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中阳金融集团：欧盟对俄罗斯柴油禁令导致亚洲柴油过剩

禁运生效之前，欧洲每天进口约60万桶（bpd）。中阳金融集团在本周的一份分析报告中表示，3月到目前为止，俄罗斯柴油装载量比2月增加了40万桶/日，达到本月迄今为止150万桶/日的“异常高”。至少在短期内供应看起来充足，需求可能受到更广泛的经济衰退担忧的威胁，特别是在柴油方面。

金融界2023-03-24

港股算力概念集体爆发，港股科技ETF（513020）涨超1%，盘中溢价交易

万元。相关机构表示，本次美国加息25bp落地，相对确定的是加息终点临近，但仍有高度不确定性的是降息路径，需要更多的CPI数据观测及金融系统风险评估。在金融流动性风险的冲击下，限制了美有关部门的加息斜率与空间，而CPI数据较缓的回落或需要海外经济承担更长期的代价。从边际利好上，二季度将开启“国内强海外弱”的盈利周期错位观点，在AIGC、信创等密集催化下，港股吸引力逐步凸显。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-24

【W解读】3月美联储加息25bp符合市场预期汇丰晋信基金：港股吸引力凸显背后的思考

信基金经理付倍佳分析来看，3月加息25bp符合市场预期。　　鲍威尔表示银行系统变化可能导致信贷条件收紧，因此将“预期持续加息是适当的”改为“一些额外的政策收紧是适当的”，短期市场解读偏鸽。付倍佳表示，我们认为相对确定的是加息终点临近，但仍有高度不确定性的是降息路径，需要更多的通胀数据观测及金融系统风险评估。我们看到在金融流动性风险的冲击下，限制了美联储的加息斜率与空间，而通胀较缓的回落或需要海外经济承担更长期的代价。从边际利好上我们认为二季度开启“国内强海外弱”的盈利周期错位观点，港股吸引力逐步凸显。

金融界2023-03-24

午评：沪指跌0.54％创业板指涨0.41％，两市仅15股涨停

观点　　东吴证券指出，美联储加息25BP落地后，市场低开高走，符合我们之前的预判，加息只要在市场普遍预期内，A股将沿着自身逻辑运行，当前延续着反弹势头，但盘面呈现着十分割裂的局面，所有指数全部红盘，但市场中位数是下跌0.23％，下跌的个股接近3000只，显然当前持仓方向比仓位显得更重要。后市方面，关注市场量能是否持续放大，人工智能板块成交额已经超市场整体20％，要注意相关品种的波动风险，这里要留意受新能源、光伏等行业拖累的创业板指与沪深300是否出现轮动补涨，操作上，短期建议适当降低连续大涨的品种，增强持仓的防守属性，而中长期要重视市场主线，逢低仍可积极参与。　　国盛证券指出，近期市场受到海外风险事件扰动影响，股指处于阶段性震荡格局，但从北向资金流向看，资金更多的向复苏预期较强的国内市场挺进。主要原因有我国的银行股业务较为稳健，银行系统安全，对银行股的直接冲击较小；其次中美经济周期错位，3月17日央行的降准也缓解了市场波动风险，将有效提振市场信心，美国的经济风险冲击影响较小，在全球经济风险还未出清的背景下，我国经济的回升反倒使A股更具吸引力。目前看市场即将进入年报披露高峰期，企业盈利大概率持续改善，业绩支撑+低估值的优质公司有望推动A股估值修复，同时注册制全面落地后，其优胜劣汰机制有助于市场风格会趋于“蓝筹化”，沪指的中级行情不会缺席只会越来越深入，当前建议保持价值略大于成长的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破去年七月高点之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，数字经济和“中特估值体系”有望成为驱动市场运行的主要逻辑，关注人工智能应用领域和中字头央企等题材板块，部分布局绩优新能源、消费股的超跌反弹机会。

