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AI或将成为“游戏行业”引爆器！借道游戏ETF(159869)抢先布局！
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能力迎重大提升。OpenAI宣布开始在ChatGPT中加入语音输入以及图像上传功能，其中语音输入功能允许用户通过语音与ChatGPT进行交流；图像上传功能支持用户“以图搜答案”。长城证券认为AI技术迭代处于加速阶段，多模态能力的突破有助于拓展A应用场景，游戏、数字媒体等板块均有望受益于AI多模态能力的提升。天风证券认为，游戏出海将优先受益于AI带来的降本增效。中国大陆产品在国内市场发布受到版号限制，游戏出海已得到良好的收入验证。AI工具降本增效的同时，提高了内容创意的空间，有利于支持出海产能和优化营销。未来移动端仍然是主要的游戏平台，智能设备的普及和5G网络的推广为手游市场提供广泛的用户基础，经测算中国移动游戏尚有3.4亿潜在用户空间，手游仍是兵家必争之地，PC游戏保持稳定，而主机和XR游戏上未成规模。游戏板块近期有所回调，产业数据持续乐观，叠加AI应用持续迭代和电竞催化，行业景气度提升趋势清晰。看好2023年游戏市场回暖及电竞行业，投资者可借道全市场规模最大的游戏ETF（159869）布局相关产业。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-23
本周资本市场大事提醒：美国核心通胀数据将揭晓，微软、谷歌等科技巨头发布重磅财报，A股3只新股申购，限售股解禁市值增至885亿元
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七大维度能力并升级大模型代码，全面对标ChatGPT。 18、第十四届中国钢铁年会定于10月25日至26日在重庆召开，主题为“绿色低碳高质量发展”，将设大会报告、分会场交流、展览展示、墙报等内容，围绕冶金和材料理论、工艺、产品、应用、智能化、绿色化、低碳等方向展开交流。 19、10月27日至29日，2023中国航空产业大会暨南昌飞行大会将在江西南昌高新区举办。东方红一号卫星，长征系列运载火箭模型，嫦娥一号、三号、五号等航空航天模型，将首次在大会进行科普展。 20、2023昆明国际车展将于10月28日至11月1日举办。作为中国西南地区最具规模和影响力的汽车盛会之一，本届车展规模展览面积将达8万平方米，汇聚百余中外品牌，涵盖传统燃油车、新能源汽车、智能驾驶、汽车后市场等领域。 3只新股网上发行本周有3只新股网上发行，其中10月23日周一发行的是上海汽配，公司主要从事汽车空调管路等汽车零部件产品的研发、生产与销售，本次发行价格为14.23元/股;10月25日周三发行的是百通能源，公司自设立以来专注于为工业园区、产业聚集区企业提供集中供热服务;10月27日周五发行的是麦加芯彩，公司是一家研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业，拟募资约8.73亿元，投向新建年产七万吨高性能涂料项目、麦加芯彩嘉定总部和研发中心项目、智能仓储建设项目、营销及服务网络建设项目、补充流动性资金等。此外，艾录转债将于10月23日周一申购，天元智能将于10月23日周一上市。即将登陆上交所主板的天元智能是一家专业从事自动化成套装备及机械装备配套产品的研发、设计、生产与销售的高新技术企业。此次上市，天元智能公开发行5357.84万股股票，发行价格为9.50元/股，募集资金主要用于蒸压加气混凝土成套装备建设、高端加气混凝土生产线成套智能化技术改造等项目。本周解禁：限售股解禁市值增至885亿元一公司控股股东自愿不减持经历了上周地量解禁之后，本周限售股上市规模开始增加，数量共计62.4亿股，以周五收盘价计算，市值约为885.15亿元，较本上周比大增了一倍多。个股方面，解禁市值较大的公司有长江电力、晶科能源、厦门银行、长安汽车、地铁设计、思特威、浙江新能等。 