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华特迪士尼公司.2024Q2业绩电话会高管解读财报
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我们在 Disney+ 上成功推出了 Hulu，为该平台的捆绑订阅用户带来了广泛的一般娱乐内容。我们对早期结果感到鼓舞。到今年年底，我们将在 Disney+ 中添加 ESPN 板块，让所有美国订阅者能够在 Disney+ 应用程序中观看精选的直播游戏和工作室节目。我们认为这是将 ESPN 带给 Disney+ 观众的第一步，因为我们准备在 2025 年秋季推出增强型独立 ESPN 流媒体服务。我们在流媒体领域取得成功以及不断吸引消费者回味更多内容的关键是我们制作的一系列出色内容，这些内容吸引了各个年龄段和背景的观众。看看我们的电影工作室，未来几个月我们将迎来许多备受期待的影院上映，包括本周五上映的《猩球崛起》、皮克斯的《头脑特工队 2》、漫威的《死侍与金刚狼》和20 世纪工作室的《异形：罗慕路斯》均计划于今年夏天上映。今年晚些时候，我们期待《莫阿娜 2》和《木法沙：狮子王》。到 2025 年，我们的电影阵容依然强劲，包括《美国队长：美丽新世界》、《神奇四侠》、《艾里奥》、《疯狂动物城 2》和《阿凡达 3》。我们的系列剧也继续引起观众和评论家的共鸣。事实证明，FX 的《Shogun》在全球范围内大受欢迎，在线性和流媒体方面都取得了成功。它是 FX 流媒体平台上收视率最高的节目，并且吸引了自 2022 年以来我们流媒体服务的第二大注册人数，仅次于《黑豹：永远的瓦坎达》。这是我们如何通过线性和流媒体相结合的生态系统成功吸引更广泛受众的一个很好的例子。第二季度，在我们的流媒体平台上收视率最高的 20 部剧集中，线性网络播出的剧集占据了 17 部，观看时长接近 30 亿小时。我们的线性频道深深植根于我们的直接面向消费者的战略中，因为它们继续提供高质量的内容，覆盖仅通过流媒体无法捕获的受众群体，使我们能够扩大受众范围，并在广泛的基础上利用我们无与伦比的内容引擎。谈到 ESPN，体育在吸引大量观众方面继续脱颖而出，最近各种体育赛事的收视率都取得了巨大的进步。就总日收视率而言，ESPN 4 月份表现出色，是自 2012 年以来最高的 4 月份收视率。就黄金时段收视率而言，这是 ESPN 有记录以来最高的 4 月份收视率。在克利夫兰举行的 NCAA 女子四强赛是有记录以来收视率最高的一场，爱荷华州与南卡罗来纳州之间的锦标赛是 ESPN 有史以来收视率最高的大学篮球比赛，无论是男子还是女子比赛。我们还看到了 WNBA 选秀的破纪录收视率。周一橄榄球之夜 (Monday Night Football) 创下了自 2000 年以来收视率最高的赛季，NFL 季后赛 (NFL Postseason) 也打破了收视记录。休斯敦德州人队与巴尔的摩乌鸦队之间的分区季后赛比赛是 ESPN 有史以来收视率最高的 NFL 比赛，共有 3240 万观众观看。看看我们的体验业务，该业务在本季度仍然是令人印象深刻的财务驱动力，我们专注于通过多项长期战略投资来推动增长。其中包括我们的迪士尼乐园前进计划，这是我们迪士尼乐园度假区扩张计划的第一步，该计划上个月获得了阿纳海姆市议会的一致初步批准。这是一个重要的里程碑，最终投票预计将于今晚进行。我们对客人可以在华特原创主题公园体验许多潜在的新故事感到无比兴奋，其中包括备受期待的将《阿凡达》带到迪士尼乐园的机会。当你把我们所有的业务作为一个整体来考虑时，从娱乐到体育再到体验，很明显没有人拥有迪士尼所拥有的业务。我们去年启动的扭亏为盈和增长举措继续取得积极成果，我们正在以速度和决心执行雄心勃勃的战略重点。为了让您了解本季度的更多业绩，我现在将把接下来的事情交给休。