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市场周评：通胀年度最终版大戏即将登场美联储加息悬念牵动市场神经

衰退，股市将下跌20%，这与美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和德意志银行(Deutsche Bank)等投行的预测一致。但达利欧说，这种损害尚未反映在股市中。他补充道，目前市场已开始消化美联储降息而非加息的预期，并且还提前消化了未来通胀下降的预期。下周市场展望：下周二的美国消费者物价指数(CPI)以及周三的美联储利率决议毫无疑问是市场关注的重点，也是整个金融市场走势的关键。同时下周四也是标准的央行日，在美联储周三的利率决议之后，瑞士、英国和欧洲央行都会集中公布利率决议，也值得投资者密切关注。 11月CPI将是美联储制定决策前最后发布的重磅通胀数据，也无疑是下周将公布的最重要美国经济数据，是可能左右联储近期决策的重磅数据。瑞银预计，11月CPI将确认增长放缓。由于汽油价格更为疲软，11月总体CPI价格的增长将比前两个月更慢，季节性调整后，11月总体CPI将环比增长0.26%，为去年初通胀开始高涨以来第三低的月环比增速，低于9月的增速0.39%和10月的0.44%。同时11月CPI同比预计增长7.3%，较10月的增速放缓0.5个百分点，三个月内下降1个百分点，远离6月的峰值9.1%。此外，核心CPI方面，瑞银认为，11月将同比增长6.1%，较前一个月增速回落0.2个百分点，较9月的峰值6.6%回落0.5个百分点。美联储方面，经济学家一致预计美联储将在12月14日小幅加息50个基点。尽管经济学家认为2023年发生经济衰退的概率稳定在60%，但由于通胀率仍远高于美联储2%的目标，美联储在新年初至少还有0.5个百分点的加息空间。在此前四次会议上每次上调联邦基金利率75个基点后，12月2日至8日接受调查的84位经济学家都预计，美联储这次将小幅降息0.5个基点，至4.25%-4.50%。下周重要经济数据和事件：周一(12月12日) 英国10月失业率德国11月消费者物价指数终值(年率) 财经事件：欧佩克公布月度原油市场报告欧盟能源部长召开特别会议央行动态：亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话周二(12月13日) 德国12月ZEW经济景气指数美国11月未季调消费者物价指数(年率) 英国11月消费者物价指数(年率) 英国11月未季调生产者输出及输入物价指数(年率) 财经事件：美国参议院专家小组就FTX破产举行听证会央行动态：澳洲联储主席洛威出席活动发表讲话新西兰联储主席奥尔就年度评估出席议会会议英国央行公布2022年12月金融稳定报告周三(12月14日) 美国11月出口及进口物价指数(年率) 澳大利亚11月季调后失业率中国11月规模以上工业增加值(年率) 中国11月社会消费品零售总额(年率) 财经事件：中国统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告中国国新办就国民经济运行情况举行发布会 IEA公布月度原油市场报告央行动态：美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会周四(12月16日) 美国11月零售销售(月率) 英国11月季调后零售销售(月率) 央行动态：瑞士央行公布利率决议挪威央行公布利率决议英国央行公布利率决议和会议纪要欧洲央行公布利率决议欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会周五(12月17日) 法国12月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值德国12月Markit/BME制造业采购经理人指数初值欧元区12月Markit制造业采购经理人指数初值英国12月Markit/CIPS制造业采购经理人指数欧元区10月季调后贸易帐(十亿欧元) 欧元区11月消费者物价指数终值(月率) 央行动态：欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话

陈尉2022-12-10

中国放松疫情防控鼓舞市场情绪！摩根士丹利：中国股票有望跑赢全球股票

，建议投资人增持中国股票。美国银行(Bank of America Corp.)说，该行已从战术上对中国持积极态度。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)则声称，10月底的市场暴跌是买入机会。摩根大通预计2023年MSCI中国指数的上涨空间为10%。

tqttier2022-12-09

【原油收盘】EIA报告出炉美国汽油及精炼油库存大幅增加各国央行收紧货币政策，国际油价连续三日暴跌近3%

动的战争而设定的价格上限。美国银行(Bank of America)大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch在接受彭博电视台采访时表示：“目前的库存仍然相当低，闲置产能紧张，我们预测明年的所有需求增长都来自新兴市场。” 俄罗斯目前正在考虑为出口的国际石油销售设定一个最低价格，以应对欧盟制定的60美元/桶的上限。俄罗斯可能会为本国的石油设定一个固定价格，或者规定石油销售价格相对于国际基准的最大折扣。