金融界2023-03-24

【W解读】美联储加息进入尾声了吗？泓德基金提醒：警惕高利率环境下美国金融体系的脆弱性

银行业风波的压力，如期宣布继续加息25BP ，一是抗通胀仍然是美联储当前的首要目标，且当前就业市场依然强劲；二是银行风险暂时可控，强调当前美国银行体系依然稳健，会利用政策性工具为银行业提供充足的流动性。但是会后发布会鲍威尔的加息指引偏鸽，认为近期银行业危机导致的信贷紧缩和持续加息的政策效果是同向的，即存在替代效应，且切实考虑过暂停加息。后续美联储将根据信贷紧缩的影响、通胀和就业前景来综合评估，根据数据逐次会议作出决定。　　泓德基金指出，中小银行流动性危机爆发的背景下，美联储本次选择加息25BP是权衡通胀压力和金融风险的体现。控通胀依然是美联储货币政策的首要目标，但是对金融稳定的考量有所增加。若银行风波导致的信贷紧缩带来的需求回落，可以辅助通胀下行，不排除美联储可能会暂停加息。关于后续政策，美联储给出开放式的预判，至于本次加息是否为最后一次，只有在事后才能确认。如果银行风险进一步大幅发酵，那么5月可能不再加息。同时，不宜过度押注美联储年内大幅降息的可能性，需要警惕高利率环境下美国金融体系的脆弱性，除了中小银行的流动性危机，还有非银机构的久期错配风险。

