FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

纽约期银日内飙升5.00%至30.70美元/盎司，现货白银涨3.7%至30.68美元/盎司

名词解释纽约期银：在纽约商品交易所（COMEX）交易的白银期货合约，反映市场对未来白银价格的预期。现货白银：以美元/盎司计价的即时交易白银，反映当前供需状况。避险需求：在市场不确定性增加时，投资者对安全资产（如白银）的购买需求。 2025年相关大事件 2025年4月2日：特朗普宣布对全球贸易伙伴加征10%-20%关税，贵金属市场避险情绪升温。（来源：白宫官网） 2025年3月28日：国际能源署报告显示，光伏产业白银需求预计2025年增长15%。（来源：IEA官网） 2025年2月20日：美联储官员暗示放缓加息步伐，美元指数承压下行。（来源：美联储官网）国际投行专家点评 “白银日内涨5%反映了避险资金的快速流入，30美元关口已成为关键支撑。”——Morgan Stanley首席经济学家James Carter，2025年4月6日 “美元走弱为白银提供了上涨空间，工业需求将是长期支撑。”——Goldman Sachs亚太区策略师Li Wei，2025年4月5日 “期银领先现货的涨幅显示市场情绪乐观，后续需关注31美元阻力位。”——JPMorgan Chase市场分析师Emily Zhang，2025年4月6日 “全球不确定性推高白银吸引力，短期波动性可能加剧。”——UBS全球研究主管Paul Donovan，2025年4月5日 “白银的强势反弹或预示新一轮贵金属行情，若通胀数据超预期，金银比可能进一步收窄。”——Citigroup首席投资官Robert Smith，2025年4月6日来源：今日美股网

今日美股网04-08 00:11

关税“引爆”全球市场！国际金价震荡，央行连续5个月出手增持黄金

今日（2025年4月7日），现货黄金和COMEX黄金均一度跌破3000美元关口，随后均震荡走强。截至当前，现货黄金跌0.12%，报3034.33美元/盎司，COMEX黄金涨0.69%，报3055.6美元/盎司。黄金ETF基金（159937）今日盘中回调超3%，成交额已超8亿元，盘中交易溢价，年内涨幅近19%，最新规模超216亿元。特朗普于2025年4月2日宣布全面加征进口关税，包括对所有商品征收10%的基准关税（4月6日生效），并对约60个贸易伙伴实施差异化对等关税（4月9日生效）。中国央行7日公布的数据显示，3月末黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司，系自去年11月以来连续第五个月增持黄金。中信期货指出，美国贸易政策转向，避险需求支撑黄金，经贸不确定性施压权益类风险资产。新关税政策加剧金融市场波动，关税宣布后，纳指期货下挫近4.4%，黄金冲高3163美元/盎司。企业因政策不确定性难以制定长期计划，消费者则抢在关税生效前集中采购进口商品，导致汽车等品类短期销量激增。亚特兰大联储预测美国第一季度GDP或收缩3.7%。美国贸易政策转向背景下，全球避险需求支撑黄金。宝城期货指出，在全球资产普跌的背景下，资产配置上短期黄金多头可能由于流动性短缺而平仓，可参考2020年3月海外疫情初期时的行情，节后关注3000美元一线多空博弈，对应沪金700元关口。瑞达期货表示，全球去美元化进程加速，美国政府债务和信用风险加剧或对美元形成持续性压制，进而对金价构成支撑。中长期来看，受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。东证期货报告称，中长期来看，美国对外大幅加征关税以及贸易伙伴实施反制措施，将会给全球经济带来衰退风险。对于美国来说，会先经历滞涨，贸易规模的下降也不利于美元作为结算货币在全球市场的循环。经济衰退压力增加后，美国财政赤字压力也会上升，因此黄金牛市的格局尚未改变。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 14:40

