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“去美元化”愈演愈烈！“金砖之父”呼吁金砖国家扩容挑战美元霸主地位马斯克：他国都想抛弃美元

乎正在转向北京，远离西方，”凯投宏观(Capital Economics)副首席新兴市场经济学家杰森·图维(Jason Tuvey)说。“这引发了有关沙特接受以人民币向中国出售石油的传言，即所谓的‘石油人民币’。” 中国还成为土耳其、阿根廷和斯里兰卡等债务沉重国家的主要贷款方。《纽约时报》援引AidData提供的数据报道，2021年，中国向陷入困境的国家提供了405亿美元的贷款。相比之下，国际货币基金组织在2021年向陷入财政困境的国家贷款686亿美元。马斯克：美政策过于强硬，使他国都想抛弃美元有关美元储备货币地位的消息引起了许多公众人物的注意。特斯拉和推特首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在推特上回应Grit Capital首席执行官吉纳维芙·罗克-德克特(Genevieve Roch-Decter)的话题时回应说，这是一个“严重的问题”，美国的政策“太严厉了，让一些国家想要抛弃美元”。 (来源：推特) 推特账号介绍为前资金经理、为彭博社等媒体供稿的财经类文章撰稿人罗克-德克特周四发推文称，“美元正在失去其储备货币的地位”，并介绍了关于这一趋势的背景。罗克-德克特称，“从历史上看，美元曾一直是国际投资者的避风港。在危机时期，资金经常被转为美元，投资者采取这种做法以在其他经济体寻求规避风险。但2014年出现了一个巨大的转折点：俄罗斯和中国希望改变这种模式，他们不再希望在国际贸易和投资中依赖美元，这种趋势被称为‘去美元化’”。她还在推文中贴出关于在2014年签署的《中俄货币互换协议》的报道。罗克-德克特还称，“现在，去美元化正在世界各地发生，(多国)央行去年购买黄金的节奏比1987年以来的任何一年都要快，这表明这些国家都希望用黄金而不是美元来支持自己的货币”。对于上述一系列推文内容，马斯克评论称，“这是一个严重的问题。美国的政策过于强硬，使各国都想抛弃美元”。马斯克还补充称，“再加上(美国)政府开支过大，这迫使其他国家承受我们的很大一部分通货膨胀”。看到马斯克的评论，罗克-德克特也补充称，“再加上银行系统摇摇欲坠，以及（美国）现在的利率不可能在不造成更严重破坏的前提下再升高”。

夏洛特2023-03-31

【欧股收市】欧洲股市周四涨势延续银行业危机逐渐退散 H&M领涨零售板块

他们的资产被抹去。 Argonaut Capital首席执行官Barry Norris表示，这次听证会引发的对监管不足和数字银行时代存款流失的担忧“不是一次性事件”。“听证会上听到的内容并没有真正涉及到问题的核心所在。事实上，银行受到监管的鼓励，投资于信用风险低、流动性强的资产，而这正是导致硅谷银行和Signature银行陷入麻烦的原因，实质上，这是一家存在现金流问题的银行。硅谷银行的财务状况是健康的，但缺乏流动性以应对取款需求。” 亚太市场周四收盘涨跌互见，澳大利亚基准指数触及两周高点，原因是对近期美国和欧洲银行业动荡的担忧有所缓解。周四美国股市在前一交易日大幅上升的基础上继续攀升，交易员押注区域银行业危机已经稳定下来。个股方面，H&M攀升16.3%，领涨泛欧斯托克600指数，此前这家全球第二大时装零售商公布了12月至2月期间意外的营业利润。丹麦风力涡轮机制造商Vestas在赢得巴西订单后上升 5.2%。荷兰健康科技公司Phillips上升5.9%，此前其首席执行官Roy Jakobs预计将在今年就其呼吸设备的全球召回达成和解。

楼喆2023-03-31

危言耸听？Coinbase称加密监管不确定性威胁美国100万个科技岗位

ase表示，风投公司Electric Capital最近的一份报告显示，如果美国继续采用目前的执法方式进行监管，在未来七年内，美国将面临失去100万个web3开发人员工作岗位和数百万个相关非技术工作岗位的重大风险。　　Electric Capital的报告指出，在过去六年中，美国在全球web3开发者中的占比从40％暴跌至29％。由于这种趋势没有放缓的迹象，美国每年平均流失近2％的web3开发人员。　　Coinbase补充称：“美国必须投资于专注于区块链和加密货币开发的教育项目和举措，以创造一支高技能的劳动力，并在美国留住顶尖人才。我们还需要制定规则，为加密行业提供监管透明度，并鼓励美国国内更多的创新和增长。”

金融界2023-03-30

脱欧入亚，英国将加入CPTPP！楼市回暖，英国房贷批准量六个月来首次上升...

