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强势美元压垮全球、股债跌跌不休！中国数据美中不足，今日小心鲍威尔
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期为2.1%。亚特兰大联邦储备银行的“GDPNow”实时预测为2.8%。这些数据强化许多投资者鼓吹的“不着陆”的经济前景，也引起了美联储官员的警惕，并再次震动了利率市场。 “最糟糕的做法是在不需要紧急的情况下紧急行动，”旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示。戴利是美国19位制定货币政策的央行官员之一。美联储期货市场预计今年9月之前不会首次降息。随着财报季节的到来，市场越来越担心，这些大型股的领导者将难以证明自己的高估值是合理的。今天将公布财报的大公司包括美国银行和强生公司。 Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管Florian Ielpo说：“市场正在寻找一个喘息的借口，地缘政治风险不断上升，加上通胀担忧和美联储的焦虑，为这提供了一些不错的理由。” 交易员们不再完全消化美联储在11月之前降息的预期，而瑞银集团策略师警告称，可能根本没有拐点，美国政策制定者将开始一个加息周期。强势美元冲击全球周二有消息称，3月份中国经济表现不佳，英国失业率出人意料地上升，这令美国的出色表现再次引人注目，并推动美元升至年内新高。中国第一季度GDP同比增长5.3%确实超出预期，但3月份工业和零售增长不及预期，新房价格以八年来最快的速度下跌，房地产投资同比下降近17%。中国国家统计局周二表示，中国经济在2024年第一季度增长5.3%，高于4.8%的预估和去年第四季度5.2%的增速。然而，3月份零售销售同比增长放缓至3.1%，落后于1月和2月5.5%的总和，而工业增加值上月增长4.5%。这两个数据都低于经济学家的预期。 “尽管中国的总体GDP数据带来了一丝乐观，但国内需求和工业活动的潜在疲弱表明，这个世界第二大经济体面临的挑战依然存在，”SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示。他补充说，由于中国经济复苏的速度和可持续性存在不确定性，投资者仍持谨慎态度。房地产市场依然低迷，3月份新房价格环比下跌0.3%，为连续第10个月下跌。高盛在本周早些时候的一份报告中称，中国政府可能需要2.1万亿美元来重振房地产行业，因为救助计划还不够好。在GDP数据出人意料之后，投资者也降低对货币宽松政策的预期。“第一季度的强劲增长将使政府对目前的政策立场感到满意，”Pinpoint Asset Management首席经济学家Zhiwei Zhang说。他补充说，随着美联储降息的可能性下降，中国人民银行降息的可能性也在减少。受美联储降息预期推迟以及其他央行率先降息的压力加大的推动，美元主要指数周二触及五个月高点，在短短六周内已累计上涨4%。欧元、中国离岸人民币和英镑兑美元汇率跌至去年11月以来的最低水平，而日元兑美元汇率跌至34年来的新低154.60。汇率波动率指数触及逾两个月高位。美国国债市场动荡不安，自本周初以来，10年期美国国债收益率飙升逾10个基点，至4.64%，为去年11月以来的首次，今天保持了这一涨幅。两年期美国国债收益率接近5%。美国公债波动率指标触及1月5日以来最高。随着第一季度美国企业财报季的开始，股市的波动性也再次上升。VIX指数周二也触及年内最高位19.56，巧合的是，这是该指数创立以来过去35年的平均值。最近的数据“让美联储暂停了思考，市场已经大幅重新定价，”Mediolanum International Funds固定收益部门主管Daniel Loughney说，“我们有一个强大的动态，即美国的增长和通胀动态与大宗商品和供应链相关的宏观通胀压力交织在一起。” 与此同时，彭博美元现货指数连续第五天攀升，达到去年11月以来的最高水平。美元受益于对利率将在更长时间内保持高位的押注，以及对避险资产的需求，尤其是在以色列军方官员誓言要对伊朗的导弹袭击做出回应之后。随着中东紧张局势升温，美国原油价格稳定在每桶85美元左右。金价从上周五的创纪录高位进一步回落。国际货币基金组织本周将在华盛顿召开春季会议，美联储主席鲍威尔将于周二发表讲话，欧洲央行行长拉加德和英国央行行长贝利也将发表讲话。IMF还将于周二晚些时候发布最新的《世界经济展望》，市场将密切关注IMF对今明两年美国经济增长的预测。与此同时，美国3月工业生产和房屋开工数据将是接下来的重要数据。
厉害啦2024-04-16
【汇市日报】美联储降息疑云导致美元下滑加元借势走强加元/人民币升至两个月高点
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03人相比增加0.7%。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为2.5%，此前预计为2.8%。房利美提供的数据显示，美国30年固定利率按揭贷款截至4月4日当周为6.82%，较上周的6.79%略有上升。美国国债收益率继续下跌，10年期收益率最后下降4.6个基点至4.309%。2年期国债收益率较日高跳水超3个基点，日内整体转而下跌，逼近亚太早盘跌至的日低4.6640%。本周，美元的主要推动力将是周五公布的美国3月份非农就业报告(NFP)。经济数据将显著影响市场对美联储是否会从6月会议开始降息的预期。NFP报告预计将显示本月雇佣了20万名工人，低于2月份的27.5万人。