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西南证券：给予华东医药买入评级
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性骨髓瘤）。2）内分泌领域：口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002截至2024年8月已完成用于超重或肥胖人群体重管理适应症II期临床全部入组，预计2024Q4获得顶线结果，同时已完成糖尿病适应症II期首例受试者入组；GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HDM1005用于超重或肥胖、2型糖尿病适应症目前中国临床试验进展顺利，预计2024Q4获得Ia期、Ib期临床试验顶线结果并计划2025年初启动II期临床；FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂DR10624正在新西兰开展肥胖合并高甘油三酯血症的Ib/IIa期临床，预计2024年底前完成，同时高甘油三酯血症国内II期临床已启动，预计2024年底前完成首例入组。3）自免领域：ARCALYST®用于复发性心包炎（RP）中国NDA申请获受理并于2023年12月纳入优先审评，目前冷吡啉相关的周期性综合征（CAPS）和RP适应症上市申请均在审评过程中；乌司奴单抗生物类似药HDM3001（QX001S）用于治疗斑块状银屑病NDA申请目前处于审评过程中。　　医美板块：医美板块表现亮眼，全球拓展效果显著。2024H1公司医美板块实现营业收入13.5亿元（剔除内部抵消因素+10.1%），英国Sinclair子公司销售收入达5.7亿元（-14.8%），受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响有所下滑；国内医美业务实现收入6.2亿元（+19.8%）。截至2024H1公司已有40款“无创+微创”医美领域高端产品，其中26款已上市。光学射频治疗仪V20注册补充资料于7月2日完成递交，有望于2024年国内获批；MaiLiExtreme注册申请于2024年4月获受理，有望于2025年国内获批；MaiLiPrecise于2024年4月底完成中国全部临床试验受试者入组；Ellansé®S型新增适应症于2024年5月完成中国临床试验首例受试者入组；Lanluma®于2024年6月完成首例受试者入组，目前正在开展全国多中心注册临床研究；Ellansé®M型于2024年6月完成中国临床试验全部受试者12个月随访。公司医美板块国际化步伐加快，产品注册及市场拓展成效显著，为公司长期增长策略奠定坚实基础。　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.89元、2.16元和2.42元，对应估值分别为16倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。　　风险提示：在研或引进创新产品临床及商业化进度不及预期风险；产品竞争格局加剧风险；仿制药品种集采降价幅度超预期风险；海外经营风险及汇率波动风险；医美行业政策风险及医疗事故风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.09%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.04亿，根据现价换算的预测PE为15.56。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.43。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-08-22
隔夜美股全复盘(8.22)| 三大股指震荡收涨，中概股指涨逾2%，京东收跌逾4%，沃尔玛清仓出售京东股票
