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美元小幅反弹，英镑创六月新高，美中贸易谈判与鲍威尔讲话备受关注

）：货币当前汇率 4月涨幅欧元（EUR/USD） 1.1311 +4.5% 英镑（GBP/USD） 1.3254 +3.8% 加元（USD/CAD） 1.3948 +4.0% 瑞士法郎（USD/CHF） 0.8184 -5.2% 市场预计，若人民币大幅贬值，可能推高美元，但目前中国稳汇率政策限制了这一风险。中国一季度GDP数据展望中国将于4月16日发布2025年第一季度GDP数据及3月经济指标，包括工业生产、零售销售和固定资产投资。尽管数据具有回顾性，但市场期待其反映中国经济在贸易战下的韧性。分析师预测一季度GDP同比增长4.8%，低于2024年第四季度的5.2%，因关税冲击出口和消费。摩根士丹利首席经济学家罗宾·邢表示：“中国经济复苏不均衡，贸易摩擦可能进一步拖累出口导向型行业，政策刺激力度将是关键。”数据若低于预期，可能加剧人民币贬值压力，间接支撑美元。鲍威尔讲话与货币政策预期美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔将于4月16日发表讲话，市场高度关注其对利率路径和贸易政策影响的评论。鲍威尔4月9日表示：“新政府的贸易、移民和财政政策变化增加了经济不确定性，美联储将保持谨慎，等待政策效应明朗。”当前联邦基金利率为4.25%-4.5%，市场预计5月降息25个基点的概率为60%，低于上周的80%。若鲍威尔强调通胀风险，美元可能进一步走强。以下表格展示市场对美联储降息的预期（截至2025年4月16日）：会议日期降息25基点概率维持利率概率 2025年5月 60% 40% 2025年6月 75% 25% 鲍威尔的鹰派言论可能推动美国国债收益率上升，巩固美元反弹动能。加拿大央行利率决定加拿大央行将于4月16日召开货币政策会议，市场预计降息25个基点的概率为40%。当前基准利率为4.25%，加拿大经济受美国关税影响较大，3月出口下降2.1%。加元兑美元本月上涨4%，但若央行降息，可能削弱加元支撑。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆上月表示：“我们将根据通胀和就业数据灵活调整政策，贸易不确定性增加了经济下行风险。”降息决定可能进一步推高美元兑加元汇率。英镑走强与英国CPI数据英镑4月16日触及六个月高点1.3254，受益于美国对英国较为宽松的关税政策。美国副总统JD·万斯表示：“特朗普总统对英国有深厚感情，双方有望达成贸易协议。”英国将于当日发布3月CPI数据，市场预计通胀率稳定在2.2%，低于2月的2.3%。若CPI超预期，英镑可能进一步走强。英国财政大臣雷切尔·里夫斯回应近期经济数据时表示：“尽管第三季度GDP仅增长0.1%，但我们的预算计划将通过投资和改革提振增长。”英镑的强势与美元的疲软形成鲜明对比。编辑总结美元在贸易战不确定性下小幅反弹，但整体走势仍受美中谈判和中国经济数据牵制。英镑因美国宽松关税政策表现出色，而欧元和加元受各自经济和政策因素影响波动。鲍威尔讲话和加拿大央行利率决定可能为美元提供短期支撑，但人民币汇率和美国国债收益率的动态仍是关键。英国CPI数据将进一步影响英镑走势。全球外汇市场正处于政策和数据的十字路口，短期波动性可能加剧，长期趋势取决于贸易谈判和经济基本面。名词解释美元指数：衡量美元兑一篮子主要货币的汇率指数，反映美元的国际购买力。关税：政府对进口商品征收的税收，可能影响贸易平衡和货币价值。 GDP：国内生产总值，衡量一国经济活动总量的核心指标。 CPI：消费者价格指数，衡量通胀水平的关键指标。 2025年相关大事件 2025年4月15日：美国副总统JD·万斯表示与英国可能达成贸易协议，英镑升至六个月高点1.3254。 2025年4月9日：特朗普宣布暂停对除中国外其他国家的关税90天，中国关税升至125%，美元指数跌至99.2。 2025年4月5日：中国对美国商品加征104%关税，人民币交易区间略有放宽，美元指数跌至98.7。 2025年4月2日：特朗普对所有美国进口商品征收10%关税，美元指数跌至年内低点98.5。专家点评 2025年4月16日，渣打银行G10外汇研究主管Steve Englander表示：“美国国债收益率与美元的相关性恢复将是市场正常化的信号，贸易政策不确定性减弱可能推动美元反弹。” 2025年4月15日，摩根士丹利首席经济学家Robin Xing指出：“中国一季度GDP若低于预期，可能加剧人民币贬值压力，间接支撑美元，但中国稳汇率政策短期内将限制波动。” 2025年4月15日，高盛外汇策略师Zach Pandl评论：“英镑的强势得益于美国对英国的关税宽松，若CPI数据强劲，英镑可能突破1.33关口。” 2025年4月14日，瑞银全球财富管理分析师Dominic Schnider表示：“美元短期反弹受鲍威尔讲话和美债收益率支撑，但贸易战的不确定性仍将限制其上行空间。” 2025年4月14日，巴克莱外汇分析师Sherry Liu分析：“加拿大央行若降息，加元可能承压，美元兑加元有望升至1.40，但需警惕中国经济数据的影响。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:10

