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中国不怕与美国冷战！《华尔街日报》：中国与西方之间的互动会改变

，中共20大后，即使同日中国公布第3季GDP增长3.9%，好于预期。但是中国和香港股市大跌，反映投资者对中国形势不确定性的看法。同时，人民币也大幅下跌，分析认为，“血崩式”抛售反映外资市场的担忧，加上中国外汇储备下降，无法稳住人民币汇率。人民币兑美元中间价在周二大幅下调至7.1668元，创2008年2月以来新低。中国官方对外媒表示，认为人民币反应过度激烈，显示一些市场参与者显然是恶意做空人民币，监管部门明确表示这项调查十分紧迫。报导指出，中国在20大开幕式上强调，在中国和西方之间日益紧张的局势下，未来5年的主要目标是建设一个具有地缘政治弹性的经济，对国外市场和技术的依赖要大减。更值得注意的是，在最新的报告中，删除了过去20年中国领导层使用的一句话，即中国正处于“重要战略机遇期”。报导引述华裔美籍学者Minxin Pei的分析，“重要战略机遇期”这句话代表了北京想保持与世界其他地区，尤其是美国的关系平稳，并专注于发展经济。 Pei说：“基本上是在说，中国不怕与美国冷战。” 报导指出，在中共正式公布新领导层人选前，很多中国境内外投资者及和企业高管都渴望有更多务实和技术专家的官员，来帮助中国重拾经济成长。但结果却和外界的猜测有很大的差异。报导指出，中国经济团队的重组较许多中国观察家预期更为激进，也令中国多家金融管理机构的人事变动出现不确定性。

Dan19772022-10-26

财信研究评1-9月宏观数据：经济延续修复，政策仍需加力扩内需

金融界2022-10-25

10月25日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

时报　　消费投资出口持续发力三季度GDP增长3.9% 　　专家分析认为，三季度工业生产快速恢复，实体经济稳步发展，消费、投资、净出口三大需求持续回升，恢复发展后劲增强。但面对复杂形势，四季度要继续做好“六稳”“六保”工作，着力保市场主体稳就业稳物价，扩大有效需求，巩固经济恢复发展基础，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。　　四部门：稳妥推进交通基础设施资产证券化　　10月24日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局和国家邮政局联合发布《关于加快建设国家综合立体交通网主骨架的意见》，《意见》提出，加强主骨架路线联网、补网、强链；鼓励创新多元化融资模式，稳妥推进交通基础设施资产证券化。　　政策效应逐步累积四季度新房市场有望修复　　数据显示，9月，70大中城市中，房价下降城市个数增加，一线城市新房价格环比由涨转降，二三线城市房价环比降幅与上月持平。业内人士认为，政策窗口期集中在今年四季度，预计9月市场下行趋势有望在10月逐渐好转，随着政策效应逐步累积，四季度新房市场有望逐步修复。　　汽车运输船成“海上印钞机” 有造船中企订单排到2026年　　自2020年8月至今，6500车位的汽车运输船一年期租金水平已从1万美元/天增长到9万美元/天，涨幅高达8倍。正因如此，全球已掀起新一轮“抢船热潮”。今年前8个月，全球已成交43艘汽车运输船新船，创下2008年以来新高。　　证券日报　　外资在华投资规模领域不断扩大中国经济潜力持续释放　　商务部最新数据显示，今年前8个月，中国实际使用外资金额8927.4亿元，按可比口径同比增长16.4%。从行业来看，高技术产业实际使用外资增长33.6%。　　稳增长政策发力显效三季度GDP同比增长3.9% 　　10月24日，国家统计局发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值(GDP)870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，我国GDP为307627亿元，按不变价格计算，同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。　　消费需求总体延续恢复态势三季度最终消费支出对经济增长贡献率达52.4% 　　在稳增长促消费政策支持下，消费需求总体延续恢复态势，对经济发展的基础性作用逐步巩固。前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率为41.3%，拉动GDP增长1.2个百分点。其中，三季度最终消费支出对经济增长贡献率为52.4%，拉动GDP增长2.1个百分点。　　四部门发文明确十项重点任务加快建设国家综合立体交通网主骨架　　《意见》表示，经过多年建设，我国综合立体交通网主骨架空间格局已基本形成。截至2021年底，国家综合立体交通网主骨架已建成25.1万公里，约占规划里程的86%，有效缩短了区域间、城市群间、省际间的时空距离，促进了国土空间开发保护，支撑了经济社会发展。　　人民日报　　人民时评：用更好营商环境提升企业竞争力　　着眼当前和长远，优化营商环境具有更加重要的意义。从当前看，受疫情等因素影响，我国经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多，唯有加大力度打造更好营商环境，才能帮助市场主体解难题、渡难关、复元气、增活力，加力巩固经济恢复发展基础。　　21世纪经济报道　　前三季度进出口同比增长9.9% 新一轮稳外贸政策正加紧落地　　多位受访专家均表示，各项稳住经济一揽子政策和稳外贸政策实施效果已经在三季度开始集中显现，上半年企业反映强烈的运价、资金、汇率等问题得到明显缓解，以汽车为代表的机电产品出口增势明显。但当前仍要警惕外需转弱、国际大宗价格居高不下等问题，加紧落实新一轮稳外贸政策，预计全年外贸进出口将保持向好态势。　　美联储释放加息放缓信号是拐点将至还是临时安抚市场？　　市场对美联储11月议息会议加息75个基点的预期是较为一致的，但对12月议息会议的加息幅度出现了明显分歧。该分歧主要来源于美联储官员最近的鸽派发言和媒体放风。分析认为，近期公布的宏观数据并不支持美联储放缓加息，“鸽派”言论更多是出于防范金融风险的考虑。　　第一财经　　中国经济三季度企稳四季度有望延续回升势头　　随着稳经济一揽子政策和接续政策措施落地显效，三季度经济恢复明显好于二季度，同比增长3.9%，超出市场预期。专家分析，三季度主要经济指标均好于预期，反映出工业提振、消费企稳、投资发力和外贸拉动等诸多积极因素正向叠加影响，说明经济扭转了下滑态势，恢复回稳、加速复苏。　　提前部署过冬能源保供从部委到地方给出这些办法　　即将进入冬季，能源保供形势趋于严峻。9月以来，包括陕西、重庆、四川、湖南、山西、甘肃等多个省份就已未雨绸缪，进行了能源保供的部署。10月24日，国家统计局发布的数据显示，煤炭生产企业持续加大增产保供力度，扩大优质增量供给，充分发挥兜底保障作用。　　经济参考报　　工业生产明显回升消费需求持续恢复多项指标向好折射中国经济韧性与活力　　透过工业、投资、消费等一个个指标可以看到，工业生产快速恢复，实体经济稳步发展；需求持续回升，恢复发展后劲增强；高技术行业发展良好，经济发展质量进一步提升。中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变。　　综试区扩围将近跨境电商潜力加速释放　　记者注意到，近期以来，相关部门接连表态，抓紧推进跨境电商综合试验区扩围，并部署更多支持跨境电商发展的政策举措，推动市场潜力加速释放。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-25