避险需求支撑黄金价格冲高，黄金ETF基金(159937)连续6天净流入

金交投于3050.00美元/盎司附近；COMEX黄金期货主力交投于3030美元/盎司上方。 ETF方面，黄金ETF基金(159937)下跌2.39%，最新报价6.91元，盘中成交额已达1.37亿元，换手率0.66%。美国总统特朗普于2025年4月2日宣布全面加征进口关税，包括对所有商品征收10%的基准关税（4月6日生效），并对约60个贸易伙伴实施差异化对等关税（4月9日生效）。其中，中国商品面临34%的税率，欧盟20%，越南46%，日本24%，英国10%，加拿大和墨西哥部分商品已适用25%关税。中信期货指出，美国贸易政策转向，避险需求支撑黄金，经贸不确定性施压权益类风险资产。新关税政策加剧金融市场波动，关税宣布后，纳指期货下挫近4.4%，黄金冲高3163美元/盎司。企业因政策不确定性难以制定长期计划，消费者则抢在关税生效前集中采购进口商品，导致汽车等品类短期销量激增。亚特兰大联储预测美国第一季度GDP或收缩3.7%。美国贸易政策转向背景下，全球避险需求支撑黄金。份额方面，黄金ETF基金最新份额达30.52亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，黄金ETF基金近6天获得连续资金净流入，最高单日获得6.35亿元净流入，合计“吸金”21.89亿元，日均净流入达3.65亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金最新融资买入额达568.38万元，最新融资余额达38.03亿元。绝对收益方面，截至2025年4月3日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为71/56，上涨月份平均收益率为3.22%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年4月3日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.63。回撤方面，截至2025年4月3日，黄金ETF基金今年以来最大回撤2.68%，相对基准回撤0.23%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。据Wind消息，伴随黄金价格迭创新高，黄金相关ETF吸引资金加速涌入。目前，黄金主题ETF总规模已超过千亿元，达1104.68亿元。业绩也水涨船高，全市场黄金主题ETF年内净值增长率均在20%左右。多位业内人士表示，现阶段多重因素共同影响着黄金的供需平衡和价格走势，黄金的定价框架正在发生变化。中长期来看，全球经济前景的不确定性增加，加上地缘关系和海外政策的不确定性，黄金避险价值凸显。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 10:00

