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为何GOOG大跌可抄，但AMD却难说？

盘后两家最受瞩目的公司财报， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 和 $美国超微公司(AMD)$ ，结局都是因预期不佳而大跌，但是一个能抄，一个却不能。原因如下谷歌主要问题： Cloud增速不佳，+30%YoY，与Consensus的32%（买方预期更高）有不少差距；资本开支不减反增，2025预期75B，超过Consensus的60B；提升Capex并不是稀奇事，主要是此前没有与市场沟通，没有进行预期管理（与 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 正好相反）；管理层在对Q1指引时，提到了收入逆风，一方面是汇率，另一方面是云收入增速的潜在变化但我认为这几个问题，目前来看很有机会会被市场淡化掉，理由是：云增速不及预期的一个重要原因是容量限制问题（至少公司是这么说的），因此AI基础设施的投入（Capex增加）就是为了解决这个问题，所以是可以理解的；至于DeepSeek带来的效率提升，一定程度上也可以利好谷歌自己的大模型；而对于云服务的需求并没有很直接的打击，更多的反而是与 $微软(MSFT)$ Azure和 $亚马逊(AMZN)$ AWS的竞争，但这个问题其他两家也有；市场今年主要风向是从“AI硬件（芯片）”想“AI应用层”转变，因此如果不是AI带来的货币化能力被“持续证伪”，市场上还是会有资金愿意冲进去的。 AMD 主要考量客户端业务市场份额提升，印证了PC行业的整体回暖；同时毛利率与市场预期持平，回升至54%，经营利润率提升； AI算力为代表的数据中心业务反而出现忧患，虽然+8.7%QoQ，增长了3亿，但是对比Q2和Q2的环比+5亿和7亿美元，实际上算是下滑同时对Q1的指引为68-74亿美元（市场预期70.5亿），环比下滑3.4%-11.2%，也代表公司预期并不是很强势，；这个问题可能会更进一步发酵，因为 DeepSeek带来效率提升，会对算力需求带来一定的影响，从而影响上游的资本开支；定制芯片ASIC反而会对算力芯片的市场份额侵蚀，从而对GPU行业第二梯队的AMD带来更大的打击，相反第一梯队（独一档）的 $英伟达(NVDA)$ 并不是最主要的受害者。这个逻辑的本质是龙头效应：AMD的GPU芯片作为NVDA的替补品，如果在NVDA产能上去、市场需求开始波动的情况下，反而最先被客户抛弃；当大厂减少NVDA的GPU需求（让渡给ASIC芯片）时，其他使用AMD芯片的客户反而可以去使用NVDA芯片。

老虎证券02-05 18:03

【今日市场前瞻】金价5连涨创新高！日元汇率大涨

特斯拉（TSLA）跌1.01%。谷歌（GOOG）跌7.12%，公司财报不及预期。 2. 中美贸易紧张局势加剧，金价5连涨创新高特朗普对中国征收关税引发了市场担忧，人们担心贸易战升级，以及美国对台湾和欧洲征收针对性关税。黄金的避险需求受到支撑，美元疲软也推动了金价上涨。截至发稿，金价涨0.84%，报2866美元/盎司，连续第5日上涨。 3. 日元汇率大涨！日本薪资创下近30年来最大升幅日本政府公布，12月份名义薪资年增4.8%，超过经济学家普遍预期的3.7%，并创下1997年以来最大升幅。这为日本央行进一步采取紧缩措施提供理由。日元汇率大涨，截至发稿，美元/日元（USD/JPY）跌0.94%，报152.87。 4. “小非农”来袭！今晚市场将迎大波动今日台湾时间21:15，美国1月ADP就业人数变动数据将公布，市场料就业人数增加15万。此外23:00，美国1月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)将出炉。分析师指出，若数据超预期，将利好美元，金价短线将下挫。 5. 多空博弈下，油价大幅波动特朗普施压伊朗，称有权阻止伊朗向他国出售石油。 OPEC+方面则无视特朗普呼吁，维持现有原油产量计划不变。多方博弈下，分析师认为，美国关税政策或影响全球贸易总量，油价恐进一步承压。截至发稿，WTI原油跌0.87%，报72.05美元/桶。原文链接