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，与服用其他药物的人相比，服用诺和诺德GLP-1药物司美格鲁肽(Semaglutide)的人似乎更有可能报告有自杀念头。司美格鲁肽是诺和诺德开发的降糖药Ozempic和减肥药Wegovy的主要活性成分。根据发表在JAMA Network Open上的研究结果，与其他药物相比，与司美格鲁肽相关的自杀念头和行为高出45%。此外，服用司美格鲁肽和抗抑郁药的人的风险几乎高出四倍。 3、Meta推出全新网络爬虫程序以训练AI模型 8.21 Meta推出全新网络爬虫程序Meta-External Agent和Meta-External Fetcher，用于收集互联网数据以训练其AI模型，该程序可绕过robots.txt规则，从而无限制地获取数据。 (Business Insider) 奈飞今年前期广告收入承诺同比激增超150% 8.20 流媒体巨头奈飞周二表示，该公司今年的前期广告收入承诺同比激增了150%以上，部分原因是美国国家橄榄球联盟(NFL)的比赛将在圣诞节当天登陆该平台。在前期谈判的第二年——网络和媒体公司旨在为即将播出的节目争取广告承诺——Netflix成功地与所有主要控股公司和独立机构达成了广告协议。奈飞还就几部备受瞩目的电视剧和电影确认了合作关系，包括热门电视剧《鱿鱼游戏2》和《星期三》，以及即将上映的电影《高尔夫球也疯狂2》(Happy Gilmore 2)。奈飞还完成了有关现场活动的交易，包括WWE Raw和NFL圣诞节比赛。 4、特斯拉陶琳：上海储能超级工厂建设进度已达45%左右 8.21 特斯拉公司全球副总裁陶琳在微博发文透露，特斯拉上海储能超级工厂在加紧建设，进度已达45%左右。据了解，特斯拉上海储能超级工厂于今年5月23日正式开工。这是特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目，也是特斯拉全球范围内第二座储能超级工厂，工厂初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。 5、高盛点评《黑神话：悟空》：中国主机游戏转折点，Steam销量或达2000万份 8.21 对于《黑神话：悟空》的爆火，高盛在最新的报告中指出，这对中国主机游戏行业来说是一个重大转折点，也是中国游戏走向全球的关键一步，或刺激对中国游戏行业的投资，尤其是3A游戏。销量预测方面，高盛表示，采用保守的7倍转换比率（从Steam PCCU到PC销售量的转换），基准情景下《黑神话：悟空》在Steam上售出超1200万份，收入超过30亿元人民币，而乐观情况下则可能售出2000万份，收入超过50亿元人民币，这还不包括WeGame和PlayStation平台销售。《黑神话：悟空》带动二手游戏设备热销，转转平台PS5成交量周环比增长近三倍 8.21 国产游戏《黑神话：悟空》上线后迅速掀起了一场游戏狂欢，同时也带动了二手游戏设备的热销。据二手电商平台转转数据显示，游戏上线后，平台二手PS5交易量日环比增长128%，周环比增长296%，搜索量日环比增长237%，周环比增长495%。同时，电脑成交量日环比增长96%，显卡成交量日环比增长104%。《黑神话：悟空》发售后快手游戏笔记本电脑GMV日环比增长40% 8.21 从快手电商获悉，8月20日《黑神话：悟空》发售首日，快手一体机、台式机等产品GMV环比增长122%，游戏笔记本电脑GMV日环比增长40%。此外，显示器等DIY电脑产品GMV日环比增长74%，电玩、配件、游戏相关产品GMV日环比增长34%。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）15:15 法国8月制造业PMI初值（2）15:30 德国8月制造业PMI初值（3）19:30 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要（4）20:30 美国至8月17日当周初请失业金人数（5）21:45 美国8月标普全球制造业PMI初值（6）21:45 美国8月标普全球服务业PMI初值（7）22:00 美国7月成屋销售总数年化
格隆汇2024-08-22
Hims & Hers Health是一份健康的礼物