以上这些报告将对美元产生至关重要的影响，因为它们会影响对下次美联储会议的预期。美联储降息不确定性加大在美国服务业放缓后，美联储仍保持谨慎态度，但不排除2024年三次降息的可能性。市场判断，尽管数据和整体经济疲软，美国劳动力市场仍然保持弹性，几乎没有放缓的迹象。如果经济没有出现确凿的降温迹象，美联储可能会考虑推迟降息周期的开始。周四，多位美联储官员的密集讲话，为美联储降息增加了不确定性。 FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金对保持利率处于“某种限制水平”并将通胀恢复到目标感到乐观。他表示，没有理由认为2%通胀目标无法实现；他仍预期此前公布数据显示出的通胀放缓趋势将持续并扩大。对于降息，美联储“慎重行事”是明智之举。费城联储主席哈克表示，通胀率仍然太高，经济一直保持韧性，就业增长强劲。哈克说，“没人想看到通胀卷土重来，考虑到劳动力市场的强劲表现，我们可以等迷雾退散后再启动降息”。芝加哥联储主席古尔斯比认为如果看到房屋通胀回落到更正常的水平，就有可能将通胀率降至2%。克利夫兰联储主席梅斯特指出，预计今年增长将略高于趋势水平，限制性政策已导致需求的适度下降，预计美联储将有能力在今年晚些时候降低联邦基金利率。芝加哥联储主席古尔斯比对于是否应该在今年降息表示怀疑。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀方面的进展停滞不前，特别是如果经济保持强劲，那么今年可能不需要降息。“我在3月曾记下，如果通胀继续向我们2%的目标回落，今年将降息两次，”卡什卡利周四在与领英的在线活动中表示。“如果我们继续看到通胀横向发展，那我就会怀疑是否有必要降息。”他称1月和2月的通胀数据“有点令人担忧”，并表示在开始降息前，他需要看到价格方面取得更多进展以确信通胀在向美联储2%的目标回落。美元远期走势预期摩根大通的分析师表示，大宗商品价格为高收益的美元提供了助力。该行的成长策略中美元权重超过20%，“美国收益率仍是外汇市场的主要驱动力，使美元和利差保持强劲，并防止逆转，”他们补充说，“在数据疲软的情况下”，美元相对于低收益货币是脆弱的。 BBH策略师表示，美元相对于其他货币表现出不同的行为，具体取决于其风险状况。他们表示，“虽然由于全球增长前景改善，美元兑大宗商品货币大多下跌，但兑日元（JPY）和瑞士法郎（CHF）等避险货币正在上涨。美元主要兑大宗商品敏感货币面临下行压力。挪威克朗、瑞典克朗、澳元和新西兰元是本周兑美元表现最好的主要货币。在美国国债高收益率的支撑下，美元兑低收益货币（日元和瑞郎）坚挺。3月份美国服务业增长势头放缓，使得6月份联邦基金利率下调的可能性保持良好（已计入价格超过60%），并削弱了美元的整体强势。” 加元连续第三个交易日走强，美元/加元跌至1.35区域，截至发稿，现报1.35093，跌幅0.13%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）受黄金出口创历史新高影响，加拿大2月贸易顺差上升。据加拿大统计局数据，由于黄金出口创历史新高，加拿大2月商品贸易顺差增至14亿加元。该机构表示，这一结果与1月份修正后的顺差6.08亿加元相比明显加大。远超预期的贸易顺差增幅，为加元提供了额外支撑。周四晚些时候，加拿大将公布3月就业人数，但估计该数据的影响将被美国的经济数据所掩盖。原油价格推高加元与此同时，全球油价上涨推高了加元。WTI 5月原油期货收涨1.16美元，涨幅将近1.36%，收报86.59美元/桶，且本周大幅走高。值得注意的是，加拿大是美国最大的石油出口国，同时原油是加拿大出口的五大商品之一，油价上涨可对加拿大经济表现产生积极影响并推高加元。加元远期走势预期高级经济学家Dylan Smith表示，加元有望在今年夏天下跌，或者至少在未来一段时间内保持疲软。Smith指出，周期性和结构性因素表明，加拿大的利率可能会比美国下降得更快，这意味着现在是减少持有加元风险的时候了（尽管加拿大政府债券对国内投资者来说看起来很有吸引力）。这对通胀构成了风险，消费者会在进口商品价格上感受到它——加拿大银行的降息步伐可能取决于汇率对消费者的传导程度。但利率变动总会产生赢家和输家，疲软的加元将支持出口商，可能提高竞争力，并有助于扭转投资净额下降趋势。 Smith表示，在活动和通胀方面，加拿大降息的理由比美国更加充分。加拿大的实际收入正在下降，实际国内生产总值（GDP）增长率为1％（而美国超过2.5％），高利率正在拖累投资和生产率。与此同时，总体通胀率在目标区间内，核心指标急剧下降——这与美国投资者如此担心的通货紧缩“停滞”形成鲜明对比。此外，高房价指数，这是加拿大央行强调的一个谨慎理由，将会随着加拿大银行降息而下降。紧随加元上升走势，加元/人民币升至两个月高点，截至发稿，现报5.3516，涨幅0.13%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-04-05
【汇市日报】强劲数据助推美元飙至四个月高点加元继续走软加元/人民币连续下滑
