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中国十四届全国人大一次会议开幕李克强总理作政府工作报告明确2023年GDP增长目标为5%左右

北京时间周日（3月5日）上午9时，中国第十四届中国全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。李克强在政府工作报告中指出，国内生产总值增长3% 基本完成全年发展主要目标任务。

Linlin2023-03-05

别单看非农！日本央行“矛与盾之择”恐撼动汇市：超量化宽松准备转向？

人失望的数据发布，最引人注目的是最新的GDP增长报告，预计央行将在周三开会时采取观望态度。由于高利率抑制了消费者并给国家的房地产市场带来压力，加拿大经济停滞不前，通货膨胀压力正在降温。投资者已经明白了这一信息，因为市场定价暗示下周几乎没有加息的机会。既然货币政策已经退居次要地位，加元向前发展的主要驱动力可能是油价和全球风险情绪的表现，现阶段这两者似乎都不有利。除了加拿大央行的决定外，该国的就业数据也将在周五成为焦点。在澳大利亚，主要事件将是周二澳洲联储的决议。在上次会议纪要显示董事会设想“进一步加息”之后，市场认为加息25个基点的可能性为75%。 “由于它没有完全反映在价格中，加息的决定可能会短暂提振澳元，尽管该货币的总体走势将主要取决于终端利率附近的任何信号，”Marios指出。

小萧 1评论2023-03-04

兴业投资：美元上涨VS需求复苏，美油短暂持稳

预计未来一年的增长将超过趋势。我们预计GDP增长将从2022年的3.0%上升到今年的5.5%。中国准备与美国沟通以放松贸易限制，这提振了市场风险偏好情绪。中国商务部副部长周四在一份声明中说：“中国愿意与美国进行坦诚的磋商，以减少对双边贸易和投资的限制。中美贸易一直是高度互补的，有弹性的。需要在中美之间创造一个稳定和可预测的经济和贸易环境，以增强商业合作的信心。全球经济衰退的风险越来越大，外部环境构成严重挑战，外部需求减弱的风险更大。” 此外，印度炼厂需求创十多年新高，也给油市带来支撑。最新的政府数据显示，印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平，因为俄罗斯遭受西方制裁，原油出口更多转向包括印度在内的亚洲买家。印度是世界第三大石油进口国和消费国。 Refinitiv分析师Ehsan Ul-Haq表示：“由于强劲的需求和俄罗斯原油打折出口，印度炼油厂正在大量生产精炼产品。” 然而，由于西方主要国家的通胀仍远高于设定目标，促使主要央行将进一步加息，引发市场此举将拖累经济增长并削弱原油需求，给油价带来压力。虽然周四公布的数据显示，欧元区通胀有所缓解，但仍然比欧洲央行设定的2%的目标高出近4倍。最新掉期市场的定价显示，美联储的利率将在9月份达到5.5%的峰值，而其他交易员预计利率将达到6%。在欧洲央行方面，利率预计将高达4%或更高。美债收益率曲线倒挂预示美国经济最早将在6月陷入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大，是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，而曲线的进一步陡峭化，则说明经济下滑提前到来的可能性更大。从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前最先变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。在通胀率居高不下的情况下，人们普遍预计美国央行将坚持其鹰派立场。美国上周首次申请失业救济金人数低于预期，引发了美联储将加息至5.50%以上的猜测。美联储官员的鹰派言论再次证实了这种押注。事实上，亚特兰大联储主席博斯蒂克坚持认为，政策利率需要上升到5.00%-5.25%的范围，并在2024年保持在这一水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申，美国的通货膨胀率仍然很高，他们的工作是将其降低。卡什卡利还指出，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。这反过来又将基准10年期美国政府债券的收益率推到4.0%以上，并提振美元指数一度突破105.00关口。而美元走强，将削弱原油吸引力，因这对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。此外，俄罗斯燃料出口增至月度新高，也给油价上涨设置障碍。尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将原油产品转向其他市场。接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料增强油价反弹压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。美元指数美元指数周四亚洲开盘后自104.392水平稳步回升，突破105.00心理关口，触及105.18的多日高点，因美国强劲的就业数据推动美债收益率升至多日高位以及围绕中国的地缘政治担忧支撑美元需求，但随后美联储官员鹰鸽参半的评论以及美国和中国可能恢复贸易谈判的传言，令美元指数涨势受限。美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。四周移动平均水平为19.3万，比前一周未经修订的平均值增加了1750。而截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后的水平减少了5000。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。花旗分析师表示：“初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工的裁员情况，这些员工可能因遣散费或其他原因无法申请失业救济。”经济学家还认为，是季调因素使初请人数保持在了较低水平。总而言之，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加了美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。此外，第四季度(Q4)非农生产率下降至1.7%，低于前值3.0%和市场预期2.6%，而单位劳动力成本上升3.6%，高于分析师预估1.6%和前值1.1%。美联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。另一方面，波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多的加息才能使通胀重新得到控制。她补充说，加息的幅度将由未来的数据决定。美国数据喜忧参半，美联储会谈调查美国国债收益率处于多日高位，并挑战美元指数多头。美国供应管理学会(ISM)服务业PMI预计将在2月有所放缓，这与预期相符，可能会打压美元。外汇市场的主要驱动因素最近已从风险偏好转向利率。在这样的背景下，汇丰银行经济学家认为，美元的强势在短期内看来将趋于达到顶峰。虽然我们认为美元可能会在区间内波动，但我们认为未来几周风险的天平偏向下行。由于市场现在的焦点似乎是利率，而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都将导致美元走强。就业报告将于3月10日发布，CPI将于3月14日发布(后者在美联储的噤声期)；然而，考虑到最近美元的反弹和鹰派的利率预期，任何鸽派的意外都可能出现不对称的下行。同时，法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时，美元应该会走低。接下来，美元指数交易者应该关注美国2月美国供应管理学会(ISM)服务业采购经理人指数(PMI)，市场预期为54.5，而前值为55.2。若数据如预期下降，可能会打压美元。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线下测20小时均线，后者看涨；随机指标持平。综述：预计日内油价将在76.10-79.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点78.55，突破后将上探2月9日高点78.80，然后是2月12日低点79.20和2月14日高点79.60，以及2月12日高点80.00和2月13日高点80.60；而下方支持留意3月2日低点77.20，跌破后将下探2月27日高点76.80，然后是3月1日低点76.10和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通趋平，油价跌穿中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在82.60-85.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点84.65，突破将上探3月2日高点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月14日高点86.40，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意3月2日低点83.80，跌破将下探2月23日高点83.35，然后是3月1日低点82.60和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。周五关注：美国2月Markit服务业PMI终值美国2月ISM非制造业PMI 贝克休斯美国每周原油钻井平台数达拉斯联储主席洛根发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话美联储理事鲍曼发表讲话里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 2023-03-03