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一个可持续的减肥计划，其中包括获得复合GLP-1药物。随着股价下跌，财务前景大幅改善，Hims似乎是一个不错的机会。来源：Finviz 第二季度的大好形势在大约两周前，Hims公布其2024年第二季度财报，从中可以看到哪怕不包括GLP-1业务也有许多上升空间的投资论点，这只股票的价值是有吸引力的。投资者应该在季度报告后得出这样的观点：该公司在减肥管理领域的上升空间远比最初想象的要大。 Hims报告了以下2024年第二季度的财报：来源：Seeking Alpha 这家在线健康和健康平台报告第二季度的收入以52%的增长，比共识预期高出1300万美元。故事的真正关键是理解Hims从报告第一季度收入2.78亿美元，并指引第三季度收入达到3.75亿至3.8亿美元。公司计划在仅仅两个季度的时间里将收入增加近1亿美元。全年的共识预期已上调至137亿至140亿美元，高于之前的128亿美元。 Hims在中点上调了超过1亿美元的收入预期，然而在这份显示销售额激增的报告之后，这只股票实际上却下跌了。整个故事归结为对销售用于减肥的复合GLP-1药物的获取感到困惑。早在5月底，Hims推出了以低成本获取复合司美格鲁肽的病人通道。在复合GLP-1推出后，Hunterbrook Media发布了一份卖空报告，强调了一个共同主题，即公司只有在诺和诺德公司缺少这种减肥药时才能获取司美格鲁肽复合物。在2024年第二季度财报电话会议上，首席执行官Andrew Dudum如下反驳了这一普遍论点： Allen Lutz——美国银行分析师：太好了。然后是给安德鲁的。你能谈谈更广泛的GLP-1策略吗?我认为很明显，我们对这个机会的持久性有很多疑问。在GLP-1药物从短缺名单上消失的情况下，我们应该如何看待他在GLP-1市场上的生存能力？谢谢。 Andrew Dudum - Hims首席执行官：是的。谢谢你，Allen。（技术困难）我首先要说的是，我们目前仍然看到并且没有预料到这种变化，每天都有成千上万的病人来找我们，努力获得这些GLP-1，包括替西帕肽，在过去的几天里，它造成了很多这样的情况。我认为考虑到我们产品组合的广度这包括个性化口服化合物，正如我们在评论中分享的那样，它已经以1亿美元的运营速度增长，这是我们最快的专业领域。但除了口服化合物，品牌药物，个性化GLP-1剂量，增加了商业上可获得的剂量，以满足患者的需要，以及利拉鲁肽等非专利GLP-1，我认为我们相信，这些组合可以让客户和供应商提供真正强大的产品范围，我们认为这是非常持久的。我认为这将会存在并扩展到短缺动态之外。我认为关于复合治疗的例外确实有先例可循，它允许我们所说的为病人提供个性化治疗。我希望临床的必要性会很清楚因为人们知道，这些药物确实有副作用。真的没有放之四海而皆准的动态。但我们认为有一个非常强大的平台，可以超越这些渠道的短缺。从本质上讲，Hims不认为一旦Wegovy从短缺名单上撤下，对第三季度建立的减肥业务会产生任何真正的影响。第二季度收入3.16亿美元并不一定建立在这些减肥药上，这些药物在第二季度晚些时候推出，预计第三季度收入高达3.8亿美元，比最初想象的更为可持续。个性化解决方案焦点很多减肥业务和整体业务的持久性是Hims提供的个性化药物解决方案。这家在线健康平台并不专注于在网上销售廉价的仿制药。该公司的用户在本季度跃升至186万。在这些订阅者中，大多数现在是30天以上的订阅者。仅在第二季度，个性化产品就同比增长164%，达到78.5万，其中42%的订户使用这些带有护城河的服务，因为其他在线健康平台不太可能提供相同的解决方案。来源：Hims & Hers Health Hims正在迅速转向多条件产品。在许多患者的情况下，一个健康问题与其他健康问题相关，Hims侧重于同时解决这两个问题。利润率焦点唯一的真正负面因素是Hims在第二季度的毛利率从前一年第四季度的83%下滑至81%。考虑到减肥领域的增长，市场真的不应该对已经很强的利润率的微小下降感到担忧。调整后的EBITDA利润率在第二季度上升至12.5%，达到3900万美元。Hims甚至将今年的EBITDA目标上调至1.4亿至1.55亿美元，高于之前的1.2亿至1.35亿美元。市场可能不喜欢全年只有 10% 至11% EBITDA利润率的预测，尽管收入大幅增长。Hims预测长期调整后的EBITDA利润率为20%。保守的看涨情景尽管2025年的收入预测跃升至19亿美元，但该公司的市值已降至36亿美元。