ASML 2025年第一季度财报分析：稳健、谨慎与不确定性

及现金水平却超出预期。尽管在高利润率的EUV系统和严格的成本管理的推动下，ASML的财务状况依然稳健，但宏观经济的不确定性，尤其是关税，以及半导体需求的周期性放缓，还是引起一些对近期增长的担忧。来源：ASML,TradingKey 财报指标解读销售稳定性：订单积压与EUV的推动力庞大的订单积压：ASML销售额的核心驱动力是已签订订单的交付，而非当季新订单。设备交付完成时，收入即被确认。2025年Q1，ASML交付了大量高端EUV设备，尤其是2024年Q4签订的订单，如Intel、TSMC等客户，这些订单在本季度完成交付，推动销售额达到77.4亿欧元，基本符合市场预期。公司当前拥有约70亿欧元的在手订单，为未来几个季度的收入提供坚实保障。过去几年半导体资本开支高峰期积累的订单，正逐步兑现，形成销售收入的“缓冲垫”，即使新订单暂时减少，交付订单仍能维持收入稳定。高价值EUV设备的贡献：EUV设备单台售价约3000万欧元。2024年Q4交付的11台EUV设备贡献近30亿欧元收入，极大支撑了当季销售额。高端EUV设备的交付不仅提升销售额，也带动整体毛利率上升。订单和出货量疲软：周期性和地缘政治难题宏观经济与地缘政治压力：2024年以来，全球经济增速放缓，中美贸易紧张加剧，出口限制和关税政策不断升级，导致客户资本支出趋于谨慎。ASML 2025年Q1净订单仅39.4亿欧元，远低于市场预期的约48亿欧元，环比下降近45%，反映出客户观望态度明显。半导体行业库存调整：自2022年起，半导体行业经历库存累积高峰，2023-2024年进入去库存阶段，客户优先消化现有库存，减少新设备采购，导致订单和机器销量显著下降。这是行业周期性调整的正常表现，而非需求根本性衰退。来源：MacroMicro,TradingKey 订单周期长与采购节奏波动：EUV设备采购周期长达12-20个月，订单与交付存在明显滞后。2024年Q4的订单高峰在2025年Q1转化为交付，但新订单节奏明显放缓，反映客户在不确定环境下调整采购计划。客户结构和需求分化：AI和高端逻辑芯片需求带动部分客户加速采购，而传统消费电子和存储芯片需求疲软，导致整体订单增长不均衡。部分客户因技术升级和资本预算限制，采取谨慎策略，延缓大规模投资。盈利能力和现金流：亮点高毛利率驱动力： EUV设备利润率高：EUV及High-NAEUV设备利润率远超传统设备，推动毛利率达到54%，高于市场预期的52%-53%。产品组合优化：公司逐步减少低利润浸润式光刻设备，增加EUV和ArFi设备出货比例，提升整体盈利能力。成本与供应链管理：通过生产效率提升和供应链优化，降低制造成本，进一步提升毛利率。来源：ASML 高毛利率带来利润空间扩大，2025年Q1净利润达23.6亿欧元，EPS为6欧元，均超出市场预期。研发和销售费用得到有效控制，避免利润被侵蚀。现金储备从2024年第四季度的127亿欧元降至91亿欧元，但仍保持稳健。下降主要反映了27亿欧元的股票回购和股息支付，2024年拟派股息每股6.40欧元，较2023年增长4.9%。关税影响中美贸易紧张加剧及新的关税公告为市场带来显著不确定性。直接成本：对运往美国的系统的关税可能推高价格，抑制英特尔等客户的需求。美国现场运营所需的零件和工具关税可能增加维护成本，这些成本可能转嫁给客户。ASML在美国的制造设施可能面临进口关税，进一步复杂化成本结构。供应链中断：ASML依赖全球供应链，涉及美国、欧洲和亚洲的关键供应商。关税可能导致生产延误或成本上升，若无法有效缓解，将影响ASML的毛利率。间接需求影响：首席执行官Fouquet指出，关税可能通过降低全球GDP增长来抑制消费电子和汽车等行业的半导体需求。其他国家的报复性关税可能限制ASML在非美国市场的增长，特别是在中国市场，出口限制已然抑制了增长。未来展望预计ASML 2025年财务保持稳定，净销售额预计将在300亿至350亿欧元，毛利率51-53%。公司长期增长前景依然强劲，受到AI、5G和先进逻辑/存储节点的驱动。2026年销售额预计可能增长至360-400亿欧元，假设库存正常化和AI需求持续强劲。关税仍是关键变数，但ASML的主动供应链管理和强大的客户关系应能缓解重大干扰。公司强大的现金储备和持续的研发投入使其在下一轮行业上升周期中占据有利位置。尽管今年短期波动可能存在，ASML的技术领先地位和对AI等长期增长趋势的敞口使其有望在2026年迎来强劲反弹。原文链接

TradingKey04-16 19:49

阿斯麦 ASML：订单下滑 “拉警报”，关税还会再补刀？

元）。本季度收入的同比增长，主要是受 EUV 持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在 2025 年第一季度净利润为 23.6 亿欧元，同比增长 92.4%，好于市场预期（22.4 亿欧元）。一季度$阿斯麦(ASML.US) 净新增订单回落至 39.4 亿欧元，环比下滑 44.5%，低于市场预期（40 亿 +）。 2、各项业务情况：EUV 持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近 3/4。公司本季度的增长，主要来自于 EUV 的持续增长。具体来看，EUV 出货 14 台，同比增加 3 台；ArFi 出货 25 台，同比增加 5 台。在 EUV 占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至 7460 万欧元。 3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到 99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到 4 成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在 27%。 4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025 年第二季度预期收入 72-77 亿欧元（低于市场预期 77.6 亿欧元）和毛利率（GAAP）为 50-53%（市场预期 52.3%）。海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。阿斯麦 ASML 本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及 EUV 收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为 72-77 亿欧元和毛利率为 50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了 2025 年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑 44%，至 39.4 亿欧元（低于调整后的买方预期 40.6 亿欧元）。对于阿斯麦 ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。而在这情况下，虽然公司依然维持了 300-350 亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至 300-330 亿的区间。另外，“关税政策” 的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。当前公司面临着 “半导体周期的担忧 + 部分客户资本开支削减 + 关税政策” 的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析：一、核心数据：指引和订单，都有回落 1.1 收入端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现营收 77.4 亿欧元，符合公司指引上限（75-80 亿欧元）。本季度收入同比 46.3%，主要受益于 EUV 系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。 1.2 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现毛利 41.8 亿欧元，同比增长 55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及 EUV 占比提升的结构性影响。虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了 50-53% 的指引区间。结合公司全年预期的 51-53% 来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。 1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度经营费用为 14.42 亿欧元，同比增长 10.5%。具体来看： 1）研发费用：本季度研发费用 11.61 亿欧元，同比增加 12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为 15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 2.81 亿欧元，同比增加 2.7%；由于公司的客户主要在 B 端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为 3.6%。 1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度净利润为 23.55 亿欧元，同比增长 92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的 54%。虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有 39.4 亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6 亿）。虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在 “关税政策” 持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。二、细分数据情况：EUV 持续增长，其余产品季节性回落阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近 3/4，是公司最核心的收入来源。 2.1 各项业务情况 1）系统销售收入阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2025 年第一季度实现 57.4 亿欧元，同比增长 44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是 EUV 和 DUV 系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除 EUV 外，其余各产品收入均有所回落。公司系统销售收入主要来自于 EUV 和 ArFi 的两块，两者合计占比达到 89%。从出货情况来看：公司本季度 EUV 出货 14 台，同比增长 3 台；公司本季度 ArFi 出货 25 台，同比增加 5 台。结合出货情况，海豚君测算阿斯麦 ASML 本季度光刻系统的均价有所提升至 7460 万欧元/台。其中 EUV 平均单台价格继续增长至 2.3 亿欧元，而 ArFi 的单台均价相对稳定，维持在 7580 万欧元左右。此外，公司本季度净新增订单再次回落至 39.4 亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在 6 成左右，而存储端需求仍维持在 4 成。 2）服务收入阿斯麦（ASML）的服务收入在 2025 年第一季度实现 20 亿欧元，同比增长 51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在 20 亿欧元左右。 2.2 各地区收入情况阿斯麦 ASML 本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到 99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到 40%。随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在 27%。阿斯麦 ASML 当前的 EUV 占总收入的比重已经达到 4 成以上，公司未来的业绩也主要受到 EUV 的影响。而对于 EUV 的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在 DUV 的采购。由于阿斯麦 ASML 处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受 AI 需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。此外，“关税政策” 也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。