投资慧眼02-05 17:58

AMD绩后大跌9%！数据中心收入不及预期，华尔街下调目标价

AMD财报公布后，Jefferies、汇丰等机构纷纷下调目标价。 2月4日美股盘后，AMD公布2024年四季度财报。虽然整体营收超出预期，但由于华尔街最关心的增长业务——数据中心收入不及预期，AMD盘后股价大跌9%，目前报108.6美元。具体来看，AMD四季度营收76.6亿美元，超过市场预期的75.4亿美元。非GAAP下每股收益1.09美元，符合市场预期。数据中心部门四季度收入39亿美元，同比增长69%，逊于分析师预期的41.2亿美元。数据中心部门主要负责销售数据中心芯片的业务，由于市场对AMD用于人工智能GPU的需求暴增，该部门最近几个季度一直在强劲增长。尽管AMD数据中心业务收入同比大幅增长，但与其主要竞争对手英伟达相比，仍有较大差距。从年收入来看，当前AMD数据中心业务营收超过100亿美元，而英伟达的销售额则超过了1000亿美元。为了加速追赶英伟达，AMD计划将GPU MI350系列的推出时间提前至2025年年中，预计2025年数据中心业务将实现“两位数”增长，营收或达184亿美元。不过，市场对AMD的AI芯片设计路线图，以及在AI数据中心这个业务中与英伟达产品竞