全球资产抛售狂潮！日经225指数跌近9%，韩国KOSPI指数跌5%，机构：中国资产显示出一定韧性

创三年新低，现货黄金跌穿3000美元，COMEX白银一度跌破28美元，比特币、以太坊等主流加密货币跌幅均超10%，24小时内全球超28万人爆仓8.52亿美元。全美50州爆发1300场抗议活动美国本土已出现囤货潮，消费者抢购关税敏感商品。南加州多个商超出现日用品抢购，沃尔玛、家得宝等零售商库存周转率骤降。企业端压力同步上升，新宝股份、华利集团等中国出口企业证实，30%-40%对美业务面临成本重构，部分客户要求重新议价。英派斯、依依股份等公司加速开拓东南亚、南美等替代市场。白宫经济顾问库德洛承认，关税可能推高汽车、电子产品价格8%-15%。全美50州爆发1300场抗议活动，华盛顿示威人群打出"市场暴跌，特朗普却在打高尔夫"标语。欧洲多国美侨同步集会，反对政府政策转向。然而，面对国内外的强烈反应，特朗普却依然态度强硬。他在社交媒体上发文称，过去美国一直是愚蠢的冤大头，但现在不会了。他正以前所未有的方式振兴就业和商业，并宣称这是一场经济革命，美国一定会赢。美国商务部长霍华德·卢特尼克4月6日明确表态，针对100多个贸易伙伴的10%基准关税将于4月9日准时生效，执行范围甚至包含澳大利亚海外领地赫德岛和麦克唐纳群岛等无人岛屿。白宫文件显示，这些南极附近的企鹅栖息地被纳入征税范畴，意在防范"政策漏洞"。尽管给予51天运输宽限期，但市场对政策弹性空间的预期已然破灭。中方出手反制！对美所有进口商品加征34%关税国务院关税税则委员会4日发布公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免；2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。人民日报评论员发文称，美国政府逆世界潮流而动，对包括我国在内的几乎所有贸易伙伴出台所谓的“对等关税”，我国第一时间采取了坚决有力的反制措施，引发全球高度关注。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。美联储主席鲍威尔明确拒绝"政策救市" 特朗普在社交媒体持续施压美联储降息，称"现在是绝佳时机"。但面对资本市场的剧烈动荡，美联储主席鲍威尔明确拒绝"政策救市"，强调需等待关税影响明朗化。此番表态直接击碎了市场对"美联储看跌期权"的期待，联邦基金期货显示降息预期已推迟至12月。恐慌指数VIX单周暴涨90%突破45关口，CNN恐惧贪婪指数跌至4的"极度恐惧"区间，反映市场信心濒临崩溃。看空阵营代表Bowersock资本直言"牛市已死"，摩根大通将美国经济衰退概率上调至60%。德意志银行则维持黄金长线看多，强调央行购金和地缘风险支撑。美银策略师哈特尼特给出标普500三阶段抄底方案，认为4800-5000区间可激进布局。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen指出，短期内纳指可能继续承压，市场情绪可能会有反复，但随着企业盈利预期遭遇大幅下调，美股正在酝酿更大级别的下行周期。机构：中国资产显示出一定韧性广发证券认为，与上一轮中美贸易摩擦（2018年开始）相比，中美当前境遇已“今时不同往日”。两次贸易战之初，中美形势异位，中国政策和资产价格都有更多腾挪的余地。展望来说，不可胜在己，若立于不败之地，先做好自己，一方面增加逆周期调节力度，另一方面加快新质生产力推进科技立国。可胜在敌，待美国国内压力明显增大后，再观察有没有谈判的机会。回到市场，A股可能逐步开始交易国内增加逆周期调节力度、科技立国自主可控、中美谈判等预期。结构上，围绕对冲关税的手段出发，梳理投资机会。中信证券指出，全球资本市场避险情绪升温，中国资产显示出一定韧性。美国新一轮关税范围力度全面超市场预期，新兴市场受冲击更大。政策公布后，美元指数走弱，10年期美债收益率从4.2%跳水至4.0%附近，全球主要股指纷纷下挫，越南胡志明指数当日收跌6.7%，美股两个交易日下跌约10%，相比之下A股的市场表现显示出一定韧性。高关税恐将美国拖入滞胀甚至衰退的泥潭。高关税大概率将推升美国当前来之不易的通胀水平，并有可能将美国经济拖入滞胀甚至衰退的泥潭，也将对联储政策带来扰动；另一方面，如果美股等资产出现大幅波动，特朗普调整关税执行节奏的可能性有待观察。外需冲击下政策发力对冲的必要性提升。3月制造业PMI数据显示，我国宏观经济或仍处在筑底阶段，政策的传导显效还需时间。在这一背景下，我国外需受到冲击，部分行业产能利用率可能进一步承压，政策发力对冲的必要性随之提升。2025年财政政策更加积极，持续用力、更加给力，为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间；商务部也于日前召开专题新闻发布会，介绍扩消费重点工作；除此之外还有一揽子已吹风但尚未正式落地的政策储备。对等关税后三个可能的演变阶段。1）流动性危机期：目前尚未确认出现，但应警惕后续出现的可能，美元流动性危机可能导致全球风险资产大跌，美联储介入释放流动性往往标志着流动性危机的结束，为包括A股在内的风险资产提供抄底机会；2）关税政策博弈期：预计至少持续2—3个月或将延续到下半年，不排除市场出现阶段性震荡，可根据自身风险偏好阶段性避险或中仓位参与高抛低吸；3）经济重构期：可能持续5年以上，在美国经济很可能陷入衰退的情况下，中国资产仍拥有跑赢的机会，关注内需刺激政策的出台确认，可能成为新一轮牛市行情起点。中短期聚焦关税免疫和绩优方向。1）全球面临新秩序的不确定性，重视红利资产配置价值；2）短期注意防范海外营收风险，全球竞争力可能转化为相对优势，中长期关注重点或移至“下沉市场”；3）受益于内需循环和供给优化，寻找绩优方向。

