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上涨337%后，C3.ai从小甜甜变成了牛夫人

型的最大受益者之一，OpenAI在发布ChatGPT后，该技术变得非常流行。到2023年6月16日，该股从年初的起始点上涨了337%，主要是基于对生成式人工智能的炒作。然而，现有投资者可能出于多种原因想要出售这支股票，其中包括其基本面不能证明其升至如此高度的合理性。在人工智能热潮逐渐褪去后，截至2023年9月22日，C3.ai的股价已从其52周高点下跌了50%。对于目前的投资者来说，最糟糕的部分可能是其股价下跌可能会继续，因为生成式人工智能技术可能尚未准备好投入实际使用。CNBC在2023年2月由Celesta Capital主持的一次会议中报道，Alphabet董事会主席约翰·亨内西表示，“生成式人工智能距离成为广大公众真正有用的工具还需要一到两年的时间。”因此，如果由于技术缺陷，生成式人工智能的采用在某个时刻停滞不前，投资者不应感到意外。一些分析师，如BCA Research的首席策略师达瓦尔·乔希，认为最近的生成式人工智能革命可能会演变成“上世纪90年代互联网泡沫那般。” 达瓦尔·乔希认为，生成式人工智能公司必须在业务周围建立“护城河”，以防止竞争对手进入，以避免第二次互联网泡沫的发生。在C3.ai能够重新加速营收增长并显示其能够实现可持续盈利之前，其是否能够建立“护城河”并与竞争对手区分开来将受到质疑。到目前为止，其最近的业绩令投资者感到失望。当该公司于2023年9月6日发布其最新财报时，股价下跌超过12%，因为投资者对报告的几个方面感到失望，并提出了公司当前估值是否合理的问题。C3的未来可能并不会很美好，因为有人疑问是否在未来几年内能够显示足够的营收增长来证明投资的合理性。这支股票引起了空头卖家的兴趣随着2023年1月生成式人工智能泡沫的膨胀，空头卖家开始大量卖空这支股票。下图显示，C3.ai的流通股中，被卖空的比例现在为30.38%，表明市场对该公司持有高度负面的情绪。来源： YCharts 在三月和四月，Kerrisdale Capital和Spruce Point Management发布了负面报告，批评了该公司，涵盖了从财务会计的可疑性到指责一些管理层和董事会成员的过去不端行为。Kerrisdale Research在其报告中呼吁股价下跌至每股12美元，较9月21日的收盘价25.65美元下跌了53.2%。此外，Reckstin Family Trust在三月份提起了一起集体诉讼，指控公司管理层隐瞒了其与Baker Hughes的合资关系在首次公开发行时正在下滑。由于与Baker Hughes的合资关系对该公司的未来营收构成了重要来源，关系的恶化可能会对C3.ai的未来营收产生影响。尽管C3.ai迅速驳斥了许多空头卖家关于财务会计的指责，通过在其IR网站上发布回应信，声称第三方法律公司和会计公司审查了这些指控，并认为两份空头报告都没有根据，但来自空头卖家的关注给该公司蒙上了一层阴影。为什么一些人相信这家公司的长期上涨潜力然而，一些投资者相信这家公司，因为它是企业人工智能领域的领先玩家，这是它在2009年首创的软件类别。国际数据公司预测，到2026年，人工智能软件市场的收入将增长到约7910亿美元。截至第一季度，该公司仅实现了2.7385亿美元的过去十二个月（TTM）营收。因此，该公司处于一个早期的机会阶段，仅占其市场份额的一小部分。来源：YCharts 尽管公司仍然没有盈利，自由现金流为负数，但它并未陷入财务困境。该公司在第一财政季度结束时持有7.5088亿美元的现金、现金等价物和短期投资。它没有长期债务。公司过去十二个月的自由现金流为负1.4132亿美元，管理层预计，公司将在2024财政年第四季度之前产生持续的正自由现金流。因此，C3.ai不应该在不久的将来筹集资金来维持业务运营，也没有近期的压力来提高其盈利能力。它可以进行长期规划。来源：YCharts 此外，该公司在9月6日发布的第一季度财报中连续第三季度超过了分析师的营收和盈利预期。尽管在公司的过去两份财报中，它预测未来的营收增长和利润增长速度较多数增长投资者希望的要慢，但对AI应用的兴趣和需求似乎是真实的。最近的麦肯锡研究显示，90%的商业领导者认为他们的公司将在未来两年内使用生成式人工智能解决方案。