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中国评级遭遇重大警告！标普：这两种情况下可能下调中国信用评级

政府工作报告，把今年全年国内生产总值(GDP)增长目标定在5%左右。这一雄心勃勃的目标迄今遭到质疑。经济学家认为，中国在面临房市危机与通货紧缩的情况下，政府必须提出更多政策支持，才可能实现这一经济增长目标。中国人民银行行长潘功胜周三暗示可能会增加流动性，称仍有下调银行存款准备金率的空间。

风枫2024-03-08

中国经济掀起一场激烈辩论：房价下跌会刺激GDP超出5%增长目标吗？

社(香港)讯中国将今年国内生产总值(GDP)增长设定为5%，市场上出现分歧意见，一些经济学家认为，在房地产价格下跌的背景下，降低住房成本负担可以降低中国的储蓄率，进而帮助消费者支出经通胀后增长6%。但反对声浪提出，市场对增长缺乏信心，可能会抑制支出预算。高盛集团在内的许多经济学家认为，中国20年来房价不断上涨意味着，家庭将收入的很大一部分用于储蓄首付和偿还抵押贷款，从而挤压了消费者支出，这种机制被称为“替代效应”。 (来源:Bloomberg) 彭博社报道称，中国房地产低迷可能存在一线希望。如果替代效应占主导地位，则可能为更快的消费增长奠定基础。这将提高中国在国内制造业和服务业的投资回报，从而实现更加可持续的增长，减少对海外需求的依赖。在此背景下，中国经济正在放缓，政策制定者应对经济低迷的好选择似乎比过去少了。基础设施投资回报率下降，贸易紧张局势加剧。 2023年，随着房地产价格下跌，中国家庭储蓄率下降，替代效应已经显现。换句话说，尽管房地产市场低迷，但消费者支出的增长速度快于收入的增长。高盛分析师Maggie Wei在接受采访时表示，“降低住房成本负担可以降低中国的储蓄率”。他认为，这一机制将帮助今年消费者支出增长6%，高于中国5%左右的国内生产总值(GDP)增长目标。 (来源:Bloomberg) 中国的替代效应可能比发达经济体更强，因为中国仍在快速城市化，这意味着更大比例的人口首次在城镇或城市购买公寓。 2010年代，房价增长速度超过了平均收入，购房导致家庭预算紧张，当时城市居民作为“住房奴隶”除了拥有住房以外别无其他工作的想法变得普遍。少数提前购买的人获得了意外之财，但大多数人面临削减支出的压力。 2020年，就在政府打击房地产市场杠杆并导致房价螺旋式下跌之前，全国平均房价约为收入的13倍，北京为25倍。与美国的平均6倍和英国的8倍相比，这个数字很高。中国研究人员2023年在《自然》(Nature)杂志上发表的一项研究发现，不断上涨的房价促使一代年轻的无房者削减消费以积累储蓄。