Wind数据显示，长江电力将有8.04亿股定向增发机构配售股份于10月24日到期上市，占总股本的3.29%。该公司是国内最大的电力上市公司之一，受长江流域来水改善影响，2023年第三季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约为1001.23亿千瓦时，较上年同期增加22.77%。华泰证券10月18日发布评级报告称，维持长江电力“买入”评级，最高目标价为29.71元/股，较此前最高目标价下调了2.69%。浙江新能第三季度公司直属及控股发电企业累计完成发电量24.82亿千瓦时，较上年同期增长9.19%。2023年前三季度公司直属及控股发电企业累计完成发电量64.50亿千瓦时，较上年同期下降3.54%。该公司将有3.25亿股定向增发机构配售股份于10月26日到期，占解禁前流通股比例为156.09%。晶科能源将有11.03亿股首发原股东限售股份于10月26日到期，占解禁前流通股56.3%。10月18日晚间，晶科能源发布业绩预告，预计2023年前三季度实现归母净利润为61.4亿元到65.4亿元，与上年同期相比，将增加44.64亿元到48.64亿元，同比增加266.36%到290.22%。地铁设计于近日收到控股股东广州地铁集团有限公司出具的《关于自愿不减持广州地铁设计研究院股份有限公司股份的承诺函》，自其所持有的首次公开发行前限售股份锁定期届满之日起6个月内(即2023年10月22日至2024年4月21日)不以任何方式减持所持有的公司股份。该公司3.398亿股限售股将于10月23日起上市流通。长安汽车和厦门银行两公司在解禁前均有高管增持。Wind数据显示，厦门银行董事姚志萍、监事朱聿聿、高级管理人员陈蓉蓉、庄海波等自8月30日以来陆续买入自家公司股票，数量最高28万股，最低4000股。长安汽车独立董事杨新民9月26日通过竞价交易方式增持了3万股。两公司本周均有逾70亿元限售股到期上市。（综合大众证券报、财联社）
金融界2023-10-23
中泰证券：给予传音控股买入评级
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移动互联打开长期空间。OpenAI新版ChatGPT升级语音/图像输入新功能，极大丰富了多模态的应用场景，有望加速AIGC在终端应用的落地。公司已率先推出搭载大模型的智能机，后续有望通过搭载自研大模型降低成本实现AI功能普及，有效提升用户体验提高产品力，推动手机销量增长。随着AIGC技术赋能应用落地，有望加速自有移动互联业务发展，并且变现模式逐渐清晰，打开长期空间。　　投资建议：考虑到公司新兴市场开拓顺利，且盈利能力向上趋势明显，我们上调此前盈利预测，预计公司2023-25年实现归母净利润55/65/75亿元（对应前值50/60/72亿元），对应PE估值21/17/15倍。　　风险提示事件：终端需求不及预期；新市场开拓不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券邹杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利41.64亿，根据现价换算的预测PE为26.54。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为154.16。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-22
华西证券：给予科大讯飞买入评级
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24日讯飞星火3.0即将发布，全面对标ChatGPT，期待AI生态全面升级。　　根据讯飞合作伙伴，1024讯飞发布会，公司将要发布星火大模型3.0版本，全面对标ChatGPT，C端同时重磅发布医疗大模型和讯飞晓医APP，全新发布AI答疑辅学和AI心理咨询，行业端与行业龙头重磅发布12个行业大模型，提供生产力工具，赋能行业应用，我们认为此次发布会标志着国内模型性能更进一步，同时或将打开国内AI应用新大门，进一步完善AI下游应用生态。　　