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22年以来首次出现扩张后，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为2.8%，此前预计为2.3%。债券交易员预计美联储今年的货币宽松政策将会减少，市场猜测，经济韧性让美联储保持耐心，并短暂定价6月份首次降息的可能性不到50%。美银证券美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛表示，ISM报告印证了上周的说法，即经济的韧性使美联储保持耐心。对于债券市场来说，这意味着利率将在更长时间内保持在较高水平。将于周五公布的3月份非农就业数据预计将显示出几个月来最慢的就业增长速度。加元本周开盘不利。乐观的美国制造业活动数据和原油价格在清淡的市场交易中给加元带来压力，因为大多数欧洲市场在复活节后的周一休市。由于华尔街表现不佳削弱了对大宗商品相关货币的需求，美元/加元交投于1.3580附近。美元/加元在盘中持续飙升，截至发稿，现报1.35816，涨幅0.31%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大央行企业前景展望调查显示，消费者认为未来12个月内利率将下降；52%的加拿大人预计未来一年将出现经济衰退，较第四季度的61%有所下降；17%的企业认为通胀回归2%将需要超过四年的时间，较第四季度的27%有所下降；27%的企业预计加拿大在未来一年内陷入衰退，较第四季度的38%有所下降；工资增速仍然高但大多数企业预计将放缓；74%的企业认为工资增速将在2025年恢复正常；加拿大人对当前通胀看法和2年期通胀预期下降；企业投资计划减弱，更少企业感到扩张的必要性；利率、投入成本和国内经济推动不确定性。加拿大消费者情绪在第一季度有所改善，但仍然疲弱。周一发布的数据显示，加拿大 3 月份标准普尔制造业PMI几乎没有变化，从 2 月份的 49.7 升至 49.8。该行业的活动完成了全年的收缩。除此之外，加拿大央行的消费者预期调查显示，人们对经济的信心有所改善，从2月份的52.9上升为53.24；而通胀预计仍将保持在高位。加拿大统计局周四报告称，1月份实际国内生产总值增长了0.6%，超出了分析师预期的0.4%。该机构还预计2月份GDP将上涨0.4%。蒙特利尔银行首席经济学家Douglas Porter在一份声明中表示：“为了让这两个月的增长活跃起来，合计1%的增长相当于整个2023年经济增长的总和。”彭博社称，这些数据使GDP在第一季度的年化增长率达到3.5%，远高于加拿大央行预测的0.5%。这可能会在抗击通货膨胀方面引起一些焦虑，但许多经济学家仍然相信央行将在6月份进行首次降息。Porter表示，“目前，我们仍然坚持我们对降息的4次预测，从6月份的会议开始。” 据路透调查，欧佩克3月石油产量较2月下降5万桶/日至2642万桶/日。这一数据助推原油价格上升。值得注意的是，加拿大是美国最大的石油出口国，油价上涨推高了加元。加元/人民币连续第二个交易日下滑，截至发稿，现报5.3233，跌幅0.18%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-04-02
【汇市日报】美元重拾笑脸加元遭受压力加元/人民币支撑在5.30上方
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为经济衰退不会迫在眉睫。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为2.3%，此前预计为3.2%。尽管通胀上升，消费者支出仍保持增长，但家庭越来越关注必需品并削减可自由支配支出。自2022年3月以来，美联储已加息525个基点至目前的5.25%-5.50%区间。美联储预计将在6月份开始降息。法国巴黎银行下调了今年美国降息的预期。该行目前认为，美联储将在12月底前降息75个基点，符合市场74个基点的定价，低于此前预测的150个基点。美元远期走势预期交易员将关注周五的工业生产和密歇根大学数据。巴克莱表示，如果特朗普今年晚些时候重返白宫并征收更多贸易关税，美元可能上涨至多3%。该行还表示，预计财政支出将增加，对北约的承诺会减弱，这会进一步提振美元。Themistoklis Fiotakis等策略师在报告中写道：“候选人特朗普在贸易、财政和外交政策方面的一系列旗舰提议相当于与过去政策的结构性决裂，可能对外汇市场和美元产生深远影响” 美国银行研究外汇策略师Alex Cohen和Michalis Rousakis在一份报告中说，美联储即将降息对外汇市场的影响应该大于欧洲央行降息。他们表示：“美联储降息对外汇和整体市场的影响应该更大。”因此，美国银行预计美元将走弱。 BH 的经济学家表示，“强劲的美国消费者支出活动将进一步削弱货币市场对联邦基金降息的预期，并增加美元的上行动力。相比之下，任何证据表明支出在利率上升和超额储蓄消耗的压力下萎缩，都可能引发美元的另一次下行调整。” 截至发稿，美元/加元现报1.35277，涨幅0.42%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大经济释放积极信号加拿大统计局透露，第四季度家庭平均每1加元可支配收入欠信贷市场债务1.79加元。这一比例在过去三个季度一直在下降，目前处于2015年以来的最低水平（除疫情期间外）。 Desjardins加拿大经济高级主管RandallBartlett表示，“也就是说，2022年加拿大家庭是G7中负债最多的家庭，而2023年的数据表明这一点可能没有改变，”。他指出，家庭信贷市场债务目前超过2.9万亿加元，其中近四分之三是抵押贷款。加拿大统计局表示，1月份制造业销售额增长了0.2%，低于预期的0.4%，但仍从上个月的-1.1%跌幅中恢复，达到711亿加元，其中汽车和化工行业表现强劲。这个结果表明制造业销售在一定程度上有所增长，这通常被视为经济活动的积极信号。然而，需要考虑的是增长率相对较小，且不是所有子部门都经历了增长。