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金色财经2023-03-15

可能不会改变，3月加息步伐可能暂定25BP。市场关注的SVB事件暂不影响美联储的政策目标——打败顽固的通胀。目前美国的金融条件允许美联储继续加息。从更长时间来看，在始于2021年底的货币政策紧缩周期中，美国的金融条件虽然也相应收紧但幅度仍较温和。关注“劳动力市场情况—失业率—工资增速变化—核心（服务）通胀—美联储议息”这个链条，可以帮助我们预判美联储加息的节奏。商品价格在不断计入预期变化的扰动，而引发预期变化的因素来自市场对美联储货币政策路径的改变：“通胀韧性+经济韧性—加息预期升温—利率高位—增加经济硬着陆风险—降息可期”。正文：美国2月未季调CPI同比升6%，预期升6%，前值升6.4%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%；未季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.4%。美国CPI同比表现符合预期，市场给予了一定的积极反映。3月14日，美国2月CPI公布后，美股三大期指续升，标普500指数期货、纳指期货涨逾1%。外汇市场表现反复，美元指数短暂走低后再度拉高，欧元等非美货币兑美元冲高回落。而美联储利率掉期显示，美联储3月加息25个基点的几率稳定在80%左右。美国2月CPI数据增速较1月继续回落，美联储加息幅度难以再回50个基点，减轻了加息对各类资产的压力。同时，近日硅谷银行等风险事件一时间使得市场对美联储加息节奏的判断扑朔迷离，甚至有年底开始降息的预期。这确实反映了后紧缩时代美联储不仅要在通胀与增长（就业）之间仔细权衡，还要考虑金融稳定的因素，决策难度进一步加大的窘境。我们认为加息终点可能不会改变，3月加息步伐可能暂定25BP。一方面，最能反映美联储态度的2月议息纪要显示，加息路径主要考虑的是通胀韧性及就业情况，对于金融市场的关注不是资产价格下跌，而是资产估值过高。2月美国非农新增就业人数连续11个月超过预期，为1998年彭博追踪该数据以来的最长连涨纪录，而且2月核心CPI环比超预期，通胀仍然具有较强韧性。另一方面，监管机构暂时减轻了市场对风险的担忧，除了支持SVB和Signature Bank的存款外，还宣布为陷入困境的银行提供额外的融资安排。此外，CPI数据公布后，和美联储利率高度相关2年国债收益率依然上涨30bp，反映了市场对未来继续加息进行了定价。目前美国的金融条件允许美联储继续加息。彭博美国金融条件指数从3月8日的0.4直线下降至3月13日的-1.27，代表了美国金融条件的急剧紧缩。但是从更长时间来看，在始于2021年底的货币政策紧缩周期中，美国的金融条件虽然也相应收紧但幅度仍较温和。芝加哥联储的调整后全国金融条件指数（ANFCI）及信贷、杠杆率、风险等子指数升幅均较有限。自1970年金融条件指数形成以来的实践表明，几乎每次衰退发生都伴随着联储升息及金融条件指数收紧到0以上；而且衰退的程度大致和该指数收紧的程度正相关。在该指数不随联储升息相应上升的环境下，其对经济的影响在很大程度上取决于联储紧缩期间金融市场的稳定状态。从金融条件看，联储升息应对通胀需要金融条件相应紧缩以配合。但目前的金融条件指数显示金融条件仍相对宽松。鲍威尔在2022年12月议息会议后的讲话也表示，联储不愿意看到金融条件过度宽松，因为这可能会削弱货币政策效果。这意味着目前的金融条件支持联储继续实施其紧缩政策。此前，我们在《后紧缩时代，商品价格难以趋势性反弹》中指出，在一定程度上，关注“劳动力市场情况—失业率—工资增速变化—核心（服务）通胀—美联储议息”这个链条，可以帮助我们预判美联储加息的节奏。并且我们多次强调，加息对经济复苏的抑制作用是非线性增加的，且加息对企业部门和制造业的影响快于对居民部门和服务业的影响。在地缘政治不确定性加剧的时代，全球贸易经济萎缩，对作为贸易大国的美国经济形成了拖累。因此，随着加息影响的逐步呈现，美国经济的韧性大概率会被削弱。分析大宗商品价格的波动仍需关美联储货币政策路径的变化。随着全球金融周期缩短，大宗商品价格受到金融条件的影响越来越显著，而且响应速度越来越快。商品周期在不断前移，商品周期滞后于全球货币周期的时间差大约半年。前一个时期，美联储加息节奏放缓，多类大宗商品价格开启反弹；但相比于中国春节之前，美联储加息预期升温，美元指数反弹，前期表现强势的贵金属，领跌所有资产。至少在2023年上半年美国国内利率是上升的，这将继续压制大宗商品价格反弹。假设全球流动性紧缩周期在2023年Q2左右结束，商品价格的拐点应该出现在2023年Q4附近，甚至在美联储加息预期不断升温时，商品价格还有最后一波下跌。毕竟商品价格在不断计入预期变化的扰动，而引发预期变化的因素来自市场对美联储货币政策路径的改变：“通胀韧性+经济韧性—加息预期升温—利率高位—增加经济硬着陆风险—降息可期”。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽

我的钢铁网2023-03-15

中国央行3月增量平价续做MLF

流动性，认为降准是可以期待的，幅度25BP或50BP都有可能，3月份MLF投放量预计或在5000亿以上。　　兴业研究则认为，3月信贷需求仍将较为旺盛、地方债发行规模大增，同时NCD（同业存单）到期规模也较高，资金面维持紧平衡的概率较大，NCD利率的中枢仍存在进一步上行的可能。　　昨日，公开市场方面，央行开展290亿元逆回购，当日有30亿元逆回购到期，净投放260亿元。　　资金面，央行公开市场维持少量净投放节奏，税期将至，银行间资金供求整体均衡略收敛，银行间主要回购利率普遍上行，其中隔夜反弹逾21bp至1.82％附近，7天期上行逾11bp至2.08％附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价回落至2.68附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交维持在2.72％附近。资金供求较为均衡，市场情绪相对稳定。　　业内人士表示，流动性易松难紧。2月末央行公布的去年四季度货币政策执行报告指出“经济下行时不搞大水漫灌，经济回升时也不急转弯”，明确货币政策将继续保持合理充裕，同时3月政府工作报告再度提及“用好降准、再贷款等政策工具，加大对实体经济的有效支持”，对年初以来货币政策收紧担忧起到较大的缓解作用。从当前的资金水平来看，资金市场利率DR007和R007均处在政策利率7天逆回购利率上方，是政策较为合意的位置，进一步收紧的风险不大，反而在基本面修复力度偏弱、降准必要性抬升的背景下，资金利率进一步回落的概率加大。