投资建议　　考虑到公司前三季度和整个经济发展情况，我们下调公司23-25年营收202.93/253.71/308.75亿元的预测至201.27/249.04/303.07亿元,下调23-25年EPS0.46/0.63/0.79元的预测至0.31/0.45/0.62元，对应2023年10月19日53.8元/股收盘价，PE分别为200.96/136.67/100.80倍，看好公司AI领域布局和场景应用的落地，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　AI产品研发不及预期；公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券邓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.76亿，根据现价换算的预测PE为66.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级28家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为76.07。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-22
新火种 | 百模大战
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方面展示了“文心一言”的能力，但对比起ChatGPT，市场还是表现出了失望的情绪，发布会进行到一半，百度的股价跌幅就扩大到了近10%。实际上，随着ChatGPT这位王者的空降，包括“文心一言”在内，不少勇者都对中国版ChatGPT的宝座发起了冲击，一场大战已经悄然打响。 2月20日，当流浪地球2还在席卷电影院票房的时候，一个和电影中的人工智能MOSS同名的大语言模型发布了。作为国内第一个对话式大型语言模型，MOSS一推出就受到很多人的追捧，发布当晚，它的官网就因为服务器流量过载而瘫痪。 3月16日，开头我们提到的“文心一言”发布了，在对标ChatGPT上，“文心一言”备受关注。虽然市场情绪不算好，但在做大语言模型上，百度有智能云、充沛的算力以及日活数十亿的搜索引擎来提供中文的本地化数据等软硬件支撑，还是有一定技术底蕴的。同样在3月，还有另外两款大模型被推出，他们分别是澜舟科技推出的孟子模型MChat以及清华大学推出的ChatGLM。而到了4月，更多的互联网企业加入到了这场追逐之中，商汤科技发布了“日日新”大模型体系，包含中文语言大模型应用平台“商量”、图片生成模型“秒画”、AI数字人视频生成平台“如影”、3D内容生成平台“琼宇”和“格物”等，据说啊，“日日新”这个名字还是取自《礼记·大学》中的“苟日新。日日新，又日新”。阿里CEO张勇则在商汤发布会的第二天举行了“阿里云峰会”，表示未来阿里巴巴所有的产品都会接入“通义千问”大模型，包括天猫、钉钉、淘宝和优酷等，还喊出了那句在之后被频繁引用的话：面向AI时代，所有产品都值得用大模型重做一次...... 而在创业领域，互联网创业者也坐不住了，前美团二号人物王慧文率先打响大模型创业潮的第一枪，搜狗创始人王小川、李开复以及周伯文等大佬紧随其后。 5月底，中国科技部发布的《中国人工智能大模型地图研究报告》显示，中国10亿参数规模以上的大模型已经发布了79个。而据不完全统计，到了7月底，已经有116个大模型加入了竞争，互联网企业、创业公司以及高校都有，一场在中国国内发生的“百模大战”就此拉开帷幕。第二集：百模大战怎么样了？还记得移动互联网时代的那场“千团大战”吗？那个时候整个互联网圈都在喊“所有行业都值得用互联网重做一遍”，现在“百模大战”开始了，又有人喊“所有行业都值得用大模型重做一遍”。只要有一个革命性的技术出来，中国就在应用层会快速追上，而这次，是ChatGPT爆火所带来的的AI大模型。作为ChatGPT的追逐者，C端应用是企业首选的方向。百度“文心一言”、阿里的“通义千问”、商汤“商量”以及复旦大学研发的大模型moss都是对话式语言类的大模型产品。