Hims预计将在第三季度达到60%的增长率，然而这只股票的交易价格低于2倍销售目标。在正常化的EBITDA为3.8亿美元的情况下，Hims仅以约9倍正常化的EBITDA目标交易。该公司在季度末的现金余额为2.27亿美元，而在过去的12个月内产生了8000万美元的自由现金流。Hims突然变得非常有利可图，并且现在定期回购股票，包括仅在上个季度就回购了2000万美元。看涨的情况是Hims在5倍预测销售目标的情况下交易。如果仅根据2025年的销售目标交易在5倍，这只股票的目标价格将为41美元。来源：作者实际上，一个实现正现金流的公司，达到60%的增长率，很容易就能以远高于5倍预测销售目标的倍数交易。如果有什么不同的话，这个目标对Hims来说是保守的。总结投资者从中得到的关键启示是，该股在财报前就很便宜了，而现在要便宜得多。而且，该公司的减肥计划可能比想象中的要持久得多。 $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$
老虎证券2024-08-21
减肥药竟引发自杀念头？诺和诺德的美格鲁肽风波四起！
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究表明，相比服用其他药物，服用诺和诺德GLP-1药物司美格鲁肽的患者似乎更有可能产生自杀念头。研究人员通过检查司美格鲁肽相关的不良事件报告发现，相比服用利拉鲁肽，患者服用司美格鲁肽存在不成比例的自杀念头风险。此外，根据发表在JAMA Network Open上的研究结果，相比服用其他药物，服用司美格鲁肽的患者自杀念头和行为也高出45%。目前，司美格鲁肽与自杀倾向是否存在关系，何种关系，是一个悬而未决的问题，仍然需要验证。未来，如果证明两者存在密切关系或者因果关系，那么诺和诺德含有该成分的药物都可能遭到巨大的冲击。当然，如果发现两者不存任何关系，就不会发生这些。通过股价表现来看，诺和诺德目前并未受该风波影响。截止发稿，该股报价135美元，维持在历史高位盘整。【诺和诺德股价走势图，来源：TradingView】原文链接
投资慧眼2024-08-21
减肥药效果降低94%糖尿病风险，礼来股价创新高，年涨超60%！
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）发表公告称，在迄今为止研究周期最长的GLP-1药物替尔泊肽试验中，该减肥药能够让超重、肥胖以及糖尿病前期患者，最终进展为2型糖尿病的风险显著下降94%。礼来产品开发高级副总裁Jeff Emmick表示，肥胖是一种慢性疾病，使全球9亿成年人患上2型糖尿病或其他并发症的风险增加。替尔泊肽注射液将患上2型糖尿病的风险降低了94%，并在3年治疗期中持续降低体重，该数据加强了长期用药对肥胖症和糖尿病前期患者的潜在临床益处。受此消息影响，礼来股价在周二盘中涨超4%，一度创历史新高，截至发稿，礼来涨3.05%，报949.97美元。今年以来，礼来股价上涨60.41%，是全球市值最高的医药股。原文链接
投资慧眼2024-08-21
24小时环球政经要闻全览 | 8月21日
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题领域的额外信息上进行训练。礼来旗下GLP-1药物将患二型糖尿病风险降低94% 美国礼来公司在官网发布消息称，旗下明星GLP-1药物替尔泊肽将患有糖尿病前期和肥胖或超重的成年人进展为二型糖尿病的风险显著降低94%。除了降低二型糖尿病的进展风险，最新的研究结果还显示，替尔泊肽可以在整个治疗期间带来体重的持续减轻。此外，礼来与Organon已将偏头痛药物Emgality(galcanezumab)的商业化协议扩展至另外11个市场。礼来今日收涨3.06%，报958.66美元。
格隆汇2024-08-21
隔夜美股全复盘(8.21)| 京东盘后一度跌大跌11%，沃尔玛拟出售京东价值37.4亿美元的股份