媒称房地产市场回暖迹象明显。咨询公司Capital Economics的英国房地产分析师Andrew Wishart称，这反映出特拉斯政府迷你预算案影响的消退。另据统计，今年到目前为止，英国有59%的投资购房交易为全款现金交易，为近六年来最高比例。西南铁路公司推出英国首列以多性别包容为主题的列车英媒消息称，西南铁路公司（SWR）推出了英国首列以多性别包容，尤其是包容双性别人士为主题的列车。该列车车体以彩虹旗为装饰，首次出行时的所有列车工作人员均来自LGBTQIA+群体。这辆列车将在伦敦Waterloo和Weymouth之间运行。未来，列车工作人员中也会有异性恋以及男/女性别者。西南铁路公司发布声明称：“我们很自豪能与所服务的所有群体站在一起。SWR欢迎所有人。” 查尔斯携卡米拉访德，开启继位后首次国事访问 3月29日开始，英国国王查尔斯三世和王后卡米拉来到德国进行为期三天的访问，这也是查尔斯成为国王后首次出国进行国事访问。查尔斯和卡米拉抵达德国时，德国总统施泰因迈尔在勃兰登堡门为二人举行了盛大的欢迎仪式。在晚间举行的国宴上，查尔斯用德语祝酒，承诺加强两国关系。宴会期间，德国前总理默克尔坐在查尔斯的旁边，而非德国现任总理舒尔茨。媒体获悉，这一决定是为了保持执政联盟内部的和平，因为其成员对皇室访问活动存在意见分歧。原本，法国是查尔斯计划出行的首个国家，但近期包括巴黎在内的多个法国城市因养老金改革而发生骚乱，查尔斯因此提前来到了原定的第二站德国。

英伦投资客2023-03-30

金色Web3.0日报 | Magic Eden将推出测试版交易市场ETH Genesis

成150万美元融资，Genblock Capital等参投。2022年2月15日，Aleph Zero宣布获RR² Capital战略投资。 4.ssv.network 推出最新版公共测试网 Jato 3月30日消息，去中心化以太坊质押基础设施 ssv.network 宣布将于今日推出最新版本的公共测试网 Jato。Jato 的 Gas 成本进行了优化、改进了验证者账户管理、增加运行验证者的节点数量等。之前的测试网 Shifu 将逐步关闭。至于主网上线时间，ssv.network 表示，智能合约审计及为 Jato 实施反馈和建议、发布主网候选版本之后上线主网。 5.以太坊Layer 2上总锁仓量为89.5亿美元金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至目前，以太坊Layer2上总锁仓量为89.5亿美元，近7日涨29.39%。其中锁仓量最高的为扩容方案ArbitrumOne，约59.4亿美元，占比50.87%，其次是Optimism，锁仓量19.5亿美元，占比21.89%。元宇宙热点 1.腾讯高级执行副总裁汤道生：XR只是元宇宙的一个形态 3月30日消息，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生向记者表示，腾讯正在研发类ChatGPT聊天机器人。对于腾讯的聊天机器人是集成到QQ、微信，还是通过腾讯云向B端用户服务，汤道生说，都会有。关于下一代互联网的话题，微软、字节跳动、Meta、字节跳动等科技公司均已收缩VR/XR的团队，如何看待全真互联网、元宇宙似乎正逐渐褪去，汤道生表示，XR只是元宇宙的一个形态，这里面还有很多不同的应用，不是带着头盔挡住眼睛才叫元宇宙。 (澎湃新闻) 2.Meta重申元宇宙地位：仍是计算的未来，但需要时间 3月30日消息，Meta全球事务副总裁Nick Clegg重申会继续发展元宇宙，计算的未来将发生在这个仍未被充分定义的虚拟世界中。虽然如今的元宇宙应用带给人们的体验不够流畅，但他承诺这最终会被更加便利的体验所取代，不仅可以采用轻便的设备，还会为虚拟形象配上双腿。Clegg表示：“我们会坚持发展这项技术，因为真心认为早期证据都表明此类技术将成未来计算平台的核心。但这需要时间。” 此外，Clegg表示，Meta主要可以通过两种方式来变现元宇宙的投资：广告和电商。他还强调，该公司致力于让研究人员、民间组织和其他公司参与元宇宙的开发。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-03-30

特斯拉今年迄今股价飙升54% 市值增加逾2000亿美元

未来，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师汤姆·纳拉扬预计特斯拉将公布强劲的第一季度交付数据。　　他写道：“基于本季度前两个月强劲的销售数据，我们上调了预期，并认为3月份销售会加速。”他将一季度交付量预期从41.8万辆上调至44.5万辆。“中国的生产和销售数据似乎稳健，3月份前几周的美国周销售数据也很强劲，我们认为这种势头将持续下去。”