在公司的2024财年第一季度财报电话会议上，首席执行官Tom Siebel继续表达了这一观点，他说：对人工智能的兴趣以及将人工智能应用于企业和政府流程的兴趣前所未有。业务查询正在增加。机会管道正在增长，需求正在增加。C3.ai在服务这一不断增长的需求方面处于有利地位，我们拥有经过验证的人工智能平台、应用、全球覆盖以及庞大的全球生态系统。来源：C3.ai 2024财年第一季度财报电话会议记录如果这一声明被证明是正确的，并且能够将这种需求转化为销售。那么C3.ai的营收增长在未来几年内应该会显著加速，这是其当前投资者所押注的。缺点：估值较低市场对C3.ai的估值为10.50的市销率，与所处行业的3.18的平均市销率以及标普500指数的2.42的市销率相比较高。您可以质疑该股票的当前估值，因为在报告其2023财年业绩时，其仅实现了微弱的5.55%的年度营收增长率。以下图表显示了在软件/云领域提供更强大的年度同比营收增长率和更好估值的更好选择。来源：YCharts 最糟糕的部分是，投资者不应该指望这家公司的营收增长在不久的将来会有显著的改善。C3.ai的2023财年第四季度财报和2024财年第一季度财报预计，2024财年的营收将达到2.95亿至3.20亿美元，这意味着在2023财年2.668亿美元的营收基础上，营收增长率为15.25%，这令标普全球市场情报和FactSet的分析师感到失望，他们预计增长将加速至19%至20%左右的范围。此外，一些分析师对公司近期开始从订阅型业务模式向更多的消费型业务模式过渡的能力表示怀疑。虽然这种业务模式的变化可能有益于长期的营收增长，但它可能导致在短期内继续低于分析师的预期，市场可能会进一步惩罚该股。公司的一些其他问题首席执行官汤姆·西博尔在2023年第四季度财报电话会议上表示，公司计划在2024财年结束前实现可持续的非通用会计原则（non-GAAP）盈利，从而激发了投资者对短期盈利能力的希望。然而，公司很快就改变了实现盈利的计划。在2024财年第一季度报告中，管理层将盈利预测推迟到2025财年的某个时间点。公司希望在生成式人工智能机会上投入更多，因为这可能是一项具有巨大改变性的技术；因此，管理层认为推迟盈利计划以今天投入更多以实现未来的额外营收增长是合理的。股票在财报后下跌，因为一些投资者不喜欢公司放弃了在2024财年第四季度实现非通用会计原则盈利的承诺。此公司还有一个过度承诺和未能兑现的历史。例如，几年前，C3.ai在大流行前的营收增长率超过了70%，而在大流行期间，增长率下降到了10%。在2020年接受《巴伦》采访时，首席执行官汤姆·西博尔表示：我们的机会管道增长的速度比以往任何时候都要快。走出这场大流行，我们将看到一家公司不再以70%或80%的速度增长，绝不可能，但我们将成为增长最快的软件公司之一。来源：《巴伦》采访然而，尽管管理层在过去三年中不断重申对AI应用的高需求，但C3.ai尚未重返软件公司的高增长。此外，一些人指责该公司缺乏明确的目标。该公司于2009年成立，最初是一家为企业应用提供软件平台的公司，支持弹性云计算、大数据、物联网（IoT）和预测性分析。 2013年，该公司开始为能源和公用事业行业创建技术产品，并将其更名为C3 Energy。由于其与能源和公用事业公司的大部分工作涉及物联网，因此在2016年，C3 Energy宣布已将其名称更改为C3 IoT。当时，物联网是最新的技术潮流，该公司将其业务重点放在了读取和分析传感器和智能电表的数据上。 2019年，随着投资者对人工智能的兴趣越来越多，而对物联网的兴趣减少，该公司将其名称更改为C3.ai。现在，生成式人工智能已经成为一个热门词汇，管理层的大部分评论都集中在生成式人工智能机会上，这引发了人们对该公司是否只追逐最新技术潮流的质疑。尽管存在大肆宣传，但生成式人工智能和大型语言模型可能需要一些时间来证明其实用性，或者由于存在一些技术缺陷，该技术可能对某些应用不可行。生成式人工智能可能会产生错误信息，如果依赖于此信息，可能会对公司或个人造成问题。生成式人工智能还存在安全风险、隐私问题和侵犯版权问题。已经有一些公司对人工智能公司提起了侵犯版权诉讼。未来如何？如果对生成式人工智能应用的需求成真，C3.ai有巨大的上涨潜力。然而，明智的做法是，在这个阶段，生成式人工智能仍在开发中，可能无法实现。这家公司属于投机性质，没有确定的事情。即使技术得以实现，公司最终加速营收，投资者也可能需要多年时间才能在高估值下收回投资成本。 $C3.ai, Inc.(AI)$