金融界2023-03-24

债市早报：资金面进一步转松，但股市走强打压债市情绪，主要利率债收益率多数上行

利率继续下行：DR001下行39.44bps至1.534%，DR007下行16.85bps至1.918%，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　3月21日，股市走强打压债市情绪，银行间主要利率债收益率多数上行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率上行1.00bp至2.8675%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.90bp至3.0490%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　3月23日，5只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“H1龙控01”跌超16%，“20金科地产MTN002”跌超48%，“20阳城03”跌超53%，“20阳城04”跌超70%，“20宝龙04”跌超84%。　　3月23日，3只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19青州绿色债”跌超25%，“17南谯国资债”跌超33%；“20潍坊滨投MTN001”涨超12%。　　2. 信用债事件：　　恒大集团：公司公告称，恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款，预计重组协议将于10月1日起生效。　　恒大地产：公司旗下“20恒大04”应于2023年3月23日支付自2020年9月23日至2022年9月22日期间的利息，截至2023年3月23日，恒大地产未能按期兑付上述债券利息。　　恒大汽车：公司公告称，在无法获得新增流动性的情况下有停产风险。　　龙湖集团：据惠誉评级，龙湖集团业绩符合预期，融资渠道改善将支持其评级。　　金科股份：公司公告称，“21金科地产MTN001”持有人同意变更债项发行条款等议案。　　什邡国有投资：公司公告称，公司控股股东变更为德阳投资控股集团，实控人变更为德阳市国资委。　　南京溧水产投：公司公告称，股东变更为南京市溧水区国资和地方金融局。　　上海电气集团：公司公告称，上海票交所显示的3904万元逾期商票已全部结清，系我司技术性原因未能及时应答。　　中天钢铁：据招商证券公告，“20中天01”债券持有人会议审议通过提前兑付议案。　　宝龙实业：15亿元中票完成注册，拟用于项目建设及偿还美元债等。　　泛海控股：公司原计划将五月份美元债剩余本金约1.34亿美元延期至2023 年3月23日前兑付，考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展，上述债券未能如期于2023年3月23日兑付；公司将继续与债券持有人就五月份美元债偿还方案进行友好协商，筹集资金争取尽快支付五月美元债截止到2023年3月23日的利息，并计划将五月份美元债进一步延期至2023年6月23日前兑付。　　融信集团：公司拟于2023年3月28日召开“20融信03”2023年第一次债券持有人会议，审议表决相关议案。议案一：关于豁免债券持有人会议召集通知时间等要求的议案；议案二：关于调整宽限期安排的议案，拟提请债券持有人同意调整利息支付安排：在触发《募集说明书》规定的违约事件发生之后给予发行人75日的宽限期，该宽限期内上述条款所约定事件不触发违约（但发生发行人其他债券项下的违约事件或其他债务项下实质性违约的情况除外），若发行人在该宽限期内对本期债券到期本息进行了足额偿付或通过债券持有人会议予以豁免的，则不构成发行人对本期债券的违约，宽限期内不设罚息，按照本期债券票面利率继续支付利息。　　荆门农村商业银行：决定不行使“18荆门农商二级”赎回选择权，未赎回部分票息5.3%，发行总额2亿元。　　融创中国：公司公告称，预期2022年上半年公司拥有人应占亏损介于180亿元-190亿元；2022年公司拥有人应占亏损270亿元-280亿元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指继续上扬】 3月23日，权益市场主要指数低开高走、持续上扬，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.64%、0.94%、0.83%；两市成交额破万亿，北向资金持续净买入。当日申万一级行业指数跌多涨少，但17个行业下跌幅度均不大，其中纺织服饰、钢铁跌幅在0.57%-0.58%，其余行业跌幅不及0.5%；而14个上涨行业中电子、计算机、通信涨幅超过2%，明显领先市场。　　【转债市场指数涨幅不及权益】3月23日，转债市场主要指数早盘低位震荡，午后开始走强翻红，但中证转债、上证指数、深证转债仅分别上涨0.08%、0.09%、0.07%，涨幅明显不及主要股指。当日转债市场成交额676.47亿元，较前一交易日减少21.76亿元。当日，转债市场多数个券上涨，476只个券中254只上涨，219只下跌,3只持平。个券表现上，新上市花园转债上涨21%，大幅领先市场，国微转债、润建转债涨超5%；另外，佳力转债跌逾6%、朗新转债跌逾5%，惠城转债跌逾3%，多数个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，山路转债开启申购，测绘转债上市；下周，鹿山转债、柳工转2拟于3月27日开启申购，立高转债拟于3月27日上市，对浙矿转债拟于3月28日上市。　　3月23日，新泉股份发行可转债申请获上交所受理，西安银行拟发行可转债募资不超80亿元。　　3月23日，奥佳转债、健帆转债公告预计触发转股价格修正条件。　　3月23日，晶瑞转债公告不提前赎回，且在未来六个月内（即2023年3月24日至2023年9月23日），如再次触及有条件赎回条款时，均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月23日，各期限美债收益率继续大幅下行。其中，2年期美债收益率下行20bp至3.76%，10年期美债收益率下行10bp至3.38%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至38bp；5/30年期美债收益率利差扩大13bp至27bp。　　3月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行9bp至2.19%。　　2. 欧债市场：　　3月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行14bp至2.19%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行15bp、6bp、15bp和6bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月23日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-24