兴业投资2023-03-03

HYCM兴业投资原油日评：美元上涨VS需求复苏，美油短暂持稳

预计未来一年的增长将超过趋势。我们预计GDP增长将从2022年的3.0％上升到今年的5.5％。　　中国准备与美国沟通以放松贸易限制，这提振了市场风险偏好情绪。中国商务部副部长周四在一份声明中说：“中国愿意与美国进行坦诚的磋商，以减少对双边贸易和投资的限制。中美贸易一直是高度互补的，有弹性的。需要在中美之间创造一个稳定和可预测的经济和贸易环境，以增强商业合作的信心。全球经济衰退的风险越来越大，外部环境构成严重挑战，外部需求减弱的风险更大。” 　　此外，印度炼厂需求创十多年新高，也给油市带来支撑。最新的政府数据显示，印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平，因为俄罗斯遭受西方制裁，原油出口更多转向包括印度在内的亚洲买家。印度是世界第三大石油进口国和消费国。 Refinitiv分析师Ehsan Ul-Haq表示：“由于强劲的需求和俄罗斯原油打折出口，印度炼油厂正在大量生产精炼产品。” 　　然而，由于西方主要国家的通胀仍远高于设定目标，促使主要央行将进一步加息，引发市场此举将拖累经济增长并削弱原油需求，给油价带来压力。虽然周四公布的数据显示，欧元区通胀有所缓解，但仍然比欧洲央行设定的2％的目标高出近4倍。最新掉期市场的定价显示，美联储的利率将在9月份达到5.5％的峰值，而其他交易员预计利率将达到6％。在欧洲央行方面，利率预计将高达4％或更高。　　美债收益率曲线倒挂预示美国经济最早将在6月陷入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大，是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，而曲线的进一步陡峭化，则说明经济下滑提前到来的可能性更大。从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前最先变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。　　在通胀率居高不下的情况下，人们普遍预计美国央行将坚持其鹰派立场。美国上周首次申请失业救济金人数低于预期，引发了美联储将加息至5.50％以上的猜测。美联储官员的鹰派言论再次证实了这种押注。事实上，亚特兰大联储主席博斯蒂克坚持认为，政策利率需要上升到5.00％-5.25％的范围，并在2024年保持在这一水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申，美国的通货膨胀率仍然很高，他们的工作是将其降低。卡什卡利还指出，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。这反过来又将基准10年期美国政府债券的收益率推到4.0％以上，并提振美元指数一度突破105.00关口。而美元走强，将削弱原油吸引力，因这对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。　　此外，俄罗斯燃料出口增至月度新高，也给油价上涨设置障碍。尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将原油产品转向其他市场。　　接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯（Baker Huges）的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料增强油价反弹压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。　　美元指数　　美元指数周四亚洲开盘后自104.392水平稳步回升，突破105.00心理关口，触及105.18的多日高点，因美国强劲的就业数据推动美债收益率升至多日高位以及围绕中国的地缘政治担忧支撑美元需求，但随后美联储官员鹰鸽参半的评论以及美国和中国可能恢复贸易谈判的传言，令美元指数涨势受限。　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。四周移动平均水平为19.3万，比前一周未经修订的平均值增加了1750。而截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后的水平减少了5000。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。花旗分析师表示：“初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工的裁员情况，这些员工可能因遣散费或其他原因无法申请失业救济。”经济学家还认为，是季调因素使初请人数保持在了较低水平。总而言之，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加了美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。此外，第四季度（Q4）非农生产率下降至1.7％，低于前值3.0％和市场预期2.6％，而单位劳动力成本上升3.6％，高于分析师预估1.6％和前值1.1％。　　美联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。另一方面，波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多的加息才能使通胀重新得到控制。她补充说，加息的幅度将由未来的数据决定。　　美国数据喜忧参半，美联储会谈调查美国国债收益率处于多日高位，并挑战美元指数多头。　　美国供应管理学会（ISM）服务业PMI预计将在2月有所放缓，这与预期相符，可能会打压美元。　　外汇市场的主要驱动因素最近已从风险偏好转向利率。在这样的背景下，汇丰银行经济学家认为，美元的强势在短期内看来将趋于达到顶峰。虽然我们认为美元可能会在区间内波动，但我们认为未来几周风险的天平偏向下行。由于市场现在的焦点似乎是利率，而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都将导致美元走强。就业报告将于3月10日发布，CPI将于3月14日发布（后者在美联储的噤声期）；然而，考虑到最近美元的反弹和鹰派的利率预期，任何鸽派的意外都可能出现不对称的下行。同时，法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时，美元应该会走低。　　接下来，美元指数交易者应该关注美国2月美国供应管理学会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI），市场预期为54.5，而前值为55.2。若数据如预期下降，可能会打压美元。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线下测20小时均线，后者看涨；随机指标持平。　　综述：预计日内油价将在76.10-79.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点78.55，突破后将上探2月9日高点78.80，然后是2月12日低点79.20和2月14日高点79.60，以及2月12日高点80.00和2月13日高点80.60；而下方支持留意3月2日低点77.20，跌破后将下探2月27日高点76.80，然后是3月1日低点76.10和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通趋平，油价跌穿中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在82.60-85.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点84.65，突破将上探3月2日高点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月14日高点86.40，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意3月2日低点83.80，跌破将下探2月23日高点83.35，然后是3月1日低点82.60和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。　　周五关注：　　美国2月Markit服务业PMI终值　　美国2月ISM非制造业PMI 　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　达拉斯联储主席洛根发表讲话　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话　　美联储理事鲍曼发表讲话　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