金融界2023-03-15

债市早报：新一届国务院开始全面履职，核心CPI略超预期推升美联储3月加息25bp概率

行间主要利率债收益率普遍小幅下行不足1bp；穆迪将越秀房产信托基金“Baa3”发行人评级列入评级下调观察名单，“21娄底城发MTN001”、“新交投03”拟提前兑付，“19南通三建MTN001”、“17中科02”拟召开持有人会议审议本息展期议案；转债市场指数放量收跌，天23转债于今日（15日）上市；海外方面，美国2月核心CPI略超预期，美联储3月加息25BP概率上升，各期限美债收益率大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率追随美债普遍上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【国务院总理李强主持召开国务院常务会议】国务院总理李强3月14日主持召开新一届国务院第一次常务会议，研究国务院机构设置有关工作，讨论《国务院工作规则（修订稿）》。新一届国务院开始全面履职。根据党的二十届二中全会审议通过的《党和国家机构改革方案》和十四届全国人大一次会议审议批准的国务院机构改革方案，会议审议通过了国务院直属特设机构、直属机构、办事机构、直属事业单位、部委管理的国家局设置。会议指出，机构改革是当前一项重大政治任务，要切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，讲政治、顾大局，精心组织、周密实施，确保机构、职责、队伍等及时调整到位，确保改革期间各项工作正常运转、有序衔接。要以这次机构改革为契机，适应构建新发展格局、推动高质量发展的需要，进一步转变政府职能，完善工作机制、提高工作本领、改进工作作风，推动有效市场和有为政府更好结合。　　【银保监会：要全力推动国民经济持续向好】3月13日，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开党委会和委务会，传达学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神，研究贯彻党中央、国务院机构改革方案，部署落实政府工作报告具体任务。会议指出，要全力推动国民经济持续向好，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，做好对投资的融资保障，助力社会领域加快补短板，不断优化进出口贸易金融服务，更好支持现代化产业体系建设，为高质量发展贡献更多金融力量。要持续推进金融供给侧结构性改革，强化金融机构治理体系建设，大力推动各类银行保险机构回归本源，规范发展第三支柱养老保险，稳步扩大银行业保险业制度型开放。要坚持底线思维，及时处置各类风险隐患，深化中小金融机构改革，不断强化金融稳定保障体系，牢牢守住不发生系统性风险的底线。　　【国务院国资委与重庆市政府签署央地合作推动成渝地区双城经济圈建设战略合作框架协议】3月14日上午，央地携手合作落实成渝地区双城经济圈建设国家战略共建现代化新重庆座谈会在北京国家会议中心举行。会上签署了《国务院国资委重庆市人民政府深化央地合作共同推动成渝地区双城经济圈建设战略合作框架协议》。根据协议，双方将围绕落实成渝地区双城经济圈建设国家战略，在打造现代化产业体系、建设科技创新中心、构建现代能源体系、建设西部陆海新通道、推进乡村振兴等7个方面、14个重点领域展开全面合作，携手共创开放发展新格局。　　（二）国际要闻　　【美国2月核心CPI略超预期，美联储3月加息25bp概率提升】3月14日，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比增长6%，符合预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；核心CPI同比增长5.5%，已连续第六个月下降，为2021年12月来新低。然而，核心CPI环比略高于预期0.4%，为0.5%，前值为0.4%，达到5个月来的最高水平，表明过去一年的加息之后通胀仍然具有弹性。美联储最关心的“超级核心通胀”——扣除住房的核心服务CPI仅小幅下滑至同比增长6.14%，但环比上涨0.5%。　　点评：2月能源、食品分项对CPI同比与环比贡献均上月继续回落，凸显国际油价下行、食品价格缓和继续支撑美国通胀整体下行。核心通胀方面，核心商品通胀对于CPI同比贡献小幅下行0.1个百分点，后续耐用品通胀有反弹风险，可能会对核心商品通胀形成一定扰动；2月核心服务中的两大分项（住房、核心非住房服务）均较为坚挺，仍是核心CPI超预期的主要原因。其中，住房通胀同比升值8.2%的历史高位，环比仍然维持在0.7%的高位水平。考虑到租金滞后于房价涨幅的规律，今年年中之前，住房通胀可能都会维持在较高水平，下半年住房通胀有望快速降温；核心非住房服务通胀对2月非农超预期+职位空缺居高不下形成呼应，显示美国依然旺盛的劳动力市场需求依然对服务消费形成较强支撑。我们认为，今年三季度之前，在超额储蓄持续对居民消费端形成支撑的情况下，美国劳动力供需回归平衡的过程可能慢于市场预期，这意味着薪资增速、核心非住房服务通胀降幅缓慢。结合2月通胀数据及后续趋势判断来看，上半年美国通胀回落较为缓慢，这将对美联储在3月会议上继续加息25bp形成支撑。　　【穆迪下调美国银行系统评级展望至负面】3月14日周二，三大国际信用评级机构之一穆迪宣布，将整个美国的银行系统评级展望从稳定降至负面。这一行动可能影响个体银行的债券评级，进而导致银行业的借款成本增加。穆迪在周二发布的报告中解释，下调展望是为了“反映在硅谷银行（SVB）、Silvergate Bank和 Signature Bank（SNY）发生存款挤兑及SVB和SNY倒闭后，美国银行系统的经营环境迅速恶化”。穆迪认为，尽管政府出台了超常规的举措，其他存款机构仍面临风险。穆迪的报告写道：“存在大量未实现证券损失的银行，以及拥有非零售和未投保美国储户的银行，可能仍对争储或最终（储户）外逃更为敏感，这会对资金、流动性、收益和资本产生不利影响。”穆迪认为，由于长期的低利率，加之新冠疫情激发的财政和货币刺激，银行的经营环境变得复杂。穆迪预计，银行业的压力将持续存在，而且压力将因美联储持续的货币紧缩而加剧，更高的利率可能保持更久，直至通胀回落到联储目标范围。在多年享受低融资成本后，美国的银行目前面临存款成本急剧上升的问题。这将减少银行的收益，尤其是那些固定利率资产占比更大的银行。穆迪还预计，美国经济将在今年晚些时候陷入衰退，那将给银行业进一步施加压力。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续下跌 NYMEX天然气价格跌幅收窄】3月14日，WTI 4月原油期货收跌3.47美元，跌幅4.64%，报71.33美元/桶。ICE布伦特5月原油期货收跌3.32美元，跌幅4.11%，报77.45美元/桶。NYMEX 4月天然气期货收跌1.27%，报收2.573美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　3月14日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展290亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有30亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放260亿元。　　