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美股科技公司业绩进入上行期，美股ETF延续修复

代的流量护城河。微软逐步建立以操作系统Copilot为核心的AI生态壁垒，AIGC的价值不局限于业绩增量，而是作为全新的流量入口，提高微软产品矩阵的用户粘性。谷歌将Bard和DuetAI与20余款应用产品有机结合，形成强大的集成能力，Pixel 8新机内置Google AI基础模型，搭载系统内置AI功能。三、投资建议及后续展望：受益于有利的经营周期、宏观经济韧性，加息周期接近尾声，叠加生成式 AI带来的技术创新驱动等，我们对美股科技和生物科技板块继续维持看好。未来12~18个月，受益于半导体行业库存水平见顶回落及下游需求逐步复苏、欧美企业IT支出企稳回升、科技巨头不断优化自身运营效率等支撑，美股科技板块有望处于相对确定的业绩上行周期，生成式AI 亦将逐步带来业绩增量贡献。相关产品： 1、纳斯达克ETF(513300)及其联接基金(A类：015299，C类：015300，A类美元现汇：015518)：纳斯达克被广大投资者誉为全球创新科技的风向标，其涨幅较大的公司也大部分集中在科技创新领域，包括人工智能、半导体芯片、新能源等。纳斯达克ETF(513300)跟踪纳斯达克100指数，优选市值前100的非金融公司，重仓众多科技龙头如英伟达、特斯拉、苹果，为投资者提供了一键直达全球科技先锋的便捷通道。 2、标普ETF(159655)及其联接基金(A类：018064，C类：018065，A类美元现汇：018066)：跟踪的标准普尔500指数(代码：SPX.GI)成份股选自标普全市场指数，被广泛认为是衡量美国大盘股市场的代表性指数，该指数的成份股囊括了美国500家优秀上市公司。行业分布均衡，其中信息技术占比达到40.9%，可选消费与医疗保健分别占比12.7%与11.4%，金融、工业、日常消费等均有一定占比，跟踪上市企业总市值超40万亿美元。数据来源：Wind，光大证券，华泰证券，华夏基金，截至2023.11.22，以上个股不作投资推荐。以上产品风险等级为R4(中高风险)，本基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。本基金为境外证券投资的基金，主要投资于美国证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、美国市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-27

OpenAI“闹剧”暴露投资微软潜在威胁首席执行官Satya Nadella早有后手准备？

始减弱。Jason Wong表示，微软Copilot服务（内置于其他软件产品中的智能助手）的大部分价值来自其自己的软件，而不是OpenAI的语言模型。他补充说，因此，客户不太关心哪些模型在此类服务的后台运行。随着生成式人工智能服务变得更加专业化，语言模型适合特定行业或任务，微软的内部研究工作也可能发挥更重要的作用。 Barry Briggs表示，微软研究院在构建大型语言模型的竞赛中输给了OpenAI和谷歌，但它在开发下一代SLM（即小型语言模型）方面处于有利地位。本周，它宣布发布Orca 2，这是一种语言模型，据称其性能比竞争对手系统高出5到10倍。诸如此类的发展可以减少微软在生成式人工智能下一阶段对OpenAI的依赖，并为Satya Nadella留下更多选择。然而，没有人可能会重复他早期押注于Sam Altman的人工智能研究小组所带来的那种竞争飞跃。 #OpenAI高层大地震#

阿泰尔2023-11-25

华为云发布AI出海计划三大层面持续关注AI行情演绎

管理暂行办法》出台、正式实施，以及微软Copilot定价落地，商业化产品应用落地加速，建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件（如福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等）以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块（三七互娱、巨人网络、盛天网络、掌趣科技等）。 3、基础层：期待《生成式人工智能服务管理暂行办法》实施后，大模型公司备案及国内应用的首次正式上线。建议中长线持续关注，期待率先接近GPT-4并拉开差距的公司出现，建议关注科大讯飞、三六零、思美传媒、博彦科技等。

