我们是希望去推广的是一个真实有效的存储，这是我们的一个特点，这个真实有效就是包括供应供给和需求，那么所以我们对供给和需求都会有对应的根据供需关系来动态决定供给和需求的奖励。所以我们是真正的去刺激数据存储的自由市场，而并不是单纯的矿工导向或者挖矿导向的这样区块链的共识。以上就是社区粉丝的十大灵魂拷问，非常精彩和全面，可以给大家提供全面认识DMC的思路。最后总结就是，web3需要所有人一起来建设。目前web3行业还是个小圈子，最大的流量还是在web2，对于整个web3的生态的大步发展来说，不管是DMC还是币安CZ这些行业Buidl，这是是大家都应该去做的事情，合力把web2的流量吸引到web3。如果能让更多的人参与到web3的建设，降低大家的门槛，不管你是作为矿工或节点来建立web3也好，还是作为用户来体验web3的应用也好，这都是我们未来的一个目标和理想！来源：金色财经
金色财经2023-06-26
基金经理投资笔记|多变之时，稍安勿躁！延续6月初策略：多潜伏而不追高
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5日下调中期借贷便利（MLF）利率10bps后的跟随降息，整体来看符合市场预期，也反映在内生动能偏弱环境下，稳增长政策预期增强，降息空间打开。政策利率、贷款利率的先后下调，包括近期央行货币净投放等公开市场操作，释放了托底经济、以充足流动性稳增长的信号。国内经济内生修复动能偏弱，社融和信贷经历了短暂的冲高后显示疲态，投资增速回落仅靠基建难支撑大盘，疫后消费的复苏似乎难以保持很强的持续性，出口面临海外经济下行压力，上述种种因素刺激了降息需求。而海外紧缩末期，美联储暂停加息操作与表态的分化也为货币政策提供了窗口。单靠货币政策刺激远远不够本轮降息比较明确地看到银行存款利率、逆回购利率、MLF利率、LPR利率的跟随下降，是利率走廊的对称式下移。降息的影响，我们认为方向和信号意义大于实质释放的流动性。一方面，5月偏弱的经济数据以及OMO、MLF利率的调降，已经使得市场降息预期较为充分，市场充分进行了左侧定价。另一方面，在内生需求不足的核心矛盾下，仅仅依靠宽松的货币政策能否改变“弱现实”的基本面，恐怕还能过于乐观。降息对人民币带来的短期贬值压力是确定性的，而对宏观动能的修复以及资产走势影响是不确定的，我们需要审视货币政策的外生冲击。在中国经济弱复苏，稳增长政策预期增强的整体宏观形势判断下，股市估值提升风格可能更为清晰，在债市上体现为更低的利率震荡中枢博弈。市场寄希望财政政策的刺激目前市场中流传的财政刺激政策包括：消费券、特别国债以及超量发行专项债、产权让渡等。一般认为重大的财政政策是需要经过人大批准预算调整后才能实施，除非万不得已，严肃的财政预算是不会改变的。从目前的经济数据来看，中国的经济只是修复不达预期，距离历史上财政危机的程度还差得很远。从时间上看，下一次的政治局经济会议对经济大势进行判断，是做出政策调整的重要依据，基于我们前期“以现代化为锚”配置路径的逻辑，我们认为强烈刺激的概率很小。二、海外冲击越发确定，风险资产定价难度增强除了受到国内刺激力度不够的影响之外，海外的冲击对中国的风险资产定价也产生了较为确定的硬性约束。海外衰退预期升温，制约风险偏好回升一系列数据表明，海外衰退的预期升温。美国方面，6月Markit制造业PMI初值为46.3，创6个月新低，低于预期的48.5，前值为48.4。Markit服务业PMI初值为54.1，略好于预期的54，低于前值54.9。Markit综合PMI初值为53，不及预期的53.5，前值为54.3。欧元区方面，6月Markit制造业PMI初值为43.6，创37个月新低，前值为44.8。6月服务业PMI初值为52.4，创5个月新低，前值为55.1。综合PMI初值为50.3，仅略高于荣枯线，创5个月新低，也大幅低于市场预期值的52.5和前值的52.8。日本方面，6月Markit PMI同欧元区一样全线走弱。制造业PMI初值为49.8，前值为50.6。