金融界2023-03-03

易纲重磅发声！人民币汇率“7”不是心理障碍，降准综合考虑比较有效，关于金融稳定、绿色金融有这些表述

货币和社会融资规模的增长率大体上和名义GDP增长率匹配，这样就能够保持我们有一个合适的货币供给，使得整体上中国的物价是稳定的。　　利率政策以国内经济为主来考虑问题　　易纲表示，要保持实际利率的合适水平，适当降低融资成本。过去几年，2018年世界主要央行在加息，我们没有加息，保持了利率的稳定。2020年的时候，受到新冠肺炎疫情冲击，世界主要央行大幅度降低利率，人民银行在2020年的时候利率降低了20-30个基点，但也是基本上保持稳定的。　　“特别明显的一个对比就是去年，2022年因为全世界通货膨胀非常高，所以世界主要央行都在大幅度加息，人民银行去年没有加息，反而还降低了两次利率，降低利率的幅度也是20-50个基点”易纲指出，去年金融机构报的贷款市场报价利率也降了两次，所以整个去年我们的融资成本是下降的，这是一个支持实体经济非常重要的方面。　　去年，新发放的企业贷款利率平均是4.17％，较2018年下降了1.28个百分点，我们的普惠小微贷款利率从2018年1月的6.3％下降到去年12月的4.9％，这都是历史比较低的水平。从融资成本上看，支持了小微企业。　　结构加大对重点领域和薄弱环节支持　　易纲表示，一直在坚持落实好中央提出的“两个毫不动摇”，支持民营企业和小微企业。在疫情困难的时候，支持小微企业贷款延期还本付息和信用贷款，有力地保市场主体、保就业。出台的一系列结构性货币政策的重点也是在绿色金融、科技创新、基础设施建设、保交楼方面，都是在支持经济高质量发展。今年的重点还继续强调这四个方面的重点。　　易纲表示，下一步的思路是，一方面，货币信贷的总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际贷款利率下降的成果。另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。　　通过降准支持实体经济，综合考虑是比较有效方式　　易纲表示，目前货币政策一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。至于降准，2018年以来我们14次降准，这14次降准大概是把平均的法定存款准备金率从近15％降到了不到8％，降了7个多百分点的法定准备金率。　　过去五年，通过14次降准，不到8％的法定存款准备金率，不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。　　【人民币汇率】　　“7”不是心理障碍，汇率机制应该坚持　　易纲指出，关于汇率，大家分析了形势，总体的经济形势是恢复向好，但是我们也看到了进出口、外需还是比较弱，有不确定性。　　在这种情况下，怎么看待汇率？易纲分析，汇率市场化形成机制的弹性越来越强，所以较好地起到了自动稳定器的作用。在过去五年，汇率都是波动的，波动率大约是4％，这样一个波动率与全球主要国家的汇率波动率差不多。再往以前，人民币汇率的波动率非常小，过去这些年，波动率逐渐合理增大。　　易纲表示，过去几年人民币兑美元汇率三次破“7”，但是很短的时间又回到了“7”以下。“7”不是一个心理障碍，三次破“7”，然后又回到“7”以下。“经济是稳定的，老百姓预期是稳定的，企业换汇，老百姓结汇购汇都是方便的，经济社会预期的稳定非常重要。” 　　易纲表示，保持以市场供求为基础，参考一篮子货币、有管理的浮动汇率机制，它工作得很好，同时它又让企业和老百姓能够比较自由地结售汇，满足就学、旅游、进出口等合理的外汇需求，这样的一个环境，这样的政策应该坚持。　　汇率稳定和老百姓福祉息息相关　　易纲分析，如果看得再长远一点，汇率的稳定实际上和老百姓的福祉息息相关。去年中国GDP是121万亿人民币，折合美元大约是18万亿美元，人均8.6万人民币，折合1.27万美元，所以我们的综合国力、老百姓的福祉，不仅仅反映在人民币上，也反映到人民币折算的硬通货上，这一点是我们实现现代化的一个重要方面。　　过去20年，人民币虽然是波动的，但总体上人民币对美元汇率过去20年升值了20％，平均每年升值1％。看得综合一点，按照国际清算银行计算的实际有效汇率看，过去20年人民币实际有效汇率实际上升值约40％，20年升值40％等于每年升值1％、2％，也是一个比较合适的水平。　　易纲提到，保持汇率稳定非常重要，从国际案例看，有一些国家因为汇率大幅贬值，使得他们难以跨越中等收入陷阱。所以，一方面要保持汇率稳定，另一方面汇率是有弹性的，今年我们还会实施这样一个机制。　　总体看，人民币汇率还会在合理均衡的水平上基本稳定，有一些小的双向浮动也是市场驱动的，而这种波动对经济是有好处的，对我们的进口、出口，对大家的预期都有好处。另外我们的企业现在越来越多地学会了使用套期保值、远期结售汇这些工具，来锁定收益。　　