金融界2023-11-24

微软Copilot将对中国大陆开放？内部人士：不准确

1日起在中国大陆企业和教育机构推出名为Copilot的Web AI聊天功能。微软内部人士对此表示，这一消息并不准确。从微软方面了解到，微软将于12月1日起在中国大陆企业和教育机构推出名为Copilot的Web AI聊天功能(以前的Bing Chat和Bing Chat Enterprise)适用于160多个地区，它在中国(不包括香港特别行政区和台湾地区)和俄罗斯是不可用的，但简体中文和俄文都支持。

金融界2023-11-23

微软Copilot Web AI将于12月1日正式上线，支持简体中文

根据微软全球消息显示，微软Copilot具有商业数据保护功能的Web AI聊天功能将于今年12月1日正式上线，前期有160余个区域可使用。微软官方产品操作页面显示，虽然该服务可支持简体中文，但中国大陆地区用户尚不能尝鲜。

金融界2023-11-23

12月1日起微软Copilot对大陆用户开放

企业和教育机构推出Web AI聊天功能Copilot，也就是之前的Bing Chat Enterprise。

金融界2023-11-22

美股收盘：三大股指基本收平科技股及中概股走势分化360数科绩后涨近9%

份新的支持文档，确认它将把人工智能助手Copilot引入到Windows 10中。该公司表示，Windows 10中的Copilot在功能上与Windows 11类似，许多插件将在Windows 10和Windows 11之间交叉兼容，但仍有一些特定的插件和功能仅适用于Windows 11。该功能将首先向北美地区用户以及“亚洲和南美部分地区”的用户推出，然后“随着时间的推移”向其他国家推出。谷歌CEO皮查伊表示，所有国家都应有相同的动力解决人工智能（AI）技术的安全性问题；需要针对AI实施类似针对气候变化那样的全球性监管；AI监管不应当伤害到小企业。伯克希尔哈撒韦受到关注。查理-芒格近日在接受采访时谈及最近“巴菲特用个人账户与伯克希尔交易相同股票”的传闻，回应称“荒谬”。他表示，巴菲特都把自己的钱全捐出去了，说明他不把这些钱放在眼里。台积电已收到主要云服务提供商（CSP）的人工智能（AI）芯片订单，其中包括微软的5nm芯片订单。消息人士称，无论是上一波智能手机自研芯片浪潮，还是下一代AI自研芯片，台积电都是相关供应链的受益者。微软的数据中心预计将在2024年初同时采用Arm CPU和专用AI加速器，这两种处理器都是基于台积电5nm生产工艺制造。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格周五下跌4.30美元，跌幅为0.2%，收于每盎司1983美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格累计上涨2.3%。纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨2.99美元，涨幅为4.1%，收于每桶75.89美元。

金融界2023-11-18

微软确认Windows 10系统将引入人工智能助手Copilot

份新的支持文档，确认它将把人工智能助手Copilot引入到Windows 10中。该公司表示，Windows 10中的Copilot在功能上与Windows 11类似，许多插件将在Windows 10和Windows 11之间交叉兼容，但仍有一些特定的插件和功能仅适用于Windows 11。该功能将首先向北美地区用户以及“亚洲和南美部分地区”的用户推出，然后“随着时间的推移”向其他国家推出。