CIBC总裁兼首席执行官Victor Dodig：加拿大生活成本和住房问题“迫在眉睫” 新移民对加拿大经济至关重要

大人都会感受到的重大挑战，因为60%的GDP增长来自人口增长。加拿大还面临人口老龄化，以及加速退休的大趋势。加拿大统计局最近的一项调查显示，自1971年以来，加拿大的中位年龄一直在稳步增长，今年这一趋势刚刚通过移民逆转。企业很难找到工人，在全国范围内，加拿大需要聪明的头脑和有能力的人来帮助其在新经济中建立声誉并为未来的行业提供动力。劳动力短缺会通过减少经济产出而产生直接影响。更长期的影响是，如果加拿大的经济跟不上全球的步伐，随着时间的推移，加拿大将失去作为移民新家园的吸引力，以及在国际舞台上的影响力。那么，如何确保建立加拿大作为一个充满机遇国家的声誉呢？加拿大如何应对这些威胁，以确保想来加拿大发展的人们的梦想仍然可以实现？ Victor Dodig给出了自己的见解：首先，加拿大必须确保住房是负担得起的，因为住所对于在加拿大建立生活的梦想至关重要。对于新移民和那些存钱买房并希望开始新生活的人来说，情况确实如此。加拿大可以考虑如何放贷并寻找更容易进入房地产市场的选择，但供应也占据了挑战的很大一部分。对于建筑密度，以及建造更多的出租房屋作为获得住房的途径，我们需要更多富有创造力的思考。此外，政府的土地也可以战略性地用于缓解供应紧张问题。其次，我们必须确保新移民能够以适合他们自身技能，并满足加拿大需求的工作，有意义地参与劳动力市场。这意味着加拿大需要加快识别技能和认证的过程。虽然我们已经做出改变，但还远远不够。例如，随着加拿大的医护人员短缺变得更加严重，我们看到一些省份开始加快对外国培训护士的认证，但我们不应该等待危机再采取行动。第三，我们必须确保所有新移民都有机会赚取可以稳定生活的工资。例如，CIBC最近将入门级职位的最低工资提高到每小时20美元，并承诺到2025年达到25美元。我们这样做是认识到吸引人才的重要性，以及提供可以对家庭支出做出有意义贡献的工资的重要性，我们希望成为其他人效仿的榜样。第四，我们需要更深入地考虑移民问题。我们可能需要提高加拿大每年400,000移民的目标，从而提高当前的人口密度、人力资本和成为新经济领导者的能力。但是，如果加拿大不能为现在抵达的移民提供住房、负担得起的生活成本以及合适的工作和工资，那么就不能考虑加速移民。加拿大需要做出改变，已让新移民在这里拥有自己想要的生活，加拿大的共同繁荣有赖于此。