服务业PMI初值为54.2，前值为55.9。综合PMI初值为52.3，前值为54.3。综上所述，美欧日6月Markit PMI普遍走弱，服务业PMI也显露下滑势头，且大幅低于前期和市场预期。前瞻指标显示出海外经济下滑趋势，而欧、英央行在顽固通胀下仍维持紧缩政策，市场预期经济衰退的可能性加大，海外避险情绪回升，欧美国债价格反弹，股市齐跌，美元指数再度走强。俄乌冲突风云再起，边际变化值得重视 2023年的资产配置基本上将俄乌冲突作为常量进行考虑，其边际变化较少纳入短期的配置考量。假期最后一天的戏剧性事件让投资者再度重视这一冲突可能对全球政治经济带来的不确定性，鉴于数据的不可得，以及过去一年分析人士并不严谨的判断，我们倾向于将观察的视角转向历史。俄罗斯总统普京讲话中提及了一系列的历史事件，基于“历史会重复”的基本逻辑，我们联想到肖洛霍夫《静静的顿河》，这一诺贝尔文学奖巨著描述了顿河地区哥萨克人第一次世界大战到1922年的历史。《1917年3月：改变世界的一个月》是普利策获奖作者威尔.英格伦经典的历史叙事作品，通过1917年3月这个关键性的时间点，将美国与俄国的故事交织在一起。他认为在复杂的历史事件中，人们通常被一种天真、充满希望的梦想俘虏，几乎所有关于战争的预测都被证明是错误的，战争并未为世界民主创造安全，也没有引领世界走向新秩序。在我们看来，社会和经济变革的认知方面，伟大的作家、导演等远远领先于他人，无论是敏感度还是深刻度，努力学习他们的判断对我们认知世界本源是不无裨益的。我们也希望通过对上述悬而未决重大事件的走势判断，尽可能做到前瞻，这将有助于降低投资的不确定性。三、配置逻辑：多变之时，稍安勿躁当前国内外经济、政策、地缘政治处在一个多变阶段，不确定性依然比较高，谋定而后动是理性的决策。考虑到当前市场还是以拔估值为主，在不确定性高的时候，拔估值面临风险偏好下降的冲击。这一点对于2023年TMT主线的投资尤为重要。我们看到TMT快速反弹，通信、传媒都突破了4月的前高，临近二季报和半年报预告，部分TMT板块、个股或没有那么强的业绩弹性，阶段性的涨幅和业绩会有一定的错配。相关的标的波动会加剧风险，这也是我们从上期开始提醒大家在泛科技主线里可以适当配置一些硬科技的重要依据，这一判断依然有效。适合拔估值的TMT板块估值再度回到一个较高水平，一些公司股东减持压力加大，二季报、半年报业绩指引接近，目前拔估值行情的制约因素开始增加。整体而言，我们还是延续6月初的策略：多潜伏而不追高，保持交易灵活参与阶段性行情，不过度博弈缺乏需求支撑的政策刺激。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。
金融界2023-06-26
债市早报：调休工作日资金需求清淡；银行间主要利率债收益率普遍下行
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4%下方：当日DR001下行42.19bps至1.369%，DR007上行1.73bps至1.970%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月25日，调休工作日，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行1.25bps至2.6575%；10年期国开债活跃券230205收益率下行1.26bps至2.8350%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况当日无利率债招标信息。（二）信用债 1. 二级市场成交异动当日无二级市场成交信息。 2. 信用债事件领地控股：公司公告称，根据交换要约发行金额约为1.2亿美元的新票据已违约。中南建设：据民生银行公告，“20中南建设MTN001”持有人会议已于6月20日召开，审议通过《议案一：关于豁免本次持有人会议未提前10个工作日发出会议通知及其他时间安排的议案》和《议案二：关于同意发行人以其他方式支付本期中期票据利息、本金的议案》两项议案。