而除了聊天机器人，办公场景不仅在国际，在国内也是大模型在C端落地的第一站。阿里巴巴的钉钉展示了斜杠“/”功能，能够整理群聊要点、生成海报、成为会议助理等等。在它发布的同一天，WPS也发布了“WPS AI”，在生成内容、阅读理解以及问答等方面的表现也不差。同样作为办公软件的飞书也没落下，推出了“My AI”，可以自动汇总会议纪要、创建报告、优化和续写文字内容等等。在图像方面，除了百花齐放的各种AI绘画网站，不少主流APP也都加入了AI生图的功能，抖音的“AI绘画”，美图的“WHEE”，还有小红书的“此刻”。然而最先闯出一片天，成为爆款产品的却是一个名叫“妙鸭相机”的小程序，它只需要用户上传20张照片，支付9.9元后，就可以生成媲美影楼的写真图。不过当ChatGPT网站访问量下降后，一个问题开始出现在这些企业面前：是继续走ChatGPT的路，捞一波快钱？还是要换个赛道？很快，一个共识就达成了，那就是ChatGPT这样的通用大模型可以满足C端用户娱乐和创作，解决实际问题的能力并不强，最终留下来的只会有两三家。而且，C端产品用户规模大，场景复杂，问题又多，付费意愿也不强，比起B端一个解决问题的场景，模型设计难度高，消耗的算力也多，很不划算。所以下一阶段的机会，会是面向B端的行业大模型。 4月，阿里巴巴CEO张勇就透露，已经有超过20万企业用户申请接入通义千问的测试，其中新兴和传统行业都有；6月，腾讯云宣布做行业大模型解决方案；7月，华为发布了盘古大模型3.0，“不作诗，只做事”，聚焦矿产、铁路、气象等行业，其中的矿山大模型还完成了商用，正在开发和实施首批应用场景。除了他们，还有京东、智谱等更多的企业也在陆续加入新战局...... 第三集：百模大战往何处去？任何一个新概念刚出来，一定会有人去蹭概念，这跟我们去蹭热点一样。只不过是换成上市公司和AI。 “百模大战”模型这么多，打得这么激烈，甚至1天内就出现了6个大模型，那要怎么防止它们变成“群模乱舞”？引导和监管是必须的。在7月上海举办的世界人工智能会上，为了推动大模型技术和标准化的实践结合，促进AI产业健康发展，成立了我国首个大模型标准化专题组，华为、阿里、百度和科大讯飞等企业成为了联合组长单位。而在一周后，《生成式人工智能服务管理暂行办法》也发布了，目的是保护数据安全和引导产业健康发展。在芯片行业上，我国已经吃了“卡脖子”的亏，因此，在大模型上强调自主可控无可厚非。而算力、算法和数据是一款大模型研发的三大核心要素，缺一不可。把AIGC拆分成三层，第一层就是算力，目前芯片厂商英伟达是最大赢家，但与此同时，华为以及国内的一些厂商也在做芯片，华为昇腾AI就是其中之一。第二层是基础设施，不仅仅是芯片，还有存储数据、传输网络、操作系统等，这些是给AI算法工程师使用的软硬件基础设施，到了第三层，就是应用层，最重要的就是数据，面对不同的应用场景，会有不同的数据，这也是大部分大模型之间最大的区别。而在这场“百模大战”中，这三层都能做好的企业寥寥无几，未来很可能是大企业做多层布局，中小企业则是单层突破。要我说，未来“百模大战”不会是每个企业都自成体系，做好这三层，让这场大战变成零和博弈，而会是你中有我，我中有你的强强联合。像是华为，在自身有大模型的前提下，它的昇腾AI还为中国约一半的大模型提供了算力。像是科大讯飞的讯飞星火认知大模型就使用了华为昇腾AI的算力。你可能会问，华为为什么要合作而不是直接对干？一方面，做大模型和提供算力是属于不同层面的路子，合作来搞，可以让专业的人做专业的事，效益更大化；另一方面，合作能够让更多的企业投身大模型市场，共建行业，可以有利于大模型这个新兴市场的开拓。就好比说，你做出来了一个葡萄披萨，结果大街上只有你这一家店，别人都不知道你卖的新东西有没有问题，就不太敢去尝试，你没有被选择的机会；但是如果街上开了挺多家跟你一样的店，大家就会觉得葡萄披萨是有市场的，至少吃了不会有事，也就愿意去尝试，你也就有了被选择的机会。现在来看，“百模大战”场景多元、行业共建、产业共建等趋势越来越明显，表面看似激烈，但最终很多企业都可以在算力、算法和数据等层面和各种应用方向上找到各自的定位。是属于不同层面的路子，合作来搞，可以让专业的人做专业的事，效益更大化；另一方面，合作能够让更多的企业投身大模型市场，共建行业，可以有利于大模型这个新兴市场的开拓。来源：新火种-AI资讯媒体网站www.xhz.cn 来源：金色财经
