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业绩持续下滑的拉卡拉(300773.SZ)拟赴港IPO

发布公告称，公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所上市，旨在推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，并加快数字货币在跨境场景的应用。目前相关细节尚未确定，后续需提交董事会、股东大会审议，并获中国人民银行批准、中国证监会备案及香港联交所审核，最终能否实施仍存较大不确定性。拉卡拉成立于2005年，2011年成为首批获得中国人民银行《支付业务许可证》的第三方支付机构，2019年4月登陆深交所创业板，被誉为“A股支付第一股”。截至2025年1季度末，公司股权结构显示，联想控股为其第一大股东，持股26.54%；创始人孙陶然及其一致行动人孙浩然分别持股7.01%和2.45%，公司无实际控制人。尽管今年以来公司股价累计上涨近60%，且赴港IPO消息公布后连续三个交易日涨幅偏离值超30%（6月17日单日涨16.16%），但其基本面正面临严峻挑战。财务数据显示，拉卡拉业绩已连续两年承压。2024年营收57.59亿元，同比下滑2.96%；归母净利润3.51亿元，同比大幅下降23.26%。2025年一季度恶化加剧：营收12.99亿元，同比下降13.01%；归母净利润1.01亿元，同比腰斩，跌幅达51.71%。公司解释称，营收下滑主因硬件销售及科技服务收入减少，净利润下跌则受上年投资收益高基数及处置参股金融机构股权损失拖累；一季度业绩进一步受季节性因素、春节长假及行业整体压力影响。业务结构上，数字支付作为核心板块（2024年收入占比89.7%）实现收入51.65亿元，同比微降0.27%，毛利率提升至27.22%。全年支付交易金额4.22万亿元，同比下降6.4%，其中扫码交易金额1.36万亿元（同比增长13.3%），占比提升至32%；银行卡交易金额2.86万亿元，同比下滑13.62%，反映传统收单业务萎缩。科技服务收入2.83亿元，同比降18.43%，主因信用卡营销推广服务收入暴跌78.17%，但外卡组织合作营销收入增长67.71%。多重危机叠加导致业绩疲软。市场份额方面，支付宝与微信支付已“垄断”国内移动支付超90%的份额，拉卡拉个人用户仅1800万，不足支付宝的1/50；B端市场同样艰难，其SaaS服务渗透率仅8%，远低于竞争对手移卡科技的20%。合规压力亦不容忽视：2024年因商户实名制落实不力、资金结算违规等问题被罚近800万元，而“一机一码”政策全面落地后，原有套码套利空间归零，进一步挤压毛利率。为突破困局，拉卡拉加速布局转型方向。跨境支付成为亮点：2024年服务客户超12万家，同比增长80%，交易金额492亿元，同比增长14%；2025年一季度商户规模与交易金额同比增幅进一步扩大至76%和85%。公司同步推进“AIFirst”战略，通过智能技术重构商户钱包APP，打造智慧经营应用。然而，跨境业务仍面临全球牌照不足（仅6地许可）、同业竞争（如PingPong、连连支付）等瓶颈；技术投入亦显失衡——2024年研发费用60%用于POS终端升级，20%投向区块链、AI等前沿领域。投资失利进一步拖累业绩。2017年以2.18亿元入股的包头农商行，因该行参与内蒙古农信社改革重组，拉卡拉于2025年初被迫以“零元退股”退出，预计损失1.52亿元。近年来公司陆续剥离中邮消费金融、小额贷款等业务，金融版图持续收缩。资本市场态度呈现分化。券商普遍下调盈利预期：国泰海通证券将2025-2026年EPS从1.03/1.21元调降至0.76/0.91元；开源证券下调2025年净利润预测至6.1亿元（前值10.4亿元），降幅超40%。但部分机构看好其龙头地位，认为支付业务市占率提升、跨境及SaaS转型可能带来长期价值。与此相悖的是，2022年以来联想控股、孙陶然家族等公司多位董监高累计减持套现近7亿元，高管薪酬逆势增长（2024年董事及高管总报酬1985.85万元，同比增0.18%）。赴港IPO若成行，或为拉卡拉打开国际融资通道，缓解业务扩张与技术投入的资金压力，并借助香港的金融枢纽地位提升跨境支付竞争力。然而，在业绩下行、信任危机及行业红海竞争的多重夹击下，此次上市能否成为逆转关键，仍取决于其战略转型的实际成效与监管环境的适应性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 11:19

