FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

中证香港300相对成长指数报2217.14点，前十大权重包含比亚迪股份等

开震荡，中证香港300相对成长指数 (HK300RG，H11175)报2217.14点。数据统计显示，中证香港300相对成长指数近一个月上涨3.81%，近三个月上涨2.54%，年至今上涨18.90%。据了解，中证香港300风格指数系列由中证香港300成长指数、中证香港300价值指数、中证香港300相对成长指数以及中证香港300相对价值指数4条指数构成，以反映基于中证香港300指数样本的不同风格证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证香港300相对成长指数十大权重分别为：腾讯控股（20.01%）、阿里巴巴-W（8.78%）、美团-W（6.88%）、小米集团-W（5.63%）、比亚迪股份（4.01%）、网易-S（3.15%）、香港交易所（3.08%）、携程集团-S（2.67%）、京东集团-SW（2.61%）、中国海洋石油（1.96%）。从中证香港300相对成长指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。从中证香港300相对成长指数持仓样本的行业来看，可选消费占比37.49%、通信服务占比26.92%、信息技术占比9.73%、医药卫生占比7.04%、金融占比5.48%、能源占比2.70%、公用事业占比2.31%、主要消费占比2.31%、工业占比2.24%、原材料占比2.19%、房地产占比1.59%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。中证香港300价值指数和中证香港300成长指数每次调整的样本比例一般不超过20%。定期调整设置缓冲区，Z值在对应指数的样本空间中，排名在80名之前的新样本优先进入；排名120名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证香港300指数调整样本时，指数样本随之进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-05 16:18

中证金砖国家60指数报1273.62点，前十大权重包含宁德时代等

荡，中证金砖国家60指数 (金砖国家，H11181)报1273.62点。数据统计显示，中证金砖国家60指数近一个月上涨0.60%，近三个月上涨7.06%，年至今上涨4.44%。据了解，中证金砖国家60指数从金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非、中国）上市证券中选取具备一定规模和流动性的证券作为指数样本。中证金砖国家（香港）60指数从金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非、香港）上市的证券中选取具备一定规模和流动性的证券作为指数样本，以反映金砖国家上市公司证券的整体表现。该指数以2005年12月30日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证金砖国家60指数十大权重分别为：HDFC BANK（7.19%）、RELIANCE INDUSTRIES（5.58%）、贵州茅台（5.53%）、ICICI BANK（4.96%）、宁德时代（3.87%）、中国平安（3.38%）、SBERBANK OF RUSSIA（3.29%）、招商银行（3.17%）、INFOSYS（3.13%）、OIL COMPANY LUKOIL（2.72%）。从中证金砖国家60指数持仓的市场板块来看，印度国家证券交易所占比41.98%、上海证券交易所占比29.83%、深圳证券交易所占比12.14%、莫斯科银行间外汇交易所占比10.88%、里约证券交易所占比3.16%、约翰内斯堡证券交易所(Level 1)占比2.00%。从中证金砖国家60指数持仓样本的行业来看，金融占比34.51%、能源占比15.91%、主要消费占比11.56%、信息技术占比7.73%、工业占比7.33%、可选消费占比6.98%、原材料占比4.10%、通信服务占比3.28%、医药卫生占比3.23%、公用事业占比2.93%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%。定期调整设置缓冲区，排名在48名之前的新样本优先进入；排名在72名之前的老样本优先保留。定期调整时，根据样本空间内未入选证券的日均总市值由高到低设置备选名单，备选名单中证券数量一般为5只。特殊情况下将对指数进行临时调整。发生临时调整时，由最近一次指数定期调整时的备选名单中排名最高的证券替代被剔除的证券。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-05 16:18

中证全指乘用车及零部件指数报7973.71点，前十大权重包含长安汽车等

证全指乘用车及零部件指数 (汽车汽配，H30164)报7973.71点。数据统计显示，中证全指乘用车及零部件指数近一个月上涨1.38%，近三个月下跌2.09%，年至今上涨6.77%。据了解，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证全指乘用车及零部件指数十大权重分别为：比亚迪（12.23%）、赛力斯（6.97%）、福耀玻璃（5.82%）、上汽集团（4.54%）、长安汽车（3.97%）、拓普集团（2.11%）、赛轮轮胎（2.08%）、德赛西威（1.9%）、华域汽车（1.79%）、长城汽车（1.79%）。从中证全指乘用车及零部件指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比52.31%、深圳证券交易所占比47.69%。从中证全指乘用车及零部件指数持仓样本的行业来看，汽车零部件与轮胎占比62.61%、乘用车占比32.41%、摩托车及其他占比4.31%、汽车经销商与汽车服务占比0.67%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证全指行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-05 16:07

