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科创100ETF（588190）早盘拉升翻红，东威科技涨近17%

子赛道中，AI大产业链海外“史上最强”ChatGPT出炉，性能大提升；国内第二批大模型通过备案落地，产业趋势进一步兑现，竞争加速；AI产业链的景气度最终回归到上游算力芯片的供需失衡，近期我国高算力芯片科研成果频现，半导体国产替代空间广阔；此外，下游爆款应用频现也将带动AI产业链的持续爆发。科创100ETF（588190）前两大权重行业正是医药和电子。该基金深度挖掘科创板中小市值估值洼地，成分股涉及了国家重点支持的六大领域及细分行业，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药，科技成长风格显著，在当前市场环境下估值向上弹性高，值得重点关注。

金融界2023-11-17

ACY证券汇评：【每日分析】马云减持阿里，叫停云智能分拆上市！

的还是云智能的分拆上市被叫停。自从今年ChatGPT火爆后，相关的云服务便成为了热门赛道。这点在美国尤为明显，但凡沾上点云服务的边，股价便会逆势上涨，更不用说云业务龙头微软、谷歌和亚马逊等大型科技股了。阿里巴巴的财报电话会中提到，云智能叫停上市的原因是由于美国近期扩大了对先进芯片出口的限制，因而为云智能的上市前景带来不确定性。可惜的是，这次中美领导层的会晤并没有任何针对芯片制裁的缓和信号。这无疑让那些想借助云服务风口的投资者失望了。不得不说，阿里集团近几年的热门赛道上市计划频频夭折，蚂蚁金服如此，云智能亦是如此。也不知道是不是碰上“水逆”了。那是不是说，阿里巴巴的股价是否会开启下跌趋势？不一定。在分析港股中的科技股中，我们经常会提到估值普遍偏低。这点在阿里巴巴上尤为明显，阿里巴巴目前的市盈率才不到11倍，不仅远远不及成长股的水平，甚至还低于美国价值股长期的15倍均值。虽然阿里巴巴在云服务领域还有不够成熟，整体营收增速也有所放缓，同时面临其他电商的崛起，估值偏低可以理解。但对比主营业务同为电商的亚马逊，其市盈率可是高达75倍，远超阿里巴巴。也就是说，阿里巴巴每赚1块钱，投资者愿意投11块；而亚马逊每赚1块钱，投资者愿意给75块。从金融市场风险均衡的角度来说，长期来看，阿里巴巴当前的股价是不合理的。这种不合理主要体现在美国禁止对华投资、市场对中国地产与经济的担忧以及阿里巴巴自身的增长放缓。不过考虑到阿里巴巴的股票回购计划在同步进行。马云计划卖出8.7亿美元的股票，而阿里巴巴二季度却已经回购了价值17亿美元的股票，未来还有146亿美元的回购额度。这说明管理层还是认同股价估值偏低，因此希望以低价回收自家的股票。 Alibaba日线图从阿里巴巴ADS美股日线图来看，股价在随大盘跳涨后，受到消息面利空，暴跌至80大关下方，形态上呈现三角形向下震荡收敛，空头意味浓重。不过考虑到估值的确过低，长线将提供基本面支撑，如果股价能在短时间内回到80关口，便有较强的看涨信号。交易策略以短线突破做多为主，上方阻力在88前高点。不过由于目前港股市场情绪较为颓废，目前还不适合长线布局。长线投资者需要耐心等待价格突破90关口后，右侧入场看多。今日数据 – 北京时间 15:00 英国10月季调后零售销售月率 16:00 欧洲央行行长发表讲话 17:00 欧元区9月季调后经常帐 18:00 欧元区10月CPI年率终值、月率 21:30 美国10月新屋开工总数年化、营建许可总数 22:45 美联储官员讲话联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-11-17

