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上银基金2023年下半年债市展望

高。二、下半年宏观经济展望：今年实现GDP增长5%的概率大从二季度开始，我国经济修复动能有所减弱，但总体回升向好态势并未改变，在去年二季度GDP低基数的基础上，今年仍有望实现5%的经济增长目标。展望下半年，上银基金表示国内宏观经济有以下几点积极因素值得关注：一是企业库存在今年四季度有望见底。去年疫情放开后，企业乐观判断消费需求的复苏，今年2-4月的PMI生产指数均维持在50以上，生产端修复明显快于需求端。随着二季度消费需求走弱，企业生产动能边际放缓，开始切换至主动去库存状态。下半年随着供需逐渐平衡，以PPI为代表的工业品价格触底回升，企业有望在四季度或明年初逐渐进入被动去库阶段。二是下半年政府仍将维持积极的财政政策。受地方债务限额、土地财政低迷的影响，今年地方财政政策力度整体偏弱。不过，4月底的政治局会议已经明确指出“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，积极的财政政策要加力提效”，预计下半年政府可能通过释放存量专项债限额、政策性开发性金融工具和其他准财政工具来保证财政支出强度。三是在温和通胀的背景下，货币政策仍有宽松空间。考虑到去年下半年猪价和油价的高基数影响，叠加消费需求恢复偏慢，今年下半年通胀回升的压力不大，预计将维持在2%以内偏低的位置。因此，下半年在没有通胀掣肘的情况下，央行将延续宽松的货币政策，降准降息仍然可期。具体操作时点需关注人民币汇率压力和海外加息节奏，四季度可能是一个较好的时点。总的来看，上银基金认为，虽然下半年经济内生动力不足、需求偏弱等问题无法快速解决，同时海外政治、经济环境更趋复杂严峻，但我国经济韧性较强、市场规模大，财政和货币政策仍有发力空间，经济基本面长期向好的趋势并没有发生改变。三、债市：下半年偏强的走势可能延续今年上半年债市整体表现偏强，随着央行在6月超预期降息，10Y国债收益率一度下行至2.65%以下。展望下半年，上银基金认为，经济基本面和资金面对债市都偏利好，债市回调风险较小。具体而言，上银基金指出，一方面，国内经济温和修复，且全年完成5%的GDP增长目标难度较小，地产全面放松、特别国债等超预期强刺激政策较难出现；另一方面，下半年央行将继续维持宽松的货币政策助力经济修复，流动性易松难紧，银行、理财等配置力量有望对债市形成支撑。利率要进一步大幅下行至疫情初期2.5%低点的概率较小，原因有二：一是当前经济形势不及2020年那般严峻，随着经济持续温和修复，市场可能再次修正之前过于悲观的预期；二是今年地方财力下降，偿债压力上升，不排除地方债务问题发酵影响市场情绪或形成新的政策预期，从而对债市造成阶段性压力。

证券之星2023-07-20

从“破6”变成能不能“保5”！华尔街忙着下调中国GDP，美国银行刚刚加入……

增速低于预期后，华尔街纷纷下调中国全年GDP增长预期，周四(7月20日)美国银行也加入这一阵营中。美国银行全球研究部将中国今年的经济增长预期下调至5.1%，原因是第二季度国内生产总值(GDP)增长令人失望，而且可能迟迟不采取有力的政策回应。该行此前预计中国经济今年将增长5.7%。它还将中国2024年的经济增长预期从之前的5%下调至4.8%。这家华尔街银行在一份报告中表示：“向下修正反映了我们对投资和消费增长的更为谨慎的看法，尤其是在第三季度。” 该行也指出：“但随着更多增长压力的迹象出现，政策制定者可能会在第三季度末加大宽松力度，导致第四季度增长势头温和回升。” 事实上，中国第二季经济数据出炉后，多家投资银行纷纷下调对全年经济增长的预测，其中最低的降到了5%。周一，中国公布第二季度经济同比增长6.3%，低于7.1%的预期。花旗、摩根大通和法国兴业银行均把对全年中国GDP增幅预测，从此前的5.5%下调至5%，摩根士丹利更将预测大幅下调0.7个百分点至5%。这让人想到今年初中国刚走出疫情影响时经济强势反弹，不少机构乐观预测全年经济增幅可突破6%。中国政府3月份将官方增长目标定为5%左右时，还被认为过于保守。没想到一个季度过后，市场关注的焦点就从GDP会不会“破6”变成能不能“保5”。经济学家表示，虽然中国仍有望实现2023年5%左右的温和增长目标，但更严重的经济放缓可能会引发更多失业并加剧通货紧缩风险，进一步削弱私营部门的信心。一些经济学家将其归咎于多年来严格的新冠疫情措施以及对房地产和科技行业的监管限制造成的“疤痕效应”——尽管官方最近努力扭转一些限制措施以支持经济。由于不确定性很高，谨慎的家庭和私营企业正在增加储蓄并偿还债务，而不是进行新的购买或投资。青年失业率创历史新高。

