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本周最大瓜！美国CPI巨大意外惊喜一幕：美元多头能重新卷土而来？
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当准确。 (来源:彭博社) Mott Capital Management创始人、分析师Michael Kramer指出，最近，克利夫兰联储倾向于高估CPI同比通胀率，而CPI通胀互换则低估CPI读数。例如，8月份的CPI报告低于克利夫兰联储和通胀互换的预期，而9月和10月的CPI报告则高于预期。然而，11月和12月的CPI报告低于预期。实际报告价值高于1月和2月的CPI掉期定价，但低于克利夫兰联储对这两个月的估计。 CPI互换数据点表明，我们可能会看到高于分析师目前预测的6%读数，从而导致CPI报告高于预期。 (来源:彭博社) 如果掉期市场是正确的，并且CPI报告高于分析师的估计，这将再次表明通货膨胀继续比分析师一段时间以来普遍定价的更具粘性。过去几周，掉期市场不断上调通胀前景。最显着的变化发生在2023年下半年，现在掉期定价的通胀率比2月中旬CPI报告公布后高出40至80个基点。 (来源:彭博社) 债券市场也证实了通胀上升的预期，近几周1年盈亏平衡通胀预期飙升，从2月10日的2.6%上升至3月10日的3.2%。这是自8月中旬以来的最高通胀预期，表明过去一个月市场对通胀前景的看法发生了重大转变。通胀预期可能上升的一个可能原因是，自9月以来核心服务不包括避难所，一直保持在6%左右，并且在过去几个月中仅从6.7%的峰值下降了50个基点至6.2%。这一降幅远小于整体标题数字，表明特定行业可能正在经历更持久的通胀压力。此外，有迹象表明2月份商品价格可能有所上涨，因为二手车价格上涨了4%以上。从历史上看，二手车价格与月度商品价格变化呈正相关。商品价格最近一直呈走低趋势，但在1月份发生了变化，自8月以来首次出现上涨。避难所前的核心服务仍然具有粘性，商品价格又开始上涨。这种结合可能再次给通胀带来上行压力，给美联储带来麻烦，尤其是在能源价格受到抑制的时候。所有这些事态发展都让市场变得越来越紧张，从标普500指数更高水平的隐含波动率就可以看出。从3月13日到3月14日，隐含波动率急剧上升，IV从周一的18%上升到周二为26.3%。 “如果CPI报告继续表明通胀高企且具有粘性，市场将被迫继续重新评估其对通胀的看法以及通胀将以多快的速度下降。这将需要互换市场和盈亏平衡点进行相应调整，这意味着利率将需要进一步上升，”Kramer最后总结道。
会员
小萧2023-03-13
美财长重磅表态：不会救硅谷银行！红杉等325家风投机构、650名创始人联合发声：不能倒！
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务。其中，红杉中国（Sequoia Capital China Advisors Limited）涉及10只基金，金额约23.25亿美元；高榕资本（GAORONG PARTNERS FUND IV, L.P等）涉及9只基金，金额约111.98亿美元；红点中国（ACE Redpoint Management）涉及4只基金，金额约7.77亿美元；嘉御资本（VISION KNIGHT CAPITAL (CHINA) FUND II, L.P.）涉及12只基金，金额约19.53亿美元；中信基金（CITIC PE Funds Management Limited）涉及4只基金，金额25.20亿美元；CPE源峰（CPE Funds Management ）涉及3只基金，金额约57.6亿美元。有创投圈人士表示，现在有一些对冲基金、家办或者LP，愿意用第三方尽调公司的数据来获取信息，一是方便，二是可以了解到企业除了财务之外包括法律、实际业务等的尽调情况。根据SEC网站显示，相关机构管理的资金数据每年更新一次，并且必须作为管理资金超过2500万美元的公司的公开记录提供。除上述机构外，Castle Hall的尽职调查编制报告也显示，包括a16z、Paradigm、Pantera、USV等多家美国本土机构也受波及，涉及数亿美元至几十亿美元不等。但该报告发布机构也清晰注明，该文件非最近数据，可能与当前创投机构帐户里的实际资金情况存在差异。
夏洛特2023-03-13
马斯克将收购硅谷银行SVB
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信心 Accel、Altimeter Capital、B Capital Group、General Catalyst、Gil Capital、Greylock Partners、Khosla Ventures、Kleiner Perkins、Lightspeed Venture Partners、Mayfield Fund、Redpoint Ventures、Ribbit Capital 和 Upfront Ventures 等 VC 发表联合声明表达他们对银行的支持。据 General Catalyst 首席执行官赫曼特·塔内哈 (Hemant Taneja) 称，风投们最近开会讨论了硅谷银行倒闭的系统性风险及其对创业生态系统的影响。风投们承认 SVB 一直是风险投资行业值得信赖的长期合作伙伴，服务于创业社区并支持美国的创新经济在声明中，风投们表示，如果收购硅谷银行并对其进行适当资本化，他们将“大力支持”，并将鼓励其投资组合公司恢复与该银行的银行业务关系。埃隆·马斯克收购硅谷银行硅谷银行的未来最近一直是人们猜测的话题，有人暗示它可能被一家数字银行收购。Razer 首席执行官 Min-Liang Tan 最近建议 Twitter 应该考虑收购 SVB 并将其转变为一家数字银行，Elon Musk 回应说他对这个想法持开放态度。虽然埃隆马斯克计划在法定支持下在社交媒体平台上引入支付支持，但全面发展的银行基础设施对于收购硅谷银行来说可能是一笔不小的数目。尽管最近面临挑战，包括加州金融保护和创新部关闭银行以及联邦存款保险公司被任命为接管人，但这些风险投资公司的支持对硅谷银行的未来来说是一个积极的迹象及其支持的创业生态系统。来源：金色财经