因此，虽然整体上制造业销售有所上升，但这并不意味着经济一定处于良好状态，而是需要进一步综合考量其他因素。加元远期走势预测考虑到美元的整体疲软，加元最近的升值一直不温不火。从本质上讲，过去一个月加元一直是强势中的弱势。伦敦Ballinger & Co外汇市场分析师Kyle Chapman表示，“加拿大央行上周对即将降息泼冷水后，加元的势头显然仍处于看涨方向。” 加拿大国家银行的经济学家认为加拿大的限制性货币政策不再合理，他们表示，“由于我们仍然相信降息幅度将会更大，因此我们仍预计美元/加元将在 2024 年下半年升至 1.4000 上方。” Fxstreet分析师Akhtar Faruqui指出，“突破心理水平可能为美元/加元货币对提供上行支撑，下一个阻力位于主要水平1.3550。进一步的上行势头可能会瞄准1.3600心理水平附近的区域，该区域与3月份的高点1.3605一致。” 同时，影响加元走势的原因还包括各种大宗商品的走势，由于加拿大是美国最大的原油进口国，加元将收到原油价格的影响。在美国原油库存意外减少后，原油价格近几日逐渐攀升，加元受到了部分支撑。加元/人民币撤回了昨日的涨幅，近期仍在5.30上方支撑，截至发稿，现报5.3180，跌幅0.34%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-03-15
【汇市日报】加拿大央行决议在即加元/人民币小幅反弹美元处于停滞状态
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胀预期普遍符合2%目标。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度实际GDP增速为2.1%，此前预计为3.0%。市场预测6月前降息希望渺茫与此同时，尽管美国经济表现出好坏参半的迹象，但市场与美联储的预测一致，目前预计2024年从6月开始将实施75个基点的宽松政策。对于即将召开的美联储会议，市场已预计下一次3月份的会议将按兵不动，而5月份降息的可能性仍然很低。根据CMEFedWatch工具的数据，在6月份的会议上，这种可能性上升至50%。另类投资巨头ApolloManagement首席经济学家TorstenSlok认为，美国经济再提速加之基础通胀上升等因素将阻止美联储在2024年下调利率。“最重要的是美联储将在2024年的大部分时间里与通胀作斗争……因此固收产品的收益率水平将保持在高位。”美国经济增速预期大幅上升，且美联储去年12月转向更宽松的货币政策立场后金融环境放松，这些因素将促使央行今年按兵不动。美联储官员相继发表讲话古尔斯比表示，如果通胀持续下降，美联储必须考虑就业问题。他指出，目前的利率已经相当具有限制性了，“美联储的（降息）进程将是‘相对渐进的’。” 洛根表示，需要通过观察货币市场利差和波动性来“摸索前进”的方式；在当前的美联储量化紧缩政策下，尚未看到储备的减少。洛根表示，充足储备水平不太可能消除所有利率波动，即使在充足储备水平下，预计仍会出现一些持续波动。博斯蒂克表示，美联储工作人员们正讨论政策的效果，感谢通胀取得进展，但“工作尚未完成”，希望看到更多通胀回归正常的证据；不想被迫再次加息；美联储将利率维持在高位的时间长度将超出预计。沃勒指出，缩减资产负债表（QT）和政策利率的决定是相互独立的；希望美联储将所持机构抵押贷款支持证券（MBS）降低至零。希望美联储（在资产负债表中）提高短期美债所占比例。其他影响因素美国又一次停工迫在眉睫。德国商业银行的经济学家指出，这并不是第一次迫在眉睫的关闭。他们认为，“在国会达成协议之前，实际关闭时间也更长。最终总能找到解决方案。即使这只是另一个过渡性融资安排，它不能解决问题，而是将其推迟到未来。因此，这场主要政治辩论对美元的影响微乎其微（如果有的话）。截至目前，美元也没有做出反应。也许在多次即将关闭之后，市场也慢慢变得沉闷，这就是为什么没人关心的原因。” 在所有的目光都将集中在下周的美国月度就业报告和欧洲央行的货币政策决定上。与此同时，美联储发言人将在本周收盘时发表进一步评论。下周周五将公布美国非农就业数据(NFP)，ADP就业变化预览将于周三公布。美元/加元经过五连升后，周五盘中小幅下滑。截至发稿，现报1.35521，跌幅0.21%，但仍据两个半月高位。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加拿大制造业触底反弹加拿大2月份工厂采购经理人指数（PMI）攀升至10个月高点。根据数据显示，加拿大制造业活动在2月份逐渐趋于稳定，就业人数增加，产出和新订单的下降速度放缓。标准普尔全球加拿大制造业采购经理人指数（PMI）从1月份的48.3上升到2月份的49.7（经季节调整），创下自去年4月以来的最高水平。标准普尔全球市场情报部经济主管Paul Smith在一份声明中表示：“在2月份，加拿大制造业PMI接近关键的50.0分水岭，因为产出和新订单的下降速度放缓。” 通胀措施存在分歧。输入价格指数从1月份的53.3上升至53.9，受持续的供应链摩擦推动，而产出价格指数下滑至51.7，创下自6月以来的最低水平。未来产出指数仅略有下降，1月份创下了六个月来的最高水平，这反映了对未来12个月内经济环境改善将提振销售的希望。原油带动加元走势周五，由于地缘政治风险加剧和欧佩克延长减产预期升温，市场指标显示出走强迹象，WTI原油期货涨穿80美元/桶整数位心理关口，为去年11月以来首次。美国基准原油的即期价差走强，表明现货市场趋紧。欧佩克及其盟友的减产也推动了油价攀升，外界普遍预计该组织将把当前的减产延长至第二季度，以避免全球供应过剩并支撑价格。