云涌2023-07-20

《银行家》杂志再次将BRI评为印尼顶级银行

币基金组织 (IMF) 的预测，全球 GDP 增长率将从2022年的3.4%降至2023年的2.8%。此外，经济增长率也预计将从2022年的2.7%降至2023年的1.3%。《银行家》杂志预测，鉴于商业环境变得更具挑战性，贷款增长可能依旧疲软，因为银行在做出贷款决定时预计会持谨慎态度。经济放缓和较高的政策利率也将拖累信贷需求。有关 BRI 的更多信息，请访问 http://www.bri.co.id/ 。

美通社2023-07-19

中国政府还没有准备刺激经济，B计划是什么？

r Kroeber表示："习近平没有用GDP增长来定义经济成功。他的定义是技术自给自足。只要政府能够实现这方面的目标，那么他的想法就是，我们可以想办法让经济增长足够分散，让人们感到满足。问题是，在经济增长引擎停滞不前的情况下，中国政府能否坚持到底？或者说，中国政府需要保持一定的经济增长以确保社会稳定的老观念，是否还在起作用，这会为重启大规模刺激政策铺平道路。贸易问题今年3月，习近平开始了第三个任期。他面临的问题是，不仅是房地产，第二季度中国的另一个关键增长引擎贸易，也大幅放缓。在大流行期间，全世界都在向中国采购电子产品，以帮助人们在家工作，并采购个人防护装备以抵御流感。网上购物的趋势也帮助中国保持了惊人的贸易数据，抵消了严格封锁所带来的负面影响。但今年以来，随着西方国家央行提高利率以应对通胀，中国的出口下降。周四的官方数据显示，6月份，中国出口创下了自大流行爆发以来的最大同比降幅，按美元计算下降了12.4%。与美国的地缘政治紧张局势，也加剧了对贸易的负面情绪，西方公司更认真地开始从中国 "去风险化 "供应链。贸易下降打击了中国制造商，例如在中国南部东莞生产人造圣诞树和装饰品的金艺礼品和装饰品（Golden Arts Gift & Decor）公司总经理理查德·陈（音 Richard Chan)。陈说，公司约80%的产品出口到美国和欧洲，今年订单比去年减少了30%。他的公司通常在每年5月份之前收到大部分订单。这位香港商人说，通货膨胀使市场下滑，"一棵零售价为100欧元的圣诞树现在要150欧元，人们不再购买了"。与疫情爆发前相比，工厂在生产高峰期雇用的夏季临时工数量减少了一半。他说，"制造业正在消亡，前景很悲观......。 .我们只能在这里和那里努力削减成本。" 其他制造商不仅受到出口下降的挤压，还受到房地产低迷导致的国内建筑材料和家用耐用品需求疲软的挤压。为住宅和商业建筑生产铝幕墙的广东Kam Pin Industrial公司的丹尼·刘（音 Danny Lau）说："如今在中国大陆做生意更加困难，市场更小，竞争更激烈"。美国市场通常占刘业务的30%左右，其余大部分来自中国客户。他预计，只有到2025年全球经济好转时，业务才会大幅复苏。他说，2023年前六个月，中国大陆的订单也同比下降了60%以上，复苏在很大程度上取决于中国政府的刺激政策和中美紧张局势的缓解。经济学家表示，在国内方面，有迹象表明中国消费者和私营企业仍在应对疫情带来的影响，尤其是去年几个大城市经历了长时间的封锁。美国和其他西方国家通过直接援助来支持消费者，而中国的刺激措施主要针对供应方。经济学家认为，这导致了消费者和企业信心的周期性下滑。国内对当地旅游业等服务业的需求有所恢复，但消费者并未进行大额消费。瑞银投资银行（UBS Investment Bank）首席中国经济学家汪涛说："在过去16个月里，订单和收入都在下降，因此在这种环境下，企业很难有信心。企业不想扩张，因为许多企业产能过剩。" 与此同时，政府在疫情流行的几年里对几个重要行业进行了打压，首先是限制房地产公司的杠杆率，其次是电子商务平台，如蚂蚁金服集团和金融业。人们希望国家现在能适当的收手。中国政府上周宣布对蚂蚁金服处以71亿元人民币（合9.84亿美元）的罚款，尽管数额巨大，但一些分析人士认为这是积极的一步，可能标志着所谓的互联网集团 "整顿 "结束。中国国务院总理李强还会见了TikTok所有者字节跳动、美团外卖和马云的阿里巴巴云的技术高管，并向他们保证政府将使监管正常化。