金融界2023-03-30

LSD赛道长坡厚雪稳定性与高增速贯穿整年

工收入随质押率的变化情况来源：LD Capital 需要注意的是以太坊质押率的提升是一个渐进的过程，上海升级后的1–2个月甚至有可能观察到以太坊质押率下降的情况。由于以太坊验证者节点准入和退出的限制，可判断以太坊质押率的变化是一个缓慢的过程。目前以太坊网络验证者总数约55.68万，每天准入1800个验证者节点。上海升级之后允许验证者节点退出，每天可退出数量与可进入数量相等，由于早期验证者的退出，有可能在上海升级之后的一段时间内观察到以太坊的质押率轻微下降的情况，判断依据为：目前信标链中约1087万枚ETH通过lsd协议与中心化交易所参与质押，拥有二级市场流动性，且当前各类lsdeth/eth基本没有折价，所以该部分在上海升级之后通过一级市场基于刚兑或盈利需求的赎回规模不大；剩余约695万枚ETH采用Staking pool或单独质押的方式进行，由于该部分缺乏二级市场流动性，假设上海升级后有1/2赎回选择，每天最多赎回5.76万枚。以太坊将在上海升级之后的60天内面临满负荷赎回的情况；观测目前进入质押的数据，每天新质押比例一般为最大可进入质押比例的1/3。故如果上海升级之后新质押比例达不到最大负荷，基于上述假设将出现以太坊质押率在1–2个月内出现微跌的情况；在基于刚兑与盈利等赎回需求出清之后恢复增长，以太坊质押率可能需要1–2年的时间才能实现翻倍增长。来源：https://ethereum.org/zh/developers/docs/consensus-mechanisms/pos/rewards-and-penalties/ 2、LSD赛道全景 LSD赛道可拓展为以太坊质押解决方案及其衍生品，包括四种以太坊质押解决方案相互竞争市场份额、DTV技术保证安全性的同时扩展去中心化以及围绕LSD协议质押凭证诞生的二层收益增强产品及杠杆协议与指数产品。图表2： LSD赛道全景来源：LD Capital 2.1 四种质押解决方案中，LSD市占率最高且有望进一步扩大以太坊质押解决方案分为四种，包括单独质押、托管质押、流动性质押LSD与中心化交易所质押。其中LSD与中心化交易所质押由于解决了小资金参与、不需要硬件基础设施、通过质押凭证可以重新释放流动性等优势目前取得了绝大多数的市场份额。从节点数量的统计口径上来看目前LSD市场份额占比33.4%、CEX占比27.5%、托管质押（Staking pool）占比16.6%，单独质押占比22.5%。图表3：目前各种质押解决方案占比来源：beaconchain，LD Capital 具体来看四种质押解决方案的基本情况：单独质押：需要至少32枚以太坊以及一台专用计算机，并且需要具备运营节点的网络、电力条件与方法；用户可以获得全部的质押收益以及完全的资产控制权；资金在上海升级之前无法退出，上海升级之后可限制性退出。质押托管：需要至少32枚以太坊，无需硬件设施，用户通过把ETH委托给节点运营商获取质押收益；该过程中用户需要上传签名密钥，允许服务商代表用户进行验证；资金在上海升级之前无法退出，上海升级之后可限制性退出。流动性质押LSD：不需要32枚以太坊与硬件基础设施，用户通过将自定义的以太坊委托于LSD协议，LSD协议配对用户委托的以太坊并选择节点运营商托管质押以获取质押收益；用户通常需要将部分收益分配给LSD协议与节点运营商；通常资金可以通过lsdETH的流动性随时在二级市场上退出或者加杠杆做收益增强；该方案目前中心化程度较高。中心化交易所质押：不需要32枚以太坊与硬件基础设施，甚至不需要链上钱包，用户通过Coinbase等中心化交易所提供的质押服务获取大部分质押收益，小部分受益被交易所收取，该方案用户的操作难度最低。通常质押可以及时回退或通过质押凭证于二级市场退出，亦可以通过借贷协议加杠杆做收益增强；该方案目前面临的监管风险较大；该方案目前中心化程度最高。图表4： 4种质押解决方案对比来源： LD Capital 然而需要注意的是中心化交易所质押与LSD质押解决方案面临美国SEC的监管问题悬而未决。Staking业务是否被认定为证券这件事一直没有权威解释，此前Kraken交易所的Staking业务被SEC打击，但尚未实质性波及到Coinbase与Lido等LSD协议主要原因是Kraken当时未公开用户资金去向，系黑箱操作，同时许诺了远超以太坊质押的高收益率招致监管打击。但在Howie test的角度来看，Kraken、Coinbase、Lido等LSD协议都是通过托管用户资金的方式参与Staking，并无本质的区别。故而目前LSD业务的发展面临来自美国监管的不确定性。从产品角度来看，虽然上海升级之后质押的以太坊可以在一级市场赎回退出，但数量有限，按目前质押规模，每天可退出1800个节点对应5.76万枚ETH。由于LSD协议的解决小资金参与质押、释放质押凭证的流动性、协议可组合增强收益率等优势使得其在上海升级之后依然会占据主要的市场份额。有可能出现在上海升级发生之后不久，由于早期单独质押或托管质押的ETH刚兑与获利退出使得LSD协议的整体市占率被动提升。从LSD协议竞争角度来看，目前影响各个LSD协议发展的因素包括知名度、收益率、资金安全、锚定情况、去中心化程度与组合性等维度，可结合该维度分析目前市场上主流的LSD协议之间的异同。 Lido是目前TVL最大的LSD协议，是第二名Rocket pool的13倍。