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虹软科技：10月11日接受机构调研，富国基金、华泰柏瑞基金等多家机构参与

别搭载了公司DMS、OMS、Face ID、TOF手势、舱外体态识别拍照、VM等舱内外算法的量产出货车型已有数十款，主要知名车型如理想L9，长城哈佛系列、欧拉系列、坦克系列，合众哪吒系列，长安CS75 PLUS、UNI-T，长安新能源深蓝SLO3，吉利豪越L、银河L7、领克06，奇瑞星途揽月，东风岚图Free、梦想家、追光。问：公司智能驾驶舱外产品进展怎样？答：2023年，VisDrive?一站式车载视觉软件解决方案舱外产品中，具备3D能力的VM产品已获得几十款车型的定点，具备夜视能力的DS产品、DS-BSD产品正在与OEM客户定点开发中。Westlake软硬一体车载视觉解决方案已完成了CC、LCC、EB的软件功能在该平台的部署，CC、LCC和EB功能已在实车功能测试的阶段。问：公司AIGC智能商拍解决方案什么时间上线？答：2023年，公司集中力量重点投入基于IGC的智能商拍产品的开发工作，完成了智能商拍摄影大模型的搭建与一系列智能商拍条件小模型的开发；并基于公司在人体和物体相关边缘检测、人体几何、深度恢复和智能分割等技术优势，将三大部分有机地融合在一起，开发出整套解决方案的初始版本。目前，公司PhotoStudio? I智能商拍摄影软件大师已完成首轮定向用户内测，基于当前工作进度，公司计划在年内正式向市场推出。问：公司智能商拍产品定价多少？答：智能商拍产品定价框架公司内部已有规划，但是目前尚未对外披露。问：苹果新款iPhone 15 Pro系列手机上有新的3D建模、视频等功能，公司有相关技术储备吗？答：公司高度关注业界的技术发展，并与业界保持积极沟通。公司在图像处理领域有着深厚积累，如3D建模相关技术早年前已在手机端出货验证；提前布局的I视差重构、I画质增强等技术也已实现产品化。可以满足业界对于沉浸式立体图像方面的需求。虹软科技（688088）主营业务：视觉人工智能技术的研发和应用,为智能手机、智能汽车、物联网(IoT)等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。虹软科技2023年中报显示，公司主营收入3.4亿元，同比上升29.73%；归母净利润5003.86万元，同比下降10.3%；扣非净利润4420.4万元，同比上升147.65%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.79亿元，同比上升42.12%；单季度归母净利润2185.24万元，同比下降29.7%；单季度扣非净利润1976.23万元，同比上升509.04%；负债率14.4%，投资收益-919.17万元，财务费用-2572.18万元，毛利率91.56%。该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为47.08。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2200.95万，融资余额减少；融券净流入1706.12万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-13

新华医疗(600587.SH)：IM-100型口腔种植机获批上市

》，产品名称：口腔种植机，型号、规格：IM-100，该设备适用于牙科种植手术。

金融界2023-10-13

IDC：预计今年中国低代码与零代码软件市场规模将达34.7亿同比增超三成

10月13日，IDC发文长，预计2023年中国低代码与零代码软件市场规模将达到34.7亿元人民币，同比增长32.4%。预计到2027年市场规模将达到106.3亿元人民币，未来5年市场年复合增长率（CAGR）为32.3%。

金融界2023-10-13

Voyager 前首席执行官被美国CFTC指控欺诈、虚假陈述

(CFTC) 执行主任伊恩·麦金利 (Ian McGinley) 在一份关于该诉讼的声明中表示，该诉讼要求对这位前高管进行赔偿、处罚和行业禁令。 “虽然他们声称会安全、负责任地对待客户的数字资产商品，但在幕后，他们却用客户的资产承担了令人震惊的风险，导致 Voyager 破产和巨大的客户损失。” 然而，该机构的一名委员卡罗琳·范 (Caroline Pham) 认为，CFTC 认为该公司应该注册为商品池运营商的立场是对法律的错误解释。在星期四的一份声明中，该执法行动对商品池的定义“似乎包括普遍的贷款活动，比如接受存款和提供贷款。” 她表示：“这种解释超越了我们的法定职权，将扰乱针对机构和消费者金融的成熟法律和监管框架。” CFTC 还借此机会将其视为商品的资产记录在案——就像该机构在最近的其他案件中所做的那样，称“某些数字资产是‘商品’，包括 BTC、USDC 等。” FTC 还与该公司达成和解协议，永久禁止 Voyager 处理客户资产，对其处以 16.5 亿美元的判决，该判决暂缓执行，以允许该公司继续清算以偿还客户。 FTC 消费者保护局局长塞缪尔·莱文 (Samuel Levine) 在一份声明中表示：“这一行动提醒企业和个人：不要对 FDIC 保险的索赔随意行事。” 在2022年7月Voyager破产之后，这家加密货币借贷公司首先尝试了与FTX的交易，但未成功，然后与币安的另一项出售安排也破裂了。据估计，前 Voyager 客户收回的资产可能不会超过 36%。来源：金色财经