Sue2022-12-08

信息“越来越可怕”！华尔街大佬大声警告：2023年美国经济和股市将相当丑陋

将在全球裁员约2000人，而美国银行(Bank of America Corp.)则表示正在放缓招聘速度。高盛CEO大卫·所罗门也警告称，在经济不确定性不断增加的情况下，该行可能不得不在某些领域裁员。科技公司已经在裁员数千人。从推特(Twitter Inc.)到Meta公司(Meta Platforms Inc..)再到亚马逊(Amazon.com Inc.)，各大公司都在裁员并放慢招聘速度，因为它们正努力应对利率上升和消费者支出减少的局面。不过，包括嘉信理财(Charles Schwab & Co.)首席投资策略师丽兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)在内的一些人认为，经济将在明年下半年有所改善。毕竟，越来越多的证据表明，通胀正在缓解，劳动力市场正在降温，这助长了市场的乐观情绪。桑德斯说：“2023年下半年的前景更好。这种观点的风险在于，无论出于何种原因，美国经济持续过热，美联储不得不真正踩下刹车。” 彭博社旗下智库彭博经济(Bloomberg Economics)周二指出，随着俄乌战争引发的能源冲击继续产生影响，世界经济正面临30年来最糟糕的一年之一。 (截图来源：彭博社) 在一项新的分析中，彭博经济研究经济学家Scott Johnson预测2023年全球经济增速仅为2.4%。这较今年预估的3.2%大幅下滑，也是1993年以来的最低水平(不包括受金融危机和疫情影响的2009年与2020年)。然而，整体数据很可能掩盖了不同的命运：2023年伊始欧元区将陷入衰退，而明年尾声时美国将陷入衰退。相比之下，中国明年经济预计将增长5%以上。 Johnson在报告中写道：“在美国，由于工资上涨将使通胀保持在目标水平之上，我们认为美联储将朝着5%的终端利率前进，并将一直维持到2024年第一季度。与此同时，在欧元区，通胀的更快下降将意味着更低的终端利率，以及在2023年底降息的可能性。”

tqttier2022-12-07

管理5万亿美元的投资者正大举押注：经济衰退是可以避免的！

紧缩即将到来的担忧不符。在美国银行(Bank of America Corp.)11月份对基金经理进行的一项民意调查中，净77%的人预计未来12个月将出现全球衰退，这是自2020年新冠肺炎危机爆发以来的最高比例。专业人士可能在调整投资组合以反映所感知的经济风险方面行动迟缓。或者，他们正在通过其他策略寻求经济衰退保护，比如持有现金。一个更合理的解释与美联储能够实现软着陆的希望有关。在这种情况下，糟糕的经济消息被视为对市场有利，因为这表明美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对抗通胀的举措正在奏效，因此政策制定者可以从激进的加息步伐中后退一步。尽管美国住房和制造业等领域的数据不断恶化，企业盈利预期也有所下调，但因投资者猜测美联储政策将转向，美股标普500指数仍从10月低点反弹超10%。不过，眼下相反的情况正在发生。周一，美国服务业指数意外上升，引发了市场对美联储可能需要坚持其鹰派立场的担忧，随后股市遭遇抛售。标普500指数下跌1.8%，延续上周五以来的跌势。上周五公布的好于预期的就业报告引发了市场对美联储政策的不安情绪。美国劳工统计局上周五公布，11月份新增了26.3万个就业岗位。该数据大大超出了经济学家的预期，经济学家此前预计就业岗位将增加约20万。不仅总体就业增长好于预期，工资通胀也在继续增长。美国11月平均时薪同比增长5.1%，经济学家此前预计增幅为4.6%。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)销售和交易团队周一在一份报告中写道：“如果经济增长恶化得太快或太严重，那么‘坏消息就是坏消息’就会取代‘坏消息就是好消息’的说法。在这种情况下，股市可能会重新测试2022年的低点。” 周一美国供应管理协会(ISM)公布的ISM非制造业指数意外攀升，加重了市场对美联储将继续加息以遏制通胀的担忧。报告显示，美国11月ISM非制造业指数意外上升至56.5，高于市场预计的53.7。 Commonwealth Financial Network投资组合主管Peter Essele表示：“显然，股市希望上涨，但能不能上涨非常依赖于通胀能否得到控制。因此，当你看到任何经济数据好于预期的时候，都会倾向于担心它导致通胀上行。” 当地时间上周三，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会(Brookings Institution)就劳动力市场和经济形势发表讲话，他表示，美联储可能会从12月开始放缓加息步伐。尽管他认为抗击通胀的进展在很大程度上是不够的，但未来可能会小幅加息。美联储将在12月13-14日召开为期两天的货币政策会议，市场普遍预计美联储将加息50个基点。

tqttier2022-12-06

缺现金的西方企业正探索更多创造性融资渠道

直到他们能够实现盈利。　　美国银行（Bank of America Corp．）美洲私人资本市场负责人斯蒂芬·布鲁姆（Stephen Bloom）表示：“在公开市场波动的时期，越来越多的公司转向定制的、私人的和结构化的解决方案，以高确定性和高效率筹集资金。”。