又是招商银行！银行股到底贵吗？

减。消息面上，平安资管再度增持招商银行H股，年内第三次举牌；南向资金亦大幅流入银行股；银行AH优选ETF(517900)年内规模增长246%，增幅位居银行类ETF第一。来源：Wind，截至2025.6.20 险资“扫货”银行股的热情不减港交所披露易数据显示，近日，中国平安人寿保险股份有限公司增持629.55万股招商银行H股。增持后，平安人寿对招商银行H股的持股比例从14.87%升至15.01%，第三次触发举牌。农业银行H股、邮储银行H股、中信银行H股、杭州银行A股均于年内获险资举牌。其中，农业银行H股、邮储银行H股均于年内获平安资管两度举牌。险资缘何频频举牌银行股？招商证券分析认为，保险公司基于股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素进行的决策。这一行为既体现了险资在当前市场环境下的理性选择，也反映了国有大行在金融市场中的独特投资价值。除此之外，南向资金也更偏好银行股。 6月20日，南向资金净流入银行股10.5亿元，位居30个中信一级港股通行业第一，近一周、近一月等多阶段净流入额均位居行业第一。来源：Wind，截至2025.6.20 AH优选策略：月度筛选“更便宜”银行股从股息率层面看，当前上市银行H股较A股的股息率更高。据统计，截至6月20日收盘，14家银行H股股息率高于A股，其中8家股息率高于5%。此外，14家H股银行股估值均低于相应A股，呈现“更高股息、更低估值”现象。来源：Wind，截至2025.6.20，股息率为2024年静态股息率。值得关注的是，14家“更便宜”的H股，以及招商银行A股，均囊括在银行AH指数中。该指数在中证银行指数成份股的基础上，在AH市场中每月优选“更便宜”的标的，自带轮动策略。自2017年12月6日指数发布以来，银行AH全收益指数累计涨93.92%，同期中证银行全收益、沪深300全收益涨幅分别为68.02%、12.98%。统计区间：2017.12.6-2025.6.20。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界06-23 11:17

半导体板块延续强势！泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)一键打包“中国芯”

然是AI供应链上的最关键环节之一，25H2本土先进工艺潜在的良率、制程节点突破有望带来预期拐点；封测方面，关注AI应用场景催化下先进封装的产业大趋势；半导体设备方面，本土晶圆厂CAPEX阶段性弱势，先进工艺验证持续推进，优选具备α潜力的标的；半导体材料端，本土晶圆厂的持续扩产推动了材料的需求，继续关注业绩兑现能力强、竞争格局优的细分领域龙头企业。EDA方面，美商务部将EDA限售作为谈判筹码，国产替代的关键窗口期有望打开。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)深度布局半导体产业链，一键共享行业发展红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 10:58

上市车企5月销量：新能源汽车销量增速超38%

售数据。新华财经和面包财经研究员以A、H股上市的主要汽车厂商披露的月度销售数据公告，分别统计其整车、新能源汽车的销量。根据公告数据整理，A、H股上市公司中有21家汽车制造厂商披露了5月份的月度销售数据。2025年5月，21家公司合计销售整车187.82万辆，同比上升11.67%。其中，比亚迪、上汽集团、吉利汽车的销量位居前三，千里科技、小鹏汽车、北汽蓝谷的销量增速超过200%。其中，有16家公司披露了新能源汽车（包括乘用车、商用车）的销量数据，5月合计销售新能源汽车约100.7万辆，同比上升38.11%。比亚迪、吉利汽车、上汽集团的5月销量均超过10万辆，小鹏汽车、北汽蓝谷的销量增速居前。整车月销187.82万辆比亚迪、上汽集团销量居前 2025年5月，21家A、H股上市车企合计实现整车销量187.82万辆，同比上升11.67%，环比上升2.86%。图1：2025年5月沪港深上市汽车公司整车销量具体来看，比亚迪、上汽集团5月整车销量均超35万辆，吉利汽车销量为23.52万辆，位居第三。增速方面，千里科技、小鹏汽车、北汽蓝谷5月整车销量同比增速超过200%，吉利汽车、理想汽车、比亚迪增速超过15%；一汽解放、宇通客车等9家公司销量出现同比下降。图2：沪港深上市汽车公司2025年5月整车销量排名比亚迪在2025年5月共销售38.25万辆整车，位居第一。其中，纯电动、插电混动的5月销量分别为20.44万辆、17.26万辆，同比分别变动39.6%、-6.26%。上汽集团在2025年5月共销售36.6万辆整车，同比增速为10.15%。从旗下品牌来看，上汽通用五菱5月销量约12.25万辆，同比上涨5.57%；上汽乘用车、上汽大众销量分别达7.3万辆、8.87万辆，同比分别变动34.06%、-1.43%。千里科技在2025年5月共销售8041辆整车，同比上升232.27%；年内累计销售2.86万辆，同比上升51.16%。其中，新能源汽车5月销量达3463辆，同比上升95.65%。新能源汽车渗透率超55% 小鹏汽车、北汽蓝谷增幅居前根据公告数据统计，有16家上市车企披露了新能源汽车（包括乘用车、商用车）的5月份的销量数据。 2025年5月，16家上市车企合计销售新能源汽车约100.7万辆，同比上升38.11%，环比上升6.2%。当月新能源汽车渗透率约达55.21%，达到近一年来最高值。图3：沪港深上市汽车公司新能源汽车销量数据显示，比亚迪、上汽集团、吉利汽车的5月新能源汽车销量均超过10万辆。增速方面，小鹏汽车、北汽蓝谷的同比增速超过200%；广汽集团、江淮汽车同比下滑超20%。图4：沪港深上市汽车公司2025年5月新能源汽车销量排名吉利汽车的5月新能源汽车销量达13.8万辆，同比增长135.24%。其中，纯电动销量达9.5万辆，同比增长178%；插电式混动销量达4.3万辆，同比增长76%。小鹏汽车在2025年5月共销售3.35万辆整车，同比上升230%；年内累计交付16.26万辆，同比上升293%。广汽集团5月共销售11.77万辆整车，同比下降24.8%；新能源汽车共销售2.68万辆，同比下降28.49%。同期，旗下新能源汽车品牌广汽埃安共销售1.83万辆，同比下降39.91%。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经06-23 10:47