休约翰斯顿谢谢，第二财季的稀释每股收益（不包括某些项目）为 1.21 美元，反映出第二季度收益同比连续强劲的两位数百分比增长。我们还达到或超过了本季度的所有财务指导。正如鲍勃提到的，我们现在的目标是全年调整后每股收益增长 25%。在我们的娱乐部门，在直接面向消费者的推动下，第二季度营业收入比去年同期增长了 70% 以上。娱乐 DTC 收入环比增长 2%，同比增长 13%，营业收入达 4700 万美元。这些结果超出了我们的指导，主要是因为节省了费用。本季度迪士尼+核心订户增加了 630 万，其中国内新增近 800 万，这是由于特许授权的推动，而国际上则因批发交易变化和价格上涨的影响而略有下降。 Disney+ 核心 ARPU 环比增长 6%（即 0.44 美元），反映出国内高端品牌价格上涨以及国际 ARPU 增长，但部分被包机权益稀释导致的国内广告支持 ARPU 下降所抵消。最近的特许交易也推动了本季度 Disney+ 广告层用户的增长。截至第二季度末，我们在全球范围内拥有 2250 万广告级订阅者。我们对流媒体领域取得的进展感到满意，尽管正如我们之前所说，实现长期盈利的道路并不是线性的。就此而言，我们预计 Entertainment DTC 第三季度将出现亏损，其中绝大多数是由于 Disney+ Hotstar 的 ICC 板球转播权造成的。我们预计 Disney+ 在第三季度不会出现核心用户增长，但预计第四季度将出现部分增长。正如鲍勃提到的，我们仍然预计合并后的流媒体业务将在第四季度实现盈利，并预计 2025 财年盈利能力将进一步提高。在 Entertainment Linear Networks，营业收入较上年下降的主要原因是国内联属网络公司和广告收入下降以及国际联属网络公司收入下降。在内容销售/许可及其他方面，第二季度业绩低于上年，反映出该季度没有重要的影院上映。对于第三季度，我们预计该业务将产生适度的正营业收入，比上一季度和去年有所改善。转向体育领域，第二季度营业收入较上年略有下降，主要是由于 ESPN 的下降，但被 Star India Sports 业绩的改善所抵消。正如预期的那样，ESPN 国内业务的较低业绩反映了本季度与上年相比增加的一场大学橄榄球季后赛的时间安排带来的更高的节目和制作成本，而广告收入的增加仅部分抵消了这一成本。本季度国内联营公司收入也有所下降。 ESPN 国内广告销售额比上一年增长了 20% 以上，在根据今年第二季度的大学橄榄球季后赛附加比赛以及新的 NFL 分区季后赛时间调整进行调整后，增幅达到了高个位数。迄今为止，第三季度，我们看到 NBA 季后赛推动了健康的需求，而且国内 ESPN 现金广告销售正在加快。 Star 的第二季度业绩较上一年有所提高，其中包括由于 BCCI 板球版权未续签而导致节目制作和制作成本下降的影响。展望未来，请注意，我们目前预计 Star India 在第三季度将产生线性 ICC 版权费用。 Experiences 第二季度收入增长 10%，营业收入增长 12%，部门利润率较上年增长 60 个基点。公园和体验 OI 同比增长 13%，消费品 OI 增长 7%。国际公园的强劲增长是由香港迪士尼乐园度假区推动的，而华特迪士尼世界和游轮业务均对国内增长做出了贡献。在迪士尼乐园，尽管游客数量和人均支出不断增长，但由于成本上涨（包括劳动力成本上升），业绩同比下降。我们继续预计全年体验业务的营业收入将强劲增长。然而，第三季度的 OI 预计将与去年大致相当。预计几个不可比较或与时间相关的项目将对第三季度的业绩产生不利影响，包括媒体和技术费用的时间安排、上一年消费产品的不可比较项目以及复活节的时间安排。除了这些与可比性相关的不利因素之外，第三季度的业绩还将受到三个额外因素的影响：工资费用上涨、与迪士尼宝藏和冒险游轮相关的开业前费用，以及迪士尼游轮公司的新岛、Lookout Cay 和一些新冠疫情后需求的正常化。