老虎证券2023-09-27

区块链动态2023年9月27日早参考

金色财经2023-09-27

美国政府又一次关门逼近？！美元10个月高位坚挺，今日科技股恐成焦点

垄断了互联网最赚钱的部分。有消息称，ChatGPT背后的人工智能初创公司OpenAI正在与投资者讨论以比几个月前高得多的估值出售现有股票的可能性，这也将成为人们关注的焦点。据《华尔街日报》报道，这项拟议中的交易对微软支持的OpenAI的估值可能在800亿至900亿美元之间。

风起2023-09-27

开盘：A股三大指数开盘涨跌不一，新型工业化概念领涨

铸等板块涨幅靠前，贵金属、光通信模块、ChatGPT概念、光刻机等板块跌幅靠前。 F5G概念盘初走低，华脉科技跌停，菲菱科思、东田微、铭普光磁、剑桥科技等纷纷跟跌。市场热门股捷荣技术（20天15板）高开5.77%，华映科技（19天10板）高开2.53%，三联锻造（4板）高开0.45%，精伦电子（5板）竞价涨停。全球市场今日，富时中国A50指数期货盘初涨0.08%。港股恒生指数开盘涨0.03%。日经225指数开盘跌0.9%，东证指数开盘跌0.7%；韩国首尔综指低开0.6%。人民币对美元中间价报7.1717，调升10个基点。隔夜美股三大指数跌超1%，道指跌1.14%，报33618.88点；纳指跌1.57%，报13063.61点；标普500指数跌1.47%，报4273.53点。欧洲主要股指收盘涨跌不一。机构观点东北证券指出，不悲不喜、中期保有信心，大仓位操作则继续关注北上资金流向且等待量价齐升2-3日的K线形态出现后再考虑重仓介入。倾向于假期前震荡蓄势为主，如果指数3100点下方则逆势适度布局些、如果靠拢3200点附近且无法有效放量则适度减掉些，反之、则继续试盘轮动、等待转机。光大证券分析称，虽然大盘总体维持弱势震荡，但结构性热点非常活跃。近期市场风格全面向科技赛道切换的迹象越来越明显，可以从以下两个方面来理解：一是政策导向。二是新科技迭代与应用提速。因此，在市场大概率没有系统性风险（“经济底”+“政策底”支撑较强）的背景下，当前阶段，投资者无须过多关注指数涨跌，把握趋势主线是最明智的选择。