海豚投研04-16 19:48

刚刚，又一香港金主出手英国！6.5亿买下伦敦金融城大楼

Company、以及比利时金融服务公司Euroclear。这边我们也放上大楼内部图片：香港买家仍在大手笔买入伦敦今年（2023年）以来，香港买家在伦敦市场的风头虽然被新加坡金主盖过，但仍成交了几笔大交易： 2023年1月29日，中国香港开发商华懋集团（China Chem）在其官网宣布，已与英国房地产巨头Landsec正式达成合约交换协议，完成收购位于伦敦市中心的地标写字楼One New Street Square——该楼是全球四大会计事务所之一德勤（Deloitte）的伦敦总部大楼。最终收购价格为3.495亿英镑，约为29.25亿人民币。这是继华懋去年9月以1.585亿英镑购入位于伦敦Farrington的TikTok伦敦总部——“万花筒大楼”（Kaleidoscope）之后，近一年来第二次涉足伦敦商业地产市场。对于这笔交易，华懋集团执行董事兼行政总裁蔡宏兴表示：“很高兴收购伦敦大楼One New Street Square的产权。此物业位处伦敦中部核心区域，可带来可观回报，为集团扩展业务的重要一步。集团打算持有此物业作长期投资，亦正计划逐步增加在其他主要国际级城市的投资。” 华懋之外，今年还有另一香港old money出手伦敦。 2023年4月9日，香港廖氏家族旗下的廖创兴企业有限公司发布公告官宣，已斥资4400万英镑（约3.74亿人民币），买下了位于英国伦敦牛津街的商业大楼Barratt House。 Barratt House于2016年开发，邮编W1C 2JE，位于Oxford Circus以西，毗邻New Bond Street，靠近Bond Street和Oxford Circus地铁站。对于这笔收购，廖创兴企业表示其对疫情后全球经济复苏持乐观态度，且公司董事会认为此次收购乃集团进一步拓展其国际投资物业组合的机会。英伦投资客写在最后可以看到，虽然今年港资在伦敦的交易数量没有前两年多，但每笔交易的金额都足够有分量。并且，近两年一直有源源不断的新晋港资金主进入伦敦地产市场。除了本文主角、以及今年的华懋和廖创兴企业，去年还有南丰、万泰、其士国际、建灏地产等香港金主大手笔买入伦敦写字楼。除此之外，香港金主还有在曼城伦敦做地产开发的远东发展、在东伦敦格林威治半岛开发的新世界集团、深耕金丝雀码头的新鸿基、基汇资本等...

英伦投资客04-16 19:03

如何用信用卡买入比特币？给有隐私需求的投资者的实用指南

Business2Community04-16 18:56

阿斯麦2022Q1业绩电话会分析师问答（下）

别是考虑到我们在 DUV 和低 NA EUV 上看到的供应限制？然后是高 NA 问题的第二部分，您的客户对话如何发展？你认为我们可以看到早在 2 纳米的大批量制造插入吗？彼得文宁克我认为High-NA，更快。一般来说，情况并非如此，因为它 - 就像你指出的那样，我的意思是，这是一个供应链问题。我的意思是，这是一台不同的机器。这是一种不同的模块。那是需要建造的。所以这真的专注于按计划执行，这并没有给我们很大的空间来做更多和更快的事情。所以这真的是我们的出货计划。而罗杰刚刚谈到了收入确认和出货量的区别。但出货计划并没有太大变化，因为这一切都与供应链的实际能力密切相关。但我认为在 HVM 插入中，我们总是有 25%、26%。我认为，这很可能仍然是这种情况。话虽如此，您很可能会看到 2025 年生产的第一批 2 纳米芯片是第一批展示这种能力的设备。但我认为 HVM 可能是 2025 年、2026 年的时间框架。 CJ缪斯很有帮助。然后，只是一个快速的跟进。当您考虑增加产能时，您能否向我们介绍一下对您的成本结构（COGS 和 OpEx）的影响？彼得文宁克是的，我认为，我们将在第四季度更详细地做到这一点。但是，我认为，是的，我的意思是，我们需要 - 我们 - 我们和我们的供应链，尤其是供应链，他们需要投资资本支出。现在，对我们来说，资本支出并不是我们商品成本的主要问题。我认为对于我们的供应商来说，他们当然需要资本支出。但是，我的意思是，它是更高数量的资本支出。所以我认为目前还不算早，我预计会对利润率或成本产生重大影响，罗杰？罗杰·达森不，确切地说，CJ 我们会在第四季度再谈一点。但就彼得而言，我预计不会对我们给出的 2025 年 54% 至 56% 的毛利率预期产生重大影响。我认为，它仍然会在那个范围内。亚历山大·彼得克我想简要回顾一下你给我们提供的 2025 年的这些数字，即你正在关注的产能扩张，即 90 EUV 和 600 深 UV。这是您对 2025 年不受约束的需求的估计吗？这是行业需要的吗？您需要在供需之间取得平衡，或者更合理的交货时间条款。换句话说，如果供应商回来说，‘是的，这是可能的。到达那里太难了。那是你然后开车到的那种数字，这将成为你的收入指导，还是这太乐观了，我们应该以任何方式警告这一点？这是我的第一个问题。我有一个快速跟进。彼得文宁克亚历克斯，我必须 - 可能会第三次回答这个问题。但我认为，这基本上是我们认为在 2025 年剩余十年内实际可用的容量所需的容量。现在，无论出于何种原因，我们今天和明年可以看到的需求仍然与我们在 2025 年看到的需求相同。我们需要在 2025 年实际发货，但我们不需要不知道。我的意思是，这实际上是由到 2025 年的市场状况驱动的。它可能是 - 和今天一样。可以更高，也可以更低。我们还不知道，但这绝对是我们将在第四季度讨论的问题，我们将向您展示几个场景，我们可以在哪些情况下发生这种情况，如果发生这种情况，那么您会看到结果。如果发生这种情况，您会看到不同的结果。但这实际上是关于能力建设。所以，我们并不是说，嗯，2025 年对 600 DPV 和 90 EUV 的需求不受限制，我们将有能力在那里，如果是这样的话，我们可以做到，但我们不知道它是否会是这样，但我们绝对需要它。鉴于我们客户的增长，我们绝对需要在这个十年的后半段。然后让' 亚历山大·彼得克好的。这很清楚。鉴于您现在从 DRAM 客户那里获得的多个订单，不仅仅是一个，而是两个客户，只是对 3D DRAM 的快速跟进。