上海华东师范大学的学者指出，在某些情况下，“父母倾其一生为孩子买房”。中国的银行要求购房者支付约20%的首付，这进一步挤压了潜在购房者的压力，而美国的首付比例仅为3.5%。还有抵押贷款支出，经济学家将其归类为储蓄的一种形式。中国房地产市场的低迷损害了以住房为投资的投机性需求，使得央行能够将平均抵押贷款利率从2021年底的5.6%，引导至2023年底的4%。根据彭博社根据央行数据计算得出的数据，这每年可以将家庭抵押贷款服务成本减少超过6000亿元人民币。 (来源:Bloomberg) 高盛表示，房价下跌15-20%，加上抵押贷款更便宜，导致用于购买住房的家庭收入比例从2021年的11.4%，降至2023年的8%左右。中国家庭金融调查研究中心主任甘犁表示，房价下跌可能会导致消费更快增长。他在疫情期间进行的研究发现，房价上涨5%会使消费者支出减少1.8%。尽管如此，并非所有经济学家都同意中国的替代效应是否主导了财富效应，彭博社审查的十几项学术研究在这个问题上的分歧大致相等。过去几年的证据似乎好坏参半，2023年家庭储蓄下降，但仍高于大流行前的水平，而零售销售增长弱于大流行前。宾夕法尼亚大学经济学家方汉明利用电子商务数据追踪农村地区意外被指定为国家开发区后房价暴涨的影响。他和同事发现，那些经历过住房财富突然增加的人会迅速在网上订购更多商品。 “房地产市场的下滑将对消费者支出产生净负面影响，”他续称。官方数据显示，中国的住房拥有率高达90%，扩大了感受到财富效应的范围。 (来源:Bloomberg) 对于那些支持替代效应阵营的人来说，促使人们储蓄而不是消费的原因是缺乏信心。“信心仍然是关键，”高盛的Wei说。尽管房价下跌会在一定程度上降低信心，但似乎并不是罪魁祸首。 Wei解释，如果政府采取更多措施来支持家庭收入，“消费者信心就可以提振，而房价不会再膨胀”。甘氏研究中心的一项调查发现，对明年经济前景持乐观态度的家庭比例在2022年大幅下降，此后一直保持在较低水平。中国方面似乎也同意这一观点，中国国务院总理李强本周在中国人大讲话中称，“公众预期低”是经济疲软的主要原因。 (来源:Bloomberg) 美国银行2月份对在最近的农历新年假期期间减少支出的中国消费者进行的一项调查显示，他们将资产价格下跌视为削减支出的“相对次要原因”，其次是现金短缺和对未来的悲观情绪。答案可能是一剂刺激措施。他们补充说：“最终，消费者支出的彻底好转将取决于劳动力市场、未来收入前景和消费者信心的改善，而这反过来又将依赖于更实质性的政策支持来支撑经济。”#中国经济#