金融界2023-09-27

京东云发布数智算力矩阵，大模型推动AI算力持续景气，券商：AI算力进入配置区间

开源证券指出，OpenAI近日表示将在ChatGPT划推出语音和图像功能。考虑到语音和图像数据大小显著高于文本，多模态大模型训练和推理的算力需求将大幅提升孟晚舟在2023华为全球分析师大会上表示，预计到2030年通用计算能力将增长10倍，AI计算能力将增长500倍，AI算力有望持续高景气。国盛证券表示，在经过近3个月的调整后，AI算力进入配置区间。本质上，前三个月的回调是上半年大幅上涨后的均值回归，过高的预期需要时间消化。当下从行业趋势、投资者情绪、业绩兑现等角度看，已是配置光模块的良机，务必重视。国盛证券预计，板块将重新轮动回光模块赛道，核心关注：中际旭创、新易盛、天孚通信，二线品种关注太辰光、德科立、腾景科技；重视AI超算带来的算力运维贝塔，关注恒为科技。算力—— 算力租赁：恒为科技、中贝通信、云赛智联、三大运营商、云算力商。光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

金融界2023-09-27

华泰证券：新版ChatGPT落地大模型向智能终端侧部署是模型应用的重要方向之一

penAI官方介绍视频和文档看，多模态ChatGPT已能够较为全面的覆盖用户的生活和工作场景。未来随着模型多模态能力的迭代完善，或能赋能机器人、汽车等更加复杂的智能终端，AGI更进一步。

金融界2023-09-27

美国正发动一场“秘密战争”？传拜登将发布一项行政令比特币料迎来巨震

源”，“挖掘比特币、开发视频游戏、运行ChatGPT等人工智能模型”都需要“大量的计算”。比特币网络需要所谓的矿工验证交易，以换取使用高性能计算机新创建的比特币。据信，比特币网络每年的用电量比一些小国家还多。在中国2021年禁止比特币挖矿之后，美国成为了比特币矿工最多的国家。格里夫说:“目前，白宫将技术工作、开发人才和能源视为稀缺的国家资源，因此是零和，尤其是在加密领域。”他推测，比特币挖矿可能被视为“剥夺了权力家族”，而从事加密领域的工作将使开发人才“远离‘真正的’应用”。 “如果我们开始以类似的方式查看计算能力，并报告谁使用了多少计算能力，预计类似的政治和媒体压力将针对为大型加密行业参与者提供服务的云服务提供商，”格里夫补充说。

市场焦点2023-09-27

木头姐”：英伟达很好但很贵这两只AI股值得关注

英伟达的芯片被用于支持OpenAI的ChatGPT和Alphabet的Bard等AI工具，而这些AI服务的快速发展也提振了英伟达的收入。从更广泛的角度来看，英伟达正在引领加速计算的新时代。该公司表示，这将带来高达1万亿美元的技术支出。凯西·伍德列出了两家“不太引人注意的”软件公司，包括UiPath和Twilio。她表示，UiPath拥有“一支出色的管理团队”。该公司的产品帮助企业管理任务和内部工作流程自动化，因此有望成为所有公司的技术基座。“尽管这个业务并不性感，但利润空间很大。” 对于Twilio，伍德表示，该公司正在为Uber提供网约车和外卖平台上的通讯服务。“去年，他们在消费者和企业之间发送了1万亿条信息，因此获得了所有数据，而这一趋势还在加速。目前，他们正在用AI来激活这些数据。”Uber目前也在研发一款AI聊天机器人，可以向外卖顾客提供建议，帮助顾客更快地下单。