【金融稳定】　　易纲指出，近年来采取了一系列有效的措施防范和化解金融风险，守住了不发生系统性金融风险的底线，整体上金融风险是收敛的。　　在处置过程中，坚持市场化、法治化的原则，既保持了金融市场和金融基础设施的稳健运行，维护经济社会大局稳定，也切实保护了最广大人民群众的利益；又防范了道德风险，严肃了市场纪律，使得好人得好报、坏人得坏报，各方利益和相关方面都能够看到规则，形成正确的预期。　　稳妥化解重点机构风险　　“果断接管了包商银行，坚决打破了刚性兑付，同时依法保护老百姓的利益。包商银行成为我们改革开放以来中国首例银行破产的案例。同时我们也平稳地化解了恒丰银行、锦州银行、辽宁城商行等中小金融机构的风险。” 　　易纲介绍，过去的三年支持地方政府发行了5500亿专项债券，专门用于补充中小银行的资本金。高风险的中小金融机构数量从600多家降到了300多家，降了一半，不少省份目前已经没有高风险机构。同时，精准拆弹，化解了“明天系”“安邦系”“华信系”、海航集团等高风险集团的风险，避免了轰然倒塌的风险，同时也阻断了风险的扩散和传染。　　大力整治金融乱象　　易纲指出，全面实施资管新规，压缩“类信贷”高风险影子银行规模大约30万亿元，推进互联网金融风险专项整治，近5000家P2P网贷机构全部停业。有序推进大型平台企业金融业务整改，依法将各类金融活动纳入监管，规范私募基金，深入整治金交所和“伪金交所”的风险。过去五年，累计立案查处非法集资案件大约2.5万件。　　不断完善金融风险防控体制机制　　按照中央的部署，推动建立地方党政主要领导负责的金融风险处置机制，各省份都已经建立了省级领导牵头的金融风险化解委员会，压实金融机构及其股东的责任，监管部门的责任和地方党政的属地责任，形成金融风险防控的正向激励。目前，全国所有存款类金融机构都加入了存款保险，我们的存款保险能够为99％以上的存款人提供全额保障。　　推动金融稳定法出台，将各类金融活动全部纳入监管　　易纲指出，总的看中国的金融业运行是稳健的，整个金融风险是收敛的，总体风险是可控的。我国的银行业资产占金融业的90％以上，总体是稳健的。外汇储备多年来稳居全球第一。经过十几年的持续努力，人民银行在去年已经完成了历史上承担的国有商业银行和农村信用社等金融改革成本的核销任务，进一步夯实了现代中央银行制度的财务基础，有利于更好地实现币值稳定和金融稳定。　　下一步，人民银行将会同其他金融管理部门一道，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，推动重点领域金融风险的处置，对非法金融活动保持高压，压实各方风险处置的责任，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。　　易纲介绍，金融稳定法已经通过了全国人大的第一次审议，将推动金融稳定法的出台，依法将各类金融活动全部纳入监管，保护最广大的老百姓、中小投资者、被保险人的利益。善始善终做好平台企业金融业务整改，加强常态化监管，支持平台企业规范健康发展。　　【绿色金融】　　加强信息披露，降低绿色溢价　　易纲表示，“碳达峰碳中和”关键是要减少碳排放，金融能做就是要减少负外部性，逐步降低绿色溢价。如何做？易纲指出，就是要加强信息披露，通过加强信息披露，使社会知道是谁在排碳、排了多少，逐步实现谁排碳谁承担排碳的成本，这样就可以降低绿色溢价，使绿色能源、清洁能源更便宜，企业和家庭更愿意用绿色产品。　　2021年，人民银行推出了碳减排支持工具，按照1.75％的利率给金融机构提供再贷款，由金融机构按照市场化原则，为清洁能源、节能环保、碳减排技术等领域提供优惠贷款。　　易纲介绍，金融机构做这件事，接受人民银行的低息再贷款有一个条件，就是必须承诺对外披露碳排放的贷款余额利率和相应项目所产生的碳减排信息。这个披露要接受独立的第三方机构和社会广大人民群众的监督，有利于绿色理念。　　推动碳核算、环境信息披露　　碳达峰碳中和得让广大人民群众、社会树立绿色生活、绿色生产、节能减排的理念。怎么树立？易纲表示，人民银行在推动碳核算、环境信息披露方面做了很多工作。　　到现在为止，碳减排支持工具已经发放了3000多亿再贷款，支持商业银行发放了5000多亿贷款，2022年带动减少碳排放1亿吨二氧化碳当量。去年我们还将2家外资银行也纳入碳减排支持工具范围。　　加强绿色金融国际合作　　易纲介绍，中国担任G20可持续金融工作组联席主席，牵头制定了《G20转型金融框架》，并且去年，在印度尼西亚巴厘岛的G20领导人峰会上，我们牵头制定的这个框架得到了G20的通过，成为各国金融支持绿色低碳发展的指引。同时，我们还与欧盟共同发布了两版《可持续金融共同分类目录》。根据这个分类目录新版，中国和欧盟涉及减缓气候变化的经济活动趋同率达到了80％。　　易纲表示，下一步将健全绿色金融标准体系，提高金融机构环境信息披露水平，支持绿色金融工具发展，加强绿色金融国际合作，助力整个经济绿色转型，使得我们的生产方式、生活方式更加绿色。

