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TD：安省房市发出危险信号，迹象几乎与1990年代崩盘时一样！
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政开支等因素而陷入严重衰退，安大略省 GDP 和就业率从高峰到低谷下降了 6%。 TD道明银行预计明年安省经济将陷入停滞，但不会陷入衰退，就业率仅略有下降。当时的利率也更具惩罚性，从1989年2月到1990年5月，加拿大央行的利率上升了约240个基点，从11.7%升至14.1%。如今，许多经济学家认为利率已达到 5% 的峰值，很多专家预计央行将在明年第二季度开始降息。桑迪说，主要的百搭通配符是投资者活动，上世纪九十年代经济衰退之前，房地产投机活动激增，导致房地产泡沫膨胀。当经济陷入衰退时，房屋建筑商面临库存过剩，导致价格进一步下跌。今天，加拿大投资者活动非常活跃，占第一季度全国购房量的 30%，创 2014 年以来的新高。桑迪说，由于缺乏数据，无法进行直接比较，但迹象令人不安。他表示：“我们确实知道，利率上升给新房市场带来了困难，让买家更难交接之前所购买的房产。” 尽管不太可能出现 90 年代那样严重的衰退，但到 2024 年中期，安大略省的房价可能会再下跌 10%，因为借贷成本上升削弱了需求，而房主在压力下屈服，市场上出现了更多的供应。桑迪表示：“至少到 2025/26 年，房主将继续面临这种压力，届时那些以超低利率申请抵押贷款的房主将面临显著的房贷还款冲击。” 当利率上升时，贷款者就必须做出一些让步。穆迪分析公司检查了不同类型贷款的拖欠率，以确定加拿大人如何确定还款的优先顺序。房贷抵押贷款似乎是排在第一位，拖欠率低于历史平均水平，逾期付款比例仅为金融危机后的三分之一。其次是信用卡还款，随着加拿大人减少借贷，信用卡拖欠率也低于平均水平。汽车贷款是加拿大人最后考虑的偿还项目，穆迪表示，在过去三个月中，汽车贷款拖欠率已超过大流行前的水平，并且比任何其他信贷类别的历史平均水平还要高。这也不是小事，因为汽车价格上涨和借贷成本上升增加了汽车贷款的规模。图：汽车（蓝线）、信用卡（绿线）和房屋按揭贷款（黄线）拖欠率走势。 TD银行现在发出警告，将现在的房市和2008年房市、甚至是1990年代的房市比较，称迹象几乎一样，大家认为，多伦多房市真的会崩盘吗？作者：丁其
超级生活2023-12-07
说几个危机中跑赢通胀的行业
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滞，老龄化程度加深；经济发展减速，人均GDP走平；失业率走高，工资水平停滞；消费支出减少，物价长期停滞。用通俗的话来讲，自90年代开始，日本在以上几点因素的影响下，抑制消费的多方面因素其实在持续增加，常被人们称作失落的30年。正是在这样的一个宏观时代背景下，各行各业的发展其实都很艰难，且无法预测。因此我们只能从后视镜视角来看，学习经验：我们认为尽管品类的提价能力受到供需、格局、技术等多方面因素的影响，但通过复盘日本消费行业长达30年的长期价格变动。那些能够持续跑赢通胀的行业，是承受住了日本经济承压环境下高强度压力测试，反之亦然。所以日本失落的这30年间消费品价格间的“相对变化”具备很强借鉴意义。这对于我们做价投的思路上也有一定的启发。我们认为能够抗住压力测试的行业，还是值得高看一眼的。先是1990-2021日本主要一级消费品价格涨幅的总体预览：其中价格涨幅最高的一级消费品类是外食(餐饮)，价格跌幅相对最多的是家用耐用品。品类价格整体涨幅超过核心CPI增速的包括外食(餐饮)、能源、食品、教育、医疗保健和衣服鞋子，品类价格涨幅不及核心CPI涨幅的品类包括文化娱乐、交通通讯、家具杂货和家用耐用品。价格涨幅靠前的细分品类如下：靠前的有烟草、人工费、教育等；价格跌幅靠前的细分品类如下：基本都是以家用电器为主；各行各业增长情况如下：饮料板块中，乳酸菌饮料价格提升明显，碳酸饮料、速溶咖啡跑不赢大势；酒类中只有烧酒价格提升明显，价格涨幅显著超过核心CPI，葡萄酒、啤酒等都不太行；乳制品中，黄油、奶酪和奶粉跑赢核心CPI，而牛奶、酸奶跑输核心CPI；调味品中，除了食盐跑赢核心CPI之外；酱油都跑不过，食用油表现更为拉跨；肉类中，牛猪鸡肉等自然养殖肉类价格增速跑赢核心CPI；零食品类整体均跑赢了核心CPI，其中大多集中在跑赢20%以内的区间之内，仅有糖果和饼干价格涨幅显著跑赢核心CPI；家电产品价格几乎全部跑不赢CPI，电池略好些；医疗保健中，诊疗费显著跑赢核心CPI，而医疗器械则显著跑输；烟草是消费品中提价能力最强的品类，1990-2021年期间价格涨幅达147%以上，显著跑赢核心CPI；基础生活用品价格几乎都跑不赢通胀，而口红、乳液等进阶美容用品有提价能力；服装品类中，女装能跑赢CPI，男装勉强跑平，童装、婴儿服装表现较差；能源类整体价格涨幅较高，其中尤其水费和煤气费涨幅较多；最后，在所有的价格中，只有服务费，基本都是跑赢CPI的。