圈内人2024-03-08

高德红外、福莱特涨停，核心宽基800ETF(515800)翻红上涨0.34%，成交放量明显已达1.6亿，备受资金关注

7年以来，中证800指数的基本面与中国GDP增长趋同，是真正有效代表中国市场、也是与中国经济一同成长的指数。此外，（515800）费率结构为全市场股票型ETF最低，管理费仅0.15%/年，托管费仅0.05%/年，更低的费率意味着更好的持有体验，省到就是赚到！ 800ETF紧密跟踪中证800指数，中证系列规模指数分别反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年2月29日，中证800指数(000906)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、宁德时代(300750)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、五粮液(000858)、长江电力(600900)、兴业银行(601166)、紫金矿业(601899)、中信证券(600030)，前十大权重股合计占比15.96%。 800ETF(515800)，场外联接(A类：012596；C类：012597)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-08

高股息又赢了，中国海油再创历史新高！价值ETF(510030)逆市收红，政策红利持续加码

面上，《政府工作报告》将2024年全年GDP增长预期目标定在5%左右，总体偏积极，符合市场预期。中信建投表示，2023年GDP全年增长5.2%，今年将继续巩固经济向好态势，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，更加注重经济增长量质齐升。经济增长目标设立在5%左右，有利于奠定政策总基调、稳定市场主体预期、增强全社会信心和底气。此外，昨日，央行领导重磅发声，目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间，向市场释放重磅政策信号。央行领导还表示，当前国内外形势依然复杂多变，需要发挥政策合力，加大宏观调控政策力度。作为为市场提供流动性的重要手段，降准一方面会对市场信心构成提振，另一方面，也会进一步刺激国内需求，有助于拉动经济增长。央行领导的表态再度提升了市场对后续政策刺激的预期，市场信心有望得到进一步提升。价值ETF（510030）覆盖26只“中字头”个股，聚焦金融、基建、资源等板块龙头股，与国民经济息息相关，或将较大程度获益于市场信心的提振以及国内经济的企稳回升。资金面上，年初以来，北向资金大举买入价值ETF（510030）成份股。Wind数据显示，截至昨日收盘，年初以来北向资金净买入额前五名的个股中，有三只（工商银行、江苏银行、招商银行）为价值ETF（510030）成份股。这充分体现了外资对高股息蓝筹股投资价值的认可。图片来源：Wind 从估值层面来看，价值ETF（510030）标的指数仍具有较高的配置性价比。Wind数据显示，截至昨日收盘，180价值指数市盈率为7.68倍，位于近10年50.68%分位点的相对合理区间，当前或为良好的配置时机。图片来源：Wind 展望后市，中信建投表示，在时代背景的变迁之际，国企历经多年改革发展，在新质生产力相关领域核心竞争力、资源禀赋等无疑将更具优势，极有希望成为建设的主导者和推进者，扮演现代产业链“链长”角色，国企的“价值创造”和“价值实现”有望迎来匹配，在资本市场上的价值迎来重估。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。本文图片、数据来源于Wind、沪深交易所、华宝基金等，截至2024.3.7。风险提示：价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，根据基金管理人的评估，价值ETF的风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-07

中国宣布取消总理记者会美国新闻周刊：这一令人震惊的举动给中国经济带来新的打击

中国将再次追求5%左右的国内生产总值(GDP)增长。北京方面表示，去年GDP超过这一门槛0.2%，但这一数字受到一些专家的质疑。

tqttier2024-03-07

中国经济刚刚传来好消息！中国出口跳涨、远强于预期彭博:需求方面的积极信号

政府工作报告，把今年全年国内生产总值(GDP)增长目标定在5%左右。这一雄心勃勃的目标迄今遭到质疑。经济学家认为，中国在面临房市危机与通货紧缩的情况下，政府必须提出更多政策支持，才可能实现这一经济增长目标。中国人民银行行长潘功胜周三暗示可能会增加流动性，称仍有下调银行存款准备金率的空间。 2023年，中国央行两次降息，并且降低存量按揭贷款利率，引导主要银行下调存款利率，今年2月份又引导5年期以上贷款市场报价利率降低0.25个百分点。潘功胜表示，5年期以上的贷款报价利率是个人按揭和中长期投资的贷款定价基准，这些将有力促进降低社会融资成本，支持投资和消费。

天马行空2024-03-07

港股午评：恒指跌0.47%恒科指跌0.87%，药明系个股大幅下跌，京东涨超6%

息面上，2024年政府工作报告提出全年GDP增长目标5%左右，赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债3.9万亿元，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。隔晚国际油价上扬推动三桶油齐涨，中国海洋石油再创历史新高。生物科技股大跌居前，药明系个股跌幅较大，药明生物跌近21%。消息面上，当地时间3月6日上午，在美国参议院国土安全与政府事务委员会召开的听证会上，参院版的《生物安全法案》（编号：S.3558）以压倒性的同意票数获得通过。药明康德周三在一份电子邮件声明中表示，该公司不收集基因数据，该法案“依靠误导性指控和不准确的断言，在未经正当程序的情况下对我们公司提出先发制人和不合理的禁令”。 iPhone在华销量下降24%，苹果美股录得6连跌，苹果概念股亦全线走低。体育用品股、手游股、汽车股、餐饮股多数下跌。