Lido当前通过白名单机制筛选运营商，保证质押节点的良好运行以免影响收益率或造成资金罚没；同时Lido通过执行层复利使得其用户质押年化收益率在抽水10%之后维持在4.5%-5%这一较高水平上，在目前主流的LSD协议中仅次于Frax，超过Roceket pool、StakeWise、Anrk等其他协议。需注意的是Lido将于5月中旬进行V2版本的升级，引入质押路由模块，允许任何人创建质押节点并接入DVT，旨在保证网络稳定性与安全性的同时提升去中心化程度。 Rocket pool的独特性在于质押节点无准入许可，任何人都可以通过创建一个Minipool 成为该网络中的节点运营者；目前节点运营者需要存入16 ETH（剩余的16 ETH来自用户存款）同时还需要最少质押价值1.6 ETH的RPL Token作为罚没的劣后资金；Rocket pool目前会向平台上的节点运营者提供RPL补贴来激励节点部署。Rocket pool将在一个月内进行Atlas升级，此次升级时Rocket pool上线以来最重要的一次升级，对其业务发展也将产生重大影响，升级的主要内容为：1、LEB16 — — LEB8：将节点运营者需最少质押16枚ETH降低为8枚，该举将大大改善目前Rocket pool拓展性受制于节点端的情况，假设节点运营商的ETH总量不变，理论上这一改进可以使得协议TVL翻倍，存款容量翻3倍，节点端的可拓展性打开以后，动态存款池的存款数量将成为观察Rocket pool TVL增长的先行指标； 2、节点激励进一步增加，排除RPL激励，LEB8的节点奖励会比LEB16高25%；3、推出工具使得Solo Staker不需要退出验证器完成迁移至Rocket pool平台；4、优化动态存款池，当minipool队列所需ETH超过5000个ETH上限时，存款池的上限也将随之增高。 Frax Ether的特点在于其目前的高质押收益率。sfrxETH之前的质押收益率维持在7%～10%，原因在于Frax构建了frxETH与sfrxETH的双币模型，frxETH与ETH在Curve组LP利用Frax本身的CRV治理资源获取CRV收益，而将所有的质押收益都分配给sfrxETH；从整体上来看，Frax Ether系统区别于其他流动性质押产品的高收益率来源于其多了一层CRV的奖励；该CRV奖励对于整体系统的收益增厚取决于frxETH/ETH gauge pool的占比、Frax Ether系统的TVL、CRV/ETH的比价等因素。按目前情况测算，当Frax Ether的质押量达到20万枚ETH之时，sfrxETH的质押收益将下降到6%左右。上述三个主流LSD协议开辟了三种主要的ETH质押模式，其余的小型LSD协议主要针对上述三大协议的一些用户痛点进行改善与微调。如Stafi与Stader针对目前Rocket pool节点运营商需质押16ETH，资金利用效率低与运营商被迫增加RPL风险敞口这一问题进行改进，其二者仅要求节点运营商质押4枚ETH，同时为节点运营商提供不增加协议代币风险敞口的解决方案。但需要注意的是盲目降低节点运营商质押ETH的比例有可能会增大用户资金损失的风险，且与Rocket pool不同，目前Stafi面临用户资金端的增长压力。图表5： 3大LSD协议比较来源： LD Capital 目前从协议估值角度来看，无论是FDV/Revenue还是FDV/TVL，Lido都处于一个相对较低的水平，但LDO目前仅有治理权而RPL和FXS都有相应的代币赋能，应该享受相应的估值溢价。 Frax目前持有约350万枚CVX，是CVXDAO中最大的持有者图表6：不同LSD协议的估值对比来源： LD Capital，Token Terminal 3、DVT产品将成为以太坊质押的重要基础设施去中心化与安全保证是以太坊的精神内核，在此基础上分布式验证技术（DVT）应运而生。当前各种以太坊质押解决方案都面临去中心化与节点稳定运营的矛盾。以Lido与Rocket pool为代表，Lido为了保证用户资金不会因为节点掉线、故障等原因招致损失，当前采用白名单的形式筛选合格运营商来保证出块的有效性、资金的可追溯与安全性，而这使得Lido目前存在中心化的问题；Rocket pool通过节点与用户共同质押的方式绑定两者利益并通过节点抵押RPL做罚没劣后资金的形式进一步保证用户的资金安全，但这无疑提高了Rocket pool平台上运营节点的成本。目前Rocket pool通过使用RPL激励节点的方式来平衡，但这无疑增加了协议支出，也限制了协议的可拓展性。而DVT产品通过碎片化验证私钥与领导节点轮换等技术解决方案使一个运营商与节点从一对一的状态变为多对一的状态，从底层网络架构的角度提升系统的安全性与鲁棒性同时允许更高的去中心化程度。具体原理如下： DVT 由 4 个关键部分组成，分布式密钥生成DKG、BLS 签名的 Shamir 密钥共享、多方安全计算和 IBFT 共识层，具体如下：分布式密钥生成DKG是实现DVT的第一步，其作用是将一份验证者私碎片化成3n+1份，多份碎片化私钥对应多个运营商；DKG技术是实现DTV产品的基石。BLS签名的私钥共享与DKG互补，其目的是实现多方聚合签名，即能够将区块碎片化的签名组合成单个签名，因为DKG使得私钥碎片被多方持有，那么需要签名时则将多人的签名聚合为一个签名，碎片化私钥与多方聚合签名构成整个DVT产品的骨架。多方安全计算 (MPC) 的作用是将拆分的密钥安全地分配到各个节点之间，以执行验证者职责完成对网络信息的验证，而无需在单个设备上重建验证者密钥，消除了在计算期间集中私钥的风险。