国金证券总结：提价能力强的消费品包含三大特征：分别是成瘾性、高端属性、人力依赖性；而那些提价能力弱的消费品，则有着耐用性、制造门槛低、儿童(童装)为主等特征。所以在投资选择上，像高端白酒之类的具备奢侈属性的消费品；对人力的依赖度高提价性强(但避免人力依赖劣势)等行业还是值得关注的；另外，对于我国这样的制造业大国，要关注家电、轻工等制造业门槛较低行业量增的动力来源，比如说市场下沉或者是还能出海扩展。参考研报：国金证券《1990年后日本消费品提价能力比较》
证券之星2023-12-07
中行北京市分行：2023年12月7日汇市日评
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期公布的经济数据喜忧参半，美国第三季度GDP年化环比上涨5.2%，为近两年来最大增幅；就业方面，10月非农就业人数不及预期，失业率意外上升，就业市场开始出现松动；经济景气指标方面，11月制造业PMI跌破荣枯线，ISM制造业指数连续13个月萎缩；消费数据方面，10月美国零售销售数据出现下滑，10月个人消费支出PCE物价指数涨势放缓，消费后劲面临不足。基于上述数据的表现，市场判断，美国经济可能将在四季度明显放缓。货币政策层面，近期美联储官员的表态相对谨慎和鸽派，但同时也保留了通胀顽固的情况下进一步收紧货币政策的选项。本周开始，美联储进入12月议息会议前的静默期，将不会就货币政策发表意见。目前12月加息的可能性已经基本排除，明年3月降息的预期为42%。后市来看，随着通胀持续得到缓解以及美联储加息周期的结束，美元缺乏上涨的动能；但美国相较其他经济体依然展现出较强的经济韧性，加上利差因素的作用，预计美元大幅走弱的可能性也不大。后续需要持续关注美国经济数据的表现，特别是本周五即将公布的非农数据。短期内，个人判断，美元指数大概率将会继续维持在高位震荡。欧元兑美元 11月以来，欧元快速反弹，上周涨势暂歇。进入本周，欧元持续回落，昨日收报在1.0762。后市来看，欧美经济的相对强弱表现以及央行降息的时点和幅度是短期内影响欧元走势的关键因素。从数据面来看，与美国经济相比，欧元区经济仍然较为脆弱。此前公布的11月欧元区制造业和服务业PMI初值较上一月有小幅回暖，但整体仍处于荣枯线下方；欧元区第三季度GDP环比下降0.1%，后续如果叠加地缘政治不确定性以及加息的负面影响，下半年欧元区经济出现停滞甚至技术性衰退的风险不断加大，从而拖累欧元的表现。通胀数据方面，上周公布的欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，录得2021年7月以来的最低增速；环比下降0.5%，为2020年1月以来的最大降幅。政策面上，在通胀压力持续缓解的背景下，欧洲央行拉加德曾表示可以暂停加息并评估其紧缩政策的影响，欧洲央行其他官员也表达了可以提前降息的鸽派观点。目前，市场认为3月降息的概率为85%。无论从经济数据还是货币政策面看，欧元都不具备趋势性上涨的基本面因素，大概率将会在1.1关口下方维持震荡。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员赵璐 2023-12-07
Cherry2023-12-07
德国10月工业产出意外萎缩，面临衰退威胁
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天能源危机之后的增长困境。德国第三季度GDP下降了0.1%，分析师预测本季度将再次出现同等规模的萎缩，因此经济衰退的可能性确实存在。德国经济支柱制造业尤其受到能源昂贵、利率上升和全球需求疲软的影响。几家大型工业企业已经开始削减成本。早些时候的数据显示，工厂订单降幅超过预期，进一步削弱了经济复苏的前景。
陪清湖磐2023-12-07
ACY证券汇评：【每日分析】如何预判美国经济衰退？明晚的失业率是关键！