金满堂东升：6.23现货黄金/积存金走势今日分析，多头蓄势待发

，回踩布林带中轨，维持宽幅震荡格局，4H级别有止跌信号；金价回落暂未击穿上升通道，中长期上行结构保持完整，重点关注地缘危机及美联储7月利率决议情况，将在确认3400上方阻力后迎突破节点。黄金技术趋势分析: 关键支撑位：3350-3340区域形成强支撑带，若回落触及后再配合5分钟反转信号择机抄底。　　压力区域：3400为短期阻力，突破后可看至3430上方。　　指标信号：MACD已完成空头释放，等待金叉信号。同时KDJ指标信号粘稠金叉上扬，因此短线有望继续反攻！日内核心思路：回踩企稳做多为主，高空辅助，关注区间突破。具体临盘提示。　　多头策略：激进回调3350-3353轻仓短多，损7点，目标3368-3375；稳健待3340-3350中线多，统一损3330，目标3375-3400。空头策略：若有效突破站稳3400后关注高点机会，空单盘中给出。　　风险提示：等待位置结合反转信号进场，不然方向看对也会有被扫风险。所有操作需严格控制仓位设置止损，谨防突发事件引发的极端行情。四、期货沪金，融通金，积存金行情走势分析：　　国内黄金市场上周呈现震荡格局。周一冲高回落之后，周二至周四价格始终未能形成有效突破，波动空间有限。其中，沪金最高触及794元，随后回落至782元附近；积存金/融通金最高价达到788元，二次回调至776元左右。受此震荡走势影响，短期内难以判断国内黄金的趋势强度。　　交易策略方面，建议持有周二推荐的780-784元多单，现阶段不建议加仓。周五已出现企稳信号，可在本周一审慎评估后续行情，再决定是否补仓。　　从4小时级别来看，沪金和积存金均处于震荡区间。当前回落调整尚未结束，若价格延续下行，沪金下方关键支撑位在773元，积存金支撑位则在772元附近。一旦价格触及支撑，有望开启新一轮上涨行情，届时可考虑逢低做多。

金满堂东升jmtds330206-23 10:44

高股息板块受追捧！国企共赢ETF(159719)、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)等一键多维配置红利资产

6月17日增持629.55万股招商银行H股股份之后，于当日达到该行H股股本的15%，根据香港市场规则，触发举牌。在此之前，平安人寿曾在1月10日、3月13日分别举牌招行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别突破5%、10%。而此番举牌，也是平安人寿半年内第三次举牌招行H股。截至目前，2025年已有13家上市公司被险资举牌，包括5家银行，招行则是唯一一家被三度举牌的上市银行。此外，平安人寿还分别两度举牌农业银行H股、邮储银行H股。市场数据显示，今年以来，红利ETF持续获得资金净流入，红利ETF份额激增178.68亿份，资金净流入额达202.2亿元。多只港股红利ETF表现尤为亮眼，部分产品净值涨幅超过10%。多家机构认为，红利资产凭借高股息、低波动特性成为资金避风港，而港股红利资产更因估值优势和政策支持迎来价值重估。中国银河证券指出，量价险共振，基本面拐点可期：相较于银行业绩继续承压的预期，下半年银行业有望实现量价险三因素共振，迎来业绩实质性改善，主要体现在：（1）财政货币政策协同引导银行加力信贷投放、优化信贷结构；（2）非对称降息下息差可控程度提高；（3）化债和地产政策加码推动对公资产风险预期改善。中信证券认为，上市保险公司已全面执行新金融工具准则（IFRS9）和新保险合同准则（IFRS17），新准则的使用可能会提高保险公司利润表的波动性，由于红利资产计入FVOCI账户，公允价值变动不计入当期损益，因此投资红利股具有平滑利润的作用。按照“偿二代”要求，红利股的风险因子相比成长股较低，有助于减少权益类投资对险企偿付能力下降的影响。另外，保险公司风险偏好较低，重视资产配置的安全性与稳定性，同时倾向于配置长久期资产以缩小资产负债久期缺口，而红利股兼具以上性质。相关产品： 1、国企共赢ETF(159719)，紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数。该指数由富时罗素编制，聚焦国务院国资委旗下央企，覆盖80只A股和20只港股，通过总营收、质量、低波动率和股息率等因子筛选成分股，权重分配向海外及绿色营收倾斜，反映国际化与高质量发展的优质国企表现。场外联接(A：020781；C：020782)。 2、大湾区ETF(512970)，紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，成份股央国企家数逾4成；该指数覆盖沪港深三地上市公司，选取交通、科技、金融等领域的大湾区企业股票，反映粤港澳区域经济发展与产业升级的整体表现，行业分布均衡且侧重科技创新。 3、自由现金流ETF基金(159233)，紧密跟踪中证全指自由现金流指数，央国企权重合计占比超70%；该指数选取100只自由现金流率（FCF/企业价值）较高的A股，排除金融地产行业，通过盈利质量、流动性等筛选标准，反映现金流创造能力强且财务健康的企业，行业集中于煤炭、家电等稳定板块。 4、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)，紧密跟踪上证红利低波动指数，央国企权重合计占比近90%；该指数选取50只高股息、低波动的沪市股票，采用股息率加权，金融和工业板块占比超60%，旨在提供稳健分红与风险控制的双重收益。 5、平安MSCI低波ETF(512390)，紧密跟踪MSCI中国A股低波动指数。该指数基于MSCI中国A股母指数，通过优化模型最小化波动率，限制行业权重偏离与换手率，聚焦低风险蓝筹股，适合追求稳定收益的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 10:37