此之前，中国政府对外国政府和企业展开了魅力攻势，并在长期中断后恢复了与华盛顿的对话，美国财政部长耶伦本月访问了北京。汪涛表示："中国政府试图向私营企业保证监管正常化……私营企业可能正在等待更具体的具体政策来支持这种言论，即使这些具体政策得以实施，他们可能也需要一段时间才能感到安心。" 坚守阵地在武汉举行的一次当地商人小型晚宴上，与会者谈论的话题都是老生常谈，谁在当地共产党的领导中人脉最广，以及关于哪种白酒受到国家最高领导人青睐的故事。在始于武汉的疫情中，大多数人在经历了艰难的几年后仍在苦苦挣扎。疫情发生前熙熙攘攘的城市街道如今已变得冷清许多，尤其是位于市中心的餐馆，许多餐馆在疫情期间都已关门歇业。但一些人指出，有证据表明，政府支持经济的政策（如基础设施融资）正在帮助企业维持运转。一位专门从事隧道建设和其他政府资助的市政工程的商人说："情况很糟，但我们还能过得下去。" 武汉市一位前政府高官表示，今年经济放缓的部分原因是企业在2022年停产期间增加了库存。他说，6月份生产者价格指数大幅下降与此有关，"有很多库存。卖不出去就降价"。但他表示，迄今为止的复苏步伐符合预期，"不能指望一个正在康复的病人在第二年跑马拉松。" 中国人民银行副行长刘国强上周强调了这一点，他表示，大多数国家在结束疫情限制后需要一年时间才能恢复。中国六个月前才放弃了疫情控制。不过，分析人士认为，如果今年的情况继续恶化，政府能否守住底线，避免进一步刺激经济，仍然是个问题。房地产行业是最大的挑战。房地产行业在年初企稳后，近几个月再次下滑。野村援引数据称，根据对25个城市的抽样调查，6月份的现房价格比5月份下降了1.4%，加速了前几个月的降幅。中国政府本周宣布，将此前针对开发商的信贷支持计划延长一年。政府还下调了基准贷款利率，并宣布了其他支持行业的措施。但这些措施能否稳定市场还存在疑问。武汉一位房地产专家表示，开发商不愿投资，消费者不愿购买，尤其是在中国最大、负债最多的集团之一恒大破产之后。 "你无法想象像恒大这样的开发商会在一夜之间内爆。购房者感到不安全，"他说。挥之不去的问题是，市场上存在大量未完工的住房项目，他估计仅湖北省就有250个。中央政府向地方政府提供了一些资金，帮助开发商完成这些项目，这被认为是恢复消费者信心的关键。但地方政府不愿选择接受资金的开发商，担心被指偏袒。在许多城市，地方政府自身的财政状况非常窘迫，因为向开发商出售土地的收入消失了，而地方政府的融资工具（通常投资于低回报率的基础设施项目）也难以偿还债务（注，这种债权人基本上是中国的金融机构）。这位武汉房地产专家说，中国政府可能不希望房地产被用于短期刺激，但地方上有很大的压力，"当地人期待大的刺激政策，但这并没有发生。大规模刺激会来吗？然而，许多经济学家认为，在习近平承认并宣布采取更大规模的刺激措施之前，情况必须变得更糟。无论如何，很少有人会期望出现过去那种规模的刺激，例如2008年全球金融危机后，中国向经济注入了40亿人民币（合5,590亿美元）。经济学家表示，虽然金融市场呼吁刺激政策，但习近平和他的决策者们显然认为，房地产放缓是对债务缠身的旧经济模式的必要调整，尽管这种调整是痛苦的。葛艺豪表示，一般认为，在房地产危机和消费者信心恢复缓慢的问题上，中国领导层比市场更为乐观。虽然今年的经济增长可能会达到5%的目标，但随着经济适应新的现实，习近平可能准备让经济增长在未来几年进一步下滑。考虑到大多数家庭已经买了房，私营企业也将适应新的、较低的增长轨迹。他说，对习近平来说，最重要的是在与美国的竞争加剧时，实现技术自给自足和安全的总体战略目标，"我敢打赌，在相当长的一段时间内，这种做法会很有效。在过去的30年里，中国的大多数人都做得很好。" 然而，在武汉萧条的房地产业等领域，这种信息却让人沮丧。在远离绿地中心的市郊展厅，另一座高楼正耸立在半废弃的房屋之上，这些房屋是在经济繁荣时期被收购后拆除的。里面的一位销售人员告诉记者，生意非常糟糕，过去几个月里客户为零。当老板降价时，之前购买该楼盘的人都很生气。 "他们威胁要发起抗议，"她说。