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48%，礼来涨 3.05%，礼来表示，GLP-1药物替尔泊肽将肥胖成人患二型糖尿病风险降低94%，体重下降近23%。博通跌 1.05%，特斯拉跌 0.73%，特斯拉正在招募大量人员，通过穿戴动作捕捉设备模仿机器人所需动作来训练其人形机器人Optimus。诺和诺德涨 0.41%。 GPRO涨0.76%，运动相机制造商GoPro宣布今年将裁员约15%。JNJ涨0.33%，强生同意以6亿美元的预付款收购医疗设备公司V-Wave。该交易预计将在2024年底前完成，且包括潜在的额外监管和商业里程碑付款，金额约为11亿美元。BMY跌0.65%，百时美施贵宝宣布，欧洲药品管理局(EMA)已完成其CAR-T细胞疗法新适应症申请的验证。 03 每日焦点 1、OpenAI将让企业定制最强大的人工智能模型 8.21 OpenAI发布了一项新功能，允许企业客户使用他们自己的公司数据来定制其最强大的模型GPT- 4o。此举出台之际，初创企业在人工智能产品上面临着日益激烈的竞争，企业也面临着越来越大的压力，需要展示人工智能投资的收益。OpenAI计划在周二推出定制功能，在人工智能行业通常被称为微调（fine-tuning）。微调允许现有的人工智能模型在特定任务或主题领域的额外信息上进行训练。这项功能是OpenAI旗舰模型的新功能，OpenAI API产品主管Olivier Godement表示，公司希望通过与企业直接合作，让客户更容易调整其最强大的模型，而不是使用外部服务或功能较弱的产品。为了对模型进行微调，客户必须将他们的数据上传到OpenAI的服务器。OpenAI从事定制工作的软件工程师John Allard称，培训平均需要一两个小时。最初用户只能使用基于文本的数据对模型进行微调，而不能使用图像或其他内容。 2、SK海力士：美股七巨头都提出了HBM定制化需求 8.20 SK海力士副总裁Ryu Seong-su于19日透露，公司的HBM正受到全球企业的高度关注，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉美股科技股七巨头都向SK海力士提出了定制HBM解决方案的要求。 DRAM大厂第三季再度调涨DDR5 单季价格将上涨15%以上 8.20 因应服务器需求强劲以及产能排挤效应，DRAM大厂第三季再度强势调涨DDR5。供应链透露，三星电子以及SK海力士均已提出通知，DDR5单季价格将上涨15%以上。（台湾电子时报） 3、哈里斯阵营对女性产生史无前例的吸金效果 8.21 卡玛拉·哈里斯取代乔·拜登成为美国民主党总统候选人，释放了女性这样一个方兴未艾的捐赠群体的海量资金。哈里斯的竞选团队称，在7月募集到的3.1亿美元资金中，有60%来自女性。官方数据将于周二公布且分性别数据尚需进行单独分析，但初步迹象显示，她能够激励更多的女性捐款，而更为重要的是有望带动这一比例超过以往任何一次美国选举。 4、特斯拉招募机器人“数据采集员”：时薪高达344元 8.20 据IT之家，特斯拉正在招募大量人员，通过穿戴动作捕捉设备模仿机器人所需动作来训练其人形机器人Optimus。这个被特斯拉称为“数据采集员”的职位时薪高达48美元（约合344元人民币），要求员工每天步行超过7小时，携带重达30磅（约13.61千克）的设备，并长时间佩戴VR头显。为了与预计身高为5英尺8英寸（约1.72米）的Optimus身形相近，应聘者身高需在5英尺7英寸（约1.7米）到5英尺11英寸（约1.8米）之间。特斯拉官方Optimus X账号此前曾预告过该职位的性质。据Business Insider，过去一年特斯拉已为此职位招募了50多名员工。尽管网上有一些视频展示了Optimus执行各种任务，但英伟达研究高级研究员Animesh Garg表示，Optimus可能需要数百万小时的数据才能完全准备好进入特斯拉工厂工作。 5、《黑神话：悟空》Steam同时在线玩家数破220万，历史峰值排名第二 8.20 SteamDB数据显示，《黑神话：悟空》同时在线玩家数已突破220万，超过了今年1月发售的《幻兽帕鲁》，目前在Steam所有游戏在线人数历史峰值中排名第二，排名第一的《PUBG: BATTLEGROUNDS》Steam同时在线玩家数峰值为325.72万。《黑神话：悟空》全平台销量超450万份销售额超15亿元 8.20 根据国游畅销榜统计，截至目前，《黑神话：悟空》在steam上已售出超过300万份，加上wegame、epic和ps平台，目前总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。当前，游戏steam好评率维持在95%+的水平，其中，中文评论占比约为90%。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:00 美国发布一季度非农就业和工资普查初步报告（2）次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要