中证全指机械制造指数报7137.38点，前十大权重包含中国船舶等

荡，中证全指机械制造指数 (机械制造，H30166)报7137.38点。数据统计显示，中证全指机械制造指数近一个月上涨0.65%，近三个月下跌5.37%，年至今上涨6.17%。据了解，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证全指机械制造指数十大权重分别为：汇川技术（5.21%）、三一重工（4.04%）、中国中车（3.24%）、潍柴动力（3.05%）、中国船舶（2.58%）、徐工机械（2.46%）、江淮汽车（2.27%）、中国重工（1.9%）、恒立液压（1.34%）、中联重科（1.3%）。从中证全指机械制造指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比52.72%、上海证券交易所占比46.78%、北京证券交易所占比0.50%。从中证全指机械制造指数持仓样本的行业来看，电动机与工控自动化占比19.19%、其他专用机械占比13.86%、工程机械占比11.45%、商用车占比9.23%、船舶及其他航运设备占比8.30%、城轨铁路占比6.73%、其他通用机械占比5.82%、气液机械占比5.11%、仪器仪表占比4.52%、动力机械占比3.43%、采矿冶金机械占比2.87%、加工机械占比2.49%、楼宇设备占比2.16%、化工机械占比1.52%、纺织服装机械占比1.16%、印刷包装机械占比0.92%、农业机械占比0.86%、磨具磨料占比0.36%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证全指行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-05 16:07

中证全指商业服务与商业用品指数报7247.62点，前十大权重包含晨光股份等

指商业服务与商业用品指数 (商业指数，H30170)报7247.62点。数据统计显示，中证全指商业服务与商业用品指数近一个月上涨2.52%，近三个月上涨0.20%，年至今上涨6.68%。据了解，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证全指商业服务与商业用品指数十大权重分别为：小商品城（12.8%）、鼎龙股份（5.35%）、华测检测（4.88%）、海南华铁（4.06%）、晨光股份（2.89%）、力源信息（2.79%）、鸿博股份（2.11%）、香农芯创（2.06%）、居然智家（2.06%）、深圳华强（2.05%）。从中证全指商业服务与商业用品指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比62.17%、上海证券交易所占比37.49%、北京证券交易所占比0.34%。从中证全指商业服务与商业用品指数持仓样本的行业来看，其他商业服务与用品占比33.93%、贸易商占比32.07%、市场服务占比19.62%、办公服务与用品占比10.46%、商业印刷占比3.92%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证全指行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-05 16:07