美国加息25BP落地，GPT概念再领涨

，以一致同意的投票结果上调基准利率25bp至4.75-5.0%，符合市场预期。美国点阵图显示23年末利率中枢维持5.125%。会议结果公布后美股转涨。但有关人员会上放鹰声，表示致力于恢复价格稳定、年内降息不是决策者们的看法，强调银行体系稳健且具有韧性。同时美十年期国债利率下降12bp至3.5%下方，2年/10年国债利差小幅走阔5.7bp至-50.7bp，一定程度上反映出市场对经济下行的悲观预期。美国3月点阵图显示，大多数官员预计2023年底利率介于5%至5.5%之间数据来源：WIND 3月23日，信创板块再度领涨市场，计算机ETF（512720）上涨4.87%，软件ETF（515230）大涨3.66%，通信ETF（515880）上涨3.43%，均在盘中创近一年新高。数据来源：WIND 消息面，在昨晚腾讯财报发布后的电话会议中，腾讯高管表示，生成式AI可以用来提升腾讯旗下旗舰产品的用户体验。未来可能每一个用户都会有人工智能助理，如果效果好，有可能将生成式AI纳入微信和QQ。未来已来，上周GPT-4发布，随后微软发布重磅革命性应用——Microsoft 365 Copilot，昨日腾讯高管提到生成式AI纳入微信和QQ，或许在不久的未来GPT-4或相关技术将真正落实到我们的生活之中。从产业链来看，首先是上游的算力基础设施端，巨量数据传输的需求对于光通信技术提出了更高地要求以及需求，而这部分的技术相对成熟，发展路径最为清晰，也是最有可能从预期逐步落地到实际的财务报表之中，因此可以看到近期通信板块的表现最为强势，后续可以持续关注通信ETF。其次是中游的硬件端，可以关注计算机ETF，以及下游的应用端，可以关注软件ETF和游戏ETF。需要提醒的是，中游和下游现阶段更多是受预期的催化和情绪的带动，行业具体的发展路径仍然有诸多的可能性和不确定性。从市场表现来看，目前这些行业ETF正处于均线多头排列的格局之中，市场表现较为强势。此外，人工智能的加速发展或为芯片行业带来发展的新机遇，沉寂了许久的芯片ETF（512760）或有望持续收益，3月23日芯片ETF也是大涨4.34%。而且芯片板块经过长期的调整，目前估值水平已经处于较低的位置，投资的安全边际相对较高。隔夜美国加息25BP，维持了放缓加息步调，符合市场预期，会上相关人员表示不考虑大幅提高存款保险额度，一定程度上提振了避险情绪，黄金再度收涨。伦敦现货金收涨1970美元/盎司以上，黄金基金ETF（518800）上涨0.57%，同时带动有色板块整体向上。复盘近期金价走势，2022年10月起美国CPI数据持续回落、美国加息放缓（预期到落地），叠加经济衰退预期带来的风险偏好抬升，美元走低、黄金反弹，涨势延续至2023年1月；而2023年2月美国加息放缓利好出尽，CPI数据粘性开始显现且经济软着陆预期上升，美国开始放鹰声调节市场预期，美元回升、黄金下跌；而3月以来，受到硅谷银行破产事件以及瑞信信贷风波的影响，市场避险情绪持续升温。同时随着近期美国CPI数据的回落，市场对于美国未来的加息预期有所降温，大幅提振金价，其中黄金基金ETF上涨5.29%，伦敦现货金涨8.83%（统计区间：2023/3/1-2023/3/22，数据来源：WIND）。展望后市，总体来看，美国CPI数据逐渐走弱，加息的必要性正在逐渐降低；而美债收益率曲线的持续倒挂也正在增加全球金融圈的流动性风险，同时反映出市场对经济下行的担忧，避险情绪急速攀升，为贵金属带来一定支撑。多空交织下黄金短期或仍偏于震荡，但短期避险预期或已反映，可能有一定高位回落风险。中长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球金融机构加购黄金的需求上升，以及全球风险事件频发、扰动加大，这三因素使得贵金属有望具备上行动能，可继续关注黄金基金ETF（518800）。此外近期金价的上涨也对有色、矿业板块构成一定提振，3月23日矿业ETF（561330）上涨1.13%、有色60ETF（159881）上涨1.04%。除美国货币政策的流动性影响外，有色板块还受国内经济复苏逻辑的利好。宏观上，《政府工作报告》中的经济社会主要目标基本符合预期，人均收入总值增长目标为5%左右，强调高质量发展，政策端稳经济的基调不变；而经济数据上，社零回暖，显示出内需的平稳复苏；投资端地产投资跌幅收窄；工业生产增速回升、PMI连续两个月重回扩张区间。经济复苏的预期落地过程中，对上游资源品依然构成一定利好，而“高质量发展”及结构性政策使得下游新能源行业仍有望持续拉动能源金属需求，长期看能源安全也使得自主矿产的价值凸显。并且有色板块当前的估值水平也不高，值得关注。数据来源：WIND （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-24