金色财经2023-03-12
Web3.0下一個新風口“SocialFi”震撼來襲
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技公司的資深人士組成。 Future Capital：明勢發現者基金(Future Capital Discovery Fund,簡稱明勢資本)明勢資本是極少數始終專注於科技領域投資的早期和成長期的風險投資機構之一，聚焦於技術驅動的數位化轉型、智能化轉型。持續發掘和支持兼具技術創新門檻和深刻行業洞見的一流創業團隊，並陪伴其成為偉大企業。 Free line：富萊資本（Free line）由亞洲多個頂級財團組成，2021年成立HBI新加坡基金會專注於Web3.0科技與數字經濟領域的風險投資，主要投資方向Social、Metaverse、去中心化交易所、區塊鏈數字資產等領域。 · 去中心化社交金融是Web 3.0發展的必然趨勢，而META沉浸式社交能夠幫助用戶打破社交的時空限制，更是整個社交領域新業態的重中之重。SEED DUNE AI社交平臺最大程度的應用、發揮了SocialFi自身的優勢，為用戶打造了市場一流的SocialFi賽道產品，幫助用戶實現Social-to-earn的收益形態。同時還兼具全息影像社交等社交新形態的打造，實現社交與Metaverse發展的結合，既具有現階段產品落地思維，又具有長久發展的創新型社交場景突破意識，相信SEED DUNE在不久的將來必定成為SocialFi領域中全球最具價值去中心化社交平臺的領頭軍. 来源：金色财经
金色财经2023-03-12
深度思考：Token和DAO能为医学做什么
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库版本做出贡献。 threebody capital 的文章（https://threebody.capital/blog/2022/8/19/desci-a-better-model-for-scientific-research）很好地总结了生物黑客： “这个概念似乎早在 1988 年就已经存在，自 2005 年以来甚至实验室套件都在 eBay 上出售，而怀疑论者会说这相当于玩火，在自己身上试验药物，这样一个 reddit 页面和这样的社区的存在本身就凸显了制药界的一个根本问题”。 DeSci 堆栈 Cherry Crypto 最近在 DeSci 堆栈（https://www.cherry.xyz/writing/the-emerging-desci-stack）上发表了一篇文章，看起来是这样的：资料来源：樱桃加密货币这个堆栈正在出现，它的部分是流动的。我们要补充的是，随着时间的推移，这种架构将变得更加丰富，因为研究资助 DAO 的参与者——科学家、投资者和其他贡献者——开始通过链上证明和可验证的资料来区分自己。通过 Sismo 铸造的徽章可以帮助最好的 DAO 筹集资金（“我们的 DAO 资助了 20 名被学术界拒绝并随后成功的科学家”）和主题专家建立他们的声誉（毕竟，医学需要专业化，而且没有任何一种声誉/可信度测量会有太多的噪音和没有信号）。接下来，我们认为零知识证明也应该是这幅图的一部分，因为与患者医疗状况有关的敏感信息需要隐私。这些信息可能在链上，也可能不在链上，但是如果有人试图根据临床试验的结果在后期阶段筹集资金，那么零知识技术对于那些投资于此类治疗的知识产权 (IP) 的人来说将是有价值的. 查找您感兴趣的专利和数据需要整理和发现。应用层——市场、发布网关——将使用它们下面的索引工具来显示相关信息。超级金融化层可以位于这个堆栈的顶部（或旁边），因为 IP-NFT 是可组合的代币。可能会有针对 IP 的抵押贷款（这是 DAO 可以利用杠杆的方式，或者科学家在下一个突破之前获得增量跑道），以及适合现有生物技术对冲基金行业的预测市场，投资者押注二进制临床试验的结果。我们认为科学的超级金融化是广大公众加入 DeSci 的方式。事实证明，优质产品所附带的金钱激励是让人们了解新领域的最佳方式。这适用于体育博彩、Airbnb 和房屋所有权的倍增、向初创公司员工发行股票、Robinhood 期权交易和华尔街赌注——这样的例子不胜枚举。虽然我们预见到这将导致投机狂潮甚至欺诈行为（例如江湖骗子铸造“知识产权”并将其倾销给毫无戒心的散户投资者）的风险，但人类历史上没有任何行业能够逃脱这一风险。就像 eBay 成功地遏制和消除了早期的支付欺诈一样，我们认为 DeSci 也会有预防机制。DAO 组建由可验证的信誉贡献者组成的委员会来评估知识产权并进行尽职调查就是这方面的一个例子。我们最近发布了 The Fappening，我们在其中争论应用层的价值，特别是超级应用程序（此后成为一个时髦的术语）。我们预计 DeSci 项目本身不会像今天所描述的那样成为超级应用程序，但我们仍然认为 DeSci 的价值不会累积到基础设施层。正如我们在论文中所写： “作为一个加密原生应用程序，跨每个合理的基础层部署和无缝桥接有效地创造了块空间的极端可替代性——商品化。执行的最佳路径自然会发生在用户甚至不知道他们的执行轨迹的情况下。不用说这确实有限制。它依赖于您部署的链具有足够合理的质量（安全性）假设。从这个意义上说，不同的区块链为超级应用程序提供服务。此外，应用链只是另一个更高的执行控制场所。” 