格隆汇2024-08-21
长城国瑞证券：给予华东医药买入评级
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方面，公司具有全球创新水平的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002，预计于今年Q4获得二期临床顶线结果；GLP-1/GIP双靶点创新药HDM1005预计于今年Q4获得Ia期、Ib期临床试验的顶线结果，并计划于2025年初启动II期临床试验。首个自研的ADC创新药HDM2005，用于治疗晚期恶性肿瘤，已于2024年8月完成该产品的中国临床首例受试者入组；首个全自研的HPK-1PROTAC（造血祖激酶1蛋白降解靶向嵌合体）药物HDM2006，中国IND申请于今年8月获得受理，用于治疗晚期实体瘤；公司自主研发特色创新靶点的ADC项目HDM2020和HDM2012已完成PCC确认，进入IND研发阶段，预计2025年递交中国和美国的IND申请。　　BD合作项目顺利推进。泽沃基奥仑赛注射液市场推广顺利，截至今年7月31日，接受该产品使用培训和通过认证的医疗机构已达129家。今年7月，公司获得澳宗生物的TTYP01片（依达拉奉片）所有适应症在大中华区独家许可，作为全球唯一依达拉奉口服片剂，其急性缺血性脑卒中适应症已完成国内临床Ⅲ期研究，预计今年Q4提交NDA。今年7月从荃信生物获得QX005N大中华区权益，作为IL-4Ra靶点的创新型人源化单克隆抗体，其在成人中重度特应性皮炎及结节性痒疹的两项适应症的国内三期临床试验均在入组中。今年8月引进的艺妙神州靶向CD19自体CAR-T候选产品正在国内开展弥漫大B细胞淋巴瘤、套细胞淋巴瘤和急性B淋巴细胞白血病三个适应症的临床研究，预计今年Q4提交弥漫大B细胞淋巴瘤适应症的BLA。　　医美板块表现良好。医美板块营收为13.48亿元（剔除内部抵消因素），同比增长10.14%，整体盈利能力及对公司整体净利润贡献度持续稳步提升。全资子公司英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响，今年上半年实现营收约5.70亿元人民币，同比下降14.81%，实现EBITDA531.80万英镑。欣可丽美学上半年实现营收6.18亿元，同比增长19.78%，对公司整体业绩增长持续带来重要贡献。公司在全球范围内已拥有“无创+微创”医美领域高端产品40款，其中已上市26款，产品组合覆盖肉毒毒素、面部和身体注射填充剂、能量源类皮肤管理、身体塑形等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖领域均居行业前列，行业国际影响力持续增强。公司医美业务国内拥有300多人的专业化市场推广团队，已搭建起全球化医美营销网络，目前产品销售已覆盖全球80多个国家和地区。　　投资建议：　　我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元，EPS分别为1.83/2.18/2.57元，当前股价对应PE为17/14/12倍。考虑公司医药工业重回增长趋势，创新药领域多个产品申报上市，年内有望获批迎来收获期，自研能力逐步体现，医美业务表现良好，我们维持其“买入”评级。　　风险提示：　　医药政策风险，新药研发、上市进度不及预期，产品降价风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.09%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.04亿，根据现价换算的预测PE为15.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为44.45。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-08-19