您能否分享您对 3D DRAM 的潜在时机以及我们看到的 2025 年这个数字的看法，现在这是否是一个明确的迹象，这实际上会在以后发生？罗杰·达森好吧，我想我们已经说过几次了，3D DRAM 是一种选择。我们认为这不会是 2025 年。这是一种选择。它可能会在本世纪下半叶的某个地方出现。但我们也知道并且我们知道，因为我们的客户告诉我们这一点，实际上，我们的客户以公开的方式告诉我们，无论他们的路线图是什么，显而易见的是 EUV 和 High-NA 在玩那个路线图。最新、非常明确和公开的数据点是三星在去年 11 月的会议上，他们清楚地证明了 EUV 的存在，这是他们未来 10 到 15 年的路线图。他们就是这样表示的。他们说甚至去DRAM，我认为是8纳米的5纳米，我说不到5纳米。他们需要 EUV 和 High-NA 才能到达那里。所以，这对我们来说很重要。这也是推动我们在内存方面的路线图的原因。这可以与 3D DRAM 结合使用吗？这是可能的，但它总是一个组合。这就是我们的客户告诉我们的，也是我们坚持的。罗尔夫散装是的，谢谢你提出我的问题。我有一个关于你的记忆业务的问题。本季度的内存订单再次非常强劲，接近 24 亿欧元。我想知道，你能谈谈驱动这个订单流的原因是 NAND 还是 DRAM？主要是为了今年和明年的产能增加，还是大型组件也是 EUV 和 High-NA 的订单，用于长期产能增加？彼得文宁克是的，我认为内存中的这些容量增加主要是为了满足当前的容量需求。我的意思是，就像我之前说的，我们机器在内存空间中的利用率非常非常高。所以，我们甚至说这是有史以来的最高点。因此，如果今年预计会有 20% 的高位数增长，您只需要增加容量即可。所以我认为你看到的大部分内容只是增加容量。是的，其中会有一些是 High-NA，所以你会 - 这并没有转化为立即的投标能力。但是对于 EUV，它是，因为不要忘记，EUV 现在也是 DRAM 中的 HVM 技术。因此，其中大部分，绝大多数是用于当前的产能增加，当我查看利用率时，我完全理解这一点。罗尔夫散装谢谢你。作为一个无关紧要的后续行动，如果可以的话，您能否向我们介绍一下您的 EUV 服务业务的最新情况？今天的业务规模有多大？你预计今年会有什么增长？此外，您在毛利率与公司平均水平方面的立场是什么？罗杰·达森因此，今年的 EUV 服务业务约为 10 亿欧元。还有毛利率，我们过去讲过毛利率。因此，去年的毛利率约为 30%。我们认为今年将达到 35% 左右。我们在这次电话会议的开始就谈到了，我们也谈到了劳动力成本的一些压力。很明显，这也让我们在服务方面有点头疼。但是，我们仍然相信今年 35% 的毛利率是可能的。正如我们之前所说，我们正试图让她在 24 年和 25 年的时间范围内达到大约 55%。这就是我们正在走的轨迹。斯蒂芬·胡里我想再问一个关于您的供应商的问题，以真正了解您所说的内容，您正在与他们讨论？这是否意味着他们都可以增加他们的能力？如果你——而且你只是在谈论如何做到这一点，或者如果有，就提高他们能力的可能性进行一些讨论？彼得文宁克不，我认为我们只是在几周前举行了供应商日，并且非常清楚我们所有的供应商都确认他们说这是我们应该追求的目标。这实际上是他们创建可执行计划以在我们要求的时间范围内实际达到该容量数量的问题。这与他们需要制定建造平方米、建造工厂、雇用人员、订购专用机械的计划有关。这需要他们的供应链中的所有确认。所以，它是供应链的供应链。他们需要找到建造者。他们需要得到平方米。他们需要获得许可。所以只是一个非常实用的东西，如果你想扩大产能，你能多快做到这一点？什么是正常的，比方说，你必须克服的商业障碍才能确保这种情况发生。这就是我们正在进行的讨论类型。这就是——基本上就是——所有这些东西都在控制构象。所以，他们在这方面工作，他们会得到——随着我们在接下来的几个月、几个季度里进行，他们会得到所有的确认，并说，是的，我们可以做到，可能不是 100%，而是 90% 或85%，是的，我们可以做到，然后很可能会证实这一点。我们会向我们确认并说，是的，我们会在您需要我们的时候到达那里。情况就是这样。斯蒂芬·胡里好的。而在你这边，你能就这种扩张的成本进行沟通吗？彼得文宁克我认为大部分成本将在供应链中。我认为，我们在资产负债表上的资本支出，大约占总资产负债表的 10%。我的意思是，它不是很大。所以是的，这是一个很大的数字。但是，当您查看公司的规模时，它并不是最大的成本项目。它在供应链中。所以，我认为，这对我们来说不是问题。而且我认为，当您看到拥有额外产能和预测增长的上行机会时，这是一个相对较快的投资回报时间。弗朗索瓦-泽维尔·布维尼一个是基本上，你与你的供应商合作。您提到，彼得，您不会承担很多增加产能的成本，但在资产负债表和未充分利用费用方面，这些供应商可能会比您面临很多风险或更多风险，您想建立这个第二个十年的产能大大提前。所以我的问题是，您是否希望以某种方式与您的供应商分担投资风险，我的意思是，通过付款或类似的方式，我们应该期望帮助您的供应商达到这种水平并承担风险产能过剩？第二个是，你谈到供应商，但同行呢？你的同行呢？看来你们的产能扩张是相当大的，至少从去年开始是这样。您是否期望供应链其他部分的同行增加同样多？这里是否存在您构建太多而其他人没有构建的风险，因此您无法解锁此价值？非常感谢你。彼得文宁克关于第一个问题，是的，我的意思是，我们过去也这样做过。我的意思是，如果一个供应商，让我们以 XI 为例，它来找我们说，‘嘿，你能做一些共同风险投资吗，它超出了你所说的，比如说，平均或正常的财务能力那个供应。我们过去已经这样做了，我们将再次这样做。话虽如此，在过去 10 年中，我们的供应基础实际上在规模和财务能力方面也显着增长。所以我认为这将是有限的，但如果需要，就需要，我们会去做。所以我认为这不会是一个大问题。因此，风险分担存在于我们的基因中。所以这不是重点。在同行中，我们正在脱颖而出，因为我们的产能提前期可能是业内最长的。所以我们先走。我希望我们的同行如果我们这样做，那么市场就在那里，我们相信市场想要那样，他们会跟随，就这么简单。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-16 18:19