继续加息25bp 破罐子破摔还是“正确的选择”？

如今，美联储已处在进退维谷的境地，银行问题能否抑制、通胀持续多久以及经济是否面临衰退……或许谁也不知道答案。在全球都盯紧美联储下一步要做什么时，发出未来存在巨大

金色财经2023-03-24

美联储不入地狱，谁入地狱？

.6％左右；10年美债收益率日内跌13BP；美元指数最深跌至102附近。　　会议声明：坚持加息25BP，暗示接近加息尾声。在经济和政策描述部分，3月声明的主要改动是：1）对就业增长的描述由“强劲”改为“有所加快、且增速强劲”；2）对通胀的描述由“有所缓解但仍高”改为“仍高”；3）删除了有关“乌克兰战争”的表述；4）新增有关美国银行体系的表述，认为美国银行体系强健，但近期事件会导致家庭和企业信贷环境收紧，拖累经济、就业和通胀；5）加息表述由“未来持续加息是适当的”，改为“一些额外的政策巩固可能是适当的”，对未来加息态度有所软化，暗示本轮加息周期接近尾声。　　经济预测：与去年12月预测变化不大。经济预测传递三层信息：一是，对美国经济和通胀韧性保持观望；二是，不追求绝对通胀率快速回到2％，当通胀略高于2％时仍会考虑降息；三是，对“降息”的判断更为保守（预计2024年降息幅度更小），与当前市场浓厚的降息预期形成鲜明对比。　　鲍威尔讲话：信贷紧缩与货币紧缩同向，“软着陆”信心似乎下降。首先，其解释了本次经济预测和去年12月相似，主要考虑到两方面因素相互抵消：一方面是近期数据强劲，紧缩必要性提升，另一方面也考虑到银行事件后信贷紧缩的影响。其次，其多次强调信贷紧缩和货币紧缩的作用是同向的（work in the same direction）。再次，倾向于认为硅谷银行事件是“独立事件”，不认为美国银行体系存在系统性缺陷。最后，其承认未来信贷紧缩的程度和持续时间有较大不确定性，所以对经济和利率预测的信心略显不足，对“软着陆”的信心似乎也在下降。政策逻辑：抗通胀仍属主旋律。美联储本次选择加息25BP是权衡通胀压力和金融风险的体现。后续美联储或将根据信贷紧缩的程度和持续时间，来相机决定加息的高度和持续时间。本轮银行危机似乎并未过多影响美联储抗击通胀的“主旋律”，市场不宜过度押注年内大幅降息的可能性。未来一段时间内：1）10年美债收益率波动中枢下移至3.5％，再破4％难度较大；2）美国银行业危机对美股的情绪影响告一段落，美股多空依然因素并存；3）美元指数波动区间或保持在100-105左右。　　兰香（长期跟踪研究金融和财富管理领域）　　某种程度上来说，想当“沃尔克2.0”的鲍威尔有点生不逢时。如果放到一个大的历史背景来看，从1990年代美联储提出2％的通胀目标一直到前两年，恰好是全球化高速推进、廉价劳动力和消费品都几乎无限供应的时代，这才是美联储2％通胀目标能够持续30年成立的核心原因。网友们有句话很有道理：1991-2020年这30年是时代的美联储，而不是美联储的时代。而近些年来逆全球化高速推进，同时很多国家都面临人口问题，这已经动摇了美国继续维持低通胀的根基。再加上美联储前两年的大放水，无疑为美国的通胀形势火上浇油。鲍威尔在2020和2021年都多次说“通胀是暂时的”，只能说相当短视，而2022年美联储的暴力加息现在看来更像是前期过于短视后的应激反应，到了2023年这种暴力操作的破坏式效应才真正显现。由此来看，硅谷银行的爆雷看似偶然实则必然。另外值得注意的是，尽管该银行的经营管理也有重大的缺陷，但美联储的监管不力也显而易见，而鲍威尔对此并没有任何反思，这也让人很难相信鲍威尔未来可以打赢银行业风险管理这一仗。　　银行业危机没那么简单　　资深媒体人苏牧野　　美联储这次不得不加息，如果不加，就会给外界发送一个信号：银行危机严重到了要打断加息进程的地步，这只会加剧市场恐慌。所以这个时间点上，硬着头皮也要加。　　不过，与此同时，美联储又暗示紧缩周期就快结束了，因为公报中拿掉了一个惯常警告：还在进行中的加息是为了将通胀讲到可控范围。相反，它只是轻描淡写地说了一句，“一些适度紧缩”可能还是需要的。　　与加息相比，今早读到的一篇关于美国前众议员Barney Frank的报道更有意思。它显示出，美国政界与商界之间的“旋转玻璃门”如何加速了最近这场银行危机的到来。　　Barney Frank就是美国著名的监管银行业的“多德—弗兰克法案”中的那个弗兰克。2007-08金融危机后，作为民主党众议员的他推动立法，誓言要严格监管大银行。