金融界2022-12-05

是时候“重回”中国股市了！全球资管巨头：现在是购买中国股票的好时机

，建议投资人增持中国股票。美国银行(Bank of America Corp.)说，该行已从战术上对中国持积极态度。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)则声称，10月底的市场暴跌是买入机会。摩根大通预计2023年MSCI中国指数的上涨空间为10%。最佳主题 Buehlmann上周在新加坡接受采访时表示，最佳的长期潜力似乎在中国的消费部门、医疗保健、与财富相关的金融服务、可再生能源和数字创新等领域。不过，Buehlmann表示，一些客户仍然不相信。他表示：“欧洲和美国投资者目前对重返中国相当犹豫。对于新冠清零政策对国内经济增长的限制，以及包括美中对抗和乌克兰冲突在内的全球地缘政治紧张局势，人们有很多紧张情绪。” Buehlmann补充道：“这种紧张情绪抵消了投资者对错过中国资产快速反弹机会的担忧。” 美国银行(Bank of America)中国股票策略师Winnie Wu认为，互联网和金融股将引领中国股市的短期反弹。法国巴黎银行(BNP)资管公司高级策略师Chi Lo表示，将坚持看好可能会受到政策推动的行业，例如，符合中国长期增长目标的三个关键主题：科技创新、消费升级和产业整合。

tqttier2022-12-05

美联储官员再次给市场当头一棒！大摩警告：这一威胁恐导致美股再大跌15%

格的影响众说纷纭。今年8月，美国银行(Bank of America Corp.)策略师Savita Subramanian估计，自2010年以来，标普500指数市盈率的变化有50%以上是由量化宽松造成的，在其他条件不变的情况下，计划中的QT将使该指数的价值缩水7%。股市多头表示，企业业绩等因素支撑了标普500指数在2009年3月至今年1月期间大幅上涨了7倍。然而，看跌者中流行的一种观点认为，所有的上涨都是建立在美联储的支持基础上的，美联储的支持导致其资产负债表扩张至创纪录水平。人们的想法是，一旦刺激措施被撤销，就会引发麻烦。 Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示，在不断扩张的经济消耗流动性的同时，美联储的货币紧缩政策正在加剧流动性紧缩。该公司的14项货币/流动性指标中，除了贷款需求和国债收益率曲线等一项外，其余均为负面。追踪货币供应量和国内生产总值(GDP)增长率差距的马歇尔马林K指数(Marshallian K)在9月份跌至40年低点。 Ramsey在本月早些时候的一份报告中写道：“这些措施意味着，已经没有足够的资金来为这些商品的生产提供资金，也没有足够的资金来支撑距离廉价还很远的股市。”“流动性盛宴现在变成了饥荒。”

夏洛特2022-11-29

熊市恐延续至2023年？高盛：这三大关键因素将决定牛熊胜负

、暂停加息甚至下调利率。根据美国银行(Bank of America)的数据，到2022年底，全球央行预计将加息267次。但这种希望可能是短暂的，特别是就最近股市的上涨而言。高盛的Peter Oppenheimer表示:“尽管美国实际利率自那以来已上升了近85个基点，美国10年期国债收益率上升了50多个基点，但对加息步伐放缓的乐观情绪再次引发了一轮反弹，推动(全球)股市较6月份的水平上涨了近5%。” 希望阶段的另一部分是一个简单的想法，即股市最终将停止下跌，并上演一场可持续的逆转，收复今年经历的部分惨痛损失。但高盛并不相信这种反弹即将到来，因为通常预示股市底部的三个关键因素尚未出现。这三个因素包括: 1. 与衰退结果一致的较低估值 2. 增长势头恶化的低谷 3.利率的峰值 “自今年年初以来，股票估值已大幅下跌，但这并不意味着它们很便宜。问题在于，评级下调来自一个由创纪录低位利率支撑的异常高位，”高盛在谈到当前的市场估值时表示。如果利率继续上升，这些估值应该会变得更糟，尤其是考虑到美国的估值指标仍高于长期平均水平。“美国市场的市盈率已回落至17倍。20年来的平均值略低于16倍。” 报告指出，就经济增长恶化而言，持续放缓比情况“变得没那么差”更糟糕。“一般来说，历史表明，购买股票的最糟糕时机是在增长收缩、动能恶化时，而最佳时机是在增长疲弱但趋于稳定时。” 最后，由于市场预期美联储将在即将举行的12月FOMC会议上再次加息，因此距离利率触顶可能仍很遥远。 “从历史上看，股市可能在接近利率和通胀峰值时复苏，但通常在最终升息前会走弱(因成长预期恶化)，”Oppenheimer称。