重磅突破！再鼎医药DLL3 ADC数据惊艳ASCO：79% ORR或改写小细胞肺癌治疗格局

尘，也在与其他SCLC热门靶点（如B7H3、DLL3双抗等）疗法的横向对比中显示出巨大潜力。根据再鼎医药公布的数据，在二线治疗（2L SCLC）中，所有剂量组患者（n=33）的ORR达到67%，疾病控制率高达97%。而更令人振奋的是，在1.6 mg/kg剂量组（n=14），ORR飙升至79%，DCR更是达到惊人的100%。这一数据绝非偶然。深入剖析剂量递增（n=28）和扩展队列（总入组n=89）的结果，可以看到ZL-1310清晰描绘出一条“疗效-剂量”黄金曲线：从0.8 mg/kg到2.8 mg/kg的爬坡试验中，1.6 mg/kg剂量组展现出最佳的风险获益比——既维持了接近80%的高缓解率，又显著降低了高剂量组（≥2.0 mg/kg）出现的≥3级治疗相关不良事件（TRAEs）风险（44% vs. 6%）。在本次临床研究中，ZL-1310采用了剂量递增和扩展队列的设计，涵盖了0.8mg/kg至2.8mg/kg的六个剂量组。这也显示了ENA大会后，ZL-1310在临床推进中的一个重要策略：这一阶段的研究核心目的并非直接对比所有剂量组的优劣，而是通过系统的剂量探索，为后续关键性临床研究选择最佳剂量提供依据。而从目前来看，再鼎未来如何推进后续的关键性乃至注册性临床研究的路径已经非常清晰。研究数据显示，ZL-1310在1.6mg/kg剂量组在疗效和安全性之间展现出最佳平衡——客观缓解率（ORR）达到79%，疾病控制率（DCR）为100%，且未出现显著的耐受性问题。这一结果充分表明，1.6mg/kg剂量组很可能成为后续注册性临床研究的目标剂量。这种剂量优化策略是临床开发中的常见路径，其目的是在最大化治疗效果的同时，确保患者的安全性和耐受性。从当前数据来看，ZL-1310已经成功完成了这一探索，不仅为下一步随机注册性研究奠定了坚实基础，也进一步验证了其在小细胞肺癌领域的靶点潜力和临床价值。在产生响应的38例患者中，76%（29例）仍在持续治疗中，最长应答者的治疗时间已经超过9个月。即使是疾病稳定（SD）的患者（n=31），87%仍在治疗，且其中55%（17例）已观察到肿瘤缩小。中位缓解持续时间（mDOR）尚未达到，预示着疗效的持久潜力。脑转移是SCLC患者的主要死因之一，高达70%的SCLC会出现脑转移。ZL-1310对基线存在脑转移的患者（n=22）展现了68%的ORR，尤其是在未接受过颅脑放疗的患者亚组（n=7）中，ORR高达86%，4例可评估颅内病灶的患者的颅内肿瘤全部缩小。这为控制致命性脑转移提供了全新武器。横向对比，ZL-1310目前的数据不仅碾压了现有化疗方案，更将同靶点或相近机制的竞争者甩在身后。无论是靶向DLL3的双特异性抗体，还是靶向B7H3等其他SCLC相关抗原的ADC或双抗，其报告的ORR多在40%左右徘徊，且在安全性上面临挑战。ZL-1310在疗效与安全性之间找到了难得的平衡点，尤其是1.6 mg/kg剂量组的数据，无疑为即将启动的关键注册性3期试验提供了明确的“最佳生物剂量”方向。 02 “零帧起手”：全球临床为加速上市铺就快车道 ZL-1310项目的另一大战略亮点，在于从1期临床伊始就贯彻的全球同步开发策略。本次更新的数据涵盖了来自美国、欧洲和中国的89例患者，这种“出生即全球化”的模式，带来了多重竞争优势。数据质量与可信度跃升将在ZL-1310未来的推进中显示出含金量。纳入欧美患者人群，满足了FDA等监管机构对种族多样性的要求，显著提升了研究结果的代表性和外推性。90%的患者既往接受过免疫检查点抑制剂治疗（当前一线标准治疗），53%患者既往2线或2线以上治疗失败，30%基线存在脑转移，另有10例患者曾接受过DLL3双特异性抗体治疗——这些特征虽然会给临床研究上更高的难度，但精准刻画了高度难治的真实世界人群，使得数据更具说服力。再鼎医药在开发过程中保持了与FDA的积极沟通。ZL-1310已于2025年1月和5月分别获得FDA授予的孤儿药资格认定（ODD）已经快速通道资格认定，这不仅是对其治疗潜力的认可，更意味着未来上市后可享受7年市场独占权、税费减免等红利。昨天再鼎的投资人会议上，公司研发负责人还提到了一个细节，再鼎正在与FDA的沟通情况，希望尽快就注册事宜与FDA达成共识。公司将完成随机对照研究的扩展，并带着更多数据向FDA展示，以沟通审评决策，而FDA的反馈无疑将为ZL-1310增加更多的确定性。更重要的是，基于当前优异的ORR和DCR数据（尤其是2L SCLC亚组），再鼎已明确计划在关键3期研究中将客观缓解率（ORR）作为加速批准（Accelerated Approval, AA）的共同主要终点之一。这种策略正是基于与FDA充分沟通后对监管路径的精准把握。全球多中心试验设计，使得在1/2期获得的数据能够直接支持未来在美国、欧洲等主要市场的上市申请，避免了传统“先中国后海外”模式下的重复试验和时间损耗。再鼎计划在2025年下半年启动的3期注册研究，将是一项全球性研究，直接瞄准美国提交生物制品许可申请（BLA）的目标，其设定的时间表（2026年提交AA申请，2027年获批）展现了公司对全球化高效推进的信心。这种前瞻性的布局，使得ZL-1310不仅是一款疗效卓越的药物，更成为一个符合国际最高监管标准的“全球通行证”候选者，为其后续的商业化，无论是自主推进还是对外授权，都铺就了一条坚实的快车道。 03下一个出海重磅？ ZL-1310展现出的潜力，自然引发市场对其成为再鼎医药下一个重磅License-out对象的强烈预期。 SCLC领域巨大的未满足临床需求。SCLC恶性程度高，五年生存率极低（广泛期SCLC<5%），二线及后线治疗选择极其有限且疗效不佳。全球每年约27万人死于SCLC。随着免疫检查点抑制剂（如阿替利珠单抗、度伐利尤单抗）联合化疗成为一线标准治疗，大量患者最终仍会进展，形成了一个庞大且亟待有效治疗的二线及以上患者池。ZL-1310在经免疫治疗失败的患者中展现的高缓解率和可控安全性，精准卡位这一巨大且增长的市场空白。 2024年，安进的Tarlatamab获批用于铂类化疗后疾病进展的广泛期小细胞肺癌成人患者。当时获批的依据是2期DeLLphi-301研究结果。安进在此次ASCO上发布的数据显示，Tarlatamab客观缓解率为35%，mDOR分别为6.9个月，mOS分别为13.6个月，死亡风险降低40%。从目前的数据看，ZL-1310在ORR数据和DCR数据都有望和Tarlatamab掰掰手腕，但同时还有效避免了Tarlatamab治疗时最大的安全性事件细胞因子释放综合症（CRS）和免疫效应细胞相关神经毒性综合征（ICANS）。今年ASCO前后，最引人关注的无疑还是双抗领域的持续爆发。但是ADC领域的交易生态近两年其实也不遑多让。跨国巨头如辉瑞、默沙东、阿斯利康、BMS、GSK等，在过去两年内已经豪掷数千亿美金，争相收购或引进具有潜力的ADC资产。靶向肿瘤特异性抗原、具有显著临床优势（如高ORR）和清晰注册路径的ADC项目，是交易市场的顶级稀缺资源。ZL-1310的DLL3靶点在神经内分泌肿瘤（包括SCLC）中的高特异性表达，及其在临床中展现的“同类最优”（Best-in-Class）潜力，也完美契合巨头的合作标准。再鼎无疑拥有在中国药企中被验证的最卓越之一的BD能力。过往的多个成功licence-in为公司积累了丰富的国际谈判经验和强大的合作伙伴网络。ZL-1310项目从早期就按照国际标准推进，数据质量和监管沟通策略均瞄准全球市场，这大大降低了潜在合作伙伴的尽职调查风险和后续开发整合难度。参考近期同类交易（如5月底信诺维与安斯泰来就新一代CLDN18.2 ADC达成交易，潜在付款超过15亿美元），兼具同类最优潜力和清晰全球化注册路径的ZL-1310，其潜在交易价值也有望成为再鼎管线中下一个“皇冠明珠”。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 15:57