楼喆2022-10-25

什么情况？中国市场遭遇股汇双杀人民币“崩跌”逾900点、A股港股狂泻

，三季度增长3.9%。从环比看，三季度GDP增长3.9%。与此同时，中国人民银行将人民币兑美元的中间价定在7.1230，远离了近期设定的7.11附近水平。瑞穗银行(Mizuho Bank)首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示:“人民币定盘价高于7.12，意味着中国央行可能开始放松对人民币定盘价的严格控制。”他说，坚实的GDP数据突显了上海封城后的反弹势头，但疲弱的零售销售表明，新冠疫情防控措施仍在给消费和增长带来压力。

夏洛特2022-10-25

马斯克、贝索斯等巨头：经济衰退可能持续至2024年，要“做好准备”！

国际货币基金组织的数据，2021年全球GDP增长6%，但预计今年将放缓至3.2%，2023年将放缓至2.7%。这将成为自2021年以来最疲弱的经济增长速度，不包括2008年的金融危机和新冠疫情初期的短暂暴跌。美联储预计，美国GDP今年仅增长0.2%，2023年仅增长1.2%。马斯克成为了最新一位对经济持保留态度的企业巨头。周三亚马逊创始人杰夫·贝索斯在推特上表示，现在是时候“做好准备”，迎接未来艰难的经济形势了。这条推特伴随着高盛首席执行官大卫·所罗门的视频，所罗门在接受CNBC采访时表示，他认为美国“很有可能”陷入衰退。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙也一直在警告未来可能到来的经济动荡。马斯克发表此番言论之际，特斯拉也刚刚经历了艰难的一周。公司今年营收不及预期，并表示可能出现交货不足的问题。在分析师电话会议上，马斯克表达了对美国经济比世界其他地区更有信心的看法，同时指出了加息对经济的影响。马斯克说：“实际上，北美的经济状况相当好。这其中有一点是将利率提高到了超出应有水平的程度，但我认为他们最终会意识到这一点，并将利率降下来。” 不过，马斯克表示，中国正处于由房地产市场驱动的“某种程度上的衰退”中，而欧洲“正处于由能源驱动的某种程度的衰退中”。

Sue2022-10-21

加拿大统计局公布数据：8月零售商收入下降0.5%，但整体出现反弹

拿大统计局此前发布的数据，加拿大7月份GDP增长了0.1%，主要由于采矿业、农业，石油和天然气部门的增长抵消了制造业的萎缩。油砂行业的产出大幅增长，7月份的增长高达5.1%。这是继5月和6月连续两个月的下降之后的转变。农业、林业、渔业和狩猎业增长了3.2%；但制造业萎缩了0.5%，这是四个月以来的第三次下降；批发业萎缩了0.7%；零售也下降了1.9%。这是自12月以来零售业表现最差的一个月。