海天味业港股上市第三天暴跌6%，盘中破发11%！董事长程雪年薪913万、身家超335亿

也对其港股股价产生了负面影响。 A股与H股的价差及联动影响在港股招股期间，海天味业A股出现了“跌跌不休”的情况，6月16日之前甚至出现了“九连阴”。19日港股上市当天，其A股再度大跌3.83%，报收38.69元，市盈率（TTM）依然超过34倍，H股相比A股折价近14%。A股和H股之间存在价差，看好这只股票的投资者有卖掉A股买H股的动机，这种套利行为提高了股票换手率，加剧了股价的波动性。而且A、H股之间有一定的联动性，A股因卖出而下跌的情绪也会传递到H股，进一步影响了海天味业H股的股价表现。 55岁“打工女皇”海天味业董事长程雪年薪913万过去多年，掌舵海天味业的是公司灵魂人物庞康。庞康出生于1956年，1982年加入海天味业的前身佛山市珠江酱油厂任副厂长，此后，历任公司副经理、总经理、董事长兼总裁。在庞康的主导下，海天味业实现了业务快速发展并登陆上交所，成为行业龙头企业。 2024年9月，海天味业换“帅”，董事长庞康退居二线，程雪接棒。程雪为人极其低调，她是江苏盐城人，出生于1970年。1992年进入海天酱油厂，从一名普通员工做起，一路晋升为高管。根据海天味业当年上市公告，程雪1997年至2010年11月历任公司企业策划总监、副总裁、董事。海天味业2014年A股上市时，程雪已任公司副董事长兼常务副总裁。早在1995年海天味业启动股改时，程雪就是参与认购的700多名职工之一。到海天味业上市时，她直接持股数量已增至2511万股，还通过海天集团间接持股，持股比例仅次于庞康，并与庞康等人同为公司共同控制人。年初的胡润全球富豪榜上，55岁的程雪以335亿元身家，位列第774名。2021年的巅峰时期，其财富一度高达750亿元，被称为“最牛打工人”“打工女皇”。据海天味业2024年年报披露，程雪年薪为913.48万元，较上年上涨36.4%。紧随其后的是公司董事、总裁管江华，年薪达到603.27万元。综合来看，海天味业港股破发是市场环境、行业发展以及公司自身多方面因素共同作用的结果。对于海天味业而言，如何在破发后重新赢得投资者信心，加快解决自身发展中面临的问题，推进国际化战略，提升业绩增长的持续性，将是其未来发展的关键。对于投资者来说，此次海天味业港股破发也提供了一个深入思考行业发展趋势、公司基本面与股价关系的契机，在投资决策中需要更加综合、全面地考量各种因素。