但非欧佩克国家石油供应的增加以及对部分地区前景的持续担忧抑制了油价上涨。而美国制造业活动上个月再次萎缩，进一步显示出需求疲软的迹象。大宗商品价格进一步走强可能会给加元带来上涨的理由。加元远期预测荷兰国际集团的经济学家表示，“在数据方面，政策制定者现在看到的数据相当复杂。至关重要的是，加拿大降息押注的解除似乎更多是美联储利率预期反弹的结果，而不是国内因素。最终认为，市场低估了美联储和加拿大央行的宽松周期，但3月份进行大幅鸽派重新定价可能还为时过早。我们预计下周的加拿大央行会议对市场的相关性相对有限。该消息存在变得更加鸽派（更明确地提出降息）并打击加元的风险，但考虑到加拿大央行的预期与美联储定价的关联程度，这不会显着改变加元的情况。预计美元/加元在3月份将保持稳定，然后第二季度开始出现以美元为主导的下跌。” 丰业银行的经济学家表示，“大宗商品价格的进一步走强可能会给加元带来改善的理由，但就目前而言，负利差和多变的风险偏好似乎可能会使其保持低迷。从图表上看，美元 2024 年初的上行趋势仍然完好无损，短期价格走势确实表明 1.3600 点附近存在一些阻力。每日蜡烛图上的高上影线意味着美元涨幅高于该数字意味着强劲的抛售压力。盘中图表实际上显示出对周四推向数字区域的明显看跌拒绝。然而，趋势势头仍然看涨美元，现货跌幅需要延伸至1.3540下方，才能从这里对美元施加任何技术压力。” 加元/人民币在经过前5个交易日的下滑后，周五随着加元走强而反弹。截至发稿，现报5.3100，涨幅0.25%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-03-02
【汇市日报】关键数据揭示经济前景美元、加元携手小幅走高加元/人民币在关键位置徘徊
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价指数通胀意外上涨的覆辙。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度实际GDP增速为3.0%，此前预计为3.2%。这些数据与整体消费者物价指数通胀的上升相结合，表明美联储降息还为时过早。 Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示：“这不仅标志着一年来的最大涨幅，而且也与5%左右的年化通胀率相符。” 美国国债收益率在数据公布前不久开始下跌。PCE数据与预期相符，0.4%的月率对于美联储设定的2%年通胀率的目标来说仍然太高，但债券市场可能已经预期到了一个上行意外，10年期美债收益率从4.335%降至4.258%，2年期国债收益率从4.689%降至4.635%。美联储官员相继登场降息时间扑朔迷离通胀仍然存在，但正在放缓。在CPI和PPI数据之后，PCE数据并没有像人们担心的那么高。但通胀正朝着正确的方向发展，这可能会让美联储有理由相信，美联储可能会在5月或6月降息。目前看来，只要美国没有出现通胀下降的确凿证据，美联储就不会急于降息。旧金山美联储主席戴利称，美国央行的决策者们已准备好在必要时下调利率，但她同时强调坚挺的经济决定了没有降息的迫切需要。“经济不存在迫在眉睫的风险，” 戴利援引劳动力市场、消费者支出和经济增速等数据时说，“我们准备好了根据数据的要求来采取行动并进行调整。”她表示，美联储官员希望避免在通胀率达到2%之前一直将利率维持在当前水平，指出若这样做可能会导致不必要的经济下行。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申了他的观点，称基于他对通胀的展望，美联储在今年夏天开始降息可能是合适的。博斯蒂克发表此番言论之前，报告显示美联储青睐的核心通胀指标1月创下近一年来最大升幅。“最近几份通胀数据—今天公布的一份—表明这不会是立即达到2%的不可阻挡的进程，而是路上会有一些颠簸，”“这条线的斜率仍在下行，我认为，如果事情按照我预期的发展，在夏季开始降息可能是合适的。” 美元走势预测 Tickmill Group市场分析师James Harte在报告中说，最近疲软的美国数据令美元承压。“尽管美联储采取了更为强硬的观点，但在近期一系列逊于预期的经济数据（零售销售、ISM服务业PMI、消费者信心）的背景下，美元失去了一些上行动力。” 德国商业银行经济学家表示，美元的上涨极限是天空。他们认为，美元不太可能再次大幅下跌。他们表示，“自年初以来，市场与美联储降息预期之间的差距几乎消失，因为去年的降息幅度远高于美联储对未来的预期。既然市场和美联储似乎达成了共识，有一点应该明确：在我们看到数据表明美联储当前的说法出现问题之前，美元不太可能再次大幅下跌。因此，市场参与者押注美元走弱可能仍然困难重重。” 美元/加元此前连续四个交易日小幅攀升，在一系列经济数据公布后，周四，美元/加元出现小幅下滑。截至发稿，现报1.35737，跌幅0.03%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）在强劲的石油出口的帮助下，加拿大经济于去年年底反弹周四，加拿大统计局发布了12月和2023年第四季度的国内生产总值数据。数据显示，第四季度国内生产总值按年率计算增长1.0%，高于市场普遍预期的0.8%，也高于加拿大央行的预测，而第三季度则出现大致相同的下降。加拿大工业层面的经济活动弱于预期。12月工业层面GDP基本持平，低于经济学家预期的0.2%。但一项初步估计显示，1月份环比增长0.4%，这将是自2023年1月以来最强劲的增长，这是由于魁北克公共部门罢工结束后，教育服务、医疗保健和社会援助等领域出现反弹所驱动。