中南建设：据发行人海门中南投资发展（国际）有限公司公告，JIAZHO 11.5 04/07/24（ISIN：XS2288886216）美元债约37%持有人已签署初步重组条款。华夏幸福：公司公告称，拟召开“18华夏01”等债持有人会议审议展期兑付议案。佳源创盛：据光大证券公告，“20佳源创盛MTN004”延长持有人会议表决时间至7月3日。融侨集团：公司公告称，“20融侨01”持有人会议审议通过增加宽限期等2项议案。泰州城投：公司公告称，公司2021年末净资产为235.85亿元，截至2022年末，当年累计新增借款金额为110.51亿元，占公司2021年末净资产的46.85%。广州环保：据民生银行公告，“21广州环保MTN001”2023年度第一次持有人会议拟审议关于同意发行人相关股权交易事宜的议案。萧山环境：据浙商银行公告，“19萧山环境MTN001”2023年度第一次持有人会议拟审议《议案一：关于萧山环境无偿划转空港会展公司100%股权》及《议案二：关于杭州空港投资开发有限公司100%股权划入》。集友银行：穆迪投资者服务公司确认集友银行有限公司 “Baa1”长期、“P-2”短期本外币存款评级。同时确认集友银行基础信用评估及调整后的基准信用评估为“baa1”；确认“A1（cr）”长期、“P-1（cr）”短期对手方风险评估；确认“A2”长期、“P-1”短期本外币对手方风险评级，将集友银行的长期存款评级展望由“稳定”调整至“负面”。陆家嘴集团：据工商银行公告，“14陆金开MTN002”拟召开持有人会议审议重大资产重组议案。银川通联资本：公司公告称，“21银川通联MTN002”拟于6月28日召开持有人会议，审议划转子公司股权议案。国厚资产：公司公告称，8760万美元GOHOAS 8.5 06/30/23（ISIN：XS2358337868）票据获有效交回及接受交换。
金融界2023-06-26
Mysteel钢铁市场周度观察：守望基本面的方向信号
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央行公布一年期、五年期LPR均下调10bp，长短期利率对称下降让市场有点失望。后期，货币政策短期内继续宽松的可能性消失，市场对财政和地产政策的预期也开始降温，回归我们在前几期周报里一再提示的对政策定力的理解。当然，经济恢复预期压力不减，市场预期热度下降但保持温度，尤其是保持对七月下旬的中央高层会议利好政策的期待。但政策空窗期中，市场预期转向对基本面变化的关注，核心是未来数周，钢材需求的走弱的速度和幅度。 2.我们预计螺纹需求或加速下滑。六月迄今，螺纹市场保持持续去库，需求保持韧性得益于螺纹的低供应：出口减压和螺纹低产量增长，伴随今年梅雨季节比往年晚两周，推迟了螺纹淡季累库的拐点。同时，需注意调研显示七月钢铁出口动能开始出现环比回落，供应端“减压”作用降低。我们维持对七月螺纹出现累库的判断：螺纹总库存去库幅度收窄趋势不变，累库时间节点或会推迟，但不会缺席：7月上旬仍是螺纹总库存出现累库的时间窗口。由于受端午假期和市场情绪回落影响，预计螺纹表需下周将从本周294.5万吨/周下滑至285万吨/周，或已临近累库水平。 3.铁水产量持续冲击年内高点，压制钢材价格。本周Mysteel247家钢厂日均铁水产量环比增3.3万吨至245.9万吨，Mysteel前调数据显示下周铁水产量或超今年前高246万吨达到247万吨。同时，短流程钢厂谷电产量仍在回补，预计下周仍有小幅增量：短流程产能利用率已经从前期低点45.8%回升到本周 50.8%。至6月21日，江苏地区长流程钢厂即期利润仍有137元 /吨，华东地区短流程谷电利润为88元/吨，钢厂提产冲动不减。综上，除非有超预期利好政策出台（可能性不大），当下钢材价格在产量快速回升的压力下难以走高，季节性回落不可避免。但短期来看，市场仍在守望库存拐点的信号显示的需求回落速度和幅度。螺纹: 六月螺纹总库存持续去库，我们认为有两点原因： 1. 