金融界2023-03-03

中国两会重磅前瞻！无法容忍今年GDP增长率低于5% “四大政策预期、内外两大风险”

为最大看点。展望后市，中国无法容忍今年GDP增长率低于5%。另外，中国经济增长面临内外两大风险，外是出口，内是企业和消费者信心。宏观层面看，中国的后疫情复苏刚刚开始，逐渐出现令人鼓舞的迹象。在为期一周的“两会”活动期间，即将卸任的中国国务院总理李克强政府工作报告和财政部提出的2023年财政预算案将由全国人大审议通过。因为今年的两会恰逢国务院十年一遇的人事变动，以及国务院各部委的人事变动，具有特殊的意义。彭博社的内部中国专家Tom Orlik写道，国会/会议将看到中共在经济和金融权力上的进一步直接集中：“尽管许多中国观察人士认为，这些变化代表着市场进一步倾斜，最终对增长不利，但最近结束新冠清零限制、加强对房地产行业的支持，以及寻求与美国建立更好关系的举措表明，投资者应该急于下结论。看待迫在眉睫的人事和组织变革的潜在积极方式是，当中国领导层身边有熟悉和信任的团队时。也许只有更多的空间来完成一些好事，做出一些务实的决定。” 高盛分析师Hui Shan近期报告指出：最大看点：增长目标、财政预算、人事变动在全国人大会议的第一天，也就是3月5日，现任总理李克强将发表他的最后一份政府工作报告(GWR)，其中将包含政府的各项经济目标，其中最重要的是GDP增长目标。高盛的基线预期是相对保守的“ 5%左右”GDP增长目标，尽管该行预测2023年实际GDP增长率为5.5%。去年未达到增长目标，3.0%实际增长率与5.5%左右目标相比有些距离，可能会导致政策制定者为确保今年的成功设定一个较低的门槛，各省政府对2023年的保守目标就是明证。投资者目前预计增长目标在5-5.5%的范围内，并且公布的目标要高得多，例如6%，这项预测周末可能会影响市场。 GWR将提及一些财政计划，例如官方预算内赤字，高盛预计为3.2%，去年为2.8%，以及地方政府特别债券(LGSB)配额，高盛预计为4万元人民币，去年为3.65万元人民币。不过，更全面的财政预算方案可能会在两会晚些时候公布。预计税收增长可能反映政府对名义GDP增长的预期，中央向地方政府转移支付可能暗示，政策制定者对地方政府财政状况的担忧，以及控制地方政府隐性债务的决心。 “管理基金收入，主要是土地销售收入，可能会为我们提供政策制定者对房地产行业势头看法的线索，”高盛报告中展望道。 “两会期间，2月26日至28日举行的二中全会拟议的党和国家机构变动，以及国务院和部委人事调整将向社会公布并报全国人大批准。据媒体报道，金融监管机构可能会转移到由中央政治局常委丁薛祥领导的中央金融工作委员会，该委员会于1998年亚洲金融危机后成立，2003年撤销。” “以刘鹤为首的现任国务院金融稳定发展委员会可能不复存在，政治局委员何立峰可能接替中央委员郭树清出任中国人民银行党委书记。如果属实，这些变化表明金融监管系统的重要性提高了，中国政府对金融监管系统的控制也加强了。” 除了这三个关键参数之外，关于特定行业政策的声明对投资者也很重要。例如，房地产市场特征、消费促进措施、互联网监管等都值得关注。此类讨论可能会出现在GWR、与经济和金融领域部长举行的新闻发布会上，和/或新华社、人民日报和中央电视台的官方新闻报道中。此外，GWR中关于台湾的声明也可能引起市场关注。中国处于新冠疫情后复苏中的位置要衡量将在两会期间或之后公布的政策立场，必须首先评估中国在新冠疫情后经济复苏中所处的位置。基于高盛对高频数据的跟踪，百城交通拥堵指数等移动性指标已基本标准化。渠道调查和轶事证据表明，高端消费市场一直在快速恢复。房地产市场方面，30个城市的每日房地产销售数据在最近几天显着改善。同样，中国国家统计局70城房价和北科50城现房价格在最新数据中均出现上涨。但需要注意的是，房地产行业的高频数据往往偏重于基本面更支持更快复苏的大一线城市。相比之下，较小的低线城市由于人口和经济基本面疲软以及价格预期低迷而继续苦苦挣扎。