2023年，按行业计算的实际GDP增长1.2%，除了2020年出现的收缩之外，这是自2016年以来最低的增速。加拿大帝国商业银行（CIBC）经济学家表示，疲弱的潜在细节数据强化了加拿大央行在6月开始降息的预期。CIBC表示，净贸易是增长的主要动力，抵消了最终国内需求的下降。家庭支出年化增长率为1%，主要是受汽车购买的推动，此前的供应链限制有所缓解。CIBC表示，除耐用品外，消费者支出疲软。加拿大央行降息预期数据的细节反映出加拿大经济虽然正在停滞，但避免了大幅下滑，而几乎没有证据能促使加拿大央行迅速考虑放松货币政策。虽然政策制定者现在正在将讨论的焦点转向利率需要维持多长时间，但他们仍在等待更多数据来证实潜在通胀的持续下行轨迹。目前经济学家普遍预计，加拿大央行将在下周的会议上连续第五次将政策利率维持在5%不变。凯投宏观经济学家Stephen Brown指出，加拿大第四季度GDP年率增长比加拿大央行预期的零增长要强劲，再加上对第三季度增长的向上修正，有理由预计加拿大央行至少要等到6月才会开始降息。据路透调查：31位经济学家中有19位表示，加拿大央行将于6月将利率从5.00%降至4.75%；20位经济学家中有15位表示，加拿大央行首次降息的风险在于较预期更晚出现而非更早。加元走势预测有证据表明，加拿大出口强劲和进口减少掩盖了国内需求疲弱的情况，这将限制加元的涨幅。丰业银行的经济学家认为美元相对于加元保持明显优势。他们表示，“被动对冲再平衡资金流可能对加元有一定的支撑，但美国/加拿大利差在本月下半月的急剧扩大仍然拖累加元的整体前景。从更广泛的角度来看，美元相对于加元仍保持明显优势。然而，今天的小幅内部区间（在周三的区间内）确实表明人们不愿继续走高，而且走势缺乏动力。阻力位为1.3610/1.3620。支撑位为1.3540/1.3550。” 加元/人民币第五个交易日下滑，跌破5.30关键位置。截至发稿，现报5.2955，跌幅0.09%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-03-01
亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度实际GDP增速为3.2%，此前预计为2.9%
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亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度实际GDP增速为3.2%，此前预计为2.9%。
金融界2024-02-27
【汇市日报】加元三连涨美元受初请人数影响反弹加元/人民币测试5.35关口
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年期收益率为4.11%。亚特兰大联储GDPNow模型最新数据预计，美国第一季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.4%。美联储在决定降息方面需要时间自2022年3月起，美联储已上调基准利率11次，以降低自2020年衰退以来经济异常强劲反弹后持续四年来的高通胀水平。美国财长耶伦表示，美联储首选通胀指标（应该）恰好达到2%。她表示，我不预计物价水平会下降，但增长速度已经放缓，而工资大幅上涨。美联储柯林斯表示，工资增长一定程度上超过通胀，这与通胀率继续向2%靠拢的趋势是一致的；预计今年经济增长“有序”放缓；更高的生产率为提高工资增长提供了一些空间。她对今年降息幅度的预测与12月美联储决策者观点中值75个基点相似。里士满联储主席巴尔金对1月份就业数据持谨慎态度，他认为就业市场紧张，但并非如数据所示的那么紧张。巴尔金表示，未来使通胀目标保持在“适度”区间或许是件好事；过去的加息仍在逐步影响经济；希望再看到几个月的通胀下降；美联储在决定降息方面需要时间，没有必要急于降息；没有人希望通胀再次加剧；通胀在之前出人意料地走高；即将发布的通胀数据可能是有利的；通胀上行风险仍然存在；重回2%通胀率的道路将是崎岖不平的。根据CME FedWatch Tool，3月份降息的可能性降至20%。在5月份的会议上，这一可能性上升至50%，维持不变的可能性也很高。影响美元走势的其他原因目前，随着纽约社区银行暴雷，商业房地产问题可能对较小规模的银行造成压力。美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦表示，提高银行资本要求将使银行体系更加安全。沃伦在社交媒体平台X上说：“距离地区性银行倒闭还不到一年，现在纽约社区银行又摇摇欲坠了”。美国财长耶伦指出，非银行机构无法获得后备资金支持。市场压力引发担忧，可能出现非银行机构破产。同时，她指出，美国需要削减赤字，以实现可持续的财政路径。金融稳定监督委员会已在近期所有会议上讨论商业房地产问题。她相信信贷房地产公司不会成为系统性银行风险，并相信美国需要减少赤字以保持财政可持续发展路径。巴尔金指出，美国银行业已经针对商业地产（CRE）风险制定相关计划。外汇市场对美联储政策的敏感性继续令法国兴业银行首席全球外汇策略师 Kit Juckes 感到惊讶。他表示，美元可能在此基础上再上涨 2%-3%。他指出，“如果市场接受美联储预计今年将实行三次降息的观点，那么美元将在此基础上上涨 2%-3%，而欧元/美元可能会在某个时候测试 1.0500。当然，在实践中，争论有两个方面，欧洲央行与美联储一样强烈地抵制降息预期。大多数央行政策制定者也是如此，但日本央行除外。” 