金融界2023-09-27

甩掉最后一个“卖出”评级！微软前景仍受AI不确定性笼罩

了华尔街最后一个“卖出”评级。但是，有ChatGPT“护体”，分析师为何还谨小慎微？在连续六个交易日下跌后，微软周一终于摆脱了一年多来最严重的连跌。2022年9月6日，微软股价曾创下连续七个交易日下跌的纪录。今年迄今为止，微软股价上涨32.4%，标普500指数上涨13%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨26.8%。就在同一天，古根海姆分析师约翰·迪福奇（John DiFucci）将该股评级上调至中性。此前，FactSet数据显示，自1月份以来，在研究微软股票的51名分析师中，迪福奇是华尔街唯一对该股给出卖出评级的分析师。就在7月份，迪福奇曾表示，他下调微软的评级至卖出，目标价定为212美元。他认为上行风险包括今年剩余时间内Azure增长好于预期、Windows收入超出行业分析师对发达市场PC出货量的预期，以及未来几年的中位数年增速。但是，迪福奇指出，在他降级后不到三周，微软在网络直播中展示了OpenAI的ChatGPT，掀起了今年的AI狂潮。他说， “和地球上的其他人一样，我们预计生成式AI的‘叙述’将不仅仅是一个故事，但我们仍然质疑这将实现多少变现，以及在什么时间范围内实现。” 在周一题为《你可能是对的……也可能是大错特错》的报告中，迪福奇放弃了卖出评级，称他不再坚持认为微软的“生成式人工智能叙事力不可挡，尽管我们认为会出现的令人不安的动态确实也发生了”，他指的是微软的Windows仍在挣扎。微软7月份公布的第四财季业绩报告显示，个人计算机业务收入为139亿美元，比上年同期下降4%。然而，个人电脑市场的复苏迹象给人们带来了一些希望。市场研究公司IDC在8月28日发布的报告称，尽管高通胀导致消费者承压，但预计2024年PC出货量将同比增长3.7%。微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）本月早些时候在旧金山举行的高盛通信与技术会议上表示，该公司的生成式人工智能工具套件将比其历史上任何其他业务更快地实现100亿美元收入。

金融界2023-09-26

节前A股热度降温，券商ETF（512000）“淡定”收平！北向资金延续大幅流出，聪明资金还“聪明”吗？

些短期有事件催化的主题概念，比如华为、ChatGPT等有反应，多数板块延续窄幅震荡状态。反而是港股的互联网板块跌幅比较大，市场代表性的港股互联网ETF（513770）场内价格收跌1.06%。这个可能主要是因为港股双节期间基本正常开市，在当前不确定性环境下，不少资金会选择持币过节。今日南向资金也流入减少，仅小幅流入1.59亿港元。另外像券商ETF（512000）、医疗ETF（512170）等热门板块，情绪上也有点“躺平了”，全天基本上水平线上下震荡。从券商ETF（512000）日内分时图上看，一旦跌破水平线，券商ETF就表现出较为明显的溢价，说明资金瞅准机会还是会逢低揽一些筹码。说回北向资金，这个是近期市场争议的焦点，昨天央视甚至都发声做了分析。和传统“聪明资金”认知不同的是，有机构数据表明，近年来其实北向资金“聪明钱”属性有所降低，它的大幅流出并非A股市场领先指标。根据华福证券统计，2021年来北上资金年度收益均跑输wind全A。这里会有投资者认为是受市场风格影响（2021年开始中证1000跑赢沪深300，小盘风格开始占优），但同为机构投资者，国内主动管理型基金近几年表现同样多好于北上资金。此外即使拉长时间，从2014年沪港通启动开始统计，这10年时间里北上资金收益也仅有5年跑赢wind全A指数，胜率基本五五开，并未显著好于大盘。在这种外资持续流出背景下，普通投资者该怎么办？首先不必过于忧虑，截至2023年6月30日，外资占A股总市值比例约3.7%、占自由流通市值约8.8%，从成交额看北向资金约占A股市场的4-8%，影响力也是远低于公募基金。而且外资流出主要还是受海外流动性收紧影响，待加息拐点到来，市场流动性压力也会逐步缓解。历史上北向资金也有过几波大的流出，比如去年的3月以及10月份，以及疫情刚爆发时的2020年3月，外资大幅流出阶段也多对应A股阶段性底部时期，这时候反而可以逆向进行布局。特别是当下，政策底已现，市场底夯实过程中，A股的胜率和赔率都在进一步提升。数据来源：沪深交易所。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，医疗ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-09-26

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