金融界04-07 08:50

A股头条：降准、降息随时可以出台！人民日报释放重磅信号；特朗普再次敦促降息，美联储主席称为时过早，美国人开启囤货潮

于61.99美元/桶，跌幅为7.4%。COMEX黄金期货跌2.1%，报3056美元/盎司。COMEX白银期货跌7.65%，报29.53美元/盎司。 5、越南：准备将关税降至零，并要求美国也这样做越南官方媒体：越共中央总书记苏林表示，越南准备将关税降至零，并要求美国也这样做。越共中央总书记苏林与美国总统特朗普达成一致，将讨论并签署双边协议，以落实零关税承诺。越共中央总书记苏林邀请美国总统特朗普访问越南，并表示特朗普已接受邀请。 6、特朗普再次敦促降息美联储主席：为时过早美国总统特朗普当地时间4日在社交媒体平台“真实社交”上发文表示，现在是美联储主席鲍威尔降息的绝佳时机。同日，鲍威尔表示，美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升。鲍威尔表示，在关税问题上，调整货币政策“为时过早”。此前，特朗普已多次表态，敦促美联储降息。3月19日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这一决定招致特朗普不满，特朗普当天通过社交媒体发文称，美联储最好还是降息，因为美国关税影响开始逐渐渗透到经济中。3月24日特朗普再次表示，希望美联储降息。 7、比尔·阿克曼：特朗普有可能在4月7日暂停实施关税亿万富翁投资者、潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼正在考虑特朗普可能会在4月7日暂停实施其有争议的关税提议的可能性。“人们想的可能是，（关税生效前）特朗普总统的电话一直响个不停。现实情况是，在关税计划生效之前，他没有足够的时间达成协议。因此，如果周一早上特朗普宣布推迟实施关税，以便有时间达成协议，我不会感到惊讶。” 8、美国人开启囤货潮中国电视被买空根据特朗普本月2日签署的关于所谓“对等关税”的行政令，美国定于5日开始对所有贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”。对某些贸易伙伴征收更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。《华尔街日报》3日称，美国人早在关税政策正式出台前已经开始紧张，从大学生、全职妈妈到企业高管......全美各阶层民众已掀起“未雨绸缪”式消费潮。一位50岁的纽约市民表示，在跑了多家商店并向店员致电争取后，终于抢购到那家商店最后一台中国品牌的电视机。 9、特朗普宣布将再给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期美国总统特朗普4日在社交媒体上宣布，他将签署行政令，再次给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期。 10、全美爆发反对特朗普的1200场示威活动据美联社，上周六，示威者在美国数十个城市举行游行和集会，举行特朗普上任后的首次大规模抗议活动。“Hands Off”的150多个团体在全美50个州的1200多个地点组织了示威活动。数千名抗议者抨击特朗普和马斯克在政府裁员、经济、移民和人权等问题上的行动。集会看起来是和平的，目前还没有逮捕的报道。市场策略这个清明假期不太平，上周五A股休市，全球股市、大宗商品暴跌，A股节后面临重压。从连续交易的富时A50指数期货来看，虽然上周四探底回升，但此后两日连续大跌，一度跌破1月低点，此后回抽重新站上。指数短线的下跌可能已经到位，接下来或许还有二次下探，但本周有望探底反弹。A股各指数周一无疑将大幅低开，而从周二起则有望开始反弹部分回补缺口进行修复。题材掘金依赖进口石墨在美国对等关税中被豁免据报道，根据2025年4月5日白宫发布的22页豁免清单，石墨被列入不受34%对等关税影响的矿物类目。美国约80%的稀土和石墨依赖中国进口，而石墨作为新能源汽车电池负极材料的核心原料，其供应链稳定性对美国清洁能源转型至关重要。标的：德尔未来(sz002631)、方大炭素(sh600516) 我国对中重稀土实行出口管制稀土战略价值有望重估据媒体报道，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。本次出口管制相较之前，稀土产品覆盖范围更广，本次出口管制产品不仅包含上游氧化物及金属产品，下游应用产品皆在本次出口管制名单，如合金类产品、靶材、钕铁硼磁材（含镝、铽）、钐钴永磁等。标的：中国稀土(sz000831)、广晟有色(sh600259) 公告精选【重大事项】富岭股份：美国“对等关税”的征收将加大对公司经营的不利影响紫金矿业：对外出售资产完成交割两连板海鸥住工：控股子公司产品可用于空气能热泵热水器营业收入占比极低兆威机电：筹划发行H股股票并在香港联交所上市京沪高铁：与中国铁路经济规划研究院签订战略合作框架协议绿色动力：与固高科技签订战略合作协议华大智造：5名股东拟询价转让1.85%股份 ST美谷：收到湖北证监局行政处罚事先告知书【业绩】莲花控股：第一季度净利润同比预增103.16%-143.79% 莲花控股：2024年净利润2.07亿元同比增长59.12% 智明达：预计一季度净利润为780万元同比扭亏 ST天邦：2025年3月销售商品猪53.52万头销售收入7.53亿元明泰铝业：2025年第一季度铝板带箔产量38.46万吨销量37.49万吨【增减持】方正证券：中国信达拟减持公司不超过1%股份建艺集团：股东孙昀计划减持1.23%公司股份百达精工：杭州重湖拟减持公司不超3%股份南大环境：股东国环投资、南高合伙、两江合伙拟减持公司股份三联锻造：持股5%以上股东拟减持不超过3%公司股份捷精工：控股股东、实际控制人魏忠计划减持不超过1.00%的公司股份圣达生物：万健投资减持约1.36%的股份合兴股份：公司董事及高级管理人员周汝中、于国涛拟减持股份【回购】京沪高铁：已累计回购1.81亿股支付资金总额9.99亿元交易提示【新股申购】肯特催化（沪市主板）申购代码：732120 股票代码：603120 发行价格：15.00 发行市盈率：16.76 【可转债申购】安集转债 118054 【可转债交易提示】中富转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界04-07 07:40