金融界2023-11-17

【一周科技动态】全球都在等英伟达财报；"大科技组合"创历史新高！

出上诉；微软确认Win10系统将引入Copilot，股价创历史新高；谷歌将Gemini AI的发布时间推迟到2024年第一季度；谷歌CEO证实苹果搜索引擎广告营收抽成36%；英伟达推出新款AI处理器H200，股价连涨10天，并接近历史新高；特斯拉的Cybertruck预计11.30首发，销售合同限制车主在购车首年内转售； Meta推出基于人工智能的视频编辑工具一周核心观点全球聚焦英伟达财报 11月21日英伟达将公布财报，是引领整个科技板块的重要事件。而在14日的S23大会上，英伟达突然宣布推出HGX H200，为全球领先的AI计算平台带来强大动力，这是首款提供HBM3e 的GPU，可加速生成式AI和大型语言模型，同时能推进HPC工作负载的科学计算，与前一代的A100相比容量几乎翻倍，带宽增加2.4倍。英伟达在10月已经确定追加台积电CoWoS先进封装订单，而下周公布的Q3业绩也是截止10月底的。目前市场预期营收将同比增长171%至160.8亿美元，其中数据中心将增长233%至127.9亿美元，游戏业务也将增长71%至27.0亿美元。毛利率有望上升至72.4%以上，EBIT也将达到60%以上，带来收EPS将同比增长4倍多指3.36美元。以这个水平来看2024财年的PE为45倍。而刚刚过去的Q3，对冲基金在13F中也展示了对NVDA的持续热情，进入前十权重的增加了6%，持仓的基金增加了2%。当然，英伟达财报也将可能迎来波动。根据历史表现，英伟达财报前的平均股价变动预期±7.2%。实际变动平均为±7.2%。开盘涨跌平均为±6.0%，盘中涨跌幅为±2.8%。所以从历史上来看，做空波动率的交易胜率更高一些。特斯拉Cybertruck会成为股价助推剂？特斯拉股价最近波动较大，上周因拜登支持UAW进驻，但投资者基本没当回事。眼下最重要的事是11月30日的Cybertruck上线，因为比起Dojo超算这样的还难以产生现金流的业务，极具科技感的Cybertruck可能成为推动特斯拉股价的重要因素。新能源汽车行业的整体供求关系正在改变。一方面是供给量增大，传统车企的进入、新势力的持续发力，让特斯拉也感到压力，不断尝试的降价，效果也在逐步削弱；另一方面作为可选消费的汽车需求也没有变得那么强，且油价的下行也给了油车喘息的机会。 Cybertruck的最大问题肯定是产能了，Musk也早就提醒，Cybertruck量产“非常困难”，至少要等到18个月后，Cybertruck才能成为“重要的正现金流贡献者”。虽然目标是每年20万辆，生产比最初的设计要难得多。在国内，皮卡占据汽车市场的份额依旧只有仅仅2%，新能源皮卡的渗透率更是只有1%左右，远低于新能源商用车的11.3%，主要原因就在于新能源皮卡车型过少。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1432%，率先创下了历史性高，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报156.61%，仍未达到历史新高。年化回报在37.33%，高于SPY的11.47%。夏普比率4.6，高于SPY的1.3%。同时，过去5个工作日的回报为5.2%，超过SPY的3.8%，且夏普比率高达68.3，高于SPY的39.5.