疗效优异！再鼎医药ASCO发布DLL3 ADC产品数据

聚焦在小细胞肺癌领域，在该领域中B7-H3靶点的ADC产品同样值得关注，主要有：第一三共的Deruxtecan和明慧药业的MHB088C。数据总结如下：数据来源：根据公开数据整理目前在DLL3靶点和小细胞肺癌领域，几款重要产品均公开了各自已取得的临床数据。由于产品类型不同，甚至靶点不同，因此在临床设计、入组患者基线/剂量等方面也各有差异。尽管不能进行严谨的比对，但是通过这些数据，我们可以发现ZL-1310的ORR和可比的DCR数据均显示了未来成为临床获益最优产品的潜力。在安全性方面，在<2.0mg/kg的剂量组中，3级及以上TRAEs发生率为6%，意味着未来在临床应用中ZL-1310具有更高的安全性。综合已经公开的有效性和安全性数据，ZL-1310具备成为同靶点领域中最优产品的潜力，未来值得期待。 4、DLL3 市场价值，过往交易大单频出，ZL-1310未来可期 Tarlatamab 是DLL3靶点唯一一个上市的产品，在美国上市时间为2024年5月，2024年全年实现销售额1.14亿美元。上市第一个半年销售额就突破1亿美元，表现还是很亮眼。在过去的一年中，DLL3靶点在BD交易市场上也是十分活跃，共有5笔交易，其中两笔处于I期临床阶段的ADC产品的交易，交易总额均超过10亿美元。试想一下，ZL-1310已经展示了如此亮眼的临床数据，而且在ADC产品中临床进度最快，如果达成交易，很可能是10亿美元级以上的交易~ 5、写在最后 ZL-1310在开发中一直不缺乏国际化的视野，再鼎从一期临床研究就开始进行全球临床研究，并保持了和FDA的充分沟通，在注册事务上无疑具有先发优势。从ZL-1310今年连续获得的孤儿药资格认定和快速审评资格认定就可见一斑。这为未来申请FDA的加速审评（AA）和申报上市，奠定了良好基础。再鼎医药一直以来的国际化视野和团队，ZL-1310未来的全球化之路很值得期待。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 15:57