就需求而言，虽然消费者的出行人数继续创纪录，而且我们仍然看到健康的需求，但我们看到一些证据表明，全球疫情后出行高峰有所放缓。尽管来自工资、重新开业成本和需求影响的压力预计将在第四季度持续存在，但我们确实预计，由于可比性或时间因素较少，第四季度体验运营收入同比增长将大幅反弹。在企业层面，我们继续在成本效益计划方面取得良好进展，并有望超过 75 亿美元的年度目标。我们仍然预计本财年将产生超过 80 亿美元的自由现金流，而且我们之前谈到的股东回报目标也仍然非常顺利。我们在第二季度回购了 10 亿美元的股票。我们继续将公司定位为长期增长和盈利能力，并在实现复合收益和自由现金流增长方面取得切实进展，这将使我们能够继续向股东返还资本。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-05-08
【美股收市】道指连涨五日小幅收高，迪士尼绩后大跌近10%
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因为其直接面向消费者的流媒体业务(包括Hulu和Disney+)的关键部分首次实现盈利。但在该公司表示预计本季度该业务部门的业绩将较弱之后，股价下跌9.7%。 Kenvue旗下品牌包括创可贴(Band-Aids)和泰诺(Tylenol)，最新季度利润和收入均超出分析师预期，股价上涨5.8%。 Crocs报告利润和收入好于预期，股价上涨 5.9%。它受益于国际的强劲增长。生产食品和香水原料的国际香精香料公司公布利润和收入好于预期，股价上涨 5.5%。该公司还表示，预计全年收入将达到预测范围的上限。 Lucid Group股价下跌15.4%，此前这家电动汽车制造商报告最新季度的亏损超出分析师预期。 Builders FirstSource下跌17.6%。尽管利润和收入超出预期，但这家建筑产品供应商表示，多户市场疲软和抵押贷款利率上升带来了挑战，其对今年将产生多少现金的预测低于一些分析师的预期。 AI概念股Palantir跌逾15%，将创2022年5月以来最大跌幅。该公司二季度和全年指引低于预期。瑞银美股收涨7.59%。该行在连续两季亏损后，一季度扭亏为盈、且利润高于预期。远程医疗平台Hims & Hers Health盘初曾涨逾17%，收涨6%。该公司一季度业绩和二季度营收指引均高于预期。航天器制造商Rocket Lab USA一度跌近10%，收盘跌幅收窄至2.22%。该公司一季度营收低于预期。波动较大的个股中，健身设备厂商Peloton早盘曾涨逾18%，收涨15.54%。媒体称多家私募考虑将其收购。特斯拉早盘曾跌近3.6%，后跌幅收窄到3%以内，在连涨三日至一周来高位后回落。
Sissi2024-05-08
迪士尼流媒体业务录得盈利，公司上调年度EPS预期
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接面向消费者的娱乐部门（包括迪士尼+和Hulu流媒体服务）报告称从1月到3月的营业收入为4700万美元。首席执行官Bob Iger在一份声明中表示：“我们在过去一个季度的强劲表现表明，我们已经渡过了难关，进入了公司的新时代。我们今天采取的措施有助于巩固迪士尼作为全球内容卓越创造者的地位。”
金融界2024-05-07
Hulu正式登陆Disney+流媒体平台新组合有望增加订阅量
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迪士尼周三完成了将面向普通观众的Hulu流媒体服务添加到面向家庭用户的Disney+中。该公司从去年开始测试这一组合，旨在让用户更方便地观看节目，并在有线电视使用量下降的情况下增加迪士尼的流媒体订阅量。来自Hulu的数千部电影和电视节目将在Disney+应用程序和搜索结果中与迪士尼节目同时显示。尚未购买Disney+套餐的用户将看到提示，可以每月额外支付2美元添加Hulu。截至2023年12月，Disney+在全球拥有近1.5亿订户，Hulu拥有近5000万订户。