美国银行G10外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis表示，去年年底，投资者因预测美联储将大幅降息而“操之过急”，而今年的涨势是由这种观点的修正推动的，“我们仍然相信今年美元会出现一些疲软，但我们相信这基本上是下半年的故事。” 加元稳步回升，连续第三个交易小幅上涨。美元/加元试图从1.3450反弹，而大盘市场情绪依然平静。截至发稿，美元/加元现报1.34536，跌幅0.06%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）经济整体走势仍然乏善可陈建筑许可证的价值听起来可能很枯燥，但它也可以让我们了解房地产市场的状况。加拿大迫切需要更多的居住空间，但目前的数据表现不佳。去年第四季度加拿大几乎所有主要市场的建筑许可大幅下降。在全国范围内，建筑许可价值比上一季度下降了9%，比去年同期下降了近2%。过去一个季度的季度价值是2021年第三季度以来的最低水平。本周公布的数据是经济学家继续预期2024年经济萎缩以及加拿大央行将在市场预期之前降息的原因之一。投资者为周五的加拿大劳动力和工资数据做好准备。市场预计加拿大1月份失业率将小幅上升，预计将从12月份的5.8%升至5.9%。1月份就业净变化将低于平常，预计到1月份将增加1.5万个净就业岗位，虽然数字虽小，但该数字仍为正值。加拿大1月份平均每小时工资年化数据也将于周五公布，最新年化工资增长数据显示每小时工资同比增长5.7%。受库存减少以及近期地缘政治风险增加影响，原油价格短期内持续走高，助力加元强势走高。加拿大央行认为“降息并非迫在眉睫” BMO高级经济学家Robert Kavcic在周三公布审议结果后给客户的一份报告中表示，管理委员会降息时间表的模糊性表明，加拿大央行愿意在采取行动放松货币政策之前保持耐心。加拿大央行最近强调其对住房通胀的影响有限，住房通胀因素包括房价、租金成本飙升和加拿大人为抵押贷款支付更多费用。行长麦克勒姆周二发表讲话时重申，房地产市场的结构性供应滞后使住房通胀保持粘性，而央行政策利率的影响很小。 Desjardins Group宏观策略主管Royce Mendes表示，最近的大量数据显示，尽管住房和食品成本仍然居高不下，但通胀正在缓解，这让政策制定者处于“观望模式”。 “加拿大央行不能忽视住房成本......他们知道，如果住房成本没有放缓，他们将需要在更长时间内保持限制。“道明证券（TD Securities）首席加拿大策略师Andrew Kelvin表示。加元走势预期目前，美元/加元已稳定在1.3400中/上方。蒙特利尔银行的经济学家认为加元不太可能起飞。他们表示，“加元仍处于窄幅低迷区间内。鉴于加拿大经济和生产力表现不佳，加元不太可能起飞。然而，假设贸易加权美元继续从早些时候的历史高位回落，加元可能会在年底小幅走强至1.3200。” Fxstreet分析师Sagar Dua表示，“如果加元资产攀升至1月17日高点1.3542上方，则新的上涨空间将会出现，这将推动该资产升至1.3600的整数阻力位，然后是11月30日高点1.3627。另一方面，如果加元资产跌破1月31日低点1.3359，可能会出现抛售。这将使该资产面临1月4日低点1.3318和1月5日低点1.3288的风险。” 加元/人民币延续前两个交易日涨势，截至发稿，现报5.3491，涨幅0.10%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-02-09
传奇投资者警告：美国面临“债务炸弹”，财政道路不可持续
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经济惊人的强劲势头，根据亚特兰大联储的GDPNow追踪数据，今年第一季度的GDP增长率预计将达到4.2%左右。琼斯说，最近几个季度，政府的借贷和支出速度推动了美国经济的惊人增长，并补充说，很快就会感受到后果。琼斯在周一的一次采访中表示：“我认为它很强劲，为什么不应该？我们有6%-7%的预算赤字。我们像疯了一样快速消费。它应该取得巨大成功，因为我们的经济已经打了兴奋剂，这是不可持续的。” 经济学家对美国政府开支的快速增长越来越感到担忧，今年年初的总债务余额已达到34万亿美元。琼斯特别提到了美联储主席鲍威尔在周日播出的一次采访中的评论，后者也警告称，美国正走在一条“不可持续的财政道路”上。在去年年底的美国国债市场动荡中，“债券义勇军”对美国债务发出了很多声音，但除此之外，投资者似乎还没有过度担心美国的债务平衡。不过，琼斯说，市场迟早会感受到巨额赤字支出的影响。他说：“唯一的问题是……这什么时候会体现在市场上？可能是今年，也可能是明年。生产力可能会被掩盖，这可能是三四年后的事情。但很明显，我们正走在一条不可持续的道路上。” 琼斯说，债务将是决定未来几年经济的主要主题之一，他警告说，由于“财政鲁莽”，美国可能会出现“债务炸弹”。政府债务带来的压力预计将与人工智能带来的生产率提高相冲突。他预计，未来几年人工智能带来的生产率提高可能是“惊人的”。
金融界2024-02-07
美股创新高，追涨继续赚？