螺纹产量下滑超过铁水下滑幅度，但反弹幅度慢于铁水反弹：从四月第二周开始到五月第二周的这一轮减产过程中，日均铁水产量从246.7万吨下降至239.4万吨，下降幅度为3%；同期，螺纹产量（239家样本）从433.6万吨下降至373.7万吨，下降幅度为13.8%。而近两周钢厂铁水产量从低点反弹，复产预期渐起，日均铁水产量快速回升，从240.8万吨（六月第二周）上涨至245.9万吨（本周），螺纹产量仅回升10万吨，回升幅度2.6%，产量为386万吨/周，仍处于往年低位水平。 2. 出口和梅雨季节推迟淡季需求特征出现：钢材出口超预期导致淡季需求未能完全体现。今年1-5月建材（棒线材和钢筋）出口529.3万吨，同比去年增加241万吨，增长83.6%。且今年梅雨季节较往年晚来两周左右，推迟淡季特征。从六月去库趋势来看，螺纹总库存去库幅度仍会持续收窄，或在七月上旬出现累库，这是因为： 1. 螺纹供应加速。目前江苏钢厂螺纹即期利润为140元/吨（原料滞后利润230元/吨），钢厂复产动能不减：据Mysteel调研显示，下周螺纹全样本产量预计增加近15万吨，小样本或有6-7万吨增量。 2. 螺纹需求或加速下滑。据调研显示，六月钢材出口可能持平或边际下降，但七月环比下降将较为明显，叠加梅雨和高温对钢材需求的负面影响，螺纹需求走弱趋势可能加速。预计未来两周，在宏观政策的预期真空期下，市场交易逻辑将回归基本面，螺纹去库速度不断放缓，价格或有所回调。热卷：在基建和出口的支撑下，热卷需求韧性犹在：上周热卷总库存从累库转为去库；在热卷产量保持高位的背景下，其表需仍保持稳定（从六月初的高点319万吨仅仅下降至本周的312万吨）。当下，华北地区热卷即期利润亏30元/吨，保持热卷产量稳定，热卷供需矛盾不明显。但市场可能担心随着七月出口下滑加剧国内供需矛盾，考验热卷价格的支撑力度。铁矿：上周青岛港PB粉周均价853元/吨，较前一周上涨2元/吨。端午节前因华南大雨影响，市场交投氛围较为冷清，且铁水产量持续增加，钢厂节前有少量补库行为，铁矿总库存微增趋势，矿价缓慢下行。本周铁水产量继续增加，有望超越前期高点。但由于南方梅雨季节和北方高温影响，钢材需求加速下降，钢价疲态显现，或拖累矿价下跌，但整体跌幅或小于钢价跌幅。双焦：焦炭第一轮提涨仍在博弈：上周铁水产量升至245.9万吨，接近今年前高246.7万吨水平。铁水产量快增导致低库存下钢厂焦炭刚需补库意愿较强，预计这周铁水产量有望刷新年内新高，支撑焦炭需求。焦炭供应端：在焦煤价格抬升100元/吨后焦企平均吨焦处于亏损边缘，焦企焦炭产量难以增长。焦炭第一轮提涨50元/吨钢厂暂未接受，虽然仍有预期，但若本周钢材价格下跌，市场情绪转差，提涨或难以落地。焦煤：随着上周交易情绪回落，焦煤价格上涨后劲乏力。前期宏观预期与资金入场拉高焦煤盘面价格，叠加煤矿事故放大对供应端担心，焦煤现货出货火热，煤价普涨100元/吨左右。但随着预期走弱，贸易商拿货积极性降温。由于焦炭第一轮提涨未能落地，焦企利润下滑甚至亏损，压制焦煤需求。供应上，内矿产量受黄家沟事故影响有限，叠加蒙煤进口近期保持1100车以上高位，焦煤基本面宽松。废钢：上周87家独立电弧炉产能利用率环比加速回升（+2.9%）至50.8%，超过去年同期水平。上周电炉厂利润较前一周持平，但预计本周西南地区丰水期来临后电价下调，电炉厂利润进一步改善，产能利用率继续回升。而长流程钢厂铁废差略微增加21元/吨至148元/吨（废钢价格高于铁水），废钢消耗量保持稳定。上周原料市场情绪略有降温，废钢价格有限下跌。虽然钢厂废钢消耗量已连续两周回升，但由于废钢贸易商担心端午节后钢厂压价，节前加快出货，钢厂废钢库存上周结束连续七周去库转为累库。预计本周废钢到货将继续增加，维持钢厂废钢累库趋势。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦
我的钢铁网2023-06-26
轮动将加剧加快？AI主线地位不改？这些细分方向值得挖掘！看十大券商策略...