伊斯坦布尔拜占庭共识IBFT将在DVT节点中随机选择一个验证器作为领导节点，负责区块提议并等工作，如果单个集群中大多数节点同意该块有效，则将其添加到区块链中；如果领导节点离线，算法将在 12 秒内将重新选择领导节点以保证系统的稳定性。总结来讲，DVT通过DKG碎片化验证密钥分配给不同运营商，通过BLS私钥共享实现多方聚合签名，同时利用多方安全计算保障数据安全，最后通过IBFT领导节点轮换保证节点不会恶意出块或者因掉线影响整体收益，最终做到将一个验证者节点交由多个运营商运行，而非当前行业标准的单独运营，从而大大提升整体系统的鲁棒性。 3.1 目前市场上的DVT产品对比：SSV.Network、Obol Labs与Diva SSV Network构建了一个基于DVT的运营商网络，是DVT赛道中开发进展最快的产品，曾获以太坊基金会18.8万美元捐款与Lido 10万美元LDO捐赠。SSV Network是目前唯一发币的标的，其Token SSV的主要用途为网络的支付手段与治理凭证。质押者在SSV网络参与质押需要向节点运营商支付运营费用，具体费用由各个运营商基于运营成本与市场竞争情况上决定；同时运营商目前需要支付其网络收入的1/4给SSV国库（收费标准由DAO决定），上述支付环节均需使用SSV代币。SSV拟于3月30日召开社区会议讨论主网上线时间。 Obol Labs致力于构建一个质押中间件Charon，使得任意节点可以参与到DV集群的分布式验证器运行中。Obol同样曾获得Lido DAO提供的10万美元LDO代币捐赠，并完成了由Pantera Capital 与Archetype共同领投，Coinbase、Nascent、Block Tower等机构参投的1250万美元A轮融资。开发进度方面，Obol目前处于Bia公共测试网阶段，预计今年6月开启Circe测试网，之后完成主网上线；在开发进度上看其稍落后于SSV。 Diva是DVT赛道的新产品，目前完成了由A&T Capital领投，Gnosis、Bankless、OKX等机构参投的350万美元种子轮融资，其将结合LSD与DVT两种模式，打造流动性质押与分布式验证一站式产品。 4、LSD赛道的发展趋势及其对目前主流赛道的影响上海升级之后信标链上质押的以太坊可以提款，用户参与质押的意愿增强推动质押率的上升，带来lsdETH这一生息资产规模的扩大。故未来除了可能会出现越来越多的流动性质押协议，围绕lsdETH这一资产的Defi产品也将迎来全新的成长曲线。去中心化交易所：lsdETH的流动性构建是lsd协议最重要的一环，lsdETH/ETH作为类似资产，其构建流动性的最佳选择当属Curve及其类似产品，如未来出现越来越多的lsd协议，围绕不同类型lsdETH流动性构建的问题可能会引发新一轮的Curve war。需要指出的是目前在Balancer生态构建流动性的成本相较于Curve更低，同时由于Balancer的基本盘更小，故从边际变化的角度来看，lsdETH的繁荣对Balancer生态的影响会高于Curve（相关协议Aura、Convex、Balancer、Curve）。借贷协议：市场对使用lsdETH加杠杆的需求将会推动基于这一资产类别的借贷业务。目前存在两种主要的加杠杆需求：一是循环贷做收益增强，该业务目前以AAVE为代表，抵押stETH借出ETH，最大LTV90%，不考虑中间费用最大可上10倍杠杆；但该模式存在ETH借出利率偏高的问题（上海升级后AAVE ETH存款池的利率可能会和ETH Staking的利率搬平，这将使得AAVE中ETH的借款利率高于Staking利率，使得目前循环贷的需求消失），核心原因在于ETH的借款利率需要覆盖存款人的存款成本；未来可能以CDP的形式铸造锚定ETH的稳定币，通过更高效的流动性成本代替用户的存款成本，增强协议间可组合性的同时更好的满足用户加杠杆增强收益的需求（相关协议AAVE、Compound）。二是抵押lsdETH借出稳定币以增加投资组合整体的风险敞口，亦可通过正常借贷和CDP两种模式运行（相关协议Fraxlend、MakerDao）。本息分离等衍生品：lsdETH作为一种浮动收益率的生息资产，围绕其可催生本息分离与利率互换等金融衍生品。本息分离产品可以实现做空未来收益率（卖出利息代币买入本金代币，低杠杆倍率，通常用于提前锁定收益），做多未来收益率（卖出本金代币买入利息代币，高杠杆倍率，通常满足投机需求）与收益增强。在LSD爆发之前，本息分离等衍生品的底层生息资产主要集中在稳定币的LP，由于该部分资产规模相较于lsdETH小，且收益率相较于lsdETH低，还存在流动性分割的问题，故lsdETH这一资产的起量将极大程度的推动本息分离产品的业务发展（相关协议Pendle、Element、Sense）。再质押：再质押的概念由Eigenlayer提出。Eigenlayer 是一个在基础客户端修改以太坊的协议，允许验证者重新抵押他们的 ETH 权益并行验证其他协议，例如预言机和数据可用性模块。需要注意的是，Eigenlayer赋予staked ETH第二重收益率但牺牲了部分代币的流动性同时需要用户承担额外的AVS（Actively validated services）安全性，增加了一层Restaked ETH的罚没风险。图表7：基于lsdETH的下游产品一览来源： LD Capital 来源：金色财经