金融界06-23 10:27

特斯拉启动Robotaxi试点服务，新能车ETF(515700)红盘向上，光伏ETF基金(516180)份额创近半年新高

3日 09:31，中证新材料主题指数(H30597)上涨0.15%，成分股华友钴业(603799)上涨5.71%，中兵红箭(000519)上涨3.62%，三环集团(300408)上涨2.19%，北方华创(002371)上涨1.41%，国轩高科(002074)上涨0.89%。新材料ETF指数基金(516890)最新报价0.48元。新材料ETF指数基金紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、北方华创(002371)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、华友钴业(603799)、通威股份(600438)、三环集团(300408)、三安光电(600703)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比52.54%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、阳光电源(300274)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比56.2%。汽车零件ETF紧密跟踪中证汽车零部件主题指数，中证汽车零部件主题指数从沪深市场中选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证汽车零部件主题指数(931230)前十大权重股分别为汇川技术(300124)、福耀玻璃(600660)、三花智控(002050)、拓普集团(601689)、赛轮轮胎(601058)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)、伯特利(603596)、双环传动(002472)、银轮股份(002126)，前十大权重股合计占比43.86%。汽车零件ETF(159306)，场外联接(平安中证汽车零部件主题ETF联接A：022731；平安中证汽车零部件主题ETF联接C：022732)。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、阳光电源(300274)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比56.2%。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比58.76%。新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699；平安中证新能车ETF联接E：024504)。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比58.76%。新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699；平安中证新能车ETF联接E：024504)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 10:07