金色财经2023-10-13

随着关键支撑线崩溃以太坊价格即将暴跌

以太坊的交易价格低于1,565美元，并位于100小时简单移动平均线下方。价格出现轻微上涨，超过了从最近的1,595美元高点到1,521美元低点的23.6% Fi

金色财经2023-10-13

BIGTIME：成为熊市之光的希望？干货不容错过揭秘团队、玩法

BIGTIME：成为熊市之光的希望？干货！不容错过，揭秘团队、玩法

金色财经2023-10-13

科创板100指数盘中活跃，减肥药概念火热，博瑞医药20cm涨停！

LP-1和GIP受体双重激动剂，已完成Ia期临床试验，初步数据显示：BGM0504注射液安全性和耐受性良好，在2.5-15mg剂量递增范围内所有不良反应均为1～2级，未观察到3级及以上不良反应，暴露量（Cmax和AUC0-t）高于等剂量Tirzepatide（文献数据），具有线性比例化剂量反应关系。此外，药效学相关指标还观察到剂量相关性的体重降低，2.5-15mg剂量下给药期末随访（第8/15天）平均体重较基线期下降3.24%~8.30%。上证科创板100指数(000698)剔除科创板50指数样本并回避过去一年市值排名靠前的企业，选取科创板中市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，是科创板市场中小公司的代表，整体风格偏中小盘。数据显示，截至2023年10月12日，该指数前十大权重股包括睿创微纳、孚能科技、芯源微、惠泰医疗、爱博医疗等，前十大权重股合计占比约为21.69%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数官网，数据截至2023年10月12日科创板100指数样本股流动性强，且聚焦医药、电子、机械、半导体等高端科技公司，中证官网数据显示，截至2023年10月12日，其在医药卫生行业占比达到30.53%。德邦证券认为，医药后面还有医保谈判、数据发布和创新药出海等催化，叠加估值切换，Q4开始医药可能积极乐观起来，可能会有较显著超额收益贡献的板块，理由如下：人民对健康的需求仍在，医保的支出仍持续增长，23年1-7月医保支出增长达19.3%，预计24-25年行业增速仍可能有大个位数；估值上向下空间较为有限，向上有弹性，目前TTM估值约27.5倍，处于历史估值中下区间；整体上医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，或具备长期配备价值。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-13