阿斯麦2021年Q4业绩电话会分析师问答

一个季度我们预期全年的深紫外或non-EUV业务，如果你想叫它这样,大约€82亿，这是我们对这个季度的预期，当然，我们的预期大大低于这个预期。我们最终的预算是74亿欧元。因此，我们在第四季度用更高的EUV销量和更高的安装基础销量弥补了大约8亿欧元的缺口。所以我们现在看到的是，那8亿欧元，我们现在正试图把它纳入今年的计划。我们可以这样做，因为，当然，这是材料在——为生产，实际上已经生产的供应链。所以我们有了材料，所以现在这是我们在Veldhoven的生产计划的事情来完成它。如果你算一下，对吧?我们去年告诉过你们，我们相信深度紫外线与去年同期相比会持平。这个数字低于去年82亿欧元的预期。所以今年是82亿欧元加上你从去年过渡过来的8亿欧元。如果加上去年的20%你就会得到大约90亿欧元。这就是数学。所以，事实上，这是从我们在第四季度的8亿欧元的缺口过渡过来的，我们有这方面的供应链，现在的问题是我们试图把它挤进在Veldhoven的制造能力中。乔我再简单介绍一下你们的内存收入增长预期，我认为，对于总的内存WFE的其他预期比较平淡。所以你能不能帮助我们理解这其中有多少是由EUV的采用所推动的? 罗杰大约20%，甚至比我们今年看到的EUV销量稍高一点，系统销量，将会是手动的。如果你拿大约80亿欧元，略低于80亿欧元，如果你看看EUV的收入数字，其中20%是与内存相关的。这个数字已经是相当大的一部分了。克里什对于 2022 财年，我得到了关于税率的收入指导。您是否提供了全年的毛利率和运营支出指导？罗杰我们没有，我们今年的毛利率会略高于去年的毛利率。所以我想说，大约是 53%。那将是我对这一年的期望。当然，我们从去年的52.7%开始，我们必须认识到，这已经得益于非常重要的软件升级包收入，正如我们之前所说，这对毛利率非常有帮助。因此，如果你抵消了这对去年毛利率的巨大影响，我想说，就全年而言，你可能会损失0.7%。这就得到了一个标准基数52%然后有一些事情，首先，MXZ的定价，这主要是由事实驱动的，我们今年只有这些与去年的组合相比。大概是1.5%。我们谈到了高NA对毛利率的影响。今年比去年高一点。我预计那里大约有0.5％。所以如果你把它加起来，那么你得到 53%。就驱动与新兴而言，深紫外线的构成存在一些波动因素。在这个阶段，我们预计它们都将增长约 20%。这对毛利率来说是中性的，但这是53%的积累。就运营支出而言，我们只指导了第一季度的数字，就像我们通常做的那样，仅针对该季度。但我认为可以肯定地说，SG&A 占 4%，研发占 14%，我认为这些假设是全年的安全假设。然后，显然，在 223 亿欧元的基础上，这意味着收入同比增长 20%。克里什今年深紫外市场增长了 20%，您能否说明一下您预计 DUV 存储器将增长多少以及今年 DUV 对代工的增长会有多少？你提到今年干涸和新兴大致分成了一半，对吗？罗杰·达森我预计两者都会以相同的百分比上升，大约 20%，是的。然后我们给了你增加记忆力和逻辑的数字……我给了你内存的 EUV 编号。因此，坦率地说，我认为这为您提供了在那里提出正确数字所需的所有构建块。彼得逻辑将同比增长 20% 以上，内存将增长约 20%... 亚历山大关于快速装运，我是否正确理解这将成为 EUV 未来的系统？因此，这意味着您将在 2022 年从这种新做法中受到最大的打击，而从 2023 年开始，这种影响应该可以忽略不计，因为您的递延收入仅比您从前一年确认的收入多一点，但随后取消，这是看待事物的正确方式吗？罗杰这不仅仅是能量，我们这样做也是为了沉浸其中。所以它是这两个的结合。至少在今年，这将是标准的做法。如果你看一下今年，就像我们之前提到的，大约有20亿欧元进入了接下来的几个季度，因为这与第一季度有关。我们要做的是尝试——至少尝试限制能源和浸入式工具的安装时间，因此到今年年底的影响应该会小很多，因为我们试图让发货时刻和客户接受之间的差值让我们更加努力，我们认为我们可以在安装时间中挤出两个甚至三周的时间才能到达那里。所以这就是我们正在推动的。因此，我们预计今年年底的金额。我的意思是，我们参考了六种 EUV 工具，所以这将是大约 10 亿欧元。这就是我们正在努力的方向。如果你愿意的话，从上个季度到下个季度的溢出效应将仅为 10 亿欧元左右。这就是我们的目标和我们所做的，所以这意味着，在这一年中，我们将在接下来的几个季度中，获得大约10亿欧元的收益，而到明年全年只会亏损10亿欧元。这是否会成为未来几年的标准做法，我们将拭目以待。如果这如我们对自己和客户的预期一样有效，如果我们真的能像去年那样证明我们可以在不影响质量的情况下做到这一点，如果你愿意的话，在现场，我们很舒服我们可以做到这一点。我想这样做会得到客户的认可，也会提高我们的效率。所以在接下来的几年里，这将是一种实践，在接下来的几年里，你将不会有任何影响。彼得补充一下，这将适用于我们拥有的系统，无论是 - 有足够的信心，我们不会在该领域遇到验收问题。所以让我们说，第一种新工具，前四五个系统，你可能会在 Veldhoven 进行传统的工厂验收测试，只是为了确保如果你遇到任何问题，那是一个大的研发团队，可以实际上可以帮助您解决问题，而不是将问题转移到现场。我会完全与罗杰所说的进行比较，除了我们所谓的新产品介绍，前几个工具，我们可能会采用传统方式。缪斯我想关于毛利率的一个问题，如果我采用 53% 和你在第一季度的指导，看起来你今年将以大约 54% 的水平退出。那是正确的数字吗？作为目标的一部分，这是你2025年目标的低端吗？我想听听你的想法，关于退出2022年日历，你将做什么，以及你对未来前景的信心? 罗杰所以在这一年的某个时候，如果我们想全年达到53%我们从49%开始，在这一年的某个时候会有更高的百分比。而且，就像我提到的，在今年的某个时候，我们会在收入方面有所收获，对吧，在销售方面，因为我们第一季度损失了20亿欧元，全年只有10亿欧元。所以我们在某种程度上获得了建筑。这两者是相关的。这是否会在第四季度发生，我不能告诉你。因此，在今年的某个时候，我们将看到毛利率的提高超过 53%。请耐心等待，现在开始预测 2023 年的毛利率还为时过早。缪斯关于可见性，我认为这是您作为一家公司所拥有的最高的积压覆盖率，而且很明显，部分与 EUV 相关，显然部分原因是那里的供应限制。但只是好奇，你如何看待这一点，我猜你如何考虑需要增加的容量，我认为，你谈到了 1 万亿美元的半导体市场以及你今天对 2023 年收入增长的信心？彼得这是一个非常好的问题。我不能给你确切的数字。但可以肯定的是，与 2021 年相比，我们将在 2020 年推出更多系统、深紫外和 EUV，我预计 2023 年也会发生同样的事情。事实上，我也预计到 2023 年，我们的 EUV 出货量将超过 60 个系统。部分原因与我们谈到的缩短周期有关，可能是通过快速发货和缩短安装时间。是的，这会发生。而且对于深紫外线，我认为，我们仍然可以压缩、开始压缩和减少供应链中的周期时间，因此我们明年可以做比今年更多的系统。话虽如此，我认为我们仍然处于这样一种情况，我在视频中说过，而且今天也有好几次，对我们所有技术的需求，特别是深紫外线的需求远远高于我们目前的能力。当我们看到我们现在的最大产能，我想，需求，不是订单，而是需求，客户想给我们下订单，但他们没有，因为我们没有产能，比我们现在能生产的高40%左右。所有的东西都搬出去了，所以我们今天不能发货的东西，我们会搬到2023年。所以现在我们不能在2023年交付的东西，我们将转移到2024年。这实际上意味着我们需要在目前计划的基础上增加产能，而这正是我们今天正在做的。