投资慧眼02-05 17:08

谷歌：750 亿狂砸 AI，大哥疯起来超 Meta

歌母公司 Alphabet$谷歌-A(GOOGL.US) 发布了 2024 年四季度财报。盘后下杀 8 个点主要是黄金支撑——云业务不及预期的情况下，还是还雪上加霜，打算今年还将大幅提高资本开支。在中长期视角，AI 对谷歌$谷歌-C(GOOG.US) 的搜索入口是否会明确存在颠覆还有争议，以及反垄断监管困扰的情况下，前两个季度实际上都是靠云业务的出色表现以及稳健的搜索广告，才让市场暂时放下中长期视角的担忧，选择先享受不看未来只看今朝。因此这次云业务增速超预期放缓，以及超预期的 Capex 支出$谷歌每日 2 倍做多 ETF - Direxion(GGLL.US) ，无疑会让部分资金有所失望，顺势给近期谷歌的补涨热情降降温。具体来看核心信息： 1. 云业务增速放缓，只因 AI“供不应求”：云业务是这次财报主要有瑕疵的地方，因此海豚君放到最前面来说。今年一直表现亮眼的云业务，Q4 同比增速 30%，市场预期则是 32% 以上，云业务表现是让市场暂时放下 AI 颠覆搜索担忧的关键因素，因此这次表现会让部分资金失望。本来，三季度谷歌积压合同规模同比增长了 34%，相比二季度进一步加速，按照正常的消耗趋势来看，四季度也应该不会太差。在电话会上，管理层提及，增速放缓除了有高基数影响外，也有 “供给不足” 导致的增长不够。因此，这也是公司宣布在 2025 年加码资本开支投入 750 亿来扩张容量的原因。 2. 搜索基本盘还算稳定：搜索继续稳健增长 12.5%，通过渠道调研反馈，市场也有了相对充分的预期。具体上，四季度是电商旺季，因此零售电商的需求还是占大头，其次就是利率敏感的行业比如金融、汽车，以及旅游行业都相对稳定，另外美国大选广告预计在其中也起到了一些积极拉动。 3. YouTube 广告小幅回暖：四季度 YouTube 再次扛住了高基数压力，同比增速继续回暖到 13.8%。主要受到美国大选、购物季品牌广告、Shorts 用户粘性加深以及 AI 驱动的新增广告预算（AI 提高精准推荐、视频生成模型帮广告主快速生成广告创意）。 4. 其他收入表现不及预期，但主要系 Pixel 硬件销售周期波动导致：四季度其他收入增速快速回落到 8%，主要是将包含 Gemini Nano 的 Pixel 9 系列手机提前到三季度发售，从而造成了同比增速的波动。但硬件之外的软件服务收入上，比如 YouTube TV、Music Premium 以及 Google One 则正常增长。 5. 盈利能力提升靠经营提效：四季度经营利润率依旧保持在 32%，同比提升近 5pct。在高 Capex 投入逐步确认过程中，主要得益于公司对费用的控制，尤其是销售费用、管理费用同比下滑，研发费用也只是小幅增加 5%。上季度电话会公司有提及，正在用 AI 来替换掉一些 IT 人员，比如基础的代码编写等功能。四季度员工环比继续增加了 2054 人，但相对而言整体可控。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.5%，除了上述的成本费用控制，也受益于新签的几个高利润率大额合同。市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。 6. 股东回报稳定兑现年初谷歌宣布了新增 700 亿回购额度 + 首次派息的大礼包，四季度实际回购了 150 亿，并且派发 24 亿股息，尽管四季度市值已经显著走高，但管理层的回购力度还是和上季度持平。在过去的 12 个月中，股东回报累计近 800 亿（回购 + 派息）。海豚君粗略估计，按此回购分红节奏递推，预计年化的回购 + 分红收益率为 3%。 7. 重点指标与预期对比海豚君观点客观来说，四季度业绩也并不算差，广告依旧强劲，而就算云业务增速超预期放缓，实际误差也不多，更何况电话会中管理层力证 AI 云需求旺盛，增速放缓全因 “供给不足” 导致。因此，我们认为，真正吓到市场的，尤其是谷歌投资者，应该是 750 亿超高 Capex 投入。这相比 2024 年的 525 亿增加了 40%+，尤其是在 2024 年已经增长了 63% 的情况下。这里面的 Capex 一方面，包含了基础设施比如服务器和数据中心等，以用来支持广告、云业务以及 DeepMind 的业务发展；另一方面则包含了对自研 ASIC 芯片 TPU 的研发投入。这无疑会吓坏一些喜欢谷歌利润稳定增长的价值投资者，但偏激进的成长投资者可能并不太慌张。因此当下的谷歌似乎也有点陷入前两年的 Meta 处境，如果广告业务继续保持稳健，并且能够证明 AI 投入对广告整体带来更多正向推动（而非搜索入口的流量迁移影响更多），那么高投入也会让资金睁一只闭一只眼；但如果最坏情况是 “得不偿失”，那么对于谷歌来说，情绪杀估值也会看到。但海豚君倾向于第一种情况。谷歌的管理层从以往的管理经验上来说，并不过于激进，尤其相比扎克伯格那种一言堂性质的一激动就人来疯潜质，谷歌管理会更稳妥一些。另一方面，相比于 Meta，谷歌广告规模更大，生态流量规模也并不亚于 Meta，毕竟还有云服务、逐步走上舞台的 TPU 芯片，以及 DeepMind 等前沿技术的研究需要较高的基础设施支撑，因此高于 Meta 的 650 亿，其实也能够理解。更重要的是，AI 对于 Google 来说，并非完全意义上的锦上添花，而是需要守城的投入，需要全力以赴。目前谷歌在财报前一度反弹到了 23x 以上的水位（接近上季度海豚君判断的估值修复区间），但主要是发布功能强大的 Gemini2.0、量子芯片 Willow、Waymo 进展以及跟随 Robotaxi 的热炒，还有 AI 搜索广告反馈好于预期等多个利好，带来的快速拉升。而因此这次砸盘也刚好是借机消化掉短期过高的一些 “补涨热情”。至少短中期而言，AI 对同样拥有领先 AI 技术能力的谷歌搜索入口而言，影响无法体现。可能存在一些用户流量的迁移，但结合场景和背后的商业生态而言，谷歌暂时安稳无忧。中长期趋势很难乐观，但也无法准确判断，需要边走边看，短期上应该仍将回归到估值中枢波动。以下为财报详细解读谷歌基本介绍谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑： a．广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。 b．云业务是公司的第二增长曲线，已经扭亏盈利，过去一年近期签单势头强劲。在广告将不断受弱消费拖累下，云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。二、收入：广告底盘稳固，订阅和云服务超预期四季度谷歌整体营收 965 亿，同比增长 12%，符合预期。