金色财经2023-10-21
XRP 价格看涨的因素能涨到多高？未来能有50倍？
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奋的新高点。分析人员和人工智能，例如ChatGPT，都预测监管的明确性将有助于提升XRP未来的价值。 XRP 鲨鱼和鲸鱼控制了近 30% 的供应 Ripple及其本土代币XRP，在连续三次击败美国证券交易委员会（SEC）的法庭诉讼后，再次掀起了加密货币市场的风浪。这一消息导致XRP代币价格上涨，首次在过去的几个小时内达到约0.53美元（根据CoinGecko数据）。根据加密货币行为分析平台Santiment的说法，XRP的上涨可能与另一个因素有关：最近大型投资者的增持潮。具体而言，那些持有1万到1000万枚代币的鲨鱼和鲸鱼（持股）币者）的总持仓量已达到2021年7月以来的最高水平。大多数替代币持续下跌，但XRPLedger在10日首次突破0.53美元的关口。尽管这种上涨在很大程度上需要资金支持那些被称为“聪明”的投资者，他们持有1万到1000万美元的XRP，快速积累了这一数字资产。他们目前拥有XRP流通供应量的29.5%，即近160亿枚代币。该持仓实际超过80亿美元，以当前的兑换率计算。正如CryptoPotato之前报道的，这些投资者本月初还仅占流通供应量的不到27%。 XRP 能涨到多高？最近，分析师和专家纷纷提出了许多看涨预测，预计 XRP 将在不久的将来达到新的历史高点。而 Ripple 最近成功击败了 SEC，这些预测现在看起来更加合理。加密货币分析师，如“KALEO”，一些知名人士都持乐观态度，认为随着法律斗争可能取得令人振奋的胜利，瑞波币的原始代币未来将继续上涨。人工智能驱动的语言模型ChatGPT也预测，监管的明显性可能是提高XRP估值并最终推动该资产进入牛市的关键因素之一。来源：金色财经
金色财经2023-10-21
OpenAI CEO首次回应：不排除自研芯片
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“ChatGPT之父”、OpenAI CEO奥特曼参与了一场50分钟左右的圆桌对话，首次回应“造芯”消息，他表示OpenAI不排除自研芯片计划，以满足模型算力需求。奥特曼认为，AI 技术将改变工作的意义，并有望通过提升生产力效率来改变全球经济，需社会共同应对其快速发展。尽管ChatGPT尚不能全面替代人工，但OpenAI正努力提高其效率与普及度。
金融界2023-10-21
中银证券：给予科大讯飞买入评级
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布星火认知大模型V3.0，实现全面对标ChatGPT；并发布医疗大模型、讯飞晓医APP、AI答疑辅学和AI心理咨询，与12个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具。大模型研发投入加大导致公司短期归母净利下滑。　　助力头部客户打造行业私有化大模型，商业化落地多点开花。除了通过大模型赋能现有产品以及开放平台收取接口调用费用之外，公司还为客户打造行业私有化大模型。目前讯飞已与人保科技签订协议，推进金融大模型应用。公司还与华为昇腾打造自主可控星火一体机，在国产自主算力上实现训推一体，其私有化代码能力平台iFlyCode，可提供代码生成、补齐、纠错等能力，大幅提升企业研发效率。　　与中移动合作加深。在5G通话领域，公司与中国移动打造5G网络ToC应用，可实现通话变纪要、待办自动生成等功能。杭州亚运会期间，讯飞联合浙江移动全网首发5G新通话商务速记功能,户均通话MOU提升10分钟/月，用户主动读取率达59.4%。在“智慧家庭”领域，公司与中国移动智家中心打造行业首个3D虚拟管家，试点阶段已服务近百万用户。　　