金融界2024-03-07

富时罗素提高中国A股占比！外资回流花落谁家？

可期。图：最终消费支出拉动2023年GDP增长（信息来源：华创证券）行业/风格分布：据统计，本次富时全球股票指数系列新纳入的76只A股中，大盘股共10只，小盘股64只，微盘股2只，体现了国际投资者对我国市场的广泛兴趣和相关认可，体现了指数公司对我国市场的深入理解和积极态度，也反映了我国资本市场高质量开放和企业国际化发展的趋势。（1）中小企业的活力和成长性。市值分布上，10只大盘股来自不同的行业，是各自行业内的领军企业，体现对我国核心资产的认可。小盘股数量较多，达到64只，体现了指数公司注重发掘和纳入具有成长潜力的中小型企业，展现了我国市场中小企业的活力和成长性。（2）科技创新含量显著增强。76只新纳入A股中，电子、医药生物和计算机行业股票数量较多，分别有16只、12只和9只。板块维度有20只科创板股票。调入的成分股明显以新兴制造产业为主，科技含量显著增强，体现了国际指数公司对我国新兴产业的重视和对我国经济转型升级趋势的认可。整体英国国际知名指数公司提高全球系列中的A股占比，有望提升我国资本市场国际影响力，跟踪这些指数的被动资金调仓将于3月15日前后进行。个股分布上，新纳入成分股以小盘、科技创新风格为主，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，值得大家重点关注。二、科创赛道研发投入强度大，国产化率提升为“新质生产力”保驾护航 2月28日，我国某5年前被美国司法部指控涉嫌“经济间谍活动”的半导体公司终获清白。据了解，该裁决可能会削弱美国政府以“保护美国技术”之名对我国采取的激进行动。美国作为判例法国家，后续同类案件的裁决可能以此次案件为参考，对于受到美国无理指控的企业采用法律手段争取自身权益有一定指标性意义。研发投入支持重大攻关。大国博弈背景下，核心赛道的国产替代紧迫性和重要性日益增强。科创板的设立就是为了更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业。当前我国在半导体设备、半导体材料、芯片、高端医疗设备等领域国产化率不足，致力于“尖端科技、硬核创新”的科创板企业成长空间广阔。2018年《科技日报》曾提出我国面临35项重大技术，通过我国科技企业的不懈努力，目前已有不少突破。展望未来，在高研发投入的支撑下，科创板企业的技术创新能力值得期待。图：科创板研发强度为所有板块之最（信息来源：申万宏源）以研发支出占营收比重来衡量研发强度，2023年三季度科创板研发强度为10%，高于主板8.0个百分点，高于创业板5.3个百分点，持续高水平的研发投入是科创板未来业绩成长性的保障。此外，2022年年报数据显示，科创板的研发人员比重高达25.6%，高于创业板的17.5%，也高于主板的11.6%，且研发人员增速保持30%左右的高增长水平。行业分布上，下图显示，医药创新的研发强度最高，我国创新药行业近期出海领域的持续突破指向新品的业绩兑现和研发实力的国际认可度。图：科创板中的医药创新赛道研发强度最高（信息来源：申万宏源）战略性新兴产业和未来产业成为我国的新质生产力，政策的大力支持有望持续为科创板公司保驾护航。2022年10月提出的“推动战略性新兴产业融合集群发展”，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎，指向我国未来经济增长动能逐渐转换到科技领域。2023年9月“新质生产力”首次被提出，其内涵同样在战略性新兴产业和未来产业中，而这些产业正是科创板的主要构成。可预见政策的不断支持，将为科创板公司健康发展保驾护航，科创100ETF（588190）长期配置价值凸显。三、科创赛道企业ESG评分高、成分股出海能力强，海外资金认同感高截至2月28日，北向资金回流有加速趋势，2024年以来累计净买入296.35亿元。叠加前文提到的富时罗素指数调仓，被动资金也有望涌入A股。图：北向资金流入情况（信息来源：国金证券）外资对ESG评级有较高要求，科创板公司治理水平良好，ESG评级在BBB及以上的企业占比接近七成，远高于创业板的35.4%和主板的41.3%，有望对增量外资形成一定吸引力。图：不同板块万得ESG评级分布（信息来源：申万宏源）科创板产品出海竞争力强，出海情况良好，较易获得外资认同。据2022年三大板块海外营收占比来看，科创板海外营收占比高达22.2%，高于创业板1.3个百分点，比主板高11.9个百分点，且自2016年以后科创板海外营收占比一直位列三大板块之首，显示板块内公司较强的出海能力。在海外市场份额、具有竞争力的公司，相对也更容易获得外资的认可。行业分布上，新能源、电子、医药等多个赛道的公司为板块贡献了较多的海外营收。近年来，创新产品的启航出海在科创板形成集聚效应。例如科创板的医药生物行业公司创新成果近年逐步获得国际药企认可，随着国内经济增速放缓，广阔的海外市场或将为科创板带来新增长。图：科创板企业出海情况（信息来源：申万宏源）工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，且行业分布相对分散，对科创板整体公司业绩表现表征能力较强。在“新质生产力”加持科技创新赛道、市场开启技术性反弹的大背景下，高弹性、高锐度的科创100指数有望成为进攻性看多市场中“锋利的矛”，欢迎大家持续关注！图：科创100指数与科创50指数行业分布情况对比（信息来源：Wind；截至20240229；申万一级行业）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-07