我认为我们有一个2023年以后的产能计划，我们目前已经决定了，但我们内部还没有，但我们还没有在我们的关键供应商的供应链上完全这样做，我们将在本季度做，是的。所以，我认为，我们希望从2024年开始，我们能够满足客户的任何需求。我认为，我们正处于领先的浸入式和EUV的情况下，客户知道该做什么，我们不想继续推动过剩的需求，即超过我们最大产能的需求——不断地转移到下一年。这就是我们正在做的。我已经向你们表明，2023年的EUV将高于60，因为我们已经采取了所有措施。但是我们已经在内部的决定，我们确实需要提升我们的能力之外，这将是我们将与大家讨论，希望当我们得到的所有确认关键供应商下个季度。桑迪普当我看到你的2025年指导时，你已经指导了250亿到300亿欧元的销售额。但是当你看看你在过去四个季度的销售额，抱歉，你在过去四个季度的订单，加上你的安装基础管理，你已经在四个季度的运行速度超过310亿欧元。那么，我们更新了2025年的指南了吗或者你认为这是一个不同的时期或者我们应该如何看待ASML的2025年指南? 彼得让我们按照正确的顺序做事情，首先，看看客户需求和需求曲线，并与我们的客户就他们的资本支出计划进行非常深入的讨论，他们的资本支出计划是由他们目前认为的客户需求短缺驱动的，不仅是今年和明年，而是更长期。我只能提醒你，我们的总统在过去几天就他们对需求强度的看法给出了非常自信的信息，我们还可以详细说明为什么我们认为长期需求会更高。说到这里，最重要的是，将会有一股推动技术主权的力量，在全球范围内将会有激励措施来建立这种能力。最重要的是，我认为在2024年之前，这不会转化为显著的快速产能。因此，我最早可能会说，2025年，2026年。现在，回到之前的问题，这就是为什么我们要关注我们和供应链的最大产能。我给出了答案，我想这就是我们今天正在做的工作。当我们确认我们可以这样做的时候，我们也应该重新看一下指导，看看我们是否应该调整我们在一个季度前给你们的一些数字，但那是一个顺序。我们必须对客户的需求情况感到满意。我们正在将其转换为产能数字，我们需要通过我们的主要供应商方案、规模和条款以及这个世界的 VDL 来确认，是的，这需要确认，这将导致建设活动，您可能加上平方米，是的。这意味着如果你有了确认，我们可以说，好的，当我们有了确认，看看需求情况，我们应该如何处理我们给你的2025年范围，当我们得出结论时，我们会告诉你这些信息。桑迪普在您最近的发布中指出，您已获得新的电子束工具发货。随着这些新工具的转变，电子束业务在未来几年是否会变得更加重要，因为我的意思是，您的光刻业务已经蓬勃发展，但您的电子束业务起飞速度较慢。那么你能对此发表任何评论吗？彼得事实上，5x5的光束它接近1100，我的意思是，这绝对是一个工具，我认为它今天已经被打包了。这样就可以出货了。我们对它有很高的期望。它看起来和我们交付给第一个客户时一样好。是的，当我们得到这个工具的资格。我相信这将推动我们的电子束业务取得更高的销量。其次，我们的单梁业务也非常强劲布维尼我的问题实际上是关于High-NA和你和英特尔的发布。你们在2018年披露了4个订单，现在你们上个季度有一个订单，今天你们正在与英特尔讨论另一个订单，此外，你们更改了净预订的披露，现在包括High-NA。所以我的问题是，在High-NA活性方面我们应该期待什么，在接下来的几个季度我们应该看到越来越多的High-NA活性吗?回到你的2025年指导，High-NA销售了5台，如果我没有算错的话，你现在的积压订单有60台，那么我们应该如何看待这个移动部分和你对2025年以后的预测呢? 彼得我想在2025这个数字上，我们在我的介绍性评论中也说过EXE：5000，即研发工具，即开发工具。因此，从 2023 年到 2024 年，其中有五个将被发货。所以在 2025 年，它是高 NA 工具。这是我们的——那是 5200，是的，我们在本季度收到了第一个订单，即 2022 年第一季度。所以你会期待或者你可能会期待。但鉴于这些工具的交货时间较长，未来 High-NA 5200 将会有更多的订单活动，我预计会这样。但这确实是由 2025 年的出货计划推动的。现在，我认为是 Sandeep 提出了关于 2025 模型的问题，现在不是零碎的时候，你给你那个 2025 模型，但我们会回到那个问题上。但我认为 2025 年的 High-NA 与行业规模和行业需求没有太大关系。这真的是技术转型。所以现在看起来我们的计划仍然很稳固。我想我们在上个季度说过，从低 NA 到高 NA 的重大进化步骤是光学。基本上，更大的光学元件，在测量镜子方面面临非常重大的挑战，我们成功了。所以我们可以执行。这就是我们现在正在做的事情。如果我们现在去 Veldhoven 工厂，你会看到这个巨大的工具。我的意思是，我们在新闻发布会上向您展示了我们一些工程师的照片，生产工程师在镜头前，或者您可以看到我们正在执行的事情的大小。而且我认为收到 5200 的第一笔订单，比方说，它将具有新的标准，在成像和覆盖方面为光刻性能设定新标准，它也为生产力设定了新的立场。，就像罗杰在新闻发布会上所说的那样，这款工具的价格将超过 3 亿欧元。罗杰关于这5个的另一个评论，我们在投资者日也说过，我们有5个的原因不是因为发货，因为我预计比2025年出货更多。我们之所以在所有场景中提到五是因为收入确认因为这是一个全新的产品。因此，目前很难预测安装将如何进行。测试将如何进行，等等。这就是为什么我们保守地说，把5代入任意模型。所以它与数量或出货量无关。这只是一个相当保守的估计，可能需要更长的时间才能真正通过参考来识别这些。所以这就是为什么我们放了五个。弗朗索瓦供给限制的问题，这是上个季度的一个亮点，大家不再过多地谈论供给问题了。那么我们是否应该看到它正在改善，你认为风险现在不那么重要了?我的意思是我们应该如何考虑上个季度的供应限制以及现在的情况? 彼得我认为它并没有缓解。但事实是如果生活很艰难，你只需适应它。这就是我们正在做的事情。所以基本上这是生活中的事实，这是我们采购人员的日常战斗，以确保我们在供应链中获得供应保证，因为我们不购买这些组件。现在，我们的供应商正在购买这些组件。但我们所做的实际上是在巩固短缺，尤其是来自供应链不同层级的组件、微芯片。因此，我们实际上进行了整合，并将其带入了我们所谓的稀缺中心。然后我们按半导体制造商对这些组件进行分类。我们与他们通电话，然后说你能帮助我们吗？你可以通过将库存提供给我们或帮助我们通过经纪人系统或分销商系统进行管理来帮助我们，或者确保那些特定的芯片到达某个地方。它并不多，它是某种类型的几百到几千个，因为我们没有制造那么多系统，这就是我们管理它的方式。我们能够一天一天地做到这一点。但情况并没有好转。只是我们在管理它方面做得更好了。迪迪埃我只是想在明年检查或仔细检查 EUV 上的几件事。那么你能谈谈你的低NA和高NA能力吗？然后，您认为 2023 年的出货量与收入（至少是单位）之间的关系是多少，因为显然您有 6 台单位从 2022 年转移到 2023 年，所以如果您能帮助我理解这一点，我有罗杰对现金流的快速跟进？谢谢你。罗杰我们对 2023 年的预期是，我们正在努力争取明年的产能超过 60 个。所以这是低NA。从 2022 年到 2023 年，我们将从这六个系统中受益。坦率地说，如果我们继续做一艘公平的船，我们也会从 2023 年到 2024 年有一些系统。因此，如果我们能够继续缩短安装时间，我们可能会获得一个甚至两个系统。但是，净收益，我认为明年，你应该期望收入产出越来越多地保持在同一水平。因此，我认为 Peter 提到的超过 60 的容量可能是值得关注的数字。