镐和铲子在设计上是一种懒惰的方法，但在像生物技术这样信息高度不对称的行业中，这种懒惰是令人无法接受的。DeSci 的核心是允许使用加密资本在链上买卖医疗 IP。这不是计算密集型练习。该系统的参与者需要的是存储的完整性和数据可用性。在某些方面，获取 IP 类似于在链上购买 ETH 并在未来十年将其存放在你的冷钱包中。资本堆栈我们认为 DeSci 的货币价值将累积到： •有价值的知识产权的持有者——科学家和像 VitaDAO 这样的研究资助 DAO ； •将知识产权商业化的大型制药公司； •促进 IP 交易并为用户提供有价值服务的垂直 NFT 市场 – Molecule。为了说明前两点，请考虑我们之前讨论的内容：大型制药公司是生物技术初创公司最有可能退出的场景，因为大型制药公司需要不断进行交易以确保未来的收入。我们认为大型制药公司和研究资助 DAO 之间存在共生关系。前者可以参与范围的两端——既可以作为知识产权的供应商，也可以作为知识产权的收购方。科学家是IP的鼻祖。最终买家是制药公司，但商业价值会回馈给拥有部分知识产权/特许权使用费的每个人。大药厂是IP的鼻祖。最终买家是另一家制药公司，但商业价值会回馈给拥有部分知识产权/特许权使用费的每个人。为了说明为什么这个想法是实用的——辉瑞投资了 VitaDAO，专注于长寿研究：辉瑞正在购买代币并在链上投票，而你却宣布两者都已死亡 VitaDAO 拥有超过 9000 名贡献者、研究人员和爱好者，不仅提供资金，还提供孵化器和网络访问——这可能是替代资本来源的卓越价值主张。科学家通常缺乏商业能力和商业敏锐度，这就是为什么 DAO 不仅仅是一个购买 IP 然后将其转给其他人的简单中介（尽管这就是我们之前在简单图表中展示 DAO 的方式）。此外，这个广泛的侦察员网络应该提供早期生物技术风险基金无法获得的不相关的交易管道，以及公开可见的彻底的、社区驱动的尽职调查过程。这个生态系统中的关键部分是 IP-NFT 本身。Molecule 使用 ERC-1155 令牌标准来代表对 IP 和研发数据的合法权利。这些 NFT 也可以被分割用于分布式所有权、许可、治理，并与 DeFi 具有可组合性。到现在为止，您可能会想——为新疗法进行未经许可的融资是有道理的，但为什么它需要成为 NFT？好吧——为什么不呢？今天的科学知识受到付费墙和私人数据库的保护，无法进行修补。由于区块链的透明性，开放获取科学是一件好事。要看到今天的虚伪，请考虑 Sarah Hamburg 的文章（https://a16zcrypto.com/content/article/what-is-decentralized-science-aka-desci/）DeSci 指南，最新的 Web3 运动中的以下段落： “开放科学倡议产生了深远的影响，包括美国国立卫生研究院和其他资金来源要求发布开放获取的研究结果。但是，科学在多大程度上得到了改进，这是一个有争议的问题。例如，期刊以付费出版商业模式回应这些要求。现在，公共资助的科学家不再花钱阅读其他人的研究，而是花钱发表自己的研究（《自然》杂志每篇论文收费超过 11,000 美元）。一些学者认为，开放获取授权越来越多地将权力集中在主要出版商手中。” 其次，我们之前讨论的传统资助模式并不是科学家成为企业家的最佳设置。如果你是大学实验室的一员，并且团队被分拆出去寻求风险投资/研发孵化，那么“创始”团队几乎没有动力将其作为他们的终身项目。大学从知识产权转让中获得补偿，外加一些未来的小额特许权使用费，核心团队不像在软件初创公司的例子中那样拥有 captable。 ERC-1155 的碎片化有助于解决这个问题。在链上筹集资金并出售其知识产权的科学家将能够在整个治疗周期中保留对治疗的经济利益。更广泛地说，我们认为以区块链为中心的筹资模式比传统的众筹（又名 Kickstarter）带来更多： •前者允许各方组织和形成 DAO，接受另一方的资金，并提供有价值的东西，如孵化和网络访问，而传统的众筹对投资者的协调能力要差得多； •区块链允许为参与者建立可验证的凭证； •NFT 模型更具流动性——它是可分割的，可与 DeFi 组合，并且可以轻松地在二级市场上进行交易。未经许可的资本形成和卓越的激励设计将导致大量奇特的想法进入市场，其中一些会取得巨大的成功。市场将促进这种资本和思想的交流。说到市场，eBay 和 Craigslist 在 1990 年代开始作为横向市场，卖家可以在其中列出任何类型的商品（甚至服务）。但随着数字经济的发展和消费者开始表达他们对特定商品和品牌的消费偏好，这让位于垂直市场的增长。他们优化了卓越的项目发现和质量保证，并拥有自己的品牌（“我在 RealReal 上购买了我所有的奢侈品包，并在 1stdibs 上找到别致的家居装饰！”）这种变化背后的原因很简单。垂直市场可以为用户提供比水平市场更多的服务，这会导致更具粘性的指标（保留率、参与度等）。这意味着花在客户获取上的每一美元都有可能比在横向市场上花费的美元获得更高的投资回报率。在 web3 中，我们不仅看到了市场的垂直化，也看到了互联网的垂直化。如果我们关于 NFT 成为比 JPEG 收藏品更宏伟的东西是正确的，那么 Opensea 无法容纳每个社区和每个想法。我们建议 Molecule 成为不仅是科学而且是各种 IP 的垂直市场。这将是一个平台，买家可以在其中对交易的 IP 有一定的保证，卖家也可以在这里列出他们的 IP，因为他们知道 Molecule 上的流动性最容易获得（每个 DAO 和每个 degen 都在那里出价！）最重要的是, Molecule 也将成为一个开源的科学研究图书馆——今天不存在——这会改善 Molecule 的交易体验，因为更多的用户通过信息发现被吸引到生态系统中。下一个牛市的链上医药资本家除了公开市场上的少数临床阶段公司外，公众无法投资早期治疗。将医疗 IP 放在链上，并创建一个交易场所（分子），足以启动一个全新的资产类别。