对于许多消费类别，2022年的需求大大低于趋势水平，中国在疫情后的复苏还有很长的路要走，尤其是服务业、大众市场、农民工和年轻工人。四大政策预期随着出行、消费和房地产开始出现明显的复苏迹象，市场预期今年的增长加速基本步入正轨。因此，总体而言，今年的周期性政策刺激性应该不如去年。事实上，中国人民银行已允许银行间市场利率，例如DR007，上升至政策利率水平，例如7天公开市场操作，这是去年上海封锁期间和之后非常宽松的流动性状况后政策正常化的迹象。尽管官方预算内赤字和LGSB配额可能会在全国人大会议的第一天发布，但高盛预计增扩定义的财政赤字，也就是更全面地衡量财政状况，将收窄1.5%。高盛补充：“但这并不是说政策会像2020年下半年那样突然和显着收紧，正是因为当时政策支持的退出和紧缩措施的力度太大太快，决策者这次会更加耐心，特别是在外部需求疲软的潜在下行风险仍然很大，信心仍然脆弱的情况下。尽管2月份的采购经理人指数远强于预期，一线城市的房价似乎再次小幅走高，但至少在今年第三季度之前，政策支持不太可能显着退出。” “自去年12月的中央经济工作会议(CEWC)以来，政策制定者一直在重申扩大内需和促进私人消费的信息。然而，在全国范围内大量发放现金的可能性仍然很低。在预算限制和文化偏好之间，政府将继续过去的做法，在需要时通过基础设施投资来刺激经济。促进消费的措施可能会停留在汽车和家电税收补贴、加快租赁住房建设和小范围地方消费券等领域。” “尽管两会期间或之后宣布的准确政策立场难以预测，尤其是国务院和各部委十年一度的改组。鉴于去年GDP增长率仅达到3%，而2023年是新总理10年任期的第一年，政府对今年GDP增长率低于5%的容忍度将很低。” 两大风险，一外一内中国2023年经济增长面临的最大下行风险是出口，中国出口在2022年底大幅下滑，12月同比-9.9%，这与韩国和台湾等其他出口导向型经济体的经历一致，表明外部需求确实在走软。最近的媒体报道还强调了港口的空集装箱和海外订单的减少。高盛的基线预期是今年实际商品出口持平，因为其全球团队预计未来12个月美国或欧洲不会出现衰退。然而，如果出口远低于预期，政策制定者可能需要再次推动货币/财政宽松和基础设施建设。鉴于去年努力稳定经济后财政空间更加有限，额外的基础设施投资可能会通过政策性银行和商业银行而非政府债务融资。在岸谈话表明，企业和消费者信心仍然是国内增长的主要风险。如果没有信心，新冠疫情后的复苏可能无法持续，因为私营企业不愿投资，家庭也不愿支出。中纪委最近发出的反对“金融精英”和“享乐主义和奢侈浪费”的消息引发了人们对今年反腐运动可能加剧的担忧。因此，两会后新政府最高经济和金融政策制定者的沟通尤为值得关注。经济中肯定还有其他风险，气球事件、美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken)推迟访华，以及媒体报道中国考虑向俄罗斯提供武器后，美中关系打压了投资者情绪。未来几个月，我们可能会看到更多负面新闻。不过，这是一个结构性问题，目前看来对今年经济增长的影响仍然有限。财务风险如果不良贷款得到确认并且政策正常化后利率上升，来自小型和农村银行和地方政府融资平台(LGFV)的资金可能会在今年晚些时候重新出现。但此类风险是可以控制的，1月份的遵义地方政府融资平台债券重组就是一个例子。由于2020/2021年的经验，政策过度紧缩的风险似乎也较低，而且如前所述，决策者今年将更加耐心。总体而言，中国的后疫情复苏刚刚开始，出现了一些令人鼓舞的迹象，为高盛预测全年GDP增长5.5%，第四季度同比增长6.5%，高于市场预期，彭博市场预期5.2%。政府可能会在撤回支持方面保持耐心，并在复苏令人失望或出口不足的情况下采取宽松措施。在强劲的2月PMI数据公布后，市场将关注将分别于3月7日、15日发布的1/2月贸易和零售销售等硬数据。如果这些硬数据意外地显着上行，以人民币走强和股票、利率、大宗商品走高为特征的风险偏好市场走势将继续。