就 High-NA 而言，到 2023 年它会非常非常小，因为我们预计将在 2023 年底首次出货关键模块，但我不会屏息以待这是否会导致2023年的收入确认。迪迪埃因此，在现金流方面，你在第四季度拥有了一种特殊的营运上限和全年惊人的自由现金。我只是想知道您是否能帮助我们有效地理解您在2022财年的自由现金流预期是什么，您认为工作上限何时在您的现金流量表中大致正常化，是上半年还是下半年，那会有帮助吗? 罗杰·达森我认为从现金流的角度来看，去年是非常壮观的一年。我们没有 590 万欧元和 990 万欧元的自由现金流。所以这是一个相当不错的转化率。但那是例外。我认为这是非常特殊的，主要是由于我们今年收到的大量订单和庞大的 EUV 队伍，这是那里首付的主要来源。我预计今年会越来越多地消除这种情况。因此，我们从不指导自由现金流，但我想说的是，希望在稳定状态下，我们将看到大约 100% 或略低于该水平，因为它们仍在增长，我认为，对于未来几年的自由现金流发展，这可能是相同的假设。迪迪埃你的意思是长期现金转换率？罗杰确切的说，现金兑换率。阿米特随着阿斯麦的不断壮大，这是地缘政治的大背景，你如何从战略上考虑将这一能力引入网络?你会继续走你的路吗?你是否考虑进行更多的纵向整合?是更多的区域多样化?我只是想了解一下你是如何看待在未来5到10年的发展中战略性地增加产能的彼得我想你已经参加了我们的监事会会议。这当然是我们要解决的问题，不仅是问自己，因为我们已经这样做了，而且我们正在解决这些问题。我认为垂直整合，为了回答这个问题，我不认为这是我们 - 我会说，我们试图避免它。有时我们是被迫的。我的意思是，基于 Berliner Glas 的垂直整合，我们实际上收购了一家供应商。但这有一些非常明确的原因。他们与供应部门的继任计划有关。而且，该特定供应的技术对于系统的性能变得越来越重要。所以它不是一种主动的，它更多，你可以说这更像是一种看待增长的被动方式。显然，尤其是在正在进行的地缘政治讨论的背景下，当然，这是高度敏感的事情。但是，是的，我们实际上会考虑是否需要建立能力，最好的去处是什么？什么是增加容量的最佳条件，这是我们将要研究的一些问题。这与供应商的可用性有关，他们可以帮助我们，劳动力和人才。我们是否知道，我们将与其他一些主要参与者或巨头激烈竞争劳动力人才，这当然会让你陷入更困难的境地? 这是政府可以提供的激励措施。我的意思是，这包括 - 我们目前拥有制造地点的地方，而且我们正在寻找我们可能没有大量制造但我们可以的领域。这些都是我们正在关注的事情。现在给你还为时过早。现在给你还太早。这个问题的答案是有限的，无论何时得出结论并且我们需要公开，我们都会公开。但这些都是我们现在在公司、管理委员会和监事会讨论的所有事情，因为你是对的，我们需要增加大量的能力。我的意思是这不是 5% 到 10% 的增长动力。阿米特您谈到了前所未有的需求，并且大大高于产能。当然，您去年在 CMD 上提出了您的模拟场景。就试图管理过度订购、重复订购的风险而言，您在与客户讨论支票方面做了什么？我们知道长期趋势是积极的，并且该行业将保持周期性，但是您正在采取什么措施来最大程度地减少（如果我可以称之为）产能全部上线后供应过剩的潜在风险？彼得文宁克一个重要的事情是，我们的生产能力，当你看我们的销售成本时，罗杰可以对此发表评论。我们销售成本的绝大部分是我们购买的东西。所以我认为，对于ASML来说，增加生产能力只是我们销售成本的一小部分。因为我们基本上是在外包，这也是我们不积极追求垂直整合的原因之一。事实上，我们的供应商比我们做的更好，这是我们喜欢的事实。我们不怕投资产能，我们的供应链也不怕，我们的大多数关键供应商要么与我们的位置完全相同，而且其他一些供应更加多样化。所以他们能够成长。但它是——你是对的。看看我们今天所处的位置，听取我们在亚洲和美国的主要客户的资本支出扩张计划，关注地缘政治局势并争取更多的技术主权，而不是完整的，但更多的激励计划，总是存在这种风险意味着，是的，我们将增加容量。现在我们可以，看看我们的模拟模型和行业分析师，我们明显是错的。所以我们可以再做一次，或者我们可以说，现在让我们向前看，让我们有一个更长远的观点。我认为我们不是唯一一个，我们的客户也是如此，半导体行业的复合年增长率将在本世纪末带来 1 万亿美元的业务。我们现在超过 5000 亿欧元，这意味着这 5000 亿欧元是在 40 年内创造的。因此，我们只有不到 10 年的时间再次将其翻倍。所以我认为我们需要这种能力。现在，你的问题是，这是否会造成暂时的产能过剩?很有可能。这些晶圆厂很大，非常庞大。这一切都与规模有关。所以，是的，当一切都在同一时间内发生时，你可能会看到产能过剩，但从结构和长期来看，我们需要这种产能。所以我并不担心，是的，我们应该这么做。我认为我们应该这样做的最后一个原因是，在这些技术上，不幸的是，对于这个行业来说，我们是唯一的供应来源。我不想出现这种情况，我之前说过，我们必须不断推动过度需求，从一年到另一年。我们必须创造这样一种局面，我们和客户一起承担责任，我们可以供应市场需要的东西，这可能确实意味着有潜力，有一点产能过剩。鉴于我们在预测这个行业的增长速度方面非常糟糕，我觉得这没什么问题。但这也许是一个老人的回答。斯蒂芬·胡里你的中国业务有多大？上个季度的增长是多少，前景如何…… 彼得如果您看一下中国国内业务， 2021 年，它约为 18 亿欧元，我们的预期是，这将与公司增长的基数相同。因此，今年它将增长约 20%，在供应限制的环境下，这正是你所期望的，中国的增长速度与其他深紫外线业务的增长速度完全相同，这没关系。去年为 180 万欧元，预计今年将增长到大约210万欧元。斯蒂芬·胡里后续是关于深紫外的服务边际，我想你说这正在改善。你认为它什么时候会进入企业层面？它仍然——我们还在谈论三年吗？彼得文宁克是的。去年是30%我们预计今年将达到40%左右。我想，到25岁的时候也是一样，所以你真正达到了公司的水平。所以我认为我们已经在提高效率方面取得了重大进展，很明显，机器工作时间也需要大大提高，这仅仅是因为EUV的规模。但最终，这就是我们所走的轨迹。所以从这一点开始[听不清]就小了很多。但在2025年，我认为，我们将接近公司的毛利率。杰罗姆·拉梅尔可能是罗杰在第四季度回到自由现金流的最后一个问题，仅就短期负债而言，它增加了 30 亿欧元，比去年第四季度翻了一番多。是否纯粹是应付账款，所以你能给我们一些第四季度的数字吗——与去年第四季度相比？罗杰·达森这不是应付账款。这对我们的供应链来说有点困难，对吧?所以不是这样的。这主要是——这真的是首付。因此，它是新订单、2021年甚至2021年以后订单的首付。它就是这么说的。这就是财政上的情况。同样，我们看到今年的订单量为 260 亿欧元，而这确实是这样。我的意思是你正在寻找今年年底。到 2021 年底，您将看到 85 亿欧元的首付，其中很大一部分来自第四季度。彼得文宁克为此，我们今年将把这笔钱花在制造机器和投资晶圆上。我是说，那笔钱不是凭空得来的。杰罗姆·拉梅尔好的。所以……假设大部分首付已经完成，并且正如你所说的在 2022 年逐渐正常化，这是否公平？罗杰·达森完全正确。这就是为什么我说今年是非常特别的一年，因为我们得到了所有的首付。明年，你仍然会得到首付，但你也会进行发货，你只能得到一个百分比，因为你在前一年和前一年已经收到了首付。这就是为什么我说你会看到现金转换…到 100%，坦率地说，低于 100%，因为这仍然是一家成长中的公司。所以这就是为什么我认为从长远来看，你会看到现金转换率下降到 100% 以下。