以前无法投资早期研究。如果这要求增量资本流入生态系统，那么市场最有能力捕捉这些美元的价值。科学新市场 DeSci 是（超级）金融化和制药业之间的楔子。资本具有周期性、冒险性和适应性，因为它始终以利润为导向。正如我们所描述的，传统的医学研发是缓慢的、官僚主义的、边缘化的，并且针对同行评审进行了优化。我们希望，将两者结合起来会产生不同寻常的结果。正如泰勒·皮尔逊 (Taylor Pearson) 在其精彩文章中所说的那样——市场正在吞噬世界。当交易成本下降时，市场会扩展到新的社会领域。交易包括 triangulation、transfer 和 trust。随着这些成本的崩溃，社会从新石器时代发展到工业时代，然后是计算时代，现在进入了区块链时代。我们得出结论，DeSci 降低了所有三个维度的交易成本： • 三角测量：与（传统上）门控知识访问相比，开放获取科学专利和出版物使市场参与者能够更容易地发现和衡量质量； • 转让：以 NFT 的形式交易 IP 降低了物理世界中等效程序的复杂性和成本（例如将 IP 放入 SPV 并出售其股份），同时改善了投资者和企业家之间的匹配（非正统研究与合适的投资者）； • 信任：可信中立的区块链，如以太坊和存储解决方案，减少了交易中涉及的信任假设。这些力量将催生一个新的自由市场，并打破当今政府对科学创新方向的垄断。来源：panewslab 原文作者：Rapolas 编译：LlamaC（作品集：遥远的未来2016，关于Tomo：eth基金会插画师）来源：金色财经
金色财经2023-03-12
RAI：V神眼中的去中心化稳定币“理想型”
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rillema https://ld-capital.medium.com/trend-research-by-ld-capital-%E4%B8%87%E7%89%A9%E7%94%9F%E9%95%BF%E7%9A%84makerdao-%E6%98%9F%E7%81%AB%E5%B7%B2%E7%87%83-850c4c1c7196 https://community.reflexer.finance/t/dao-integrations-lead-proposal/282 https://community.reflexer.finance/t/can-oracles-double-as-co-stakers-how-rai-like-systems-might-safely-support-staked-eth/397 https://community.reflexer.finance/t/rai-controller-ungovernance/208 来源：panewslab 机构：Mint Ventures 作者：Lawrence Lee, Mint Ventures研究员来源：金色财经
金色财经2023-03-12
解密Silvergate与硅谷银行危机：一场美元加息周期下的豪赌
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1986 年的 Silvergate Capital Corp（股票代码：SI）是一个位于美国加州社区零售银行，几十年来一直保持沉寂，直到 2013 年 Alan Lane 决定进入加密行业。 Silvergate Bank 主打的标签是，一个对加密货币非常友好的银行，不仅接受加密交易平台和交易者的存款，还为加密货币结算建立了自己的加密结算支付网络 SEN（Silvergate Exchange Network），帮助交易所和客户更好的进行出入金，成为连接法币和加密货币的重要桥梁，比如 FTX 就一直使用 SEN 用于法币出入金。截至 2022 年 12 月，Silvergate 总共有 1620 个客户，其中包括 104 家交易所。当加密牛市到来，大量资金进入，来自加密行业的客户存款急剧增加，特别是由于 SEN 的存在，导致大量交易所的资金不得不沉淀在 Silvergate。从 2020 年三季度到 2021 年四季度，Silvergate 存款直接从 23 亿美元飙升至 143 亿美元，增长接近 7 倍。加密货币友好以及加密牛市，让 Silvergate 负债端也就是存款急剧扩张，但是这倒逼该公司不得不去“买资产”，发放贷款周期太长，而且这也不是 Silvergate 的优势，于是他选择在 2021 年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券（MBS）。截至 2022 年 9 月 30 日，该公司的资产负债表显示约 114 亿美元的债券，此外，贷款仅有约 14 亿美元。所以，Silvergate 本质上是一家在加密世界和传统金融市场套利的“投资公司”：靠银行牌照和 SEN 从加密机构低息甚至零息吸收存款，再去买债券，赚取中间差价收益。廉价的存款与优质的资产并存，一切看起来都很美好，直到 2022 年，两只黑天鹅来临。 2022 年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价格下降。金融产品有一个恒等式，今天的价格*利率=未来的现金流，债券的特点是已经设定了到期还本付息的金额，未来现金流是不会变的，所以利率越高、今天的价格就越低。截至 2022 年第三季度末，Silvergate 持有的证券账面价值已经出现了超过 10 亿美元的未实现损失。此外，在加密牛市期间，财大气粗的 Silvergate 于 2022 年初收购了 FaceBook 烂尾的稳定币项目 Diem，股票加现金总计接近 2 亿美元。