加美财经2023-07-19

《经济学人》：中国经济陷入了多大的困境？这种情况下政府恐被迫采取更多措施来重振经济

济仍有足够的动力来实现今年的目标，包括GDP增长5%左右。政府的克制也可能暴露出其对额外刺激的疑虑。政策制定者不希望贷款和支出热潮侵蚀国有银行的盈利能力，也不希望破坏地方政府的财政纪律。到目前为止，中国的经济重新开放是由服务业所主导，比如餐馆，这些行业往往是劳动密集型的。今年前六个月，中国城市增加680万个工作岗位，超过政府1200万个目标的一半。尽管城市青年失业率上升至21.3%，但6月份总体失业率仍稳定在5.2%，低于5.5%的目标。但《经济学人》认为，劳动力市场可能是反映经济势头的滞后指标。假如经济增长仍然疲软，失业率最终会上升，在这种情况下，政府可能被迫采取更多措施来重振经济。官员们可以容忍数据和民众感受之间的“温差”。但他们将不愿容忍经济与目标之间的明显差距。

tqttier 2评论2023-07-19

中国经济放缓令澳大利亚“担忧”！澳洲财长：正在非常密切地监控中国经济

的预期中值7.1%。与第一季相比，中国GDP增长0.8%。 (图片来源：彭博社) 疲弱的GDP数据加剧出台更多刺激措施的呼声，人们的注意力现在转移到本月晚些时候召开的中共中央政治局会议上，这次会议将决定今年剩余时间的经济政策。不过，北京方面暗示，今年的刺激措施规模可能有限，反映出今年经济增长目标相对温和，约为5%。澳洲联储在周二公布的7月会议纪要中也表示，中国在新冠疫情后的经济复苏“失去了一些动力”。纪要强调，中国新屋开工已降至2006年以来的最低水平，房地产投资进一步萎缩，比2020年的峰值低近四分之一。中国的房地产行业是铁矿石需求的主要推动力。铁矿石是澳大利亚最大的出口产品。澳洲联储和澳大利亚财政部都没有预测该国会出现衰退，但预计未来一年澳大利亚经济将放缓，此前澳洲联储自2022年5月以来累计加息4个百分点，以遏制通胀。

tqttier2023-07-18

中美大不同！中国数据糟糕、恒大巨亏今日投资者备战“恐怖数据”

