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格上每日收评—2022年08月08日

今日上证指数、深证成指尾盘小幅拉升，个股涨多跌少，超3400只个股飘红，北向资金小幅净流入。从板块来看，今日汽车产业链再掀涨停潮，汽车零部件板块持续拉升，光伏概念股震荡走强，半导体板块个股走势分化。而由于海南疫情的反弹，旅游板块今日大跌。总体来看当前A股整体估值处于合理区间，但行业的复苏和分化较大，后续建议关注国内疫情及企业中报的披露情况。

格上财富2022-08-09

格上宏观周报：避险情绪致市场震荡，芯片法案引国内重视

本周沪深300指数微跌0.32%。受地缘政治及疫情反复的影响，估值低且符合自主可控方向的电子、计算机等板块涨幅居前，领跌板块主要为地产产业链相关以及汽车板块等。宏观方面，7月中国制造业PMI为49，弱于市场预期。展望后市，私募管理人认为海外衰退周期逐步开启，A股将体现出比较优势。消费因为疫情防控还在受到持续影响，板块配置上依然将聚焦景气度有韧性的方向，如科技和高端制造相关的细分领域。

格上财富2022-08-08

CTA的回调结束了吗？后市怎么看？

自6月中旬以来，CTA策略经过了近一个月的调整，相信很多投资人会产生这样的担忧：CTA的调整已经结束了吗？下半年的CTA行情怎么看？......风云君也带着这样的困惑，采访了在这次CTA“巨震”中表现相对稳定的三家老牌CTA管理人，看看他们对CTA后市的看法。 @千象资产： 2022年俄乌冲突无疑是意外打断大宗商品价格高位回落趋势的“黑天鹅”，随着两方冲突态势进入僵持状态，全球市场对于极端风险发生的担忧已明显降低。短期来看：国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施（六个方面33项措施），这些措施将逐步落地见效。节奏上来看：未来几个月将是稳增长加快落地的阶段，预计基建投资增速将明显提升。稳增长政策的目标是推动经济重回正常轨道，坚持不搞大水漫灌是长期政策基调，预计我国经济不会因为稳增长发力而过热。长期来看：预计在海外滞胀向衰退过度、国内地产周期下行与稳增长政策不断加码的博弈中，商品市场整体将继续承压。对于CTA策略来说，考虑到目前美国通胀高企与货币紧缩周期的双重压力，以及市场对于地缘事件带来的供给风险依旧心存担忧，大宗商品价格依旧包含一定的风险溢价，未来大宗商品价格仍会在激烈震荡中走出趋势，因此需要广大投资者耐心等待机会并且对于产品净值的波动给予一定的包容。 @白鹭资管： 6月份以来，受全球经济衰退预期、国内房地产持续低迷等因素的影响，商品市场迎来一轮快速的系统性下跌行情，下半年我们预计这仍将是市场交易的主线。但是节奏上，短期利空已在盘面充分体现，随着美联储的加息节奏或有放缓，以及国内稳经济政策的逐步落地，市场迎来了情绪修复的时间窗口，近期可能会以震荡或震荡反弹走势为主。后续需要重点关注相关政策的变化以及国内外需求的表现，如果衰退的预期逐渐变为现实，相关商品或将迎来新一轮的下跌。总而言之，下半年整个商品市场仍将保持一个高波动性的状态，并且部分品种可能会有较大的趋势性行情，这为我们的CTA策略提供了很好的盈利机会。 @富善投资： 2020年疫情以来，商品市场一直维持高波动率状态，股市也在疫情和经济刺激的双重作用下双向剧烈波动。进入2022年后，俄乌危机更是进一步加大了商品市场和股票市场波动，在这种高波动状态下，CTA基金持续表现稳健，收益可观的同时回撤可控。短期来看大部分CTA修复回撤还略有不足，一方面基本面因子的收益贡献仍然疲软，不能带来较好净值的修复。另一方面趋势动量类短期有一定程度的修复，但后续市场的持续性还有待进一步观察。展望后市，冲突和疫情仍然没有结束，供需平衡还存在较大的博弈空间，随着后续市场可能进一步的不确定性因素背景下，市场波动性预计会继续加大。但同时随着情绪相对稳定，基本面因子也将会得到适当正向反馈，对于策略而言也将迎来修复期。总结一下，上述三家管理人的观点倾向于海内外的宏观经济环境会导致商品市场承压，但下半年商品市场仍将保持一个高波动性的状态，一些品种可能会迎来趋势行情；另外，在这次回调中回撤较大的基本面策略和截面策略也会在市场情绪稳定后迎来修复。据风云君最新了解的情况，自7月初开始，趋势策略空头开始盈利，但上周行情出现了反转；截面多空策略也随后止跌转盈；基本面策略当前还在回撤修复中。上述三家富善、千象、白鹭在这次CTA回调中表现比较稳定，且历史最大回撤均在8%左右。如果做一个简单的归因的话，就是各个子策略配比比较分散，短、中、长周期配比均衡且风控严格，在本次调整中表现出了更好的应对。相反，在本轮调整中，一些周期较长且重仓一、两种“重灾”子策略的管理人回撤较大。比如，前期以中长周期为主的价量趋势策略、基本面、期限结构等子策略。那么，给我们投资cta产品有什么启示呢？首先，如果我们买的cta产品出现了较大回撤，要分析是否源于行情对策略的整体不利还是自己购买的产品本身出了问题。给管理人一段时间，如果其他同策略管理人的净值都已修复，而自己的还在回撤，那么，可能是出现了策略失效或风控不利。其次，如果是把CTA作为组合中的配置资产，追求较低风险和波动，可以考虑策略较为分散，保证金比例不高且控回撤能力一直比较的优异管理人，但比较遗憾的是，很多这种类型的管理人由于策略容量问题已封盘。（如千象纯cta已封盘，白鹭的复合cta策略也已封盘）那么，可以选择一些经过市场验证的cta+产品，性价比较高的是cta+指增。最后，盈亏同源，长期高收益必然带来高波动，这点在我们选择cta产品前就要有认知，包括考察好这家机构的投研实力、长期净值及业绩归因，对于管理人的底层策略也要搞清楚，这个更有利于日后的归因分析。