老虎证券04-16 18:19

淳厚信睿A(008186)最大回撤优于同类混合型基金平均水平，淳厚基金调研安克创新

领域，安克在 2024 年推出的新品 eufy X10Pro 售价 799 美元，销量表现良好，后续推出的更高价位产品也获得了市场认可。公司通过不断改进产品性能和功能，提升了市场竞争力。同时，eufy（悠飞）在北美已成为知名智能家居品牌，拥有丰富的产品矩阵，覆盖了清洁、安防、母婴等多个细分品类。公司可依托智能家居生态布局和会员体系，进一步增加家庭用户的数量，提升用户体验，增强消费者粘性，这亦是公司相对于其他市场参与者的一大优势。　　Q5：公司新能源品牌 Anker SOLIX 下覆盖了便携式储能、阳台光伏和户用储能，哪一块会是公司未来重点？　　A：Anker SOLIX 品牌当前布局的便携式储能、阳台光储及户用储能三大产品线，均是基于全球能源转型背景下不同市场场景的需求特征，而进行的战略性产品矩阵构建。　　便携式储能作为公司在储能领域最早布局的品类，近年来通过技术迭代持续突破产品性能边界，例如 2023 年推出的FX3800 型号凭借 6000W 功率与家庭电网接入功能，实现了从户外场景向家庭应急供电场景的延伸，展现了该品类在技术延展性上的潜力。　　阳台光储业务则依托欧洲市场能源转型带来的清洁能源旺盛的需求，叠加即插即用式阳台光伏的政策红利，以创新的阳台储能产品 Solarbank 系列开创阳台储能这一品类并且不断拓展品类边界，该领域当前正处于市场需求爆发阶段。　　户用储能产品则精准定位欧美和澳大利亚独栋住宅市场，得益于当地强备电需求（北美），高电价环境与政策补贴（欧洲/澳大利亚），该品类在家庭能源自主化进程中扮演着重要角色。　　从市场驱动因素来看，阳台光储在欧洲市场渗透率提升空间、户用储能在欧美澳政策红利周期、便携式储能在北美强备电需求和全球户外经济浪潮中均具备持续增长动能。这种战略布局既保持了产品组合的市场适应性，又通过差异化定位实现了各品类间的协同效应。　　Q6：目前在东南亚的供应链占公司整体供应链的比例是多少？　　A：根据公司《募集说明书》公开披露，2021 年公司境外供应链产能占比约为 15%，2022 年至 2024 年上半年，该比例稳定在 12%左右。　　2024 年 7 月起，公司进一步加速供应链多元化布局，目前对美出口产品中近半数实现海外生产，但该数值属于动态调整范畴，受成本结构、物流效率及地缘环境等多重因素影响，公司会定期根据供应链韧性建设目标进行优化配置。2025年，公司会进一步投入全球化柔性供应链等战略方向上去，持续强化供应链抗风险能力和响应速度。　　Q7：可转债的发行时间和价格是否已确定？　　A：公司可转债预案发布于 2022 年 6 月，是公司当年基于未来发展战略，以及对国际贸易环境极端变化可能性的评估，前瞻性启动的战略资金储备措施。　　2025 年 2 月，公司已取得监管机构对可转换债券发行的正式批复，依据相关规定需在获批后 12 个月内完成发行工作。　　公司将综合考虑资本市场环境、公司情况等科学选择发行时间窗口，具体实施细节将严格遵循信息披露规范通过公告形式对外披露。　　关于发行定价，将根据发行时的市场环境、投资者需求及条款设计等要素综合确定，具体细节将在发行公告中予以披露。公司始终遵循资本市场的信息披露规范，发行相关事宜请以公告为准。　　Q8：去年的收入增长是否部分得益于较高的打折频率？　　如果现在降低打折频率，是否会下调增速？　　A：公司收入增长并非主要依赖于较高的打折频率。从已披露的 2024 年半年报及三季报来看，毛利率和净利润率同比均实现显著提升，这清晰表明公司收入增长的核心驱动力来源于产品技术迭代、服务品质升级以及品牌价值提升带来的价值创造能力增强，而非依赖价格竞争策略。　　公司始终将“以用户价值为核心”作为经营准则，通过持续提升产品技术含量与服务响应质量，构建起差异化竞争优势。这种价值驱动型增长模式使得公司具备在不同市场环境下保持增长韧性的能力，而短期策略调整更多体现为动态市场应对措施，其影响将通过产品溢价能力与用户价值创造进行有效对冲。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-16 13:26

CPT Markets外汇评析：美有望暂缓汽车关税，美元因贸易战持续波动！中停止向美进口零件，道琼指数下跌！

支撑位: 139.573 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周二，欧元/美元下跌至1.12789美元。美国总统14日表示，正在考虑暂缓进口汽车与零组件关税，以让汽车制造商有时间调整供应链，逐步将生产重心转回美国。经济数据方面，美国4月纽约联储制造业指数回升至-8.1，尽管仍为萎缩区域，但好于预期的14.5，前值为-20。欧元区方面，欧元区4月ZEW经济景气指数为18.5，前值39.8。德国4月ZEW经济景气指数为14，前值51.6。周三，美国经济日程将公布3月零售销售月率、3月工业产出月率以及4月NAHB房产市场指数，而欧元区将公布3月CPI指数终值。技术面分析： CPT Markets分析师指出，在1.14730形成近期顶部后，欧元/美元进一步下跌至1.12757水平。下跌方面，欧元/美元目前的支撑是1.12757，再来是由前一个高点转变成的支撑所在1.11450水平。上涨方面，欧元/美元接下来的目标为4月11日高点1.14730。阻力位: 1.14730 支撑位: 1.09798 美元指数(USDX)：新闻事件：周二，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至100.132。美国总统14日表示，正在考虑暂缓进口汽车与零组件关税，以让汽车制造商有时间调整供应链，逐步将生产重心转回美国。经济数据方面，美国4月纽约联储制造业指数回升至-8.1，尽管仍为萎缩区域，但好于预期的14.5，前值为-20。美国3月进口物价指数月率下降至-0.1%，低于预期值的0%，前值则从0.4%修正为0.2%。周三，美国经济日程将公布3月零售销售月率、3月工业产出月率以及4月NAHB房产市场指数。技术面分析：美元指数继续测试，并试图突破上方100.200至100.400的阻力区间。上涨方面，若突破100.406的阻力，美元指数接下来的阻力为101.249水平，再来是103.100~103.500水平。下跌方面，美元指数目前的支撑为4月11日低点99.046。阻力位: 103.165 支撑位: 99.046 道琼指数(US30)：新闻事件：周二，道琼工业指数下跌至40368点。美国总统14日表示，正在考虑暂缓进口汽车与零组件关税，以让汽车制造商有时间调整供应链、逐步将生产重心转回美国。据彭博社报导，中国已下令要求境内航空公司暂停接收等待交付的波音公司的飞机，并停止向美国公司购买任何飞机相关零件及设备。经济数据方面，美国4月纽约联储制造业指数回升至-8.1，预期为-14.5，前值为-20。美国3月进口物价指数月率下降至-0.1%，低于预期值的0%，前值则从0.4%修正为0.2%。周三，美国经济日程将公布3月零售销售月率、3月工业产出月率以及4月NAHB房产市场指数。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数在40842点下方盘整，并努力维持在40000点关口上方。上涨方面，道琼指数目前的阻力为斐波那契0.5的40842水平，再来是4月2日高点42382点。下跌方面，道琼指数初步支撑为是斐波那契0.382的39843点，再来是38608点。阻力位: 42382 支撑位: 38608 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited04-16 10:14

ASML Q1财报前瞻：在变局中把握半导体未来

对表现。高端光刻设备，尤其是极紫外光（EUV）系统的需求成为市场关注焦点，因其在下一代芯片制造中的核心作用不容忽视。然而，全球经济压力和消费电子需求的变化可能对订单量和营收形成一定影响。关键财务指标与市场预期 ASML Holding N.V. 将于2025年4月16日（美股开盘前）发布2025财年第一季度的财报。市场普遍预期，其每股收益（EPS）将达6.12美元，较去年同期的3.38美元大幅增长，年比年增长率达到81.1%。预计营收为79亿美元，处于公司此前指引的75亿至80亿欧元之间。公司业绩受到其高端芯片制造设备强劲需求的支撑，尤其是来自人工智能（AI）处理器制造商的采购需求。上一季度，ASML的净新增订单达到71亿欧元，其中30亿欧元来自其高度先进的EUV设备，显示出在整体市场不确定性中，该产品线仍具有强劲动能。战略举措与技术进展 ASML在战略上持续聚焦技术创新，尤其在高数值孔径（High-NA）EUV系统方面的投入，进一步巩固其在半导体行业的技术领先地位。公司在2025年第一季度的研发支出预计约为11.4亿欧元，彰显其实现技术卓越性的决心。投资考量与长期展望展望未来，ASML维持2025财年的全年营收目标在300亿至350亿欧元之间，同时维持51%至53%的毛利率目标不变。这一展望反映出公司对其产品需求持续增长的信心，背后主要受到人工智能和半导体技术持续创新驱动。 ASML的行业地位以及持续的研发投入和技术突破，使其在周期性波动的半导体行业中维持长期成长动能，持续吸引长期投资者关注。原文链接

TradingKey04-16 09:36

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