金色财经2023-03-30

《AIO News第一站：问DAO长安--把酒言欢Web3》

gout、DID、Svarga、MG Capital、Btcgram、Coresky、BARB、Createra、DeBox作为赞助商对此次活动的大力支持。（扫码加入Web3酒会报名群） Web 3.0时代的诞生，带领了新的Web交互方式。以太坊创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）曾说过，“每个人将在区块链Web 3.0中拥有自己的“灵魂”（Soul）”。这一次，当Web3的“灵魂”与西安的“文化”发生碰撞，会发生什么样的变革？不论你来自何处，我们诚挚地邀请你与我们一起共同见证。西安见！ See You. AIO News，成立于2023年3月，核心团队由腾讯、百度等BAT大厂及Web3 Native成员构成。作为Web3.0信息整合平台，AIO News致力于推动信息价值传递的同时，也将聚合Web3全链路资源为客户提供一站式营销解决方案。来源：金色财经

金色财经2023-03-30

泡沫正在被戳破！下一张爆雷的多米诺骨牌：欧洲房地产花旗、高盛和穆迪发预警

。全球资本管理公司Andromeda Capital Management示警，银行业爆雷的下一张多米诺骨牌是欧洲房地产，当前该领域股价受到重创。花旗(Citibank)预估估值下降最多40%，同期股价可能减半。高盛下调个股评级至卖出，穆迪预警再融资风险“显着增加”。英国《金融时报》指出，欧洲房地产股价有望创下自新冠大流行开始以来最糟糕的一个月，因为投资者押注数周的银行业危机将收紧信贷渠道，进而导致房地产估值暴跌。先来看看现实数据，MSCI欧洲大型和中型房地产公司房地产指数在3月份迄今下跌24%后，已跌至接近2009年初以来的最低水平，大大落后于整个地区的Stoxx 600股票指数，该指数同期下跌2.4%。近几个月来，分析师和投资者一直担心利率上升，将会对大西洋两岸商业房地产行业的影响，但自3月初硅谷银行破产并被迫出售以来，这些担忧已经具体化，瑞信与瑞银的合并交易就是最佳写照。市场现在预计，迫在眉睫的信贷紧缩将减少对房地产集团的融资，其中许多已经在为更高的债务成本和持平的入住率而苦苦挣扎。总部位于伦敦的Andromeda Capital Management表示，北欧房地产是一个“对零利率上瘾的行业”，也是一个潜在的泡沫，一旦更高的利率被适当地计入房地产估值，它就可能破灭。评级机构穆迪本周表示，该行业的再融资风险“显着增加”，持有未来几年到期债务的公司可能会面临更高利息支付的特别压力。 “15年来，低利率一直是对商业地产的补贴。这是该行业的一次巨大重置，”麦迪逊国际地产总裁罗恩·迪克曼(Ron Dickerman)提到说。他补充：“现在所有房地产的价值都可能低于6个月或12个月前。” (来源:英国《金融时报》) 情况不容乐观，但展望后市的预期更为可怕。根据MSCI欧洲季度房地产指数，房地产估值较2022年6月的峰值下降约10%。花旗集团预测，到明年年底，西欧的估值将进一步下降20%至40%，而同期房地产股的价值可能会减半。德国房地产集团Vonovia的股价自3月初以来，已下跌30%至历史最低水平，卢森堡的Aroundtown、法国的Gecina和英国的Segro过去四周时间里，分别下跌42%、13%和9%。高盛上周将British Land的评级下调至“卖出”，理由是该集团对伦敦金融城的资产敞口很大，自新冠疫情爆发以来，许多公司都采用了混合工作模式。 Barings Investment Institute首席欧洲策略师Agnès Belaisch表示，鉴于欧洲央行与美联储不同，“似乎没有被金融压力吓倒，并且相信该地区的银行资本充足且流动性强”。到目前为止，美国房地产集团的表现略好于欧洲。自本月初以来，MSCI美国房地产投资信托指数已下跌8.5%，尽管国内房地产公司对区域性银行的资金依赖成为投资者关注的焦点。 “在欧洲，对房地产集团的贷款集中在较大的银行，”Belaisch说。 Oxford Economics房地产经济学主管Mark Unsworth表示，美国和欧洲房地产指数的构成可能是表现差异的部分原因。 “美国的上市房地产领域要成熟得多”，他说，专注于数据中心、自助存储和医疗保健等替代方案的REITS占据更大的份额。“欧洲将更多地受到办公室、工业和零售业的影响，预计这些地方的相对影响会更大。” 尽管如此，Capital Economics首席美国经济学家保罗·阿什沃思(Paul Ashworth)表示，在最坏的情况下，小型银行和商业地产之间可能会形成“厄运循环”，对银行生存能力的担忧导致存款外逃，迫使贷方致电商业房地产贷款，这是其资产基础的“关键部分”。值得关注的是，私人贷方也可能会发现自己被套住了。就在2022年12月，黑石集团(BlackStone)在赎回请求激增后，限制了其1250亿美元私人房地产基金的提款。延伸阅读：房市大雷！黑石集团逾10亿抵押贷款“违约” 710亿信托基金流动性短缺、阻止投资者赎回套现