到了 2023 年一月，Silvergate 披露，其在 2022 年第四季度计提 1.96 亿美元的减值费用，减计了去年初从 Diem Group 收购的知识产权和技术的价值，相当于曾经的 2 亿美元全部打了水漂。总之， Silvergate 在泡沫顶点买了太多高价资产，但是这种情况下，只要负债表不出问题，也可以安全着陆，但偏偏这个时候，Silvergate 的超级大客户 FTX 暴雷。 2022 年 11 月，FTX 宣告破产，恐慌情绪下，Silvergate 的储户开始疯狂提款。在 2022 年第四季度，Silvergate 的存款下降了 68 ％，提款超过 80 亿美元，这种情况就是我们常说的银行挤兑。流动性危机来临，为了应对存款人的赎回，Silvergate 别无选择，要么借钱，要么卖资产。首先， Silvergate 被迫在 2022 年四季度和今年一月出售此前购入的高价证券从而获得流动性，带来的结果是造成了约 9 亿美元的证券损失，这相当于其股本的 70% 。此外，Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行借入 43 亿美元，获得了部分现金，该银行是一家政府特许机构，主要业务是向急需现金的银行提供短期担保贷款。后来的事情，大家也知道了， 3 月 9 日，Silvergate Bank 坚持不住宣布清盘，称根据适用的监管程序有序地逐步结束运营并自愿进行清算，将会全额偿还所有存款。硅谷银行危机如果你理解了 Silvergate Bank 的危机，那么硅谷银行（SVB）的流动性危机也几乎一样，只是硅谷银行规模和影响力更大。硅谷银行一直是硅谷科技和生命科学初创公司中最受欢迎的金融机构之一，一旦硅谷银行暴雷，不可避免会影响到各类初创企业，带来科技与金融的双重危机。事件的导火索是，SVB 以“跳楼大甩卖”的方式抛售了 210 亿美元的债券，造成 18 亿美元实际亏损，于是 SVB 表示，将通过出售股票的方式筹集 23 亿美元，以弥补与债券出售相关的损失。这一下子把各路硅谷风投机构吓坏了。 “硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资；Union Square Ventures 告诉投资组合公司“只在 SVB 现金账户中保留最少的资金”； Y Combinator CEO Garry Tan 警告其被投初创公司，硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的，并暗示他们应该考虑限制对贷方的敞口，最好不要超过 25 万美元； Tribe Capital 建议众多投资组合公司：如果无法彻底从硅谷银行提取现金的话，也要撤走部分资金。于是，银行挤兑来临，硅谷银行陷入更深的流动性危机。我们来分析一下其资产和负债。负债端，此前由于整个货币市场利率低，SVB 靠着 0.25% 的存款利率吸引了大量存款，再加上去年几年科技创投和 IPO 市场不错，让 SVB 负债表也有了快速的增长，从 2019 年的 617.6 亿美元跃升至 2021 年底的 1892 亿美元。但是，如今科技创投市场变得不景气，特别是 IPO 市场在过去一年十分冷清，SVB 的存款持续下降，以及对于储户而言，直接购买美债是一个性价比更高的选择。资产端，和 Silvergate Bank 一样，当有了大量存款，无法通过传统的贷款方式释放资金，SVB 也选择购买 MBS 等债券，问题的关键是，他不是买一点，而是近乎“梭哈”。当利率处于低位时，美国的大银行还是将更多的存款放在政府债务上，在经济不确定的时期接受较低的收益率。硅谷银行以为利率会长期低下去，为了更高收益率，将大部分存款投入到了 MBS 中。截至 2022 年底，SVB 拥有 1200 亿美元的投资证券，其中包括 910 亿美元的抵押贷款支持证券组合，远远超过了 740 亿美元的贷款总额。根据 SVB 公开的资料，该公司出售的 210 亿美元的债券投资组合收益率为 1.79% ，久期为 3.6 年。对比一下， 3 月 10 日， 3 年期美国国债收益率为 4.4% 。随着利率飙升，债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。硅谷银行持有 910 亿美元的债券组合持有至到期，如今市场价值仅为 760 亿美元，相当于 150 亿美元的未实现亏损。 SVB 首席执行官 Greg Becker 接受媒体采访时曾表示：我们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。总体上，Silvergate 和 SVB 的困境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决策，梭哈债券一时爽，美元加息难收场。原文作者：0xmin 来源：星球日报来源：金色财经
金色财经2023-03-12
“最后通牒”！亿万富翁阿克曼：政府需要在周一前纠正“不可逆转的错误” 否则，就要小心了