金融界2024-03-28
大行评级｜巴克莱：上调迪士尼目标价至135美元预计流媒体业务或早于指引实现收支平衡
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自由现金流和盈利指引，加上好莱坞罢工、Hulu合并和成本削减等“顺风”，有助于提振投资者信心。自年初以来，该股一直在飙升，与同期标准普尔500指数的10%升幅相比，该股上升了30%以上。但Venkateshwar认为，迪士尼的下一阶段“可能更具影响力，因为许多转型因素仍在进行中，并可能从明年开始在数据上体现更多。”在最看好的情况下，快于预期的串流媒体盈利能力可能会对股价有利。分析师预计迪士尼流媒体业务可能会早于公司指引(2024年第四季)一、两个季度实现收支平衡，相信迪士尼可能会实现比奈飞更好的流媒体利润，估计潜在利润率在25%至30%之间。
格隆汇2024-03-26
奈飞能保持强势吗？
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这样。流媒体市场充斥着Disney+、Hulu和HBO Max等竞争对手。这些公司不断推出新内容，使得奈飞难以留住和吸引用户。因此，奈飞最近的用户增长可能是由于广告层和密码共享打击等一次性效应。这些可不是可持续的长期增长来源。与此同时，在目前的价格水平上，奈飞也面临着相当大的估值风险。如下图所示，从PE等利润指标到PS等营收指标，奈飞的估值比率无论从绝对还是相对角度来看都处于较高水平。从营收指标来看，奈飞目前的市盈率徘徊在8.1倍左右，几乎是迪士尼2.3倍的四倍。如此高的估值倍数表明，市场预期未来的显著增长将证明当前价格是合理的。如果奈飞未来的增长不能达到其估值的高预期，那么它很有可能出现价格回调。来源：SeekingAlpha 来源：SeekingAlpha 内部交易活动另一个值得一提的下行风险，就是其最近的内部交易活动。从下面的图表中可以看出，围绕奈飞的内部交易完全被出售所主导。也就是说，仅在过去的3个月里，共有51起内部诉讼被提起，其中100%都是出售。这些活动累计达到1.558亿美元。仅在2024年2月的最后两周，该公司的两位联席CEO和两位董事就报告称，股价在560美元至600美元之间出现了一系列抛售。尽管像目前的奈飞一样，内部活动是如此的一边倒，但它确实引起了注意。如上所述，目前内部人士的活动至少反映了近期的下行风险。来源：DATAROMA 其他风险和最终想法虽然所有流媒体服务都面临着许多普遍的风险（比如上面提到的竞争和市场饱和风险），但奈飞可能在一些领域存在独特的漏洞。最重要的是它严重依赖于自制内容。不像一些竞争对手可以从成熟的电影公司获得大量的旧目录（如迪士尼），奈飞在自己的原创内容上投入了大量资金。如果他们的原创作品表现不佳或未能引起他们所需的关注，与拥有更多样化库的竞争对手相比，这对奈飞来说可能是一个更大的打击。与此同时，谷歌广告层试验的长期影响还有待观察。奈飞的进军广告支持层是一个新公司，到目前为止已成功。虽然到目前为止它正在吸引用户，但还不清楚这些广告对用户有多大的指导意义，这将如何影响现有的无广告用户群，以及其他竞争对手会多快采取同样的策略。总而言之，正如前面澄清的那样，这里并不是在论证一个看空的论点。而是认清奈飞当前正面和负面催化剂。在短期内，没有看到一个明确的力量可以推动股价走向一个明确的方向。因此，该股不太可能延续最近的价格势头。 $奈飞(NFLX)$
老虎证券2024-03-05