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.6%，市场加息预期提升，7月加息25BP概率升至70%以上。考虑到当前地缘风险可控，联储加息接近尾声，更像是mini版2022年2-3月，且汇率贬值空间有限，贬值预期并未发散，外资运行平稳，预计海外因素对A股冲击可控。随着国内支持政策相继落地和海外科技龙头业绩映射，市场共识逐步凝聚，AI成交占比重回4月中旬40%的高位，但更多是主线确认而非见顶信号。AI主线地位得以确认后，对于短期交易拥挤容忍度适度提升。且与4月不同的是，AI仅为局部拥挤，还有不少细分行业处于低拥挤水平。 AI主线地位不改，财报季业绩验证或有高低切。关注业绩边际上修且拥挤处于相对低位的上游半导体设备、半导体封测、光学元件和下游的数字传媒。此外，海外动荡倒逼国内稳增长发力，优选低拥挤象限中反弹阻力较小的行业。重点关注稳增长政策催化的相关细分方向，促内需相关的新能源车、家用电器、美容护理、商贸零售和食品饮料等，扩投资相关的储能、充电桩和智能电网等。中银国际证券：节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会，关注高成长的稀缺性方向端午假期，外围和港股市场波动较大，究其原因有三点：1）海外加息重燃，紧缩预期引发估值回撤；2）中美金融周期错位，离岸人民币汇率短期波动带来机构持仓的不稳定性；3）地缘对风险偏好的冲击犹在。我们认为上述三点对A股市场影响偏短期，冲击或有限。当前海外加息处在尾声阶段，通胀下行趋势确立，市场预测未来两年美国利率中枢显著下行。适应性预期会熨平短期加息的波动。一旦海外进入衰退宽松阶段，人民币汇率也将重回升势。因此节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会。短期波动低估值价值的防御属性会获得一定的相对收益，不过从未来3-6个月看，更优的选择是在高成长的稀缺性方向。诚然短暂的海外流动性紧缩预期以及部分产业资本减持会造成科技成长板块的回调，但这些扰动不改变TMT科技的产业趋势和基本面价格趋势。产能过剩可能是泡沫破裂的重要因素，但对于新兴的AI产业趋势而言，供不应求是中早期的常态。因此即便AI芯片以及A股光模块板块不断创新高，也不能轻言见顶。随着上周国内AI大模型监管落地，备案管理将助推大模型和相关AI应用的落地，股市相应龙头公司也陆续创出新高。若节后短期回踩或是较好的“回补”时机。浙商证券：战术性规避前期涨幅较高的板块，重点关注汽车板块上证综指本周（20230619-20230621）震荡下行，周涨幅-2.30%。从价格分段的角度来看，目前上证综指仍处日线级别下跌趋势中，但周线上涨格局不变，后市整体格局向好。股价的三个驱动维度：盈利、风险偏好、无风险利率中，本次预期边际变化产生于后两者。其中，国内降息政策落地推动无风险利率持续下行；而美国加息与国内降息形成错配，美元兑人民币汇率近期迅速贬值至7.18左右，资金面临流出压力，风险偏好下行，权益资产迅速回调。从宏观因子层面看，6月以来经济复苏因子持续上行，2季度经济弱复苏格局已经充分定价，3季度经济复苏预期有望上修，盈利端仍处于中期上行趋势。总结来说，权益市场快速回调系资金流动导致，不改变中期上行方向。 TMT在产业周期影响下，行情具备较强的内生演绎性，机构仓位结构上不断向TMT集中，长期趋势不会就此转向。但是，由于短期TMT涨幅较大，回调也相应剧烈，建议战术性规避，等待回调后的配置机会。此外，继续看好汽车板块，汽车预期差较大，且市场关注度低，筹码结构分散，在本次回调中也体现出了较强的抗跌属性，建议持续关注。国盛证券：年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，消费有望引领反弹熊牛周期进入第二段。我们的周期与趋势指标，均指向A股中期上行方向不变，下半年熊牛周期向第二阶段迈进；这个阶段的市场主要有3点特征：1、指数中枢逐级上移，2、波动区间收窄，3、股价驱动逐渐由估值转向盈利；如果说预期驱动的第一阶段是大开大合式的攻防战，现实驱动的第二阶段就是焦灼僵持的拉锯战。 Q2后段宏观低波动向下打破，赔率思维主导+价格底&情绪底+稳增长窗口，年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，前期超跌板块（消费）有望引领反弹；待悲观预期从极端位置修复后，红利重估+TMT的趋势行情有望接力；及至四季度，随着内外需求上行动能的汇聚，布局重心可逐步往顺周期方向转移。重点关注细分行业：红利重估——油气开采/电力/国际工程；数字&AI——半导体、游戏；小贝塔——白酒/医美/家电；行业自身alpha——中药/商用车/工业金属。招商证券：进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升二季度以来，市场围绕着高景气方向交易，进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。一季报TMT、地产链消费、出行链、非银、地产、及部分大众消费行业出现业绩增速拐点，这些行业中报继续改善的概率较大，但在盈利改善空间、景气修复斜率、市场预期等方面存在差异。综合而言，可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。包括消费电子、家电、通信设备、传媒、汽车零部件。广发证券：当前处于新一轮投资范式转变初期，“杠铃策略”仍是最佳应对 A股研判维持23年修复市判断，当前处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追逐“确定性溢价”。