百诚医药：6月9日组织现场参观活动，包括知名机构磐耀资产的多家机构参与

大。BIOS-0623项目是基于组胺 H3受体生理功能开发的全新母核、全新机制神经痛镇痛药物，具有选择性良好、起效快且起效剂量低、药效持续时间长的优势，在多种神经性疼痛临床前模型中，BIOS-0623能以更低的给药量达到优于普瑞巴林的镇痛药效以及更长的持续时间，在同靶点研究的药物中，BIOS-0623没有表现出促睡眠觉醒的作用，预期副作用更少，是百诚自主研发的潜在 First-in-class项目。BIOS-0632项目是百诚自研、结构全新的强效 AAK1激酶抑制剂，在多种糖尿病神经病理性疼痛临床前模型中，BIOS-0632的起效时间明显快于、镇痛药效显著优于当前糖尿病性周围神经痛的临床使用药物。BIOS-0632无需滴定，不易影响注意力，不存在滥用风险，可以获得更高镇痛收益，也不会有撤药综合征风险；而相较同靶点领先药物 Pilavapadin，BIOS-0632预计能显著减轻药物带来心血管事件和肝脏毒性风险，并且 BIOS-0632半衰期显著缩短，脑内绝对药物暴露量减少，能减少 CNS蓄积风险。目前 BIOS-0632正在 IND研究中。在抗肿瘤药物领域，2023年全球市场规模已达到 2357亿美元，折合约1.7万亿元人民币，而我国抗肿瘤药物市场规模约为 2800亿元人民币。与此同时，我国癌症新发病例数持续攀升，2023年已超过 490万人。这些数据不仅揭示了抗肿瘤药物市场的庞大需求，也为公司在这一领域的深入研发和市场拓展提供了广阔的空间和机遇。BIOS-0629为一款潜在的 Best-in-Class第二代 XPO1抑制剂，在药效和成药性方面具有显著优势。BIOS-0629的共价可逆性增强，因而具有耐受性优势，其血脑屏障通透性低，透脑能力低于阳性药，能够降低中枢神经系统毒性风险；BIOS-0629的体内 Cmax和暴露量提高，表现出更优的药代动力学性质；在多个小鼠体内药效试验（多发性骨髓瘤、前列腺癌和结肠癌）中，BIOS-0629的体内抗肿瘤药效显著且优于阳性药，呈现出明显的量效关系，相比阳性药具有更大的治疗窗；在大鼠 DRF试验中，BIOS-0629表现出更好的耐受性和较高的安全窗；项目目前正在 IND研究中。根据弗若斯特沙利文的数据显示，全球自身免疫疾病药物市场规模正在快速增长，规模由 2018年的 1137亿美元增长至 2022年的 1323亿美元，并将于 2030年攀升至 1767亿美元，年均复合增长率（CAGR）为 3.7%。与肿瘤领域的市场规模类似，自免领域的持续扩展以及未满足的临床需求，使其未来的增长潜力极为显著。尤其在中国，自免疾病市场从 2022年开始保持 20%以上年均复合增长率（CAGR），预计 2030年规模可以达到 199亿美元，市场规模增速远超全球水平。跨国药企和国内企业纷纷加速布局自免治疗领域，推动创新疗法的快速迭代和商业化进程。与此同时，国产替代和靶点升级成为国内自免领域的两大关键驱动力，推动整个创新药行业进入新的竞争格局。BIOS-0625项目是百诚自研的新一代的 RIPK1抑制剂，适应症选择了自免疾病炎症性肠病（IBD）。BIOS-0625具有优秀的体内外活性以及安全性，在头对头的药效试验中，相较于已经获批的治疗 IBD的药物乌帕替尼，奥扎莫得，也具备显著性优势。目前 BIOS-0625项目已经基本完成 GLP毒理研究。问：创新药 BIOS-0618进展如何？答：BIOS-0618是由公司自主研发的拥有完全自主知识产权的新靶点药物，目前同靶点药物全球仅 1个品种获批上市。BIOS-0618获得临床批准的第一个适应症为神经病理性疼痛，为全球独家，前期研究表明本品种可具有治疗多种中枢、周围神经疾病的潜力，已完成的临床试验显示该化合物具有良好的 PK（药代动力学）特性和安全性，且没有成瘾性。目前在临床 Ib期，开展在神经病理学疼痛患者中的疗效探索试验。2025年 4月, BIOS-0618获得第二个适应症的临床批准，用于 OSA（阻塞性睡眠呼吸暂停）患者的日间过度思睡（EDS）。目前已经在Ⅱ期临床试验启动阶段，已完成组长单位的伦理批准在 30～69岁的人群中，全球估计有9.36亿人患有轻度至中度 OSA，4.25亿人患有中度至重度 OSA患者，而我国约有 2.1亿 OSA患者，同靶点竞品 Pitolisant 2023年全年净销售额 5.82亿美元，2024年全年净销售额为 7.1亿美元，因此有较大的市场预期。流行病学研究发现，约有 20%的人群受到日间过度思睡的困扰，但国内外尚无针对EDS的有效治疗，存在巨大的未被满足的临床需求。EDS影响个体多方面的表现，包括学习、生活和工作，因此有效的治疗可为患者获益，BIOS-0618可为千万患者带来新希望。同时，本适应症的获批为公司创新发展提供了有力支撑。问：改良新药研发进展如何？答：与全新靶点和结构的创新药相比，改良型新药是对已知活性成分的上市药品进行优化，被改良药品的结合靶点、作用机制、药效学数据、人体药代动力学数据、有效性证据和安全性特征均较为明确。因此，改良型新药具有更多可以借鉴的已知活性成分药品的研究数据，可缩短临床研发的周期，研发风险也相对较低。公司在改良新药领域早有布局，覆盖心血管系统、呼吸系统、神经系统、消化道和新陈代谢等多个领域。目前公司在研项目有 20多个，已获得临床批件 11个，多个品种已经进入临床研究阶段，进展最快的品种已经申报 NDA，并已经完成了现场核查。其中，改良新药 BIOS-2216已成功转让，达成与津湘药业、益汉制药的三方合作，共同推进临床研究开展。除了治疗领域的多元化布局，公司在项目的研发策略上也进行了差异化设计。既有跟随策略的“保守牌”，即在解决患者的用药改良上的需求基础上，立项可以较短周期完成的项目，比如左乙拉西坦缓释颗粒项目，也不乏走在前沿的创新尝试，包括新复方制剂、技术壁垒较高的复杂制剂等。改良型新药以其在有效性、安全性、患者依从性等方面的优势，在药品市场占有越来越大的份额。我国改良型新药市场规模在 2025年预计将达到5600亿元人民币。我们相信，公司的改良型新药未来可为公司带来较为可观的投入产出比。问：子公司赛默制药的发展现状？