其中核心支柱，占比 75% 的广告业务，同比增长 10.6%，无视基数走高继续保持稳健增长。源于四季度美国经济稳健，假日旺季 + 大选期间的政治广告投放，带动整体行业的广告需求保持强势。其中财报前已经有多家广告调研反馈，谷歌的搜索表现强势超预期。广告之外，AI 推动下的 Google 云服务虽然还是高增长了 30%，但相较前一个季度放缓明显，比市场预期得稍差一些。其次，YouTube 订阅、Google Play 以及 Pixel 系列的硬件等其他收入不及预期，这里面可能主要是 Pixel 手机销售前置到 Q3，从而对 Q4 的同比增速带来了扰动。具体来看：（1）广告：搜索保持强势、YouTube 小幅回暖四季度广告收入 725 亿美元，整体增长 10.4%，在高基数下维持增速水平。由于宏观数据的韧性和广告专家的积极反馈，因此整体上看机构预期也相对充分。细分来看，搜索强劲、YouTube 回暖，但联盟广告不及预期。 a. 搜索广告四季度谷歌搜索收入 540 亿美元，同比增长 12.5%，今年以来的增速保持强势，除了宏观稳定外，AI+ 搜索的短期效果已经显现：（1）5 月谷歌推出整合了 Gemini 大模型的 AI 搜索功能 SGE（后更名为 AI Overview），及时补上了 AI 功能需求，后续至少在通用搜索的场景中，用户向外迁移的动力短期会削弱一些。从广告主的角度，在流量完全不占优势且相应的广告生态还没建立的情况下，要希望广告主的预算很快出现显著迁移，这个可能性很低。不过这主要还是基于短中期视角，中长期仍然存在隐忧。（2）AI 提供为广告主营销工具，提高转化率。由于谷歌的技术领先，因此在基于对广告行业深度理解下，能够通过推出的 Pmax 等 AI 工具有效提供广告转化率以及广告主的营销成本。（3）除了自身因素，四季度是购物旺季，整体行业（主要是零售）在强韧性增长的同时，利率敏感的金融行业广告主，也加大了投放。另外还有美国大选的政治类广告增量，上述广告主往往也是搜索广告的重要客户之一，因此对搜索广告的短期增长有更多的拉动。 b. YouTube 广告 YouTube 似乎逐渐走出 Shorts 内部侵蚀的阴霾，四季度实现广告收入 105 亿，同比增长 13.8%，小超预期。从尼尔森报告能看出，YouTube 在联网电视中的收视份额一直在攀升，这也是让 YouTube 重新回暖的关键原因。 c. 网络联盟广告网络联盟广告收入四季度同比下滑 4%，不及市场预期。市场原本想的是在公司提出暂缓放弃第三方 Cookies 的调整动作后，联盟广告可以逐步回归稳定。但上季度财报点评海豚君也提及了联盟广告不可避免的中长期压力：谷歌推出 AI 搜索功能，旨在应对 AI 新势力对传统搜索场景的竞争，当然本身也是就新技术来提高用户体验。但对于依赖谷歌做广告分销的平台来说，AI 搜索问答提供的是筛选汇总版的最优答案，省去了用户点击跳转链接的过程，因此对于分销商来说，获取到的有效用户点击和行为数据也在大幅减少，从而影响分销商的广告投放效果。不过对于谷歌自己来说，联盟广告对利润的影响要远远小于收入。收入占比 8% 的联盟广告业务，因为要将大部分收入分给外部广告分销平台，因此这一业务的利润率并不高，预计在高个位数水平，比如 2024 年联盟广告经营利润贡献了整体公司的 2%，理论上说财务影响相对可控。（2）Cloud：增速略超预期的放缓，但可能是 “供给不足” 导致四季度云服务部门整体实现 120 亿收入，同比增速 30%，相比上季度有一定的放缓，放缓力度有点超出市场预期，这也是市场对财报反馈偏负面的核心因素之一。云业务的超预期放缓让市场不免担心 AI 需求是否还一如往初的强劲，电话会中管理层强调，云业务的放缓有 “供给不足” 原因影响，因此这也是公司决定在 2025 年大力加码资本开支（相较 2024 年 +40%）的原因。云业务是 To B 的，因此可能长期趋势上与本身的产品竞争力有关系，但短期的变化更容易受到当前或者上期新签合同规模的变动。因此海豚君一般还是会通过谷歌的 Revenue Backlog 指标来判断短期趋势。这个指标中大部分是来自云业务，因此它的变化趋势也可以视作云业务的未履约合同量的变化趋势。通过合同规模情况，四季度云业务的景气度实际应该还是不错。截至到三季度（四季度数据需要等待上交 SEC 的完整年报中查找，数据虽然滞后，但大趋势还是能看出来），谷歌云的积压合同规模达到 868 亿，同比增长 34%，环比来看进一步加速。海豚君计算预估得的合同净增额 194 亿，也相比二季度的 167 亿继续走高，但增加幅度不如二季度对一季度的拉动。对于四季度的合同积压情况，海豚君会在完整年报披露后及时更新到长桥 app 个股全景——业绩构成模块，感兴趣可以关注。（3）其他业务：增速快速放缓，主要系 Pixel 销售周期错位四季度其他收入实现收入 116 亿，同比增长 8%，相比上季度有显著放缓。这部分收入主要由 YouTube 订阅（TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。增速放缓主要是 Pixel 9 手机提前到三季度发售，以往都是四季度，因此造成了短期销售周期的错位，引起增速波动（Q3 异常高，Q4 异常低）。硬件之外的软件服务，比如 YouTube TV、Music Premium 以及 Google One 则正常增长。三、提效稳定盈利提升节奏，但超高 Capex 已在路上四季度核心主业的经营利润 310 亿，同比增长 31%，利润率维持在了 32%，环比稳定，同比稳步提升 5pct，略超预期。整体上看，经营利润率能够稳定在高位，主要在提效，也就是对基础运营费用的控制。尤其是销售费用、管理费用同比下滑，研发费用也只是小幅增加 5%。但毛利率则因为增加对 YouTube、Google One 内容投入、硬件成本销售周期错位以及部分 AI 服务器成本增加，导致当期有一定下滑。上季度电话会公司有提及，正在用 AI 来替换掉一些 IT 人员，比如基础的代码编写等功能。四季度员工环比继续增加了 2054 人，但相对而言整体可控。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.5%，除了上述的成本费用控制，也受益于新签的几个高利润率大额合同。市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。对于鸡血砸钱搞资本投入，财报前市场主要是对 Meta 有讨论，鲜少对谷歌有过太多的预期，并且谷歌也从未给过量化的指引。但这次不仅四季度 Capex 继续走高并超出预期，管理层还破天荒给出了 2025 年明确的大幅提高的量化指引——全年预计 Capex 投入 750 亿美元，同比 2024 年增长超 40%，超出市场预期的 600-650 亿左右水平。