Q2财报前瞻：博通悄然开启AI革命

技术。在软件领域，博通则面临Red Hat、Nutanix与微软Azure Stack的竞争。尽管如此，其在企业级私有云安全、虚拟化方面的深度布局，极大地减少了其在公有云价格战中所面临的压力。此外，VMware Cloud Foundation 所打造的“单云至多云”许可迁移能力，为客户在本地与多云环境间的灵活切换提供了独一无二的优势，进一步增强了客户粘性。值得一提的是，博通与其客户建立起了深度绑定的合作关系。多年技术共研及系统嵌入使其五大客户成为公司营收来源的重要基石。通过长期订阅合同与私有AI解决方案的联合部署，博通实现了相对于仅聚焦于硬件或软件的竞争对手所不具备的结构性优势。来源： Markets and Markets 增长动能已启动，但成本控制仍是经营核心博通当前的增长基石植根于四个“长期顺风”：AI网络基础设施的扩建、私有云的现代化升级、软件订阅转型加速以及生成式AI基础功能建设。2025财年第一季度，公司实现了1.60美元/股经调整EPS，较市场共识高出6.1%，这是博通连续第八次季度超预期，近12个季度零失误。同时，其149.2亿美元收入也在宏观经济不确定性下超出市场预期。来源：纳斯达克展望第二季度，市场普遍预期EPS为1.57美元，营收约为149.8亿美元。过去90天内，该公司有32个EPS预测被上调，仅有1次下调，其预期调整等级（Revisions Grade）为A-，反映出投资者情绪持续趋于乐观。2025财年全年EPS预计将达到6.63美元，同比增长36%，其年营收预计也将达到626亿美元。值得注意的是，其订阅和服务收入同比增长超两倍，现已占总营收的41%以上。在运营层面，博通采取高度轻资产模式，将低利润产品委托第三方代工，仅保留博通自有的高附加值半导体生产线（如FBAR滤波器和激光器）。相较于AI产业链其他重资本投入者，其资本开支保持精简，为股东提供分红、股份回购与完成VMware并购后的杠杆削减提供有力支撑。来源：Broadcom Inc. 公司概述，2025 年 3 月在支出管理上，公司集中研发资源于高回报项目，并持续优化两大业务板块的销售与管理费用结构。目前公司EBITDA利润率稳定在50%以上，在平台效率和定价权双重驱动下依旧稳健，高于典型无晶圆厂企业所依赖出货周期的不稳定性。来源：BullFincher 估值拉锯战：平台可选项 VS 市场怀疑论尽管基本面连续超预期，估值大幅调升，市场仍对其转型路径存在一定疑虑。目前博通股价对应的未来12个月市盈率为34.47倍，市销率为17.17倍，两者均处于行业估值区间上侧；其未来EV/Sales倍数则接近18.26倍，在可比公司中位于最高十分位。但若考虑其业务模式结构性重塑，这样的估值似乎不无道理。博通的软件业务具有更高毛利、更强现金流可预测性与更低客户流失率，VMware 合同结构则为未来跨产品交叉销售提供了持续动力。EPS预计到2029年将增长至14.50美元，对应自2025年至2029年的年复合增长率约为17%，增长势头预计将在2027年后加速，届时VMware协同效应将显现。同业对比亦验证博通的估值溢价具备合理性。例如Nvidia虽有更高倍数，但资本开支更重、软件收入占比较低；Marvell和AMD虽亦具AI相关敞口，但自身处于更强的周期暴露之中。若博通顺利实现软件集成目标，并进一步提升ARR（年度经常性收入）占比，其估值有望重新评级至38倍P/E、19至20倍EV/EBITDA，未来12–18个月内其股价或具备15–20%的估值上行潜力。关键风险：客户集中、整合复杂性与利润压缩压力尽管基本面积极向好，但仍存在若干潜在风险。其一是客户集中度较高，当前营收大部分来源于少数几家超大客户。因此一旦发生合同条款重新谈判、采购量波动或对方推进自研芯片，博通有遭遇营收下滑风险。其二是VMware整合虽具有战略协同逻辑，但在操作模式与企业文化融合方面，现阶段仍面临一定复杂性。尤其是在裁撤终端用户计算业务、将VMware传统架构并入博通简化运营体系等过程中，存在短期内客户流失或实施节奏延迟的可能。更为关键的是，在宏观逆风推动下，若AI资本支出放缓，或企业软件与技术生态整合所引发的监管压力持续升温，终端客户的采购决策有可能出现反转。此外，当前高位估值本身也意味着公司在转型向经常性收入模式的过程中留给估值的修正空间非常有限。结论：博通的AI驱动型重估才刚刚开始博通早已不再是传统意义上的半导体巨头。其正在构建一个“以基础设施为本、AI为驱动、主权云与虚拟化兼容”的全栈平台企业。其稳定的盈利能力、审慎的资本分派以及软件业务杠杆效应，正在形成一个强劲的增长飞轮。市场或许尚未完全认知这场“硬件+软件”的复合增长战略所蕴藏的潜力。在即将发布的2025财年第二季度财报中，若VMware协同和私有AI故事获得市场确认，博通将具备显著的上行空间，其估值重估周期才刚刚拉开序幕。原文链接