（二）资金利率　　3月14日，受税期将至影响，银行间资金面整体均衡略收敛，主要资金利率多数上行：DR001上行21.29bps至1.826%，DR007上行11.01bps至2.078%，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　3月14日，现券期货震荡向暖，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行不足1bp。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行0.50bp至2.8650%；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.40bp至3.0570%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　3月14日，地产债成交价格整体稳定，仅“20宝龙04”跌超19%。　　3月14日，城投债成交价格整体稳定，3只债券成交价格偏离幅度超10%，“19南康债”跌超21%，“16金堂农投债”跌超50%；“PR铜管廊”涨超18%。　　2. 信用债事件：　　蓝光发展：公司公告称，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额21.53亿元(包括公司于2023年3月9日到期的美元债3亿美元)。截止2023年3月9日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计 414.01 亿元(包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式)。　　福建阳光集团：恒丰银行公告称，将督导福建阳光集团筹措15亿元违约债券本息。　　景瑞控股：公司公告称，涉及49.1亿元存款独立调查已完成，达成复牌条件。　　越秀房产信托基金：穆迪将越秀房产信托基金“Baa3”发行人评级列入评级下调观察名单。　　娄底城发：据光大银行公告，“21娄底城发MTN001”拟提前兑付，将于3月20日召开持有人会议。　　南通三建：据上海银行公告，“19南通三建MTN001”将于3月15日召开持有人会议，审议表决两项议案。其中议案二为：关于同意发行人将本金及未付利息展期一年，展期期间利率保持不变，到期后兑付本金、未付利息及本次展期期间内利息的议案。　　遵义道桥建设：据中证鹏元公告，关注遵义道桥近期增加3条涉案金额较大的被执行人信息。　　新疆交投：公司公告称，3月24日召开“新交投03”2023年第一次债券持有人会议，审议表决《关于拟提前兑付“新交投03”的议案》。　　中科控股：公司公告称，拟于3月21日召开“17中科02”持有人会议审议本息展期议案。　　协鑫新能源：公司公告称，对GCLNE 10 01/30/24提出现金购买要约，以现金方式购买总额不超过4980万美元的未偿票据。　　华闻集团：据光大银行公告，拟于2023年3月22日召开“18华闻传媒MTN001”2023年度第一次持有人会议，审议关于调整“18华闻传媒MTN001”本金兑付计划的议案。　　上海世茂：浦发银行公告称，“21沪世茂MTN001”持有人会议已于3月8日召开，审议通过了《议案一：调整债券本息兑付安排的议案。》　　柳州城投：公司公告称，2022年9月1日至2023年2月28日，公司累计有5张商业票据发生逾期，逾期金额为2150万元，发生上述票据逾期的原因为公司财务人员未能及时应答提示付款信息。目前上述逾期票据已全部结清。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体下跌】 3月14日，权益市场主要股指早盘低开后震荡走弱，午后虽有小幅反弹但力度偏弱，上证指数、深证成指、创业板指全天下跌0.72%、0.77%、0.59%，两市成交额破9000亿元，北向资金继续净买入。申万一级行业指数多数下跌，其中石油石化下跌2.02%，领跌市场；当日仅农林牧渔全天高位震荡，逆势收涨1.92%，电子尾盘翻红收涨0.42%。　　【转债市场指数放量收跌】3月14日，转债市场主要指数跟随权益市场开盘后震荡走弱，午后开始震荡反弹，跌幅收窄，最终中证转债、上证指数、深证转债分别下跌0.13%、0.17%、0.04%，跌幅明显不及主要股指。当日转债市场成交额747.62亿元，较前一交易日增加60.81亿元。当日，转债市场多数个券上涨，477只个券中136只上涨，334只下跌,7只持平。个券表现上，当日仍有部分个券受益于正股上涨行情逆势拉升，其中晶瑞转债上涨10.62%，大幅领先市场，小康转债、华亚转债、太极转债涨超5%；当日北方转债、特一转债、城市转债跌逾5%，特发转债2跌逾4%，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，天23转债上市；本周，平煤转债、神马转债拟于3月16日开启申购，春23转债拟于3月17日开启申购。　　3月14日，中能电气公告拟发行可转债募资不超过4亿元。　　3月14日，瑞丰转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内(2023年3月15日至2023年9月14日)，若触发转股价格下修条件，均不提出向下修正方案；亚太药业董事会审议通过关于下修亚药转债转股价格的议案；韦尔转债、科沃转债、利元转债、太平转债、荣泰转债公告预计满足转股价格修正条件。　　3月14日，百达转债公告赎回登记日为3月23日，精测转债公告可能会触发有条件赎回条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月14日，公布美国2月核心CPI环比加速增长，市场对美联储的加息预期反弹，推动各期限美债收益率大幅上行。其中，2年期美债收益率大幅上行17bp至4.20%，10年期美债收益率上行9bp至3.64%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度重新扩大8bp至56bp；5/30年期美债收益率利差由2bp收窄3bp至倒挂1bp。　　3月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行7bp至2.31%。　　2. 欧债市场：　　3月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行16bp至2.44%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行13bp、11bp、11bp和17bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月14日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-15