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，因此在实践中往往会依靠经验法。美国GDP季度环比在欧美市场尤其是英联邦国家，普遍采用的经验标准是国内生产总值GDP出现连续两个季度负增长。不过这种方式一直都有一个很大的问题，那就是信号极为滞后。GDP不仅是每季度发布一次，而且统计耗时相当漫长。上半年的经济衰退要等到9月份才能确认，这是多数机构难以接受的，活跃型基金根本无法借助GDP来灵活调整投资策略与对冲持仓。美国咨商会领先指标LEI 为了解决这个问题，不少研究机构都推出了一些领先指标，其中最知名的指标之一就是美国咨商会领先经济指标LEI。由图可见，每次由NBER定义经济衰退（灰色区域）之前都会出现领先指标跌破零线，而紧跟其后的便是GDP连续两个季度的下跌。可见这个指标能够有效预测美国潜在的经济衰退风险。可惜的是，2022年中旬开始，指标释放强烈衰退信号，引发大宗商品市场全面暴跌，GDP也经历了两个季度的下跌。然而这一次，NBER研究所并没有将其定义为经纪衰退（不是灰色区域），美国财长耶伦也表示这仅仅是“技术型衰退”，不是真正的衰退。不断高呼“狼来了”的领先指标已然失去市场的信任，预测衰退的能力失效。回到当下，由于近期不少经济数据重启下坡路，市场又开始担心经济衰退，急需一个新的标准来判断经济的软着陆（复苏）和硬着陆（衰退）。市场将目光投向了同样具有领先信号，而且相对容易理解的失业率。美联储利率的克拉里达规则和其他经济活动不同，由于企业的招聘、员工的离职以及薪资的调整具有很强的粘滞性和趋势性，就业活动的变化相对稳定。因此在判断经济周期时，失业率是非常优秀的指标。在上个月的干货中曾提到美联储加息的克拉里达规则，其中便有失业率的影子。而在判断经济衰退时，市场普遍遵循另一个标准，叫做萨姆规则。萨姆规则也是一套经验法，说的是当三个月的平均失业率超过过去12个月最低点0.5%，就判断经济进入衰退周期。由图可见，相比刚才提到的领先指标，萨姆规则目前还未失效。每当萨姆指标超过0.5%，美国便进入NBER定义的衰退周期。因此失业率的表现将很大程度影响市场对衰退的判断，尤其是明天的失业率数据。美国失业率为什么明天的数据如此重要？由图可见，过去12个月的最低失业率为3.4%，如果明晚的失业率涨至4%，那么近三个月的平均值就达到3.9%，超过了0.5%的涨幅，满足了萨姆规则下的衰退标准。而且目前的失业率预期值为3.9%，如果公布值高于预期，同样会释放经济放缓的信号。双重信号将会让金融市场剧烈波动，值得日内交易者重点关注。从行情判断，如果公布值等于或大于4%，则应该看跌美元，看涨美股和黄金；如果公布值等于或小于3.9%，则应该看跌美股和黄金。今日数据 – 北京时间 18:00 欧元区三季度GDP年率 21:30 美国初请失业金人数 23:00 美国10月批发销售月率联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-12-07
ACY证券2023-12-07
邦达亚洲: 美元走高油价下滑美元/加元小幅收涨
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调后工业产出月率、欧元区第三季度季调后GDP季率终值、美国截至12月2日当周初请失业金人数和美国10月批发库存月率终值。另外，日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策。冰见野良三提出了一个假设，即日本利率如果真的变为正值后会发生什么。虽然这位副行长重申了一项标准承诺，即继续实施货币宽松政策，直到日本央行实现通过提高工资实现可持续通胀的目标，但他随后概述了退出大规模刺激措施后可能产生的各种潜在影响。他表示，自2007年以来的首次加息可能不会像一些人担心的那样有害，如果利率降至正值，家庭可能会受益于净收入的改善，而对企业部门的影响可能有限。他还说，金融体系有足够的弹性来应对这种转变。加拿大银行（央行）6日第三次宣布将基准利率维持在当前5%的水平不变。加拿大银行同时宣布继续维持紧缩的货币政策，保持资产负债表规模正常化。加拿大银行说，加拿大经济增长在2023年中期陷入停滞，第三季度的国内生产总值下降了1.1%。较高的利率水平抑制了支出，过去两个季度的消费增长接近于零，经济不再处于需求过剩状态。加拿大银行说，经济放缓正在减轻各类商品和服务价格的通胀压力。10月份的通胀率回落至3.1%。近几个月来，核心通胀指标一直在3.5%至4%之间徘徊，10月份的数据接近该范围的下限。加拿大银行同时表示，仍担忧通胀风险并准备在必要时进一步提高利率。
邦达亚洲2023-12-07
高善文谈未来房地产如何演化：关键看头部房企能否恢复筹资以及疫情“疤痕效应”何时消失
