年通过的GENIUS法案和众议院批准的CLARITY法案标志着两党共识,即加密货币不仅会继续存在,而且准备在美国蓬勃发展。这些法案共同建立了稳定币、市场结构和数字资产监管的框架,在创新与投资者保护之间取得平衡。该立法得到了第14178号行政命令的补充,该命令推翻了早期的反加密指令,并创建了一个跨机构工作组,以现代化联邦数字资产政策。 监管环境正在为builder开辟道路，实现代币作为新数字原语的潜力，类似于网站对前几代互联网的作用。随着监管清晰度提高，更多网络代币将能够通过产生归属于代币持有者的收入来完成其经济循环——创建互联网的新经济引擎，该引擎是自我维持的，并赋予更多用户系统中的权益。 全世界正在上链 链上经济——曾经是早期采用者的小众游乐场——已经演变成一个拥有数千万月度参与者的多领域市场。近五分之一的现货交易量现在发生在去中心化交易所上。 随着交易量在过去一年增长近8倍,永续合约在加密货币投机者中爆发式增长。像Hyperliquid这样的去中心化永续合约交易所已经处理了数万亿美元的交易,今年产生了超过10亿美元的年化收入——这些数字可以与一些中心化交易所相媲美。 现实世界资产(RWA)——如美国国债、货币市场基金、私人信贷和房地产等传统资产,在链上表示("代币化")——连接了加密货币和传统金融。代币化RWA的总市场规模为300亿美元,在过去两年中增长了近4倍。 除了金融之外,2025年区块链最雄心勃勃的前沿之一是DePIN,即去中心化物理基础设施网络。 DeFi重新构想了金融,DePIN正在重新构想物理基础设施,包括电信和交通网络、能源网格等。机会巨大:世界经济论坛预测,到2028年,DePIN类别将增长到3.5万亿美元。 Helium网络是最著名的例子。这个草根无线网络现在通过超过111,000个用户运营的热点,为140万日活跃用户提供5G蜂窝覆盖。 预测市场在2024年美国总统选举周期期间进入主流,最受欢迎的平台Polymarket和Kalshi的月度交易量总计达到数十亿美元。尽管面临对其能否在非选举年维持参与度的质疑,但这些平台的交易量自2025年初以来增长了近5倍,接近之前的高点。 在缺乏监管明确性的情况下,Meme币蓬勃发展。去年推出了超过1,300万个Meme币。这一趋势在最近几个月似乎正在降温——9月的发行量比1月少了56%——因为健全的政策和两党立法为更具生产力的区块链用例扫清了道路。 NFT市场交易量远未达到2022年的峰值,但月度活跃买家数量一直在增长。这些趋势似乎标志着消费者行为从投机到收藏的转变,这一转变得益于Solana和Base等链上更便宜的区块空间的出现。(有关加密货币与创作者经济交集的更多信息,请参阅我们的Voices Onchain项目。) 区块链基础设施(几乎)已为黄金时期做好准备 所有这些活动如果没有区块链基础设施的重大进步都是不可能的。 仅在五年内,主要区块链网络的总交易吞吐量就增长了100倍以上。那时,区块链每秒处理不到25笔交易。现在它们每秒处理3,400笔交易,与纳斯达克的已完成交易或Stripe黑色星期五的全球吞吐量相当——而且成本只是历史成本的一小部分。 在区块链生态系统中,Solana已成为最突出的之一。其高性能、低费用的架构现在支撑着从DePIN项目到NFT市场的一切,其原生应用在过去一年产生了30亿美元的收入。计划中的升级预计将在年底前将网络容量翻倍。 以太坊继续执行其扩展路线图,其大部分经济活动迁移到Layer 2(L2),如Arbitrum、Base和Optimism。L2上的平均交易成本已从2021年的约24美元下降到今天的不到1美分,使以太坊相关的区块空间变得廉价且充足。 跨链桥正在让区块链实现互操作。像LayerZero和Circle的跨链转账协议这样的协议允许用户在多链系统中移动资产。Hyperliquid的规范跨链桥今年迄今的交易量也达到了740亿美元。 隐私正在回到前台,并可能成为更广泛采用的先决条件。增长兴趣的指标:2025年与加密隐私相关的谷歌搜索激增;Zcash的屏蔽池供应量增长到近400万ZEC;Railgun的交易流量每月超过2亿美元。 更多势头:以太坊基金会成立了一个新的隐私团队;Paxos与Aleo合作推出了符合合规要求的私密稳定币(USAD);美国外国资产控制办公室解除了对去中心化隐私协议Tornado Cash的制裁。我们预计,随着加密货币继续走向主流,这一趋势在未来几年将获得更大的动力。 同样,零知识(ZK)证明和简洁证明系统正在从几十年前的学术研究迅速演变为关键基础设施。零知识系统现在集成在Rollup、合规工具甚至主流网络服务中——谷歌的新ZK身份系统就是一个例子。 与此同时,区块链正在加速后量子路线图。大约7,500亿美元的比特币存储在易受未来量子攻击的地址中。美国政府计划到2035年将联邦系统过渡到后量子密码算法。 AI与加密货币正在融合 除其他进展外,2022年ChatGPT的推出将AI带到了公众关注的前沿——为加密货币带来了明确的机会。从追踪来源和IP许可到为代理提供支付轨道,加密货币可能是AI一些最紧迫挑战的解决方案。 像World这样的去中心化身份系统已经验证了超过1,700万人,可以提供"人类证明"并帮助区分人类和机器人。 像x402这样的协议标准正在成为自主AI代理的潜在金融支柱,帮助它们进行微交易、访问API并在没有中介的情况下结算支付——Gartner估计,到2030年这一经济规模可能达到30万亿美元。 与此同时,AI的计算层正在整合到少数几家科技巨头周围,引发了对中心化和审查的担忧。仅两家公司OpenAI和Anthropic就控制了88%的"AI原生"公司收入。亚马逊、微软和谷歌控制了63%的云基础设施市场,而英伟达则占据了94%的数据中心GPU市场。这些不平衡在过去几年推动了"七巨头"公司两位数的季度净收入增长,而标普493中其余公司的总体盈利增长未能超过通胀率。 区块链为AI系统明显的中心化力量提供了制衡。 在AI热潮中,一些建设者已经从加密货币转向其他领域。我们的分析表明,自ChatGPT推出以来,约有1,000个工作岗位从加密货币转向AI。但这一数字已被同等数量来自其他领域(如传统金融和科技)的建设者加入加密货币所抵消。 未来展望 这让我们处于什么位置?随着更大的监管明确性即将到来,一条通过费用产生真实收入的代币之路正在开辟。传统金融和金融科技对加密货币的采用将继续加速;稳定币将升级传统系统并在全球范围内实现金融准入的民主化;新的消费者产品将带来下一波加密货币用户上链。 我们拥有基础设施、分销渠道,并希望很快拥有将这项技术推向主流所需的监管明确性。是时候升级金融系统、重建全球支付轨道,并创建世界应得的互联网了。 十七年过去了,加密货币正在离开青春期,进入成年期。lg...
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