A股头条：欧美股市全线大涨，银行股反弹；ChatGPT升级！OpenAI推出GPT-4；第四代半导体再突破

00万元　　贝达药业 300558：BPI-472372片获得临床试验批准通知书　　众生药业 002317：收到一类创新药RAY1225注射液药物临床试验批准通知书　　牧原股份 002714：拟设立子公司开展新能源相关业务　　众合科技 000925：拟对全资子公司众合智行增资不超过13亿元　　英飞特 300582：拟合计3875万欧元向境外全资子公司增资　　中国人保 601319：1-2月原保险保费收入合计约1667.07亿元　　嘉友国际 603871：1至2月公司跨境综合物流业务量总吨数257.94万吨同比增长288.35％　　宇通客车 600066：实控人拟发生变更为汤玉祥先生　　皖能电力 000543：拟以22.08亿元收购环保发电公司和四家蓄能公司部分股权　　平煤股份 601666：拟转让控股子公司平煤煌龙新能源有限公司51％股权　　富春染织 605189：拟7亿元投资年产11万吨高品质筒子纱染色建设项目　　威星智能 002849：拟对外投资江西赛酷1.6亿元　　江南化工 002226：拟以5.44亿元收购北方民爆100％股权　　交易提示　　【新股申购】　　东和新材（北交所）　　申购代码：889210 　　股票代码：839792 　　【限售解禁】　　