0.5%的普遍预期。但按年计算，二季度GDP增长6.3%，远低于7.3%的预期。摩根大通、摩根士丹利和花旗集团将中国2023年的增长预测下调至5%，摩根士丹利还将其2024年的GDP预测下调了40个基点，至4.5%。在企业方面，恒大的亏损因总负债的上升而加剧。目前没有快速解决方案，尤其是在增长势头正在减速的情况下。房地产曾经是经济增长和投资的源泉，现在却拖累了整体经济。中国内地房地产指数周一跌至9年来的最低水平。在过去三年里，该指数贬值了50%。美国财政部长耶伦周一表示，中国经济增长放缓可能会波及其他国家，但她预计美国经济不会陷入衰退。

风起2023-07-18

后疫情繁荣结束！中国债台高筑“难激进降息” 经济学家：更多失业加剧通缩、新房价滞涨

2.2%。与2022年同期相比，第二季GDP增长6.3%，高于今年前三个月的4.5%，但远低于7.3%的增长预测。年度增速是自2021年第二季以来最快，尽管2022年上海和其他主要城市因新冠疫情严格封锁造成的经济困难，严重影响了这一增速。澳大利亚联邦银行驻悉尼经济学家Carol Kong表示：“数据表明，中国的后疫情时代繁荣显然已经结束。” 她补充说：“高频指标高于5月份的数据，但仍描绘出黯淡且步履蹒跚的复苏景象，同时青年失业率创下历史新高。” 一些经济学家表示，最新数据增加了中国无法实现2023年5%适度增长目标的风险。与GDP数据一起发布的6月份数据显示，中国零售额增长3.1%，较5月份12.7%的增幅大幅放缓，而分析师此前预计增长3.2%。上个月工业产出增长意外地从5月份的3.5%加快至4.4%，但需求仍然不冷。 1-6月民间固定资产投资下降0.2%，与国有实体投资增长8.1%形成鲜明对比，反映出民间企业信心疲软。最近数据显示，由于国内外需求降温，出口出现三年来最大跌幅，而主要房地产市场的长期低迷削弱了信心，疫情后的复苏迅速步履蹒跚。疲软的整体势头和全球衰退风险引发了政策制定者需要采取更多措施来支撑中国经济预期。路透社引述政策内部人士和经济学家表示，中国可能会推出更多刺激措施，包括为大型基础设施项目提供财政支出、为消费者和私营企业提供更多支持，以及放松一些房地产政策。但分析师表示，不太可能出现快速转变。所有的目光都集中在本月晚些时候即将举行的中国政治局会议上，届时最高领导人可能会制定今年剩余时间的政策路线。亚洲股市下跌，而人民币在数据不佳后走软。尽管中国有望实现2023年适度增长目标，但存在连续第二年无法实现年度目标的风险。新加坡皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：“仅为6.3%，这是一个相当令人失望的数字，因此显然这一势头正在放缓。” 他称：“按照这样的减速速度，现在实际上存在增长目标可能无法实现的风险，如果经济继续以这种速度减速，这5%可能无法实现。所以我认为这确实增加了寻求更多政策支持的紧迫性很快。” 由于新冠疫情的限制，2022年中国经济仅增长3%，严重低于官方目标。大多数分析师表示，由于担心债务风险不断增加，中国不太可能推出任何激进的刺激措施。他们表示，经济进一步放缓可能会导致更多失业并加剧通货紧缩风险，从而进一步削弱私营部门的信心。由于毕业生在求职季节争夺有限的职位，青年失业率从5月份的20.8%攀升至6月份的21.3%，创历史新高。约占中国经济1/4的房地产行业仍处于下行趋势，6月份新房价格停滞不前。据路透社计算，继5月份下降21.5%之后，6月份房地产投资同比下降20.6%。中国央行高级官员表示，央行将利用存款准备金率和中期借贷便利等政策工具来应对经济挑战。上个月，央行小幅下调基准贷款利率10个基点。一些中国观察家将其归咎于多年来严格的新冠疫情措施，以及对房地产和科技行业的监管限制造成的“疤痕效应”，尽管官方最近努力扭转一些限制措施以支持经济。经济学家指出了资产负债表衰退的风险，因为在3年的新冠疫情限制措施之后，中国家庭和私营企业增加了储蓄，减少了借贷和支出。穆迪分析公司经济学家哈利·墨菲·克鲁斯在报告中表示：“我们预计未来几个月货币政策将会放松，并对房地产和建筑业等关键行业提供有针对性的财政支持。但额外的支持并不是灵丹妙药，2023年对中国来说越来越像是值得遗忘的一年。”