估值　　预计23-25年归母净利为9.0、18.8、28.3亿元，EPS为0.39、0.81和1.22元（大模型投入加大，下修5%-19%），对应PE分别为132X、63X和42X。公司行业私有化大模型收获头部客户合作，商业化进程加快，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　费用控制不及预期；大模型进展不及预期；业务拓展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券邓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.76亿，根据现价换算的预测PE为66.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级28家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为76.07。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-20
怎么回事？阿里巴巴、腾讯、蚂蚁集团和小米联合“出手” 融资“这家中国初创公司”制衡美国
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hipu)投资3.42亿美元，旨在美国ChatGPT所打造的AI聊天机器人ChatGPT，刺激AI成为巨额资本流入的关键领域。智谱AI宣布今年已累计获得超25亿元人民，约合3.42亿美元的融资，参与方主要包括社保基金中关村自主创新基金、美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、顺为、Boss直聘、好未来、红杉、高瓴等多家机构及包括君联资本在内的部分老股东跟投。上述融资将用于基座大模型的进一步研发，更好地支撑行业生态，与合作伙伴一同高速发展。对于本次融资，顺为合伙人程天表示：“现阶段，智谱 AI 已成为中国国内大模型行业的佼佼者之一，它所提供的开源双语预训练语言模型GLM-130B和开源双语对话模型ChatGLM-6B，都在行业内获得了广泛的认可。” 智谱AI专注于做大模型的自研创新，该公司于2019年成立，源自清华技术成果。2020年，智谱AI开始了GLM预训练架构的研发，并训练了百亿参数模型GLM-10B。 2021年，公司利用MoE架构成功训练出万亿稀疏模型，于次年合作研发了双语千亿级超大规模预训练模型GLM-130B，并基于此千亿基座模型开始打造大模型平台及产品矩阵。 2023年，智谱AI推出千亿基座的对话模型ChatGLM，并开源单卡版模型ChatGLM-6B，使得研究者和个人开发者进行微调和部署成为可能。中国科技竞争对手共同支持智谱，根据公司声明，前红杉中国和外卖领军企业美团也参与其中。另外，中国许多公司最近加入了智谱竞争对手百川智能的3亿美元融资。今年8月，中国百度、字节、商汤、中科院旗下紫东太初、百川智能、智谱等8个企业与机构的大模型，被列入中国首批通过的名单，可正式向民众推出生成式AI服务。彭博社报道称，风险投资公司和技术领导者正在投入数十亿美元，用于培训和开发AI服务。周二，百度公司亿万富翁创始人李彦宏宣布，其公司大型语言模型Ernie与OpenAI的GPT-4不相上下，在这场全国性的竞赛中处于领先地位。 (来源:Bloomberg) 当前，智谱AI的开源模型在全球下载量已超过1000万次。在细分领域方面，公司也打造了AIGC模型及产品矩阵，包括生成式AI提效助手智谱清言、高效率代码模型CodeGeeX等。对智谱及其同行的兴趣，突显了中美在AI领域蓬勃发展的竞争如何产生更广泛影响。预计它将改变从运输到媒体和金融等众多行业，并有可能推动经济增长的新阶段。报道提到，该技术还具有政府和军事用途，可能会使本已紧张的中美关系变得更加复杂。美国近期收紧了对中国获取英伟达(NVIDIA)等公司生产用于训练和运行AI模型的先进芯片的限制。许多中国行业专家表示，尽管华盛顿已将AI芯片设计公司列入其限制企业黑名单，但本土AI开发商最终可能不得不转向本土替代方案。