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泡沫化迹象。长期来看，中国房地产投资占GDP比重应该在7%左右，2024年这一数字将降至6%以下，房地产市场出现明显的“超调”。高善文认为，未来房地产如何演化，需要关注房地产行业的流动性危机能否被阻断，其中的关键指标就是头部房企能否在正常的、市场化的条件下恢复筹资。另外还需要关注疫情的“疤痕效应”什么时候消失，居民消费、持有风险资产的能力和意愿什么时候得到恢复。
金融界2023-12-07
杨德龙：3000点不破不立下一轮牛市不会等待太久
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增长还是会贡献全球25%~30%左右的GDP的增长，未来的机会依然是比较多的，大家不要丧失信心。做投资不要看后视镜，要往前看，我们看后视镜，是在倒车的时候，往前开的车的时候都要往前看。看到过去三年经济增速出现下降，资本市场出现下跌，很多股票的价格大幅杀跌，其实这个已经是过去，我们要看未来三年，如果看未来三年，当前无疑是处在一个底部区域，芒格的口头禅就是反过来想，一切都要反过来想，正是我们过去三年经济遇到了这些问题，所以很多好股票才会打折，你才会有两三折的价格买到好公司的机会，这样来看，当前我们更多的是看到机会，而不是看到悲观的情绪，在市场底部信心比黄金更重要，希望大家能够坚持学习价值投资，坚持做逆向布局，我相信下一轮牛市不会等待太久。
金融界2023-12-07
周茂华：国内消费和内需动能逐步增强，预计未来几个月进出口延续修复改善走势
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进口有望延续修复扩张态势。整体看，按GDP支出法统计方式，四季度出口同比改善对经济贡献仍难以抵消进口对经济“负向拉动”，贸易顺差较去年同期收窄，对四季度经济增长贡献偏弱。 “双顺差”继续为汇率稳定提供支撑周茂华分析，外贸出口面临主要逆风还是全球需求前景趋缓，目前全球整体处于后疫情恢复阶段，欧美主要央行激进加息滞后影响可能拖累全球需求前景，加之贸易保护主义抬头及全球金融市场波动影响。近期国常会会议明确加快内外一体化发展，让外贸企业更好利用内外两个市场，两种资源；加之国内稳外贸政策持续发力，外贸改革措施稳步推进，我国外贸有望保持平稳增长，结构持续优化。从数据看，我国商品出口保持韧性，进口持续改善反映国内需求稳步修复，经常项目保持顺差，外商直接投资保持趋势净流入态势，经常项目与外商直接投资“双顺差”继续为人民币汇率稳定提供有力支撑。
金融界2023-12-07
邦达亚洲: 欧洲央行降息预期升温欧元刷新16日低位
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调后工业产出月率、欧元区第三季度季调后GDP季率终值、美国截至12月2日当周初请失业金人数和美国10月批发库存月率终值。另外，德国国家统计局周三公布的调整后数据显示，10月制造业订单较上月下降3.7%，降幅远超出经济学家所预测的，与去年同期相比，10月的订单量下降了7.3%。数据显示，意外的下滑是因为主要行业新订单的下降，其中包括金属制品、电气设备和关键的汽车行业。细分来看，10月机械和设备制造业的订单下滑了13.5%，这抵消了在飞机、轮船、火车等其他运输设备制造上20.2%的新订单增长。德国商业银行经济学家Ralph Solveen表示，“到目前为止，许多公司已经通过处理积压订单来弥补订单减少的影响。” 他补充道，“然而，从长期来看，他们将无法避免减产困境，这表明德国经济将在冬季继续萎缩。” 种种迹象表明，在全球需求疲软的情况下，德国工业复苏的前景短期难以实现。交易员认为明年3月份前欧洲央行至少降息25个基点，全年至少降息五次，第六次降息的可能性为80%。这将使关键利率在明年年底前下降150个基点至2.5%。分析认为，如果交易员们判断正确，欧洲央行将成为明年全球第一个降息的主要央行，并将实施最激进的宽松周期。与此同时，市场对全球央行的降息预测看起来呈扩大趋势。市场预计美联储将在明年5月份开始降息，累计将利率下调125个基点。同时，市场预计英国央行从今年6月份开始将进行三次降息，每次降息25个基点，第四次降息的可能性为30%。甚至，市场还预计澳大利亚央行2024年中期降息的可能性超过75%。此外，新西兰央行曾在上周表示可能需要在明年加息，现在也被认为很有可能在明年5月前降息。
邦达亚洲2023-12-07

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