CFTC：截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:851437 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 324333 73451 332329 136052 412893 792714 818673 58723 32764 较3月25日当周总持仓量变化(24835) -391 7312 45510 -18799 -28736 26320 24086 -1485 749 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 38.1 8.6 39 16 48.5 93.1 96.2 6.9 3.8 (交易商总数：369) 211 92 146 47 55 317 237

Elaine04-07 00:00

CFTC：截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:197085 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 82115 27736 39467 40908 115473 162490 182676 34595 14408 较3月25日当周总持仓量变化(-258) -1336 2640 -767 2074 -1926 -30 -53 -228 -205 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 41.7 14.1 20 20.8 58.6 82.4 92.7 17.6 7.3 (交易商总数：229) 120 44 70 44 51 191 139

Elaine04-07 00:00

CFTC：截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告

截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:498746 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 327936 89502 51247 68875 333936 448058 474685 50688 24061 较3月25日当周总持仓量变化(-12736) 11364 22726 -3973 -17963 -31500 -10572 -12747 -2164 11 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 65.8 17.9 10.3 13.8 67 89.8 95.2 10.2 4.8 (交易商总数：325) 198 64 70 41 50 264 162

Elaine04-07 00:00

CFTC：截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

截止4月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:170197 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 85609 28351 18704 34641 111046 138954 158101 31243 12096 较3月25日当周总持仓量变化(569) -103 3589 -957 2337 -1963 1277 669 -708 -100 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 50.3 16.7 11 20.4 65.2 81.6 92.9 18.4 7.1 (交易商总数：220) 115 40 47 34 46 168 115