颜辞2023-07-18

欧美分道扬镳！中国GDP爆冷，欧洲意外成“最大输家” 中国这一会议或有惊喜

28万美元)，这意味着需要在未来十年将GDP增长保持在一个体面的水平。考虑到人口结构、债务和降低风险带来的长期挑战，重振私营部门的动物精神是维持生产率和潜在GDP增长的关键。” 荷兰银行的经济学家表示，他们正在评估自己的数据。“展望未来，我们预计未来几个月还会有进一步零散的货币宽松措施，比如进一步小幅下调政策利率和银行存款准备金率，以及有针对性的(财政)支持和放松宏观审慎监管，以稳定房地产行业和支持国内需求。”北京方面还明确表示，希望恢复消费者、企业和投资者的信心，并在此背景下，最近证实了几年前发起的监管打击行动的结束。上证综合指数下跌0.9%，恒生指数因台风预警而休市。KraneShares CSI中国互联网ETF (KWEB)在盘前交易中下跌1%。铜期货下跌3%。景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭表示，上季经济数据虽然不理想，但基本符合市场及政策制定者预期。他指出，6月份经济数据显示大部分行业均有稳定的迹象，而以人民银行周一保持政策利率不变可看出，政府推出大规模刺激措施的可能性有所下降。不过他指出，将于本月下旬召开备受瞩目的7月份中央政治局会议，可能带来部分惊喜和更多刺激政策，由此进一步提振市场信心，并加快推动经济增长重回正轨。纽约联储制造业指数下降至1.1 纽约联储周一表示，衡量纽约州制造业活动的纽约州商业状况指数7月份下降5.5点，至1.1。《华尔街日报》的一项调查显示，经济学家此前预计读数将持平。（图源：彭博社）读数高于零表示情况有所改善。 7月新订单指数变化不大，微幅上升0.2点至3.3。发货量指数下降8.6点，但仍为13.4。未交货订单下降0.8点，至-8.8。就业人数指数自1月份以来首次升至正值。价格涨幅继续放缓。在过去的一年里，价格指数已经下降了近50点。对未来的乐观情绪依然低迷。7月份，未来状况指数小幅下降4.6点，至14.3。总体情况:该指数今年波动较大，曾三次跌破-24，之后才有所回升。摩根大通首席经济学家Michael Feroli在报告发布前给客户的一份报告中表示:“近期一系列制造业调查的动能都很弱，尽管经济其他领域表现出弹性，但波动的库存数据尚未显示出本月经济改善的明显催化剂。” 美股三大股指齐升美国股市周一上午小幅走高，试图摆脱中国经济数据令人失望的影响。中国经济数据抑制了全球市场的风险偏好。道琼斯工业股票平均价格指数上升60点，涨幅0.2%。标准普尔500指数上升0.2%，纳斯达克综合指数上升0.4%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）道琼斯指数上周上涨2.3%，标准普尔500指数上涨2.4%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨3.3%。道琼斯市场数据显示，道指和纳斯达克指数均录得3月以来最大单周百分比涨幅，标普500指数则录得6月中旬以来最大单周涨幅。华尔街本周开盘不温不火，保持在15个月高点附近，来自中国的令人失望的消息引发了全球市场的谨慎基调。数据显示，世界第二大经济体第二季环比仅增长0.8%，较第一季2.2%的增幅大幅放缓。同比增长6.3%，低于7.3%的预期。交易员现在必须决定是否对这一消息持积极态度，因为这可能意味着中国政府将出台更多刺激措施。瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya说:“一方面，疲软的增长意味着政府和中国人民银行将加紧努力，进一步缓解金融状况，为更快的复苏铺平道路。” “另一方面，迄今为止实施的支持性政策收效甚微。中国房地产市场的低迷、通货紧缩的风险以及出口的下降一直难以逆转。因此，市场的下意识反应并不热情。” 在对中国需求敏感的工业大宗商品中，可以看到避险情绪，石油和铜价下跌。