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公司(Pershing Square Capital Management)首席执行官比尔·阿克曼(Bill Ackman)于当地时间周六(3月11日)上午就硅谷银行(SVB)的倒闭写了一篇长篇分析文章，认为美国政府需要保护该银行的所有储户。这位金融专家说，政府需要在周一之前采取行动，以避免经济崩溃。硅谷银行周五的倒闭标志着自大衰退以来美国最大规模的金融机构倒闭。SVB是美国第16大银行，截至2022年底，总资产为2090亿美元。周五早盘，该公司股价继前一天暴跌60%后，又下跌了60%。SVB出售了17.5亿美元的股票，以弥补客户存款的下降。阿克曼就硅谷银行倒闭在推特(Twitter)上发表了自己的看法。他开始写道:“政府有大约48小时的时间来纠正这个即将不可逆转的错误。允许@SVB_Financial在不保护所有储户的情况下倒闭，世界已经意识到什么是无保险存款——一家倒闭银行的无担保非流动性索赔。” 他随后预测，人们将争先恐后地从所有非系统重要性银行提取巨额未保险存款。阿克曼推测:“这些资金将被转移到系统重要性银行(SIB)、美国财政部货币市场基金和短期美国国债。”“由于无风险美国国债比银行存款的收益率高得多，已经有了将现金转移到短期美国国债和美国财政部货币市场账户的压力。” 阿克曼说，一旦储户开始从地区和社区银行抽走资金，“这些重要机构的毁灭”就会开始。他断言，美国政府本可以为SVB的存款提供担保，以换取一便士的认股权证，以避免其崩溃，并创造利润潜力。 “相反，我认为现在不太可能出现任何买家来收购这家破产的银行，”他接着说。“政府的做法保证了更多的风险将集中在SIB，而其他银行将受到损害，这本身就造成了更多的系统性风险。” 阿克曼说:“我们不应该让联邦存款保险公司和美国货币监理署(OCC)未能履行职责，导致我国数千家最有潜力和增长最快的企业被摧毁(并导致我们一些最有才华的年轻一代失去数千个工作岗位)，同时也永久性地损害了我们的社区和地区银行获得低成本存款的机会。” 在对SVB失败的焦虑和不确定性中，白宫断言，2008年后的改革将保护美国经济。白宫经济顾问委员会主席塞西莉亚·劳斯(Cecilia Rouse)强调说:“我们的银行体系与十年前相比已经发生了根本性的变化。”“当时实施的改革确实提供了我们希望看到的那种韧性。” 以下是阿克曼推文译文：政府有大约48小时的时间来纠正这个即将不可逆转的错误。如果听任硅谷银行破产而不保护所有储户，外界已经见识到什么是无保险存款——破产银行的无担保非流动性债权。如果没有摩根大通、花旗或者美国银行在周一开市前收购硅谷银行(我认为这种可能性不大)，或者没有政府为硅谷银行的所有存款提供担保，你将看到的糟糕画面会是，除了“系统重要性银行”之外，几乎所有未投保的存款都将被提取出来。这些资金将转移到“系统重要性银行”、投向美债的货币市场基金和短期美债。由于无风险美债利率比银行存款高得多，市场已经出现了将现金转移到短期美债和货币市场账户的压力。新增的提款需求将耗尽社区、地区和其他银行的流动性，并开始摧毁这些重要机构。对短期美债需求的激增将推动短期利率下降，使美联储提高利率以减缓经济增长的努力复杂化。美国数千家发展最快、最具创新力的初创公司下周将开始发不出工资，如果政府周五介入，为硅谷银行的存款提供担保，这种情况本可以避免，硅谷银行40年的特许经营价值本可以留存，并转移给接盘方，以换取股权注入。我们本来是愿意参与的。这种方法本可以将政府损失的风险降至最低，并有可能从救助中获得巨额利润。但现在，我认为不太可能出现任何买家来收购这家破产的银行。政府的做法是以中小银行受损为代价，将更多的风险集中到系统重要性银行身上，而这本身就造成了更多的系统性风险。对于那些认为拯救存款人会带来道德风险的人来说，考虑一下这样一个世界的可行性：每个存款人都必须对他们选择的银行进行自己的信用评估。我是一个相当成熟的金融分析师，我发现大多数银行都是一个黑匣子，尽管每家银行都有1000页的监管文件。硅谷银行的高级管理层犯了一个基本错误。他们将短期存款投资于长期固定利率资产。此后，短期利率上升，银行挤兑随之发生。这些高管们把事情搞砸了，他们理所应当丢掉饭碗。美国联邦存款保险（FDIC）和美国货币监理署（OCC）也难辞其咎。他们的工作就是监控银行系统的风险，硅谷银行应该在他们的观察名单上，而且是很显眼的位置，因为它拥有超过2000亿美元的资产和1700亿美元的存款，这些都来自同一行业的企业借款人。不能因为这两个机构的失职，而导致美国成千上万个最有潜力和增长最快的企业被摧毁，以及由此带来的一些最有才华的年轻人失去成千上万个工作岗位，这也永久性地损害了社区和地区银行获得低成本存款的机会。本届美国政府一直致力于分散权力。但讽刺的是，它对硅谷银行破产的处理方式令银行风险集中在少数系统性重要银行身上。我对硅谷银行资产负债表的粗略计算表明，即使在清算过程中，储户最终也应该拿回约98%的存款，但当你下周要发工资时，等待的时间最终还是太长了。因此，即使不赋予硅谷银行任何特许经营价值，政府为硅谷银行存款提供担保的成本也将是最小的。否则，意外后果将是巨大而深远的，政府需要在周一之前考虑和解决。否则，就要小心了。（截图自推特）我信赖的消息来源提供的消息：硅谷银行的储户将在下周一或者周二获得50%的存款，剩下的将在未来3-6个月内基于变现价值获得。如果这被证明是真的，我预计从周一开始，大量非系统性重要银行将出现挤兑。任何公司都不会承担损失一美元存款的微小风险，因为这种风险没有回报。在没有全系统的存款担保的情况下，更多的银行挤兑将于周一上午开始。（截图自推特）美国联邦存款保险（FDIC）应该怎么做? FDIC应该在美国时间周日晚上（即北京时间周一早上）亚洲市场开盘前，为所有银行存款提供担保，并按下暂停键。启动对硅谷银行进行资本重组的程序，清算其持有的美债和MBS资产组合，重新投资于短期美债。明确硅谷银行的资本缺口，从泛大西洋公司、红杉资本等聪明投资者那里筹集“堡垒”数量的资本来重组银行。需要在成熟的风投机构和风险厌恶型的金融投资者之间取得平衡。更换高级管理层和董事会。股票持有人在重组前被清理，债券持有人则受到保护。FDIC将收到重组银行的超低价认股权证（Penny Warrant），作为对其担保的补偿。FDIC开发一种新的担保制度，每个账户都有合理的上限提供大额美元存款保险，以适应企业借款人，同时100%的担保仍然存在。一旦新的存款保险制度运营，100%的担保将被取消。我没有直接接触过硅谷银行，潘兴广场也一样。我有一些投资是种子阶段的风险投资和生物技术基金，以及一些早期创业公司，这些基金可能会对硅谷银行有一定的敞口。总的来说，我的风险敞口不到我资产的10%。（截图自推特）