ACY证券2023-11-17

科创100ETF(588190)盘中震荡翻红，医药、半导体机遇或使科创板受益

子赛道中，AI大产业链海外“史上最强”ChatGPT出炉，性能大提升；国内第二批大模型通过备案落地，产业趋势进一步兑现，竞争加速。AI产业链的景气度最终回归到上游算力芯片的供需失衡，近期我国高算力芯片科研成果频现，半导体国产替代空间广阔。科创100ETF（588190）前两大权重行业正是医药和电子，整体布局科创板中小市值个股，科技成长风格显著，在当前市场环境下估值向上弹性较高。天风证券认为，医药和半导体机遇到来，科创板或将受益。半导体周期有望见底回升，进入新一轮上行周期。自6 月以来，半导体销售降幅已逐渐收窄。后续如若半导体周期与科技创新相叠加，那么半导体周期或将进入新一轮的上行周期。经历“戴维斯双杀”后，创新药及产业链机遇已现。首先，A 股医疗服务行业（包括CXO 和眼科领域）盈利和库存下行时间已较长，库存水平已降至历史低位水平。其次，海外紧缩周期已接近顶部，而AH 股和美股的生物科技磨底时间至今已超过一年半。与此同时，随着创新药物的研发进展，新的市场机会和增长动力或将出现，中国创新药企业的出海之路打开，未来我国创新药企业有望分享全球医药市场的发展红利。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-17

阿里停止拆分阿里云！蔡崇信回应：大环境发生变化，需通过进一步投资显现云业务价值

集团可持续增长的模型。” 2023年，ChatGPT的爆火引爆新一轮AI浪潮，在此驱动下，云的战略重要性更加凸显。阿里巴巴财报指出，面向AI时代，阿里云比任何时候都更需要长期主义的战略投入。将坚决加大对阿里云的投入强度，让阿里云心无旁骛专注于“AI+云计算”发展战略，尽可能减少不确定性因素对未来发展的不利影响。在财报电话会上，有投资者提问，阿里云的上市计划是“暂停”还是“永远取消”，并询问“市场形势有所变化后，会不会重新考虑阿里云的分拆“。针对这一问题，蔡崇信并未作出明确回答。蔡崇信表示，当时想做阿里云的完全分拆，是想通过所谓金融工程的方式，显现出该业务的真正价值，那时阿里云所处的大环境，整个运营可预测，可以很透明地向投资人展示该业务的增长态势。而如今大环境“发生变化“，蔡崇信称当前不再通过“金融工程“的方式，而是“通过进一步的投资“显现云业务的价值。“未来会寻求提高它的增长，包括收入和利润。“ 双十一刚刚结束阿里云大面积临时宕机 11月12日下午，就在一年一度的电商大促盛会双十一的后一天，阿里系产品服务器产生波动。傍晚时间的微博热搜榜显示，包括淘宝、闲鱼、阿里云盘、钉钉在内的多个产品因“崩了”登上热搜。据评论显示，在网友与淘宝商家的交流中，有淘宝商家也称今天服务器“系统崩了”。此外，饿了么、夸克等其他阿里系产品也受到了不同程度的影响。晚间8点，据阿里方面消息回应称，19:20左右，经工程师紧急处理，阿里旗下淘宝、钉钉、阿里云盘等APP已全面恢复。据云头条援引阿里云相关管理员发布的公告称，此次阿里云服务器波动受影响的地域包括：华北2 (北京)、华北6 (乌兰察布)、华北1 (青岛)、华东2(上海)、华南2(河源)、华北3(张家口)、中国香港、印度(孟买)、美国(硅谷)、华南1(深圳)、英国(伦敦)、韩国(首尔)、日本(东京)、阿联酉(迪拜)、西南1 (成都)、华南3 (广州)、新加坡、澳大利亚 (悉尼)、马来西亚(吉隆坡)、华北5 (呼和浩特)、印度尼西亚(雅加达)、美国 (弗吉尼亚)、菲律宾 (马尼拉)、泰国(曼谷)、华东1(杭州)、华南1金融云。上一次阿里云大面积服务器故障还不到一年以前。2022年12月，阿里云香港地域发生长时间持续性故障，服务中断一度超过12小时。据了解，此事件在阿里云内部被定性为p0级事故。并且，仅仅十天之后，时任阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇发出全员邮件称，自己将兼任阿里云智能总裁，取代原总裁张建锋。不过这一管理层情况亦未持续多久。2023年9月10日，随着阿里巴巴新任董事局主席蔡崇信上任后的第一封全员信，张勇也不再担任阿里云董事长及CEO，这个职位由阿里巴巴新任CEO吴泳铭兼任。在两周前的阿里巴巴云栖大会上，作为阿里云一号位的吴泳铭并未有任何公开发言。（综合蓝鲸财经）