Elaine04-07 00:00

下周，港A顶得住吗？

个股指周跌幅超过5%。大宗商品方面，COMEX白银、COMEX铜一周跌超14%，石油类资产也接近10%。甚至，连黄金都开始跌了。黄金价格在“对等关税”政策落地后一度创下新高，但此后连续高位跳水，四号晚黄金期限均大跌超2%。或许会有些令人不解，避险资产正应该被资金抢着买，可是现货黄金、COMEX黄金期货一季度可是涨近20%。有良好的结构性需求支撑也好，提前计价衰退也罢，市场面对未来的不确定性难以形成稳定预期，投资者高位获利了结也会带来短期波动。但是从中长期来看，美国这通操作使得黄金上涨有了更多支撑，当美联储转向降息甚至重启量化宽松以刺激经济，实际利率走低将进一步推升金价。令人忍俊不禁的是，据称2015年正在竞选总统的特朗普留下了传奇语录，后被辟谣为网友P图。但至少，特朗普团队期望的美元走弱和美债收益率下行正逐渐兑现，为了减少财政赤字和增加本土供给，他本人甚至接受经济衰退和美股下跌的后果。周末有家机构对美国贸易手段期望取得的目标做了一番博弈论式的推演。 1.重新平衡双边贸易: 使美国在谈判后的双边贸易中占比至少达到30%； 2.大幅减少或消除贸易逆差：通过关税大幅减少或消除贸易逆差，使美国在双边贸易中的占比至少达到50%； 3.通过关税筹集资金以大幅削减财政赤字：理想情况下，关税筹集的资金应能将财政赤字降至美国财政部长贝桑特设定的3%目标以下； 4.抬高进口商品价格：使进口商品价格高于消费者对拥有或不拥有该商品的无差异边际点； 5.确保关税足够高：高到贸易伙伴无法通过货币贬值摆脱关税影响并恢复原状； 6.为谈判留出空间：关税要足够高，以便为谈判留出空间。放大了市场波动，预计未来还将继续反映的另一担忧，在于美国实施的“对等关税”会引发贸易伙伴的反制性关税。周五越南等东南亚多国已经争取同美国谈判以避开高额关税，传出谈判消息之后，耐克、斯凯奇这些在越南开设鞋厂的公司股价迎来修复。像韩国政府已经开始计划向汽车业注资缓解新关税打击。按某些经济学家的“招投标”类比，小供应商没得选。中方此前的反制措施，都是等到关税真正落地之后才出手。但现在呢，特朗普说了9号之前可以谈，但我们态度看上去已经明确，你加我也加；如果要谈判，你减我也减，而非你加了我去谈判，最后让一让步就行了。照此思路便可推翻此前所有的中性推演，认为关税贸易战可以小事化了，尽快解决。其次，关税对于通胀的冲击都还没有完全浮现，美国失业率还处在一个稳健的位置，但是目前市场已经在计价衰退概率以及今年降息次数逐渐减少的预期。外资改得非常快，大摩之前仅预期今年6月降一次息，现在直接取消了，认为降息周期将从2026年3月开始。鲍威尔周五的讲话仍然透露着鹰派态度，当前阶段不太愿意降息救市，保持这种置身事外的态度很可能会让市场更加悲观，并且增加了中长期降息幅度的不确定性。从财政角度，目前偏软的经济数据给了特朗普更多折腾的空间。一季度民主党的财政支出依然在创造就业，所以Q1财政依然是在扩张的趋势，随着政策切换这个扩张效力二季度必然会开始收窄。光是政府裁员，美国国税局从4月4日就开始要裁掉将近2万人的规模。财政拐点还未到来。目前看能够让美联储超预期降息的经济数据，更大概率是失业率的走高而非通胀走低，同时金融市场的风险和扰动也是一个可能的点。但整体来看，美国经济的趋势是往下走，可还是有货币政策托底，除非黑天鹅事件再次发生。如果仓位不重，那么并不需要过度悲观，逢低慢慢捡一些便宜的筹码即可。 02 混乱的开始，而非结束？上周，上证指数只是微跌了0.28%，恒指和恒科分别下跌2.46%和3.51%。这个跌幅在全球股指里算不上跌得重的。甚至当上周关税方案出炉，上证也只仅仅跌了0.24%。一方面，关税问题作为“四月决断”的一部分逐渐反映在市场逐渐平淡的成交量当中，还有新的经济数据，上市公司年报及一季报陆续披露，这些都将导致市场预期重新调整。第一个猜想，是港A还没有完全反应关税的影响。等到关税落地，激烈的对抗要么会使得下周一的市场出现较为强烈的避险情绪，这也是不意外的。但之后还有一个漫长的贸易谈判过程等待市场去熬，能够解决部分问题、避免更坏结果的乐观情景依然存在。市场也需要重新评估一系列变化带来对企业基本面的影响，从而形成新的预期。仅从对美出口依赖程度及规模来看，电子、轻工、纺服、医药、家电、美护、通信、电力设备等行业影响受到特朗普新关税政策的影响可能就会比较大。另一方面，市场仍然还在期待国内为了对冲外部因素可能会采取的政策措施，如前段时间开会提出，政策箱工具足够多，降息降准空间也是充足的。我们所处的位置也和2018年截然不同，政策预期从去年就开始浮现，等待对手出牌才好落地。面对这么严苛的关税条件造成的需求冲击，单靠周期性的货币+财政宽松能够对冲了多少是未知的。但除了美国，全世界国家都有可能要靠降息来延缓经济下滑，在外资的眼里，最经得起这么一折腾的，恐怕只剩下中国了。换句话说，港A要走出独立行情，是要花钱的。一旦经济有走弱迹象时，就算美联储不降息，国内也会先考虑这一步。短期内可能会导致股市波动的，是僵持状态下人民币可能有走弱的风险，走弱会加剧资金外流，会让A股承压。降息降准也会加剧贬值压力，只有财政发力，才能支撑整个局面。接下来，政策是否能够有效转向对冲值得期待。最近的一个验证窗口是4月底的政治局会议，需要仔细关注下政策定调是否有边际变化。 03 关注点别的？ 4月是一个关键的转换窗口期，而近期国内股票行情一直缺乏主线。关税一落地，最本能的反应便是逃出重灾区。笼统来看，风险偏好逐渐降低的趋势下，防御资产的价值再次凸显，公用事业、银行股等红利板块有望承接一部分来自科技成长股的资金。其次是反关税品种和自主可控方向，预计也会随着冲突演化找到上涨的机会。还有外需面临明显下行的压力，新型消费政策的加码料将为内需依赖性更强的企业带来业绩改善的确定性机会，例如基本盘比较稳健的白酒、乳业，以及教育、零售、出行旅游等服务消费。（全文完）

格隆汇04-06 18:00

24小时热点