金融界2023-03-15

美国2月CPI继续降温但美债2年利率依然上扬30bp是重要信号！

利率高度相关2年国债收益率依然上涨30bp。　　今年年初，通胀企稳，但是就业市场出现强劲迹象，消费者支出有所改善，然而，由于硅谷银行（Silicon Valley Bank）和其他金融机构在过去几天的倒闭，这让情况变得复杂起来。美联储下周可能会更加谨慎地评估金融体系的状况。　　美国银行首席美国经济学家迈克尔•加彭（Michael Gapen）表示，要将通胀率拉回接近2％的目标，美联储还有更多工作要做。“如果美联储能够成功遏制最近的市场波动，并对传统银行业进行圈护，那么它应该能够继续循序渐进的加息步伐，直到货币政策足够严格。” 　　美联储在过去一年里大举加息，目的是为需求降温，抗击通胀。最近几天，急剧上升的利率导致了1,100亿美元的Signature Bank和2,090亿美元的硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭，如果危机在金融体系中进一步蔓延，这可能会使美联储今年的加息方式复杂化。　　在硅谷银行破产之前，整体经济在年初表现出了惊人的强劲势头。1月份，零售商和餐饮业支出以近两年来最快的速度增长。上周五公布的2月份就业报告显示，美国雇主在1月份增加了50万个就业岗位后，又增加了31.1万个就业岗位。　　不过，一些降温的迹象已经出现。经济学家估计2月份零售支出有所下降。美国商务部将于周三公布新的消费者数据。　　上个月工资增长放缓，表明劳动力市场紧张并没有导致工人工资的快速增长。美国劳工部说，一月份的职位空缺虽然仍远远超过了正在找工作的失业人数，但有所下降。私营部门发布的招聘信息显示，对劳动力的需求持续降温。　　餐馆、酒店和医生办公室等服务提供商的支出和就业正在增长，这些服务提供商在疫情早期受到的打击最严重。这些行业支撑了近期的通胀压力，部分原因是工资增长强劲。　　在劳动力短缺导致价格上涨的情况下，一些消费者会缩减开支，寻找更便宜的替代品。但是一些餐饮和咖啡馆的业主表示，最近几乎没有消费者减少的迹象。在劳动力和相关成本在2022年上涨后，他们将菜单价格也平均提高了。（Wind）

金融界2023-03-15

诺安基金一周观察：硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升

会议的加息幅度更为平稳，预期为加息25bp，隐含利率高点下降至5.26％。　　欧元区2022年四季度GDP经季调同比为+1.8％，略低于预期和前值的+1.9％，环比为+0％，与预期持平、低于前值+0.1％。1月零售总额月环比为+0.3％，低于预期的+0.6％，前值从-2.7％上修至-1.6％；同比为-2.3％，低于预期的-1.8％；分项看，线上购物、汽车燃料环比下降，食品、饮料和香烟销售环比增长。由于欧洲仍面对较为明显的通胀压力，市场预期欧央行在3月16的议息会议上加息50bp。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为82.78美元/桶，较上周下跌3.55％；WTI原油期货价格最新为76.68美元/桶，较上周下跌3.77％；标普能源指数本周下跌5.31％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至3月3日当周美国原油产量较前值下降10万桶至1220万桶/天；美国炼油厂利用率为86％，较上周小幅增加；库存方面，美国商业原油库存本周减少169.4万桶至4.785亿桶，结束了连续10周的库存增加；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括美联储较为鹰派的表态及硅谷银行破产下对金融稳定性的担忧；另外，沙特和伊朗两国在中国的促成下恢复外交关系，有利于中东地缘局势稳定及原油的供应，油价的地缘风险溢价边际缩减。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格波动加剧，先是受美联储鹰派表态影响一度下行至1813.45，但硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升，国际金价最新为1868.26美元/盎司，较上周上涨0.6％。硅谷银行破产时间使得各项金价相关的宏观指标大幅波动，美国十年期国债利率和实际利率快速跳水、VIX指数大幅拉升。上周中国央行公布2月份外汇储备数据，2月继续增加黄金购买25吨，连续四个月购入黄金。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行的破产和黑石集团的违约。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、企图避免金融风险进一步扩大，但硅谷银行破产事件意味着美联储的鹰派的货币政策或将受到金融稳定诉求的抗衡。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌5.96，表现跑输发达市场股票指数。本周跌幅靠前的行业为医疗保健、办公、酒店及娱乐类REITs。　　截至富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响可能会逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-03-14