TradingKey06-05 15:08

人形机器人产业迎关键节点，机器人ETF(159770)今日盘中一度反弹近2%，净申购超八千万

6月5日 13:50，中证机器人指数(H30590)强势上涨1.36%，成分股海得控制(002184)上涨10.03%，绿的谐波(688017)上涨7.40%，步科股份(688160)上涨6.28%，夏厦精密(001306)，云天励飞(688343)等个股跟涨。截至6月4日，机器人ETF(159770)自年内高点回调近18%，今日盘中一度反弹近2%，资金强势回流，盘中净申购超八千万。流动性方面，机器人ETF成交已超2亿元。近日，北京人形机器人创新中心牵头制定的《人形机器人电驱动一体化关节接口要求》标准公开征求意见。上海浦东新区发布《具身智能产业支持16条政策》。广东省开展“机器人+”行动，推动人工智能大模型研发及场景应用。此外，智元机器人旗下远征A2型号同步获得中国CR、欧盟CE-MD及CE-RED、美国FCC四项权威认证，成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人。国元证券指出，人形机器人产业当前处于从设计方案收敛到进入到商业化验证期的节点，于工业场景率先落地的逻辑可以分为①更加有效率的完成现有任务，②完成人工无法、不适合完成的任务。参考现有产品成熟度，短期产业聚焦第一种应用场景，中期以第二种逻辑为刚需。我们认为一方面关注率先落地场景，如汽车、物流工厂，另一方面关注工业场景对应所需的设计，如高负载对应直线关节。万联证券认为，2025年人形机器人行业有望将迎来“技术突破+量产落地”的双重驱动，远征A2的全球认证突破，有助于为其全球化销售铺平道路。目前，针对人形机器人产业的政策持续升级，政策加码旨在加速供应链自主可控与全球竞争力构建，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一，建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。机器人ETF(159770)核心持仓包括汇川技术，双环传动，绿的谐波，鸣志电器，柏楚电子等国内和特斯拉产业链头部公司。截至6月4日，机器人ETF近1年净值上涨24.19%，居可比基金第一。从收益能力看，截至2025年6月4日，机器人ETF自成立以来，最高单月回报为26.40%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为38.97%，上涨月份平均收益率为7.60%，年盈利百分比为66.67%。截至2025年6月4日，机器人ETF近2年超越基准年化收益为1.63%，排名可比基金1/3。费率方面，机器人ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月4日，机器人ETF今年以来跟踪误差为0.022%，在可比基金中跟踪精度较高。相关产品：机器人ETF(159770)，场外联接(A：014880；C：014881)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 14:47

算力板块午后大涨，创业板人工智能ETF华夏、通信ETF、创业板人工智能ETF华宝涨超3%

”腾讯今年的Capex将达到千亿级别。H20被禁，下游客户将转向算力租赁和国产算力来满足旺盛的算力需求。我们判断阿里一季度资本开支不及预期的主要原因是H20芯片出口管制，因此看好算力租赁行业爆发。目前A股与算力板块相关ETF有多种，如通信ETF、5GETF、云计算ETF和数据ETF等，其中CPO含量较高的是跟踪国证人工智能指数的ETF。规模角度来看，创业板人工智能ETF华宝最大，最新规模为14.44亿元，创业板人工智能ETF华夏次之，为2.39%。从费率角度来看，创业板人工智能ETF华夏费率最低，为“0.15%+0.05%”，处于市场费率最低水平，人工智能ETF富国紧随其后，为“0.4%+0.05%”，该ETF处于待发行状态。天风证券表示，仍然看好AI行业作为年度投资主线。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。

格隆汇06-05 14:18

24小时热点