秉哥说市2023-03-30

跨越牛熊周期的隐士：加密做市商

Partners 和 Pantera Capital 等。但由于熊市和黑客攻击的影响，Wintermute 在 2022 年的收入在 3 亿美元左右，远低于 2021 年 10 亿美元。 2022 年 9 月，由于 Wintermute 可能使用 Profanity 工具来创建靓号钱包，导致其 EOA 钱包被盗，损失 1.6 亿美元。 4.3 GSR Market GSR Markets 从根本上说是一家属于香港的算法数字交易公司。它利用自己的软件为几种数字资产类别的订单执行解决方案，从而提供流动性。该公司部署了多种交易模型，与 30 多个流动性池相集成，其交易费用在市场上相对很低。特点：一流的领导力和来自世界一流的金融机构的强大技术与金融从业人员团队。设计了直观的风险管理策略，专为那些难以管理的人设计。其专有的交易技术可以根据交易需求进行修改。其销售和汇总策略会根据实时流动性和波动性进行调整，从而使投资者能够真正获得最佳价格。最近，GSR 与各项目方频繁合作。包括 Stargate，Stargate 将向 GSR 提供 800 万枚 STG 的欧式期权，条件为 24 个月后 STG 均价超过 1.15 美元。在提案通过后，STG 在过去 14 天暴涨 36.2% 。 5. 去中心化做市商参与链上做市行为都可以成为去中心化做市商，这里有三种形式：（1 ）参与去中心化交易所 DEX 的流动性提供者，又称为挖矿行为，门槛低，任何人都能参与，提供交易对的流动性，获得一定的奖励；（2 ）参与去中心化衍生品市场，类似 dydx 模式；（3 ）一些专门服务做市的 DeFi 协议，例如 Elixir，这些协议成为了 CLOB 和 AMM 模式的流动性分配工具。 DEX 里面一般采用自动做市商算法 AMM，任何人都能成为市商。它使用自动化算法来平衡交易池中代币的供需关系。AMM 的工作原理是允许流动性提供者将代币（通常等量）存入流动性池。然后，流动性池中代币的价格遵循一个公式，例如常量产品做市商算法 x*y = k，其中 x 和 y 是池中两个代币的数量，k 是一个常数。这导致池中代币的比例决定了价格，确保无论交易规模如何，池始终可以提供流动性，并且滑点量由交易规模与池大小相比决定。由于流动性池中的价格偏离全球市场价格，套利者将进入并将价格推回全球市场价格。各种协议迭代这个基本的 AMM 模型或引入新模型，比如 Curve、Balancer、Uniswap V3等提供改进的性能，并扩展到衍生品。但在 DEX 里面，也存在一定的风险，LP 需要承担智能合约本身的漏洞风险，流动性池被掏空，无偿损失问题等。DEFI 协议中，为了吸引 LP 和专业的市商团队，提供了不同的做市策略和流动性池以供选择，同时给出了更高的收益率。即使如此，我认为链上做市和中心化交易所做市还是各有优缺点，彼此也无法取代。另外要提到的就是专门的做市协议，这里以 Elixir 为例。Elixir 的用户主要有两个：（1 ）项目方；（2 ）想成为市商的用户。具体实现机制如下：项目方在 Elixir 中可以无许可创建债券以获取流动性，这类似于 Olympus DAO 的机制。用户可以通过流动性池获得 LP 代币，兑换成项目方的原生代币，以此建立代币的流动性。为用户提供专门的做市策略，使每个人都能够参与到 CEX 和 DEX 中的做市活动中，这些做市协议在降低做市门槛的同时，也开辟了一个小众赛道。但由于做市策略、量化策略、风险管理策略都是在不同市场情况下经常调整和更新，所以 DeFi 的做市协议还需要时间验证，但对一些想要从市商业务中获取收益的用户来说，不失为一个好的方式。目前，中心化市商无法以公开透明的方式与项目方合作，而且佣金高，但通过链上做市协议可以有效提高用户资金利用率，成为流动性提供者，通过合适的算法和策略，为项目方解决流动性问题，用户受益，项目方也能达到目的。但链上做市协议机制复杂、灵活性较差，可能难以应对市场风险。 6. 加密做市商发展与挑战（附投融资列表）加密货币市场的快速发展，促使加密货币做市商的需求不断增加，同时也催生了更多创新的技术和商业模式。加密做市商的未来发展趋势体现在以下几个方面：加强风险管理：随着加密货币市场的不断成熟和规范化，风险管理将成为做市商竞争的重要因素之一。做市商需要采用更加科学的方法和工具，来降低交易风险和信用风险，并确保运营的安全性和稳定性。开发更加智能化的交易系统：随着人工智能和机器学习技术的不断进步，加密货币做市商可以采用更加智能化的交易系统，以提高效率和交易品质，并更好地适应市场的变化和需求。加强流动性：随着越来越多的机构和投资者进入加密货币市场，做市商需要不断加强自身的流动性，以满足更加多元化和复杂化的交易需求。在此过程中，做市商还需要与其他做市商、交易所和流动性提供商等紧密合作，以共同推动市场的发展和壮大。探索新的商业模式：随着加密货币市场的不断发展和变化，做市商需要不断探索新的商业模式，以应对市场的变化和挑战。例如，一些做市商开始向市场提供更加专业化的服务，如基于数据分析的做市、跨链做市等。目前，也有很多市商开始涉及其它加密业务，比如托管、OTC 业务、一级投资等。积极尝试链上协议做市：随着链上项目和用户的增加，无论是与项目方合作，还是为了获得更高的收益率，做市商都会开始步入链上。同时，类似 dydx 的做市商活动也会越来越多。除此之外，市商会参与更多需要流动性的加密产品。比如，加密做市商 GSR 启动 NFT 做市项目，将专注于生成艺术。该公司已经购买了 175 件(NFT)，但仍在研究如何通过算法进行交易。加密货币市场具有许多独特的特征，在提供流动性时面临各种挑战。例如，加密市场 24/7/365 开放，提供自我托管能力，零售直接与交易所互动（交易所扮演经纪人、交易所和托管人的角色），在 CEX 提供虚拟余额的即时“结算”，与 T+ 2 传统金融结算相比，在 DEX 提供链上交易的快速结算，并使用稳定币促进交易，考虑到 BTC 的波动性和仍然笨拙的法定货币到加密货币的转换。