金融界2023-11-17

为什么成长板块的估值上升空间大？

电子赛道，AI大产业链海外“史上最强”ChatGPT出炉，性能大提升；国内第二批大模型通过备案落地，产业趋势进一步兑现，竞争加速。AI产业链的景气度最终回归到上游算力芯片的供需失衡，近期我国高算力芯片科研成果频现，半导体国产替代空间广阔。科创100ETF（588190）前两大权重行业正是医药和电子，整体布局科创板中小市值个股，科技成长风格显著，在当前市场环境下估值向上弹性高，值得重点关注。一、为什么成长板块的估值上升空间大？大家日常做投资的时候，常常将估值（市盈率PE、市现率PB等）作为判断某个板块、个股“贵”和“便宜”的衡量标准。但在科技成长属性的板块中，估值指标常常“失效”，让很多投资者朋友们高呼“太贵了”、“市盈率突破历史新高了”、“不能看估值了”。那么，出现这种现象的原因是什么？估值指标是否真的“没用”？成长股什么时候会连续“拔估值”？本文为大家一一解答。（一）经典估值模型之自由现金流折现模型：自由现金流折现模型（Discounted Cash Flow Model， DCF）是最经典的估值模型之一。在永续经营假设（公司永远存在）之下，个股股价=未来自由现金流 /（折现率-永续增长率），整体思路就是把一家公司未来能赚到的自由现金流考虑时间价值折现到当前时点，成为公司当前的估值。公式中的折现率是无风险利率和风险溢价之和。无风险利率常以十年期国债利率作为基准，主要受经济预期和流动性的影响，如美国的十年期国债利率被称为“全球资产定价之锚”。风险溢价则是根据公司实现分子自由现金流概率的大小给予的补偿——行业基本面如果差、公司质地一般，则给的风险溢价“补偿”更高，折现率更高，估值就更小。这个模型可以适用于大部分有永续增长预期的上市公司，如和人的日常消费需求相关的行业就符合这一标准，比如人活着就要吃饭、看病，因此食品饮料、医药就尤其适用于这一模型。（二）经典估值模型之未来市值折现模型：未来市值折现模型（Future Market value Discounted Model， FMvD）是另一个较为常见的模型。基本思路就是针对远景空间较大行业里的个股，把行业市场空间、公司市场份额、假设净利率先计算一个合理的某一年的收入和利润，再给予这个时刻合理的市盈率估值，得到未来某一年的市值后，折现到现在。个股股价 = 未来第n年市值 / (1+折现率)的n次方。折现率仍然为无风险利率和风险溢价之和，无风险利率仍然以十年期国债利率为基准，风险溢价则与未来市值实现的确定性负相关，给未来画的“饼”如果真能实现、吃到嘴里，那么风险溢价补偿就更低，从而拉升了整体估值。这个模型可以适用于科技领域的很多行业，如半导体、新能源、创新药、计算机、互联网等等。因此，对这些行业来说，当期业绩的高低对估值影响较小，如果出现了新的催化，无论是新技术的突破或是产业趋势的兑现，都会使实现未来市值这块“饼”的概率提升，需要支付的风险溢价补偿随之降低，估值迅速上行。成长板块估值指标“失效”的原因：在上述两大模型中，尤其是适用于科技赛道的FMvD模型，分母的折现率都是至关重要的变量。在两大情形下，折现率可能下行从而提振估值：（一）流动性宽松。货币环境宽松，流动性较好，折现率的重要组成基础无风险利率下行，拔高估值。据招商证券梳理，当超额流动性处于高位、十年期国债利率低于3.5%，说明流动性环境很好，成长风格往往相对于价值风格占优，科创100ETF（588190）配置价值凸显。图：超额流动性和十年期国债利率对成长价值风格影响（信息来源：招商证券）（二）新技术迭代出现。正如近期大家看到的先进制程芯片之于半导体、钙钛矿电池之于光伏、减肥药之于创新药、AI大模型之于计算机、6G通信之于互联网，只要热点催化出现，预期提前演绎，当期的基本面业绩重要性似乎就没那么高了，估值水平大幅抬升。整体来看，A股没有个股做空机制，股价由边际增量资金决定，如果边际增量投资者使用上述两种经典估值模型，在新技术、新产业趋势催化出现时，成长股的估值上升空间是很大的。因此对于科技成长赛道的投资者而言，关注行业热点事件、做好事件解读，对理解成长股向上动能是有较大帮助的。结合当前市场流动性环境及热点催化，具有高成长性的科创100ETF（588190）具有阶段性配置价值。二、创新药：阿尔兹海默新药接力减肥药？长寿时代背景下治慢病需求突出：前期减肥药的突破带来的创新药板块关注度大提升，究其原因，还是因为我国将逐渐步入长寿社会，庞大的老龄化人口对我国的医药产业提出了更高的要求。