Fairyproof：2023年第三季度区块链生态安全报告

的安全事件可以进一步细分为以下三类： i. 区块链主网（Blockchain mainnets） ii. 侧链（Side chains） iii. 第二层扩展系统（Layer 2 solutions）区块链主网也被称为 Layer 1，它是独立的区块链，有自己的网络、协议、共识和验证者。区块链主网可以验证交易、数据和区块，所有这些验证工作都由自己的验证者完成并最终取得一致性。比特币和以太坊就是典型的区块链主网。侧链是与区块链主网并行运作的一条单独的区块链。它也有自己的共识和验证者，但是它会以某种方式（如双向锚定[4]）和区块链主网连结，第二层扩展系统是依赖于区块链主网的系统，它需要区块链主网提供安全和最终一致性[5]。它主要为了解决区块链主网的可扩展性，能以更低的费用、更低的价格处理交易。自从 2021 年以来，依附于以太坊的第二层扩展系统有了飞速地发展。侧链和第二层扩展系统都是为了解决区块链主网的可扩展性。两者主要的区别在于，侧链不依赖区块链主网提供安全性和一致性，但第二层扩展系统却需要。 2023 年第三季度总共有 14 起与区块链有关的安全事件。下图展示了区块链主网、侧链和第二层扩展系统各所占的比例。由上图可知，区块链主网相关的安全事件和第二层扩展系统相关的安全事件的数量占总数的比例分别为 92.86% （13 起）和 7.14% （1 起）。没有典型的侧链安全事件。第二层扩展系统安全事件涉及的系统有 Metis[6]，区块链主网安全事件涉及的主网有 Mixin[7]、 Quai Network[8]、Swisstronik[9]、SwapDex Blockchain[10]、Aptos[11]等。 DAPP安全事件在 172 起涉及 dApps 的安全事件中，有 16 起是跑路，1 起被连累，155 起直接被攻击。直接对 dApp 的攻击通常会涉及三个方面： Dapp 的前端、后台和智能合约。因此，我们将 155 起直接被攻击的事件分为下列三类： i. dApp 前端 ii. dApp 后台 iii. dApp 合约在 dApp 前端受攻击的事件中，黑客主要通过前端漏洞发起攻击，盗取资产或瘫痪其服务。在 dApp 后台受攻击的事件中，黑客主要通过后台漏洞发起攻击，比如劫持后台和合约的通信，劫持资产或瘫痪服务。在 dApp 合约受攻击的事件中，黑客主要通过合约漏洞发起攻击，盗取资产或瘫痪其服务。下图展示了这三个类别受攻击事件的比例：由上图所示，合约、后台和前端受攻击的事件比例分别为 19.35%、0%和 80.65%。在总共 155 起事件中，125 起为前端受攻击， 30 起为合约受攻击。我们进一步研究了各类事件所造成的加密资产损失金额。其中合约受攻击导致的损失和前端受攻击所导致的损失分别为 2.1 亿美元和 3980 万美元，两者所占总损失金额的比分别为 84.03%和 15.97%，如下图所示：在众多合约漏洞中，逻辑缺陷、私钥泄露、闪电贷攻击、重入攻击为典型的漏洞。我们研究了 30 起涉及合约直接受到攻击的安全事件，得到下列比例图：上图所示，逻辑缺陷导致合约安全事件占比最高。逻辑缺陷中通常包括缺少参数验证、缺少权限验证等。逻辑缺陷导致的安全事件数为 13 起。下图展示了各个漏洞造成的损失金额比：私钥泄露造成的损失金额占比最高。4 起私钥泄露事件总共造成了 1.73 亿美元的损失，占损失总金额的 82.56%。基于成因划分的安全事故基于造成区块链安全事故的成因，我们将事故分为三类： i. 由黑客攻击所致 ii. 跑路 iii. 其它我们的研究结果如下图所示：由上图所示，黑客攻击和跑路导致的安全事故分别占比为 91.92%（182 起）和 8.08%（16 起）。我们研究了这些成因所造成的损失，如下图所示：由上图所示，黑客攻击和跑路导致的损失金额分别占比 94.69%和 5.31%，前者导致了 5.41 亿美元的损失，后者导致了 3035 万美元的损失。这表明 2023 年第三季度，黑客攻击仍然是行业安全面临的主要威胁。黑客攻击事件我们研究了黑客攻击事件，如下图所示：由上图所示，黑客攻击 dApp、区块链、CCBS 和跨链桥的事件占比分别为 87.64%（156 起）、7.87%（14）、2.25%（4 起）和 2.25%（4）。我们研究了各类事件所导致的损失金额，如下图所示：黑客对区块链、dApp、跨链桥和 CCBS 攻击所导致的资产损失占比分别为 36.97%、46.25%、0.79%和 15.99%，具体的损失金额分别为 2 亿美元、2.5 亿美元、8650 万美元和 430 万美元。其它安全事件没有导致明显的损失金额。跑路事件 2023 年第三季度发生的典型跑路事件都是 dApp 项目。总共 16 起跑路事件造成的损失金额达 3035 万美元。这个损失金额相比黑客攻击造成的损失金额规模要小得多。研究发现从我们的统计数据来看，2023 年第三季度，黑客最偏爱攻击的目标仍然是 dApp 项目，对 dApp 的攻击事件远超其它任何对象，攻击数占总数的 87.64%，损失金额占总损失金额的 46.25%。在所有的攻击事件中，最严重的是对 Multichain[12]的攻击。