此外，加密市场在很大程度上仍然不受监管，导致价格操纵的可能性，并且继续高度分散，流动性在许多链上和链下场所分叉。此外，交易场所技术仍在不断发展，因为交易所的 API 连接质量参差不齐，并且在市场活跃度高的时候会周期性下降。最后，加密衍生品市场仍在不断发展，与传统金融市场相比，衍生品相对于现货要小得多。这些特征在提供流动性方面带来了各种挑战，包括市场碎片化/互操作性、资本效率低下、监管不确定性以及仍在改进的交换技术/连通性。总之，随着加密货币市场的不断发展和变化，做市商需要不断调整自身的战略和业务模式，以更好地适应市场的变化和需求。同时，做市商也需要加强与其他市场参与者的合作和交流，以共同推动市场的发展和壮大。表 2. 加密做市商 2019-2023 年投融资项目汇总 7. 总结与思考无论是传统行业还是加密市场，做市商需要永远置身于市场之中，才能手握“价差”进行交易，所以不同的市场意味着更多的盈利机会。加密做市商在未来也会呈现一些传统金融做市商的发展特点：（1 ）做市参与者逐渐多元化，包括综合大型投行、电子交易平台等。（2 ）做市品种多元化，包括各类现货、衍生品等。尤其是加密衍生品市场在不断发展。（3 ）业务杠杆高，以现货和衍生品交易为代表的做市业务是典型的资本消耗型业务，投行大多使用杠杆资金扩大业务规模，因此做市业务杠杆倍数往往高于其他业务。这往往会催生其它加密借贷业务，也提升了整个行业的风险水平。（4 ）市商头部效应越发明显，头部机构人才储备充足、资本实力雄厚、客户资源丰富、定价能力优秀、资产规模较大，可以通过分散资产组合、使用对冲工具等方式降低风险成本，因此头部机构在做市业务方面更具优势。虽然加密做市商的规模在不断扩大，竞争也越来越激烈，但实际上，加密做市商的技术壁垒相对较高，承担的风险较大。尤其 FTX 暴雷事件，Cumberland、GSR、Wintermute、Jump、folkvang、Nibbio 这些市商在 FTX 有头寸。同时，最近 Silvergate 银行的暴雷风险，对市商来说产生多大的影响还犹未可知。由此可以说明，资金的流动效率对市商特别重要。作为交易者，我们也需要去识别做市商是否与项目方进行合作，以正确判断代币价格走势，这个可以从代币价格和交易量上发现端倪。去中心化做市商协议，包括 DEX 等，也在不断地争取一些做市团队参与链上的活动。在我看来，订单簿形式能满足做市团队的多样交易策略，而 AMM 形式存在一定的局限性，且不好把控。如果有较大的收益优势，做市团队会用一部分资金参与链上做市。但我认为还是不会威胁到中心化交易所的地位。当然，也不能忽略一些创新的 DeFi 协议带来的影响力。值得关注的是，一些市商已经开始探索在 NFT 领域做市。他们也在探索更多的链上产品或者有二级交易市场的衍生品做市。但是，这里不排除一个隐患。类似于 Alameda，更多大型做市商机构可能会主动下场，自己孵化链上协议，或是 DEX 或是借贷，比如 Wintermute 孵化的 DEX Bebop。他们提供的雄厚资金对协议本身会起到促进作用，但也对整个市场带来风险。 7.1 投资方向思考市商作为交易环节中的重要角色，并且其盈利能力在牛熊周期中都能有很大的发挥空间。在做市商赛道上，可以重点看以下投资方向：中心化的小型市商策略或服务类项目，这类项目为做市商提供工具、数据、定制化策略类服务。解决互操作性问题：由于公链和 Layer 2 的发展，目前呈现出一个多链世界，这导致流动性割裂。一个潜在的解决方案是第二层中间件提供商，它可以与不同的链进行无信任的交互，以在许多流动性来源中找到最有效的交易路线。 CeDeFi：CeFi 和 DeFi 之间的界限可能会合并，包括流动性供应。参考资料 [ 1 ] "High-Frequency Trading and Market Making in the Bitcoin Ecosystem"，来自欧洲中央银行，分析了比特币生态系统中的高频交易和做市商。 [ 2 ] "The Market Microstructure of Currency Markets"，来自欧洲央行，分析了货币市场中的市场微观结构和做市商的角色。 [ 3 ] "Market Making in the Corporate Bond Market"，来自美国金融业监管局，探讨了企业债券市场中的做市商。 [ 4 ] "How to Be a Market Maker"，来自哈佛商业评论，介绍了做市商的基本原理和策略。 [ 5 ] "Market Making and Revenues of Stock Exchanges: A Survey of the Literature"，来自欧洲证券市场监管局，综述了做市商对证券交易所收入的影响。 [ 6 ] "Market Making with Costly Monitoring: An Analysis of the SOES Controversy"，来自美国国家经济研究局，分析了纳斯达克交易所 SOES 系统争议中的做市商策略。 [ 7 ] 思考做市商的未来，GSR， 2021. [ 8 ] 数字货币做市商研究报告，TokenClub， 2018.09 [ 9 ] 聊聊币圈（数字货币）做市商 [ 10 ] Why your ICO needs a market maker. Evgeny Gaevoy (CEO at Wintermute) . [ 11 ] 祛魅做市商：如何创造链上流动性？ [ 12 ] Pantera 合伙人：读懂加密货币做市商 Wintermute [ 13 ] 他山之石：美国做市业务的发展路径与经验借鉴，平安证券， 2022.08 来源：金色财经

金色财经2023-03-30

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