秉哥说市2023-03-03

央行易纲：今年继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度

货币和社会融资规模的增长率大体上和名义GDP增长率匹配，这样就能够保持我们有一个合适的货币供给，使得整体上中国的物价是稳定的。　　“在利率政策上，我们要以国内经济为主来考虑问题，要保持实际利率的合适水平，适当降低融资成本。在过去几年，2018年的时候，世界主要央行在加息，我们没有加息，保持了利率的稳定。2020年的时候，受到新冠肺炎疫情冲击，世界主要央行大幅度降低利率，人民银行在2020年的时候利率降低了20-30个基点，但也是基本上保持稳定的。”易纲特别提到，对比去年，2022年因为全世界通货膨胀非常高，所以世界主要央行都在大幅度加息，人民银行在去年没有加息，反而还降低了两次利率，降低利率的幅度也是20-50个基点，而且去年我们金融机构报的贷款市场报价利率也降了两次，所以整个去年我们的融资成本是下降的，这是一个支持实体经济非常重要的方面。　　去年，人民银行新发放的企业贷款利率平均是4.17％，较2018年下降了1.28个百分点，我们的普惠小微贷款利率从2018年1月的6.3％下降到去年12月的4.9％，这都是历史比较低的水平。从融资成本上看，支持了小微企业。　　“在结构上，我们加大对重点领域和薄弱环节的支持。我们一直在坚持落实好中央提出的“两个毫不动摇”，支持民营企业和小微企业。在疫情困难的时候，支持小微企业贷款延期还本付息和信用贷款，有力地保市场主体、保就业。”易纲表示，我们出台的一系列结构性货币政策的重点也是在绿色金融、科技创新、基础设施建设、保交楼方面，都是在支持经济高质量发展，今年的重点还继续强调这四个方面的重点。　　易纲强调，下一步的思路是，一方面，货币信贷的总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际贷款利率下降的成果。另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。

金融界2023-03-03

易纲：货币信贷总量要适度，节奏要平稳，巩固实际贷款利率下降成果，适度发挥结构性货币政策作用

货币和社会融资规模的增长率大体上和名义GDP增长率匹配，这样就能够保持我们有一个合适的货币供给，使得整体上中国的物价是稳定的。　　第二，在利率政策上，以国内经济为主来考虑问题，要保持实际利率的合适水平，适当降低融资成本。过去几年，2018年的时候，世界主要央行在加息，我们没有加息，保持了利率的稳定。2020年的时候，受到新冠肺炎疫情冲击，世界主要央行大幅度降低利率，人民银行在2020年的时候利率降低了20-30个基点，但也是基本上保持稳定的。特别明显的一个对比就是去年，2022年因为全世界通货膨胀非常高，所以世界主要央行都在大幅度加息，人民银行在去年没有加息，反而还降低了两次利率，降低利率的幅度也是20-50个基点，而且大家看到，去年我们金融机构报的贷款市场报价利率也降了两次，所以整个去年我们的融资成本是下降的，这是一个支持实体经济非常重要的方面。去年，我们新发放的企业贷款利率平均是4.17％，较2018年下降了1.28个百分点，我们的普惠小微贷款利率从2018年1月的6.3％下降到去年12月的4.9％，这都是历史比较低的水平。从融资成本上看，支持了小微企业。　　第三，在结构上，加大对重点领域和薄弱环节的支持。我们一直在坚持落实好中央提出的“两个毫不动摇”，支持民营企业和小微企业。在疫情困难的时候，支持小微企业贷款延期还本付息和信用贷款，有力地保市场主体、保就业。我们出台的一系列结构性货币政策的重点也是在绿色金融、科技创新、基础设施建设、保交楼方面，都是在支持经济高质量发展。今年的重点还继续强调这四个方面的重点。　　易纲表示，下一步货币信贷的总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际贷款利率下降的成果。另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。

金融界2023-03-03

中国重演1980年代日本房市泡沫浪潮？中西方激辩：两国人口高龄化、经济增长延迟“惊人相似”