忆芳2023-03-12
跟着央行走，有选择地投资
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ancial 和Silvergate Capital-宣布破产，更为本周股市雪上加霜。市场预测3月22日美联储宣布加息50个基点，预计股市将动荡下滑2-3周到月底。美国本周市场回顾：本周五标准普尔500指数以3861.59收盘，较上周下跌4.55%。道琼斯工业平均指数以31909.64收盘，较上周下跌4.44%，创下 2022 年 9 月以来表现最差的一周。纳斯达克综合指数以11138.89收盘，较上周下跌4.71% 10 年期美国国债收益率周五为3.689%。衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为28.63。就业数据周三数据显示，美国2月ADP新增就业人数达24.2万人，远高于前值和预期，1月职位空缺数降幅虽下滑，仍高于市场预估值。周五数据显示，2 月非农就业人数增加31.1万人，低于1月份的50.4万，高于道琼斯估计的 22.5万人，表明就业市场依然火爆。2月份失业率升至 3.6%，高于预期。平均时薪相比一年前增长了 4.6%，低于预期，这说明通胀在下降。随着工资压力有所缓解，企业最大的成本也会下降。非农就业报告发布后美国股票和国债收益率暴跌，投资者在寻求更加安全的资产，例如债券和现金。下周二公布的消费者物价指数(CPI)也是影响美联储加息决定的关键，预计2月CPI将月增0.4%。分析和展望：本周股市美联储主席鲍威尔的本周的言论和经济数据决定了近期市场走向。许多交易员越来越相信美联储将把利率推高至高于此前预期的水平，并将利率维持在该水平更长的时间。在美联储主席杰罗姆鲍威尔表示央行准备在必要时加快加息步伐后，周二股市下跌。然后，鲍威尔周三表示，经济数据将决定未来的变化。标准普尔指数和纳斯达克指数周三小幅走高，努力克服了周二的抛售。周四，对经济衰退的担忧使银行和其他金融股遭到抛售，股市暴跌，导致道指自 11 月 9 日以来首次收于 200 日移动平均线下方。周五，由于对银行健康状况的担忧以及 2 月份的就业报告再次显示雇主增加的工作岗位多于预期，美股延续了跌幅。债券本周早些时候，2年期国债收益率自 1981 年以来首次超过 10 年期国债收益率一个百分点以上。此举还表明投资者认为未来几个月利率将高于此前预期。周五就业报告发布后，2 年期国债收益率下跌 0.28 个百分点至 4.616%，并创下 2008 年以来的最大 2 天跌幅。美联储鲍威尔周二上午发表讲话时表示：“最新的经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于此前预期。如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。” 这说明，美联储考虑在 3 月 21 日至 22 日的下一次政策会议上加息，且加息幅度大于上月的 25 个基点，可能是50个基点，这取决于经济数据的强弱程度。数据方面的好消息对于市场来说就是坏消息，反之亦然。周五非农就业人数高于预期，但低于1月份的数据。平均时薪增长低于预期，说明通胀在放缓。根据 CME Group 的 FedWatch 工具，截至周五下午，交易员预计加息 50 个基点的可能性约为 63.6%，高于周一的约 31%。加息可以通过减缓经济来削弱通货膨胀，但它们也会拖累股票和其他投资的价格，并增加以后经济衰退的风险。银行业本周市场的最大跌幅再次来自金融业，该行业的股票连续第二天下跌。SVB Financial 经营着硅谷银行并为初创公司周边的行业提供服务，本周股价暴跌 60% 以上，因为它筹集资金以缓解紧缩。分析师表示，它处于一种相对独特的情况，但仍引发了更广泛的银行业危机可能爆发的担忧。监管机构周五接管了该银行，并指定联邦存款保险公司为接管人。 SVB financial的倒闭发出了一个警告信号，表明流动性正在枯竭，最脆弱的领域开始表现出来，其他经济领域也不会落后太多。除了 SVB Financial 的困境，Silvergate Capital 本周还表示将自愿关闭其银行。它服务于加密货币行业，并警告说它可能最终“资本不足”。地区性银行的库存损失最为严重。 First Republic Bank 暴跌 21.5%。它向监管机构提交了一份声明，重申其“强大的资本和流动性状况”。据瑞银 (UBS) 分析师称，嘉信理财（Charles Schwab ）继周四下跌 12.8% 后，周五又下跌 7.8%，原因是投资者害怕SVB危机殃及其他金融机构。汉邦金融认为，这次SVB危机是对于投资在特殊行业的金融机构的一次大地震，但是对于大型银行的损失会更温和，因为2008 年金融危机后，大型银行和理财公司通过了监管机构的压力测试，所以耐心等待买进大型银行和理财公司的机会。市场趋势本周美联储鹰派的态度打击了市场情绪，标准普尔500指数目前位于 4000 点心理关口下方。标普500指数的 50 日、100 日和 200 日均值大致在 3900 点左右。关键的技术支撑点在3888-3971点，周五已经跌到了3861.59。从过去一年多的表现来看，标普500指数很有可能会在3600以上一点徘徊。在我们上一期文章中指出，不仅要看美联储，更要看企业利润和市盈率。标准普尔 500 指数的 12 个月市盈率证明股票与去年崩盘前一样被高估了。截至周一收盘，标准普尔 500 指数的市盈率为 21.64，略低于 2022 年 4 月达到的 22.40 水平。该指数在去年 4 月至 10 月期间暴跌 20%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数暴跌 27%。