Sue2022-10-21

广发策略：美债低利率时代的黄昏

w预测模型最新数据显示，美国二季度实际GDP增长率可能仅为0.0％；而中国央行4月中旬表示“宏观杠杆率会有所抬升”，“稳增长”进入“再加杠杆”新阶段，同时，疫后复工复产和监管层致力于恢复经济活力的政策迭出，都将支撑中国经济修复预期。　　（4）中长期来看：在未来工业4.0时代，中国已经取得低碳新能源链和5G场景革命的先机，而美国则相对滞后——我们在20.2.18《拥抱全球第三次场景革命》和21.7.26《擎画中国FAANG投资图谱》中相继强调：得益于提前的产业结构布局和财政持续投入，中国在5G场景革命（工业互联网/车联网/智能驾驶等）和新能源产业链（风电/光伏/新能源车等）等领域已经取得全球先机，逐步形成“工业4.0”时代引领经济的“新增长点”，将中长期改善“此消彼长”的中国优势。　　我们判断：“一超多强”的国际局势、独领全球的局势霸权、科技信息领域的技术优势、国际大宗和货币的结算体系，是战后美元秩序“稳定期”的关键。但当前“逆全球化”会强化美元指数：俄乌冲突能够削弱欧元的国际地位、日元汇率大跌能够弱化日元的国际地位，美元信用反而得到强化。即便“此消彼长”的中国优势逐步显现，强化人民币信用，但当前人民币远未能够达到挑战美元信用的程度。　　　　5此消彼长，拥抱“高质量发展主线”的中国资产　　　　从美债利率的长周期驱动3因素的变迁中，都可以看到“此消彼长”的中国优势。（1）通胀水平：“逆全球化”约束美国通胀高位，但中国尚不具备“滞胀”的基础（货币和信用政策稳健，22年A股结构性“供给过剩”也会缓和通胀压力）。（2）工业4.0呼之欲出：工业4.0会提升全球经济潜在增长率预期，不过中国已经抢占工业4.0先机，而美国在工业4.0领域相对滞后。（3）美元信用：“逆全球化”虽然阶段性会提升美元信用，但这也是建立在“比烂”的基础上的，中国积极拥抱全球化，在工业4.0时代抢占先机，将会强化人民币信用（但仍不足以撼动美元信用根基）。　　　　5.1“此消彼长”中国优势的3条主线：疫后修复/再加杠杆/通胀受益　　　　我们判断美债利率长周期上行的驱动因素基本满足其二，即便美国经济今年下半年面临衰退预期，通胀压力也会支撑美债利率持续高位。美债利率的3大长周期驱动因素中，都能看出“此消彼长”中国资产的相对优势，建议关注中国优势资产的3条主线—— 　　疫后修复：我们在5.25《盈利寻底，利润率再向上游聚拢》中指出“疫后修复”的景气预期将结构性改善——（1）制造修复建议关注外需中国供应链的全球优势（光伏产业链/汽车电子）。（2）消费修复建议关注居民自发+消费政策发力方向（零售/体育用品/医美化妆品）。　　再加杠杆：我们在5.26《如何“再加杠杆”稳住经济大盘？》中判断：“稳增长”进入“再加杠杆”新阶段——（1）消费限制性政策转向宽松（地产/家具/消费建材）。（2）企业再加杠杆：财政贴息和贷款扶持政策受益（医疗设备）和产能扩张初期的新兴产业（储能/电池化学品）。（3）政府再加杠杆：建议关注新基建（风光/IDC）的投资机会。　　通胀受益：我们在春季策略展望中判断：俄乌冲突加速“逆全球化”，加剧“滞胀”——4.28《上游周期：“供需稳态”重塑估值》提示：新能源链的投资/生产/使用，既会增加传统能源/材料的需求，也已对传统能源/材料投资形成“挤出效应”，上游资源/材料（煤炭/锂/钾肥）“供需稳态”将迎来估值向上重塑。同时，关注PPI向CPI传导受益（家电/啤酒）。　　　　5.2“此消彼长”的中国优势，中期关注中国高质量发展主线：中国FAANG的投资机会　　一轮美债利率的上行周期（45-84年）中，美国主导的工业3.0相关板块持续获得超额收益。我们统计了美债利率40年上行周期（45-84年）和美债利率40年下行周期（84年至今）美国行业的长期涨跌幅情况，可以看到—— 　　（1）美债利率40年上行周期中，工业3.0相关的板块涨幅排名靠前。美债利率40年上行周期中，美国主导的工业3.0持续推进，带来美国经济潜在增长率持续高位，工业3.0相关的板块（技术硬件与设备、媒体及娱乐业、制药与生物科技、汽车与汽车零部件、半导体与半导体生产设备）在40年的长时间周期中涨幅排名靠前；　　（2）美债利率40年下行周期中，工业3.0相关的板块涨幅排名靠后。美债利率40年下行周期中，美国进入了后工业3.0时代，美国经济增长动能放缓，工业3.0相关的板块（除了半导体与半导体生产设备以外）在40年的长时间周期中涨幅排名靠后。　　即便从较短的时间周期来看，在上一轮美债利率40年上行周期（45-84年）中，美债利率首次突破3％以后的1年、5年和10年中，工业3.0相关的板块也能持续获得显著的超额收益。　　　　　　由此可见，美债利率长上行周期中，符合工业3.0方向的相关领域能够持续获得超额收益。当前美债利率即便不是趋势性抬升，也将持续维持高位（“增信”美元信用）。中长期来看，建议关注积极拥抱全球化的中国工业4.0相关的投资机会，尤其是工业4.0主线下的中国FAANG的投资机会。　　中国FAANG将是工业4.0主线下的重要方向——利润率驱动的中国“高质量发展”主线的消费/智造/低碳。（1）中国优势“消费”利润率高位回升：受益于“人口红利”与区位优势，中国长期不改“消费升级”的大趋势，白酒（传统优势消费）、国货（消费理念变迁）、医美/美妆（竞争格局优质）有望受益；（2）奋起直追“智造”利润率低位上行：中国科技行业发展较发达国家起步较晚，当前在政策大力支持下，中国的科技行业发展空间广阔，关注半导体（国产化）、鸿蒙（补短扬长）、智能设备（技术成熟）；（3）弯道超车“低碳”有望开辟利润率主线的“新战场”：双碳和能源安全的背景下，中国能源转型坚定推进，新能源车/光伏迎来发展机遇期，中国技术全球领先。　　（详见我们于21年6月16日发布的《从FAANG看A股“热门股”行情》以及21年7月26日发布的《擎画中国FAANG投资图谱》）　　　　6风险提示　　全球疫情仍存在反复的风险，尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性；疫情变异/反复可能导致全球经济修复可能不及预期并影响中国出口韧性；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有较强的不确定性。