摩根士丹利华鑫基金一周观察：国内经济稳步复苏坚持看好A股三方面的机会

联储观察”的数据，美联储3月份加息25BP的概率较高，此番讲话之后，加息50BP的概率迅速提高至70％。周五美国劳工部公布了2月份就业数据，非农就业人口增加31.1万人，预期为20.5万人，再次超出预期。但细节之处有一些变化，失业率由3.4％提升至3.6％，这说明就业参与率在提升，时薪环比提升0.2％，低于0.3％的预期。2月份就业数据对于美联储来说好坏参半，尚不能判断提升加息力度的概率会有很大变化，需要结合周二即将公布的CPI数据进行观察。目前来看，我们认为美联储在今年三季度停止加息的可能性较高。　　另一个不利的消息是美国硅谷银行在周末宣布破产，这是自2008年以来美国倒闭的最大银行，也是仅次于华盛顿互助银行的第二大破产案例。我们认为硅谷银行事件在美国银行当中没有代表意义，它是由于自身在高速扩张后资产严重错配导致的。当然直接原因也与美联储的激进加息有关，历史上美联储的每一轮大幅度加息均会导致金融机构的风险事件。此次硅谷银行破产会给一些高科技创投公司带来一定程度的影响，对于A股，可能更多是情绪方面的影响。　　国内经济仍在稳步复苏。虽然上周一些高频数据显示经济修复的势头有一些减弱，但过度在意短期的数据会影响我们对中期趋势的判断。上周五央行公布了2月份的金融数据，无论是社融还是信贷均显著超出市场预期，这是货币政策适度超前发力的结果，我们认为后续的金融数据将回归常态。当前国内经济的修复主要体现在生产端，如一些上游原材料出现涨价，少数中游制造行业订单回暖，但下游需求仍偏弱，如汽车等，这主要是目前我国仍处于经济复苏初期，基建项目等偏政策驱动的力量起主导作用。“两会”闭幕，之后一些产业政策、促销费政策仍有望出台，届时经济修复的持续性将会增强。　　当前市场呈现震荡的格局，主要是流动性趋弱、风险偏好下行等导致，而企业盈利增速抬升的确定性依然很高，我们坚持看好A股三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，这有可能是贯穿全年的市场主线之一。

金融界2023-03-14

【W解读】硅谷银行倒闭事件是否会影响到A股和港股？汇丰晋信沪港深基金基金经理付倍佳解读

件后迅速回落，市场大幅打消3月加息50bp的可能，流动性冲击带来的金融风险将加息问题复杂化。在高通胀延续的背景下，我们认为美联储会更倾向于温和加息。参考2022年9月英国央行面临高通胀与国债抛售危机时的做法，是在加息同时紧急购债以稳定金融市场。　　是否会影响到A股和港股？您对投资者有哪些建议？　　付倍佳：分两个方面来看，一方面看个体公司及其客户在硅谷银行的存款或投资的暴露情况，判断现金流受到的负面影响；另一方面，长端利率及美元指数下跌、中美盈利周期错位进一步放大有利于中国资产在全球的吸引力。我们看到近几年宏观环境变化快、地缘政治扰动多、企业盈利差异大的情况对投资者投研工作提出了更高的要求，市场也呈现波动性加大的特征。建议投资者选取专业投资机构，着眼中长期回报。

金融界2023-03-14

比特币价格上涨是否可持续？BTC 会达到 30,000 美元吗？

率，尤其是决定中加息 50 个基点 (BPS)，对美元有利，但对加密货币或股票市场等风险资产不利。总而言之，更高的 CPI 将在短期内利空比特币价格，即 BTC 可能在短期内暴跌，导致晚些时候跳入多头交易的多头可能会被清算。然而，下面所附的图表显示了不同的前景，即长期的相反前景。具体来说，比特币价格在 CPI 高于预期的过程中稳步下跌有两个非事件，当 CPI 数字高于共识时，BTC 上涨而不是下跌。因此，总而言之，对自己的看涨头寸充满信心的投资者需要重新考虑他们的立场，因为 CPI 很可能会变得更热。其原因可以在美联储主席杰罗姆鲍威尔 3 月 8 日的证词中找到，他在证词中描述了通胀正在增长，而他们迄今为止的努力还不够。这种鹰派立场表明 CPI 可能比预期更热，这可能导致市场下跌，让多头措手不及。每日烛台收盘价低于 22,419 美元将使比特币价格的看涨论点无效。关键支撑底部的崩溃可能会使 BTC 跌至每周公允价值差距 (FVG) 的中点 18,783 美元。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

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