几家欢喜几家愁：2月股市狂欢之最佳与最糟糕股票总结
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个平台上，用户可以将这项新服务与现有的Hulu或Max订阅捆绑在一起使用。该合资企业预计将于秋季推出，但目前正面临着FuboTV的诉讼，后者是一家主要专注于体育内容的流媒体提供商，以反垄断理由挑战这项计划。 2月7日，迪士尼报告了其财政第一季度的业绩好于预期，并为截至9月份的财年提供了强劲的财务预测。据道琼斯市场数据显示，迪士尼股价在2月上涨了16.2%，这是自2023年1月上涨25%以来的最佳表现。亚马逊公司上涨了13.9%，成为本月第二大表现最佳股票，Caterpillar公司上涨了11.2%。 Amgen是道指本月表现最糟糕的股票，股价下跌了12.9%，这是自2020年10月以来最糟糕的月份，当时股价下跌了15%。当这家生物技术公司在2月6日提交了第四季度报告时，它超过了盈利和销售预期，并分享了一份复合的财务展望。该公司还表示，其一种减肥药物MariTide的一些研究结果最近已经发表。 Baird分析师团队在周二的一份报告中写道，关于MariTide的耐受性已经出现了“许多问题”：“高剂量时50%的中断率和100%的恶心率和75%的呕吐率是很难推销的，即使它是最好的产品。” 标普500和纳斯达克100 标普500和纳斯达克100中2月份表现最佳的股票是Constellation Energy。这家无碳能源公司的股票在二月上涨了38.1%，创下了历史最佳月份。 Constellation在周二的第四季度业绩报告中发出了2024年的预测，高于华尔街的共识预期，称其表现将得到《通货膨胀减少法》中的核生产税收以及“有效利用我们强大的自由现金流产生的支持。” 该公司还表示，计划将股息提高25%。 Charter Communications是纳斯达克100中表现最差的股票，在2月下跌了21%，这是自2022年9月以来最糟糕的月份，当时下跌了26.5%。但它是标普500中倒数第二糟糕的表现，仅次于Paramount Global，后者股价在该月下跌了24.3%，这是自2023年5月下跌35%以来的最糟糕表现。 2月2日，Spectrum Networks的母公司报告称，互联网用户出现了意外减少，未能达到季度盈利预期，导致当天股价下跌了17%。首席执行官克里斯托弗·温弗雷 (Christopher Winfrey) 在财报电话会议上表示：“我们现有业务中的互联网增长一直充满挑战，无可否认，主要是因为来自固定无线的竞争越来越激烈。”
Heidi2024-03-02
迪士尼业务复苏有迹象但估值似乎不够便宜
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，市场反应不一。最近，迪士尼宣布了打击Hulu、Disney+和ESPN+等流媒体服务密码共享的新措施。从3月14日开始，现有用户将被限制在家庭内共享，从1月25日开始，新用户将受到限制。迪士尼根据居住地址的个人使用的设备集合来定义“家庭”。此举旨在提高迪士尼流媒体业务的盈利能力，并与奈飞实施类似限制后的行业趋势保持一致。该公司预计，随着这些变化与行业标准保持一致，未来几年将对其流媒体业务产生积极影响。Investing Group负责人Daniel Jones写道:“该公司正显示出复苏的迹象，在各个领域都表现强劲。” 过去四年对华特迪士尼来说是一段疯狂的旅程。支持其数字化优先转型的投资代价高昂。迪士尼的季度净利润远低于疫情前报告的水平。这就是该股较高点下跌52%的原因。但该股目前可能被低估的原因是，该公司没有遇到需求问题。其核心娱乐业务——公园和流媒体服务——正在增长。问题主要集中在公司资本支出的回报上。它只是需要更有效地利用开支。该公司的亏损导致股价下跌，但更高的利润可以使其回升。