金融界2022-10-19

中国房地产泡沫破裂恐令经济陷入深渊！警惕噩梦情形：GDP仅增长1%、1100万人失业、15%小银行破产

入衰退：他们对2023年国内生产总值(GDP)增长的中值预计为5.1%，高于今年的3.4%。研究公司J. Capital research Ltd.联合创始人Anne Stevenson-Yang说:“中国作为一个国家将度过房地产低迷期——它总是这样。”J. Capital research Ltd.不看好中国房地产。“但人们将承担损失，银行将被要求减记。” 摩根士丹利的经济学家最近尝试预测如果北京方面拖后腿会发生什么，他们模拟了一个压力测试，结果是明年上半年中国经济增速仅为1%，失业人数将达1100万人。国际货币基金组织(IMF)则描绘了一幅凄惨的图景：房地产市场的低迷可能演变为银行业危机。在一种情况下，15%的小银行可能会破产。麦格理集团经济学家Larry Hu说:“你能做的就是回顾历史，做出有根据的猜测。”Hu去年预测北京的紧缩政策将持续到2022年。“如果当局能够容忍再持续12个月的下行周期呢？这就是你新的噩梦场景。”

夏洛特2022-10-14

IMF预计今年台湾人均GDP超越日本韩国，成东亚第一经济体

国际货币基金组织(IMF)将台湾今年的GDP增长预期上调至3.3%，较4月份的预期上调0.1个百分点。国际货币基金组织在10月份的《世界经济展望》(World Economic Outlook)报告中表示，俄罗斯入侵乌克兰的持续影响以及大多数地区金融状况的收紧，导致全球经济面临动荡。报告称，几十年来最高的通货膨胀率和新冠疫情的持续影响严重影响了经济前景。报告称，因此预计全球经济增长将从去年的6%放缓至今年的3.2%和明年的2.7%。预计全球通货膨胀率将从去年的4.7%上升到今年的8.8%，但明年将下降到6.5%，到2024年将下降到4.1%。尽管国际货币基金组织上调了今年台湾的GDP增长预期，但将明年的经济增长预期下调至2.8%，较4月份的预测下调了0.1个百分点。国际货币基金组织预测，今年和明年，台湾的消费者物价指数(CPI)将分别上升3.1%和2.2%，低于全球水平，而今年和明年的失业率将分别达到3.6%。台湾今年的人均GDP将由33140美元增长至35510美元，首次超越日本，同时自2003年以来首次超过韩国，成为东亚人均GDP最高的经济体。《韩国商报》（Business Korea）报道，国际货币基金估计韩国今年人均GDP为33590美元，日本为34360美元，分别下降4%和12.6%。在亚洲主要经济体中，中国的GDP增速预计将从去年的8.1%放缓至今年的3.2%和明年的4.4%，而消费者物价指数预计将在今明两年增长2.2%。日本的GDP预计将在今年增长1.7%，明年增长1.6%，而消费者物价指数预计将在今年和明年分别增长2%和1.4%。韩国GDP预计将在今年增长2.6%，明年增长2%，而消费者物价指数将在今年和明年分别增长5.5%和3.8%。国际货币基金组织还预测，新加坡GDP今年和明年将分别增长3%和2.3%，而香港的经济增长率将分别为-0.8%和3.9%。

Sue2022-10-14

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