对整个区块链生态来说，黑客仍然是最大的安全威胁，无论从其造成的安全事件数量还是从其造成的资产损失来看都是如此，由黑客攻击造成的安全事件数量占整个安全事件数量的比例超过 91.92%，远超跑路事件对生态造成的威胁。一个典型的 dApp 包括三部分：前端、后台和智能合约。当黑客攻击一个 dApp 时，会攻击其中一部分或同时攻击多个部分。根据我们的统计数据，对 dApp 前端的攻击在数量上远超对合约的攻击，但对智能合约的攻击所造成的损失金额则远超对前端的攻击。这表明智能合约隐患仍然是 dApp 安全最大的隐患。 2023 年第三季度典型的跑路事件都发生在 dApp 项目上。在智能合约受到黑客攻击的事件中，下列三个类别的原因所引发的攻击事件数量排名前三：第一位：逻辑缺陷第二位：闪电贷但是按照损失金额来看，私钥泄露所引发的攻击造成的资产损失金额高居榜首，远超其它类别。防范安全事故的实践方案和措施本节，我们将根据 2023 年第三季度所发生的安全事故的特点总结一些帮助区块链开发者和用户管理及防范区块链风险的方案和措施。我们建议无论是区块链开发者还是用户都积极地在平时的操作和工作中尽可能落实和实践这些方案及措施，最大限度保护项目安全和加密资产安全。注：“区块链开发者”既指区块链项目本身的开发工程师，也指和区块链系统相关或其延申系统（如加密资产等）的开发者。“区块链用户”是指所有参与到区块链系统活动（比如管理、运作、维护等）或加密资产交易等的用户。对区块链开发者尽管在第三季度中，没有典型涉及第二层扩展系统的安全事件，但第二层扩展系统的安全依旧值得重视。因为接下来第二层扩展方案的发展和落地将会持续是整个生态的热点和重点，对其方案安全性的研究将是业界面临的重大挑战。在区块链应用中，当项目部署并稳定运行一段时间后，将项目中掌控关键操作的权限转移到多签钱包或者 DAO 组织来进行管理是非常有必要的步骤。当黑客发现智能合约的漏洞时，往往会借助闪电贷对合约进行攻击。这些可能被利用的漏洞通常包括重入漏洞、逻辑缺陷（比如缺乏权限验证、错误的价格算法）等。严谨防范和处理这些漏洞对智能合约开发者而言时刻需要引起高度重视，甚至需要排在重要性的首位。我们的统计数据还显示越来越多的黑客会通过社交媒体软件（如 Discord、Twitter 等）发起钓鱼攻击。这个现象贯穿了整个 2022 年并持续到 2023 年第三季度。不少用户在其中遭受了损失。项目方需要对其运作的社交媒体实施严格、周全的管理，部署相应的安全方案保证其社交媒体运作的安全和稳定，防范被黑客利用。区块链用户越来越多用户开始参与各类区块链生态的活动，并持有各类区块链生态的资产。在这个过程中，跨链交易活动也再迅猛增长。当用户参与跨链交易时，用户需要和跨链桥进行交互，而跨链桥却是黑客经常关注的攻击目标。因此当用户在发起跨链交易前，需要详细调查和了解其所使用的跨链桥的安全状况和运营状况，确保跨链桥的安全、稳定、可靠。当用户和 dApp 进行交互时，必须高度关注其智能合约的质量和安全，同时也需要关注 dApp 前端的安全。对前端显现的一些不明来历、高度存疑的信息、提示、对话等要小心处理，不要随意点击或跟随其指引进行操作。我们强烈建议用户在和任何区块链项目交互前或投资区块链项目前，要仔细检查并阅读该项目的审计报告。对没有审计报告或报告可疑的项目，要谨慎参与。我们建议用户尽量使用冷钱包或多签钱包管理大额资产或不用于频繁交易的资产。时刻小心热钱包的运作安全，并确保安装热钱包的硬件平台本身是安全、可靠和稳定的。用户需要对区块链项目的团队背景进行一定程度的调查和了解。对团队背景模糊、信用缺失的团队要小心。对这类项目要小心其可能发生的跑路风险。对使用较为频繁的中心化交易所，用户更要关注其背景和信用，尽可能从多个第三方数据源查证这些交易所的背景、信息、数据，确保交易所能够长久持续的安全运作。参考资料 [1] Aave. https://aave.com/ [2] Flash-loans.. https://aave.com/flash-loans/ [3] ERC-20 TOKEN STANDARD. https://ethereum.org/en/developers/docs/standards/tokens/erc-20/ [4] Sidechains. https://ethereum.org/en/developers/docs/scaling/sidechains/ [5] Layer-2. https://academy.binance.com/en/glossary/layer-2 [6] Metis. https://www.metis.io/ [7] Mixin. https://mixin.one/ [8] Quai Network. https://qu.ai/ [9] Swisstronik. https://www.swisstronik.com/ [10] SwapDex Blockchain. https://swapdex.network/ [11] Aptos. https://aptoslabs.com/ [12] Multichain. https://multichain.xyz/ 来源：金色财经