2010年时，把他写进名称的多德—弗兰克法案通过，凡资产规模超过500亿美元的银行就被列为“系统性重要金融机构”（SIFI），将受到严格的资本约束。　　有意思的是，两年后他从众议院退休，过了一阵就加入Signature银行成为独立董事，而这时他也开始背离自己之前对银行的严格监管立场，公开表示500亿美元这个门槛太低了，应该被调高。到了特朗普任内，2018年，一向厌恶这个法案的共和党人终于通过修订，将系统性重要金融机构的认定标准从资产规模500亿美元一下子拉高至了2500亿美元。　　而这次深陷危机的两家美国银行——硅谷银行和Signature银行，都是在2018年之后规模迅速膨胀起来的。可以说，在某种程度上，Barney Frank这位当年的监管干将，在改变立场后，促成了最新一轮银行危机的爆发。而他改变立场，很大程度上可以说是一件“屁股决定脑袋”的事。在媒体最近几天对他的一次采访中，他对自己加入Signature银行的原因毫不讳言：因为需要钱。他说，别忘了我可是哈佛法学院毕业，但干了一辈子公职，退休后的收入和当年的同学相比太少了。所以说，这场银行风暴的酝酿，背后有诸多因素，既包括利率这类宏观政策，又有硅谷科创产业氛围的变化，还有一些个人私欲。加起来，它们共同促成了一场perfect storm。　　文洁（19年从业经验，专注财富管理服务）　　昨晚，美联储公布加息0.25％，这是美联储最纠结的一次加息。　　左边，是银行业的暴雷，如果不加息，市场可能会解读成是不是危机有扩大的可能，美联储知道了市场不知道的什么风险？好消息反而变成坏消息。右边，是不算低的核心通胀数据。但如果这个时候还要加息，对风险资产当然是利空。　　鲍威尔还是比较有风骨，硬着头皮加，而且今年不降息，誓将通胀抗争到底。宁做铮臣，不做弄臣。现在的海外市场，依然处于交易欧美银行业危机的恐慌中，风高浪急，小心为上。　　付伟（资深财富管理从业者）　　半夏李蓓的文章又成了爆款，《美国银行危机远未结束》传遍全网。跳出热点，这个文章依然值得金融从业者深思。　　李蓓提到“我是一周前才听人说美国银行90％以上的按揭贷款都是固定利率的，当时我的感受是震惊的，我无法相信，这种极其不专业和不严谨的行为，竟然发生在美国整个银行业。银行管理层竟然如此愚蠢迟钝，美国监管竟然如此毫无作为，事先没有任何风险警示和监管干预。” 　　对这段话相信有同感的并不只是我。达尔文的进化论深深影响了我们的世界观，在我们朴素的认知里，欧美发达国家的金融世界就是比我们先进的、高级的！但硅谷银行血淋淋的事实却戳穿了皇帝的新衣，那个闪烁着光芒的地方，其实是十足的豆腐渣工程。　　在惊叹之余，我更好奇，为什么美国银行会发生这种荒谬的事情？明明已经研究生毕业，却跪倒在一张小学生试卷上？　　另外，今天看了一个视频号，作者从阴谋论的角度去认为是美联储搞垮了瑞士信贷！　　别逗了！在美联储这轮加息前，瑞士信贷自己就昏招频出把自己搞得奄奄一息了。2022年初，受到中概股暴跌的影响，韩裔Bill Hwang和他的投资公司Archegos Capital倒闭，直接导致该行损失约55亿美元。虽然55亿美元的损失对于瑞士信贷的体量来说并不算惨重，但问题是一家本应该稳健经营的商业银行借钱给投资公司通过杠杆投资中概股？！这是什么？按照中国金融的官方话语叫“信贷资金流入股市！” 　　看了下瑞士信贷2022年的年报，39.4亿的股本，每股净资产11.5美元，440亿左右美元的净资本，你一口气贷款给一个投资公司55亿？而且这样的操作不只有Archegos Capital的孤案，2021年就爆出的供应链金融公司Greensill Capital破产，给瑞士信贷带来了30亿美元的损失。　　家大业大，经不住不肖子孙的“花式败家”，瑞士信贷堕入此局，既是天灾，更是人祸。　　跳出瑞士信贷高管们那些狗血剧，我也不禁有李蓓一样的感慨，“欧洲银行怎么会如此愚蠢迟钝！”同时，硅谷银行和瑞士信贷的惨剧，无法让我们有任何开心的成分，因为全球金融一体化的趋势，让任何一个大型金融市场都无法在全球震荡中独善其身。　　但我们却要警醒的是，如果未来几十年的中国金融市场卷不动了，各家金融机构也纷纷躺平的时候，我们是否会躲过这些愚蠢而低级的错误？许多人会觉得中国的金融还有几十年路要走，但万一，万一我们在几年后就触碰到金融的天花板？万一金融国企化的趋势迅速蔓延，万一金融民工降薪导致创新不足，万一投资者都开始接受买指数基金也不择时了？我们能不能比此刻的欧美银行更多几分理智和清醒？（财富中文网）