据21世纪报报道，到2025年，我国65岁及以上老龄人口将达到2.1亿，约占总人数的15%；到2050年，我国65岁及以上老龄人口将接近3.8亿，占总人口比例为27.9%。长寿社会背景下，慢病市场患者人群广阔。阿尔兹海默症治疗需求突出：阿尔兹海默症（Alzheimer’s Disease，以下简称AD）是发生于老年和老年前期以进行性认知功能障碍和行为损害为临床特征的中枢神经系统退行性病变。在全球老龄化背景下，全球AD治疗长期需求突出，据《World Alzheimer Report 2023》，全球痴呆患者约5500万人，2050年预计可达到1.39亿人。国内方面，据《The China Alzheimer Report 2022》数据，目前我国60岁以上痴呆症患者约为1507万人，其中AD患者占比高达65%。据苏州大学公共尾声学院预测，至2030年，我国AD患者人数将突破2000万人，2050年将突破3000万人。图：我国分年龄段阿尔兹海默症患病率（信息来源：华创证券）阿尔兹海默治疗领域迎来重大突破：2023年，AD治疗领域迎来重大突破，某海外创新药企开发的Lecanemab药获得FDA加速批准，是20年以来首个获得FDA完全批准的AD新药。此外，另一家药企开发的Donanemab也成功达到了临床III期的终点，获批可期。此外，该药企近期透露Donanemab不仅能够减缓患者认知功能障碍，还可能预防该病症的发作，引发了资本市场的关注。据Evaluate Vantage估计，至2028年Lecanemab和Donanemab销售额将分别达到30亿和19亿美元，商业价值可观。除上述单抗类药物，处于成熟临床III期的还有很多口服小分子AD药物，相较静脉注射更为便利，若能获得临床成功，AD创新药板块空间将进一步打开。创新药板块减肥药、阿尔兹海默药相继迎来突破，未来还有非酒精性脂肪肝、失眠、脱发等偏消费属性的慢性病领域亟待突破，人口老龄化背景下市场规模可观，创新药赛道估值大幅提振，未来弹性可期。科创100ETF（588190）中第一大权重行业为医药，可以一键捕捉创新药板块的复苏行情。三、AI：史上最强ChatGPT发布 11月7日，ChatGPT创始公司OpenAI在美国旧金山举办首届开发者大会，发布了128K上下文的GPT-4 Turbo，被成为“史上最强”AI大模型。GPT-4 Turbo有何新特性？（1）超长上下文理解。相较于标准版GPT4，GPT4Turbo最大升级之一是能够理解更长的上下文对话长度。具体来说，标准版GPT4最大能支持大约6000个单词的上下文长度，GPT4Turbo可以支持相当于一本标准大小的300页纸质书当期所含有的文本量。（2）知识库更新。标准GPT4的现实世界知识截止日期是2021年9月，而GPT4Turbo的知识库更新到了2023年4月。（3）多模态API。文生图模型、具有视觉输入能力模型、新的声音合成模型均已进入GPT4Turbo的API。（4）更低成本。OpenAI提供了开发者价格优惠，相较标准版GPT4，GPT-4Turbo输入成本降低了2/3，输出成本降低了一半。（信息来源：开发者大会、西南证券）除海外大模型技术突破外，国内产业映射也在加速。11月4日，国内第二批共11个AI大模型正式通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，向全社会开放，当期国内已有超过20个AI大模型通过备案，竞争迭代有望加速。整体中游大模型的催化频出指示AI产业链的高度景气，最终回归到上游算力芯片的供需失衡格局上，近期算力租赁、光通信等概念的火热也反映了这一点。在流动性宽松、技术迭代催化频出的市场环境下，对应的科技成长赛道估值在边际增量资金的推动下，估值上行动能极为充沛。当前医药赛道阿尔兹海默海外龙头研发出新，有望接力减肥药成为创新药新题材，人口老龄化背景下其他慢性病包括非酒精性脂肪肝、失眠等治疗手段也亟待突破，板块估值天花板持续抬升。电子赛道，AI大产业链海外“史上最强”ChatGPT出炉，性能大提升；国内第二批大模型通过备案落地，产业趋势进一步兑现，竞争加速。AI产业链的景气度最终回归到上游算力芯片的供需失衡，近期我国高算力芯片科研成果频现，半导体国产替代空间广阔。科创100ETF（588190）前两大权重行业正是医药和电子，整体布局科创板中小市值个股，科技成长风格显著，在当前市场环境下估值向上弹性高，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-11-17