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，它能够帮助确定股价在多大程度上反映了股票的真实价值，也就是股价除以每股收益。加拿大本周市场回顾：本周五S＆P / TSX综合指数以19774.92收盘，较上周下跌3.92%。本周五，伦敦布伦特 5月原油期货为82.16美元/桶。周五1加元兑0.7224美元；1加元兑4.9888人民币。就业数据加拿大就业人数连续第三个月增长超过预期，显示劳动力市场依旧具有弹性，这与经济放缓和央行暂停利率的预期不符。加拿大统计局周五数据显示，由于私营部门的雇员人数增加，2 月份经济增加了 21800 个工作岗位，而失业率保持在 5%，接近历史最低水平。这些数据超出了彭博调查经济学家的预期的小幅增加 10000 个职位和 5.1% 的失业率。强劲的就业市场可能会让加拿大央行重新考虑是否暂停加息。分析和展望：加拿大央行周三决定维持关键利率4.5%不变，但明确表示仍准备根据通胀和经济进展情况进一步加息。加拿大的年通胀率已从 2022 年年中 8.1% 的高位降至 1 月份的 5.9%。核心通胀的短期指标最近也在降低。加拿大央行在周三利率决定附带的一份声明中表示，最新的经济数据符合其预测，即到 2023 年年中通胀率将回升至 3% 左右。汉邦金融认为，俄乌战争的持续进行以及中国的经济快速开放发展，很可能在下半年提高北美和欧洲的通胀率，从而迫使加拿大央行在9、10月份再次提高利率。中国大陆和香港本周市场回顾：本周五上证指数以3230.08收盘，较上周下跌2.95%。沪深300指数以3967.14收盘，较上周下跌3.96%。恒生指数以19319.92收盘，较上周下跌6.07%，为去年10月份以来最大单周跌幅。本周五1美元兑6.9062人民币。分析和展望：由于京东和友邦保险集团令人失望的业绩给盈利前景蒙上阴影，港股跌至10 月以来的最大单周跌幅。资金短缺的开发商佳兆业集团在交易恢复后崩盘。美联储主席鲍威尔的鹰派言论也令香港股市重挫，失守20000点。港股本周创下去年10月份以来最大的单周跌幅。恒生指数从 1 月的高点下跌了 15%，此前恒生指数从 10 月下旬飙升了约50%。迄今为止经济复苏乏力，盈利结果令人失望。市场担心最近的上涨没有基本面支撑。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以28143.97收盘，较上周上涨0.78%。本周五，德国DAX 30指数以15427.97收盘，较上周下跌0.97%。本周五，英国FTSE 100指数以7748.35收盘，较上周下跌2.5%。分析和展望：受银行业抛售带动，周五欧洲市场收低，泛欧STOXX 600指数中，所有板块均下跌。银行股领跌，下跌 3.9%，其次是金融服务，下跌 2.8%。投资者继续消化美联储主席杰罗姆鲍威尔的评论，而英国经济反弹强于预期，显示英国经济增长 0.3% 并成功避免了衰退。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2023-03-12
硅谷银行（SVB）下一个雷曼兄弟？
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捷，且便于做融资，例如，缴资信用贷款(capital call financing)等。和公募基金常见的要求投资者在认购时立即缴款不同，私募基金采取“capital call”的方式，在投资期内(比如5年)完成对非上市公司的投资。换言之，项目要一个一个地看，然后一个接一个地投。GP如果在基金成立初始就让投资者认缴了所有投资承诺，却无法及时将所有资金都配置出去，将极大地降低投资金额对应的IRR(内部收益率)。　　位于硅谷的创业加速器Y Combinator的总裁兼首席执行官Garry Tan说，大约有3000家活跃的公司与SVB有关系。该机构在当地时间周五上午对这些公司进行了调查，到周五下午，近400家公司表示它们有风险暴露，超过100家公司表示它们担心在没有快速解决银行问题的情况下，无法支付员工薪资。　　“整个创投社区现在都处于紧张状态，”他称，影响最严重的不是主要的科技公司，而是在过去几年成立的小型创业公司。　　SVB长期以来一直被视为科技创投圈的融资支柱，它的突然崩溃加剧了许多创投企业的不确定性。在激进加息的背景下，整个一级市场在2022年陷入了极度萧条的环境，如今SVB的倒闭无疑雪上加霜。即使华尔街众多大型银行因为业务、客户种类多样而不至于出现风险，但负面情绪的冲击不容小觑。　　截至2022年底，硅谷银行资产规模达2090亿美元，存款规模为1754亿美元。　　3月11日，位于上海的浦发硅谷银行发布公告称，浦发硅谷银行拥有规范的公司治理架构，有独立经营的资产负债表。作为中国首家科技银行，浦发硅谷致力于服务中国科创企业，始终按照中国法律法规规范稳健经营。浦发硅谷银行成立于2012年8月，是一家在中国境内注册的法人银行。据其官网介绍，浦发硅谷银行由浦发银行与美国硅谷银行合资建立，是中国首家拥有独立法人地位、致力于服务科技创新型企业的银行，也是第一家中美合资银行。据天眼查，浦发银行与硅谷银行对浦发硅谷银行的持股均为50%。截至2021年，浦发硅谷银行共服务了约3000家企业客户，其中约40%的客户是B轮以前的早期公司，60%是从成长期一直到IPO的企业。币圈的蝴蝶终于引发了美国银行股的风暴。硅谷此前出售的210亿美元债券投资资产，因利率上升而遭遇18亿美元亏损。硅谷银行(SIVB)股价跌60%，盘后又跌30%。然后，客户的存款取不出来了… 来源：金色财经
金色财经2023-03-11

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