老虎证券2023-11-17

微软首款5nm自研芯片Maia亮相----能和H100掰手腕

正式亮相；同时Bing Chat也更名Copilot，甚至万物皆可Copilot；登录微软账号，就可以在Copilot专属网站上免费使用GPT-4、DALL·E 3。 OpenAI的全新王炸爆款，自定义GPT也被塞进Copilot全家桶，变身为Copilot Studio。全球打工人利器Office，也在Copilot的加持下全面升级。一、微软自研芯片此前的江湖上，关于微软在悄悄自研芯片的传言始终不绝于耳。上个月初爆料的消息显示其代号“雅典娜”，用于训练大模型，微软想以此避免对英伟达过度依赖。现在证实了，传言不是空穴来风。今年的AIGC与大模型热潮让H100的需求也水涨船高，目前H100的单价普遍在2.5万到4万美元之间，之前也曾多次提及。这块蛋糕之大肉眼可见，微软绝对不会置之不理。微软CEO纳德拉在发布会上表示，两款芯片Azure Maia和Azure Cobalt CPU明年就会上市。虽然对比亚马逊、谷歌、Meta等巨头，微软是最后一个发布自研芯片的，但一亮相就毫不含糊，这次的Maia 100 GPU对比业内竞品毫不逊色。具体说来，Maia采用的是台积电5nm节点工艺，拥有1050亿个晶体管，并支持微软首次实现的8位以下数据类型，即MX数据类型。在算力方面，Maia在MXInt8格式下的算力可以达到1600 TFLOPS，在MXFP4格式下则为3200 TFLOPS，足够与英伟达的H100和AMD的MI300X掰手腕。Maia在网络IO方面相当优秀，而在显存带宽方面则稍逊一筹。与目前使用第二代Trainium/Inferentia2芯片的亚马逊相比，纸面上的各项指标都堪称碾压式领先。不过Maia是在LLM热潮出现之前就开始设计的，因此显存带宽只有1.6TB/s。虽然比Trainium/Inferentia2高，但明显低于TPUv5，更不用说H100和MI300X了。此外，微软采用了四层HBM工艺，而非是英伟达的六层，甚至AMD的八层。根据一些业内人士分析，微软在设计芯片时加载了大量的SRAM，从而帮助减少所需的显存带宽，但这似乎并不适用于现在的大模型，因此实际效果目前还不好说。 Maia的另一个有趣之处在于微软对网络的处理。就AMD和英伟达而言，它们都有自己专属的Infinity Fabric和NVLink，用于小范围芯片的高速连接（通常为八个）。如果要将数以万计的GPU连接在一起，则需要将以太网/InfiniBand的PCIe网卡外接。对此，微软采取了完全不同的方式：每个芯片都有自己的内置RDMA以太网IO。这样每个芯片的IO总量就达到了4.8Tbps，一举超过了英伟达和AMD。同时为了充分发挥Maia的性能，微软专门打造了名为“Ares”的机架和集群，并首次采用了名为“Sidekick”的全液冷设计。这些机架是为Maia高度定制的，比标准的机架更宽。具体来说，微软在一个机架上搭载了八台服务器，其中每台服务器有四个Maia加速器，也就是共计32个Maia芯片。此外还配备网络交换机，而且Maia机架的功率可以达到约40KW，这比大多数仍只支持约12KW机架的传统数据中心也要大得多。还有点需要说明的是，微软使用的是自己从第三方获得SerDes授权，并直接向台积电提交设计要求，而不是依赖Broadcom或Marvell这样的后端合作伙伴。在发布会进行的同时，OpenAI的CEO奥尔特曼就表示，第一次看到Maia芯片的设计时，自己和同事都感到非常兴奋，而OpenAI也在第一时间就用GPT-3.5 Turbo对Maia进行了测试与改进。而在CPU方面，Cobalt是一款基于Armv9架构的云原生芯片，针对通用工作负载的性能、功率和成本效益进行了优化。具体来说，Cobalt共有128个核心，并支持12条DDR5通道。与微软第一款基于Neoverse N1的Arm CPU相比，基于Neoverse N2的Cobalt 100在性能上提升了40%。与Arm传统的只授权IP的商业模式不同，Neoverse Genesis CSS（计算子系统）平台可以使CPU的开发更快更容易，且成本也更低。就Cobalt而言，微软采用的是两个Genesis计算子系统，并将它们连接成一个CPU。 Arm此前曾表示，有一个芯片项目从启动到完工前后只用了一年多。