与此同时，美国第二季财报季在上周五大银行开市后，周一将迎来较为平静的交易日。第一银行(First Bank)和Home Bank (Home Banck)就是其中的两家。不过，分析师指出，未来几天充满了潜在的市场催化剂。 “本周，特斯拉(Tesla)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、高盛(Goldman Sachs)、网飞(Netflix)和美国银行(Bank of America)等公司将迅速发布更多报告。在经济日历上，美国零售销售将为至关重要的消费者的行为提供更多色彩，”Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示。 6月份消费者和生产者价格指数(CPI)数据显示，通胀放缓幅度大于预期，股市上周出现反弹。该数据强化了美联储加息周期接近尾声的预期。但一些市场观察人士认为，到目前为止，标准普尔500指数在2023年上涨了17%以上，这轮上涨幅度太大、太快了。 Nuveen首席投资官Saira Malik在一份报告中称:“例如，住房和薪资等主要通胀类别仍处于令人不安的高位，因此如果我们只看到一次(或两次)额外加息，谨慎的投资者可能希望对过度繁荣的涨势持怀疑态度。” “此外，在我们看来，长期较高的利率环境可能为2024年某个时候的温和衰退奠定了基础(我们的基本情况)。以标普500指数企业盈利为衡量标准，分析师对2023年第二季和全年的预期都将继续下调。” 欧股齐跌，“欧洲是中国最新经济管理方式的最大输家”？欧洲股市周一下跌，中国疲弱的经济数据打击了风险情绪，同时投资者从企业财报中寻找有关全球经济增长放缓影响的线索。斯托克600指数收盘时下跌0.6%。奢侈品制造商LVMH和爱马仕国际(Hermes International)股价下跌。德国DAX30指数收盘下跌36.42点，跌幅0.23%，报16068.65点；英国富时100指数收盘下跌27.05点，跌幅0.36%，报7407.52点；法国CAC40指数收盘下跌82.88点，跌幅1.12%，报7291.66点；欧洲斯托克50指数收盘下跌41.76点，跌幅0.95%，报4358.35点。（德国DAX30指数30分钟走势图，来源：FX168）数据显示中国第二季度经济增长落后于预期，有迹象显示消费者支出放缓，房地产市场持续低迷，促使人们呼吁中国采取更多措施支持经济复苏。不过，市场策略师表示，他们预计投资者仍将对刺激措施持谨慎态度。 “如果中国的政策制定者愿意采取危机后十年那种广泛而积极的财政刺激措施，他们早就这么做了，”Abrdn投资总监James Athey表示。 “欧洲是中国最新经济管理方式的最大输家，”Athey表示。“重型机械、汽车出口、奢侈品——这种关系在许多方面都在朝着不利于欧洲的方向转变。” 消费产品和矿业板块跌幅最大，医疗保健和银行板块表现优异。在经历了上半年的强劲反弹后，欧洲基准指数在7月份有所回落，原因是投资者在经济增长前景和央行将采取更长时间鹰派政策的预期之间进行权衡。上周，美国通胀降温幅度超出预期，提振了市场人气。目前的焦点是第二季财报季，分析师预计欧洲企业利润将出现自2020年以来的最大同比降幅。摩根大通策略师表示，他们预计欧元区股市将再次表现逊于美国股市。美元大跌后企稳美元兑一篮子货币周一小幅走高，上周因美国国债收益率大跌而录得今年最大单周跌幅。本周美元可能盘整，因投资者等待美联储下周的议息会议。美联储料将在此次政策会议上再升息25个基点。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，上周美元跌势“似乎异常之大”，并指出本周市场料将趋稳，美元将走强。本周美国经济的主要焦点将是周二公布的6月零售销售报告，不过该数据不太可能影响货币政策的路径。联邦基金期货交易员预计，美联储今年还会再收紧33个基点，基准利率预计将在11月达到5.40%的峰值。