四环医药(00460.HK)：进击的惠升生物：两大国产首款胰岛素力作！重塑糖尿病治疗版图
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素，另外，还布局了SGLT-2抑制剂及GLP-1受体激动剂等新靶点产品和其他常用降糖及糖尿病并发症药物。在前期的研发积累下，如今惠升生物的产品已进入密集商业化落地阶段。上半年成功上市销售了冬胰岛素注射液、门冬胰岛素30注射液、门冬胰岛素50注射液、维格列汀片、甲钴胺片共5款产品，进入商业化元年。此外，惠升自研的SGLT-2抑制剂1类创新药脯氨酸加格列净片惠优静®也在今年1月获得国家药监局批准上市，预计今年下半年会进入市场销售。其次关注到生产能力，公司目前拥有产能2,500万支的糖尿病生物药生产基地，计划未来将打造具备超1亿支产能的基地。最后聚焦商业化销售，在母公司四环医药的大力协助与持续赋能下，惠升生物正在迅速建立起一个结合直销与分销、线下与线上的全方位、高效率的营销网络，为各产品的市场放量提供坚实保障。这意味着，惠升生物已是一家能够从研发创新到生产制造，再到市场销售，实现高效资源整合和流程优化的公司。 3、放眼全球，抓住东南亚和中东市场的广阔机遇然而，要想产品最终取得可观的收入表现，除了拥有全产业链一体化体系外，很关键的一点在于能否准确把握市场。市场空间不仅决定了企业产品的潜在价值，更是其内在价值能否充分释放的决定性因素。在中国，随着过去几十年经济的快速增长，以及人口老龄化、城市化、生活方式转变等多种因素影响，我国糖尿病患病率持续攀升。公开数据显示，大约30年前，中国成年人患糖尿病的比例只有不到1%，而如今这一比例已飙升至12%左右。这一上升趋势显著推动了糖尿病治疗需求的增长，进而加速了市场规模的扩大。根据Research and Markets发布的《中国糖尿病市场报告: 2024-2032》显示，2023年中国糖尿病市场规模达到47亿美元，预计将于2032年增至93亿美元，复合年增长率为7.9%。然而，中国市场只是一小部分。据国际糖尿病联合会预测，全球糖尿病人口预计将从2017年的4.25亿增加到2045年的6.29亿，增幅高达48%。弗若斯特沙利文报告显示，2020年全球糖尿病药物市场接近700亿美元，预计全球糖尿病市场会在2025年超过900亿美元，2030年有望接近1100亿美元。全球持续增长的糖尿病患者和持续增长的糖尿病药市场空间，为惠升生物等其他国内创新药企指明了一个方向：不应局限于国内市场，而应着眼于全球化布局。特别是东南亚和中东地区，对胰岛素和其他糖尿病治疗药物的需求日益增长，市场供不应求，留下了大量未被满足的市场需求。具体看到数据，在东南亚地区，IDF报告预计，2021年至2045年，东南亚的糖尿病患者将由9000万增至1.52亿，增幅为68%，已成为全球糖尿病最严重的地区之一。公开数据显示，目前马来西亚、印尼、泰国及越南的糖尿病发病率分别为19%、10.6%、9.7%及6.1%。中东地区的情况同样严峻，八个中东国家的成人肥胖率在全球排名最高，有27%至40%的人口长期超重。以沙特阿拉伯为例，当地糖尿病发病率高达18.7%，是全球糖尿病发病率最高的10个国家之一。这些数据不仅凸显了糖尿病治疗的紧迫性，也清晰地指明了东南亚地区对胰岛素和其他糖尿病治疗药物的日益增长的需求，预示着市场的巨大潜力。对于像惠升生物这样拥有研产销一体化能力的中国领先生物制药企业而言，这些需求趋势不仅是巨大的商业机遇，更是扩展国际市场、增强品牌全球影响力的战略机会。 4、创新产品、丰富经验，能够完美承接海外市场机遇那么，惠升生物又凭什么能够抓住这一出海机会？笔者认为在于两方面原因：一方面，惠升生物凭借其全面且具有显著市场优势的糖尿病产品线，能够充分满足糖尿病患者的多样化需求。公司的产品都属于新一代产品，如新近获批的德谷门冬双胰岛素注射液(惠优加®)和德谷胰岛素注射液(惠优达®)。这些产品不仅在降糖效果、安全性和成本效益上具有显著优势，而且在国际市场上也展现了其创新性和临床价值，与东南亚等地区糖尿病药物市场的需求和发展态势高度契合。