海豚投研02-05 17:05

黄金需求创新高！2025年初金价上涨10%后，将继续刷新记录？

各国央行对黄金的需求并未显示出放缓的迹象，2025年金价有望继续上涨。 2月5日，世界黄金协会发布报告称，由于各国央行继续以惊人的速度囤积黄金，去年黄金需求创下了历史新高。 2024年，黄金总需求同比增长1%，至4974吨的历史最高水平。各国央行购买了1045吨黄金，价值约960亿美元。其中，波兰、印度和土耳其是最大的买家。 15年来，各国央行一直是黄金的净买家，但自乌克兰战争爆发以来，各国央行每年购买黄金的速度大约翻了一番。因为各国央行减少了对美元资产的购买，重新平衡储备。 “各国央行的购买量非常广泛，比我们年初估计的还要多。”该贸易组织高级市场策略师John Reade说。 "我们预计各国央行将继续保持主导地位，黄金ETF投资者也将加入战局。” 黄金首饰是个例外，由于价格飙升，黄金首饰需求有所下降。中国是珠宝消费量下降的主要原因。 “中国仍是最大的黄金市场——虽然珠宝需求大幅下降，但投资需求却有所增加。”Reade表示，“两者之间的比率几乎可以作为衡量中国经济信心的粗略指标。” 世界黄金协会表示，如果中国人民银行继续宣布购买黄金，投资者情绪可能会有所上升。展望2025年，协会指