金色财经2023-10-13

官方PMI连续四个月上升，科创100指数差异化价值显著

rchasing Managers’ Index，采购经理指数）为50.2%，较上月环比上升0.5个百分点，平市场预期。官方PMI连续四个月上升，达到荣枯线上方。财新PMI：10月1日，据财联社消息，9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%，环比8月份略降0.4个百分点，近五个月来第四次在荣枯线上方运行。那么什么是PMI指数？对当前经济所处阶段有何指示意义？官方PMI和财新PMI有何区别？其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系？本文为大家一一解答。 PMI指数概念：PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断，原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式，且问卷内容均为客观单项选择题，包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题，采购经理只需要在（相比上月）“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途：用法上，PMI取值范围在0%-100%之间，50%为映射经济扩张或收缩的临界点（也叫“荣枯线“）。高于50%，意味着经济活动环比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离，也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态，对应着美林时钟的四个时期：（1）扩张加速。PMI从50%上升到100%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，且扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的繁荣期。（2）扩张减速。PMI从100%下降到50%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，但扩张因子在减少，收缩因子在增加，可类比美林时钟的滞胀期。（3）收缩加速。PMI从50%下降到0途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，且收缩因子继续增加，扩张因子继续减少，可类比美林时钟的衰退期。（4）收缩减速。PMI从0上升到50%途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，但扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的复苏期。图：PMI指数指示四种经济运行形态（信息来源：国统局）就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言，是从（4）收缩减速到（1）扩张加速的过程，也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态，映证我国经济当前或处于加速复苏期，稳增长政策取得阶段性成效。官方PMI v.s. 财新PMI：但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个，如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI，二者有何区别？原来，官方PMI数据主要来自大中型企业，样本可超3000个；财新PMI则由民间统计发布，样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况，财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上，如果官方PMI大于财新PMI，则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优；如果财新PMI大于官方PMI，则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。科技创新小盘成长风格占优：当前阶段，9月份财新PMI（50.6%）强于官方PMI（50.2%），表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券，当前经济并非二次探底，而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后，经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。（信息来源：天风证券）二、AI应用端智能驾驶高度景气科创大赛道中，AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来，在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中，智能驾驶板块消息面有所更新，显著提振市场情绪。 9月12日，国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日，该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆；整个9月，该新车型”大定“总量已达3万辆；截至10月6日国庆假期结束，”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%，表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧，该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次，每天学习1000万公里，与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。（信息来源：光大证券、申港证券）训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言，当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖，但实际驾驶环境纷繁复杂，诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小，但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理，因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。图：自动驾驶长尾问题频率分布（信息来源：纽劢科技公众号、开源证券）面对这一挑战，当前行业主要解决思路就是海量数据训练，全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数，在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下，智能驾驶板块有望展现较强弹性，引领科创赛道的估值修复。（信息来源：开源证券）三、美元黄昏，科创赛道长期估值空间较大刚刚过去的国庆假期，海外市场出现几件值得关注的“大事“：（1）美元利率持续创新高，作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率，一度突破4.8%。（2）10月6日，美国劳工部公布全国就业市场报告，9月份新增就业33.6万人，为今年2月份以来的最佳水平，失业率维持在3.8%不变。（3）10月3日，美国众议院表决，以216票赞成、210票反对的投票结果，罢免了政坛三号人物、众议院议长，创美国200年历史以来首次，任期仅仅9个月。针对这些信息，国内某知名投资机构发表分析文章，梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和疫情后开展的史无前例强财政刺激，及所产生的后果，进一步验证美联储2022年为对抗高通胀作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性，并预测美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美联储当前的超大资产负债表、面临大幅亏损的情况历史未有，因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息，才能让利率曲线回归常态，逆转美联储大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值，进入或将持续若干年的”黄昏“。（信息来源：半夏投资）美联储降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力，科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地，覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司，指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关，长期估值空间广阔。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，值得关注。图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）风险提示：尊敬的投资者，投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