0年至2020年间，资本形成平均占中国GDP增长的43%。1990年泡沫破灭时，日本的资本形成比例约为36%，可以说是非常高了。日本和中国也以类似的方式为其增长提供资金，日本的泡沫时代是由商业银行提供的间接融资推动的，商业银行在当局的推动下向受青睐的工业部门提供软贷款。同样，花旗集团表示，中国已经形成了一个主要依赖间接融资的金融体系。除了中国人民银行可用的工具外，政府还可以通过一系列机制指导商业银行的贷款活动。日本1987-89年的房地产和股票泡沫在当局推出宽松政策，以促进内需后膨胀最为迅速。借贷急剧扩大，流动性流入股票和房地产，直到对公司而言，金融投机变得比实际经营企业更有利可图。几十年后，中国也允许实体经济和金融体系脱钩。花旗估计，该国明显充满泡沫的房地产市场到2020年将达65万亿美元，超过美国、欧盟和日本的总和。到2021年，中国银行体系总资产的41%来自与房地产相关的贷款和信贷。庞大的影子银行市场的存在加速了两国房地产泡沫的形成，影子银行市场演变为绕过国家施加的贷款限制和其他限制。花旗分析师甚至认为，两国与美国的关系存在相似之处。随着日本贸易顺差激增，与美国的竞争摩擦在1980年代升级为一场彻底的贸易战，其核心是技术、知识产权和安全问题。例如，美国最近的立法和其他措施试图限制非美国人获取先进技术的方式存在相似之处。《金融时报》文章总结称：“这些相似之处可能不是完全等同的，但它们的整体效果可能是等同的。就在二十年前，日本才刚刚触及泡沫后经济衰退的谷底。僵尸企业债务占据了紧张的金融机构的资产负债表，企业和家庭处于长期去杠杆化阶段，利率保持在低位。花旗总结说，这是具有中国特色的日本化，而投资者应注意的风险是银行体系中的风险。” 随着外媒评论刚起，环球时报随即发表评论进行反驳。文章中提到，尽管人们普遍认为中国经济复苏将成为今年全球经济的重要推动力，但一些西方人士仍在试图通过在中国房地产行业找茬来渲染中国经济面临的潜在长期风险。这种尝试实际上暴露了他们对中国过去努力消除泡沫的努力以及整个中国房地产市场正在企稳的趋势的无知。如果有的话，评估中国的房地产问题离不开评估其城市化进程。事实上，房地产泡沫时代的日本与当前的中国房地产市场可能存在一些相似之处，例如人口老龄化和支持房地产扩张的大量银行信贷。但这并不一定意味着中国会步日本的后尘，因为两者之间的差异比一些表面上的相似之处更为明显。日本经济泡沫发生在1980年代和90年代初期，当时日本正处于经济繁荣时期，其特点是房地产和股票市场出现资产价格泡沫，实体经济逐渐走弱。在此背景下，日本央行选择加息和收紧监管，导致泡沫破灭，最终导致经济衰退期延长。 “相比之下，当前中国经济处于一个非常不同的阶段，经济基本面稳定，资产价格泡沫已基本得到控制。最重要的是，自2022年底中国优化新冠疫情应对措施以来，中国经济已显示出越来越多的强劲反弹迹象，包括房地产市场的回暖。房地产市场在经历了近两年的低迷后，近期一线城市和部分二线城市出现明显回暖，这是对中国经济复苏信心增强的结果，并非泡沫驱动。” 中国人口之多，除印度外，没有任何国家可以与之相比。这意味着它的城市化进程将持续很长时间，而且规模将是世界上最大的。看不到这一点的人，必然无法对中国的房地产行业做出正确的判断。事实上，西方媒体试图利用房地产风险来破坏中国经济，这已经不是第一次了。问题在于，他们过分强调少数房地产开发商面临的财务困难，越来越成为一种干扰，使他们无法看清中国房地产市场的全貌。中国当局于11月下旬宣布取消“三条红线”政策，放宽对房地产开发商的借款限制，该政策于2020年8月实施，旨在通过对新借款设定年度上限来解决未检查的债务问题。迹象表明，中国监管层认为短期内房地产行业债务风险没有恶化的可能。随着房地产行业再次被确认为国民经济的“支柱”产业，中国政府为了经济动能而保持房地产行业稳定的决心不容小觑，这在近期的价格走势中得到了充分体现。例如，在部分大城市房价仍处于较高水平的情况下，中国房地产价格总体开始企稳。房价企稳主要与中国城镇化进程有关，后疫情时期城镇化进程加快。目前，在中国的许多中小城市，基础设施建设和升级的步伐正在加快，这将成为未来中国房地产业复苏和国家经济稳定的重要因素。 2022年中国城镇化率达到65.22%，但与发达国家80%左右的城镇化率相比，中国城镇化还有进一步发展的空间。文章最后强调：“事实上，中国的城镇化已经到了一个重要的转折点，这意味着城镇化将与教育、医疗等城市基础设施的全面提升更加紧密地结合起来。总体而言，这种改善将是推动中国房地产业长期发展的重大利好因素。”

小萧2023-03-03

唱多中国经济！经济学家预估：2023年中国GDP增长必超5%

3% 。外界普遍预计中国政府将宣布今年GDP增长5%左右或以上的目标。周四（3月2日），法国兴业银行表示：“今年房地产市场可能反弹（以及退出‘清零’政策）将有助于改善中国的GDP增长。”该银行是参与CNBC调查的公司中最乐观的，其预测中国GDP增长为5.8%。以下参与CNBC调查的预测公司完整列表：（图源：CNBC）根据CNBC分析，经济学家的平均估计略高于预期的官方目标，为5.21%。 Oxford Economics的预测最为悲观，为4.5%。该公司的首席经济学家Louise Loo在一份报告中说：“重新开放或许意味着当局可能认为没有必要做那么多（或制定类似于过去宽松周期的大规模刺激计划），尤其是在公共财政已经严重紧张的一年之后。”

Peng2023-03-02

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