虽然没有说究竟是谁，不过根据业内人士推测很可能就是微软。可以说，微软在Maia芯片上花费了许多心思。在设计上的独具匠心不仅让Maia具有高性能，还能控制每个内核和每个虚拟机的性能和功耗。目前微软正在Microsoft Teams和SQL Server等工作负载上测试Cobalt，预计明年正式向客户提供用于各种工作负载的虚拟机。事实上很多人都不了解的一点，微软在芯片开发上的历史颇为悠久。二十多年前，微软就和Xbox合作，还为Surface设备共同设计了芯片。2017年左右，微软就开始构建云硬件堆栈。这次发布的新品Maia芯片和Cobalt都是在微软内部构建的，微软对整个云服务器堆栈进行了深入检修，以优化性能，功耗和成本。微软硬件系统负责人Rani Borkar（拉妮·博卡尔）对此表示：“我们正在重新思考AI时代的云基础设施，并从尽可能优化该基础设施的每一层。” 现在可以明确的一点，微软、AMD、Arm、Meta、英特尔、英伟达和高通在内的集团，都在推动大模型时代的数据格式的标准化进程。二、万物皆可Copilot 与两款芯片同步的，微软Copilot也迎来了全新时代。就在发布会现场，纳德拉宣布Bing Chat的普通版和企业版正式更名为Copilot。除了自家的Edge，Copilot还可以兼容Chrome，Safari等，并且很快就上线移动设备。Copilot免费版可以在Bing和Windows中直接访问，还有专门入口https://copilot.microsoft.com/ 今年初，微软还曾多次提到要与谷歌在搜索和AI领域保持竞争。但现在回看，微软显然是醉翁之意不在酒，悄无声息的就把目光投向了ChatGPT。就在OpenAI宣布每周有一亿人使用ChatGPT后，Bing Chat直接改名。这不得不让外界猜想，尽管有价值数十亿美元的合作关系，双方关系也相当好，但微软和OpenAI仍在争夺同一批客户，而Copilot就是微软试图抛给消费者和企业的最佳选择。同时发布会上还发布了一款低代码工具Copilot Studio，允许用户可以在同一网页上进行构建、部署、分析、管理内容。更重量级的是，Copilot Studio与OpenAI的GPTs无缝集成。与之配套的还有一个可供分析的仪表板，允许管理员集中监视使用情况并实时分析，在管理中心内控制访问权限。微软还将Dynamics 365 Guides也集成到了Copilot，将AIGC与混合现实（MR）相结合，帮助一线员工完成复杂的任务。未来的工程师无需搜索大量文档或纸质手册，仅通过自然语言和手势就能查询信息。三、微软：我们和英伟达是互补对于芯片来说，最重要的就是性能。跟英伟达的H100、H200，AMD的MI300X比较，Maia表现如何呢？对此问题，博卡尔没有正面回应，只是重申微软与英伟达、AMD的合作对于自家Azure云业务的未来很重要。需要提前说明的是，微软所做的内存权衡其实是非常不利的，这使得微软很难与英伟达竞争。比如H100的内存带宽是Maia的两倍多，H200是其三倍，而MI300X还要更高。因此，Maia在大模型推理方面的性能劣势明显。就每秒处理更大批的token而言，GPT-4推理的性能大约是H100的1/3。不过这本身并不是一个大问题，因为制造成本与英伟达的巨大利润率弥补了大部分差距。问题是电源和散热仍需要更多成本，而且token到token的延迟更差。在聊天AI和许多协同Copliot工具等对延迟极为敏感的应用中，Maia很难与英伟达和AMD竞争。后两种GPU都可以使用更大的批处理量，同时可接受延迟，因此它们的利用率会更高，性能TCO也比Maia高得多。而在GPT-3.5 Turbo等参数较小的大模型中，情况可能要好一些。但微软不可能只部署针对过去产品的优化硬件。随着时间的推移，GPT-3.5 Turbo迟早要被逐步淘汰。不仅在硬件上强强联合，微软在发布会上还宣布将英伟达AI代工厂服务（Nvidia AI Foundry）引入Azure。此外微软还推出了全链条开发工具Azure AI Studio，它提供了完整周期的工具链，是一个端到端的平台，包括模型的开发、训练、评估、部署、定制等等。来源：金色财经

金色财经2023-11-16

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