另一方面，惠升生物依托其成熟的国际化运营能力和成本控制优势，能够迅速拓展海外市场。母公司四环医药作为老牌香港上市药企所具备的丰富的国际化经验和业务出海的经验，可为惠升生物的国际化战略提供了坚实的基础，并快速建立并升级公司营销网络，形成商业化闭环。同时，国产生物类似药在成本控制上的优势，也有助于惠升生物快速打开海外市场的入口，确保其出海计划的顺畅进行。不难判断，惠升生物凭借其创新的产品线和成熟的市场策略，有望在满足东南亚地区日益增长的医疗需求的同时，实现企业的海外增长和品牌价值的提升，完美的承接住东南亚等其他海外市场的机遇。 5、小结当下，德谷门冬双胰岛素注射液(惠优加®)以及德谷胰岛素注射液(惠优达®)上市，两大“国产首个”的头衔足以确立惠升生物在国内糖尿病治疗领域的领先地位。随着惠升生物越来越多的糖尿病及其并发症治疗领域重磅药物上市，其行业地位已不容小觑。同时，凭借着具备竞争力的产品线以及成熟的销售策略，公司也具备了能够抓住海外市场机遇的实力，有望在国际舞台上展现更大的竞争潜力和商业价值。可以判断，随着惠升生物在国内外市场的持续成功，其对母公司四环医药的贡献也将日益显著。惠升生物的市场表现和品牌影响力将进一步提升四环医药的行业地位和整体价值，为其带来新的发展机遇和估值提升动力。
格隆汇2024-08-19
联邦制药盘中领涨超10%，行业抗生素/胰岛素翘楚，角逐GLP-1赛道！恒生医疗ETF(513060)高开高走，涨超2%
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、动保）几大业务板块，此外公司积极布局GLP-1仿制药/创新药管线（其司美类似物处国产第一梯队，三靶GLP-1有望今年I期数据读出）。华泰证券表示，考虑联邦制药公司原料药/中间体业务稳健增长，胰岛素集采续约后以价换量，动保或迎来发展新纪元，叠加利拉鲁肽/德谷胰岛素/司美格鲁肽相继上市，我们预计公司2024-2026年EPS为1.64/1.81/2.03元（+11/10/12%yoy），并给予公司2024年6.5倍PE。 GLP-1管线全国进展领先，三靶产品I期在研看好BD潜力公司目前最大亮点为其差异化构筑的全国领先的GLP-1平台：1）仿制品种方面，公司利拉鲁肽及德谷胰岛素已申报生产，预计2024/2025年分别上市，司美格鲁肽糖尿病III期收尾，减重III期准备中，预计2025年国内第一梯队上市，德谷利拉目前I期预计2027年上市；2）创新重磅品种为UBT251（GLP-1/GCG/GIP三靶，已获FDA临床批准，中国糖尿病/减重/NASHI期临床进行中），国内首家以化学合成多肽法制备获批，看好年内I期数据读出，2029-2030年上市，或凭借最快进度获得潜在BD可能性。此外公司还布局二代肠胃道激素、口服、双靶降脂等其他新药品种。原料药/中间体：高壁垒抗生素上游头部企业，销售网络及客户遍布全球主业方面，联邦布局壁垒较高的特色抗生素原料药/中间体（2023年分别占公司对外销售总额46.5%和16.9%），我们看好两板块24-26年贡献稳健增速，考虑：1）抗生素上游发酵工艺壁垒高，竞争格局稳定，公司多产品产能口径市占率名列前茅（如6-APA产能国产第一）；2）公司垂直一体化布局灵活应对潜在市场变化（如加大6-APA自用、2H24扩大酶法氨苄西林的产能等）；3）公司销售网络成熟，覆盖全球79个国家服务超600客户。制剂品种：胰岛素续约后或放量可观，动保加大投入优化宠物制剂占比胰岛素板块，我们预计全年双位数收入增长，基于：1）新价格下，门冬及门冬30有所降价，而人胰岛素及甘精下降有限；2）上半年销量延续去年趋势，下半年有望显著提速以量补价（续约后基础量或有50%左右提升）。人用抗生素方面，我们看好公司凭借品牌知名度+院内外销售渠道对冲个别品种集采风险，看好年内收入维稳。动保方面，我们看好与牧原等行业领军者深度合作，叠加后续宠物制剂占比提升及新产能扩建（内蒙新一期、河南工厂、珠海基地）巩固板块长期增长，今年估测收入10-15%增长。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-08-16

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