金融界2023-10-13

PMI重回扩张区间！科创赛道当前性价比如何？

rchasing Managers’ Index，采购经理指数）为50.2%，较上月环比上升0.5个百分点，平市场预期。官方PMI连续四个月上升，达到荣枯线上方。财新PMI：10月1日，据财联社消息，9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%，环比8月份略降0.4个百分点，近五个月来第四次在荣枯线上方运行。那么什么是PMI指数？对当前经济所处阶段有何指示意义？官方PMI和财新PMI有何区别？其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系？本文为大家一一解答。 PMI指数概念：PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断，原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式，且问卷内容均为客观单项选择题，包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题，采购经理只需要在（相比上月）“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途：用法上，PMI取值范围在0%-100%之间，50%为映射经济扩张或收缩的临界点（也叫“荣枯线“）。高于50%，意味着经济活动环比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离，也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态，对应着美林时钟的四个时期：（1）扩张加速。PMI从50%上升到100%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，且扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的繁荣期。（2）扩张减速。PMI从100%下降到50%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，但扩张因子在减少，收缩因子在增加，可类比美林时钟的滞胀期。（3）收缩加速。PMI从50%下降到0途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，且收缩因子继续增加，扩张因子继续减少，可类比美林时钟的衰退期。（4）收缩减速。PMI从0上升到50%途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，但扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的复苏期。就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言，是从（4）收缩减速到（1）扩张加速的过程，也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态，映证我国经济当前或处于加速复苏期，稳增长政策取得阶段性成效。官方PMI v.s. 财新PMI：但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个，如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI，二者有何区别？原来，官方PMI数据主要来自大中型企业，样本可超3000个；财新PMI则由民间统计发布，样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况，财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上，如果官方PMI大于财新PMI，则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优；如果财新PMI大于官方PMI，则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。科技创新小盘成长风格占优：当前阶段，9月份财新PMI（50.6%）强于官方PMI（50.2%），表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券，当前经济并非二次探底，而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后，经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。（信息来源：天风证券）二、AI应用端智能驾驶高度景气科创大赛道中，AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来，在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中，智能驾驶板块消息面有所更新，显著提振市场情绪。 9月12日，国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日，该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆；整个9月，该新车型”大定“总量已达3万辆；截至10月6日国庆假期结束，”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%，表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧，该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次，每天学习1000万公里，与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。（信息来源：光大证券、申港证券）训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言，当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖，但实际驾驶环境纷繁复杂，诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小，但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理，因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。图：自动驾驶长尾问题频率分布（信息来源：纽劢科技公众号、开源证券）面对这一挑战，当前行业主要解决思路就是海量数据训练，全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数，在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下，智能驾驶板块有望展现较强弹性，引领科创赛道的估值修复。（信息来源：开源证券）三、美元黄昏，科创赛道长期估值空间较大刚刚过去的国庆假期，海外市场出现几件值得关注的“大事“：（1）美元利率持续创新高，作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率，一度突破4.8%。（2）10月6日，美国劳工部公布全国就业市场报告，9月份新增就业33.6万人，为今年2月份以来的最佳水平，失业率维持在3.8%不变。（3）10月3日，美国众议院表决，以216票赞成、210票反对的投票结果，罢免了政坛三号人物、众议院议长，创美国200年历史以来首次，任期仅仅9个月。针对这些信息，国内某知名投资机构发表分析文章，梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和疫情后开展的史无前例强财政刺激，及所产生的后果，进一步验证美联储2022年为对抗高通胀作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性，并预测美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美联储当前的超大资产负债表、面临大幅亏损的情况历史未有，因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息，才能让利率曲线回归常态，逆转美联储大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值，进入或将持续若干年的”黄昏“。（信息来源：半夏投资）我们此前梳理过，美联储降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力，科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地，覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司，指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关，长期估值空间广阔。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

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