这意味着市场认为美联储在7月25日至26日会议后进一步加息的可能性很低。美国国债收益率上周大幅下挫，因6月消费者物价指数和生产者物价指数(PPI)放缓，令市场愈发预期物价压力将继续缓和，进而导致货币政策更为温和。 “上周美国的反通胀冲击改变了汇市格局，但未来数日没有关键数据发布将告诉我们，随着联邦公开市场委员会(FOMC)风险事件的临近，这种冲击能否让美元处于不利地位，”荷兰国际集团(ING)外汇策略师Francesco Pesole表示。 “欧元/美元短期看来有点过度，本周可能面临回调，”他补充道。美元指数在上周五跌至2022年4月以来的最低水平99.574后，现交投于99.93一线，较稍早触及的日高100.19有所回落。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）欧元/美元下跌0.05%，至1.1221，此前曾触及2022年2月以来的最高水平1.12445。在德国，德国央行周一表示，尽管第二季度出现小幅反弹，但欧元区最大经济体今年的萎缩幅度可能超过几周前预计的0.3%。在全球商品需求下降的影响下，以工业为主的德国首当其冲。这是由于疫情后借贷成本上升抑制了投资，人们在休闲、旅游和其他服务上的支出增加。欧洲央行预计也将在下周加息25个基点。欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行本月必须再次加息，并将在下一次会议上根据数据作出决定。 “我预计7月会议将再加息25个基点，而对于9月会议，我们将看看数据会告诉我们什么。” 他表示，潜在通胀非常具有粘性。虽然市场和经济学家认为欧洲央行下周和9月份都将加息，但央行官员们对夏季之后的加息路径并不明确。包括内格尔本人在内的一些委员会成员表示，不应排除再次加息的可能。其他人则对欧元区20国经济的前景感到担忧。内格尔认为政策没有过度收紧的风险，重申随着利率上升，欧洲不太可能出现硬着陆。但他表示宣布抗击通胀取得胜利还为时过早。美元/日元上涨0.25%，至139.07，上周五曾跌至137.245，为5月17日以来的最低水平。英镑/美元下跌0.02%，至1.3084，上周四触及1.31440，为2022年4月以来的最高水平。荷兰合作银行研究部高级外汇策略师Jane Foley在一份报告中表示，市场对英国央行进一步加息的预期以及英国经济的弹性继续提振英镑。然而，对英国高利率导致经济衰退风险的担忧可能导致英镑在中期走弱，“因为投资者对英国整体经济背景感到恐慌，并削减了他们的英镑多头头寸。” Foley表示，随着英国央行加息，经济状况可能会恶化，并导致英镑在中期内走弱。

夏洛特2023-07-18

美国经济“风景独好”?！数据提振信心，高盛下调未来12个月美经济衰退可能性

25%，表示“银行业压力只会对今年实际GDP增长造成0.4个百分点的温和拖累，因为地区性银行股价已经企稳，存款外流放缓，贷款量保持稳定，贷款调查显示未来的紧缩力度有限。破坏性的债务上限之争的尾部风险也已经消失。” 高盛经济学家预计美联储将在7月会议上加息25个基点，峰值利率在5.25-5.50%的范围内，之后将暂停加息一年，然后逐步降息。随着经济数据持续走强（尤其是劳动力市场方面），预测衰退的声音有所减少。上周五，安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，现在关于美国经济能避免衰退的想法大行其道，没必要去逆势对抗。 “你现在没法阻拦软着陆这种想法，”他表示，“本周到目前为止，我们所看到的一切，包括CPI、PPI和银行业消息，都是关于软着陆的。” El-Erian称：“我们肯定有一个很好的通胀数据窗口，它将持续到9月，如果美联储试图过快地达到2%的通胀目标，需求的萎缩速度可能达到不健康水平，会打破一些东西。”

Peng2023-07-18

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