富时罗素提高中国A股占比！外资回流花落谁家？

可期。图：最终消费支出拉动2023年GDP增长（信息来源：华创证券）行业/风格分布：据统计，本次富时全球股票指数系列新纳入的76只A股中，大盘股共10只，小盘股64只，微盘股2只，体现了国际投资者对我国市场的广泛兴趣和相关认可，体现了指数公司对我国市场的深入理解和积极态度，也反映了我国资本市场高质量开放和企业国际化发展的趋势。（1）中小企业的活力和成长性。市值分布上，10只大盘股来自不同的行业，是各自行业内的领军企业，体现对我国核心资产的认可。小盘股数量较多，达到64只，体现了指数公司注重发掘和纳入具有成长潜力的中小型企业，展现了我国市场中小企业的活力和成长性。（2）科技创新含量显著增强。76只新纳入A股中，电子、医药生物和计算机行业股票数量较多，分别有16只、12只和9只。板块维度有20只科创板股票。调入的成分股明显以新兴制造产业为主，科技含量显著增强，体现了国际指数公司对我国新兴产业的重视和对我国经济转型升级趋势的认可。整体英国国际知名指数公司提高全球系列中的A股占比，有望提升我国资本市场国际影响力，跟踪这些指数的被动资金调仓将于3月15日前后进行。个股分布上，新纳入成分股以小盘、科技创新风格为主，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，值得大家重点关注。二、科创赛道研发投入强度大，国产化率提升为“新质生产力”保驾护航 2月28日，我国某5年前被美国司法部指控涉嫌“经济间谍活动”的半导体公司终获清白。据外媒，该裁决可能会削弱美国政府以“保护美国技术”之名对我国采取的激进行动。美国作为判例法国家，后续同类案件的裁决可能以此次案件为参考，对于受到美国无理指控的企业采用法律手段争取自身权益有一定指标性意义。研发投入支持“卡脖子”攻关。大国博弈背景下，核心赛道的国产替代紧迫性和重要性日益增强。科创板的设立就是为了更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业。当前我国在半导体设备、半导体材料、芯片、高端医疗设备等领域国产化率不足，致力于“尖端科技、硬核创新”的科创板企业成长空间广阔。2018年《科技日报》曾提出我国面临35项“卡脖子”技术，通过我国科技企业的不懈努力，目前已有不少突破。展望未来，在高研发投入的支撑下，科创板企业的技术创新能力值得期待。图：科创板研发强度为所有板块之最（信息来源：申万宏源）以研发支出占营收比重来衡量研发强度，2023年三季度科创板研发强度为10%，高于主板8.0个百分点，高于创业板5.3个百分点，持续高水平的研发投入是科创板未来业绩成长性的保障。此外，2022年年报数据显示，科创板的研发人员比重高达25.6%，高于创业板的17.5%，也高于主板的11.6%，且研发人员增速保持30%左右的高增长水平。行业分布上，下图显示，医药创新的研发强度最高，我国创新药行业近期出海领域的持续突破指向新品的业绩兑现和研发实力的国际认可度。图：科创板中的医药创新赛道研发强度最高（信息来源：申万宏源）战略性新兴产业和未来产业成为我国的新质生产力，政策的大力支持有望持续为科创板公司保驾护航。2022年10月提出的“推动战略性新兴产业融合集群发展”，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎，指向我国未来经济增长动能逐渐转换到科技领域。2023年9月“新质生产力”首次被提出，其内涵同样在战略性新兴产业和未来产业中，而这些产业正是科创板的主要构成。可预见政策的不断支持，将为科创板公司健康发展保驾护航，科创100ETF（588190）长期配置价值凸显。三、科创赛道企业ESG评分高、成分股出海能力强，海外资金认同感高截至2月28日，北向资金回流有加速趋势，2024年以来累计净买入296.35亿元。叠加前文提到的富时罗素指数调仓，被动资金也有望涌入A股。图：北向资金流入情况（信息来源：国金证券）外资对ESG评级有较高要求，科创板公司治理水平良好，ESG评级在BBB及以上的企业占比接近七成，远高于创业板的35.4%和主板的41.3%，有望对增量外资形成一定吸引力。图：不同板块万得ESG评级分布（信息来源：申万宏源）科创板产品出海竞争力强，出海情况良好，较易获得外资认同。据2022年三大板块海外营收占比来看，科创板海外营收占比高达22.2%，高于创业板1.3个百分点，比主板高11.9个百分点，且自2016年以后科创板海外营收占比一直位列三大板块之首，显示板块内公司较强的出海能力。在海外市场份额、具有竞争力的公司，相对也更容易获得外资的认可。行业分布上，新能源、电子、医药等多个赛道的公司为板块贡献了较多的海外营收。近年来，创新产品的启航出海在科创板形成集聚效应。例如科创板的医药生物行业公司创新成果近年逐步获得国际药企认可，随着国内经济增速放缓，广阔的海外市场或将为科创板带来新增长。图：科创板企业出海情况（信息来源：申万宏源）工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，且行业分布相对分散，对科创板整体公司业绩表现表征能力较强。在“新质生产力”加持科技创新赛道、市场开启技术性反弹的大背景下，高弹性、高锐度的科创100指数有望成为进攻性看多市场中“锋利的矛”，欢迎大家持续关注！图：科创100指数与科创50指数行业分布情况对比（信息来源：Wind；截至20240229；申万一级行业）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-03-07