颜辞2023-10-20
悦读书|读《新周期投资策略》管清友：变局时代，如何守卫自己的财富
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了思考和梳理。而“世界秩序的重构”、“ChatGPT开启全球竞赛”、“避坑指南：如何避免财富大幅度缩水”、“哪几类房子不能买”、“A股市场定价逻辑：新的定价周期来了”、“基民必修：提升认知，不当‘韭菜’”、“长期主义：个人养老金投资指导”等篇章又为悦读君带来很多启示。在“世界秩序的重构”这一部分，管清友讲述了一个打麻将的故事。比如有一场牌局，日本、欧洲、美国都参加了，随后中国也来了，大家都觉得中国不会从三个牌场老手手中赚到钱。但没想到，新手手气特别壮，打了4圈，结果中国赢了，再打4圈，还是中国赢。这就像中国在很多中高端制造领域、科技领域突飞猛进，大大超出“牌友们”的预料。中国的出口结构，从原来的中低端产品开始转向出口中高端产品。如今，“逆全球化”态势的影响下，国际合作日益消减，国际和平环境与世界经济，以及现有的国际贸易体系与规则乃至全球治理都面临严峻挑战。在这个时候，我们要考量资产配置、投资理财，当然和在相对和平、比较稳定的环境下考虑的因素要不一样。 ● 如何理解新周期？身处经济环境巨变的十字路口上，最重要的是要读懂当前的经济环境发生了怎样的变化。首先，中国经济面临三重转换。一是经济周期的交替，整个经济从过去的高增长、低通胀、低波动的周期，转向了低增长、高通胀、高波动的周期，从繁荣转向了相对低迷的状态。经济整体下滑，失去了持续增长的空间。二是世界秩序发生重构。涉及到了意识形态、大国关系、贸易利益、价值观冲突等，国际关系也发生很大变化，出现中美关系的结构性矛盾，逆全球化的冲击。过去的“中国生产、欧美消费”格局正在向“欧美通胀、中国过剩”转变，逆全球化和供应链的碎片化，产生一系列连锁反应，世界经济格局重新构建。第三，价值形态的回潮。改革开放后飞速发展的四十年，老百姓的财富获得积累的同时，也是人们出现分化，积累阶层差异、阶级固化的社会问题的过程，人们向上流动的空间愈发逼仄，也必将导致价值形态的回潮。过去10年正好经历了一个经济的下行周期，从2012年开始，国内经济增长乏力，增长速度开始下滑，到了2018年，中美贸易冲突加剧，再到2020年新冠肺炎疫情爆发，这是过去十年的经济大脉络，其中，股市、楼市的变化，与整个经济周期、政策周期、国际局势的变化都有直接关系。同时，我国的人口已经出现了负增长，低生育、少子化、老龄化是势不可挡的趋势。过去几十年，我国的经济经历了高速增长，乘上了全球化的列车，城镇化如火如荼向前推进，但现在这种持续了几十年的上升的神话应当被抛弃。未来几十年，人们要面对的是一个相对衰退的大环境。面对经济增速放缓、逆全球化、城镇化减速的大背景，原来被经济高速发展掩盖掉的很多问题将暴露无遗，一些过去既存的矛盾将会被放大，也会出现新的问题。人们的行动受限，心态也会受到较大的冲击。对于投资而言，投资品种越来越多，投资环境越复杂，人们选择也会越困难。关于未来的趋势，目前能达成三个共识：首先，中美之间的博弈会不断加剧，影响到股市、利率、资产价格，以及企业的中长期发展；其次，中国经济在疫情防控政策调整以后会有所复苏；第三，中国在稳定经济、推动复苏过程中会适度地放水，但像欧美国家那样搞“量化宽松”，几乎是不可能的。因此，经济宏观大势发生了剧烈的转变，在这样一个财富巨变的时代，守住自己的财富极为关键，投资理财在当下也更具有价值，同时也考验着人们选择、判断的能力，这些宏观变化都对投资者提出了新的要求，对投资策略提出了新的挑战。 ● 如何进行资产配置？财富管理、资产配置都与经济周期、政策周期和国际环境紧密相关。在当前整体衰退的新周期下，投资策略需要从过去的“宁可做错不可错过”，转变为目前的“宁可错过不可做错”。在这样一个巨变的时代，更重要的是要规避风险，保住自己的胜利成果。《新周期投资策略》教给普通投资者如何有效进行资产配置。可以了解资产四大配置方式——股票与基金，房地产，黄金，外汇——进而实现自己的投资目的。