夏洛特2022-11-27

市场风向似乎正在悄然变化！华尔街最拥挤的交易终于动摇

经理造成沉重打击。这也损害了美国银行(Bank of America Corp.)的客户，他们最近将科技股的敞口削减至16年低点。 (图片来源：法新社) 通胀数据降温美国劳工部上周四公布的数据显示，美国10月CPI年率上升7.7%，升幅显著低于9月的8.2%以及市场预期的8%。值得注意的，7.7%同比增幅意味着该数据时隔七个月首次回到8%下方。核心通胀数据方面，美国10月核心CPI年率增长6.3%，较9月40年来高位6.6%下降0.3个百分点，并且低于此前市场预期的6.5%。继美国10月CPI超预期放缓后，美国10月PPI数据也显现降温。美国劳工部周二发布的数据显示，美国10月PPI年率增长8%，为2021年7月以来最低增速，较上月修正后的8.4%水平有所放缓，也明显低于8.3%的市场预期。10月PPI月率增长0.2%，同样低于0.4%的市场预期。 (美国PPPI走势图来源：Zerohedge) CPI和PPI报告给人们带来了希望，即几十年来最快的物价涨幅正在消退，并为美联储官员提供在激进紧缩行动中放慢速度的空间。交易员们降低了对美联储停止加息前利率将升至多高的预期，也就是所谓的终端利率。股票赢家和输家的位置迅速轮换对大宗商品交易顾问(CTA)等跟踪趋势的基金来说，这种冲击尤其令人痛苦。据法国兴业银行(Societe Generale SA)的一项指数，CTA今年原本凭借通胀交易实现了两位数的增长，但目前却陷入了2020年3月以来最糟糕的表现。通胀是否已经见顶还有待商榷，而且投资者和政策制定者近年来对几乎所有价格趋势的判断都一次又一次地出错。不那么值得怀疑的是，拥挤的交易可能随时平仓，避险基金间的空头回补只会加剧市场的不稳定性。 Dynamic Beta Investments LLC的投资组合经理Andrew Beer表示：“通胀交易一度是逆向交易，如今已成为共识。对CTA来说，交易反转不是问题，拥挤的交易反转才值得担心。” 所有仓位变动的一个影响可能是，市场正在人为地对通胀做出乐观的判断。自上周四美国CPI发布以来，标普500指数上涨了6%。华尔街策略师对投资者的兴奋之情有些不理解，因为CPI报告显示，尽管物价压力降温，但实际上仍未出现明显下降。资金轮动速度惊人在过去的一年里，这样的交易转向发生过多次，但都是昙花一现。和之前相比，这次资金在不同资产间移动的速度惊人。以道琼斯市场中性动能指数(Dow Jones market-neutral momentum index)为例，这项买进表现最佳股票对抗表现最差股票的指数在周二下跌 1.5%，过去四个交易日跌幅扩大至9%，创下两年来最重跌幅。 (道琼斯市场中性动能指数过去一年走势图片来源：彭博社) 这种“动量崩溃”(momentum crash)也展现在其他市场上。美元指数上周四暴跌2%，为2015年以来最大跌幅。同一天，2年期美国国债收益率下跌25个基点，创2008年以来最大跌幅。 (通胀数据后美债收益率和美元下跌幅度为多年来最大图片来源：彭博社) 野村证券国际(Nomura Securities International)跨资产策略师Charlie McElligott表示，市场波动已迫使部分投资组合资产出脱，这在某些方面代表着" VaR事件"，他指的是风险价值模型强制抛售的一个例子。在他所称的资产“动量冲击”(momentum shock)中，许多交易员被迫止损并削减敞口，此前美国疲弱的通胀数据促使人们重新考虑全球货币紧缩。 McElligott在周二的一份报告中写道，PPI数据公布后，这种情况将进一步加速，PPI数据只会让美联储的终端利率进一步重新定价。他指的是对美联储基准利率在本周期何时见顶的押注。 (当股票和债券背离早期趋势反弹时CTA遭受打击图片来源：彭博社) 至少，依赖于增持固定收益产品头寸(如风险平价)的策略终于得到了一些缓解。RPAR风险平价ETF在四个交易日内上涨了近6%，是新冠疫情爆发引发暴跌以来的最佳表现。今年迄今，该指数仍下跌26%。通胀交易接下来会发生什么尚不清楚。但美国银行(Bank of America)策略师Jared Woodard指出，物价压力可能还会持续好几年，因此类似改押科技股这样的大幅转向最终都是不可持续的。 Woodard表示：“如果我们的判断是正确的，我们正处于宏观经济大转变的非常早期阶段，那么估值重置可能是实质性的，而且可能会持续很长时间。”

tqttier2022-11-17

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