答：赛默制药生产基地位于浙江金华，致力于成为全球优势“原料+制剂”生产供应商，提供全面技术服务、创新药与仿制药的定制化服务以及商业化生产，无缝对接实验室研发到工厂生产的技术转化，解决注册过程中样品制备、工艺验证相关的问题，提供涵盖固体全剂型、小容量注射液、大容量注射液、口服液、激素及非激素 BFS生产线、软膏/凝胶/透皮贴剂等外用药物多种特殊剂型的生产线的商业化生产。赛默制药的建成，一方面减少公司因为缺乏药品生产线带来的制约，加强公司一体化服务优势，加快研发进程和提高研发效率。另一方面可以形成强大的生产能力，为客户产品获批后提供商业化生产服务能力，形成公司研发收入外一个新的收入利润增长来源。截至 2024年 12月 31日，赛默制药建设面积 260余亩，已建成药品 GMP标准的厂房及配套实验室 16.3万平方米，累计已完成 570多个项目落地验证，申报注册 435个项目，位居全国前列。与此同时，49个品种通过药品注册核查，26条生产线通过 GMP符合性检查。目前，赛默制药已有阿莫罗芬、乙酰半胱氨酸等多个原料药提出了欧盟注册（CEP）申请并受理，其中，米诺地尔原料药率先于 2025年 3月取得CEP证书，这是赛默制药加速国际化业务拓展的重要一步，将来也会有更多的产品在全球陆续获批。自 2023年起，即第九批全国药品集中采购启动之际，公司便作为受托生产企业积极参与其中，展现了其强大的生产能力和市场竞争力。截至 2024年，公司已成功助力 6家客户的产品中标，涉及 6个不同产品，每家客户均有 1个产品入选集采名单。产品包括盐酸乌拉地尔注射液、阿司匹林肠溶片、盐酸多巴酚丁胺注射液、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）、依帕司他片以及乙酰半胱氨酸泡腾片，产品的中标不仅为公司带来了市场份额的增长，提高了赛默产能的释放，也为患者提供了更多优质、经济的用药选择。问：公司 CRO主营业务现状？答：公司主营业务趋于稳定。行业在 2024年第 10批集采政策落地、11月国家局出台《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告》（征求意见稿）后，整体进入较为低迷的时期。行业的低迷也导致 MAH企业选择谨慎投资产品，同时尽可能收缩以抵御风险，导致 CRO/CDMO行业整体订单下滑、部分在执行订单被终止或暂停。叠加近些年国内 CRO行业激烈竞争，部分小型 CRO企业为了生存不断降低服务价格或进行大幅折扣以争夺本就大幅减少的订单，行业逐渐步入低谷。进入 2025年第二季度，原本被预计在二季度启动的第 11批集采迟迟未启动，早先外传的对委托生产的限制性政策也一直未被有关部门确认。另外，今年 5月，国家局再度发出修正后的《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告》（征求意见稿），大幅调整的地方包括删除“临床价值低、同质化严重的药品原则上不得委托生产”、将无菌药品生产经验从“委托双方必备”改为“单方具备”、删除大量关于“持有人品种转让管理”方面的限制条件（包括药品审评期间或上市后 3年内的转让限制）等。6月份，国家局进一步出台《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》（征求意见稿），将新药临床试验默示许可时间从 60日调整为 30日，鼓励医药行业继续发展。这些信息综合解读后，业界普遍认为是对国内药品研发生产 CRO/CDMO行业整体的政策修复和利好。2025年初至今，国内 CRO/CDMO行业上市公司的估值均获得大幅修正，包含百诚医药在内的整体 CRO行业股价均取得较大涨幅。总体来说，国家监管部门优化的政策确定了对行业进行良性引导和鼓励的态度，趋严的委托生产管理、共线管理等方面的政策将引导行业向具备更高生产管理能力的 CDMO企业集中，对子公司赛默医药是重要利好；另外，优化的政策将重新释放 MAH企业的投资热情，逐步恢复行业的投资积极性。今年上半年，百诚医药在手研发订单的执行处于稳定进行状态，陆续有包括夫西地酸乳膏、盐酸阿莫罗芬搽剂（全国第二家批准）、双氯芬酸二乙胺乳胶剂（全国第二家批准）、利丙双卡因乳膏等在内的零售销售渠道、治疗领域的大单品获批上市（上半年公司累计获得各类批件 70余项），业内领先品种的获批将为委托方提振信心并带来实际的投资获益，这些领先的品种目前均不在集采考虑范畴、且均委托子公司赛默制药生产，将持续提升赛默制药的 CMO业务收益，逐步进入良性循环的生态。同时权益分成的盈利模式公司保留了药品上市后的销售权益分成，在药品的有效生命周期内公司可以通过销售权益分成的形式持续稳定地获得收益。截至 2024年末，公司拥有销售权益分成的研发项目达到 98项，其中已经获批的项目为 25项。问：公司海外布局规划？答：公司加快国际化步伐，通过组建了以全球战略布局的浙江玖盈科技有限公司，以澳门为枢纽的子公司百诚医药（澳门）有限公司，将带动百诚医药高效连接全球创新资源。公司将持续培育新的业务增长点，构建从药品研发、定制生产及商业化生产的产业链闭环，进一步提高公司整体竞争力和盈利水平。今年，赛默制药率先获得米诺地尔欧盟 CEP证书，公司陆续与科兴制药等大型药企达成出海战略合作，助力公司加速原料药、制剂等在海外的注册和销售进程，是公司国际化拓展的重要突破。同时，公司也加大了在东南亚区域的战略投资，成立百药达科技等合资公司，在越南与当地企业强化合作，进一步提升海外业务在公司战略层面的重要性。公司上述展望不构成相关业绩承诺，注意投资风险。百诚医药（301096）主营业务：公司是一家以技术开发为核心的综合性医药研发企业,主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供:(1)医药技术受托研发服务(CRO业务);(2)研发技术成果转化服务;(3)定制研发生产服务(CDMO)。百诚医药2025年一季报显示，公司主营收入1.29亿元，同比下降40.32%；归母净利润-2619.76万元，同比下降152.59%；扣非净利润-3618.23万元，同比下降174.26%；负债率32.35%，投资收益108.01万元，财务费用344.32万元，毛利率41.62%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-23 10:07