新一轮投资范式下“杠铃策略”仍是最佳应对，90年代日本可以提供部分借鉴。1. 90年代日本也面临两大不确定性：国际关系恶化+资产负债表衰退，期间资产价格表现印证“杠铃策略”—高股息/低杠杆/低估值资产+科技行业跑赢；2.中国与日本深度的资产负债表衰退虽有不同，但由于当前中国面临的两大不确定性是中期变量，“杠铃策略”仍是最优选：远端盈利资产（数字经济AI+）&永续经营资产（中特估）。行业配置：新范式下聚焦确定性资产，择优稳增长同样需要置于新范式框架之下。（1）科技奇点确定性：数字经济AI+：光模块、AI芯片、游戏、广告营销；（2）永续经营确定性：“中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流因子筛选油气开采、电力、炼化；（3）高股息/低杠杆/低估值三因子择优稳增长：家电（厨卫电器/照明设备/白电）、汽车（商用车）；（4）港股天亮了，港股配置“确定性溢价+成长类期权”：AI+（互联网巨头/AI服务器/通信主设备商）、央国企重估（电力/通信运营商/建筑）、精选必需消费（啤酒）；广义流动性敏感成长（创新药/器械/黄金）。西部证券：随着稳增长政策逐步落地，顺周期行业有望迎来底部反转发展才是硬道理。虽然长假期间海外市场出现波动，全球经济与流动性预期出现反复，但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻，国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。未来随着稳增长政策逐步落地，带动经济复苏，叠加下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部反转。配置建议：地产后周期的家电，建材，轻工等行业；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、交运；有望持续受益于“中特估”政策推进的资源型行业央国企龙头；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。
金融界2023-06-26
债市早报：流动性稳中偏松，债市延续回暖势头
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稳中偏松：当日DR001下行20.49bps至1.791%，DR007下行10.76bps至1.953%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月21日，债市延续回暖势头，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.50bps至2.6700%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.16bps至2.8470%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月21日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20宝龙04”跌超29%，“20益田优”跌超42%，“H9龙控02”跌超67%；“21碧地01”涨超16%，“20阳城04”“20阳城03”“20阳城01”涨超19%。 6月21日，城投债成交价格整体稳定，仅“17海盐债”跌超49%。 2. 信用债事件领地控股：公司公告称，未能支付新票据的全部本金额1.19亿美元及其应计及未付利息。宝龙地产：公司公告称，就三只美元票据发起交换要约，并对五只美元票据豁免违约/展期事宜发起同意征求。泛海控股：公司公告称，连续十二个月累计涉诉金额6.55亿，占净资产11.99%。建业地产：公司公告称，全面停止境外债务支付，现阶段全力保交付、保经营。绿城中国：公司公告称，浙江绿城（该公司全资附属公司）与浙江绿九（该公司附属公司，由该集团及九龙仓集团分别拥有50%权益）及其他相关方订立该协议，浙江绿城同意按总代价人民币1.2亿元向浙江绿九收购目标公司杭州致谦投资有限公司的全部股权及目标债务。收购事项完成后，目标公司将成为该公司全资附属公司。融侨集团：公司公告称，拟对“20融侨01”启动撤销回售业务，6月29日复牌后按特定债券进行转让结算。鑫苑置业：公司公告称，延长美元债交换要约届满期限及早鸟费截止日。昆明城投：公司公告称，被冻结资产价值约7.64亿元，因借款逾期或工程施工合同纠纷等。银川通联：据中泰证券公告称，“22银川通联MTN001”持有人会议拟审议同意发行人将子公司股权无偿转至银川市国资委等议案。枞阳投发：公司公告称，公司控股股东变更为安徽铜都投资集团，实控人变更为铜陵市国资委。嘉城集团：穆迪投资者服务公司已将嘉兴市城市投资发展集团有限公司的发行人评级从“Baa3”上调至“Baa2”，同时将嘉城集团的展望从正面调整为稳定。重庆对外经贸：公司公告称，子、分公司合计1.44亿元债务逾期，正与银行沟通接续方案。新奥股份：惠誉确认了新奥天然气股份有限公司 “BBB-”长期发行人评级，展望由“稳定”调整至“正面”。同时确认由新奥股份持股32.7%的新奥能源控股有限公司的长期发行人违约评级、高级无抵押评级及高级无抵押美元票据的评级为'BBB+'，评级展望由“稳定”调整至“正面”。长实集团：公司公告称，WELLNESS UNITY LIMITED就CIVITAS SOCIAL HOUSING PLC提出的建议现金收购要约为无条件。郑中设计：中证鹏元公告，维持郑中设计主体信用等级为AA-，评级展望由稳定调整为负面，维持“亚泰转债”的信用等级为AA-。搜特转债：联合资信发布评级报告称，将搜于特集团股份有限公司主体长期信用等级由CCC下调为CC，评级展望为负面，同时将搜特转债信用等级由CCC下调为CC。