投资慧眼02-05 16:08

中国经济重大信号！分析人士：特朗普的关税恐使中国“非常接近”衰退

限制钨和其他战略金属的出口，并对谷歌(Google)展开反垄断调查。这些措施将于2月10日生效。地缘政治风险咨询公司量子战略(Quantum Strategy)策略师David Roche表示：“首先受到打击的是信心，因为中国人和其他人一样，认为特朗普只是来谈判的——但他不是。这是一个意识形态的主题，特朗普认为他持有圣杯。” Roche估计，关税上调将使中国的GDP增长减少0.3%至0.5%，随着特朗普的重点从政治目标转向经济目标——比如迫使中国购买更多美国商品以减少贸易逆差——如果特朗普将关税提高到20%，这一数字可能会上升到1%。 Roche说：“这大约是中国去年总增长的五分之一，这（去年GDP数据）当然被夸大了。所以我认为，它最终会让中国非常接近衰退的边缘，这可能不会在统计数据中显示出来，但会在人们的感觉和思想中显示出来。” 北京正在努力稳定这个世界第二大经济体，因为房地产行业已经陷入长达数年的危机，年轻人失业率居高不下，出生率不断下降，退休人员激增。虽然中国官方去年公布5%的GDP增长，达到目标，但许多经济学家对官方数据表示怀疑。然而，Roche也警告说，特朗普对关税的偏好——“对所有东西征收关税，包括普通感冒”——可能会造成熊市，并打击美国消费者的口袋。 Roche表示：“特朗普没有吸取教训。他不知道这是在告诉他，由于这些关税，美国经济将至少下降1%，通货膨胀率将至少上升0.8%。这些关税实际上是每年向家庭征收1000美元的税。” 《新闻周刊》通过电子邮件联系了白宫，请其置评。亚洲协会政策研究所副所长、前美国代理副贸易代表Wendy Cutler说：“中国的关税要到五天后才生效，这在特朗普的世界里是很长的时间。让我们看看特朗普和习近平的通话是否会发生，以及北京是否会像我们的USMCA(美国-墨西哥-加拿大协议)伙伴那样获得一个月的缓刑。考虑到我们双边关系中的各种紧张点，看看在这样的通话中可能会提到哪些其他问题也将是有益的。” 巴布森学院(Babson College)经济学名誉教授Kent Jones此前曾在《国会山》(The Hill)的一篇专栏文章中写道：“价格上涨让消费者更穷。例如，特朗普在2018年对洗衣机征收的关税使该产品的国内价格提高约12%，约为每台90美元。价格上涨对贫困家庭产生更大的负面影响，他们必须将收入的更大一部分用于消费。” 中国驻美大使馆发言人刘鹏宇表示：“美方应客观理性看待和解决自身芬太尼问题，珍惜中方善意，而不是以任意加征关税来威胁其他国家。”

tqttier02-05 15:49

1月非农前瞻：贸易战下影响将减弱，美元黄金走势将如何？

强劲的就业报告或将继续放缓美联储的降息节奏，从而为美元带来支撑。 2月7日台湾时间21:30，美国将公布1月非农就业报告。市场普遍预计，本次非农新增17万就业人口，低于前值。失业率维持在4.1%，时薪同比增速小幅降至3.8%。【图源：Tradingeconomics；美国非农就业数据】本次发布的就业报告将包括对家庭调查的年度基准修正。高盛此前表示，预计修订后总劳动力将增加250万人，家庭就业增加230万人，劳动参与率上升11个基点，失业率上升4个基点。彭博分析师指出，修订后去年的平均月就业增长应从18.2万下降到估计的14.8万，显示出过去几年的招聘速度明显更为温和。对于美联储官员来说，1月份就业报告的预期结果和基准修订可能与他们的观点一致，即劳动力需求正在放缓但仍足以支撑经济。在最新的决议声明中，美联储删掉了劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位。此外，删除了通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企，通胀和就业风险大体均衡。这似乎表明，比起就业，美联储更担忧通胀的风险。不过，就业市场仍是重要观察对象，强劲的就业报告或将继续放缓美