华为“纯血鸿蒙”PC已在谋划中或将脱离Windows建立自有生态

模型支持的AI助手小艺通过元服务打造“ChatGPT+Plugin”式生态，建议关注以梦网科技、捷顺科技、超图软件、彩讯股份等为代表的鸿蒙生态合作伙伴； 3）华为手机或全球首发卫星通话功能，进一步拓展卫星互联网在智能手机的应用边界，新型基础设施建设环节和卫星互联网终端应用等环节有望随着相关建设的推进而受益，建议重点关注华力创通、创意信息、铖昌科技、信科移动等； 4）华为昇腾是国产AI芯片的希望，根据科大讯飞董事长公开演讲已经具备比肩英伟达A100算力，建议关注基于华为昇腾的AI一体机龙头企业科大讯飞以及中国长城、拓维信息、神州数码等华为自主算力产业链相关标的； 5）华为问界M7新车已在工信部完成申报并新增HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统，建议关注中科创达、四维图新、均胜电子、德赛西威、经纬恒润等自动驾驶核心标的。

金融界2023-11-17

每日科技要闻速递

24年成立一个团队，以研究教育行业对于ChatGPT的应用前景。 4. 古尔曼：由于替换高通组件的复杂性，苹果在其数十亿美元的iPhone调制解调器芯片自研计划中进一步落后。苹果明年起支持RCS标准，iPhone与Android装置间信息传输更流畅。

金融界2023-11-17

OpenAI考虑将ChatGPT带入课堂

I将考虑通过若干种方式把机器人聊天工具ChatGPT带入课堂。OpenAI预计将在2024年成立一个团队，以研究教育行业对于ChatGPT的应用前景。

金融界2023-11-17

媒体：OpenAI探索将ChatGPT带入课堂

I将探索通过若干种方式把机器人聊天工具ChatGPT带入课堂。 OpenAI料将在2024年成立一个团队，以研究教育行业对于ChatGPT的应用前景。

金融界2023-11-17

OpenAI探索将ChatGPT带入课堂

I将探索通过若干种方式把机器人聊天工具ChatGPT带入课堂。OpenAI料将在2024年成立一个团队，以研究教育行业对于ChatGPT的应用前景。

金融界2023-11-17

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