金融界2023-03-24

格上每日收评—2023年03月23日

热点新闻新闻一：凌晨美联储加息25bp！有何重要内容？北京时间3月23日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，为2007年10月以来的最高水平。保持了2022年3月以来最慢加息步伐，符合市场共识预期。随后，美国银行股尾盘大跌，跌势迅速蔓延到整个大盘，美股三大指数集体跳水，道琼斯指数尾盘最大跌幅超731点，截至收盘，纳指大幅收跌1.60%，标普500指数跌1.65%，道指跌1.63%。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看，鲍威尔表态较为鹰派，联储的加息政策的重心仍然放在控制通胀水平上，硅谷银行倒闭等风险事件的影响有限。但近期的银行业危机可能会导致信贷环境的紧缩，更紧的信贷可以代替加息。因此不再预期持续加息，代之以进行额外的货币政策紧缩。我们认为，3月美联储继续加息25个基点，而不是暂停加息，表明美联储在“通胀压力”和“金融风险”的衡量中选择了相对折中的路线。从今年年初以来，美国经济数据表现整体就强于预期，通胀压力仍未得到明显缓解。虽然从近几个月数据来看，美国通胀保持降温态势，但背后的主要贡献力量是国际油价下行、食品价格缓和，以及商品需求的放缓；而美联储最关心的“超级核心通胀”，即扣除住房的核心服务通胀同环比均仍连续几个月保持较高增速。并且平均时薪同比增速仍在4%之上。在劳动力供给难以改善的背景下，这意味着美联储抗击通胀的紧迫性上升，需要进一步加息以抑制需求、巩固前期降通胀的效应。在美国及瑞信银行危机爆发前，鲍威尔甚至暗示可能考虑将加息幅度重新上调至50个基点。不过在风险事件爆发后，迫使美联储的加息行动需要同时顾及金融稳定目标，同时考虑到银行信贷紧缩也将增大经济下行压力，25个基点的加息幅度较为稳妥。（具体分析内容发表于《美联储FOMC点评：如期加息25bp，终点在望》）新闻二：重磅！李强：做强制造业的力度必须加大！ 3月21日至22日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神，全面落实党的二十大战略部署，牢牢把握高质量发展这个首要任务，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，大力发展先进制造业，推进高端制造，加快建设现代化产业体系。李强指出，实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。随着国内外形势发生复杂深刻变化，我国制造业发展面临一个重要关口，我们坚守制造业的决心不能动摇，做强制造业的力度必须加大。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-03-23

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