投资慧眼02-05 14:58

中美突发重磅消息！英国金融时报：中国考虑对美国芯片巨头英特尔展开正式调查

知情人士报道，中国官方重启对美国谷歌(Google)和英伟达(Nvidia)的反垄断调查后，正考虑对美国芯片制造商英特尔(Intel)展开调查。英国《金融时报》称，北京方面希望在与美国总统特朗普(Donald Trump)的谈判中获得筹码。中国国家市场监督管理总局周二宣布，已对谷歌展开竞争调查。两名知情人士表示，调查将集中在这家美国集团的安卓操作系统的主导地位，以及对使用该软件的Oppo和小米等中国手机制造商造成的任何损害。虽然谷歌的搜索引擎及其母公司Alphabet的大部分业务在中国被屏蔽，但这家美国公司从中国企业的海外广告中获利。中国手机制造商也大多使用其安卓操作系统。 Alphabet没有公布来自中国的营收，但亚太地区在2023年贡献了17%的销售额。两名知情人士表示，去年12月宣布对英伟达展开类似反垄断调查的中国监管机构，现在也在考虑对英特尔展开正式调查。其中一名知情人士说，目前中国官方针对英特尔的调查性质仍不清楚，且调查是否正式启动可能会受到中美关系状况的影响；预计中国国家主席习近平将在近期与美国总统特朗普通电话。清华大学国家战略研究院特约研究员刘旭表示，这一系列调查行动“可能是中国对特朗普新一轮关税措施的报复性举措的一部分”。刘旭补充道，利用反垄断调查作为贸易谈判的工具，可能不是保护受美国关税打击的中国公司的最佳方式。他说：“这将不可避免地引发争议。” 北京方面对美国知名科技公司发起调查之际，它们正越来越多地卷入这两个全球大国之间日益紧张的关系。英国《金融时报》称，中国是英特尔全球最大的市场，超过了美国。该公司提交的文件显示，这家总部位于加州的芯片制造商2024年在中国的销售额达到155亿美元，占其全球收入的29%。谷歌和英伟达拒绝置评。英特尔没有立即回应置评请求。总部位于北京的中国商务部和国家市场监督管理总局没有回应要求置评的传真问题。

tqttier02-05 14:39

贸易战升级！人民币贬值压力大，中国央行加大支持

由于中美贸易紧张局势不断升级，加大了人民币贬值压力，中国央行加大了对人民币的支持。 2月5日，中国人民银行将人民币汇率中间价设定为1美元兑人民币7.1693元。人民币汇率中间价（每日参考汇率）是中国人民银行最常用的货币管理工具，它限制在岸人民币汇率上下浮动幅度在2%以内。自11月特朗普赢得美国总统大选以来，央行一直将人民币中间价维持在7.2以上的水平，以保护人民币免受美元升值的影响。此举表明，尽管中美之间最新的针锋相对的贸易措施给人民币带来压力，但当局不愿让人民币贬值。 2月4日，美国政府对所有中国商品征收10%的关税。中国对从美国进口的部分产品征税，并对谷歌展开了反垄断法调查。一些分析师原本预计，中国人民银行将让人民币贬值，以提高中国出口产品的吸引力，并削弱美国关税的影响，但这一想法尚未实现。瑞穗银行首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示：“人民币汇率稳定支持的现状与避免中美紧张局势进一步升级的立场一致。中国表现出维护外汇稳定的立场，这可以抑制资本外流压力。” 高盛集团预测，人民币中间价将逐渐走低至7.3，在岸人民币汇率将达到7.4至7.5的水平。澳大利亚国民银行则表

投资慧眼02-05 12:08

中美贸易紧张局势不断升级之际中国刚刚释放人民币汇率重大信号！

国进口的一些产品征税，并开始调查谷歌(Google)违反反垄断法的行为。交易员们正在观望世界上最大的两个经济体的领导人能否迅速达成贸易协议。特朗普周一表示，他将寻求与中国达成协议，会谈将很快举行。特朗普周二表示，不急于与中国国家主席习近平通话，将在适当的时候与他通电话。

tqttier02-05 11:33

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