掌握这四大类资产配置，实现保值增值，已经胜过大多数投资者。就股票而言，并不建议投资者直接下场炒股，炒股既考验人们的技术，也考验人们的人性。特别是在当前，股票发行采用注册制以后，普通投资者炒股的难度显著提升。相对于一些保险资产管理产品、银行理财产品，基金的风险依旧很大。所以，大部分人应该通过银行、保险公司这样的专业机构去买基金、买股票，这些机构会帮助人们合理配置，同时要记得在自己的风险承受能力之内，不要加杠杆，不要借钱炒股。普通人最关注房价的问题，中国的房地产行业已经发展到了一个新的阶段，过去的所谓“三高式”增长——高杠杆、高周转、高负债，已不复存在。房地产的发展趋势受到了政策、库存、人口这三个维度的影响，整体来看，房地产作为一个重要投资品的投资功能已经没有了。在一线、新一线城市，有着刚需和改善换房这类需求，今年依旧是不错的时间窗口，但投资的空间被大大地压缩了，风险极大增加，犯错的概率更大了。黄金需求变化最大的原因还是国际关系的变化，由于国际局势的动荡，如俄乌冲突在内的的国际事件，使得人们对于黄金的理解发生了变化。加之美元在2023年可能表现相对弱势，各国央行增持黄金，开始减持美债，这可能是一种趋势。所以，2023年的黄金市场还是不错的，投资者可以对于黄金市场抱持乐观的态度，但至于是否会出现黄金大牛市则难以定论。外汇通常起到实现资产多元化和币种多元化的特征，所以对大部分普通人来讲，如果不是专门做外汇交易的，外汇更多是作为一种资产上的配置，即有自己随时能用的美元、欧元或者日元就可以。如果有留学的打算，是需要有一点美元或者其他外币的。此外，资产配置也讲求一定的战术策略，比如股债混合策略，即投资一定比例的股票和债券，对于既没有那么多的专业知识，也没有那么高的交易水平的普通投资者，最为推荐格雷厄姆的动态平衡策略。总之要学会合理分散投资，不要把财富放在同一个篮子里。在近几年内普通投资者们还应该注意：高净值人士需要分散地去和不同的专业机构合作，包括私人银行、券商资产管理公司、保险资产管理公司、财富管理公司等；对于非高净值人士而言，有条件要做到跨市场、跨周期、跨品种配置；普通老百姓可可以把国内的房子配置好，同时有点黄金，有点外币。 ● 如何把握行业机会？大类行业和经济周期也密不可分，踩对节奏，选对行业赛道，无异于乘风借势飞翔，但是实际操作依旧很复杂。划分行业风格的方式非常多，通常分为金融、周期、消费、成长、稳定这五大类。金融风格主要包含银行业和非银行金融业，也包括房地产；成长风格包括TMT、国防军工、电力设备这些成长性行业；消费风格包括食品饮料、生物医药、家电、农林牧渔等；周期风格中的这些行业与经济波动的关系非常密切，称之为强周期行业，主要包含化工、汽车、机械等多个行业。拉长时间周期看，消费类股票的表现是最好的，而金融类和成长类相当于交替跑赢，互有输赢，周期类只有阶段性的超额收益。把握周期的风格轮动是关键。可以参考以下几个维度：首先要判断经济周期，到底处于上行、下行，还是低迷震荡阶段；其次要观察流动性环境，货币政策是加息还是降息，是紧缩还是扩张，二者差异很大；第三个维度就是量价周期，这些是人们观察不同经济环境下行业轮动的基础。 ● 如何正确规避风险？查理·芒格曾说过“宏观是你必须接受的，而微观才是你有所作为的。”尽管普通人不可能改变身处的经济大环境，但是可以选择自己的行动。识别投资之路上无法避免的各种陷阱是关键，投资者需要步步为营，合理规避风险，小心谨慎，应对变局。首先，应当警惕潜伏在金融市场中的“庞氏骗局”。第二，克服厌恶损失。在投资过程中，人们常常受损失厌恶心理影响，表现为面对收益的时候厌恶风险，面对亏损的时候选择冒险，尽管人们理解这种心理的负面影响，但是很难彻底摆脱。第三，避免频繁交易、过度交易。第四，学会拒绝盲从，并掌握独立思考的能力。人们常说选择比努力更重要，任何投资者都应该深谙这种道理。选对赛道，市场会给人们好的机会和好的运气。《新周期投资策略》能帮助所有正在投资或者想投资的人读懂当前时代的财富逻辑，发现新周期下的的投资策略，应对变局时代。
金融界2023-10-20

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