“末日博士”鲁比尼警告：特朗普连任是对经济的最大威胁

。根据美国商务部的最新估计，第四季度的GDP增长放缓至3.2%。与此同时，通胀率仍高于美联储2%的目标，1月份消费者价格上涨3.1%。鲁比尼还认为，特朗普担任总统可能带来滞胀风险，即物价失控而经济增长仍然疲弱。鲁比尼认为，这源于特朗普在气候变化问题上的“否认态度”，以及他可能会用一个“更温和、更顺从的人物”取代美联储主席鲍威尔，后者可能会过早降息，并允许通胀飙升。特朗普承诺的减税也有可能使美国的债务变得更加严重。根据美国银行的一项分析，按照目前的支出速度，美国每100天就会增加1万亿美元的债务。鲁比尼警告说:“随着私人和公共债务的高企和不断上升，这将带来金融危机。特朗普提出的经济政策议程现在是对全球经济和市场的最大威胁。” 值得注意的是，在过去的20年里，鲁比尼一再呼吁出现滞胀、债务或某种金融危机。2022年，他曾警告市场，滞胀债务危机即将到来，这可能引发痛苦的经济衰退和股市暴跌30%。他后来收回了自己的预测，并在最近接受彭博社采访时补充说，他担心经济表现太好，无法保证降息，从而提振金融市场。

Sissi2024-03-07

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