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指深度调整】 6月21日，端午节前最后一个交易日，权益市场三大股指集体深度调整，当日上证指数、深证成指、创业板指低开低走，分别下跌1.31%、2.18%、2.62%，上证指数跌破3200点，两市成交额约1万亿，北向资金净流出6.41亿元，超4100只个股下跌。当日申万一级行业指数仅公用事业微涨0.22%，其余行业均绿盘运行，其中AI板块暴跌，传媒深跌7.35%，计算机深跌4.29%，通信、电子跌逾3%，明显领跌其他行业。【转债市场指数集体收跌】6月21日，相较于权益市场深度调整，转债市场主要指数虽然延续震荡走弱，但表现出较强抗跌性，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.46%、0.38%、0.60%。当日转债市场情绪明显减弱，日成交额649.98亿元，较前一交易日减少87.78亿元。当日超八成转债个券下跌调整，494只个券中仅87只上涨，404只下跌，3只持平。当日，仅新港转债逆势大涨8.71%，贝斯转债、智尚转债涨超4%，商络转债涨超2%，其余上涨个券涨幅有限；当日，凯发转债、一品转债跌逾7%，永鼎转债、新致转债跌逾6%D，斯莱转债、润达转债跌逾5%，跌幅明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪下周，海泰转债、纽泰转债拟于6月27日开启申购。 6月21日，岱美股份公开发行可转债申请获证监会同意注册批复，三羊马公开发行可转债申请获深交所上市委审议通过，派克新材发行可转债申请获上交所受理，亿田智能发行可转债申请获深交所受理。 6月21日，科华转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来六个月内（即2023年6月22日至2023年12月21日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；纵横转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来六个月内（即2023年6月22日至2023年12月21日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；科达转债公告不下修转股价格，从2023年6月22日开始重新起算，若再次触发下修条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使下修权利；英力转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过的次一交易日起至 2023 年9月30日，如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；康医转债、药石转债、爱玛转债公告预计满足转股价格修正条件。 6月21日，东方金诚将“帝欧转债”信用评级由AA-调低至A+，联合资信将“维尔转债”信用评级由AA-调低至A+。（四）海外债市 1. 美债市场： 6月23日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.71%，10年期美债收益率下行6bp至3.74%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在97bp不变；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至17bp。 6月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行1bp至2.21%。 2. 欧债市场： 6月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行13bp至2.41%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行14bp、13bp、11bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-25
港股收盘：恒指连续跳空跌1.71%，汽车、内房股板块遭重挫，正荣地产暴跌34%
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4%。消息面上，中国6月LPR下调10BP，1年期LPR降至3.55%，5年期降至4.2%。人民币快速走弱，离岸、在岸人民币兑美元盘中均跌破7.18。餐饮板块延续跌势，奈雪的茶跌3%、海底捞跌2%、呷哺呷哺跌1%。消息面上，国家统计局6月15日发布数据显示，5月社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。汽车股板块集体重挫，小鹏汽车跌近9%，蔚来跌近6%，零跑汽车跌近6%。消息面上，6月21日，乘联会发布数据显示，今年6月1日-18日，乘用车市场零售82.8万辆，同比下降6%，环比下降8%。另外福特汽车公司将获得美国能源部贷款项目办公室有史以来最大的一笔贷款。这笔高达92亿美元（约合人民币662亿）的融资将用于在美国本土建设3家电动汽车电池工厂，以提高国内产能。个股聚焦新创建集团中途停牌，以待刊发有关内幕消息的公告，停牌前涨6.68%。金风科技大跌近14%，遭美银证券下调目标价。
金融界2023-06-23

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