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长正在放缓，但仍很强劲。亚特兰大联储的GDPNow实时模型预计，美国第四季度实际GDP年化增长率将从截至9月份的三个月的4.9%放缓至2.4%，但仍高于趋势水平。而高盛对1984年以来的10个此类周期进行的分析显示，过去为应对“增长担忧”而降息时，大多数市场痛苦都发生在上升阶段，但一旦货币政策开始放松，上涨也就会随之而来。但该行发现，当降息反映的是货币政策正常化而非经济放缓时，股市往往会在首次降息前一年和降息后两年持续上涨。Ned Davis Research编制的数据显示，即使是在经济强劲增长、通胀上升的情况下，股市也会出现积极的表现，尽管低于历史平均水平。高盛预计今年美国经济增长将高于趋势水平，美联储将五次降息，因此青睐做多风险头寸，但在波动性仍处于低位之际，高盛认为有机会增加对冲保护。目前，对美股持乐观态度的人占据了主导地位。在他们看来，大型科技公司将推动新一轮利润增长，同时，美国通胀终于有所缓解，经济看起来仍具有弹性。如果美联储的紧缩行动即将结束，华尔街的股市乐观预测者有历史依据，因为从历史上看，暂停加息会带来两位数的股市回报。 Global Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示：“美国经济仍在以良好、可持续的速度增长。那些长期股票可能会继续保持高于其他股票的持续增长，而且它们不会依赖于蓬勃发展的经济周期。” 风险犹存！同样以史为鉴，美联储大幅降息未必利好美股然而，投资者需要注意的是，在刚刚将标普500指数推至创纪录高点的交易员中，有关货币政策路径的激烈辩论却被置若罔闻。交易员目前相信美联储软着陆可以与今年至少五次降息并存，但这与达沃斯论坛上的一系列鹰派警告、美联储的谨慎言论以及债券市场对可能大幅降息的乐观情绪消退相比，这一立场多少有些不和谐。最近几周也有宏观数据显示经济继续活跃，因为打印数据显示消费强劲，就业市场有弹性。 Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：“稳定的收入需要一个像样的经济，如果不是稳定的话。这么多次降息意味着经济足够疲弱，需要美联储积极干预。我看不出我们怎么能两者兼得。” 与此同时，许多美联储官员正在打击有关激进降息的猜测。亚特兰大联储主席博斯蒂克敦促政策制定者谨慎推进宽松政策预期，而美联储理事沃勒质疑大举降息的必要性，至少目前是这样。因此，投资者对美联储今年的降息预期下调至5次，而在2023年底原本预计今年将降息6次，并且交易员不太确定降息是否将在3月份开始。在过去几年里，当通货膨胀意外上升时，交易员们多次被打了个措手不及，高估了宽松政策的可能性。在过去两年里，美联储至少六次偏离市场参与者所押注的鸽派政策基调，这让华尔街感到不安。摩根士丹利投资管理公司联席首席投资官Jim Caron认为，如果今年的降息次数少于6次，“那么债券收益率自然会上升，而且由于目前股票和债券之间存在高度相关性，这将给股市带来压力”。尽管风险押注提振了股市，但大部分上涨是科技公司上涨的结果，这些公司习惯于在整个商业周期中实现利润增长。美国银行援引EPFR Global的数据称，科技股基金出现了8月份以来最大的两周资金流入，达到40亿美元。这使得纳斯达克100指数的市盈率超过30倍，是有记录以来的最高水平之一。 Copernicus Wealth Management首席投资官Tatjana Puhan表示：“股市显然反映了一种非常、非常乐观的前景——但结果可能并不那么乐观。” 大幅降息或意味着衰退，企业盈利恐遭冲击如果以史为鉴，即将到来的降息可能会扭转局面。尽管市场一直热切地预期利率会下降，但这实际上可能对企业盈利并不是一件好事。通常情况下，美联储在经济走向衰退时大幅降息——市场的乐观预测似乎没有考虑到这一点。此前，德银的分析师追踪了1955年以来的降息周期，其中10次与经济衰退伴生。为数不多的两次例外分别发生在上世纪60年代末和上世纪80年代。德意志银行策略师Jim Reid上周在一份报告中写道：“历史数据显示，美联储在1年内降息超150个基点，几乎都是因为经济衰退。若美国经济没有陷入衰退，历史先例表明在12个月内降息150个基点的门槛是很高的。” 太平洋投资管理公司经济学家Tiffany Wilding也表示，历史经验显示，央行在经济衰退发生以前往往不会降息。Wilding称：“事实上，发达经济体央行的降息往往与失业率上升和产出缺口缩小同时发生，且经济已经陷入衰退。非衰退情况下的降息属于少数情况，也往往发生在通胀明显见顶，且失业率从低位回升至长期平均水平。” 全球股市在过去一年中一直在上涨，在不断增长的盈利预期的支撑下飙升了约16%。利润率徘徊在历史高位附近，分析师们继续上调预期。瑞银集团策略师Gerry Fowler指出，市场受益于低于预期的通胀，这使得债券和股票估值得以扩大。Capital.com资深市场分析师Kyle Rodda表示：“从现在开始，要么盈利预期被下调，股价随之走低，要么降息的影响被消化，股价随之下跌。” 传奇投资人、橡树资本管理公司的联合创始人Howard Marks此前也警告称，“金发姑娘思维”恐令其蒙受损失。Marks写道：“它创造了一个很高的期望，从而为潜在的失望（和损失）创造了空间。” PIMCO团队此前也警告称，2023年末许多金融市场经历反弹后，风险较高的资产似乎已完成了对经济软着陆的定价，并可能低估了经济上行和下行风险；但现实是，“由于发达经济体市场供需增长停滞，经济衰退的风险仍然很高”。而在上个月，美国银行策略师Michael Hartnett也表示，因为债券价格上涨（即收益率下降）将预示着美国经济增长放缓，美国股市将在2024年第一季度受到影响。该策略师称，美债收益率下降是上季度美股上涨的主要催化剂之一。尽管标普500指数去年大幅上涨，但他仍持悲观态度。Hartnett在12月7日的报告中写道，美债收益率进一步下降到3%将意味着经济的“硬着陆”；“低收益率=高股价”的说法将转变为“低收益率=低股价”。
金融界2024-01-22

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