大策策2022-08-03

格上宏观周报：美联储7月加息靴子落地，中央政治局会议重磅召开

本周主要股指再度震荡走低。本周政治局会议重申了控疫情、稳经济、要安全的政策导向，尽管对经济增长的具体目标有所淡化，但防风险、稳增长的信号非常明确。海外方面，美联储利率决议连续第二个月加息75个基点，符合市场预期。展望后市，私募管理人认为下半年宏观政策上不会有强刺激，在流动性合理充裕的背景下，市场预计还是会有结构性行情。

格上财富2022-08-01

黄金8月重要图表！多头进入关键复苏区域全球市场空头回补反弹金价瞄准1800美元

合。 “随着全球市场出现空头回补反弹，CTA购买黄金计划的可能性已经上升，但价格仍需收于1785美元/盎司以上，才能引发趋势信号的变化，”道明证券分析师认为。

小萧2022-08-01

大涨恰是抛售良机？这家投行正启动黄金战术空头头寸

定会进一步走软。” “与近期涨势相关的CTA买盘计划的风险，被与支撑交易员和ETF资金流出相关联的大量卖盘所削弱。而且，自2020年以来建立的大规模自满头寸有可能遭到清算，特别是在我们接近大流行时期的进入水平时。”

夏洛特2022-07-30

格上每日收评—2022年07月22日

今日A股三大指数高开后短暂上行，随后逐步回落，市场尾盘止跌反弹，沪指一度翻红。个股跌多涨少，北向资金小幅净流入。从消息面上来看，家电板块尾盘冲高与政策的利好较为相关。商务部副部长盛秋平表示，商务部会同工业和信息化部、市场监管总局等部门研究提出的《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》已经国务院同意，将于近期发布。另外，今日上市交易的中证1000股指期货和股指期权对市场也产生了一定的影响。

格上财富2022-07-22

中美贸易！行业报告：进口商为中国科技产品支付了320亿美元的关税

的增加所抵消。美国海关和边境保护局(CTA)的数据显示，在320亿美元的关税中，大约有一半是针对中国生产的电脑和电子产品。根据CTA的数据，截至7月13日，对中国商品支付的“301条款”关税总额为1454.3亿美元。这份报告出炉之际，拜登政府正试图确定是否取消部分关税，以减轻美国消费者对高通胀的影响。在加征关税的头两年，美国的通胀率一直处于低位。 CTA负责国际贸易的副总裁Ed Brzytwa在一份声明中表示，关税损害了美国企业，而不是解决了中国的贸易挑战。 “随着我国所有经济部门的价格都在上涨，取消关税将缓解猖獗而有害的通货膨胀，降低美国人的成本，”他说。 CTA对自2018年年中首次分阶段征收关税以来的进口趋势进行了评估，结果显示，在未来三年半时间里，受301条款关税影响的中国科技产品进口下降了39%，而未受影响的中国科技产品进口增长了35%。 CTA表示，受关税影响的中国科技产品在美国进口中的份额从2017年的32%降至2021年的17%。在320亿美元的关税中，约有一半是针对计算机和电子产品的。该组织表示，不存在不受关税影响的此类转移科技产品，中国在2017年和2021年占美国这些类别进口的84%。但尽管征收了关税，2021年中国生产的一些消费科技产品的进口仍高于2017年，这表明一些公司“离开中国”的动机有所减弱。其中包括数码相机、部分炊具、机器人吸尘器等。

厉害啦2022-07-20

格上每日收评—2022年07月19日

今日A股大小指数走势分化，个股涨多跌少，超3200只个股上涨，北向资金单边净流出。消息面来看，华为最新官宣将于下周正式发布鸿蒙3.0系统，带领鸿蒙概念、数据安全、国产软件等板块涨幅居前。另外，在白酒和金融相继回暖的同时，新能源赛道股遭遇了普遍回撤。今日一只个股的闪崩占据头条，连续13个涨停，32个交易日累计涨幅超540%的中通客车跌停，截至目前，对于网传的部分原因还未经证实。总体来看，今日市场走势分化，由于基本面复苏的预期大概率已经体现在了之前的股价中，弱复苏的宏观基本面不足以支持A股持续大幅度反弹，预计后续A股反弹的斜率或将趋缓。

格上财富2022-07-20

格上每日收评—2022年07月18日

今日A股全天高开高走，午后维持高位横盘态势，市场在连续调整后迎来普涨反弹，超4100股上涨，逾130股涨停，北向资金净流入。从消息面上来看，今日房地产板块的走强与银保监会的表态有关。7月17日，对于近期发生的业主停贷事件，银保监会有关部门负责人在接受有关媒体记者采访时表示，银保监会对此高度重视，加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，坚持“房住不炒”，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。在银保监会的表态之下，银行和保险行业今日集体企稳。

格上财富2022-07-19

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