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4 亿（ +32.0%），第二大客户 DECKERS 收入 30.7 亿（ +11.7%），第三大客户 VANS 收入 27.3 亿（ +11.3%），第四大客户收入 PUMA16.1 亿（ +14.7%），第五大客户 UA 收入 8.5 亿（ +16.6%），前五大客户收入占比 91.7%，其他新客户收入 12.8 亿（ +45.1%）， Nike 在体量和增速上持续领跑。　　单 Q3 来看， Nike、 PUMA、 UA 订单收入增速分别达到 36%/31%/61%，其他新品牌增速也达到了 220%，但 DECKERS 收入-10%，与 UGG 品牌订单波动有挂， VF 订单-6%，与 21H2 的高基数有关。　　Q3 盈利能力仍保持高水准：　　毛利率 25.1%（ -0.8pp），来自部分品牌单季度订单波动导致相应工厂毛利率略有下降有关，期间费用率稳定在 16.1%（ +0.2pp），所得税率下降 5.1pp 至 18.5%，由此净利率 16.1%（ +0.2pp），维持高位。　　Q4 订单预期偏谨慎： Q4 来看主要生产 23 夏季鞋款首单，考虑经济形式，欧美客户普遍为防止库存上升进行了较为谨慎的首单下单，因此 Q4 增速预计较 Q3将有放缓。　　盈利预测与投资建议：　　23 年来看， Q1 订单压力仍然较大（处于清库存阶段的客户较多）， Q2 后景气度恢复程度需要跟踪海外品牌清库存进度，保持谨慎乐观，我们调整 23 年预期，预计公司 22/23/24 年归母净利 32.9/37.1/42.8 亿元，同比+19%/13%/15%，当前PE 16/14/12X，期待 23Q2 品牌商陆续完成库存正产能规划，届时行业需求拐点及制造龙头估值修复值得期待，维持“买入”评级。　　风险提示：　　疫情影响产能发挥，汇率意外波动影响增速证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.13亿，根据现价换算的预测PE为15.67。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级30家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为78.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

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