迪士尼最大的财务漏洞是直接面向消费者（DTC）业务，包括Disney+和Hulu的收入。从需求的角度来看，Disney+表现不错。在截至去年9月的季度，该公司新增了700万用户，推动DTC部门当季收入同比增长12%，至50亿美元，这也得益于更高的定价。最重要的是，迪士尼的运营亏损减少了10亿美元，这使其流媒体业务按计划在9月底前实现盈利。该公司可能有更多的定价权来提高利润率。Disney+的订户数量相当可观，尽管不含广告的套餐价格为13.99美元，略低于奈飞的每月15.49美元。即使是7.99美元的广告支持套餐，用户也不会犹豫支付比奈飞更高的价格。该公司报告称，一半的新Disney+用户选择了广告支持的计划，尽管它比奈飞的广告套餐贵1美元。迪士尼的内容独特而有价值。这体现在票房数据上，去年票房收入最高的10部电影中，有4部属于迪士尼。迪士尼的有利因素也出现在主题公园里，这些公园的收入和利润都比疫情前高得多。这就是为什么迪士尼的股票在100美元以下值得买入，但仍有其他问题可能限制其今年的涨幅。迪士尼电视网络（如ABC和ESPN）的疲软业绩拖累了公司的增长。广告市场疲软导致该公司在截至9月底的季度网络收入同比下降9%。但其他业务的强劲增长意味着网络对迪士尼总收入的贡献有所减少。截至9月底的季度，迪士尼总收入同比增长5%。更大的问题是公司的债务负担。几年前，为了收购福克斯的娱乐资产，迪士尼背负了大量债务。9月份的长期债务为460亿美元，在公司利润恶化的情况下，这看起来并不好。迪士尼在2023财年从运营中产生了近100亿美元的现金，并坐着170亿美元的现金和投资来抵消债务，但财务漏洞使其股票看起来更加昂贵。将迪士尼的净债务与市值（股价乘以总流通股）相加，其股价是该公司2019财年营业收入的14.6倍。这高于过去10年该股12.3倍营业收入的平均估值。因此，即使迪士尼的盈利能力恢复到疫情前的水平，年营业利润约为150亿美元，其股价看起来仍不够便宜，不足以支撑大幅上涨。但如果投资者有耐心，随着管理层偿还债务，减少利息支出，并改善流媒体业务的经济状况，股价应该会走高。
金融界2024-02-05
派拉蒙何去何从？
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isney+的价格，以及与ESPN+和Hulu的捆绑服务的价格，这可能会给用户的进一步增长带来压力。 Paramount+订阅收入在23年第三季度飙升46%，但随着费用的增加，亏损仍然很大。该流媒体服务已经拥有6300万订阅用户，新订阅用户的增长正在放缓，在9月这个季度只增加了270万。来源：派拉蒙 2023年第三季报根据调整后的OIBDA指标，DTC服务每季度仍亏损2.38亿美元。在23年第三季度，派拉蒙公布的OIBDA总额仅为7.16亿美元，如果该公司至少能消除DTC业务的亏损，这意味着利润将有很大的上升空间。电视媒体业务仍然面临压力，上一季度收入下降了8%。从本质上讲，派拉蒙需要DTC来推动未来的业务，而这一领域的竞争正变得越来越激烈，因为这家媒体公司面临着被头部公司排除在外的风险。结论派拉蒙环球有可能通过消除DTC业务的亏损，在短期内提高利润。由于利润较高，该股有下行保护，但人们不得不质疑，这家媒体公司的增长速度是否足以证明远高于21美元的股价是合理的。 $Paramount Global(PARA)$ $Paramount Global(PARAA)$
老虎证券2024-02-02
关于项目的投后管理（二）
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关于项目的投后管理（二）
金色财经2024-01-30

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