不确定性中的确定性，周大福创建(0659.HK)稳健穿越市场周期

最近笔者留意到周大福创建（0659.HK）这家公司，打开行情软件，居然发现其年K竟然实现了五连阳，且部分年度涨幅也都表现不俗，比如在去年其就收涨65%，而2021年、2023年涨幅也都超过了30%。股价走势终需业绩支撑，市值表现不离经营根本。在过去这几年略显艰难的大环境下，大家都在寻找穿越周期的机会，蓦然回首，原来就在这。（来源：富途行情）当下来看，周大福创建的投资吸引力可以从如下几个方面来探讨。 1、股权独立：风险隔离的安全屏障周大福创建原本名为新创建集团，曾经为新世界发展旗下的重要子公司。近年来，房地产行业深度调整，新世界发展的经营也面临压力，市场也不乏担忧可能会波及到周大福创建。殊不知，2023年底那场关键重组，早已经给周大福创建带来了质的蜕变。自那以后，周大福创建直接由周大福企业控股，不再与新世界发展有存在股权关系，从股权架构上与新世界发展彻底隔离。作为周大福集团对其自身体系梳理的重要一环，坚持让旗下的几家上市公司分别专注于不同的业务范畴，经营运作相互独立。笔者留意到，在股权架构、业务营运及财务管理上，周大福创建均是完全独立于周大福集团旗下其他业务平台。同时，作为一间上市公司，周大福创建的任何动作都必须要严格遵守上市合规要求，任何资金运作和投资策略也都基于其自身的商业逻辑。至于从郑氏家族商业版图来看，正所谓“亲兄弟明算账”，作为独立的上市公司，周大福创建的日常运营由职业经理人团队负责，且重大关联交易需经独立非执行董事以及独立股东审批，有效防止了集团内部利益输送的风险。在这种规范的治理结构下，市场担心的所谓资金腾挪等风险实在不存在。可以说这道股权独立的“防火墙”，让周大福创建的业务营运、现金流和资产安全有坚实的保障，投资者也就不用担心公司因外部关联风险而受到影响。 2、多元化业务：奠定盈利的稳固根基周大福创建的业务布局同样是其吸引市场投资人的关键所在。旗下有五大核心业务板块，涵盖收费公路、保险、物流、建筑和设施管理，这些业务具有显著的抗周期性特点。比如，收费公路业务一直被看做是“现金牛”。因为无论经济形势如何变化，车流量骤减的可能性极低，过路费收入能够稳定流入公司账户。保险业务也是类似的情况，客户对高端医疗保障及财富升值的需求日益增加，凭借庞大的客户群，保费收入能够持续增长，为公司的盈利贡献稳定力量。物流业务凭借其于大中华区的多元化物流投资也将持续录得稳定增长。可以说这些业务相辅相成，协同效应明显，也共同构成了周大福创建的“护城河”。单看其25财年上半年的成绩，周大福创建的经营业务实现应占经营溢利达22亿港元，同比增长8%；股东应占溢利约11.6亿港元，同比上升15%；经调整EBITDA约35.6亿港元。这些数据表明，公司的多元化业务战略在增强盈利能力和抵御市场风险方面发挥了重要作用，也为公司带来强劲现金流可见性和增长前景。对于投资者而言，这样的业务布局不仅提高了投资的确定性，还提供了长期稳定的回报潜力。 3、财务稳健：扎实的安全后盾财务状况作为考量投资标的的关键，周大福创建的财务表现同样让人安心不少。从业务上来看，其布局的基础设施行业拥有天然的抗风险能力，与大众的日常生活息息相关，无论是经济繁荣还是衰退，人们对基础设施的需求稳定，甚至不能脱离。这种行业特性也使得周大福创建在面对市场波动时，能够保持甚为稳定的经营状况。同时，从经营杠杆层面来看，周大福创建的经营也不像某些行业往往需要以高杠杆搏收益，而是走审慎路线，非常注重财务的稳健性和可持续性。从财报数据来看，25财年上半年财报显示，其可动用流动资金总额达约300亿港元，其中，现金及银行结存约186亿港元，这“家底”可谓厚实，而相比未来一年到期的债务仅为23亿港元，即使面对突发状况，也绝对可以安全过渡。这表明公司在资金管理上非常谨慎，确保有足够的资金来应对各种可能的挑战，同时也为未来的投资和发展提供了充足的资金支持。此外，公司净负债比率维持在约39%，处在健康水平。这个净负债比率在行业内属于较为理想的状态，加上公司的现金流强劲，意味着周大福创建的债务规模与资产和权益相比是相对合理的，不会对公司的财务状况造成过大的负担。对于投资者而言，投资公司稳健的盈利能力和健康的财务状况，也增强了投资的安全垫，降低了投资风险。 4、股东回报：实实在在的收益回馈对于长期在股市里摸爬滚打的投资者来说，投资的本质还是为了获得收益，而持续丰厚的股息无疑是吸引市场投资人的一大“杀手锏”。周大福创建在股东回报方面一直都有着出色的表现。公司连续22年派发股息的优良记录，穿越了多个经济周期，在市场上绝无仅有。在这个风云变幻的市场中，能够保持如此长久且稳定的派息，足以证明公司的盈利能力和财务稳定性。（来源：阿斯达克）以25财年上半年来看，其维持中期普通股息每股0.3港元，并派发特别股息每股0.3港元。而截至6月18日，其股息收益率（TTM）达到12.87%，普通股息只占经调整EBITDA约34%。（来源：阿斯达克）对于大多数投资者而言，在眼下市场环境中，图个稳定的收益已经难能可贵，周大福创建这股息水平，堪称“现金牛”，也能让投资者落袋为安。

格隆汇06-23 09:37

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